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[中报]海信家电(000921):2025年半年度报告
| 时间：2025年07月30日 17:25:52 中财网 |
原标题:海信家电:2025年半年度报告
2025年半年度报告
2025年 7月
第一节 重要提示、目录和释义
公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
公司负责人高玉玲、主管会计工作负责人孙长春及会计机构负责人(会计主管人员)周珊声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。
所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。
本半年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。
公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
目录
第一节 重要提示、目录和释义 .................................................................................. 1
第二节 公司简介和主要财务指标 .............................................................................. 5
第三节 管理层讨论与分析 .......................................................................................... 8
第四节 公司治理、环境和社会 ................................................................................ 33
第五节 重要事项 ........................................................................................................ 37
第六节 股份变动及股东情况 .................................................................................... 48
第七节 债券相关情况 ................................................................................................ 54
第八节 财务报告 ........................................................................................................ 55
第九节 其他报送数据 .............................................................................................. 184
备查文件目录
一、载有本公司法定代表人签名的半年度报告原件。
二、载有本公司法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的财务报表。
三、报告期内在指定信息披露报刊公开披露过的所有公司文件正本及公告原稿。
释义
| 释义项 | 释义内容 | |
| 海信家电、公司、本公司 | 指 | 海信家电集团股份有限公司 |
| 海信集团控股公司 | 指 | 海信集团控股股份有限公司 |
| 青岛海信空调公司 | 指 | 青岛海信空调有限公司 |
| 海信视像 | 指 | 海信视像科技股份有限公司 |
| 海信财务公司 | 指 | 海信集团财务有限公司 |
| 海信香港 | 指 | 海信（香港）有限公司 |
| 海信日立 | 指 | 青岛海信日立空调系统有限公司 |
| 海信国际营销 | 指 | 青岛海信国际营销股份有限公司 |
| 海信营销管理 | 指 | 海信营销管理有限公司 |
| 江森日立 | 指 | Johnson Controls-Hitachi Air Conditioning Holding (UK) Ltd. |
| 三电公司 | 指 | 三电株式会社 |
| 华域三电 | 指 | 华域三电汽车空调有限公司 |
第二节 公司简介和主要财务指标
一、公司简介
| 股票简称 | 海信家电 | 股票代码 | 000921（A股）、00921（H股） |
| 股票上市证券交易所 | 深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司 | ||
| 公司的中文名称 | 海信家电集团股份有限公司 | ||
| 公司的中文简称（如有） | 海信家电 | ||
| 公司的外文名称（如有） | Hisense Home Appliances Group Co., Ltd. | ||
| 公司的外文名称缩写（如有） | Hisense H.A. | ||
| 公司的法定代表人 | 高玉玲 |
| 董事会秘书 | 证券事务代表 | |
| 姓名 | 张裕欣 | 张桐 |
| 联系地址 | 广东省佛山市顺德区容桂街道容港路8 号 | 广东省佛山市顺德区容桂街道容港路8 号 |
| 电话 | （0757）28362866 | （0757）28362866 |
| 传真 | （0757）28361055 | （0757）28361055 |
| 电子信箱 | hxjdzqb@hisense.com | hxjdzqb@hisense.com |
1、公司联系方式
公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期是否变化 适用 √不适用
公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化，具体可参见 2024年年报。
2、信息披露及备置地点
信息披露及备置地点在报告期是否变化
适用 √不适用
公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化，具体可参见 2024年年报。
3、其他有关资料
其他有关资料在报告期是否变更情况
