金隅集团:2020年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者）
原标题:金隅集团:2020年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 北京金隅集团股份有限公司 BBMG Corporation 说明: C:\Users\A553234\Desktop\微信图片_20181214101036.png C:\Users\w569431\Desktop\签字页\20200102162228-0001e65 - 0002 - 0001.jpg 20 20 年 公开发行公司债券 （第 一 期） 募集说明书 （面向合格投资者） 牵头 主承销商 、债券受托管理人 第一创业证券 承销保荐 有限责任公司 住所：北京市西城区武定侯街 6 号 卓著中心 10 层 联席主承销商 中信建投 证券 股份有限 公司 住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 签署日 期 ： 年 月 日 声 明 本募集说明书的全部内容遵循《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证 券法》、《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与 格式准则第 23 号 —— 公开发行公司债券募集说明书（ 2015 年修订）》及其它现行法 律、法规的规定，以及中国证监会对本次债券的核准，并结合发行人的实际情况编 制。 本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺，本募集说明书及其摘要不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带 的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及其摘 要中财务会计报告真实、完整。 凡欲认购 本期 债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件， 进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及 其他政府部门对 本次 发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及 公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不 实陈述。 投资者认购或持有 本期 债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持有人会议 规则》及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主体权 利义务的相关约定。《债券持有人会议规则》、《债券受托管理协议》及债券受托管 理人报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查阅。根据《中华人民共 和国证券法》的规定， 本期 债券依法发行后，发行人经 营与收益的变化，由发行人自 行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承销商 承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资 者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有 过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，且 公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约定的相应还本 付息安 排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受托 管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出现违约情 形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式征集债券持 有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于与发行人、增 信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请仲裁，参与重组 或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。 受托管理人承诺，在受托管理期间因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照相 关规定、约定及受托管理人声明履行职责的行为，给债券持有人造成损失的，将承 担相应的法律责任。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本 募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说明书 及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业 顾问。投资者在评价和购买 本期 债券时，应审慎地考虑本募集说明书第三节所述的 各项风险因素。 重大事项提示 请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明书中 “ 风险因素 ” 等有关章 节。 一、 本公司于 2019 年 11 月 11 日经中国证券监督管理委员会“证监许可 [2019]2255 号”文核准向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币 8 0 亿元的公司 债券。 二 、 本期 债券发行结束后，将积极申请在 上交 所上市流通。由于具体上市审批 事宜需要在 本期 债券 发行结束后方能进行，并依赖于交易所同意，发行人目前无法 保证 本期 债券 一定能够按照预期在交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在 不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布和 投资者交易意愿等因素的影响， 本期 债券 仅限于合格投资者范围内转让，发行人亦 无法保证 本期 债券持有人在 本期 债券上市后 能够随时并足额交易其所持有的债券。 因此， 本期 债券 的投资者在购买 本期 债券 后可能面临由于债券不能及时上市流通而 无法立即出售 本期 债券 ，或者由于债券上市流通后交易不活跃甚至出现无法持续成 交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的 本期 债券 所带来的流动性风险。 三 、 受国民经济总体运行状况、国家财政和货币政策以及国际经济环境变化的 影响，债券市场利率存在波动的可能性。因 本期 债券 采用固定利率的形式且期限较 长，对市场利率敏感度较高，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波 动而发生变化，从而使 本期 债券 投资者持有的债券价值及投资收益具有一定的不确 定性。 四 、 本期 债券 不提供担保。