午评:程序化交易新规刷屏了!A股史上的又一里程碑

时间:2024年06月11日 11:33:28 中财网
  引言:沪深交易所发布《程序化交易管理实施细则(征求意见稿)》,而在此之前的5月15日,证监会发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》。这是A股交易史上又一里程碑,通过监管对券市场程序化交易监管作出总体性、框架性制度安排,既有利于促进程序化交易行业规范发展,更好发挥程序化交易在市场价格发现等方面的积极作用,也有利于降低程序化交易相对普通投资者的过度优势,更好维护证券交易秩序和市场公平。除此之外,此举还将引导高频交易者成为“耐心资本”,再给资本市场贡献增量和活跃性的同时,推动资本市场的繁荣发展。

  程序化交易将逐步规范和成熟
  6月7日晚间,沪深交易所发布《程序化交易管理实施细则(征求意见稿)》,而在此之前的5月15日,证监会发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》。

  此前,市场对于程序化交易一直有诟病,也有很多取消程序化交易的声音。此次从管理规定的出台到实施细则的落地,充分表明量化交易等程序化交易不仅不会被取消,反而会不断地完善和优化,促进程序化交易行业规范化和成熟化发展。

  实际上,根据兴业证券此前的研究:量化交易在海外的发展已有数十年的历史,凭着稳定的投资业绩、不断扩大的市场规模和份额,量化交易获得了越来越多投资的机构青睐。以美国为例,自世纪之交以来,美国股市中使用算法交易的比例逐年增加,近几年来算法交易的比例稳定在70%-80%左右;算法交易在美国外汇市场也非常活跃,2016年算法交易的订单占比高达80%,远高于2006年25%左右的占比。

  为什么不取消量化交易?

  值得注意的是,此前量化等程序化交易一直饱受诟病,核心原因是量化交易等利用其各种优势,收割普通散户投资者,同时也造成市场波动的加大,打击投资者信心,损害投资者利益,也不利于市场公平和稳定。

  既然有如此影响,为什么不取消量化等程序化交易呢?个人认为,量化交易本身并没有错,问题或许在制度的不完善。所以,可以不取消,但制度上应该完善,并体现公平以及合理。

  以量化交易为例,其本身可以理解为市场当中的一种交易策略,而市场当中的任何合法合规的策略都应该是被允许的,这确实有利于提升市场的流动性和活跃性,也有利于促进市场多元化的发展。但A股市场还处于发展中,仍有许多不完善之地。尤其我国市场有中小散户占比超过99%,而更多使用量化交易策略的投资者在多个方面是优于散户投资者的,这就体现出一定的不公平性,散户也很容易成为量化交的被收割者。

  所以,实际上市场诟病的是制度,而并非量化本身。所以,如果完善制度,让量化策略和散户投资者的投资在同一水平线上,或者说相对优势尽可能的收窄,那么量化交易的负面影响或将大幅削弱。也正因如此,或许才是监管和管理层持续优化程序化交易的主要原因。

  A股历史又一大里程碑
  可以说,此前因为制度的不完善,量化交易等程序化交易确实存在收割散户以及扰乱市场的情况。但在“管理规定”和“管理细则”之前,程序化交易或将逐步规范和成熟,更好的促进资本市场健康发展,也或将成为资本市场又一里程碑。

  一方面,新规促进行业规范发展的同时,也必将推动行业新的创新发展,提升行业服务能力和水平;另一方面,对于市场来说,也有利于引导高频交易等程序化交易资金逐步转为耐心资本,提振市场流动性的同时带来新的长期资金;除此之外,程序化交易干扰的减弱,也有利于提振投资者信心以及促进市场的稳定发展。

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