尚品宅配:上海荣正投资咨询股份有限公司关于公司以集中竞价交易方式回购股份之独立财务顾问报告
证券代码：300616 证券简称：尚品宅配 上海荣正投资咨询股份有限公司 关于 广州尚品宅配家居股份有限公司 以集中竞价交易方式回购股份 之 独立财务顾问报告 签署日期：二〇一九年十二月 目录 目录 ........................................................ 2 释义 ........................................................ 3 序言 ........................................................ 4 回购方案概述与财务顾问意见 .................................... 5 一、本次回购的方案要点 ........................................................................................ 5 二、上市公司基本情况 ............................................................................................ 5 三、本次回购符合《回购细则》的有关规定 ........................................................... 8 四、本次回购的必要性分析................................................................................... 10 五、本次回购的可行性分析................................................................................... 10 六、回购方案的影响分析 ...................................................................................... 11 七、结论性意见 ..................................................................................................... 14 特别提示.....................................................15 备查文件.....................................................16 一、备查文件......................................................................................................... 16 二、财务顾问联系方式 .......................................................................................... 16 释义 本独立财务顾问报告中，除非另有所指，下列词语之特定含义如下： 尚品宅配、公司、上市 公司 指 广州尚品宅配家居股份有限公司（股票代码：300616） 本次回购股份、本次回 购、回购股份 指 尚品宅配拟以不低于人民币2,500万元（含）且不超过人民币 5,000万元（含）的自有资金按不超过人民币105.25元/股（含） 的价格以采用集中竞价交易方式从二级市场回购部分社会公 众股的行为 独立财务顾问、本独立 财务顾问 指 上海荣正投资咨询股份有限公司 本独立财务顾问报告 指 《上海荣正投资咨询股份有限公司关于广州尚品宅配家居股 份有限公司以集中竞价交易方式回购股份之独立财务顾问报 告》 中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会 深交所、证券交易所、 交易所 指 深圳证券交易所 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《上市规则》 指 《深圳证券交易所股票上市规则》 《回购股份的意见》 指 《关于支持上市公司回购股份的意见》 《回购细则》 指 《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则》 元、万元、亿元 指 人民币元、人民币万元、人民币亿元 本独立财务顾问报告中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，这些差 异是由于四舍五入造成的。 序言 上海荣正投资咨询股份有限公司接受尚品宅配委托，担任尚品宅配本次回购 的独立财务顾问，并就本次回购股份方案出具独立财务顾问报告。