内蒙古伊利实业集团股份有限公司:19伊利01：内蒙古伊利实业集团股份有限公司公开发行2019年公司债券（第一期）募集说明书（以此为准）
原标题:内蒙古伊利实业集团股份有限公司:19伊利01：内蒙古伊利实业集团股份有限公司公开发行2019年公司债券（第一期）募集说明书（以此为准） 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 （住所： 内蒙古自治区呼和浩特市金山开发区金山大街 1 号 ） 公开发行 2019 年公司债券（第一期）募集说明书 （面向合格投资者） 牵头主承销商 / 簿记管理人 / 债券受托管理人 （住所：北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层） 联席主承销商 （住所：广东省深圳市福田区中心三路8 号卓越 时代广场（二期）北座） （住所：深圳市福田区中心区中心广场香港中旅 大厦第五层（01A、02、03、04）、17A、18A、 24A、25A、26A） 签署日期：二零一九 年 月 日 声明 本募集说明书及其摘要依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《公司债券发行与交易管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 23 号 —— 公开发行公司债券募集说明书（ 2015 年修订）》及其他现行法律、法规的规 定，以及中国证券监督管理委员会对本次债券的核准，并结合发行人的实际情况编制。 发行人全体 董事、监事及高级管理人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整 性承担个别和连带的法律责 任。发行人负责人、 主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证本募 集说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。主承销商已对本募集说明书及其摘要进 行了核查，确认不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完 整性承担相应的法律责任。主承销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责 任，但是能够证明自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织本募集 说 明书及其摘要约定的相应还本付息安排。 债券受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、本募集说明书及其 摘要及债券受托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或 违约风险的，债券受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式征 集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于与发行人、 增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请仲裁，参与重组或 者破产的法律程序等 ，有效维护债券持有人合法权益。债券受托管 理人承诺，在受托管 理期间因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规定、约定及债券受托管理人声明 履行职责的行为，给债券持有人造成损失的，将承担相应的法律责任。 凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及其摘要及有关的信息披露 文件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门对本 次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及公 司债券的投资风险或收益等做出判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈 述。根据《中华人 民共和国证券法》的规定，本期债券依法发行后，发行人经营与收益 的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 投资者认购或持有本期公司债券视作同意债券受托管理协议、《债券持有人会议规 则》及本期债券募集说明书及其摘要中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人 等主体权利义务的相关约定。债券受托管理协议、《债券持有人会议规则》及债券受托 管理人报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查阅。除发行人和主承销 商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本募集说明书及其摘要中列明 的信息 和对本募集说明书及其摘要作任何说明。投资者若对本募集说明书及其摘要存在 任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。投资者在评 价和购买本期债券时，应特别审慎地考虑本募集说明书第二节所述的各项风险因素。 重大事项提示 请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明书中 “ 风险因素 ” 等有关章节。 一、根据《公司法》《证券法》和《管理办法》的有关规定，发行人符合公开发行 公司债券的条件。 二 、经 联合信用评级 有限公司综合评定，发行人主体信用等级为 AAA ，评级展望 为稳定，本期债券信用级别为 AAA 。本期 债券上市前， 截至 2019 年 9 月末， 发行人净 资产为 244.9 6 亿 元；本期债券上市前，发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利 润为 60.34 亿元 （ 2016 - 2018 年经审计的合并利润表中归属于母公司所有者的净利润平 均值），预计不少于本期债券一年利息。本期债券发行及上市交易安排请参见发行公告。 三 、根据《公司债券发行与交易管理办法》《证券期货投资者适当性管理办法》和 《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理 办法（ 2017 年修订）》及相关法律法规 的规定，本期债券仅面向合格投资者发行，公众投资者不得参与发行认购。本期债 券上 市后将被实施投资者适当性管理，仅限合格投资者参与交易，公众投资者认购或买入的 交易行为无效。 四 、经 联合信用评级 有限公司综合评定， 发行人的主体信用评级为 AAA ，评级展 望为稳定；本期债券信用等级为 AAA ，表明发行人偿还债务的能力极强，基本不受不 利经济环境的影响，违约风险极低。发行人报告期内在境内发行其他债券、债务融资工 具委托进行资信评级且最近一次主体评级结果（含主体跟踪评级结果）与本期评级结果 没有差异。联合信用将在本期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内，持续关注 本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财 务状况变化以及本期债券偿债保障情况等 因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级结果等相关信息将根据监管要 求或约定在本公司网站和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于在 其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。 五、 受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影响， 市场利率存在波动的可能性。由于本期债券期限较长，债券的投资价值在存续期内可能 随着市场利率的波 动而发生变动，因而本期债券投资者实际投资收益具有一定的不确定 性。 六 、本期债券发行结束后，发行人将积极申请在上 海证券交易所上市流通。由于上 市审批或核准的具体事宜需要在本期债券发行结束后进行，发行人目前无法保证本期债 券一定能够按照预期在证券交易场所上市。