[HK]法拉帝(09638):2025中报
原标题:法拉帝:2025中报 目錄 2 公司資料 財務概要 4 主席報告書 5 8 管理層討論及分析 27 企業管治及其他資料 32 獨立核數師審閱報告 中期簡明綜合財務報表（中英文譯本僅為方便國際讀者參考） 33 中期簡明綜合財務報表附註 39 根據行政法令58/98號（經修訂及補充）第154-BIS條第5段有關 96 2025年6月30日中期簡明綜合財務報表的聲明 釋義 97 執行董事 環境、社會及管治委員會 Alberto Galassi先生（行政總裁） 江奎先生（主席） 徐新玉先生（於2025年2月28日辭任） Alberto Galassi先生 譚寧先生（於2025年2月28日獲委任） Piero Ferrari先生 譚寧先生 蔣嵐女士 非執行董事 郝慶貴先生 江奎先生（主席） 朱奕女士 Piero Ferrari先生（榮譽主席） 蔣嵐女士 張泉先生（於2025年2月28日辭任） 策略委員會 郝慶貴先生（於2025年2月28日獲委任） 江奎先生（主席） Alberto Galassi先生 Piero Ferrari先生 獨立非執行董事 譚寧先生 Stefano Domenicali先生 郝慶貴先生 辛定華先生 辛定華先生 朱奕女士 法定核數師委員會 審核委員會 Luigi Capitani先生（主席） 辛定華先生（主席） Giuseppina Manzo女士 Stefano Domenicali先生 Luca Nicodemi先生 蔣嵐女士 Federica Marone女士（候補核數師） 朱奕女士 Tiziana Vallone女士（候補核數師） 薪酬委員會 聯席公司秘書 Stefano Domenicali先生（主席） 郝慶貴先生 Piero Ferrari先生 黃凱婷女士(ACG、HKACG) 譚寧先生 辛定華先生 朱奕女士 董事會秘書 郝慶貴先生 提名委員會 江奎先生（主席） 授權代表 Alberto Galassi先生 Alberto Galassi先生 Stefano Domenicali先生 黃凱婷女士 辛定華先生 朱奕女士 註冊辦事處及總部 Via Irma Bandiera 62, 47841 Cattolica (RN), Italy 香主要?業地點 香股份過戶登記分處 香港 香港中央證券登記有限公司 銅鑼灣 香港 勿地臣街1號 灣仔 時代廣場二座31樓 皇后大道東183號 合和中心 17樓1712–1716號舖 核數師 EY S.p.A. 於經濟財政部（意大利經濟和財政部）持有的名冊 網站 中註冊的獨立核數師及根據《財務匯報局條例》（第 www.ferrettigroup.com 588章）認可的公眾利益實體核數師 Via Meravigli, 12 股份代號 20123 Milan EXM： YACHT.MI Italy 香港聯交所：9638 公司財務及環境、社會及管治文件負責人 Marco Zammarchi先生 香法律顧問 金杜律師事務所 香港 中環 皇后大道中15號 置地廣場 告羅士打大廈13樓 意大利法律顧問 Studio Legale Pedersoli Gattai via Monte di Pietà, 15, 20121 Milan, Italy 本公司報告期間的業績以及資產、負債及非控股權益概要載列如下：業績 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 百分比 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 增加╱減少 淨收益 638,269 646,416 (1.3)% 除稅前溢利 63,350 63,835 (0.8)% 所得稅 (19,780) (19,788) 0.0% 期內溢利 43,569 44,047 (1.1)% 資產及負債 於2025年 於2024年 6月30日 12月31日 百分比 （千歐元） （未經審核） （經審核） 增加╱減少 總資產 1,643,284 1,661,444 (1.1)% 總負債 (739,400) (763,208) (3.1)% 本公司股東應佔權益 902,717 897,155 0.6% 主要財務比率 於2025年 於2024年 6月30日 12月31日 百分比 （未經審核） （經審核） 增加╱減少 盈利比率 權益回報率 9.7% 10.2% (4.7)% 總資產回報率 5.3% 5.4% (2.4)% 流動資金比率 流動比率 1.3 1.3 0.8% 速動比率 0.6 0.7 (5.1)% 資本充足率 資本負債比率 4.0% 3.7% 8.5% 本人謹代表董事會向股東提呈本集團於報告期間的中期業績及中期簡明綜合財務報表。 1 ?運狀況回顧 於2025年上半年，本集團錄得新遊艇淨收益增加至約620.4百萬歐元，較截至2024年6月30日止六個月增加1.5%。 就本集團的盈利能力而言，其經調整EBITDA達99.1百萬歐元，與截至2024年6月30日止六個月的報告數字96.7百萬歐元相比，增加約2.5%。於百分比方面亦有所增長，經調整EBITDA╱新遊艇淨收益利潤率達到16.0%，而截至2024年6月30日止六個月則為15.8%。 1.1 遊艇製造業務 本集團注重研發，堅守追求創新的方針，以保持核心業務的市場領導地位。透過大量研發投資，本集團在科技及設計上推陳出新，不斷更新並拓寬產品組合，讓我們與客戶齊驅並進，迎合客戶日新月異的喜好和期望。 我們為複合材料及專門定製遊艇推出的新型號以及對超級遊艇的需求上升，令本集團得以吸引新客戶，同時保持忠實客戶對本集團的興趣。 1 ? 本集團來自銷售複合材料遊艇的新遊艇淨收益由截至2024年6月30日止六個月約265.0百萬歐元減少約11.6%至截至2025年6月30日止六個月約234.4百萬歐元。 ? 本集團來自銷售專門定製遊艇的新遊艇淨收益由截至2024年6月30日止六個月約233.1百萬歐元增加約8.6%至截至2025年6月30日止六個月約253.1百萬歐元。 ? 本集團來自銷售超級遊艇的新遊艇淨收益由截至2024年6月30日止六個月約82.5百萬歐元增加約26.6%至截至2025年6月30日止六個月約104.4百萬歐元。 1.2 其他業務 本集團的其他業務與遊艇製造業務產生協同效應且備有全面的產品組合，包括(i)遊艇經紀、租賃及管理服務；(ii)售後及改裝服務；(iii)品牌延伸活動（包括全球各地的專屬休息區）；(iv)製造及安裝用作航海內飾的木製傢具；(v)法拉帝公務艦艇部製造及銷售沿海巡邏艇；及(vi)製造及銷售Wally帆船。憑藉有關業務，我們可滿足從購買豪華遊艇起至提供全面的輔助服務整個遊艇「客戶歷程」中的所有客戶需要，以提高客戶滿意度和忠誠度，同時為我們提供有關市場動向及客戶偏好的實時資訊。 於報告期間，本集團其他業務分部的淨收益達約28.5百萬歐元（截至2024年6月30日止六個月為30.4百萬歐元），較去年同期減少約6.2%。 1.3 本集團的環境、社會及管治承諾 通過在研發方面的大量投資，自2014年起，本集團在技術及設計上運用對環境友善的創新意念，不斷升級及拓展其產品組合，以符合客戶迅速變化的期望。 本集團受創新驅動，於2008年率先將創先河的混合推進解決方案推出市場，並在該領域持續革新。本集團於2021年與Rolls-Royce Power Systems推出合作項目，聯手開發混合型解決方案，供日後裝置於遊艇上，而於2022年，本集團已將協議延長至2027年底，此舉將保證供應鏈的效益，明顯對客戶有利。