尽管在发行时，发行人已根据实际情况安排了多项 偿债保障措施来控制和降低 本 期 债券 的还本付息风险，但是在 本期 债券 存续期间， 可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施 无法得到有效履行，进而影响 本期 债券 持有人的利益。 五 、 为加强债权持有人权益保护， 本期 债券聘请 第一创业证券承销保荐有限责任 公司 作为债券受托管理人，并制定了《债券受托管理协议》和《债券持有人会议规则》。 投资者认购或持有 本期 公司债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持有人会议 规则》及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人权利义务的相关约定。债券 持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对所有债券持有人（包括 所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券持有人，以及在相关决 议通过后受让 本期 债券的持有人）均有同等约束力。提醒投资者认真阅读《债券受托 管理协议》、《债券持有人会议规则》及债券募集说明书，充分关注对自身权益具有 影响的权责事项，切实维护自身权益。 六 、 本期 债券资信评级机构 中诚信证券评估有限公司 评定发行 人的主体信用等 级为 AAA ， 本期 债券的信用等级为 AAA 。 自评级报告出具之日起， 中诚信 将对发债主体 进行持续跟踪评级，包括持续定 期跟踪评级与不定期跟踪评级。 发行人无法保证其主体信用评级和 本期 债券的信用 评级在债券存续期间不会发生任何负面变化。在债券存续期间，若出现任何影响发 行人信用级别或债券信用级别的事项，资信评级机构可能调低发行人信用级别或 本 期 债券信用级别，进而会对投资者利益产生不利影响。 七 、发行人 水泥与混凝土 、房地产开发等业务属于典型的资金密集型行业，业 务发展需要大量的资金，且投入资金的周转周期较长，发行人 通过借贷和债务融资 以支持部分资金需求 。 截至 报告期 末 ，发行人合并财务报表口径的资产负债率为 70.34 % ，有息负债规模为 12,150,342.18 万元 。如果发行人无法优化资本结构，使资 产负债率进一步升高，发行人有可能面临一定的资金周转压力和偿债风险。 八 、 报告期内 ，公司经营活动产生的现金流净额分别为 350,374.98 万元 、 - 1 , 185 , 4 52 . 3 8 万 元 、 - 504,263.37 万元 和 422,968.93 万元 ，波动较大。 报告期内 ， 发行人对房地产开发板块的投入力度 较大 ，土地储备支出较大， 拿地支出对 经营活 动产生的现金流量净额 的影响 较大 。考虑到房地产项目开发周期较长，购置土地和 前期工程占用资金量大，受拿地节奏及项目开发进度等因素的影响，未来公司可能 阶段性面临经营活动现金流波动的风险。 九 、 公司面临水泥价格 波动 导致的业绩 波动 的风险 。 报告期内 ， 发行人 水泥与 混凝土 板块 营业收入分别为 153.65 亿元、 310.74 亿元、 391.2 0 亿元和 311.04 亿元 ， 占 主营业务收入 比 例分别 为 32.84 % 、 49.6 0% 、 47.48 % 和 46.97% 。 水泥与混凝土 产 品收入占公司 主营业务 收入比例较高，且相关产品价格受宏观经济、基础设施建设、 国内厂商产能变动等诸多因素影响 ，公司面临水泥价格波动导致的业绩波动风险。 十、 虽然发行人成功实施了对冀东集团的战略重组，水泥主业的区域市场秩序进 一步改善，但水泥行业产能过剩矛盾没有根本解决，相当部分过剩产能只是处于停产 状态，随时有可能恢复生产冲击市场。由于区域发展不平衡，无论从需求还是效益水 平，南强北弱的差距继续扩大，尤其是东北、内蒙等地区水泥企业依旧处于亏损或盈 亏边缘，差别化错峰生产会增加市场的不公平竞争和行业自律的难度。 十 一 、 报告期内 ，公司投资性房 地产公允价值变动收益分别为 59 , 685 . 69 万 元 、 51 , 3 88 . 4 1 万元 、 50,893.36 万元 和 43,797.60 万元 ， 占利润总额的比例分别为 16 . 23 % 、 12.67% 、 7.90% 和 6.11% ，占净利润的比例分别为 22 . 19 % 、 17.42% 、 11.89 % 和 8.24% 。 投资性房地产公允价值变动收益在净利润中的占比较高，若未来宏观经 济形势、商业地产的市场环境或其他原因导致商业地产市场出现波动，公司持有的 投资性房地产存在公允价值变动的风险，从而对公司资产状况及经营收益产生不利 影响。 十 二 、截至 201 9 年 9 月末，发行人有息负债余额为 12,150,342.18 万元 ，其中 以 1 年内到期的短期债务合计金额约为 5,475,673.70 万元 ， 占比为 45.07% 。 公司存 在短期借款集中到付的风险。 近年来公司为满足经营发展需要，有息债务规模 逐年 增 长，未来若房地产行业形势和金融市场等发生重大不利变化，较大规模的有息负债 将使公司面临 一定的资金压力和短期偿债压力。 公司已制定通过自有资金、利用剩余 授信额度、进一步实施债务工具融资等方式的偿债安排偿还。鉴于一方面公司已对 1 年内应偿付的负债作出合理的安排 ， 另一方面 ， 本 次 公开发行的公司债 券 拟 偿还银行 贷款、债券及其他债务融资工具和 / 或补充流动资金 ， 债券发行后将显著缓解公司短期 还债压力 ， 优化公司债务结构 ， 因此 1 年内债务集中偿付风险对 本期 公司债 券 的偿付 不存在实质影响。 但假设公司因大额负债集中偿付而发生实质违约 ， 则公司面临因后续滚动融资难 以持续、公司正常生产经营受到严重不利影响而导致公司无法足额、及时支付 本期 公 司债 券 利息的风险。 十 三 、发行人主营业务 水泥与混凝土 、 新型建材 、房地产开发和物业投资及管 理业务与宏观经济运行情况密切相关，行业发展与国民经济的景气程度有很强的关 联性，受固定资产投资规模、城市化进程等宏观经济因素的综合影响深远且重大。 根据国家统计局公布的数据， 201 6 年 至 2018 年 ，全社会固定资产投资 增速 分别为 8 . 14 % 、 7.0 0 % 和 5.9 0 % ，较此前增速放缓。如果受经济周期影响，国民经济增长速 度放缓或宏观经济出现周期性波动而发行人未能对其有合理的预期并相应调整发行 人的经营行为，将对发行人的经营状况产生不利的影响，发行人的 水泥与混凝土 、 新型建材 、房地产开发和物业投资及管 理业务的收入增长速度可能放缓，甚至受市 场环境影响可能出现收入下降。 十 四 、 2016 年 4 月 15 日，发行人与唐山市人民政府国有资产监督管理委员会、 冀东发展集团有限责任公司签署了《关于冀东发展集团有限责任公司重组之框架协 议》，框架协议约定：发行人与冀东集团进行战略重组（以下简称“股权重组”）； 发行人及 / 或冀东集团将水泥及混凝土等相关业务注入唐山冀东水泥股份有限公司（以 下简称“冀东水泥”）（以下简称“资产重组”）。 股权重组具体内容为发行人以现金认购冀东集团新增注册资本及受让冀东集团 原股东持有的冀东集团股权，使得发行人持有冀东集团的股权比例不低于 51% ，成 为冀东集团的控股股东。 2016 年 10 月 11 日，股权重组顺利完成，冀东集团就新增 注册资本和股权转让事宜完成工商变更登记手续，发行人成为冀东集团控股股东， 持有冀东集团 55% 股权，并间接控股唐山冀东水泥股份有限公司和唐山冀东装备工 程股份有限公司两家 A 股上市公司。 资产重组具体内容为冀东水泥以向发行人及冀东集团非公开发行 A 股股份的方 式（具体可以包括发行股份或发行股份与支付现金 相结合等方式）购买发行人及冀东 集团持有的水泥及混凝土等相关业务、资产并募集配套资金。资产重组需获得中国 证监会核准方能进行。