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏 观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，发行人亦无法保证本期债券 在交易所上市后本期债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。 七 、 2016 - 2018 年 及 2019 年 9 月末，发行人流动比率分别为 1.35 、 1.25 、 1.28 及 0.77 ， 速动比率分别为 1.06 、 1.06 、 0.99 及 0.58 ，发行人资产负债率分别为 40.82 % 、 48.80% 、 41.11% 及 53.89% ，尽管近年来发行人的资产负债率较低，流动比率、速动比率处于行 业正常水平，但 随着经营规模的不断扩大，发行人未来的负债规模可能进一步增加，存 在一定财务风险 。 八、 2016 - 2018 年及 2019 年 9 月末，发行人流动负债分别为 1,490,745.47 万元、 2,385,002.53 万元、 1,917,078.00 万元及 2,715,968.54 万元，占当期总负债的比例分别为 93.02% 、 99.13% 、 97.97% 及 94.85% 。发行人短期债务占比较大，有可能使发行人面临 一定的短 期偿债压力。 九、截至 2019 年 9 月末，发行人担保责任余额为 191,471.81 万元，其中发行人全 资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司担保责任余额 191,471.81 万元，其对外担保客户 均为发行人上游供应商及下游经销商，其偿债能力与发行人经营状况紧密相关，目前担 保代偿风险较小。未来若发行人经营状况不佳，上游供应商及下游经销商偿债能力均可 能受到重大影响，使担保公司面临一定的代偿风险。 十、投资者购买本期债券，应当认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件，进 行独立的投资判断。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。本 期债券依法发行后，发 行人经营与收益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者若对本募集说明书 存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。 目 录 释义 .......................................................................................................................................... 8 第一节 发行概况 ................................................................................................................... 11 一、发行人基本情况 ................................ ................................ ................................ ....... 11 二、本次债券发行核准情况 ................................ ................................ ........................... 12 三、本期债券的主要条款 ................................ ................................ ............................... 13 四、本期债券发行的有关机构 ................................ ................................ ....................... 16 五、认购人承诺 ................................ ................................ ................................ ............... 20 六、发行人与本期发行的有关机构、人员的利害关系 ................................ ............... 20 第二节 风险因素 ................................................................................................................... 22 一、本期债券的投资风险 ................................ ................................ ............................... 22 二、发行人的相关风险 ................................ ................................ ................................ ... 23 第三节 发行人及本期债券的资信状况 ............................................................................... 29 一、信用评级情况 ................................ ................................ ................................ ........... 29 二、发行人的资信情况 ................................ ................................ ................................ ... 31 第四节 增信机制、偿债计划及偿债保障措施 ................................................................... 33 一、增信机制 ................................ ................................ ................................ ................... 33 二、偿债计划 ................................ ................................ ................................ ................... 33 三、偿债资金来源 ................................ ................................ ................................ ........... 34 四、偿债应急保障方案 ................................ ................................ ................................ ... 35 五、偿债保障措施 ................................ ................................ ................................ ........... 35 六、违约责任 ................................ ................................ ................................ ................... 37 第五节 发行人基本情况 ....................................................................................................... 39 一、发行人概况 ................................ ................................ ................................ ............... 39 二、公司的设立及股本变化情况 ................................ ................................ ................... 40 三、重大资产重组情况 ................................ ................................ ................................ ... 43 四、公司股东及实际控制人情况 ................................ ................................ ................... 43 五、对其他企业的重要权益投资情况 ................................ ................................ ........... 4 5 六、发行人董事、监事、高级管理人员基本情况 ................................ ....................... 48 七、公司 经营情况 ................................ ................................ ................................ ........... 52 八、公司内部治理及组织机构设置情况 ................................ ................................ ....... 64 九、关联交易情况 ................................ ................................ ................................ ........... 73 十、信息披露事务及投资者关系管理的相关制度安排 ................................ ............... 78 第六节 发行人主要财务状况 ............................................................................................... 80 一、发行人报告期内的财务报表 ................................ ................................ ................... 80 二、发行人合并报表范围的变化及原因 ................................ ................................ ....... 88 三、发行人近三年及一期的财务指标 ................................ ................................ ........... 90 四、发行人财务状况分析 ................................ ................................ ............................... 91 五、公司有息债务情况 ................................ ................................ ................................ . 112 六、其他重要事项 ................................ ................................ ................................ ......... 112 七、本期发行公司债券后公司资产负债结构的变化 ................................ ................. 115 第七节 本期债券募集资金运用 ......................................................................................... 116 一、本次债券的募集资金规模 ................................ ................................ ..................... 116 二、本期债券募集资金使用计划 ................................ ................................ ................. 116 三、募集资金的现金管理 ................................ ................................ ............................. 116 四、 募集资金使用计划调整的授权、决策和风险控制措施 ................................ ..... 116 五、本期债券募集资金专项账户管理安排 ................................ ................................ . 117 六、募集资金运用对发行人财务状况的影响 ................................ ............................. 117 七、发行人关于本期债券募集资金的承诺 ................................ ................................ . 118 第八节 债券持有人会议 ..................................................................................................... 119 一、债券持有人行使权利的形式 ................................ ................................ ................. 119 二、《债券持有 人会议规则》的主要内容 ................................ ................................ . 119 第九节 债券受托管理人 ..................................................................................................... 132 一、债券受托管理人及债券受托管理协议签订情况 ................................ ................. 132 二、债券受托管理协议主 要内容 ................................ ................................ ................. 133 第十节 发行人、中介机构及相关人员声明 ..................................................................... 155 一、发行人声明 ................................ ................................ ................................ ............. 156 二、发行人全体董事、监事及高级管理人员声明 ................................ ..................... 157 第十一节 备查文件 ............................................................................................................. 185 一、本募集说明书的备查文件 ................................ ................................ ..................... 