本集團亦已憑藉第一艘Riva全電動快艇El-Iseo打入電動豪華分部，並2024年1月推出市場。此外，本集團矢志在所有主要品牌中擴大其他「綠色」產品，推出及營銷更多環保解決方案、以新推出的型號為主軸（FSD N800、Riva El-Iseo、wallytender43X與wallytender48X以及INFYNITO系列除外）並透過Wally提升在帆船市場的地位。 就可持續發展而言，氫氣是日益受到注目的能源，有望改變航海業的生態。憑藉濰柴集團在此方面取得重大成就，並已成功在陸上載具安裝氫氣引擎，其將會是本集團重要的合作夥伴，可提供必要的專有技術及經驗，實現在遊艇上裝置氫氣引擎。 此外，為減輕產品對環境的影響，本集團不斷尋求創新解決方案，包括使用環保及輕型的材料。 另外，本集團的環境、社會及管治承諾不只限於其優秀的產品組合，船廠亦是目標之一。所有船廠正逐步取得ISO 14001：2015環境認證，引入三聯供系統等創新解決方案以及越趨成熟的太陽能板，以減少能源消耗及排放。 本集團確信環境、社會及管治對日後營運的重要性，並旨在成為全球遊艇市場的環境、社會及管治領導者。就此而言，本集團於2019年成為遊艇業內第一間發佈可持續發展報告的企業，並於2021年設立環境、社會及管治委員會，負責協助董事會制定環境、社會及管治政策及策略，以及檢討及評估本集團可持續發展的成果。 2 展望及前景 全球豪華遊艇行業再次展示面對地緣政治不確定性的韌性，尤其是其穩定性及優勢。就此而言，本集團持續表現優秀，穩步提升市場份額，不但加強於高價值分部的策略地位，亦不斷鞏固在新興及高增長分部的策略地位。為繼續依仗全球豪華遊艇行業的預期增長趨勢、提升價值定位及強化整體韌性，本集團的未來計劃乃基於以下策略支柱： ? 本集團將提升及擴大產品供應及產品組合，走在不斷變化的市場趨勢及客戶期望之前，旨在鞏固複合材料遊艇及專門定製遊艇分部的市場領導地位，專注於具備最高增長率潛力及利潤率的分部。 ? 本集團將繼續投資於創新、技術及產品，旨在憑藉熟練使用更可持續發展的材料及工藝以減低產品對環境的影響，提供對環境更負責的遊艇航海體驗。 ? 本集團將擴展專門定製產品組合至更大的合金遊艇，並以標誌性的Riva、Pershing及Custom Line品牌開發新的合金船體超級遊艇型號。 ? 本集團亦將擴大遊艇經紀、租賃及管理服務以及售後及改裝服務，擴展品牌延伸與授權活動。 ? 最後，本集團將繼續投資於高增值活動的內部化，以支持未來的增長及產品組合的擴展。 3 致謝 最後，本人謹此衷心感謝全體現有及新股東、潛在投資者及客戶的關注及支持，以及感謝所有員工不辭勞苦、盡忠職守！ 江奎先生 主席兼非執行董事 香港，2025年7月31日 主?業務及業務回顧 本集團是全球豪華遊艇行業的公認領導者，擁有一組歷史悠久的標誌性品牌以及卓越的高端製造能力。作為歷史最悠久的意大利豪華遊艇生產商之一，自1968年成立業務以來，其一直在收購及整合其他領先的— 遊艇品牌及生產設施，在引領全球豪華遊艇業的發展方面發揮著重要作用。其七個品牌 Riva、Wally、— Ferretti Yachts（法拉帝遊艇）、Pershing、Itama、CRN及Custom Line 為全球公認的奢華、獨特、意大利設計、品質、工藝、創新及性能的象徵。本集團設計、生產及銷售8至95米的豪華複合材料遊艇、專門定製遊艇及超級遊艇，提供應有盡有的功能及日益廣泛的輔助服務，滿足客戶的個性化品味及要求。憑藉其市場領先的地位、豐富的歷史及無與倫比的品牌組合，本集團被譽為全球豪華遊艇行業的潮流引領者及意大利卓越航海世界的大使。 由於前幾年推出型號的市場反應良好，於有關期間，本集團錄得新遊艇的淨收益620.4百萬歐元，較截至2024年6月30日止六個月的611.0百萬歐元增加1.5%。本集團的經調整EBITDA為99.1百萬歐元，較截至2024年6月30日止六個月的96.7百萬歐元增加約2.5%。經調整EBITDA利潤率為16.0%，較截至2024年6月30日止六個月的15.8%增加20個基點。純利幾乎與去年（截至2024年6月30日止六個月的44.0百萬歐元至有關期間的43.6百萬歐元）一致。 強勁表現確認本集團採納的工商策略的優勢，令本集團保持在價格方面的強大議價能力、整合盈利能力最強的專門定製遊艇分部、更有效吸收固定成本，以及加強採購規模經濟能力。 本集團注重研發，堅守追求創新的方針，以保持核心業務的市場領導地位。透過大量研發投資，本集團在科技及設計上推陳出新，不斷更新並拓寬產品組合，讓我們與客戶齊驅並進，迎合客戶日新月異的喜好和期望。 我們為複合材料及專門定製遊艇推出的新型號以及對超級遊艇的需求上升，令本集團得以吸引新客戶，同時保持忠實客戶對本集團的興趣。 本集團的其他業務與遊艇製造業務產生協同效應且備有全面的產品組合，包括(i)遊艇經紀、租賃及管理服務；(ii)售後及改裝服務；(iii)品牌延伸活動（包括全球各地的專屬休息區）；(iv)製造及安裝用作航海內飾的木製傢具；(v)法拉帝公務艦艇部製造及銷售沿海巡邏艇；及(vi)製造及銷售Wally帆船。憑藉有關業務，本集團可滿足從購買豪華遊艇起至提供全面的輔助服務整個「遊艇客戶歷程」中的所有客戶需要，以提高客戶滿意度和忠誠度，同時為我們提供有關市場動向及客戶偏好的實時資訊。 2025年上半年的重大事件 於2025年6月27日，Ferretti S.p.A.（法拉帝股份有限公司）與全球私營航空業龍頭公司Flexjet Limited推出「Riva Volare」，此為Flexjet飛機客艙的獨家室內設計項目，靈感源自Riva機動船的風格。 於2025年6月18日，Ferretti就截至除息日（定為2025年6月16日）已發行在外的338,482,654股普通股分派股息每股0.10歐元。所分派股息總額為33,848,265.40歐元。 於2025年5月13日，本公司召開股東大會並批准： ? 截至2024年12月31日的經審核獨立財務報表，並確認經審核綜合財務報表；? 「薪酬政策及已付薪酬報告」； ? 根據民事法典第2386條，透過委任譚寧先生及郝慶貴先生為董事組成董事會；及? 分派普通股股息每股0.10歐元。 於2025年4月及5月，本集團參與在新加坡及威尼斯舉行的國際船展。 於2025年1月、2月及3月，本集團參與在杜塞爾多夫、邁阿密、杜拜及棕櫚灘舉行的大型國際船展。 財務回顧 新訂單量 於截至2025年6月30日止六個月，新訂單量為467.3百萬歐元，較2024年同期的514.4百萬歐元放緩9.2%。 2025年第二季度充滿宏觀經濟挑戰及地緣政治的不確定因素。本季度包含4月的「解放日」，美國與歐盟之間同時亦對潛在新進口關稅的擔憂日益升溫。此外，2025年6月中旬中東地區的地緣政治緊張局勢升級，亦令全球形勢更趨動盪。 儘管面臨該等挑戰，我們在產品組合及品牌優勢的推動下亦取得良好業績，使我們對2025年9月即將舉行的遊艇展季充滿信心。 按產品類型劃分的新訂單 2 下表列示按產品類型劃分的新訂單明細： 按產品類型劃分的新訂單 截至2025年 佔新訂單 截至2024年 佔新訂單 2025年對比 6月30日 總量的 6月30日 總量的 2024年的 3 （百萬歐元，百分比除外） 止六個月 百分比 止六個月 百分比 變動（未經審核） （未經審核） 複合材料遊艇 160.9 34.4% 161.6 31.4% -0.4% 專門定製遊艇 237.8 50.9% 256.3 49.8% -7.2% 超級遊艇 64.9 13.9% 96.5 18.8% -32.7% 4 其他業務 3.8 0.8% 0.0 0.0% 不適用 總計 467.3 100.0% 514.4 100.0% -9.2% (i) 複合材料遊艇 複合材料遊艇分部於有關期間的總額為160.9百萬歐元，佔新訂單總量約34.4%（截至2024年6月30日止六個月：161.6百萬歐元，佔新訂單總量約31.4%）。