审核过程中，因冀东水泥需对中国证监会反馈意见的相关问 题进行进一步落实，冀东水泥向中国证监会提交了《关于中止审查上市公司发行股份 购买资产核准》的申请。 2016 年 12 月 22 日，冀东水泥收到《中国证监会行政许可 申请中止审查通知书》，资产重组中止审查。 2017 年 11 月 21 日，冀东水泥公告： 因内外部环境发行变化，冀东水泥拟对资产重组方案进行重大调整。 2017 年 12 月 28 日，冀东水泥发布《出资组建 合资公司重大资产重组暨关联交 易预案》，金隅集团拟以所持有的金隅水泥经贸等 10 家公司的股权出资，冀东水泥 拟以所持有的冀东水泥滦县有限责任公司等 20 家公司的股权及唐山冀东水泥股份有 限公司唐山分公司等 2 家分公司的资产出资，双方共同组建合资公司（以下简称“本 次重组”）。合资公司组建后，冀东水泥拥有合资公司控股权。 2018 年 2 月 7 日，冀东水泥发布《出资组建合资公司重大资产重组暨关联交易 报告书（草案）》。 2018 年 2 月 28 日，冀东水泥 2018 年第一次临时股东大会审议 通过了《关于唐山冀东水泥股份有限公司出资组建合资公司 重大资产重组暨关联交易 方案的议案》等议案，批准实施本次重组。 2018 年 3 月 29 日，金隅集团 2018 年第 一次临时股东大会批准金隅集团与冀东水泥进行本次重组。 2018 年 3 月 30 日，冀东 水泥收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》，中国证监会认为冀 东水泥提交的重大资产重组行政许可申请所有材料齐全，决定对该行政许可申请予 以受理。冀东水泥于 2018 年 4 月 27 日收到中国证监会通知，经并购重组委于 2018 年 4 月 27 日召开的 2018 年第 21 次工作会议审核，冀东水泥出资组建合资公司重大 资产重组暨关联交易事项获得无 条件通过。 2018 年 5 月 31 日，冀东水泥收到中国证券监督管理委员会《关于核准唐山冀东 水泥股份有限公司重大资产重组的批复》（证监许可 [2018]887 号），核准本次重大资 产重组方案。 2018 年 7 月 31 日，冀东水泥公告：出资组建合资公司重大资产重组暨关联交易 实施完成，金隅集团、冀东水泥相关出资资产均已登记至新组建的金隅冀东水泥（唐 山）有限责任公司名下。 2019 年 1 月 9 日，冀东水泥 召开第八届董事会第十七次会议，审议并通过《关 于唐山冀东水泥股份有限公司重大资产购买及共同增资合资公司暨关联交易方案的 议案》等与本次交易相关的议案，并于 2019 年 1 月 10 日披露了《唐山冀东水泥股 份有限公司重大资产购买及共同增资合资公司暨关联交易报告书（草案）》。本次交易 中，金隅集团所持有的 14 家水泥企业股权将以增资合资公司和上市公司现金收购两 种方式注入冀东水泥。在增资合资公司交易中，金隅集团以所持有的赞皇金隅水泥有 限公司等 7 家公司的股权出资，冀东水泥以所持有的临澧冀东水泥有限公司等 5 家公 司的股权及 248,17 4.97 万元现金出资，双方共同向金隅冀东水泥（唐山）有限责任 公司增资，增资前后双方对合资公司持股比例不发生改变，冀东水泥仍持有合资公司 52.91% 股权并对合资公司控股，金隅集团仍持有合资公司 47.09% 股权。在现金收购 交易中，冀东水泥以 153,686.79 万元现金向金隅集团购买其所持的左权金隅水泥有 限公司等 7 家公司股权。同日， 冀东水泥 与金隅集团签署《关于合资公司增加注册资 本的协议》、《资产收购协议》、《业绩补偿协议》及《关于终止 < 股权托管协议 > 之协议》。 2019 年 1 月 29 日，冀东水泥召开 2019 年第一次临 时股东大会，审议通过了《关 于唐山冀东水泥股份有限公司重大资产购买及共同增资合资公司暨关联交易方案的 议案》等与本次交易相关的议案，批准实施本次交易。本次交易全部决策程序均已履 行完毕，全部应获得的批准或授权均已获得，不存在尚履行的决策程序或尚须获得的 批准或授权。 2019 年 3 月 26 日，冀东水泥公告了《重大资产购买及共同增资合资公司暨关联 交易实施情况报告书》，金隅集团所持有的赞皇金隅水泥有限公司等 14 家公司的股权 已全部过户至合资公司或冀东水泥、 冀东水泥 的临澧冀东水泥有限公司等 5 家公司的 股权已全部过户至合资公司，并 完成相关工商变更登记及北京产权交易所非公开协议 转让鉴证程序。本次交易已实施完毕。 2019 年 6 月 20 日，冀东水泥公告了《 关于向金隅冀东水泥（唐山）有限责任公 司出资完成的公告 》，完成对合资公司最后一笔出资。至此，冀东水泥已完成对合资 公司 24.82 亿元实缴现金出资。 上述 重组完成后，公司经营规模进一步扩大，水泥业务市场竞争优势进一步增 强，但在重组整合过程中，公司可能会存在整合措施使用不当、管理体系和运营机 制等未能在重组完成后进行合适调整等问题，从而对公司的经营业绩、盈利能力和 偿债能力等产生一定的不利影响，公司面临一定的并购整合风险。 十五、 本次债券申报时命名为“北京金隅集团股份有限公司 2019 年面向合格投 资者公开发行公司债券（第二期）”，因跨年因素，根据命名规则，本期债券名称为 “北京金隅集团股份有限公司 2020 年面向合格投资者公开发行公司债券（第一 期）”。 本期债券名称变更不改变原签订的与本期债券发行相关的法律文件效力，原签 署的相关法律文件对更名后的公司债券继续具有法律效力。前述法律文件包括但不 限于：《北京金隅集团股份有限公司2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第 二期）债券受托管理协议》、《北京金隅集团股份有限公司2019年面向合格投资者 公开发行公司债券（第二期）债券持有人会议规则》。 目 录 声 明 .............................................................................................................. 1 重大事项提示 ................................................................................................... 3 目 录 ............................................................................................................ 10 第一节 释义 ................................................................................................... 13 第二节 发行概况 ............................................................................................ 16 一、本次发行的基本情况 ........................................................................ 16 二、本期债券发行及上市安排 ................................................................. 21 三、本期债券发行的有关机构 ................................................................. 