185 二、备查文件查阅时间及地点 ................................ ................................ ..................... 185 释义 发行人/公司/伊利集团 指 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 本次债券 指 经中国证监会核准发行的“内蒙古伊利实业集团股份 有限公司公开发行2019年公司债券” 本次发行 指 本次债券的发行 本期债券 指 本次债券中本期发行规模不超过10亿元（含10亿元） 的内蒙古伊利实业集团股份有限公司公开发行2019 年公司债券（第一期） 本期发行 指 本期债券的发行 募集说明书 指 发行人为本期公司债券的发行而根据有关法律法规 制作的《内蒙古伊利实业集团股份有限公司公开发行 2019年公司债券（第一期）募集说明书》 募集说明书摘要 指 发行人为本期公司债券的发行而根据有关法律法规 制作的《内蒙古伊利实业集团股份有限公司公开发行 2019年公司债券（第一期）募集说明书摘要》 牵头主承销商、簿记管理 人、债券受托管理人、中 金公司 指 中国国际金融股份有限公司 联席主承销商 指 中信证券股份有限公司、华泰联合证券有限责任公司 主承销商 指 中国国际金融股份有限公司、中信证券股份有限公 司、华泰联合证券有限责任公司 评级机构、联合信用 指 联合信用评级有限公司 律师 指 北京市嘉源律师事务所 会计师 指 大华会计师事务所（特殊普通合伙） 上交所、交易所 指 上海证券交易所 证监会 指 中国证券监督管理委员会 合格投资者 指 《管理办法》规定的合格投资者 余额包销 指 主承销商依据承销协议的规定承销本次债券，发行期 届满后，无论是否出现认购不足和 / 或任何承销商违 约，主承销商均有义务按承销协议的规定将相当于本 次债券全部募集款项的资金按时足额划至发行人的 指定账户；承销团各成员依据承销团协议的规定承销 本次债券，并对主承销商承担相应的责任 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《管理办法》 指 《公司债券发行与交易管理办法》 《公司章程》 指 《内蒙古伊利实业集团股份有限公司章程》 《承销协议》 指 发行人和主承销商为本次债券发行签订的《内蒙古伊 利实业集团股份有限公司 公开发行 2019 年公司债券 承销协议》 债券受托管理协议 指 发行人和债券受托管理人为本次债券发行签订的《内 蒙古伊利实业集团股份有限公司 公开发行 2019 年公 司债券之债券受托管理协议》 《债券持有人会议规则》 指 《内蒙古伊利实业集团股份有限公司 公开发行 2019 年公司债券债券持有人会 议规则》 债券持有人 指 持有本次债券的合格投资者 法定节假日或休息日 指 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日 （不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾省 的法定节假日或休息日） 工作日 指 中华人民共和国境内商业银行的对公营业日（不包括 法定假日或休息日） 交易日 指 上海证券交易所的营业日 报告期 指 2016年、2017年、2018年及2019年三季度 近三年 指 2016年、2017年及2018年 元、万元、亿元 指 指人民币元、人民币万元、人民币亿元 本募集说明书中，部分合 计数与各加总数直接相加之和在尾数上可能略有差异，这 些差异是由于四舍五入造成的。 第一节 发行概况 本期发行公司债券募集说明书及其摘要是根据《公司法》《证券法》《管理办法》 《公开发行证券的公司信息披露内容及格式准则第 23 号 - 公开发行公司债券募集说明 书》（ 2015 年修订）等法律、法规以及中国证监会的有关规定和发行人实际情况编写， 旨在向投资者提供本期公司债券发行的详细资料。 本期发行的公司债券是根据本募集说明书所载明的资料申请发行的。除发行人董事 会和主承销商外，没有委托或授权任何其他人提供未在本募集说明书中列载的 信息和对 本募集说明书作任何解释或者说明。 一、发行人基本情况 中文名称： 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 英文名称： INNER MONGOLIA YILI INDUSTRIAL GROUP CO., LTD. 统一社会信用代码 / 注册号： 91150000114124263Y 企业类型：其他股份有限公司（上市） 注册资本：人民币 6,078,127,608 元 法定代表人： 潘刚 成立日期： 1993 年 6 月 4 日 住所： 内蒙古自治区呼和浩特市金山开发区金山大街 1 号 信息披露事务负责人：邱向敏 联系地址：内蒙古自治区呼和浩 特市金山开发区金山大街 1 号 联系电话： 0471 - 3353006 传真号码： 0471 - 3358817 邮政编码： 010110 所属行业：制造业 — 乳制品制造（ C144 ） 经营范围：乳制品（含婴幼儿配方乳粉）制造；特殊医学用途配方食品的生产、销 售 ( 取得许可证后方可经营 ) ；食品、饮料加工；牲畜，家禽饲养；汽车货物运输；饮食 服务（仅限集体食堂）；本企业产的乳制品、食品，饮料；乳制品及乳品原料；预包装 食品的销售。农畜产品及饲料加工，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包 装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副 产品，日用百货，畜禽产品，饲料； 进口：本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备，仪器仪表及零配件；经营本企业 自产产品及相关技术的出口业务；机器设备修理劳务（除专营）和设备备件销售（除专 营）业务；玩具的生产与销售；复配食品添加剂的制造和销售（取得许可证后方可经营） 二、 本次债券发行核准情况 （一）发行人董事会决议 2019 年 2 月 26 日 ， 公司 第九届董事会第六次会议 审议通过了 《关于提请股东大会 授权发行境内外债务融资工具的议案》，同意公司以公开方式发行不超过 80 亿元（含 80 亿元）的公司债券。 （二）发行人股东批复 2019 年 3 月 21 日，本次债券发行经公司 2018 年年度股东大会审议通过，同意公 司 以公开方式发行不超过 80 亿元（含 80 亿元）的公司债券。 （三）核准情况及发行安排 经中国证监会于 2019 年 9 月 18 日签发的 “ 证监许可 [2019] 1723 号 ” 文核准，公司获 准在中国境内面向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币 80 亿元（含 80 亿元） 的 公司债券。 本次债券将分期发行，自中国证监会核准本次债券发行之日起十二个月内完成首期 债券的发行，剩余数量将按照《管理办法》的相关规定，根据公司的发展状况和资金需 求，自中国证监会核准本 次债券发行之日起二十四个月内发行完毕。 三 、本 期 债券的主要条款 发行主体： 内蒙古伊利实业集团股份有限公司。 本期 债券名称： 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 公开发行 2019 年公司债券（第 一期） ， 债券简称为“ 19 伊利 01 ”，债券代码为“ 163035 ” 。 发行规模： 本次债券发行规模不超过人民币 80 亿元（含 80 亿元），计划分期发行， 本期债券为第一期发行 ，本期债券发行总额不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元）。 票面金额： 本期债券 票面金额为 100 元。 发行价格： 本期债券 按面值平价发行。 债券期限： 本期债券期限为 3 年期， 附 第 1 年 末 、第 2 年末发行人调整票面利率选 择权和投资者回售选择权。 发行人调整票面利率选择权： 发行人有权决定在本期债券存续期的 第 1 年 末 、 第 2 年末调整本期债券后 1 年的票面利率。发行人调整票面利率选择权是指发行人既可上调 票面利率，也可下调票面利率，调整幅度根据第 2 年末的市场情况具体确定。发行人将 于 第 1 个 计息年度 、 第 2 个计息年度付息日前的第 20 个交易日，在中国证监会指定的 信息披露媒体上发布关于是否调整本期债券票面利率以及调整幅度的公告。若发行人未 行使调整票面利率选择权，则本期债券后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变 。 