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机构强推买入 6股极度低估
| 时间：2025年09月03日 08:06:18 中财网 |
甬兴证券——2025年二季度业绩点评：营收加速增长，技术引领网络连接与智能算力
事件描述 8月28日，公司发布2025年第二季度报告。 核心观点 营收加速增长：2025Q2公司实现收入385.85亿元，同比增长20.92%；归母净利润26.04亿元，同比下滑12.94%；扣非后归母净利润21.47亿元，同比下滑7.22%。
运营商业务承压，核心产品市场份额稳中有升：2025年上半年，公司运营商网络营业收入350.64亿元，同比下滑5.99%，主要由于无线接入产品收入下降、服务器及存储收入增长综合影响。公司无线、有线核心产品市场份额保持稳中有升态势。无线产品方面，国内市场，公司积极应对运营商5G投资下降挑战，优化格局，同时提前布局5G-A重点技术方向；国际市场，公司在喀麦隆、坦桑尼亚等多国提升份额。公司在核心网产品保持国内双寡头格局，国际市场多地取得新突破。有线产品方面，公司固网产品稳居全球领先地位。
政企业务增长显著，产品结构变化导致毛利率下滑：2025年上半年，公司政企业务营业收入192.54亿元，同比增长109.93%，主要受服务器及存储收入增长带动；毛利率同比下降13.5pct，主要由于服务器及存储毛利率下降及收入结构变动。公司加大智算产品研发和市场投入的成效显著，政企业务成为公司整体收入增长的核心引擎与驱动力。公司的全系列智算服务器满足国内头部互联网公司智算需求，取得突破性进展，实现规模销售。
核心技术持续创新，芯片等领域坚持长期投入：公司立足“网络连接和智能算力的领导者”，持续发力“连接+算力+能力+智力”，不断提升核心竞争力。公司自1996年开始芯片研发并持续强化投入，已具备业界领先的芯片全流程设计能力。此外，公司在数据库、操作系统等领域均坚持长期投入，持续发展。
投资建议 我们持续看好公司在AI算力业务等方面的持续研发增长潜力。预计公司2025-2027年归母净利润分别为84.49/89.13/102.36亿元，对应8月28日PE估值为26.85/25.45/22.16倍。维持公司“买入”评级。
风险提示 国别风险；知识产权风险；技术发展不及预期的风险。
招商银行
中信证券——招商银行(600036.SH，03968.HK)2025年中报点评—营收增速改善，利润增速回正
核心观点： 招商银行2025年上半年经营保持稳健，营收增速逐季改善，上半年利润增速回正，二季度单季净息收入、财富管理手续费收入同比延续保持正增长，公司不良率小幅改善，拨备水平保持稳定，盈利能力保持行业领先，维持“买入”评级。
中国核电
中信证券——中国核电(601985)2025年中报点评—核电盈利稳步增长，风光拖累业绩表现
核心观点： 2025H1公司实现归母净利润56.7亿元，同比下降主要原因是新能源业务表现不佳。上半年福建和漳州核电机组贡献电量及利润增量，核电业务利润同比增长9.5%；公司在运风光装机规模增长但电价下滑，导致中核汇能利润同比减少31.7%；新机组投产运行带动期间费用有所提升。维持公司2025~2027年归母净利润预测105/110/114亿元，现价对应PE分别为18/17/16倍，给予目标价10.7元，维持“买入”评级。
安井食品
中信证券——安井食品(603345)2025年中报点评—盈利能力短期承压，外延布局冷冻烘焙
核心观点： 2025H1在行业景气度较弱的背景下公司借助产品&渠道端的持续推动实现了收入的平稳表现，产品端小龙虾&锁鲜装&烤肠等均有出色表现，渠道端商超定制业务全面推进。此外公司收购鼎味泰开拓冷冻烘焙增长曲线，有望打开新的增长空间。关注下半年旺季景气度趋势，维持“买入”评价。
联影医疗
东吴证券——2025年中报点评：业绩稳健增长，下半年有望加速
事件：公司近期发布2025年中报。2025年上半年，公司实现收入60.16亿元(+12.79%，同比，下同)，实现归母净利润9.98亿元(+5.03%)，实现扣非归母净利润9.66亿元(+21.01%)。2025单Q2季度，公司实现收入35.38亿元(+18.60%)，实现归母净利润6.28亿元(+6.99%)，实现扣非归母净利润5.87亿元(+17.96%)，业绩符合我们预期。
上半年国内收入稳定增长：2025H1，分产品看，1)公司CT业务实现收入15.15亿元，国产首款光子计数能谱CTuCTUltima获批上市，率先实现国产光子计数能谱CT的全身多部位超高分辨成像与精准能谱成像；2)MR业务实现收入19.68亿元，同比增长16.81%，其中5.0TuMRJupiter装机超40台；3)MI业务实现收入8.41亿元，同比增长13.15%，PET/CT连续10年国内第一，全球装机超600台，美国市场超150台；4)XR实现收入3.24亿元，同比增长26.36%，其中DSA同比增长迅猛，uAngioAVIVA获NMPA、CE、FDA三重认证，进入全球主流市场；5)RT：市占率同比提升近18个百分点，中国市场排名升至第二，构建全流程产品矩阵，已覆盖全国150余家核心医疗机构，并在多国市场实现订单落地。
上半年海外市场表现亮眼：2025H1，公司国内收入48.73亿元(+10.74%)，海外收入11.42亿元(+22.49%)。MR、MI深耕欧美高端市场与亚太新兴市场，五大产品线协同释放动能。硬件+服务闭环逐步形成，验证规模化与长效增长潜力。
盈利预测与投资评级：考虑到行业稳步复苏，公司上半年表现亮眼，我们将公司2025-2027年归母净利润由15.87/21.39/26.54亿元上调为17.85/22.27/27.38亿元，对应当前市值的PE分别为70/56/46倍，考虑到公司海外发展顺利，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险，新产品市场推广或不及预期的风险，医药行业政策风险等。
立高食品
中信证券——立高食品(300973)2025年中报点评—25Q2盈利略超预期，期待持续优化
核心观点： 2025Q2公司收入维持高景气，且利润率同比持续改善，业绩表现略超预期。展望后续，商超、餐饮新零售、稀奶油三轮驱动下，预计2025H2公司收入端维持双位数增长，盈利端预计毛利率环比稳定且费用率持续优化。维持“买入”评级。
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