适用 √不适用
四、主要会计数据和财务指标
公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据
是 √否
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减（%） |
| 营业收入（元） | 49,340,344,981.85 | 48,641,673,374.79 | 1.44 |
| 归属于上市公司股东的净利 润（元） | 2,076,581,358.73 | 2,015,831,383.14 | 3.01 |
| 归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润 （元） | 1,817,610,114.41 | 1,703,110,186.47 | 6.72 |
| 经营活动产生的现金流量净 额（元） | 5,321,988,827.78 | 2,099,973,482.47 | 153.43 |
| 基本每股收益（元/股） | 1.52 | 1.48 | 2.70 |
| 稀释每股收益（元/股） | 1.52 | 1.48 | 2.70 |
| 加权平均净资产收益率 （%） | 12.55 | 14.00 | 下降 1.45个百分点 |
| 项目 | 本报告期末 | 上年度末 | 本报告期末比上年度末增减（%） |
| 总资产（元） | 74,812,977,278.50 | 69,701,939,817.33 | 7.33 |
| 归属于上市公司股东的净资 产（元） | 16,012,366,733.33 | 15,455,626,606.63 | 3.60 |
1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用 √不适用
2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用 √不适用
六、非经常性损益项目及金额
√适用 □不适用
单位：元
| 项目 | 金额 | 说明 |
| 非流动性资产处置损益（包括已计提 资产减值准备的冲销部分） | 18,693,337.84 | -- |
| 计入当期损益的政府补助（与公司正 常经营业务密切相关、符合国家政策 规定、按照确定的标准享有、对公司 损益产生持续影响的政府补助除外） | 62,698,065.41 | -- |
| 除同公司正常经营业务相关的有效套 期保值业务外，非金融企业持有金融 资产和金融负债产生的公允价值变动 损益以及处置金融资产和金融负债产 生的损益 | 76,641,468.99 | -- |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 129,858,712.05 | -- |
| 债务重组损益 | 10,587,751.15 | -- |
| 除上述各项之外的其他营业外收入和 支出 | 21,142,673.81 | -- |
| 减：所得税影响额 | 57,090,449.32 | -- |
| 少数股东权益影响额（税后） | 3,560,315.61 | -- |
| 合计 | 258,971,244.32 | -- |
第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业概况
1.国内暖通空调市场概况
（1）中央空调市场
据暖通网统计，2025年上半年中央空调整体市场容量同比下滑15.9%，品牌集中度持续提升。根据第三方数据，上半年工装市场不同场景需求的景气度明显分化，一方面，传统应用场景如商业及公共建筑领域需求同比收缩5.6%；另一方面，新兴场景如工业领域受制药、电子等行业驱动，增长6.4%；文娱康体领域因赛事场馆等特种空气处理方案应用扩展，增速达9.9%；数据中心存量设备更新率突破60%。在此背景下，新兴应用场景加速推动高温热泵、高效多联机等节能产品的市场渗透。
家装零售市场虽受房地产市场疲软影响下滑18%，但在AI智能化与全渠道整合等行业趋势的驱动下实现高端化突围与需求重构。用户聚焦AI智能化的整体体验，追求融合健康、舒适、节能的多恒系统解决方案。同时，全渠道整合催生设计、安装、运维全链路服务模式，推动渠道商向空气解决方案服务商转型，使服务增值成为利润新引擎。
（2）家用空调市场
根据奥维云网（AVC）全渠道监测数据，2025年上半年空调市场整体表现强劲，零售量、零售额分别同比增长28.5%和24.9%。
在以旧换新政策持续刺激需求、用户对健康空气需求升级的双重驱动下，新风空调市场呈现高速增长态势。根据奥维云网（AVC）监测数据，新风空调线上线下零售额分别同比增长14.8%和42.2%，同时线下新风空调零售额渗透率已达到9.8%，同比增长1.0个百分点。以新风空调为代表的健康、高能效、AI智能等产品成为市场增长的核心驱动力。
2.国内冰洗厨市场概况
（1）国内冰冷市场
根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2025年上半年国内冰箱市场零售量同比增长2.9%，零售额同比增长3.9%。冰箱市场行业结构性升级趋势明显，高端化、嵌入式和智能化成为主要发展方向。基于消费者对高品质家电的需求升级，8000元以上价格段的冰箱产品零售额同比增长25.7%；嵌入式冰箱渗透率持续提升，2025年上半年线下市场嵌入式冰箱零售量占比已达67.6%，同比增长16.9个点；智能化方面，消费者对搭载AI技术的冰箱需求持续增多。
根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，冷柜市场零售量同比下滑5.2%，零售额同比下滑5.1%，冷柜产品正加速向智能化转型，保鲜、温控、静音等性能逐渐成为行业风向。
（2）国内洗衣机市场
2025年上半年，国内洗衣机行业在“家电以旧换新”国家补贴政策刺激下，消费潜力得以释放。据奥维云网（AVC）监测数据，上半年洗衣机市场零售量同比增长7.3%，政策红利对存量市场的拉动作用逐步减弱，行业进入高质量发展转型期，消费者对洗烘一体机、大容量机型和分区洗护功能的需求日益增长。
（3）国内厨电市场
根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2025年上半年厨卫大电零售额同比增长3.9%，增速放缓。
分品类来看，烟灶等刚需产品向三、四线下沉市场渗透，洗碗机、消毒柜、净水器等品类的市场渗透率持续提升。以旧换新政策有效带动厨电中高端市场加速增长，行业聚焦品牌建设，巩固核心品类优势，完善产品矩阵。