本独立财务顾 问报告是依据《证券法》《公司法》《回购股份的意见》《上市规则》以及《回 购细则》等法律、法规和规范性文件的有关规定，根据公司提供的相关资料以及 其他公开材料，按照行业公认的业务标准、道德规范，本着诚实信用、勤勉尽责、 独立客观的原则，经过审慎调查后出具的。 本独立财务顾问特作出如下声明： （一）本独立财务顾问旨在就本次回购股份的合规性、必要性以及可行性做 出独立、客观、公正的评价； （二）本独立财务顾问已按照规定对尚品宅配履行尽职调查义务，并与公司 管理层进行了必要的沟通，有充分理由确信本独立财务顾问所发表的专业意见与 公司披露的文件内容不存在实质性差异； （三）本独立财务顾问报告所依据的公司资料由尚品宅配提供，提供方对资 料的真实性、准确性和完整性负责，并保证资料不存在虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏； （四）在与尚品宅配接触后到担任其独立财务顾问期间，本独立财务顾问已 采取严格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易、操 纵市场和证券欺诈问题； （五）本独立财务顾问特别提醒投资者注意，本独立财务顾问报告不构成对 尚品宅配的任何投资建议；投资者根据本独立财务顾问报告所做出的任何投资决 策而产生的相应风险，本独立财务顾问不承担任何责任。 （六）本独立财务顾问没有委托或授权其他任何机构和个人提供未在本报告 中列载的信息，也没有委托或授权其他任何机构和个人对本报告做出任何解释或 说明； （七）本独立财务顾问特别提醒投资者认真阅读本公司发布的关于本次以集 中竞价交易方式回购股份的相关公告。 回购方案概述与财务顾问意见 一、本次回购的方案要点 方案要点 内容 回购股份的种类 公司已发行的A股社会公众股份。 回购股份的方式 采用集中竞价交易方式从二级市场回购A股社会公众股份。 回购股份的用途 回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励计划。 回购股份的价格 本次回购股份的价格为不超过人民币105.25元/股（含）。若公司在 回购股份期内实施了送红股、资本公积转增股本、现金分红、配股及 其他除权除息事项，自股价除权、除息之日起，按照中国证监会和深 圳证券交易所的相关规定相应调整回购股份价格上限。 回购资金总额 本次回购股份的资金总额不低于人民币2,500万元（含）且不超过人 民币5,000万元（含）。 回购资金来源 公司自有资金。 回购股份数量 按回购金额上限人民币5,000万元、回购股份价格上限105.25元/股 测算，预计可回购股份数量不低于47.5059万股，约占公司总股本的 0.24%；按回购金额下限人民币2,500万元、回购价格上限105.25元/ 股测算，预计可回购股份数量不低于23.7530万股，约占公司总股本 的0.12%。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为 准。 回购股份期限 本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案 之日起12个月内。 二、上市公司基本情况 （一）上市公司基本情况 中文名称 广州尚品宅配家居股份有限公司 英文名称 Guangzhou Shangpin Home Collection Co.,Ltd. 股票上市交易所 深圳证券交易所 股票简称 尚品宅配 股票代码 300616 法定代表人 李连柱 董事会秘书 何裕炳 上市日期 2017年3月7日 注册资本 198,678,600元 注册地址 广州市天河区花城大道85号3501房之自编01-05单元 办公地址 广州市天河区花城大道85号3501房之自编01-05单元 邮政编码 510000 电话号码 86-20-85027987 传真号码 86-20-85027985 公司网址 www.spzp.com 电子信箱 securities@spzp.com 主营范围 家用电器批发;家具批发;家具零售;厨房用具及日用杂品零售;家居饰品批 发;商品零售贸易(许可审批类商品除外);商品批发贸易(许可审批类商品除 外);商业特许经营;会议及展览服务;企业管理咨询服务;广告业;家具设计 服务;联合运输代理服务;室内装饰设计服务;建筑工程后期装饰、装修和清 理;室内装饰、装修;水果零售;礼品鲜花零售;花盆栽培植物零售;服装零售; 纺织品及针织品零售;日用家电设备零售;文具用品零售;陶瓷、玻璃器皿零 售;摄影服务;百货零售(食品零售除外);冷热饮品制售;小吃服务;中餐服 务;西餐服务;预包装食品零售;散装食品零售;糕点、面包零售;乳制品零售。 （二）上市公司股权结构 截至公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日，尚品宅配的股权结构如 下： 股份类别 股份数量（股） 比例 限售流通股 129,568,151 65.21% 无限售流通股 69,110,449 34.79% 总股本 198,678,600 100.00% （三）上市公司实际控制人的基本情况 1、基本信息 李连柱，男，1964年出生，中国国籍，无境外永久居留权，工学硕士，本 公司创始人之一，现任公司董事长、董事，为公司实际控制人之一。 