投资者回售选择权： 发行人发出关于本期债券是否调整本期债券票面利率及调整幅 度的公告后，投资者有权选择在本期债券的 第 1 个计息年度、 第 2 个计息年度付息日将 持有的本期债券按票面金额全部或部分回售给发行人。发行人将按照上交所和债券登记 机构相关业务规则完成回售支付工作。 回售登记期： 自发行人发出关于本期债券是否调整本期债券票面利率及调整幅度的 公告之日起 5 个交易日内，债券持有人可通过指定的方式进行回售申报。债券持有人的 回售申报经确认后不能撤销，相应的公司债券面值总额将被冻结交易；回售登记期不进 行申报的，则视为放弃回售 选择权，继续持有本期债券并接受上述关于是否调整本期债 券票面利率及调整幅度的决定。 债券形式： 实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在债券登记机构开立的 托管账户登记托管。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管机构的规定进行 债券的转让、质押等操作。 债券利率及确定方式： 本期债券为固定利率 债券 ，票面利率将以公开方式向具备相 应风险识别和承担能力的合格投资者进行询价后，由发行人与簿记管理人确定本期债券 的票面利率簿记建档区间，投资者直接向簿记管理人发出申购订单，簿记管理人负责记 录申购订单，最终由发行人与簿记管 理人根据申购情况确定本期债券的最终发行利率。 还本付息的期限和方式： 本期债券按年付息、到期一次还本。利息每年支付一次， 最后一期利息随本金一起支付。本期债券本息支付将按照债券登记机构的有关规定来统 计债券持有人名单，本息支付的具体事项按照债券登记机构的相关规定办理。 起息日： 2019 年 11 月 27 日。 付息日： 本期债券的付息日为本期债券存续期内每年的 1 1 月 2 7 日。如投资者在本 期债券的第 1 个计息年度末行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为 2 020 年 1 1 月 2 7 日；如投资者在本期债券的第 2 个计息年度末行使回售选择权 ，则其回售部分债 券的付息日为 2 020 年至 2 021 年每年的 1 1 月 2 7 日；若投资者未行使回售选择权，则本 期债券的付息日为 2 020 年至 2 022 年每年的 1 1 月 2 7 日。如遇法定节假日或休息日，则 顺延至其后的第 1 个交易日，顺延期间付息款项不另计息。 兑付日： 本期债券的兑付日为 202 2 年 11 月 27 日 。如投资者在本期债券的第 1 个 计息年度末行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为 2020 年 11 月 27 日；如投 资者在本期债券的第 2 个计息年度末行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为 2021 年 11 月 27 日。如遇法定节假日或休息 日，则顺延至其后的第 1 个交易日，顺延 期间付息款项不另计息。 利息登记日： 本期债券的利息登记日按登记机构相关规定处理。在利息登记日当日 收市后登记在册的本期债券持有人，均有权就所持本期债券获得该利息登记日所在计息 年度的利息。 支付金额： 本期债券于每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者截至利息登 记日收市时所持有的本期债券票面总额与对应的票面年利率的乘积；于兑付日向投资者 支付的本息金额为投资者截至兑付债券登记日收市时所持有的本期债券最后一期利息 及所持有的债券票面总额的本金。 担保情况及其他增信措施： 本期债券无担 保。 募集资金专项账户： 公司将根据相关法律法规的规定指定募集资金专项账户，用于 公司债券募集资金的接收、存储、划转与本息偿付。 信用级别及资信评级机构： 经 联合信用 综合评定，发行人的主体信用等级为 AAA ， 本期债券的信用等级为 AAA 。 联合信用 将在本期债券有效存续期间对发行人进行定期 跟踪评级以及不定期跟踪评级。 牵头主承销商、簿记管理人、债券受托管理人： 中国国际金融股份有限公司。 联席主承销商： 中信证券股份有限公司、华泰联合证券有限责任公司。 发行方式与发行对象： 本期债券面向《公司债券发行与交易管理办法》《证券期货 投资者适当性管理办法》和《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法（ 2017 年修订）》及相关法律法规规定的合格投资者公开发行，采取网下面向合格投资者询价 配售的方式，由发行人与簿记管理人根据薄记建档结果进行债券配售。具体发行安排将 根据上海证券交易所的相关规定进行。 网下配售原则： 主承销商根据网下询价结果对所有有效申购进行配售，合格投资者 的获配售金额不会超过其有效申购中相应的最大申购金额。公司将按照投资者的申购利 率从低到高进行簿记建档，按照申购利率从低到高对申购金额进行累计，当累计金额超 过或等于本期债券发行总 额时所对应的最高申购利率确认为发行利率。申购利率在最终 发行利率以下（含发行利率）的投资者原则上按照价格优先的原则配售；在价格相同的 情况下，按照时间优先的原则进行配售，同时适当考虑长期合作的投资者优先。 发行人 和主承销商有权决定本期债券的最终配售结果 。 向公司股东配售的安排： 本期债券不向公司股东优先配售。 承销方式： 本期债券由主承销商负责组建承销团，以余额包销的方式承销。 拟上市地： 上海证券交易所。 上市安排： 本期发行结束后，发行人将尽快向上交所提出关于本期债券上市交易的 申请，具体上市时间将另行公告。 募集资金 用途： 本期债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于补充营运资金。 新质押式回购： 公司主体信用等级为 AAA ，本期债券信用等级为 AAA ，本期债券 符合进行新质押式回购交易的基本条件，本期债券新质押式回购相关申请尚需有关部门 最终批复，具体折算率等事宜按上交所及证券登记机构的相关规定执行。 税务提示： 根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应缴纳的 税款由投资者承担。 四、本期债券发行的有关机构 （一）发行人 名称：内蒙古伊利实业集团股份有限公司 住所：内蒙古自治区呼和浩特市金山开发区金山大街 1 号 法定代 表人：潘刚 联系人：周国辉 联系地址：内蒙古自治区呼和浩特市金山开发区金山大街 1 号 联系电话： 0471 - 3353006 传真： 0471 - 3358817 邮政编码： 010110 （二）牵头主承销商、债券受托管理人 名称：中国国际金融股份有限公司 住所：北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层 法定代表人：沈如军 项目负责人：张磊、张磊 项目组成员：吴思宇、王浩楠、郜铎淮、张诗雨、喻杨、于娜、武韬 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 33 层 联系电话： 010 - 65051166 传 真： 010 - 65051156 邮政编码： 100010 （三）联席主承销商 1 、 中信证券股份有限公司 住 所： 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 法定代表人： 张佑君 项目负责人 ： 薛瑛、李想 项目组成员： 周伟帆、赵维、董妍婷、乔梁、景悍铭、李中楠、张佳玮、王振兴、 程希 联系地址： 北京市朝阳区亮马桥路 48 号中信证券大厦 联系电话： 010 - 60833034 传 真： 010 - 60833504 邮政编码： 100026 2 、华泰联合证券有限责任公司 住 所： 深圳市福田区中 心区中心广场香港中旅大厦第五层（ 01A 、 02 、 03 、 04 、 17A 、 18A 、 24A 、 25A 、 26A ） 法定代表人 ： 江禹 项目 负责人 ： 汪丽、李恺 项目组成员：寿峥峥、樊潇婷、王文青 联系地址：北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 3 层 联系电话： 010 - 56839480 传 真： 010 - 56839400 邮政编码： 100028 （四）发行人律师 名 称：北京市嘉源律师事务所 住 所： 北京市西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 F408 负责人：郭斌 联系人：钟云长 