21 四、认购人承诺 ....................................................................................... 24 五、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 ............................. 24 第三节 风险因素 ............................................................................................ 26 一、本期债券的投资风险 ........................................................................ 26 二、发行人的相关风险 ............................................................................ 27 第四节 发行人的资信状况 ............................................................................. 40 一、本次债券的信用评级情况 ................................................................. 40 二、信用评级报告的主要事项 ................................................................. 40 三、发行人的资信情况 ............................................................................ 42 第五节 增信机制、偿债计划及其他保障措施 ................................................. 51 一、债券担保 .......................................................................................... 51 二、偿债计划 .......................................................................................... 51 三、偿债保障措施 ................................................................................... 53 四、发行人违约责任 ............................................................................... 55 第六节 发行人基本情况 ................................................................................. 58 一、发行人概况 ....................................................................................... 58 二、发行人设立及变更情况 ..................................................................... 58 三、最近三年内实际控制人变化情况 ...................................................... 64 四、发行人重大资产重组情况 ................................................................. 64 五、报告期末股东情况 ............................................................................ 65 六、发行人的组织结构及对其他企业的重要权益投资情况 ...................... 65 七、控股股东及实际控制人基本情况 ...................................................... 74 八、董事、监事、高级管理人员 .............................................................. 75 九、发行人主营业务情况 ........................................................................ 86 十、发行人法人治理结构及相关机构运行情况 ...................................... 147 十一、公司最近三年违法违规行为的情况 ............................................. 151 十二、公司房地产业务核查 ................................................................... 152 十三、公司独立运营情况 ...................................................................... 152 十四、公司关联交易情况 ...................................................................... 154 十五、发行人内部管理制度的建立及运行情况 ...................................... 175 十六、发行人信息披露事务及投资者关系管理相关制度安排 ................. 179 第七节 财务会计信息 ................................................................................... 181 一、重要会计政策、会计估计的变更 .................................................... 181 二、最近三年及一期会计资料 ............................................................... 189 三、最近三年及一期合并报表范围变化情况 .......................................... 199 四、最近三年及一期主要财务指标 ........................................................ 203 五、最近三年及一期非经常性损益明细表 ............................................. 203 六、管理层讨论与分析 .......................................................................... 204 七、本次债券发行后发行人资产负债结构变化 ...................................... 227 八、有息债务情况 ................................................................................. 227 九、发行人资产负债表日后事项 ............................................................ 