周淑毅，男，1964年出生，中国国籍，无境外永久居留权，工学硕士，本 公司创始人之一，现任公司董事、总经理，为公司实际控制人之一。 2、持有公司股票的基本情况 截至2019年9月30日，李连柱先生共计持有公司46,659,935股，占公司 股本总额23.49%。周淑毅先生共计持有公司17,493,996股，占公司股本总额 8.81%。 （四）上市公司前十大股东持股数量和持股比例 截至2019年9月30日，尚品宅配前十大股东持股情况如下： 序号 持有人名称 总持有数量 持有比例（%） 1 李连柱 46,659,935 23.4900 2 天津达晨创富股权投资基金中心(有限合伙) 21,870,045 11.0100 3 深圳市达晨财信创业投资管理有限公司 21,870,045 11.0100 4 周淑毅 17,493,996 8.8100 5 彭劲雄 17,320,185 8.7200 6 李钜波 8,746,535 4.4000 7 付建平 8,746,535 4.4000 8 香港中央结算有限公司(陆股通) 7,585,449 3.8200 9 招商银行股份有限公司-东方红睿丰灵活配置 混合型证券投资基金(LOF) 3,578,138 1.8000 10 交通银行股份有限公司-国泰金鹰增长灵活配 置混合型证券投资基金 3,508,888 1.7700 （五）上市公司经营情况 尚品宅配是一家强调依托高科技创新性迅速发展的家具企业，在国内创新性 地提出数码化定制概念，是行业中的服务标杆企业。公司的多项技术获得中国家 具协会颁发的科技进步奖。作为中国家具协会授予的科技应用示范基地，公司拥 有国内先进的电子开料锯数台，CNC加工中心数台，拥有世界先进的3D虚拟设 计，3D虚拟生产和虚拟装配系统，巨资打造的基于数字条形码管理的生产流程 控制系统，“秒”级的加工控制评估，其思想和技术都十分先进。 尚品宅配最近三年及一期的主要财务指标如下： 项目 2019年1-9月 2018年 2017年 2016年 总资产（元） 5,507,532,524.78 5,321,936,870.75 4,565,678,692.33 2,149,965,112.56 归属于上市公司股东的净资产（元） 3,319,600,987.94 3,046,810,489.18 2,619,490,414.84 834,341,361.21 项目 2019年1-9月 2018年 2017年 2016年 营业收入（元） 5,057,559,584.42 6,645,385,450.08 5,323,447,093.00 4,026,001,828.18 归属于上市公司股东的净利润（元） 335,172,524.53 477,075,201.21 380,044,995.99 255,510,652.25 归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润（元） 285,023,832.61 350,585,726.78 334,561,355.48 255,311,202.21 经营活动产生的现金流量净额（元） 45,664,669.83 650,307,122.93 878,932,776.20 717,865,316.31 基本每股收益（元/股） 1.6870 2.46 2.09 1.75 稀释每股收益（元/股） 1.4346 2.43 2.07 1.75 加权平均净资产收益率 10.69% 17.08% 18.00% 35.20% 三、本次回购符合《回购细则》的有关规定 （一）股票上市已满一年 经对证券监管机构以及公司网站公开披露的信息进行查询，并经本独立财务 顾问核查,本独立财务顾问认为：尚品宅配股票上市已满一年，符合《回购管理 办法》第八条第一款“公司股票上市已满一年”的规定。 （二）回购股份后，具备债务履行能力和持续经营能力 本次回购社会公众股份的资金来源为上市公司自有资金，回购资金的总额为 不低于人民币2,500万元（含）且不超过人民币5,000万元（含）。根据尚品宅 配2019年第三季度报告显示，截至2019年9月30日（未经审计），公司总资 产为5,507,532,524.78元、归属于上市公司股东的净资产为3,319,600,987.94 元、流动资产为3,392,429,227.38元、货币资金为1,586,274,412.03元。假设 以本次回购金额上限5,000万元测算，本次回购金额约占公司截至2019年9月 30日总资产的0.91%，归属于上市公司股东的净资产的1.51%，流动资产的1.47%， 货币资金的3.15%。占比均较小，公司认为本次拟用于回购股份的资金总额不会 对公司的经营、盈利能力、财务、研发、债务履行能力产生重大影响。 综上，本独立财务顾问认为：本次回购的实施预计不会对上市公司的日常生 产经营产生重大影响，本次回购完成后上市公司仍具备较强的持续经营能力， 符合《回购细则》第十条第二款“回购股份后，公司具备债务履行能力和持续 经营能力”的规定。 （三）股权分布符合上市条件 根据《上市规则》的规定，股份分布发生变化不再具备上市条件是指社会公 众持有的股份低于公司股份总数的25%，公司股本总额超过四亿元的，社会公众 持有的股份低于公司股份总数的10%。 上述社会公众是指除了以下股东以外的上市公司其他股东： 1、持有上市公司10%以上股份的股东及其一致行动人； 2、上市公司的董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员，上市 公司董事、监事、高级管理人员直接或间接控制的法人或者其他组织。 截至本独立财务顾问报告签署之日，尚品宅配股本总额为198,678,600股， 按本次回购最高金额5,000万元、回购股份价格不超过105.25元/股测算，预计 可回购股份数量不低于47.5059万股，约占公司目前总股本的0.24%，具体回购 股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。 若按回购数量47.5059万股计算，本次回购股份不会引起上市公司股权结构 的重大变化，回购后不会导致公司控制权发生变化，不会改变公司的上市公司地 位，股权分布情况仍符合上市条件。 综上，本独立财务顾问认为：尚品宅配本次以集中竞价交易方式回购部分社 会公众股份并不以退市为目的，本次回购不会导致上市公司股权结构的重大变 化，亦不会对上市公司的上市地位构成实质性影响。因此，本次回购符合《回 购细则》第十条第三款“回购股份后，公司的股权分布原则上应当符合上市条 件”的规定。 综上所述，本独立财务顾问认为：尚品宅配本次以集中竞价交易方式回购部 分社会公众股份符合《回购细则》的相关规定。 四、本次回购的必要性分析 基于对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为进一步健全公司长 效激励机制，充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，共同促进公司的长远 发展，在考虑业务发展前景、经营情况、财务状况、未来盈利能力以及近期公司 股票在二级市场表现的基础上，计划以自有资金通过二级市场以集中竞价交易方 式回购部分社会公众股份。本次回购的股份将用作实施员工持股计划或股权激励 计划的股份来源，公司将及时披露并履行相应的审议程序。实施员工持股计划或 股权激励计划，将有助于进一步完善公司长效激励机制，有效绑定股东、公司和 员工三方的利益，能够充分调动员工的积极性，增强员工的凝聚力和公司的竞争 力，从而更好地促进公司持续、健康发展。 因此，本独立财务顾问认为：公司本次以集中竞价交易方式回购部分社会公 众股份将更好地促进公司持续、健康的发展，同时也符合全体股东和公司的长 远利益，并有利于公司资本市场形象的维护，增强投资者信心。由此可见，公 司本次回购部分社会公众股份是具有必要性的。 五、本次回购的可行性分析 本次用于回购的资金总额最高不超过人民币5,000万元，资金来源为自有资 金。本次回购股份不会对公司的经营、盈利及偿债能力产生重大影响，具体分析 如下： （一）对公司日常运营的影响 截至2019年9月30日（未经审计），公司总资产为5,507,532,524.78元、 归属于上市公司股东的净资产为3,319,600,987.94元、流动资产为 3,392,429,227.38元、货币资金为1,586,274,412.03元。假设以本次回购金额 上限5,000万元测算，本次回购金额约占公司截至2019年9月30日总资产的 0.91%，归属于上市公司股东的净资产的1.51%，流动资产的1.47%，货币资金的 3.15%。占比均较小。公司拥有足够的自有资金支付本次股份回购款。在公司经 营环境未发生重大不利变化的情况下，不会对公司日常生产经营产生不利影响。 （二）对公司盈利能力的影响 2016年、2017年、2018年，公司实现营业收入分别为4,026,001,828.18 元、5,323,447,093.00元、6,645,385,450.08元，实现归属于上市公司股东的 净利润分别为255,510,652.25元、380,044,995.99元、477,075,201.21元，公 司盈利状况较好。截至2019年9月30日公司货币资金余额为1,586,274,412.03 元，货币资金较为充足，可以维持公司业务正常运营，为盈利能力提供保障。因 此，在回购完成后，公司仍能够通过日常经营为正常生产经营提供足够的流动资 金，在公司经营环境未发生重大不利变化的情况下，不会对公司的盈利能力产生 不利影响。 （三）对公司偿债能力的影响 公司近三年来财务状况良好，资产负债率较低，2017年、2018年、2019年 1-9月末资产负债率分别为42.63%、42.74%和39.72%，公司长期偿债能力稳定。 按照本次预计使用的回购资金上限5,000万元计算，回购后上市公司流动资产及 净资产将减少5,000万元。