3.海外家电市场
2025年上半年，尽管面临地缘政治风险和航运费用上涨等挑战，全球家电市场仍展现出较强韧性。
根据产业在线数据，2025年1-5月，冰箱行业出口量同比增长6.5%，洗衣机行业出口量同比增长10%，空调行业出口量同比增长15.2%。欧美市场更新换代和高端化升级需求持续推动市场增长，消费者对节能、智能家电的偏好增加，拉美和东盟等新兴市场人口基数大叠加消费潜力巨大，推动家电产品渗透率不断提升。
4.汽车空调压缩机及综合热管理市场概况
根据IHS的统计数据，2025年上半年全球汽车行业压缩机累计生产总量约4353万台，同比减少约0.11%，其中大中华区受益于汽车以旧换新等政策，生产总量约1428万台，同比增长7.67%。新能源汽车发展迅速，2025年上半年全球新能源汽车（纯电、插混、氢燃料电池）生产量达到约1009万台，同比增长33.89%，大中华区市场新能源汽车生产约690万台，同比增长约39.8%。
全球汽车市场在持续向新能源转型的同时，也面临贸易保护主义带来的不确定性。美国关税政策改变了全球汽车产业的成本结构和竞争格局，与此同时欧盟二氧化碳排放标准的放宽，也进一步增加了欧美汽车市场向新能源转型的不确定性。
（二）报告期内公司主营业务情况
1.暖通空调业务
（1）中央空调业务
公司积极响应国家碳中和号召，秉持以用户需求为核心的市场导向，精准布局细分行业，引领新兴产业发展，推动暖通行业迈向集成化和智能化。报告期内，多联机业务凭借超20%的市场份额，稳居行业首位。
①家装业务领域，公司聚焦“功能集成、智能交互、节能高效”三大核心方向，凭借前沿技术与创新理念，为用户量身打造高品质的空气解决方案。
日立品牌重新定义现代家居环境调控的标准，全新一代智墅全感Ai地面调温系统，通过功能整合与技术革新，将制冷、地暖、新风、除湿、加湿五大核心功能集成一体，并深度融合AI智能控制系统，构建起全方位、个性化的室内环境管理体系，为现代家居环境调控带来全新范式。凭借其前瞻的科技创新、卓越的产品实力及品质保障，该系统成功荣获2025年AWE艾普兰“创新奖”。同时，日立家装户水业务规模实现同比13%的增长。
海信品牌以创新科技引领全屋智慧空气解决方案，推出搭载自研Think Air全健康空气管理系统的空净氧三合一新风室内机，通过深度融合AI实现温湿度、净化、新风主动多维调节。根据奥维云网发布的调研数据，在5G型家用中央空调用户满意度评价中，海信5G中央空调以9.0分用户满意度领跑行业。同时前瞻布局热泵新赛道，旗舰红焰Ⅲ系列凭借喷气增焓、全直流低温补气增焓压缩机等领先技术荣膺2025HPE中国热泵展创新金奖，赋能用户节能智能舒适体验。
约克VRF品牌持续领跑天氟地水市场，规模同比增长超20%，同时加速布局渠道建设，上半年新建店140余家，其中新建大店近20家，进一步强化了市场覆盖及品牌影响力。针对中端客户需求推出的YES-design系列，创新升级风扇风罩及双重联合散热技术，搭载五大高精敏温控传感器与多重净化抑菌系统，实现室内精细化控温，室外45℃高温制冷无衰减，全方位提升洁净舒适体验，强化中端多联机竞争力。
②工程业务领域，公司布局细分行业，商用多联机产品持续引领行业前沿技术布局。
为进一步突破旧改市场的规模，公司推出全新一代商用多联机日立SET-FREE RIII、海信M3系列更新机，利用全新一代商用多联机的技术优势，通过老旧设备能耗分析、数字化管理构建一站式更新改造方案，上半年已签约的旧改项目合同金额同比增长110%，其中日立SET-FREE RIII系列获得2025年国际制冷展创新产品奖。
同时，公司加速落地碳中和战略，积极推进“光储直柔”建筑的发展，海信直驱系列商用多联机已落地北京市房山区高端制造产业低碳示范项目，这是全国最大直驱商用多联机项目。日立标配物联网模块SET-FREE AIII系列上市，凭借APF 6.45的行业最高能效及三项国际领先技术，确立进口品牌标杆。约克新一代YES-superⅢ系列通过金效翅片耐腐技术、宽适应制冷剂管理技术与Balance动态负荷平衡技术，全面提升在高端办公、智慧医疗等场景的竞争力，6月上市即同比增长超25%。
③新产业领域，公司节能低碳整体解决方案助力第二曲线高速增长。
水机业务板块，凭借行业首创的10kV高电压正压液浮无油变频离心技术，应用该技术的离心式冷水机组荣获2025年制冷展创新产品奖。在工业节能改造场景，公司完成富士康工业园正压液浮无油变频离心机调试交付。
海信中央空调自主研发的智慧暖通ECO-B 2.0系统，在2025年中国制冷展上荣获控制设备与系统类别唯一金奖，获得行业高度认可。该系统凭借多维度空气调控、精细化能源管理、预测式智能运维的功能优势，广泛应用于工矿厂房、大型场馆、科研院校等场景，暖通智控合同额相较去年同期增长140%。
（2）家用空调业务
家用空调业务将“打造空调为室内空气中枢管家，改善人居环境，幸福亿万家庭”作为使命，聚焦海信、科龙两大品牌的技术和产品升级。
①海信空调融合健康、舒适、智能、节能技术，深入体育营销与技术革新，持续引领新风赛道 海信空调始终致力于为用户提供高品质产品。报告期内联合中国睡眠研究会、中国家用电器研究院等权威机构发布《新风空调助眠白皮书》，论证了在海信新风空调综合优化后的空气环境下，用户7小时睡眠效果等同传统空调环境下的8小时，成功塑造“轻音增氧深睡眠 1晚多睡1小时”的消费认知。同步推出多款2025FIFA世俱杯官方定制新风空调产品，X3Pro系列搭载上下新风深睡眠与AI进化倍省电技术；X7Pro系列以控风天花板实现无风有凉感，更凭借行业首创的“双向流换新风”与“三重净化”技术斩获2025AWE艾普兰创新奖；高端旗舰璀璨C3Pro系列创新AI空气管家功能，实现1机顶6机全能体验。根据奥维云网（AVC）监测数据，海信空调在新风赛道占有率全网第一，新风销额占有率43.9%，同比提升12.3个百分点，这充分展示了海信空调在新风领域的强大实力和用户的认可度。
②科龙空调“静省电Max”套系引领行业技术升级，驱动品牌年轻化转型 科龙空调持续深化“年轻自成气候”品牌主张，依托世俱杯体育营销强化年轻群体链接。2025年上半年推出旗舰产品“静省电Max”套系，以“静音省电天花板”定位实现柜、挂机“15秒急速凉爽、30秒瞬暖”快速冷热，挂机运行噪音低至15分贝，柜机APF能效值最高可达5.1。该系列凭借卓越性能斩获中国家用电器研究院“超高能效”及嘉电评测“超高能效、速冷热”双认证，3月上市后表现强劲，带动2025上半年品牌声量同比提升24.7%，加速品牌年轻化战略进程。
2.冰洗厨业务
①容声冰箱，以智慧养鲜科技，深化智慧厨房生态布局