228 十、其他重要事项 ................................................................................. 228 第八节 募集资金运用 ................................................................................... 231 一、本期公司债券募集资金数额 ............................................................ 231 二、本期债券募集资金运用计划 ............................................................ 231 三、本期债券募集资金规模及用途的合理性 .......................................... 232 四、专项账户管理安排与募集资金监管机制 .......................................... 233 五、募集资金运用对发行人财务状况的影响 .......................................... 233 六、前次公司债券募集资金使用情况 .................................................... 234 第九节 债券持有人会议 ............................................................................... 236 一、债券持有人行使权利的形式 ............................................................ 236 二、债券持有人会议规则主要内容 ........................................................ 236 第十节 债券受托管理人 ............................................................................... 245 一、债券受托管理人 ............................................................................. 245 二、债券受托管理协议主要内容 ............................................................ 246 第十一节 发行人、中介机构及相关人员声明 ............................................... 261 第十二节 备查文件 ...................................................................................... 284 第一节 释义 在本募集说明书中，除非另有说明，下列简称具有如下含义： 发行人 、 公司 、 本公 司 、 金隅 集团 指 北京金隅集团股份有限公司 冀东集团 指 冀东发展集团有限责任公司 冀东水泥 指 唐山冀东水泥股份有限公司 冀东装备 指 唐山冀东装备工程股份有限公司 北京市国资委 指 北京市人民政府国有资产监督管理委员会 北京国管中心 指 北京国有资本经营管理中心 本次公司债券 、本次 债券 指 经发行人 201 9 年 3 月 2 8 日召开的第 五 届董事会第 七 次会议和 201 9 年 5 月 15 日召开的 201 8 年 度 股东 周年 大会 审议通过，向合格投资 者公开发行的面值总额不超过人民币 8 0 亿元（含 8 0 亿元）的公司 债券 本 期 公司债券 、 本期 债券 指 本次债券中首期公开发行的总额为不超过 50 亿元（含 50 亿元）的 公司债券，即北京金隅集团股份有限公司 2020 年面向合格投资者公 开发行公司债券（第 一 期） 本次发行 指 本 期 债券的公开发行 募集说明书 指 发行人根据有关法律、法规为发行本 期 债券而制作的《 北京金隅集 团股份有限公司 20 20 年 公开发行公司债券 （第 一 期） 募集说明书 （ 面 向合格投资者） 》 募集说明书摘要 指 发行人根据有关法律、法规为发行本 期 债券而制作的 《 北京金隅集 团股份有限公司 20 20 年公开发行公司债券 （第 一 期） 募集说明书 摘 要 （ 面向合格投资者） 》 《债券受托管理协 议》 指 发行人与债券受托管理人签署的《 北京金隅集团股份有限公司 201 9 年 面向合格投资者 公开发行公司债券 （第二期） 受托管理协议》及 其变更和补充 《债券持有人会议 规则》 指 《 北京金隅集团股份有限公司 201 9 年 面向合格投资者 公开发行公 司债券 （第二期） 之债券持有人会议规则》及其变更和补充 认购人、投资者、持 有人 指 就 本期 债券而言，通过认购、受让、接受赠与、继承等合法途径取 得并持有 本期 债券的主体 牵头 主承销商、 一创 投行 、受托管理人 指 第一创业证券 承销保荐 有限责任公司 联席主承销商、中信 建投 指 中信建投证券股份有限公司 承销团 指 主承销商为本次发行组织的，由主承销商和分销商组成的承销团 余额包销 指 承销团成员按承销团协议所规定的各自承销 本期 债券 的份额承担债 券发行的风险，在发行期结束后，将各自未售出的债券全部买入 发行人律师 指 北京观韬中茂律师事务所 安永、 安永华明事务 所 指 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） 中诚信 、评级机构 指 中诚信证券 评估有限公司 监管 银行 、北京银行 广源支行 指 北京银行股份有限公司广源支行 《公司章程》 指 《 北京金隅集团股份有限公司 章程》 董事会 指 北京金隅集团股份有限公司 董事会 监事会 指 北京金隅集团股份有限公司 监事会 股东大会 指 北京金隅集团股份有限公司 股东大会 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《管理办法》 指 《公司债券发行与交易管理办法》 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 国务院 指 中华人民共和国国务院 上交所 指 上海证券交易所 证券登记机构、登记 机构、登记托管机构 指 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 原 金隅集团 、金隅资 产公司 指 原 北京金隅集团有限责任公司 ，现已更名为北京金隅资产经营管理 有限责任公司 京国发基金 指 北京京国发股权投资基金（有限合伙） 中材股份 指 中国中材股份有限公司 北方房地产 指 北方房地产开发有限责任公司 天津建材 指 天津市建筑材料集团（控股）有限公司 合生集团 指 合生创展集团有限公司 中国信达 指 中国信达资产管理股份有限公司 泰安平和 指 泰安平和投资有限公司 华熙昕宇 指 华熙昕宇投资有限公司 润丰投资 指 润丰投资集团有限公司 北京泰鸿 指 北京泰鸿投资（集团）有限公司（现已更名为西藏泰鸿） 西藏泰鸿 指 西藏泰鸿投资有限公司 太行水泥 指 河北太行水泥股份有限公司 熟料 指 主要矿物成分为硅酸钙，是制造水泥的主要原料 低温余热发电 指 在新型干法水泥熟料生产过程中，通过余热锅炉将水泥窑窑头、窑 尾排出的大量废气余热进行热交换回收，产生热蒸汽推动汽轮机实 现热能向机械能的转换，从而带动发电机发出供水泥生产过程中使 用电能的技术 固废处理 指 物理、化学、生物、物化及生化方法把固体废物转化为适于运输、 贮存、利用或处置的过程 高强度等级水泥 指 28 天抗压强度等于或超过 42.5 兆帕 / 平方厘米的水泥 加气混凝土 指 以硅质材料（砂、粉煤灰及含硅尾矿等）和钙质材料（石灰、水泥） 为主要原料，掺加发气剂（铝粉），通过配料、搅拌、浇注、预养、 切割、蒸压、养护等工艺过程制成的轻质多孔硅酸盐制品 耐火材料 指 受热时不会严重变形或产生化学变化的材料 矿棉吸声板 指 以粒状棉为主要原料加入其他添加物高压蒸挤切割制成，不含石棉， 吸音性能好 玻璃棉 指 玻璃纤维中的一个类别，是一种人造无机纤维。