联系地址：北京市西城区复兴门内 大街 158 号远洋大厦 F408 联系电话： 010 - 66413377 传 真： 010 - 66412855 邮政编码： 100031 （五）会计师事务所 名 称：大华会计师事务所（特殊普通合伙） 住 所： 北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 12 层 负责人：梁春 联系人：梁春 联系地址：北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 12 层 联系电话： 010 - 58350001 传 真： 010 - 58350006 邮政编码： 100039 （六）资信评级机构 名 称：联合信用评级有限公司 住 所：天津市南开区水 上公园北道 38 号爱俪园公寓 508 法定代表人：万华伟 联系人：宁立杰 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 联系电话： 010 - 85172818 传 真： 010 - 85171273 邮政编码： 100022 （七）募集资金专项账户开户银行 账户名称：内蒙古伊利实业集团股份有限公司 开户银行：中国银行股份有限公司呼和浩特市新华支行 银行账户： 152462315170 （八）本期债券拟申请上市的证券交易所 名 称：上海证券交易所 住 所： 上海市浦东南路 528 号 总经理： 蒋锋 电 话： 0 21 - 68808888 传 真： 021 - 68804868 邮政编码： 200120 （九）本期公司债券登记机构 名 称：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 住 所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 总经理 ： 聂燕 电 话： 021 - 38874800 传 真： 021 - 58754185 邮政编码： 200120 五、认购人承诺 购买本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买人和二级市场的购买人以其他方 式合法取得本期债券的人，下同）被视为作出以下承诺： （一）接受本募集说明书对本期债券项下权利义 务的所有规定并受其约束； （二）本期债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期债券，均视作同意由 中国国际金融股份有限公司 担任本期债券的债 券受托管理人，且均视作同意公司与债券 受托管理人签署的本期债券的债券受托管理协议项下的相关规定； （三）本期债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期债券均视作同意并接 受公司为本期债券制定的《债券持有人会议规则》并受之约束； （四）本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管部 门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更； （五）本 期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在上交所上市交易，并由主承 销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。 六、发行人与本期发行的有关机构、人员的利害关系 截至 201 9 年 9 月 30 日，牵头主承销商 中金 公司 衍生品业务自营性质账户持有发行 人伊利股份 A 股股票 4,449,435 股 ， 资产管理业务账户持有发行人 伊利股份 A 股股票 16,348,314 股 ， 中金公司香港子公司 CICC Financial Trading Limited 持有发行人 伊利股 份 A 股股票 5,772,731 股 ， 中金公司 子公司中金基金管理的账户 持有发行 人 伊利股份 A 股股票 835,036 股 。中金公司子公司中金财富证券管理的账户 持有发行人 伊利股份 A 股 股票 53,500 股 。 中金公司严格遵守相关法律法规，建立健全并切实执行信息隔离墙机制，包括公司 各业务之间、公司与下属子公司及子公司之间在机构设置、人员、信息系统、资金账户、 业务运作等方面的隔离机制及保密信息的管控机制等。公司资产管理业务及各子公司买 卖股票是依据其独立投资研究作出的决策，属于其日常市场化行为。上述情形不会影响 中金公司公正履行承销职责。 截至 2019 年 9 月 30 日， 中信证券 自营 业务股票账户持有伊利股份（ 6 00887 ） 1 7,461,986 股，资产管理业务股票账户持有伊利股份（ 6 00887 ） 6 3,919,702 股。 截至 2019 年 9 月 30 日，华泰证券自营专户中，融资融券的伊利股份（ 600887 ）可 融未融股数为 170 , 260 股；证投部持有伊利股份（ 600887 ）共 1 , 546 , 754 股；金创持仓 4 , 491 , 030 股；资管产品合计持有伊利股份（ 600887 ）股票 461 , 600 股 。 截至 2019 年 9 月末，本公司与本期发行有关的中介机构及其法定代表人或负责人、 高级管理人员及经办人员之间不存在 其他 重大利害关系。 第二节 风 险因素 投资者在评价和投资本期债券时，除本募集说明书披露的其他各项资料外，应特别 认真地考虑下述各项风险因素。 一、本期债券的投资风险 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际经济环境变化等 因素的影响，市场利率存在波动的可能性。债券属于利率敏感型投资品种，市场利率变 动将直接影响债券的投资价值。由于本期债券为固定利率品种且期限可能跨越一个以上 的利率波动周期，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动， 从而使本期债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。 （二） 流动性风险 本期债券发行结束后，发行人将积极申请本期债券在上交所上市流通。由于具体上 市审批或核准事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的审批 或核准，公司目前无法保证本期债券一定能够按照预期在上交所交易流通，且具体上市 进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、 投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，公司亦无法保证本期债券在上交所上市后 本期债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。因此，本期债券的投资者在购 买本期债券后可能面临由于债券不能及时上市流通无法 立即出售本期债券，或者由于债 券上市流通后交易不活跃甚至出现无法持续成交的情况，不能以某一价格足额出售其希 望出售的本期债券所带来的流动性风险。 （三）偿付风险 发行人目前经营和财务状况良好，但本期债券的存续期较长，在本期债券存续期内， 宏观经济环境、资本市场状况、国家相关政策等外部因素以及公司本身的生产经营存在 着一定的不确定性，这些因素的变化会影响到公司的运营状况、盈利能力和现金流量， 可能导致公司无法如期从预期的还款来源获得足够的资金按约定支付本期债券本息，从 而使投资者面临一定的偿付风险。 （四）偿债保障风险 尽管在本期债券发行前，发行人已根据现实情况安排了偿债保障措施来控制和降低 本期债券的还本付息风险，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、 法律法规变 化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不能完全、及时履行，进而影响本期 债券持有人的权益。 （五 ）资信风险 公司目前资信状况良好，能够按时偿付债务本息，且公司在近三年与其主要客户发 生的重要业务往来中，未曾发生任何严重违约。在未来的业务经营中，公司亦将继续秉 承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在本期债券存续期内， 如果因客观原因导致公司资信 状况发生不利变化，进而影响本期债券的本息偿还，将可 能使本期债券投资者受到不利影响。 （六 ）评级风险 经联合信用 综合评定，发行人的主体信用等级为 AAA 级，本期债券的信用等级为 AAA 级。