拥有42年历史的容声冰箱，致力于成为健康食材储鲜科技的领导者，通过持续创新“养鲜”技术、优化空间利用效率及践行绿色低碳理念，为消费者打造健康、便捷、可持续的智慧厨房生活解决方案。
根据奥维云网全渠道监测数据，2025年上半年容声冰箱零售额同比增长9.7%，市场占有率提升1.3个百分点，容声冰箱中高端加高端冰箱产品市场份额为12.7%，同比提升1.4个百分点。
为实践“果蔬在冰箱内维持活性”的理念，公司推出606WILL养鲜平嵌冰箱，该产品延续WILL自然养鲜系统，为果蔬营造了一个近似自然环境的“生长舱”，60CM超薄平嵌设计与标准橱柜厚度一致，使冰箱壁厚度减薄44%，内部空间扩容25%，充分满足用户的存储需求。为解决消费者对异味和细菌的担忧，506双净Max冰箱搭载创新升级的i-Smell智感双净Max技术，冰箱内置气味传感器可智能识别超100种食材异味源，实时监控箱内空气质量即时预警并启动净化程序；506双净Max冰箱在行业内首次实现“六重9”除菌标准，获得“2025中国冰箱行业健康除菌先锋品牌”称号。针对家电国家补贴政策，容声冰箱积极响应，推出“补贴最高20%，国补最高两千，超出部分容声补”政策，激活存量市场换新需求。
②海信冰箱，深耕真空保鲜开启分子级保鲜革命
海信冰箱聚焦真空磁场保鲜技术，伴随真空4.0技术迭代，为用户精心打造了真空分子锁鲜方案，充分满足用户不同场景的个性化保鲜需求。2025年上半年，根据奥维云网全渠道监测数据，海信冰箱零售额同比增长8.6%。
为了让每一份食材都能保持最佳状态，实现“七天封藏一级鲜”，海信璀璨606U7将视角深入至细胞分子层面，通过营造真空环境以抑制食材的氧化过程，构建起“外阻内抑”的双重防护体系，且能够实现冷藏、冷冻、变温区独立控温，变温区可以在-20℃至5℃间自由切换时，既能满足法式鹅肝的-18℃深冻需求，又可提供刺身拼盘的-2℃微冻环境，完美解决食材存储差异难题，通过其分子级技术突破及卓越的保鲜效果，海信璀璨606U7荣获2025年艾普兰创新奖。为了满足现代家庭对于智能化的需求，海信冰箱内置AI美食管家系统，结合先进的Hi-Star星海智能模型，建立了全面的食材数据库，用户可根据冰鲜、果蔬、母婴等不同需求自由选择保鲜模式，系统会自动调节真空度、温湿度及氧气浓度，确保食材始终处于最佳状态。世俱杯期间，海信冰箱以“MVP OF FRESHNESS”为切入点，聚焦真空保鲜，强化“呲”真空超级符号，打造广告曲《呲刻新鲜MVP》，大幅提升产品曝光及认知度。海信冰箱积极响应国家绿色消费政策，延续 “海信冰箱整机保修3年，压缩机与真空泵保修12年”售后服务政策，助力国补开展，加速产业模式的创新和结构的升级。
③海信冷柜，革新风冷技术，树立高端冷柜品质标杆
海信冷柜凭借在风冷技术领域的前瞻性布局与持续创新，推出搭载第五代风循环技术产品，攻克了传统风冷冷柜长期存在的三大核心问题：食材风干、存储空间受限以及运行噪音问题。2025年上半年，根据奥维云网全渠道监测数据，海信冷柜零售额同比增长4.4%，线下海信中高端加高端冷柜产品市场份额为8.6%，同比提升1.5个百分点；线下容声中高端加高端冷柜产品市场份额为12.0%，同比提升2.0个百分点。
为高端食材打造媲美专业保鲜库的存储环境，容声203立柜集成了行业领先的-40℃极速鲜冻技术，瞬间锁住食材营养与鲜度；结合585mm超薄无缝平嵌设计与高效风冷无霜科技，释放更多空间，免除除霜烦恼。凭借卓越的产品力，该型号在2025年上半年持续领跑行业，多次荣登奥维云网（AVC）立式冷冻柜销量TOP1榜单。
（2）洗衣机业务
海信洗衣机聚焦技术升级与场景化创新，国内主营业务收入同比增长37.58%，增速领先行业，中高端加高端占有率翻倍增长，产品结构持续优化。2025年618期间，海信洗衣机电商销售规模同比提升83%，远超行业增速水平。
持续深耕技术创新，立足用户分区洗护需求，2025年海信重磅推出棉花糖Ultra全家筒，全球首台4合1热泵洗烘一体机，其搭载的宙斯集成式热泵烘干系统，在标准尺寸下实现了洗衣机和烘干机的完美结合，达到干衣机一样的烘干效果，大幅节约用户的空间占用，真正实现洗烘一步到位；“分体式”设计可以自由拆分、叠放，用户可根据需求随心搭配，实现 “想要几筒就几筒” 的灵活体验。其搭载的海信专利活水洗科技，在洗涤过程中通过激活水、净化水、软化水、健康水，有效去除特殊污渍，实现衣物除毛屑杂质90%以上、阻垢率93%以上、除真菌99.99%，洗净比这一关键数值跃升至1.33，再次刷新行业纪录，延续技术领跑优势。
海信全家筒分为旗舰版、轻享版、青春版三大版本，精准覆盖不同家庭、不同地区的洗护需求，上市30天销量近万套，国内市场供不应求。此外，作为分类洗以及三筒洗衣机的先行者，海信洗衣机将66项三筒专利技术向全行业开源，此举在行业内引发高度关注，为三筒分区洗护领域带来里程碑式的变革。
（3）厨电业务
厨电业务坚持用户思维，打造高质量的好产品，加快渠道拓展，确保有质量的高增长。
海信厨电秉持“全球科技 健康厨房”品牌理念，在国内市场以烟机品类为突破引擎，同步实现烟灶、洗碗机核心技术对标行业标杆，通过外观创新加差异化技术双轨驱动加速产品迭代。线下依托海信自有渠道优势夯实基本盘，同时强化厨电专业渠道与传统家电渠道的协同融合，聚焦重点机型提升终端效率，支撑厨电业务保持高增长态势。报告期内，厨电业务线下零售收入同比增长52%，线上烟灶产品销售结构不断升级，推动线上渠道均价与毛利率双提升。
3.国内渠道建设工作
（1）抢抓国家“两新”政策机遇，引领产业消费升级
公司积极响应国家“以旧换新”行动，持续推动产品结构升级。一方面，公司加大对低碳、绿色、智能产品的研发投入力度，将低碳科技融入产品设计，注重效能提升，加快绿色技术转化应用。同时，积极开展政府/渠道联合活动，通过以旧换新补贴、成套购置优惠、消费券补贴等多种形式让利消费者。
受“以旧换新”政策驱动，公司产品结构持续升级，新风空调上半年安装结单量同比增长83%，璀璨高端套系表现亮眼，2025年上半年收入同比增长 48%。
（2）把握渠道触点红利，数字驱动零售模式转型
公司致力于加速全国销售网络的线上线下渠道融合，紧抓渠道多元化发展机遇，持续推动全域新零售体系创新。
渠道建设方面，自有渠道坚持战略定力，加速双线融合的销售网络覆盖度，提升场景化体验能力、本地化服务能力、品牌信任构建能力，2025年上半年自有渠道新开专卖店1821家，专卖店收入同比增长18%；新兴渠道加强内容电商生态共建，实现全域流量整合及高净值人群触达，挖掘存量市场新增长极，其中抖音渠道上半年收入同比增长51%，复购且主动推荐的5A人群资产同比增长82%。