由於近半數的新訂單來自80呎(24米）以上的船隻，此分部呈現出強勁的季度反彈，從2025年第一季度對比2024年第一季度的-13.8%，轉為2025年第二季度對比2024年第二季度的+23.6%。 2 原本屬於複合材料遊艇分部的法拉帝遊艇940型號於有關期間及截至2024年6月30日止六個月重新分類為專門定製遊艇分部 3 總和可能因約整而未必相等於總額 (ii) 專門定製遊艇 專門定製遊艇分部於有關期間的總額為237.8百萬歐元，佔新訂單總量約50.9%（截至2024年6月30日止六個月：256.3百萬歐元，佔新訂單總量約49.8%），反映此分部較去年面對更多挑戰，原因是2024年第二季度的季度新訂單量為過去三年最高。 (iii) 超級遊艇 超級遊艇分部於有關期間的總額為64.9百萬歐元，佔新訂單總量約13.9%（截至2024年6月30日止六個月：96.5百萬歐元，佔新訂單總量約18.8%），當中包括兩艘旗艦超級遊艇，該等超級遊艇持續引發客戶群高度關注並獲得青睞。儘管產品組合有所變動，新訂單量依然與去年相若，而去年的新訂單則包括一艘超級遊艇。 (iv) 其他業務 其他業務於有關期間的總額為3.8百萬歐元，佔新訂單總量約0.8%（截至2024年6月30日止六個月：其他業務分部並無接獲任何訂單）。 5 按地區劃分的新訂單： 下表列示按地區劃分的新訂單明細： 按地區劃分的新訂單 截至2025年 截至2024年 2025年對比 6月30日止 佔新訂單總 6月30日止 佔新訂單總 2024年的 6 （百萬歐元，百分比除外） 六個月 量的百分比 六個月 量的百分比 變動（未經審核） （未經審核） 歐洲 181.1 38.8% 182.0 35.4% -0.5% 中東及非洲地區 130.6 27.9% 167.2 32.5% -21.9% 亞太地區 12.8 2.7% 7.0 1.4% +82.9% 美洲地區 142.8 30.6% 158.2 30.8% -9.7% 總計 467.3 100.0% 514.4 100.0% -9.2% 5 有別於去年的財務報表，地區明細指按獨家經銷商地區或按客戶國籍劃分的明細歐洲地區於有關期間的總額為181.1百萬歐元，佔新訂單總量約38.8%（截至2024年6月30日止六個月期間：182.0百萬歐元，佔新訂單總量約35.4%）。隨著歐洲旺季開始，對高複合材料遊艇分部（>80呎或>24米）的需求殷切，受惠於此，本地區於2025年第二季度表現理想並錄得雙位數業績（較2024年第二季度增加72.8%）。 中東及非洲地區於有關期間的總額為130.6百萬歐元，佔新訂單總量約27.9%（截至2024年6月30日止六個月期間：167.2百萬歐元，佔新訂單總量約32.5%），在截至2024年6月30日止六個月期間土耳其及海灣阿拉伯國家合作委員會(GCC)成員國業績蓬勃發展的推動下，儘管地區較去年面臨更多挑戰，但仍錄得穩健業績。 亞太地區於有關期間的總額為12.8百萬歐元，佔新訂單總量約2.7%（截至2024年6月30日止六個月期間：7.0百萬歐元，佔新訂單總量約1.4%），增長態勢持續。 美洲地區於有關期間的總額為142.8百萬歐元，佔新訂單總量約30.6%（截至2024年6月30日止六個月期間：158.2百萬歐元，佔新訂單總量約30.8%）。截至2024年6月30日止六個月期間，即使不計入旗艦超級遊艇約32百萬歐元的訂單（該訂單對年度可比性構成重大影響），此區域的複合材料及專門定製類遊艇仍錄得正向增長。 累積訂單 截至2025年6月30日，累積訂單金額為1,446.0百萬歐元，較2024年6月30日的1,495.8百萬歐元輕微減少3.3%。累積訂單按年錄得輕微減少，反映當前季度交付數量顯著偏高。截至2025年6月30日止首六個月合共交付133艘遊艇，其中102艘於第二季度交付，並包括兩艘超級遊艇。 按產品類型劃分的累積訂單 7 下表載列按產品類型劃分的累積訂單明細： 按產品類型劃分的累積訂單 截至2025年 截至2024年 2025年 6月30日 總累積 6月30日 總累積 較2024年 8 （百萬歐元，百分比除外） 止六個月 訂單量% 止六個月 訂單量% 變動（未經審核） （未經審核） 複合材料遊艇 225.2 15.6% 328.7 22.0% -31.5% 專門定製遊艇 490.8 33.9% 589.4 39.4% -16.7% 超級遊艇 689.0 47.7% 521.9 34.9% 32.0% 9 其他業務 41.0 2.8% 55.8 3.7% -26.5% 總計 1.446.0 100.0% 1,495.8 100.0% -3.3% (i) 複合材料遊艇 本集團截至2025年6月30日的複合材料遊艇累積訂單量達225.2百萬歐元，佔總累積訂單量約15.6%（截至2024年6月30日：328.7百萬歐元，佔總累積訂單量約22.0%）。 (ii) 專門定製遊艇 本集團截至2025年6月30日的專門定製遊艇累積訂單量達490.8百萬歐元，佔總累積訂單量約33.9%（截至2024年6月30日：589.4百萬歐元，佔總累積訂單量約39.4%）。 (iii) 超級遊艇 本集團截至2025年6月30日的超級遊艇累積訂單量達689.0百萬歐元，佔總累積訂單量約47.7%（截至2024年6月30日：521.9百萬歐元，佔總累積訂單量約34.9%）。 (iv) 其他業務 本集團截至2025年6月30日的其他業務累積訂單量達41.0百萬歐元，佔總累積訂單量約2.8%（截至2024年6月30日：55.8百萬歐元，佔總累積訂單量約3.7%）。 7 原本屬於複合材料遊艇分部的法拉帝遊艇940型號於有關期間及截至2024年6月30日止六個月重新分類為專門定製遊艇分部 8 百分比數字可予約整，未必相等於先前數字之總和 淨累積訂單量 截至2025年6月30日，按組合中未交付的總訂單減已入賬的收益計算所得淨累積訂單量為760.8百萬歐元，較截至2024年6月30日的785.7百萬歐元輕微減少約3.2%。 淨收益 本集團的整體新遊艇淨收益由截至2024年6月30日止六個月的611.0百萬歐元，增加約1.5%至截至2025年6月30日止六個月約620.4百萬歐元。在穩健的累積訂單量支持下，並主要受專門定製遊艇及超級遊艇的貢獻所帶動，本集團的業績表現理想。 整體而言，本集團的淨收益約為638.3百萬歐元，較2024年同期的646.4百萬歐元減少約1.3%，乃歸因於二手遊艇銷售下跌，亦與可用存貨有關。二手遊艇銷售指本集團向客戶提供以舊折價換新的機會，作為促進遊艇銷售的手段。 10 下表載列按產品類型劃分的新遊艇銷售淨收益明細： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 （未經審核） （未經審核） 佔新遊艇 佔新遊艇 （千歐元，百分比除外） 淨收益 淨收益總額% 淨收益 淨收益總額% 複合材料遊艇 234,403 37.8% 265,048 43.4% 專門定製遊艇 253,134 40.8% 233,144 38.2% 超級遊艇 104,444 16.8% 82,496 13.5% 11 其他業務 28,458 4.6% 30,352 5.0% 新遊艇淨收益總額 620,439 100.0% 611,041 100.0% 二手遊艇 17,829 35,376 總計 638,269 646,416 10 原本屬於複合材料遊艇分部的法拉帝遊艇940型號於有關期間及截至2024年6月30日止六個月重新分類為專門定製遊艇分部 (i) 複合材料遊艇 於有關期間，本集團來自銷售複合材料遊艇的新遊艇收益達234.4百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約37.8%（截至2024年6月30日止六個月：265.0百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約43.4%）。