资信评级机构对本期债券的信用评级并不代表资信评级机构对本期债券的偿 还做出任何保证，也不代表其对本期债券的投资做出任何判断。 虽然公司目前资信状况 良好，但在本期债券存续期内，公司无法保证发行人主体信用等级和本期 债券的信用等 级不会发生负面变化。若资信评级机构调低公司的主体信用等级和 / 或本期债券的信用 等级，则可能对债券持有人的利益造成不 利影响。 二、发行人的相关风险 （一）财务风险 1 、存货跌价风险 2016 - 2018 年及 2019 年 9 月末，发行人存货余额分别为 432,578.09 万元、 463,999.39 万元、 550,707.40 万元及 504,073.24 万元，占总资产比例分别为 11.02% 、 9.41% 、 11.57% 和 9.49% 。发行人存货占比较高且其构成主要为原材料（包括乳粉、黄油等）及库存商 品，乳制品行业的产品具有保质期较短的特点，发行人的原材料及库存商品如不能及时 周转使用均可能出现过期，从而可能导致一定程度的减值风险。 2 、所有者 权益不稳定风险 发行人未分配利润占所有者权益比例较高， 2016 - 2018 年及 2019 年 9 月末，发行人 的未分配利润分别为 1,229,275.47 万元、 1,410,979.19 万元、 1,567,261.74 万元及 1,718,477.31 万元，占所有者权益比重分别为 52.90% 、 55.90% 、 55.90% 和 70.15% 。若 未来发行人进一步加大利润分配，所有者权益将会下降，因此可能存在所有者权益不稳 定的风险。 3 、未来资本支出较大的风险 为实现集团战略发展，发行人未来几年可能积极寻求外延式扩张，通过并购来实现 规模及 收入的迅速增长，因而在未来可能对自有资金投资支出及外部融资需求较大。若 投资项目收益不及预期，甚至出现亏损，则会对发行人财务及经营状况产生不利影响。 4 、销售费用占比较大的风险 2016 - 2018 年及 2019 年 9 月末，发行人的销售费用分别为 1,411,431.65 万元、 1,552,186.25 万元、 1,977,268.38 万元及 1,625,113.51 万元，销售费用占比始终保持较高 水平，主要因乳制品行业竞争激烈，发行人为保持销售优势投入较多费用，未来如不能 有效地控制销售费用将可能对公司的盈利能力产生一定的影响 。 5 、债务短期化风险 2016 - 2018 年及 2019 年 9 月末，发行人流动负债分别为 1,490,745.47 万元、 2,385,002.53 万元、 1,917,078.00 万元及 2,715,968.54 万元，占当期总负债的比例分别为 93.02% 、 99.13% 、 97.97% 及 94.85% 。发行人的流动负债包括短期借款、应付票据、应 付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费等，其中主要为短期借款、应付账款和预 收账款。较高的流动负债比例对发行人的偿债能力提出一定要求，未来若发行人不能按 时偿还短期借款或支付应付账款则可能 影响发行人的信用水平。 6 、担保代偿风险 截至 2019 年 9 月末，发行人全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司担保责任余 额共计 191,471.81 万元，其中上游供应商担保责任余额为 110,066.22 万元，下游经销商 担保责任余额为 81,405.59 万元。发行人对外担保客户均为发行人上游供应商及下游经 销商，其偿债能力与发行人经营状况紧密相关，目前担保代偿风险较小。未来若发行人 经营状况不佳，上游供应商及下游经销商偿债能力均可能受到重大影响，使担保公司面 临一定的代偿风险。 7 、固定资产减值风险 2016 - 2018 年及 2019 年 9 月末，发行人的固定资产余额分别为 1,313,746.20 万元、 1,325,639.03 万元、 1,468,776.25 万元和 1,718,498.59 万元，占总资产比重分别为 33.46% 、 26.89% 、 30.85% 及 32.35% 。发行人的固定资产主要包括房屋及建筑物、机器设备、运 输工具、电子设备等，在使用过程中存在一定的减值风险，特别是机器设备和电子设备 可能因升级换代面临较大程度的减值风险，使发行人的固定资产价值降低，对发行人资 产状况产生不利影响。 8 、股权激励计划的实施对企业盈利能力的影响 为有效 地将股东利益、公司利益 和核心团队利益结合在一起，关注公司持续、稳健、 快速的发展，公司制定了激励计划。 激励计划公司层面的业绩指标选取了 “ 净资产收益率 ” 和 “ 净利润增长率 ” 两个指标， 该等指标有助于直接反映上市公司的盈利能力和成长能力等，能够促进激励对象努力尽 职工作，提高公司的业绩表现，有助于公司提升竞争力，对公司未来的经营发展将起到 积极的促进作用。 激励计划在实施过程中，费用摊销在短期内可能引起管理费用上升，从而对利润形 成一定影响。但从长期看，激励计划能够促进公司经营业绩持续增长，更有利于公司战 略目标的实现。激 励计划的实施，对公司偿债能力及现金流无明显影响。 （二）经营风险 1 、市场竞争风险 随着生活水平的日益提高，我国居民对食品的需求层次也在不断上升，从基本的温 饱需求上升到了求新、求变、求质的多元化需求。我国从事食品生产、加工、流通的企 业众多，市场竞争日益激烈。此外，随着国际食品行业巨头纷纷参与到国内市场的竞争 中来，食品行业的竞争将更加激烈。从终端产品的市场格局来看，伊利集团和蒙牛集团 产销量较大，已经实现了产品的全国营销布局，市场占有率较高。光明乳业、三元食品、 新希望乳业等企业分别在华东及华中、华北、西南等区域 性市场拥有较强的品牌优势。 发行人的液态奶、冷饮、奶粉及奶制品等业务在各领域内均有一定的竞争优势，但仍面 临着较大的市场竞争。 2 、品牌声誉风险 发行人所在的乳制品行业属于快速消费品的细分行业，品牌因素在消费者购买决策 中具有较大的影响。 2018 年，“ BrandZ .最具价值中国品牌 100 强”榜单显示，“伊利” 品牌再度蝉联最具价值中国品牌榜食品和乳品行业第一。同时，在“ 2018 年度全球最 有价值乳品品牌 10 强”评选中，伊利获全球乳品品牌潜力第一名，并蝉联全球乳品品 牌价值第二名。良好的品牌形象对发行人产品的销量起到了重 要作用。未来若发行人涉 及影响品牌形象的重大事件，使其品牌形象受损，将可能对产品的销售产生不利影响， 进而使公司的业绩存在不确定性。 3 、依赖单一市场风险 发行人收入主要源于液态奶或以液态奶为基础的其他产品，如奶制品或酸奶。所以 公司的收入高度依赖乳制品市场的销量及定价，对其波动高度敏感。如果公司所处的乳 制品行业出现市场波动，销量或售价因故下降，公司的业绩可能会有一定影响。 4 、原材料依赖外购及原材料采购价格波动风险 发行人生产所需主要原材料包括原料奶、原辅料、纸箱、包材及内包装等，全部通 过对外采购实现，如未来发 行人不能获得足够的原材料供应或原材料价格出现波动，将 可能对发行人的业绩产生影响。 5 、食品安全生产风险 近年来我国对乳制品行业管理日益完善，先后颁布《食品安全法》《乳品质量安全 监督管理条例》《乳制品产业政策》等有关文件规范乳制品行业的生产和销售。食品行 业直接关系到国计民生和居民的健康安全，食品行业对原料、加工、存储、运输、销售 等各环节的安全要求较高，公司现有的食品业务涉及的环节众多，若在其中某环节出现 质量问题可能对公司的整体业务产生不利影响 , 因此受到社会的广泛关注。任何生产或 质量安全事故，都将对公司的社会信 誉、生产经营、经济效益及企业形象产生不利影响。 6 、海外投资风险 近年来发行人为了实现“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”的愿景，逐步增 加在海外市场的投资，在欧洲、大洋洲和美国分别设立研发中心，在新西兰投资建设生 产基地，在香港、印度尼西亚分别成立贸易公司，截至 2019 年 9 月末，发行人的海外 资产总额为 1,033,822.88 万元，占发行人总资产的 19.46 % 。 在全球经济环境存在复杂多变因素的情况下，如果未来公司未能及时根据海外市场 环境的变化调整海外业务战略和模式，或是海外政治、经济环境、贸易政策发生较大变 化，公司海外投资可能受到一定不利影响。因此，公司在上述国家和地区的投资将会受 当地今后政治经济局势、法律、市场供求、生产成本及汇率等因素变化影响，存在一定 的海外投资风险。 （三）管理风险 1 、跨区域经营管理风险 发行人把握市场机遇，精益运营，不断推进业务多元化与国际化整体业绩稳提升。 