渠道数字化转型方面，一方面基于抖音、美团、高德等流量平台打通本地生活业务，实现用户交互、交易、交付的全链路创新。另一方面，通过深化数字渠道、数字门店、数字营销等变革项目，加速零售模式转型，提升渠道运营效率、仓储配送效率、营销投入产出效率等。
4.家电海外市场业务工作
报告期内，海信赞助了2025年FIFA世俱杯，借力体育营销积极打造海外五大区域增长引擎，深化本地化建设。
（1）欧洲区
期内，海信欧洲区充分利用世俱杯的契机，持续完善中高端产品矩阵，不断提升产品成本竞争力，提升渠道效率，上半年实现收入同比增长22.7%。其中， 2025年1-5月欧洲区冰箱销售额占有率同比提升1.75个点；欧洲空调研发中心顺利启动，欧洲空调业务收入同比增长34.5%；洗衣机收入同比增长38.9%。
（2）美洲区
期内，海信美洲区借助世俱杯这一超级IP，发力数字化营销，借助 “KOL城市任务挑战赛”等方式提升科技品牌形象，强化赛事权益在终端的渗透，促进赛期销售转化。2025年上半年，美洲区收入同比增长26.2%。其中，家空收入同比增长19.3%；洗衣机收入同比增长71%；中央空调收入同比增长59%。
（3）中东非区
期内，依托中东非区域运营中心和研发中心的优势，持续深入挖掘用户需求，大力推广高端优势产品，充分利用世俱杯和皇马的赞助权益，不断提升海信品牌力。2025年上半年，中东非区收入同比增长22.8%。其中，家空启动中东非研发中心，快速捕捉市场变化，收入同比增长28.9%，轻商收入同比增长20.1%；洗衣机收入同比增长21.7%。
（4）亚太区
期内，海信亚太区重构品牌价值，加强渠道建设，加速迭代1000美元以上冰箱、搭载自清扫和WiFi功能的空调、滚筒洗衣机等中高端产品，并向消费者推广定制化解决方案。2025年上半年，亚太区收入同比增长14.5%。其中，家空轻商收入同比增长12.3%，洗衣机收入同比增长9%。
（5）东盟区
东盟区聚焦核心品类，扩张连锁网络，提效零售体系，加大资源推广对开门和多门冰箱、洗烘一体机、新风空调等中高端产品。2025年上半年，冰箱产品销售结构持续升级，其中对开门冰箱销量同比增长46%；洗衣机持续升级活水洗技术，收入同比增长55%；空调持续发力专业渠道和品牌建设，自主品牌收入占比突破80%；中央空调收入同比增长26%。
5.汽车空调压缩机及综合热管理业务工作
在全球能源转型与汽车智能化趋势下，面对整车厂日益加剧的价格竞争和地缘政治及汇率波动影响，三电公司尝试通过聚焦新能源赛道并提供高效节能、性能可靠的热管理方案来实现业绩的改善，持续服务全球汽车客户。2025年上半年，三电公司实现收入同比增长3%。
（1）充分发挥全球协同机制，传统业务和新能源业务取得重要突破。
三电公司2025年上半年新增商权69亿元，为后续订单持续稳定的增长奠定基础。同时，三电高度重视研发投入，助力公司在新一代压机和自然冷媒集成单元等方面实现行业领先，并在未来几年内实现收入结构的快速改善。
三电通过营销技术前端化等措施，积极拓展全球市场。在中国，三电成功开拓新客户，新增ECH等产品订单，并在新产品技术尤其是新冷媒ITMS、新型HVAC等领域与重点客户加速合作创新。在欧洲，三电扩大深化与欧洲战略合作商的合作，充分发挥公司机械压机的优势，新增战略客户主平台机械压机订单，巩固行业地位。在美洲，三电获取重要客户电动压缩机订单，持续扩大新能源业务版图。日本区加深与重点客户在新产品技术的合作开发，获得其旗舰电动压缩机平台订单。
（2）持续推进降本提效，提升资产运营效率，加强资金管理，恢复独立自主经营能力。
面对汽车零部件市场竞争愈发激烈的环境，三电公司上半年大力推进成本优化，持续实施制造和管理提效等措施，并通过组织和流程优化、职能整合、低附加值业务剥离等方式大幅提升人员效率和运营效率。同时，三电加强对固定资产投资和经营现金流管理，对现有固定资产进行优化和提升使用效率，对固定资产投资项目进行充分审慎判断，通过压降库存和应收款规模改善经营性现金流，逐步减少对外部借款和担保借款的依赖，并实施必要的反担保措施。
组织架构优化将在短期内增加运营成本，但长期来看，通过结构优化与效率提升，将有效增强企业长期竞争力，并逐渐提升企业盈利能力，改善债务结构，为企业带来长足发展。
二、核心竞争力分析
（一）技术优势
公司始终坚持“技术立企”的核心理念，围绕智慧生活战略，持续开展以“智能、健康、节能”为核心的技术创新。公司拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、国家级工业设计中心等20多个省部级及以上的科技创新平台。公司继续推进IPD流程变革和海信价值观思维模型建设，在低碳节能、双向新风、AI养鲜、分区洗烘、水箱储能、厚膜加热等多个方向取得重点突破，全面构建低碳化、智能化、健康化技术体系，引领行业技术革新与产品升级。
1.暖通空调业务
（1）中央空调方面，公司首创了四管多联机高效热回收系统，提出的多联机多温差温湿双控与压力动态寻优控制技术、多系统动态协同的多联复叠高能效调控技术、霜层厚度预测与模式辨识的末端无间断化霜技术经中国轻工业联合会科技成果评价，达到国际领先水平；发明了全热回收-蒸发冷却除湿-模块式吸附组合的三级调湿控制技术，开发出基于高效新风调湿机和高显热多联机协同匹配的温湿度独立控制系统，实现了新风和多联机系统的运行节能，相关技术经中国制冷学会科技成果鉴定，达到国际领先水平；突破了离心压缩机的高能效大压比气动设计、多重防喘振保护、冷水机组的制冷剂液位精确控制等关键核心技术，推出双一级能效的磁悬浮无油离心压缩机及水冷冷水机组产品平台，可广泛应用于工业、民用中央空调节能改造及数据中心冷却等业务场景，为客户提供更高效可靠、绿色低碳的解决方案。
（2）家用空调方面，公司创新研究空调运行节能与舒适协同智能控制关键技术，实现0.1°C精准控温、综合运行节能16.8%，提升用户舒适性，相关技术经中国制冷学会科技成果评价，达到国际领先水平。
在核心技术方向，首创双向新风换气技术，新风置换效率提升21%；国内首创Halbach阵列磁悬浮外转子电机技术，搭建电机降噪-转速动态补偿算法，全转速下能效最高提升15%，噪音低至13.5 dB(A)；发明“碳纤维+水凝胶+MOFs”仿生水离子电极及Hi-nano Pro净化技术，每秒可释放万亿级水离子，除菌率＞99.99%。研究分温区控制算法，实现极限工况-36°至68°超宽温区可靠运行。牵头制定首个新风空调行业标准，树立新风空调新标杆，打造健康舒适人居环境，助力节能减碳产业发展。
2.冰洗厨业务
