中国银河策略：节前短期波动加大 不改市场向好趋势

时间：2025年09月28日 16:49:37 中财网

　　本周A股行情：(1)本周(9月22日-9月26日)，A股市场震荡上行，全A指数上涨0.25%。科创50领涨，涨幅达6.47%，创业板指也涨近2%，而北证50、中证1000录得下跌。周内市场宽幅震荡，结构性行情突出，市场热点围绕半导体、新能源、有色金属等方向展开。(2)从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300(1.07%)表现优于中证1000(-0.55%)；成长风格表现相对占优，涨1.58%，周期风格也小幅上涨，而消费风格明显回调。(3)从行业来看，本周一级行业多数下跌。涨幅靠前的三个行业分别为电力设备、有色金属、电子，社会服务、综合、商贸零售跌幅靠前。

　　本周资金流向：(1)从周度来看，A股市场交投活跃度有所回落。本周日均成交额为23132亿元，较上周下降2046.53亿元；日均换手率为1.9084%，较上周下降0.35个百分点。(2)本周北向资金日均成交额为2917.83亿元，较上周下降203.84亿元。截至周四，融资融券余额24443.17亿元，较上周上升461.73亿元。(3)按基金成立日统计，本周新成立基金53只，发行份额为354.15亿份。其中，权益类基金40只，发行份额232.88亿份，较上周下降5.37亿份，本周份额占比65.76%，较上周上升33.92个百分点。

　　本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.1%至22.12倍，处于2010年以来88.75%分位数；PB(LF)估值本周上涨0.12%至1.80倍，处于2010年以来48.55%分位数。全A股债利差为2.6436%，位于3年滚动均值(3.3768%)-1.58倍标准差附近，处于2010年以来47.39%分位数水平。

　　A股市场投资展望：节前部分资金情绪趋于谨慎，市场交投活跃度小幅回落，宽基指数呈现震荡格局，但短期波动不改市场向好趋势。同时，结构性行情依然突出，科技板块受益于海内外产业趋势持续催化，尽管在情绪面影响下，周五行情出现调整，但短期压力释放后，仍存在修复向上空间。展望后市，随着10月即将召开的二十届四中全会聚焦“十五五”规划，A股市场有望迎来关键窗口期，市场风险偏好或将进一步回暖。同时，流动性预计延续向好趋势，两融余额处于上行通道中，居民存款搬家仍处于初期阶段，美联储降息为全球流动性提供支撑。仍需关注中美谈判对短期结构性行情的扰动。

　　配置机会：(1)新质生产力主题：在外部不确定性加大的环境下，中国对科技自立自强的要求逐步迫切。顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是“十五五”规划背景下A股投资的重要主线。(2)反内卷：反内卷政策对不正当竞争行为的严格约束，让企业将更多精力放在提升产品附加值和服务质量上。随着市场竞争环境的优化，资源会向优质企业集中，实现资源的更优配置。(3)大消费板块：扩内需政策进一步落地，有望带动消费板块行情向上。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起。(4)“两重”领域：多地重大工程项目建设正加快推进，项目建设将推动相关产业链的完善和发展。

　　风险提示
　　国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。g