跨区域经营为企业的管理水平提出了更高的挑战，如发行人的管理水平不能应对跨区 域、国际化经营后的挑战，将可能造成企业盈利能力下降，影响企业的偿债能力。 2 、关联交易的风险 发行人制定并有效实施了完善的关联交易管理制度，遵循并贯彻“定价 公允、决策 程序合规、信息披露规范”的基本原则。但是，如果出现不合理的关联交易，将可能导 致发行人资产流失，降低发行人的市场竞争力。 3 、股权分散带来的公司治理结构变动风险 发行人作为上市公司，最大单一股东仅持股 8.8 3 % ，无控股股东及实际控制人。分 散的股权虽有利于公司的独立、自主经营，但带来了争夺控制权的潜在风险。 （四）政策风险 1 、行业政策变动风险 近年来我国对乳制品行业管理日益完善，先后颁布《食品安全法》《乳品质量安全 监督管理条例》《乳制品产业政策》等有关文件规范乳制品行业的生产和销售。 2013 年国家食 品药品监督管理总局（以下简称“食药监总局”）发布《婴幼儿配方乳粉生产 许可证审查细则》，要求到 2014 年 5 月 31 日之前完成对所有婴幼儿配方乳粉生产企业 的换证审查和再审核工作。 2016 年 6 月，食药监总局发布《婴幼儿配方乳粉产品配方 注册管理办法》，对申请注册的婴幼儿配方乳粉产品配方的研发报告和其他表明配方科 学性、安全性的材料进行审评，并决定是否准予注册的审批过程，而评审更注重企业的 研发能力、检测检验能力以及食品良好生产规范、危害分析与关键控制点体系等。目前 一系列提高准入门槛、严格生产许可审查、进行 GMP 改造等政策 措施的引导和推动， 将加速乳粉行业的整合淘汰进程，如果未来我国进一步提高乳品安全标准，将可能对公 司的乳制品生产经营带来一定影响。 2 、政府优惠政策改变风险 发行人部分业绩受惠于我国对西部大开发及乳制品行业的支持政策。除税率优惠政 策外，发行人还享有地方政府对于发行人投资建厂予以的资金补贴和税收返还等。倘若 未来政府的相关支持政策改变，则发行人的业绩可能会受到影响。 3 、税收优惠政策变动风险 在税收政策方面，发行人目前享有的优惠包括：依据《财政部、海关总署、国家税 务总局关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通 知》（财税 [2011]58 号）《关 于深入实施西部大开发战略有关企业所得税问题的公告》（国家税务总局公告 2012 年 第 12 号）的规定，母公司及位于西部大开发政策适用地区的部分子公司适用 15% 的优 惠税率；依据《中华人民共和国企业所得税法》第二十七条、《中华人民共和国企业所 得税法实施条例》第八十六条、《财政部、国家税务总局关于发布享受企业所得税优惠 政策的农产品初加工范围（试行）的通知》（财税 [2008]149 号）的规定，母公司及部 分子公司农产品初加工项目所得，免征企业所得税；依据《内蒙古自治区财政厅、国税 局、地税局 关于新设金融法人机构企业所得税优惠政策的通知》（内财税 [2009]646 号）、 《内蒙古自治区财政厅、国税局、地税局关于金融法人机构税收政策问题的通知》（内 财税 [2013]204 号）的有关规定，发行人子公司伊利财务有限公司和内蒙古惠商融资担 保有限公司在 2014 - 2018 年度、发行人子公司内蒙古惠商互联网小额贷款有限公司在 2017 - 2021 年度享受免征企业所得税地方分享部分。若未来发行人涉及的税收优惠政策 调整，发行人不能继续享有目前的税收优惠，则可能对发行人的经营业绩产生一定影响。 第三节 发行人及本期债券的资 信状况 一、信用评级情况 （一）本期债券信用评级情况 经 联合信用 综合评定，发行人的主体信用等级为 AAA 级，本期债券的信用等级为 AAA 级，评级展望为稳定。 （ 二 ） 发行人评级情况 2 019 年 11 月 18 日，联合信用出具《内蒙古伊利实业集团公开发行 2019 年公司债 券 （第一期） 信用评级报告》，评定发行人的主体信用评级为 AAA 级，评级展望为稳 定；本级别的含义为：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险 极低。联合信用评定本期债券信用等级为 AAA ，本级别的含义为：偿还债务的能力极 强，基本不受不利经济环境的影 响，违约风险极低。 （ 三 ）评级报告的主要内容 联合信用对伊利集团的评级反映了公司作为中国乳制品行业龙头企业，在品牌知名 度、市场渗透率、渠道建设、技术研发水平及产品品类等方面具备的综合竞争优势。近 年来，公司资产质量好，营业总收入和利润水平不断攀升，整体盈利能力强且稳定，经 营活动现金流状况较佳且获现能力良好，整体债务负担轻。同时，联合信用也关注到乳 制品市场竞争激烈；公司奶源供应为外部采购，供应渠道和价格稳定性对公司盈利存在 影响；期间费用增长较快等因素对公司信用水平可能带来不利影响。 未来，随着全球产业布局的持续 推进，公司奶源结构将进一步优化，行业地位和竞 争实力有望进一步提升。联合信用对公司的评级展望为“稳定”。 基于对公司主体长期信用以及本期公司债券偿还能力的综合评估，联合信用认为， 本期公司债券到期不能偿还的风险极低。 优势： 1 ．公司是中国乳品行业龙头企业，在品牌知名度、市场渗透率、渠道建设、技术 研发水平及产品品类等方面具备较强的竞争优势。 2 ．截至 2018 年 12 月末，公司综合产能达 1,094 万吨 / 年，规模优势显著；公司在 大洋洲建立生产基地，并成功进入印度尼西亚、泰国市场，全球产业链布局更加完善。 3 ．近年来， 公司不断丰富产品类型，调整产品结构，营业总收入和利润水平不断 攀升，整体盈利能力强且稳定，经营活动获现能力良好，现金类资产充裕，整体债务负 担轻。 关注： 1 ．随着海外品牌不断进入中国市场，乳制品市场竞争有所加剧；食品安全事件的 发生对乳品行业的影响始终存在。 2 ．公司原料奶需要外部采购；原料奶价格周期性波动对公司奶源供应渠道和价格 稳定性存在一定影响。 （ 四 ）跟踪评级的有关安排 根据监管部门和联合信用对跟踪评级的有关要求，联合信用将在本次（期）债券存 续期内，在每年伊利集团年报公告后的两个月内进行一次定期跟踪评级， 并在本次（期） 债券存续期内根据有关情况进行不定期跟踪评级。 伊利集团应按联合信用跟踪评级资料清单的要求，提供有关财务报告以及其他相关 资料。伊利集团如发生重大变化，或发生可能对信用等级产生较大影响的重大事件，应 及时通知联合信用并提供有关资料。 联合信用将密切关注伊利集团的相关状况，如发现伊利集团或本次（期）债券相关 要素出现重大变化，或发现其存在或出现可能对信用等级产生较大影响的重大事件时， 联合信用将落实有关情况并及时评估其对信用等级产生的影响，据以确认或调整本次 （期）债券的信用等级。 如伊利集团不能及时提供上 述跟踪评级资料及情况，联合信用将根据有关情况进行 分析并调整信用等级，必要时，可公布信用等级暂时失效，直至伊利集团提供相关资料。 联合信用对本次（期）债券的跟踪评级报告将在本公司网站和交易所网站公告，且 在交易所网站公告的时间不晚于在本公司网站、其他交易场所、媒体或者其他场合公开 披露的时间；同时，跟踪评级报告将报送伊利集团、监管部门等。 二 、发行人的资信情况 （一）发行人获得的主要授信情况 公司资信状况良好，多年来与多家商业银行保持着长期良好的信贷业务关系，具有 较强的间接融资能力。公司良好的还贷记录以及高信用 等级表明公司具有较强的间接融 资能力。 截至 2019 年 9 月末，发行人的授信总额度达 365.30 亿元，其中已使用 50.19 亿元， 未使用 315.11 亿元。发行人主要银行具体授信情况如下： 发行人截至 2019 年 9 月末授信情况统计表 单位：亿元 银行 期末授信额度 已使用的授信额度 未使用的授信额度 中国银行 50.00 12.12 37.88 中国农业银行 35.00 18.77 16.23 中国建设银行 27.00 9.80 17.20 中国工商银行 37.70 1.11 36.59 交通银行 28.00 4.93 23.07 兴业银行 88.60 1.99 86.61 浦发银行 29.00 1.47 27.53 民生银行 40.00 0 40.00 招商银行 30.00 0 30.00 合计 365.30 50.19 315.11 （二）最近三年及一期与主要客户发生业务往来时的违约情况 最近三年及一期，公司与主要客户发生业务往来时未曾出现严重违约。 （三）最近三年及一期发行的债券以及偿还情况 截至本募集说明书签署日， 发行人及其下属子公司 在报告期内存续的境内 已发行的 债券及其他债务融资工具偿还情 况如下： 发行人 已发行尚未兑付的债券情况表 名称 发行期限 （年） 起息日 发行规模 （亿元） 证券类别 上市地点 偿付情况 （未完）  |