（1）冰箱方面，公司以用户需求为锚点，聚焦食品保鲜、能效升级、智能应用、快速制冰等核心领域，构筑技术优势。容声持续升级“WILL养鲜”，通过多频脉冲光谱与AI四季养鲜提升果蔬营养，海信重点打造并推广“真空磁保鲜”技术矩阵。研发复合节流及分液冷凝技术，助力能效提升20%，达澳洲9星国际最高标准；AI节能算法赋能产品能效提升，产品运行节能最高可达15%。具有自主知识产权的直冷制冰模块首发澳洲旗舰机型，4.3kg/24h制冰速度领跑行业。全球首发双轴铰链系统，实现45mm超薄门体115°开门，牵头制定行业标准并构建专利壁垒，技术水平国际领先。
（2）洗衣机方面，公司始终以用户需求为核心，在产品形态创新与关键核心技术研发上持续突破。
全新推出的“棉花糖全家筒”系列分区洗护产品，夯实了在分类洗的行业地位，该系列不仅拥有行业领先的1.33洗净比，更通过热泵低温柔烘及新风冷凝等创新技术，实现了烘干性能的大幅跃升。关键技术研究方面，“洗干一体机健康节能高效烘干护理技术”、“洗衣机水质活化洗护技术”及“热泵干衣机多场耦合节能与智能感知技术”三大核心技术均鉴定为“国际领先”。海外产品能效持续领跑，滚筒洗衣机能效超越欧标A-65%。健康洗护取得新突破，毛屑去除率高达92.9%，深层洁净效果卓越，精准解决宠物家庭痛点。在绿色环保设计上，公司携手SGS、TUV莱茵等权威机构推进碳足迹研究与核算，深化产品减碳设计，干衣机部件已实现30%以上环保再生材料（PCR）的替代应用。
（3）厨电方面，洗碗机在应用无残水、UVC全水路杀菌、双风道冷凝、智能控湿等技术完成突破，可实现餐具无时限存储。双变频技术实现产品38dB(A)超低噪音，羟基杀菌技术可有效去除果蔬农残，大幅提升用户体验。联合欧洲古洛尼公司开发应用水箱储能技术，能耗达到欧洲A-20%，行业领先。烟机完成超薄7字平台研发，可实现爆炒静压1450Pa、风量31m3/min以上，同时实现超低静音45dB(A)，达到行业领先水平。灶具一键爆炒技术实现瞬时5.7KW爆炒火力，鼓风燃烧技术实现能效水平提升约10%，达到行业领先水平。
3.汽车空调压缩机及综合热管理业务
聚焦新能源汽车综合热管理系统供应商转型，以技术突破响应电动化与碳中和需求，核心技术亮点突出。热管理系统创新中，完成新一代 ITMS 冷媒集成单元（CRU）开发，通过压缩机、冷媒阀、换热器等核心部件高效集成，实现制冷与超低温热泵制热，冬季续航提升 25%，较初代产品减重 15%，精准匹配客户对平台化开发、续航衰减改善及成本优化的核心诉求。
核心零部件方面，第五代电动压缩机平台以模块化架构为核心，通过涡旋压缩机构、电机及变频逆变器协同设计，实现 R1234yf、CO?、R290 等多冷媒兼容，同步强化性能、静音及模块化能力，达成 “高能效 + 低噪音” 双重突破。 同步开发超高电压电阻棒加热与新一代厚膜加热技术，可解决超低温工况下电池和驾仓制热需求，实现“快速升温与噪音控制” 精准平衡，并在结构紧凑化、轻量化及成本方面实现技术突破。空调箱技术也在多个技术维度实施创新推动。在风机系统静音设计方面，通过空气动力学仿真优化叶轮叶形参数，从源头降低气动噪音，已在多个国内外客户项目中应用。节能技术方面，双层流技术以双路径空气循环适配多种布置需求，同时通过湿热分离技术与双层流技术协同提升能效15%。
（二）品牌矩阵
公司产品涵盖“Hisense”“Ronshen”“KELON”“HITACHI”“YORK”“gorenje”“ASKO”“SANDEN”八大品牌，拥有良好的品牌美誉度和市场基础。公司借助不同品牌覆盖的产品范围和产品特性，满足不同用户的差异化需求。
海信不断推进国际化战略，持续加码体育营销，品牌海外知名度和影响力不断提升，海信已连续赞助2016年欧洲杯、2018年世界杯、2020年欧洲杯、2022年世界杯、2024年欧洲杯等世界顶级体育赛事。
2025年，海信与国际足联携手，共同打造了一届全新的世俱杯。这是海信继成功赞助2018俄罗斯世界杯、2022卡塔尔世界杯后，第三次与国际足联合作。海信持续深耕国际顶级体育赛事，提升其在国际市场的品牌影响力。
连续多年的体育营销，为海信品牌的全球化带来了巨大助力。根据“益普索”数据，德国欧洲杯后，海信全球知名度大幅提升至56%；在谷歌与凯度联合发布的《2025 BrandZ中国全球化品牌50强》中，海信连续9年排名中国品牌十强。
（三）企业文化
企业文化是公司坚定信心、拥有稳健驾驭能力的核心，是无数海信人前赴后继、砥砺前行的动力，更是公司面对困难和混沌时的终极答案。
为推动全体员工深度践行“诚实正直、务实创新、用户至上、永续经营”的核心价值观，2025年，海信正式发布海信价值观思维模型，牵引、支撑、帮助全体干部员工快速跳出惯性、扭转思维，创造并汇聚磅礴伟力实现跨越式发展。
在价值观落地实施方面，海信发布22条领导力原则，有效提升干部队伍的战略执行力与组织引领力。
发布《海信集团用户运营白皮书》，从战略高度确保公司一切工作紧密围绕用户需求展开。推行“会议三无”“沟通三砍”“创新三平台”的管理模式，着力建立以用户为中心、以创造价值为导向、以解决问题为目的的极简工作风气。海信始终坚守“技术立企”的长期发展战略，明确从价值锚点、创新范式、动能引擎三个方向对“技术立企”战略底座进行重构，在产品端和技术端保持领先性和差异化，为各产业的高质量发展注入强劲动能。持续推进工程师文化，鼓励不断创新和优化，让技术创新贯穿公司发展的全过程，推进海信技术创新能力向高水平、高质量迈进。
未来，公司将持续深入推进文化赋能全体海信人，加快助力刷新全员思维，牵引组织转变，让每一条价值观思维模型成为海信人的思维方式、行为习惯、成事准则，助力员工个人成长和企业战略目标、经营目标的达成，为解决企业当前挑战提供理念指引，为“建设世界一流企业、成就世界一流品牌”注入不竭动力。
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
主要财务数据同比变动情况
单位：元
| 本报告期 | 上年同期 | 同比增减（%） | 变动原因 | |
| 营业收入 | 49,340,344,981.85 | 48,641,673,374.79 | 1.44 | 无重大变动 |
| 营业成本 | 38,743,597,232.06 | 38,531,710,125.29 | 0.55 | 无重大变动 |
| 销售费用 | 4,869,442,985.61 | 4,719,717,716.22 | 3.17 | 无重大变动 |
| 管理费用 | 1,232,915,731.34 | 1,199,136,901.69 | 2.82 | 无重大变动 |
| 财务费用 | 41,636,947.45 | -105,016,702.42 | 不适用 | 主要系汇兑损益波动 所致 |