此分部錄得雙速市場動態：與2024年第二季度相比，2025年第二季度來自高複合材料遊艇分部（>80呎或>24米）的收益增長較80呎以下類別者為高。 (ii) 專門定製遊艇 於有關期間，本集團來自銷售專門定製遊艇的收益達253.1百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約40.8%（截至2024年6月30日止六個月：233.1百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約38.2%）。穩健的表現有賴2024年及2025年所接獲的訂單支持。 (iii) 超級遊艇 於有關期間，本集團來自銷售超級遊艇的收益達104.4百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約16.8%（截至2024年6月30日止六個月：82.5百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約13.5%），繼續錄得雙位數增長乃由於旗艦超級遊艇具有吸引力。 (iv) 其他業務 於有關期間，本集團來自其他業務的收益達28.5百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約4.6%（截至2024年6月30日止六個月：30.4百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約5.0%）。此項目中，來自服務及銷售零部件、買賣及其他商品的收益增加4.2百萬歐元，而Wally帆船的收益則減少7.6百萬歐元。 12 按地理區域劃分的新遊艇淨收益 按地區劃分的新遊艇淨收益明細如下﹕ 按地區劃分的新遊艇淨收益 截至2025年 截至2024年 2025年對比 6月30日止 佔新遊艇淨 6月30日止 佔新遊艇淨 2024年的 13 （百萬歐元，百分比除外） 六個月 收益總額% 六個月 收益總額% 變動（未經審核） （未經審核） 歐洲 250.7 40.4% 313.0 51.2% -19.9% 中東及非洲地區 219.9 35.4% 112.8 18.5% +94.9% 亞太地區 9.7 1.6% 23.9 3.9% -59.4% 美洲地區 140.1 22.6% 161.3 26.4% -13.1% 總計 620.4 100.0% 611.0 100.0% 1.5% 歐洲地區於有關期間約達250.7百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約40.4%（截至2024年6月30日止六個月﹕313.0百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約51.2%）。 中東及非洲地區於有關期間約達219.9百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約35.4%（截至2024年6月30日止六個月：112.8百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約18.5%）。 亞太地區於有關期間約達9.7百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約1.6%（截至2024年6月30日止六個月：23.9百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約3.9%）。 美洲地區於有關期間約達140.1百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約22.6%（截至2024年6月30日止六個月：約161.3百萬歐元，佔新遊艇淨收益總額約26.4%）。 在製品、半製成品及製成品的存貨變動 在製品、半製成品及製成品的存貨變動指訂單未涵蓋的船隻存貨。 由於本集團已有足夠存貨水平支援銷售，項目由截至2024年6月30日止六個月約56.7百萬歐元減少約60.7%至有關期間約22.3百萬歐元。 12 於報告期間的地區明細指按獨家經銷商地區或按客戶國籍劃分的明細所用原材料及消耗品 本集團的所用原材料及消耗品由截至2024年6月30日止六個月約333.3百萬歐元減少約13.3%至有關期間約288.8百萬歐元，乃主要由於因應生產需求調整採購量，著重淨營運資本及淨財務狀況的管理。 承商成本 本集團的承包商成本由截至2024年6月30日止六個月約131.7百萬歐元增加約8.1%至有關期間約142.4百萬歐元，乃主要由於採購原材料的組合不同。 貿易展覽、活動及廣告成本 本集團的貿易展覽、活動及廣告成本由截至2024年6月30日止六個月約10.2百萬歐元減少約8.8%至有關期間約9.3百萬歐元，乃主要由於透過將宣傳活動資源集中於可作最大貢獻者，從而優化成本。 其他服務成本 本集團的其他服務成本大致維持穩定，有關期間為59.7百萬歐元（截至2024年6月30日止六個月：59.3百萬歐元）。 出租及租賃 本集團的出租及租賃由截至2024年6月30日止六個月的5.7百萬歐元增加0.3百萬歐元或約5.3%至報告期間的6.0百萬歐元，主要由於(i)新遊艇交付增加導致版權費增加；及(ii)與短期租賃相關的開支增加，整體上與本集團業務的增長一致，而低價值資產的出租及租賃則有所減少。 人員成本 本集團的人員成本由截至2024年6月30日止六個月的74.4百萬歐元增加3.1百萬歐元或約4.1%至報告期間的77.5百萬歐元，主要由於為支持本集團業務增長而增加平均僱員人數所致。 其他經?開支 本集團的其他經營開支由截至2024年6月30日止六個月約5.9百萬歐元減少至有關期間約5.1百萬歐元，乃主要由於和解協議、可重新開票成本及交易協會會籍減少以及未足額計提成本增加的綜合影響所致。 撥備及減值 撥備及減值總額由截至2024年6月30日止六個月的12.8百萬歐元減少約5.3百萬歐元至截至2025年6月30日止六個月的7.4百萬歐元，主要由於與保修船隻數目以及本集團業務風險相關之撥備金額充足。 財務收入及財務開支 財務收入由截至2024年6月30日的3.1百萬歐元減少2.5百萬歐元至2025年6月30日的0.6百萬歐元，主要由於平均存款減少及利率減少。 本集團的財務開支由截至2024年6月30日止六個月的1.9百萬歐元減少至有關期間的1.5百萬歐元，主要由於有關附帶借款成本折舊的其他財務開支減少。 所得稅 本集團於有關期間錄得所得稅開支19.8百萬歐元，與截至2024年6月30日止六個月的相同金額一致。 純利 本集團的期間純利由截至2024年6月30日止六個月約44.0百萬歐元減少至有關期間約43.6百萬歐元，幾乎與去年一致。 非國際財務報告準則計量 屬於非國際財務報告準則計量的EBITDA、經調整EBITDA、經調整EBITDA╱新遊艇銷售的淨收益亦於本報告內呈列，用作補充本集團根據國際財務報告準則呈列的綜合收益表。