采用石英砂、石灰 石、白云石等天然矿石为主要原料，配合一些纯碱、硼砂等化工原 料熔成玻璃 岩棉 指 矿物棉的一种，以天然岩石如玄武岩、辉长岩、白云石、铁矿石、 铝矾土等为主要原料，经高温熔化、纤维化而制成的无机质纤维 保障性住房、保障房 指 保障性住房是指政府为中低收入住房困难家庭所提供的限定标准、 限定价格或租金的住房，一般由廉租住房、经济适用住房和政策性 租赁住房构成 自住型商品住房 指 指房地产开发企业通过 “ 限房价、竞地价 ” 等出让方式取得土地使用 权，按照限定销售对象、限定销售价格的原则，满足居民自住性、 改善性住房需求的商品住房。其套型建筑面积，以 90 平方米以下 为主，销售均价原则上按照比同地段、同品质的商品住房价格低 30% 左右的水平确定 最近三年 指 2016 年度、 2017 年度、 2018 年度 最近三年 及一期 、报 告期 指 201 6 年度 、 201 7 年度、 201 8 年 度 和 201 9 年 1 - 9 月 工作日 指 中华人民共和国商业银行的对公营业日（不包括法定节假日） 交易日 指 上海证券交易所的营业日 法定节假日或休息 日 指 中华人民共和国法定及政府指定节假日或休息日（不包括香港特别 行政区、澳门特别行政区和台湾地区的法定节假日和 / 或休息日） 元 / 万元 / 亿元 指 人民币元 / 万元 / 亿元 本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差异，这 些差异是由于四舍五入造成的 。 第二节 发行概况 一、本次发行的基本情况 （一）发行人基本情况 公司中文名称： 北京金隅集团股份有限公司 公司英文名称： BBMG Corporation 法定代表人： 姜德义 统一社会信用代码： 91110000783952840Y 成立日期： 2005 年 12 月 22 日 注册资本： 10,677,771,134 元 住所： 北京市东城区北三环东路 36 号 邮政编码： 100013 董事会秘书： 郑宝金 联系方式： 010 - 66417706 传真： 010 - 66410889 公司网址： http ： //www.bbmg.com.cn 所属行业： 非金属矿物制品业 经营范围： 技术开发、技术服务；组织文化艺术交流活动（不含营业 性演出）；机械设备租赁；房地产开发经营；物业管理； 销售自产产品；制造建筑材料、家具、建筑五金；木材加 工。 （二）公司债券发行批准情况 2019 年 3 月 2 8 日 ，公司第 五 届董事会第 七 次会议审议通过了《关于公司公开发 行公司债券的议案》等关于本次发行的相关议案 ，并提交公司 201 8 年 度 股东 周年 大 会 审议 。 2019 年 5 月 1 5 日，公司 201 8 年度 股东 周年 大会 审议通过了上述第 五 届董事会 第 七 次会议提交的相关议案。股东大会授权董事会，并同意董事会授权董事长或董事 长授权的其他 人士，代表公司根据 股东大会 的决议及董事会授权具体处理与本次发行 有关的事务。 （三）核准情况及核准规模 本公司经中国证监会 2019 年 11 月 11 日出具的“ 证监许可 [2019]2255 号 ” 文核 准面向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币 8 0 亿元的公司债券。本次债券分 期发行，自中国证监会核准之日起 12 个月内完成首期发行 ； 其余各期债券发行，自 中国证监会核准发行之日起 24 个月内完成。 （四）本期债券基本条款 1 、发行 人 ： 北京金隅集团股份有限公司 。 2 、债券名称： 北京金隅集团股份有限公司 20 20 年 面向合格投资者公开发行公司 债券 （第 一 期） 。 3 、 债券 规模： 本次债券总规模不超过 8 0 亿元 ，可分期发行， 其中本期为 首 期发 行， 分为两个品种，总 发行规模不超过 50 亿元（含 50 亿元） 。本期债券引入品种间 回拨选择权，回拨比例不受限制，公司和主承销商将根据本期债券发行申购情况，由 公司和主承销商协商一致，在总发行规模内决定是否行使品种间回拨选择权 。 4 、 品种间回拨选择权： 发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行使 品种间回拨选择权，即减少其中一个品种的发行规模，同时对另一品种的发行规模增 加相同金额，单一品种最大拨出规模不超过其最大可发行规模的 100% 。 5 、债券期限： 本期债券分为 2 个品种，品种一为 5 年期，附第 3 年末发行人调 整票面利率选择权和投资者回售选择权；品种二为 7 年期，附第 5 年末发行 人调整票 面利率选择权和投资者回售选择权。 6 、债券利率及其确定方式： 本期债券品种一存续期内前 3 年和品种二存续期内 前 5 年的票面利率将由公司与主承销商按照国家有关规定根据簿记建档结果确定。本 期债券存续期前 3 年和品种二存续期内前 5 年的票面利率固定不变。 在本期债券品种一存续期内第 3 年末，如公司行使调整票面利率选择权，未被回 售部分债券在债券存续期后 2 年的票面利率为债券存续期前 3 年票面年利率加上或减 去调整基点，在债券存续期后 2 年固定不变；在本期债券品种二存续期内第 5 年末， 如公司行使调整票面利率选择权，未被回售部分债券在债券存续期后 2 年的票面利率 为债券存续期前 5 年票面年利率加上或减去调整基点，在债券存续期后 2 年固定不变。 若公司未行使调整票面利率选择权，未被回售部分债券在债券存续期后 2 年票面利率 仍维持原有票面利率不变。 本期 债券采用单利按年计息，不计复利 。 7 、发行人调整票面利率选择权： 发行人有权决定是否在本期债券品种一存续期 的第 3 年末、本期债券品种二存续期的第 5 年末调整本期债券品种一和品种二后 2 年 的票面利率。发行人将于本期债券品种一第 3 个计息年度付息日和品种二第 5 个计息 年度付息日前的第 30 个交易日，在中国证监会指定的媒体上发布关于是否调整本期 债券票面利率以及调整幅度的公告。若发行人未行使利率调整选择权，则本期债券后 续期限票面利率仍维持原有票面利率不变 。 8 、投资者回售选择权： 发行人发出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度 的公告后，投资者有权选择在本期债券品种一的第 3 个计息年度付息日和品种二的第 5 个计息年度付息日将其持有的本期债券品种一和品种二全部或部分按面值回售给发 行人。本期债券品种一第 3 个计息年度付息日和品种二的第 5 个计息年度付息日即为 回售支付日，发行人将按照上交所和债券登记机构相关业务规则完成回售支付工作。 发行人发出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告之日起 5 个交易日内， 行使回售选择权的债券持有人可通过指定的交易系统进行回售申报，债券持有人的回 售申报经确认后不能撤销，相应的本期债券份额将被冻结交易；回售申报期不进行申 报的，则视为放弃回售选择权，继续持有本期债券并接受上述关于是否调整本期债券 票面利率及调整幅度的决定 。 