以2019年9月30日的报表数据为基础测算，本次回 购前后，上市公司相关偿债指标变化如下： 偿债指标 回购前 回购后 流动比率 1.5916 1.5682 速动比率 1.2428 1.2193 资产负债率 39.72% 40.08% 据上表，回购后上市公司流动比率、速动比率有所下降，资产负债率有所上 升，在上市公司主营业务经营环境不发生重大不利变化的情况下，本次回购股份 不会对尚品宅配的偿债能力造成重大不利影响。 因此，本独立财务顾问认为：尚品宅配本次以集中竞价交易方式回购部分社 会公众股在公司生产经营环境未发生重大不利变化的情况下，将不会对公司的 日常生产经营、盈利能力以及偿债能力产生不利影响。 六、回购方案的影响分析 （一）本次回购对公司股价的影响 上市公司将在回购股份期限内择机买入股票，在一定程度上将增强公司股票 二级市场的交易活跃度，将对公司股票二级市场交易价格产生正面影响。 （二）本次回购对公司股本结构的影响 （1）若按回购上限金额人民币5,000万元、回购价格上限105.25元/股测 算，预计可回购股数不低于47.5059万股，约占公司总股本的0.24%。假设本次 回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划并全部锁定，预计公司股权情况将 发生如下变化： 项目 回购前 回购后 股份数量（股） 比例 股份数量（股） 比例 限售条件股份 129,568,151 65.21% 130,043,210 65.45% 无限售条件股份 69,110,449 34.79% 68,635,390 34.55% 总股本 198,678,600 100.00% 198,678,600 100.00% （2）若按回购下限金额人民币2,500万元、回购价格上限105.25元/股测 算，预计可回购股数不低于23.7530万股，约占公司总股本的0.12%。假设本次 回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划并全部锁定，预计公司股权情况将 发生如下变化： 项目 回购前 回购后 股份数量（股） 比例 股份数量（股） 比例 限售条件股份 129,568,151 65.21% 129,805,681 65.33% 无限售条件股份 69,110,449 34.79% 68,872,919 34.67% 总股本 198,678,600 100.00% 198,678,600 100.00% 本次回购完成后公司股权分布情况仍将符合上市条件，不会改变公司的上市 地位。 （三）本次回购部分社会公众股份对公司债权人的影响 按2019年9月30日的财务数据测算，本次拟回购资金总额上限5,000万元， 占公司总资产的0.91%，归属于上市公司股东的净资产的1.51%，流动资产的 1.47%，货币资金的3.15%。本次回购完成后，以截至2019年9月30日的财务 数据以及拟用于本次回购的资金总额上限为测算依据所计算的资产负债率将自 39.72%调整为40.08%。 综合前述数据，可以认为本次回购股份对公司的偿债能力不会产生实质性影 响。同时，本次回购的实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日 起12个月内，上市公司将在实施期限内择机回购公司股票，对公司偿债能力的 短期冲击较小。因此，债权人的利益不会因为本次回购股份而受到重大影响。 七、结论性意见 根据《证券法》《公司法》《回购股份的意见》《上市规则》以及《回购细 则》等相关法律、法规及规范性文件的规定，本独立财务顾问认为尚品宅配本次 以集中竞价交易方式回购股份符合上市公司回购社会公众股份的相关规定。 特别提示 （一）公司股票价格将可能因本次回购股份的影响而有所波动，因此提请广 大投资者注意股价短期波动的风险。 （二）本独立财务顾问报告仅供投资者参考，不作为投资者买卖尚品宅配股 票的依据。 备查文件 一、备查文件 （一）《广州尚品宅配家居股份有限公司第三届董事会第十一次会议决议》； （二）《广州尚品宅配家居股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购公司股份 方案的公告》； （三）《广州尚品宅配家居股份有限公司独立董事关于第三届董事会第十一次会 议相关事项的独立意见》； （四）广州尚品宅配家居股份有限公司2016年、2017年、2018年年度报告以及 2019年第三季度报告。 二、财务顾问联系方式 独立财务顾问名称：上海荣正投资咨询股份有限公司 法定代表人：郑培敏 联系地址：上海市长宁区新华路639号E栋 电话：021-5258 8686 传真：021-5258 3528 经办人：吴若斌 （本页无正文，为《上海荣正投资咨询股份有限公司关于广州尚品宅配家居 股份有限公司以集中竞价交易方式回购股份之独立财务顾问报告》之签字盖章 页） 财务顾问经办人：吴若斌 上海荣正投资咨询股份有限公司 2019年 12月27日 中财网
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