本集團認為該計量能夠消除部分項目的潛在影響，有助比較不同期間的經營業績，本集團亦相信該計量所提供的實用資料能讓投資者能夠如本集團管理層一樣了解並評估本集團的綜合收益表。然而，本集團呈列EBITDA的方式未必可與其他公司所使用的類似詞彙作比較。該計量作為分析工具具有若干局限，因此不應單獨考量，或視為本集團根據國際財務報告準則呈報的經營業績或財務狀況的替代分析方案。 本公司(i)將EBITDA定義為除稅後溢利加上財務開支（包括營運外匯兌換，但不包括金融交易相關匯率收益╱（虧損））、折舊及攤銷以及所得稅開支，減去財務收入及所得稅利益）；(ii)將經調整EBITDA定義為經加回若干特殊項目（其他非經常性小型事項）作調整的EBITDA；及(iii)新遊艇銷售的淨收益定義為淨收益減去買賣二手遊艇所得收益。 下表載列於所示期間本集團非國際財務報告準則計量與根據國際財務報告準則編製的最相近計量之間的對賬： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 淨收益 638,269 646,416 二手銷售的收益 (17,829) (35,376) 新遊艇銷售的淨收益 620,439 611,040 經營成本 (539,196) (549,700) 經調整EBITDA 99,073 96,716 特殊項目 — (117) 經營外匯收益及應佔合營企業的虧損 385 398 EBITDA 99,458 96,997 折舊及攤銷 (34,988) (34,322) 財務收入、財務開支、財務外匯收益 (1,120) 1,160 除稅前溢利 63,350 63,835 所得稅 (19,780) (19,788) 除稅後溢利 43,569 44,047 經調整EBITDA╱新遊艇銷售的淨收益 16.0% 15.8% 下表載列於所示期間非國際財務報告準則計量與根據國際財務報告準則編製的最相近計量之間的對賬：截至6月30日止六個月 2025年 2024年 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 期間溢利 43,569 44,047 所得稅 19,780 19,788 財務外匯收益 296 131 財務開支 1,454 1,855 財務收入 (630) (3,146) 折舊及攤銷 34,988 34,322 EBITDA 99,458 96,997 與EBITDA相關的特別項目 — 117 經營外匯虧損 (385) (398) 經調整EBITDA 99,073 96,716 經調整EBITDA╱新遊艇銷售的淨收益 16.0% 15.8% 本集團於有關期間的經調整EBITDA約為99.1百萬歐元，較截至2024年6月30日止六個月約96.7百萬歐元增長約2.5%。 經調整EBITDA 利潤率（經調整EBITDA╱新遊艇的淨收益）由截至2024年6月30日止六個月的15.8%上升至報告期間的16.0%，較截至2024年6月30日止六個月上升20個基點。 下表載列扣除自EBITDA的特殊項目明細： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 其他非經常性小型事項 — 117 總計 — 117 若干資產負債表項目 存貨 本集團的存貨由2024年12月31日的443.6百萬歐元輕微增加10.3百萬歐元或2.3%至2025年6月30日的453.9百萬歐元，主要由於增加在製品及半製成品以建立足夠的庫存，支援更快速地向客戶交付貨品，進而釋放營運資金淨額。 貿易及其他應收款項 2025年 2024年 6月30日 12月31日 （千歐元） （未經審核） （經審核） 應收客戶款項 39,235 40,162 （減）呆賬撥備 (3,902) (3,725) 貿易應收款項 35,333 36,437 其他應收款項 23,948 38,137 貿易及其他應收款項總額 59,281 74,574 本集團的貿易及其他應收款項由2024年12月31日的74.6百萬歐元減少15.3百萬歐元或20.5%至2025年6月30日的59.3百萬歐元，主要由於(i)應收增值稅減少約11.2百萬歐元；及(ii)預付經紀人佣金減少約4.4百萬歐元。 合約資產 本集團的合約資產指截至各相關期末已完成的合約工程金額超出客戶根據新遊艇銷售合約所支付款項的金額。 本集團於2025年6月30日的合約資產達182.7百萬歐元，較2024年12月31日的196.7百萬歐元減少14.0百萬歐元或7.1%，就交付時間及管理營運資金淨額而言已達致足夠水平。 2025年 2024年 6月30日 12月31日 （千歐元） （未經審核） （經審核） 合約資產總額 182,670 196,719 貿易及其他應付款項 下表載列本集團於所示日期的貿易及其他應付款項明細： 2025年 2024年 6月30日 12月31日 （千歐元） （未經審核） （經審核） 貿易應付款項 384,531 427,026 其他應付款項 53,648 52,121 貿易及其他應付款項總額 438,179 479,147 本集團的貿易及其他應付款項由2024年12月31日的479.1百萬歐元減少41.0百萬歐元或8.6%至2025年6月30日的438.2百萬歐元，這主要歸因於年末高峰期後採購回復正常水平。 合約負債 下表載列本集團於所示日期的合約負債明細： 2025年 2024年 6月30日 12月31日 （千歐元） （未經審核） （經審核） 合約負債總額 147,442 151,809 本集團的合約負債指客戶根據尚未完全執行的新遊艇銷售合約所支付的款項。該等負債包括於各有關期間末所收取超出已完成合約工程或尚未開始工程的墊款。 本集團的合約負債由2024年12月31日的151.8百萬歐元輕微減少4.4百萬歐元或2.9%至2025年6月30日的147.4百萬歐元。 其他財務資料 流動資金及財務資源 於有關期間，本集團經營活動產生現金流量76.7百萬歐元（於2024年6月30日﹕58.6百萬歐元）。 於2025年6月30日，本集團的現金及現金等價物以及其他流動資產約為134百萬歐元（於2024年12月31日：約156百萬歐元）。 經計及經營所產生現金流量及香港上市的所得款項淨額，董事認為本集團擁有足夠營運資金符合現時的流動資金需求及自本報告日期起最少12個月的流動資金需求。 資本開支 截至2025年6月30日於有形及無形固定資產的投資為42.3百萬歐元，不包括使用權資產，其中約16.8百萬歐元為營運及現有產品組合的維護，約25.4百萬歐元為業務擴展活動。 淨財務狀況 本集團於2025年6月30日的淨財務狀況為淨現金101.6百萬歐元，較截至2025年3月31日的54.6百萬歐元增加47百萬歐元，乃由於從主要與季節性交付相關的營運資金淨額中發放現金。 與2024年12月31日的124.6百萬歐元相比，儘管已派付股息33.8百萬歐元及投資51.4百萬歐元於樓宇、廠房、機器及無形資產，但鑑於經營活動產生的現金流量，淨財務狀況仍減少23百萬歐元。 ?運資金淨額 於2025年6月30日的營運資金淨額為正148.3百萬歐元，較2025年3月31日減少60.0百萬歐元，乃與上一段所述的波動有關。 資本架構 A. 借款 本集團於2025年6月30日的銀行及其他借款總額約為36.0百萬歐元（於2024年12月31日：33.0百萬歐元），原以歐元計值，因此於有關期間對財務報表並無任何外匯影響。銀行借款為計息、有抵押及無抵押。於有關期間，本集團並無就動用銀行融資遇到貸款方的任何困難。 B. 