9 、票面金额： 本期 债券面值 100 元。 10 、发行价格： 本期 债券按面值平价发行。 11 、债券形式 ：实名制记账式公司债券。投资者认购的 本期 债券在债券登记机构 开立的托 管账户托管记载。 本期 债券发行结束后，债券认购人可按照有关主管机构的 规定进行债券的转让、质押。 12 、还本付息方式： 本期 债券按年付息，利息每 年支付一次，到期一次还本，最 后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期 债券于每年的付息日向投资者支付的利息金 额为投资者截至利息登记日收市时所持有的 本期 债券 票面总额与对应的票面年利率 的乘积；于兑付 日向投资者支付的本息金额为投资者截至兑付登记日收市时所持有的 本期 债券最后一期利息及所持有的债券票面总额的本金。 1 3 、发 行方式、发行对象与配售规则： 本期 债券仅 面向合格投资者公开发行，具 体定价与配售方案参见发行公告。 1 4 、向公司股东配售的安排： 本期 债券不向公司股东优先配售。 1 5 、发行首日及起息日： 本期 债券发行首日为 2020 年 1 月 1 0 日，起息日为 2020 年的 1 月 1 0 日。 1 6 、利息登记日： 本期 债券的利息登记日将按照上交所和 登记托管机构的相关规 定执行。在利息登记日当日收市后登记在册的 本期 债券持有人，均有权就所持 本期 债 券获得该利息登记日所在计息年度的利息。 1 7 、付息日： 本期债券品种一和品种二的付息日为本期债券存续期内每年的 1 月 1 0 日。如投资者行使回售选择权，则本期债券品种一回售部分债券的付息日为 20 2 1 年至 202 3 年每年的 1 月 1 0 日，品种二回售部分债券的付息日为 20 2 1 年至 202 5 年 每年的 1 月 1 0 日。如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工 作日；顺延期间付息款项不另计利息 。 18 、兑付登记日： 本期 债券的兑付登记日将按照上交所和登记托管机构的相关规 定执行。 19 、兑付日： 本期债券品种一的兑付日为 202 5 年 1 月 1 0 日。如投资者行使回 售选择权，则其回售部分债券的兑付日为 202 3 年 1 月 1 0 日。本期债券品种二的兑 付日为 202 7 年 1 月 1 0 日。如投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日 为 202 5 年 1 月 1 0 日。如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日；顺延期间兑付款项不另计利息 。 20 、计息期限： 若投资者放弃回售选择权，则品种一的计息期限自 20 20 年 1 月 1 0 日至 202 5 年 1 月 9 日；品种二的计息期限自 20 20 年 1 月 1 0 日至 202 7 年 1 月 9 日。若投资者部分行使回售选择权，则品种一回售部分债券的计息期限自 20 20 年 1 月 1 0 日至 202 3 年 1 月 9 日；品种二回售部分债券的计息期限自 20 20 年 1 月 1 0 日 至 202 5 年 1 月 9 日 。 21 、到期日： 若投资者放弃回售选择权，则本期债券品种一的到期日为 202 5 年 1 月 1 0 日，品种二的到期日为 202 7 年 1 月 1 0 日；若投资者部分或全部行使回售选 择权，则品种一回售部分债券的到期日为 202 3 年 1 月 1 0 日，未回售部分债券的到 期日为 202 5 年 1 月 1 0 日；品种二回售部分债券的到期日为 202 5 年 1 月 1 0 日，未 回售部分债券的到期日为 202 7 年 1 月 1 0 日 。 22 、担保情况： 本期 债券 为无担保债券。 23 、募集资金专项账户开户银行： 北京银行股份有限公司广源支行 。 24 、 信用级别及资信评级机构：经 中诚信 综合评定，发行人的主体信用等级为 AAA ， 本期 债券的信用等级为 AAA 。 25 、债券受托管理人： 第一创业证券承销保荐有限责任公司 。 26 、承销方式： 本期 债券 由 一创投行和中信建投 作为 联席 主承销商组织承销团， 采取余额包销的方式承销。 27 、募集资金用途： 本期 债券 募集的资金在扣除发行费用后，拟 用于 偿还银行贷 款、债券及其他债务融资工具和 / 或补充流动资金 。 28 、拟上市地：上海证券交易所。 29 、上市安排： 本期 债券 发行完成后，在满足上市条件的前提下，发行人将尽快 向上海证券交易所提出关于 本期 债券 上市交易的申请。具体上市时间将另行公告。 30 、质押式回购安排：发行人主体信用等级为 AAA ， 本期 债券 的信用等级为 AAA ， 符合进行质押式回购交易的基本条件。 本期 债券 质押式回购相关申请尚需有关部门最 终批复，具体折算率等事宜按照证券登记机构的相关规定执行。 31 、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资 本期 债券 所应 缴纳的税款由投资者承担。 二、本期债券发行及上市安排 （一）本期债券发行时间安排 本期 债券在上交所上市前的重要日期安排如下： 1 、发行公告刊登日期： 2020 年 1 月 8 日。 2 、发行首日： 2020 年 1 月 1 0 日。 3 、网下 申购日 ： 2020 年 1 月 1 0 日至 2020 年 1 月 1 3 日。 （二）本期债券上市时间安排 本期债券发行结束后，发行人将尽快向上交所提出关于本期债券上市交易的申请。 具体上市时间将另行公告。 三、本期债券发行的有关机构 （一）发行人：北京金隅集团股份有限公司 法定代表人：姜德义 住所：北京市东城区北三环东路 36 号 联系人：张峰 联系电话： 010 - 59575916 传真： 010 - 66417784 （二）牵头主承销商、受托管理人：第一创业证券承销保荐有限责任 公司 法定代表人：王芳 住所：北京市西城区武定侯街 6 号卓著中心 10 层 项目负责人： 王飞 项目经办人： 吴震雄 联系电话： 010 - 63212001 传真： 010 - 66030102 （三）联席主承销商：中信建投证券股份有限公司 法定代表人：王常青 住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 项目负责人： 黄亦妙 项目经办人： 刘人硕 、 方君明、李雨龙 联系电话： 010 - 86451370 传真： 010 - 65608445 （四）发行人律师：北京观韬中茂律师事务所 负责人：韩德晶 住所： 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 18 层 经办律师：张文亮 、 张霞 联系电话： 010 - 66578066 传真： 010 - 66578016 （五）审计机构：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） 执行事务合伙人：毛鞍宁 住所：北京市东城区东长安街 1 号东方广场安永大楼 17 层 01 - 12 室 经办注册会计师： 孟冬、 孟嘉 联系电话： 010 - 58153000 传真： 010 - 58114123 （六）资信评级机构：中诚信证券评估有限公司 法定代表人： 闫衍 住所： 上海市青浦区工业园区郏一工业区 7 号 3 幢 1 层 C 区 1 13 室 经办资信评级人员： 陈小中、 袁宇城 联系电话： 021 - 60330988 传真： 021 - 60330991 （七）募集资金专项账户开户银行：北京银行股份有限公司广源支行 负责人： 索芳 住所： 北京市西城区广安门外大街 305 号院 