| 所得税费用 | 436,679,453.25 | 469,196,871.14 | -6.93 | 无重大变动 |
| 研发投入 | 1,674,893,303.26 | 1,643,979,097.19 | 1.88 | 无重大变动 |
| 经营活动产生的现金 流量净额 | 5,321,988,827.78 | 2,099,973,482.47 | 153.43 | 主要系销售商品、提 供劳务收到的现金等 增加所致 |
| 投资活动产生的现金 流量净额 | -3,621,352,263.48 | 493,052,678.68 | -834.48 | 主要系理财产品净增 加所致 |
| 筹资活动产生的现金 流量净额 | -668,288,088.93 | -2,612,982,815.10 | 不适用 | 主要受支付的其他与 筹资活动有关的现金 减少所致 |
| 现金及现金等价物净 增加额 | 1,075,732,900.97 | -127,424,266.33 | 不适用 | 主要系经营活动现金 净流入所致 |
| 应收票据 | 278,975,395.97 | 459,013,499.65 | -39.22 | 主要系报告期公司应 收商业承兑汇票减少 所致 |
| 合同资产 | 80,847,519.43 | 56,210,047.88 | 43.83 | 主要系公司质保金随 业务发展增加所致 |
| 其他流动资产 | 1,147,251,897.45 | 1,687,051,443.98 | -32.00 | 主要系公司定期存款 及待抵扣/待认证进项 税减少所致 |
| 交易性金融负债 | 44,449,742.26 | 3,552,841.18 | 1,151.10 | 主要系远期锁汇公允 价值波动所致 |
| 应付账款 | 17,469,018,721.95 | 12,848,289,233.62 | 35.96 | 主要系采购规模变动 |
| 及付款节奏影响所致 | ||||
| 应交税费 | 706,065,325.93 | 537,713,772.43 | 31.31 | 主要系应交增值税增 加所致 |
| 公允价值变动收益 | 75,736,420.19 | 170,272,953.38 | -55.52 | 主要系理财及远期锁 汇评估波动所致 |
| 信用减值损失 | 15,511,648.66 | 32,676,076.37 | -52.53 | 主要受坏账准备计提 及转回变动影响 |
| 资产减值损失 | -73,425,223.25 | -17,846,374.49 | 不适用 | 主要受存货减值计提 变动影响 |
| 资产处置收益 | 21,786,782.78 | 857,010.80 | 2,442.18 | 主要系子公司处置部 分长期资产所致 |
| 营业外收入 | 63,639,458.45 | 154,188,740.82 | -58.73 | 主要系本期发生与公 司日常经营无直接关 系的收入较同期下降 所致 |
| 处置固定资产、无形 资产和其他长期资产 收回的现金净额 | 29,126,827.23 | 2,802,246.65 | 939.41 | 主要系子公司处置部 分长期资产所致 |
| 购建固定资产、无形 资产和其他长期资产 支付的现金 | 718,647,575.97 | 539,690,593.60 | 33.16 | 主要系子公司购置长 期资产增加所致 |
| 支付其他与投资活动 有关的现金 | 21,747,156,113.20 | 14,001,882,721.62 | 55.32 | 主要为购买理财产品 所致 |
| 取得借款收到的现金 | 2,219,815,567.38 | 325,347,689.44 | 582.29 | 主要系子公司借款所 致 |
| 收到其他与筹资活动 有关的现金 | 391,834,125.12 | 1,604,632,245.40 | -75.58 | 主要系票据保证金变 动所致 |
| 偿还债务支付的现金 | 1,683,062,186.07 | 243,575,921.60 | 590.98 | 主要受境外子公司偿 还借款所致 |
| 支付其他与筹资活动 有关的现金 | 68,197,954.90 | 2,962,575,537.77 | -97.70 | 主要系境外子公司偿 还借款及同期回购股 票/回购少数股权所致 |
□适用 √不适用
公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
营业收入构成
单位：元
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 同比增减（%） | ||
| 金额 | 占营业收入比重 （%） | 金额 | 占营业收入比重 （%） | ||
| 营业收入合计 | 49,340,344,981.85 | 48,641,673,374.79 | 1.44 | ||
| 分行业 | |||||
| 制造业 | 45,699,772,461.92 | 92.62 | 43,533,451,261.12 | 89.50 | 4.98 |
| 分产品 | |||||
| 暖通空调 | 23,694,226,316.45 | 48.02 | 22,767,026,154.35 | 46.81 | 4.07 |
| 冰洗 | 15,392,341,672.05 | 31.20 | 14,692,881,715.23 | 30.21 | 4.76 |
| 其他主营 | 6,613,204,473.42 | 13.40 | 6,073,543,391.54 | 12.48 | 8.89 |
| 分地区 | |||||
| 境内 | 25,248,768,513.67 | 51.17 | 25,328,122,655.20 | 52.07 | -0.31 |
| 境外 | 20,451,003,948.25 | 41.45 | 18,205,328,605.92 | 37.43 | 12.34 |
√适用 □不适用
单位：元
| 营业收入 | 营业成本 | 毛利率 （%） | 营业收入比上 年同期增减 （%） | 营业成本比上 年同期增减 （%） | 毛利率比上年 同期增减 （%） | |
| 分行业 | ||||||
| 制造业 | 45,699,772,461.92 | 35,345,347,444.42 | 22.66 | 4.98 | 5.00 | -0.01 |
| 分产品 | ||||||