資本負債比率 本集團於2025年6月30日的資本負債比率約為4.0%（於2024年12月31日：3.7%），按有關期間末的債務總額除以權益總額並乘以100%計算。增幅乃主要由於使用權資產增加相關的債務所致。 本集團的資本負債比率顯示，由於本集團於有關期間末的債務水平極低，故本集團的財務狀況屬穩健。 資產質押 於2024年12月31日，本集團銀行借款以本集團為數2.8百萬歐元的若干樓宇作抵押。於2025年6月30日，本集團與2024年12月31日相比並無進一步抵押任何資產。 或然負債 於2025年及2024年6月30日，本集團並無任何重大或然負債。 重大投資、重大收購及出售、有關重大資本資產的未來重大投資或收購計劃於有關期間，本集團概無任何重大投資、重大收購或出售子公司、聯營公司及合營企業事項。除香港招股章程「未來計劃及所得款項用途」一節所披露的擴張計劃外，本公司並無具體計劃就重大資本資產作出重大投資或收購。 風險因素 本公司識別不同活動的風險，以集中進行主要業務單位或職能的風險評估，並將本集團各級別的風險水平維持在可接受程度之內。我們亦定期審視影響業務的經濟及行業因素，並與行業分析師及業界人士會面，以掌握行業的最新發展。 我們會一直觀察各項促成並增加風險的因素，例如日益激烈的競爭、監管變動、人事變動及市場發展。 更多詳情，請參閱本公司截至2024年12月31日止年度的年報。 外匯風險 本集團大部分產生收益的活動及借款均以歐元計值。本集團面臨歐元兌美元匯率波動所產生的外匯風險。本集團採用外幣遠期合約對沖於預期交易及確定承諾的外幣風險。於2025年6月30日及2024年12月31日，概無持有任何遠期貨幣。 人力資源 於2025年6月30日，本集團有2,127名僱員（於2024年12月31日﹕2,118名），其中2,059名駐守歐洲、中東及非洲地區、57名駐守美國及11名駐守亞太地區。截至2025年6月30日止六個月的總員工成本約為77.5百萬歐元，而2024年6月30日則約為74.4百萬歐元。增幅乃主要由於為支持本集團業務增長而增加平均僱員人數所致。 中期股息 董事會不建議就報告期間派付中期股息。 有關期間後事項 於2025年7月，本集團增持其於Sea Lion S.r.l.股本中的擁有權至100%，從而完全鞏固了在這家擁有「Wally」品牌的公司的地位。 於2025年7月，本集團出售其於Ferretti Tech S.r.l.股本中的擁有權。 於有關期間後及直至批准本中期報告的日期概無其他重大事項。 展望 高端豪華客戶的消費行為依然與市場趨勢背道而馳，與嚮往奢侈品客群形成強烈對比。全球遊艇行業在地緣政治及宏觀經濟不明朗的情況下，仍保持韌性，並展現其穩定性及優勢。就此而言，本集團持續表現優秀，穩步提升市場份額，不但加強於高價值分部的策略地位，亦不斷鞏固在新興及高增長分部的策略地位。為繼續依仗全球豪華遊艇行業的預期增長趨勢、提升價值定位及強化整體韌性，本集團的未來計劃乃基於以下策略支柱： — 本集團將提升及擴大產品供應及產品組合，走在不斷變化的市場趨勢及客戶期望之前，旨在鞏固複合材料及專門定製遊艇分部的市場領導地位，專注於具備最高增長率潛力及利潤率的分部；— 本集團將繼續投資於創新、技術及產品，旨在憑藉熟練使用更可持續發展的材料及工藝以減低產品對環境的影響，提供對環境更負責的遊艇航海體驗； — 本集團將擴展專門定製產品組合至更大的合金遊艇，並以標誌性的Riva、Pershing及Custom Line 品牌開發新的合金船體超級遊艇型號； — 本集團亦將擴大遊艇經紀、租賃及管理服務以及售後及改裝服務，擴展品牌延伸與授權活動；— 最後，本集團將繼續投資於高增值活動的內部化，以支持未來的增長及產品組合的擴展。 發行人概況 本公司是全球豪華遊艇市場的一間知名公司，引領著全球9米以上（約30英呎）的舷內豪華遊艇市場，在超級遊艇行業亦位居前列。 自2022年3月31日起，本公司於香港聯交所上市，自2023年6月27日起，亦在米蘭泛歐交易所（由Borsa Italiana組織並管理的市場）上市。 企業管治 董事會致力堅守香港上市規則附錄C1企業管治守則載列的企業管治原則、意大利綜合金融法及本公司雙重上市後所遵守的意大利企業管治守則，並採納多項措施以加強內部控制系統、董事的持續專業培訓及本公司其他常規範疇。董事會在努力保持高水平企業管治的同時，致力為股東創造價值及爭取最大回報。董事會將繼續參照本地及國際標準檢討及提高企業管治常規的質量。 於有關期間，本公司已遵守香港上市規則附錄C1所載的守則條文。 證券交易的標準守則 本公司已採納香港上市規則附錄C3所載的上市發行人董事進行證券交易的標準守則（「標準守則」）及相關意大利條文，作為其本身監管董事進行證券交易之守則。 本公司已向全體董事作出具體查詢，而全體董事已確認，彼等於有關期間，一直全面遵守標準守則及相關意大利條文所載的規定買賣標準。 經審核委員會審閱 本公司已根據香港上市規則第3.21條以及香港企業管治守則以及遵從意大利企業管治守則，於2021年12月21日成立審核委員會，並制定其書面職權範圍。 審核委員會有四名成員，即辛定華先生、Stefano Domenicali先生、蔣嵐女士及朱奕女士，辛先生現任主席。辛先生擁有香港上市規則第3.10(2)及3.21條項下規定的適當專業經驗。 審核委員會已與本公司管理層審閱本公司於有關期間的未經審核中期簡明綜合財務報表及中期業績公告，並已認同本公司所採納的會計處理方法，認為編製本公司於有關期間的財務報表乃符合適用的會計準則及香港上市規則的規定，亦符合適用的意大利監管條文，且已作出充分披露。 未經審核中期簡明綜合財務報表乃以意大利文編製，為方便國際讀者，已就此翻譯成中英文。本公司的獨立核數師EY S.p.A.已根據適用法律所建議的審查標準審查未經審核中期簡明綜合財務報表。 董事資料變更 朱奕女士於2025年5月28日辭任汽車街發展有限公司（一家股份於香港聯交所上市的公司，股份代號：2443）的非執行董事。 除上文所披露者外，自本公司截至2024年12月31日止財政年度的年報刊發日期起及直至本報告日期，概無任何董事資料的其他變動根據香港上市規則第13.51(B)(1)條須予披露。 其他資料 權益披露 (A) 董事及主要行政人員於股份、相關股份及債權證的權益及淡倉 據本公司所知，於2025年6月30日，本公司董事及主要行政人員於本公司及其相聯法團（定義見證券及期貨條例第XV部）的股份、相關股份及債權證中擁有根據證券及期貨條例第XV部第7及8分部須知會本公司及香港聯交所的權益及╱或淡倉（包括根據證券及期貨條例的有關條文被當作或視為擁有的權益及淡倉），或根據證券及期貨條例第352條須記錄於該條所述登記冊的權益及╱或淡倉，或根據標準守則須知會本公司及香港聯交所的權益及╱或淡倉如下： (2) 董事姓名 身份╱權益性質 股份數目 概約持股百分比 (1) Piero Ferrari先生 受控法團權益 15,441,768 (L) 4.56% (L) 實益擁有人 239,215 (L) 0.07% (L) 附註： (1) KHEOPE SA直接持有15,441,768股股份。KHEOPE SA由Piero Ferrari先生全資擁有。根據證券及期貨條例第XV部，Piero Ferrari先生被視為於KHEOPE SA持有的股份中擁有權益。 (2) 字母「L」指與股份有關的好倉或投票權。 除上文所披露者外，於2025年6月30日，概無董事及本公司主要行政人員於本公司或其任何相聯法團（定義見證券及期貨條例第XV部）的股份、相關股份及債權證中擁有根據證券及期貨條例第XV部第7及第8分部須知會本公司及香港聯交所之權益或淡倉（包括其根據證券及期貨條例該等條文被當作或視為擁有之權益及淡倉），或根據證券及期貨條例第352條須載入該條所述之登記冊之權益或淡倉，或根據標準守則須知會本公司及香港聯交所之權益或淡倉。 (B) 主要股東於股份及相關股份的權益及淡倉 據董事所知，於2025年6月30日，下列人士於股份及相關股份中擁有根據證券及期貨條例第XV部第2及3分部的規定須向本公司及香港聯交所披露的權益或淡倉，或直接或間接擁有附帶權利可於所有情況下在本公司股東大會上投票的任何類別股本面值5%或以上的權益或根據證券及期貨條例第336條須記錄於由本公司存置的登記冊內： (1) 股東名稱╱姓名 身份╱權益性質 股份數目 概約持股百分比 (2) 山東重工集團 受控法團權益 127,070,120 (L) 37.54% (L) (2) 濰柴集團 受控法團權益 127,070,120 (L) 37.54% (L) (2) 濰柴控股（香港） 受控法團權益 127,070,120 (L) 37.54% (L) (2) FIH 實益擁有人 127,070,120 (L) 37.54% (L) (3) Azúr a.s. 實益擁有人 47,625,748 (L) 14.07% (L) (3) Valea Foundation 受控法團權益 47,625,748 (L) 14.07% (L) (3) Komarek Karel 實益擁有人 47,625,748 (L) 14.07% (L) 附註： — (1) 「L」 好倉。 (2) FIH直接持有127,070,120股股份。FIH由濰柴控股（香港）全資擁有。濰柴控股（香港）由濰柴集團全資擁有，濰柴集團 為山東重工集團的全資子公司。山東重工集團分別由山東國資委擁有70%、由山東國惠投資有限公司（山東國資委全 資擁有的公司）擁有20%及由山東省社會保障基金理事會擁有10%。濰柴控股（香港）、濰柴集團及山東重工集團就證 券及期貨條例第XV部而言各自被視為於FIH直接持有的股份中擁有權益。自2009年6月成立以來直至2016年7月，山東 重工集團由山東國資委全資擁有。於2016年7月，山東國資委無償向山東省社會保障基金理事會轉讓山東重工集團的 30%股本。於2018年5月，山東省社會保障基金理事會無償向山東國惠投資有限公司轉讓山東重工集團的20%股本。 (3) Azúr a.s.持有47,625,748股股份。Azúr a.s.由KKCG Group AG全資擁有，而KKCG Group AG由KKCG Holding AG全資擁 有，而KKCG Holding AG則由Valea Holding AG全資擁有，而Valea Holding AG則由Valea Foundation全資擁有。Komarek Karel為Valea Foundation的創始人╱唯一受益人，該基金會是根據列支敦士登法律設立的基金會，概無個人於其中擁 有股份。 除本文所披露者外，董事並不知悉任何人士於2025年6月30日於股份或相關股份中擁有根據證券及期貨條例第XV部第2及3分部須向本公司及香港聯交所披露的權益或淡倉，或直接或間接擁有附帶權利可在任何情形下於本公司的股東大會上投票的任何類別股本面值5%或以上的權益或淡倉或根據證券及期貨條例第336條須記錄於由本公司存置的登記冊內。 足夠的公眾持股量 根據公開可得資料及據董事所知，於香港上市後直至2025年6月30日，本公司維持香港上市規則所規定的公眾持股量。 購買、出售或贖回本公司上市證券 於報告期間，本公司或其任何子公司概無購買、出售或贖回本公司任何上市證券（包括銷售庫存股份）。 於報告期間末，本公司概無持有任何庫存股份。 香上市所得款項淨額用途 本集團就香港上市而言自香港全球發售及行使超額配股權收取的所得款項淨額（經扣除包銷佣金及相關成本及開支）約為1,862.94百萬港元。香港招股章程先前所披露的所得款項淨額的擬定用途並無變動。於2025年6月30日，本集團一直按香港招股章程所披露的方式及比例動用香港全球發售所得款項淨額。有關詳情，請參閱下表： 截至2025年 截至2025年 香上市後 6月30日 6月30日 可用淨額 已動用淨額 未動用淨額 （百萬港元） （百萬港元）* （百萬港元） 擴大本集團產品組合及進一步提升我們終端對終端經營卓效 1,266.7 1,853.0 (586.2)— 鞏固本集團在豪華遊艇行業的領導地位，增加本集團的市場份額和覆 428.5 943.9 (515.5)蓋面 — 在Riva、Wally、Pershing和Custom Line品牌下開發超級遊艇的全新旗艦 465.8 265.9 199.8級型號 — 開展垂直整合戰略和高增值生產活動，確保本集團的遊艇始終如一、 372.6 643.1 (270.6)卓越出眾的奢華設計、性能、品質及可靠性 強化本集團獨特的輔助服務組合併擴大最具潛力的垂直分部，例如遊艇經 447.1 0 447.1紀、租賃及管理服務和售後及改裝服務 — 發展本集團的遊艇經紀、租賃及管理服務 130.4 0 130.4 — 擴大本集團售後及改裝服務產品類型及市場佔有率 316.7 0 316.7 進一步發展本集團的品牌推廣活動以及用於其他一般企業用途 149.0 9.9 139.1 總計 1,862.9 1,862.9 0 * 使用2025年6月30日歐元兌港元的匯率 於2025年6月30日，本集團已根據香港招股章程「未來計劃及所得款項用途」一節所載目的悉數動用香港全球發售的所得款項淨額。 EY S.p.A. Tel: +39 051 278311 Via Massimo D'Azeglio, 34 40123 Fax: +39 051 236666 Bologna ey.comEY S.p.A. Tel: +39 051 278311 Via Massimo D'Azeglio, 34 40123 Fax: +39 051 236666 Bologna ey.com 中期簡明綜合財務報表審閱報告 （翻譯自意大利原文） 致Ferretti S.p.A.股東 引言 吾等已審閱Ferretti S.p.A.及其子公司（「法拉帝集團」）隨附的半年度簡明綜合財務報表，當中包括於2025年6月30日財務狀況表，以及截至2025年6月30日止六個月期間的收益表、全面收益表、權益變動及現金流量表，以及相關解釋附註。董事負責按照國際會計準則理事會頒佈及歐盟所採納適用於中期財務報告（國際會計準則第34號）的國際會計準則擬備半年度簡明綜合財務報表。吾等負責根據審閱結果就半年度簡明綜合財務報表發表結論。 審閱範圍 吾等已依據意大利公司及證券交易所監管委員會（「Consob」）於1997年7月31日第10867號決議案所推薦的審閱半年度財務報表準則進行審閱。審閱半年度簡明綜合財務報表包括向主要負責財務和會計事務的人員作出查詢，以及進行分析和其他審閱程序。由於審閱範圍遠小於根據國際審計準則（意大利國際審計準則）進行審計的範圍，因此審閱未能確保吾等可知悉在審計中可能會識別的所有重大事項。因此，吾等不會發表審計意見。 結論 基於吾等的審閱，吾等並無發現任何事項，致使吾等相信法拉帝集團隨附的於2025年6月30日的半年度簡明綜合財務報表在各重大方面未有按照國際會計準則理事會頒佈及歐盟所採納適用於中期財務報告（國際會計準則第34號）的國際會計準則擬備。 博洛尼亞，2025年7月31日 EY S.p.A. 簽署：法定核數師(Gianluca Focaccia) 本報告僅為方便國際讀者而翻譯為中英文版。因此，僅意大利文原文具權威。 