7 号楼一层 联系人： 张俊峰 联系电话： 010 - 63480865 传真： 010 - 63486028 （八）公司债券申请上市的证券交易所：上海证券交易所 总经理： 蒋锋 住所：上海市浦东南路 528 号证券大厦 电话： 021 - 68808888 传真： 021 - 68804868 （九）公司债登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 负责人：聂燕 住所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 楼 电话： 021 - 38874800 传真： 021 - 58754185 四、认购人承诺 购买 本期 债券 的投资者（包括 本期 债券 的初始购买人和二级市场的购买人，下同） 被视为作出以下承诺： （一）接受本募集说明书对 本期 债券 项下权利义务的所有规定并受其约束； （二） 本期 债券 的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管 部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更； （三） 本期 债券 发行结束后，发行人将申请 本期 债券 在上海证券交易所上市交易， 并由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排； （四）同意 第一创业证券承销保荐有限责任公司 担任 本期 债券 的债券受托管理人， 且同意《债券受托管理协议》和《债券持有人会 议规则》项下的相关规定。 五、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 本期 债券 牵头 主承销商 一创投行 为 发行人 2014 年非公开发行 A 股股票 、 2015 年非公开发行 A 股股票的保荐机构（主承销商） 、 2016 年 面向合格投资者公开发行公 司债券、 201 7 年 面向合格投资者公开发行公司债券、 201 7 年 非公开发行公司债券 、 201 8 年 面向合格投资者公开发行公司债券 、 2019 年面向合格投资者公开发行公司债 券 的主承销商以及唐山冀东水泥股份有限公司 重大资产重组之 独立财务顾问 、唐山 冀 东水泥股份有限公司 2019 年面向合格投资者 非 公开发行公司债券之联席主承销商 。 本期 债券 联席 主承销商 中信建投 为 发行人 201 8 年 面向合格投资者公开发行公司 债券、 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券 的主承销商 。 截至 报告期末 ，发行人控股股东北京国有资本经营管理中心持有 本期 债券联席主 承销商中信建投 35.11 % 的股份。 截至报告期末， 中信建投下属中信建投基金管理有限公司管理的中信建投中证北 京 50 交易型开放式指数证券投资基金持有 137,380 股金隅集团（ 601992.SH ），持有 38,464 股冀东水泥（ 000401.SZ ）；中信建投持有 288,900 股金隅集团（ 601992.SH ）， 持有 113,500 股冀东水泥（ 000401.SZ ）。 除此之外，截至 报告期末 ， 发行人与本次发行有关的中介机构及其负责人、高级 管理人员及经办人员之间不存在其他重大利害关系。 第三节 风险因素 投资者在评价 和投资 本期 债券 时，除本募集说明书提供的其他资料外，应特别认 真地考虑下述各项风险因素 。 一、本期债券的投资风险 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、国家财政和货币政策以及国际经济环境变化的影响， 债券市场利率存在波动的可能性。因 本期 债券 采用固定利率的形式且期限较长，对市 场利率敏感度较高，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变 化，从而使 本期 债券 投资者持有的债券价值及投资收益具有一定的不确定性。 （二）流动性风险 本期 债券 发行结束后，将积极申请在 上 交 所上市流通。由于具体上市审批事宜需 要在 本期 债券 发行结束后方能进行，并依赖于交易所同意，发行人目前无法保证 本期 债券 一定能够按照预期在交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。 此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布和投资者交易意 愿等因素的影响， 本期 债券 仅限于合格投资者范围内转让，发行人亦无法保证 本期 债 券 持有人在 本期 债券 上市后 能够随时并足额交易其所持有的债券。 因此， 本期 债券 的投资者在购买 本期 债券 后可能面临由于债券不能及时上市流通 而无法立即出售 本期 债券 ，或者由于债券上市流通后交易不活跃甚至出现无法持续成 交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的 本期 债券 所带来的流动性风险。 （三）偿付风险 本公司目前经营和财务状况良好。在 本期 债券 存续期内，宏观经济环境、资本市 场状况、国家相关政策等外部因素以及公司本身的生产经营存在着一定的不确定性。 这些因素的变化会影响到公司的运营状况、盈利能力和现金流量，可能导致公司无法 如期从预期的还款来源获得足够的资金按期支付 本期 债券 本息，从而使投资者面临一 定的偿付风险 。 （四）本期债券安排所特有的风险 本期 债券 不提供担保。尽管在发行时，发行人已根据实际情况安排了多项偿债保 障措施来控制和降低 本期 债券 的还本付息风险，但是在 本期 债券 存续期间，可能由于 不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施无法 得到有 效履行，进而影响 本期 债券 持有人的利益。 （五）资信风险 本公司目前资信状况良好，能够按时偿付债务本息， 在 报告期 与其主要客户发生 的重要业务往来中 ，未曾发生任何严重违约。在未来的业务经营中，本公司将秉承诚 信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在 本期 债券 存续期内， 如果因客观原因导致本公司资信状况发生不利变化，将可能使 本期 债券 投资者的利益 受到不利影响 。 （六）信用评级变化的风险 本期 债券资信评级机构 中诚信 评定发行人的主体信用等级为 AAA ， 本期 债券的信 用等级为 AAA 。 自评级报告出具之日起， 中诚信 将对发债主体 进行持续跟踪评级，包 括持续定期跟踪评级与不定期跟踪评级。 发行人无法保证其主体信用评级和 本期 债券 的信用评级在债券存续期间不会发生任何负面变化。在债券存续期间，若出现任何影 响发行人信用级别或债券信用级别的事项，资信评级机构可能调低发行人信用级别或 本期 债券信用级别，进而会对投资者利益产生不利影响。 二、发行人的相关风险 （一）财务风险 1、资产负债率较高的风险 发行人 水泥与混凝土 、房地产开发等业务属于典型的资金密集型行业，业务发展 需要大量的资金，且投入资金的周转周期较长，发行人通过借贷和债务融资以支持 部 分资金需求，截至报告期末，发行人合并财务报表口径的 资产负债率为 70.34 % ，有 息负债规模为 12,150,342.18 万元 。如果发行人无法优化资本结构，使资产负债率进 一步升高，发行人有可能面临一定的资金周转压力和偿债风险。 2、存货跌价风险 2016 年末、 2017 年末 、 2018 年末 及 2019 年 9 月末 ， 发行人存货账面价值分别 为 6 , 411 , 123 . 49 万元（未完）  |