| 暖通空调 | 23,694,226,316.45 | 17,268,329,601.85 | 27.12 | 4.07 | 6.35 | -1.56 |
| 冰洗 | 15,392,341,672.05 | 12,508,479,977.23 | 18.74 | 4.76 | 2.10 | 2.12 |
| 其他主营 | 6,613,204,473.42 | 5,568,537,865.34 | 15.80 | 8.89 | 7.62 | 0.99 |
| 分地区 | ||||||
| 境内 | 25,248,768,513.67 | 17,415,927,681.47 | 31.02 | -0.31 | -0.23 | -0.06 |
| 境外 | 20,451,003,948.25 | 17,929,419,762.95 | 12.33 | 12.34 | 10.63 | 1.35 |
□适用 √不适用
四、非主营业务分析
□适用 √不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
单位：元
| 本报告期末 | 上年末 | 比重增减（%） | 重大变动说明 | |||
| 金额 | 占总资产比例 （%） | 金额 | 占总资产比例 （%） | |||
| 货币资金 | 5,157,253,114.76 | 6.89 | 4,397,693,443.73 | 6.31 | 0.58 | 无重大变动 |
| 应收账款 | 12,467,487,459.89 | 16.66 | 10,480,609,898.16 | 15.04 | 1.62 | 主要受销售节奏 影响所致 |
| 合同资产 | 80,847,519.43 | 0.11 | 56,210,047.88 | 0.08 | 0.03 | 无重大变动 |
| 存货 | 6,258,888,422.70 | 8.37 | 7,566,932,954.39 | 10.86 | -2.49 | 主要系销售旺季 及大促节点等消 化库存商品储备 |
| 所致 | ||||||
| 投资性房地产 | 254,764,895.89 | 0.34 | 253,998,555.64 | 0.36 | -0.02 | 无重大变动 |
| 长期股权投资 | 2,050,827,531.07 | 2.74 | 1,764,936,952.09 | 2.53 | 0.21 | 无重大变动 |
| 固定资产 | 5,827,242,669.53 | 7.79 | 5,648,643,079.56 | 8.10 | -0.31 | 无重大变动 |
| 在建工程 | 800,629,861.33 | 1.07 | 674,456,905.57 | 0.97 | 0.10 | 无重大变动 |
| 使用权资产 | 181,137,390.98 | 0.24 | 163,180,643.61 | 0.23 | 0.01 | 无重大变动 |
| 短期借款 | 3,365,328,105.01 | 4.50 | 2,708,715,351.46 | 3.89 | 0.61 | 无重大变动 |
| 合同负债 | 1,471,759,913.98 | 1.97 | 1,838,591,086.05 | 2.64 | -0.67 | 无重大变动 |
| 长期借款 | 62,877,406.73 | 0.08 | 49,371,196.64 | 0.07 | 0.01 | 无重大变动 |
| 租赁负债 | 161,648,951.48 | 0.22 | 1 6 1 , 4 7 1 , 2 72.87 | 0.23 | -0.01 | 无重大变动 |
□适用 √不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
√适用 ?不适用
单位：元
| 项目 | 期初数 | 本期公允价值 变动损益 | 计入权益的累计 公允价值变动 | 本期计提的减值 | 本期购买金额 | 本期出售金额 | 其他变动 | 期末数 |
| 金融资产 | ||||||||
| 1.交易性金融资产 （不含衍生金融资 产） | 16,162,709,563.22 | 144,196,567.02 | 21,169,405,424.52 | 17,081,472,712.12 | -140,126,701.47 | 20,254,712,141.17 | ||
| 2.衍生金融资产 | 46,567,199.63 | -27,563,245.75 | -12,746.24 | 18,991,207.64 | ||||
| 3.其他债权投资 | 6,000,519,893.99 | -199,154,200.94 | 5,801,365,693.05 | |||||
| 4.其他权益工具投 资 | 42,364,813.88 | -2,060,026.48 | 571,820.68 | 3,049,605.48 | 43,926,213.56 | |||
| 5.其他非流动金融 资产 | 21,332,417.54 | -455,194.88 | 20,877,222.66 | |||||
| 金融资产小计 | 22,273,493,888.26 | 116,633,321.27 | -2,060,026.48 | 21,169,977,245.20 | 17,081,472,712.12 | -336,699,238.05 | 26,139,872,478.08 | |
| 投资性房地产 | ||||||||
| 生产性生物资产 | ||||||||
| 其他 | ||||||||
| 上述合计 | 22,273,493,888.26 | 116,633,321.27 | -2,060,026.48 | 21,169,977,245.20 | 17,081,472,712.12 | -336,699,238.05 | 26,139,872,478.08 | |
| 金融负债 | 3,552,841.18 | -40,896,901.08 | 44,449,742.26 |
□是 √否
4、截至报告期末的资产权利受限情况
具体详见附注五、（二十四）
六、投资状况分析
1、总体情况
√适用 □不适用
| 报告期投资额（元） | 上年同期投资额（元） | 变动幅度 |
| 16,122,921.57 | 933,291,882.04 | -98.27% |
□适用 √不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况 （未完）