EY S.p.A. Sede Legale: Via Meravigli, 12–20123 Milano Sede Secondaria: Via Lombardia, 31–00187 Roma Capitale Sociale Euro 2.975.000 i.v. Iscritta alla S.O. del Registro delle Imprese presso la CCIAA di Milano Monza Brianza LodiCodice fiscale e numero di iscrizione 00434000584 – numero R.E.A. di Milano 606158 – P.IVA 00891231003 Iscritta al Registro Revisori Legali al n. 70945 Pubblicato sulla G.U. Suppl. 13 – IV Serie Speciale del 17/2/1998 A member firm of Ernst & Young Global Limited 截至2025年6月30日止六個月期間 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） 附註 （未經審核） （未經審核） 收益 676,999 678,471 佣金及有關收益的其他成本 (38,730) (32,055) 淨收益 5 638,269 646,416 在製品、半製成品及製成品的存貨變動 6 22,268 56,736 資本化的成本 7 23,496 16,633 其他收入 8 11,257 9,968 所用原材料及消耗品 9 (288,750) (333,302) 承包商成本 10 (142,429) (131,746) 貿易展覽、活動及廣告成本 11 (9,335) (10,157) 其他服務成本 12 (59,728) (59,293) 出租及租賃 13 (6,014) (5,665) 人員成本 14 (77,450) (74,377) 其他經營開支 15 (5,105) (5,862) 撥備及減值 16 (7,405) (12,752) 折舊及攤銷 17 (34,988) (34,322) 財務收入 18 630 3,146 財務開支 19 (1,454) (1,855) 外匯虧損 20 89 267 除稅前溢利 63,350 63,835 所得稅 21 (19,780) (19,788) 年內溢利 43,569 44,047 以下人士應佔： 本公司股東 43,454 43,859 非控股權益 116 188 本公司股東應佔每股盈利 基本及攤薄（歐元） 0.13 0.13 截至2025年6月30日止六個月期間 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） 附註 （未經審核） （未經審核） 年內溢利 43,569 44,047 於其後期間不會重新分類至損益的 其他全面收入╱（虧損）： 定額福利計劃的溢利 41 (596) 617 所得稅影響 41 143 (148) (453) 469 於其後期間將重新分類至損益的其他全面收入： 換算海外業務的收益 41 (4,525) 232 期內其他全面收入 (4,978) 700 期內全面收入總額 38,591 44,747 以下人士應佔： 本公司股東 38,476 44,559 非控股權益 116 188 於2025年6月30日 2025年6月30日 2024年12月31日 （千歐元） 附註 （未經審核） （經審核） 流動資產 現金及現金等價物 22 133,982 155,744 貿易及其他應收款項 23 59,281 74,574 合約資產 24 182,670 196,719 存貨 25 453,921 443,594 存貨墊款 26 43,572 38,160 其他流動資產 27 2,533 603 可收回所得稅 1,364 2,929 877,322 912,322 非流動資產 物業、廠房及設備 28 474,211 460,860 無形資產 29 282,406 280,449 其他非流動資產 30 9,346 7,814 — — 遞延稅項資產 31 765,962 749,122 資產總值 1,643,284 1,661,444 於2025年6月30日 2025年6月30日 2024年12月31日 （千歐元） 附註 （未經審核） （經審核） 流動負債 少數股東貸款 32 574 500 銀行及其他借款 32 12,229 10,534 撥備 37 63,058 59,187 貿易及其他應付款項 33 435,748 477,751 合約負債 34 147,442 151,809 應付所得稅 35 9,269 1,932 668,319 701,713 非流動負債 銀行及其他借款 36 23,201 21,934 撥備 37 7,678 11,863 非流動僱員福利 38 6,582 7,100 貿易及其他應付款項 33 2,430 1,396 遞延稅項負債 31 31,190 19,202 71,081 61,495 負債總額 739,400 763,208 股本及儲備 股本 39 338,483 338,483 儲備 40 564,235 558,672 本公司股東應佔權益 41 902,717 897,155 非控股權益 41 1,167 1,081 權益總額 903,884 898,236 負債及權益總額 1,643,284 1,661,444 截至2025年6月30日止六個月期間 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） 附註 （未經審核） （未經審核） 經?活動所得現金流量： 除稅前溢利 63,350 63,835 折舊及攤銷 17 34,988 34,322 出售物業、廠房及設備虧損╱（收益） (24) (117) 撥備 (832) (3,751) 財務收入 18 (630) (3,146) 財務開支 19 1,454 1,855 計提存貨撥備╱（撥備撥回）淨額 (340) 3,104 存貨減少╱（增加） (15,397) (61,851) 合約資產及合約負債變動 9,681 25,847 貿易及其他應收款項減少╱（增加） 13,929 (8,869) 貿易及其他應付款項增加╱（減少） (30,707) 3,621 其他經營負債及資產變動 1,197 3,765 已付所得稅 0 0 經?活動所得現金流量(A) 76,667 58,615 投資活動所得（所用）現金流量： 購買物業、廠房及設備以及無形資產 (51,401) (61,925) 出售物業、廠房及設備以及無形資產所得款項 80 213 其他金融投資 (1,954) (85) 已收利息 18 630 3,146 投資活動所用現金流量(B) (52,645) (58,651) 融資活動所得現金流量： 已付股息 41 (33,848) (32,833) 新增銀行貸款及其他借款 1,386 782 償還銀行貸款及其他借款 (7,342) (6,594) 已付利息 19 (1,454) (1,855) 融資活動（所用）╱所得現金流量(C) (41,258) (40,499) 現金及現金等價物增加╱（減少）淨額(D＝A+B+C) (17,236) (40,535)期初現金及現金等價物(E) 22 155,744 314,109 外匯匯率變動的影響淨額(F) (4,525) 83 期末現金及現金等價物(G＝D+E+F) 22 133,982 273,657 截至2025年6月30日止六個月期間 股本 股份溢價* 法定儲備* 匯兌儲備* 其他儲備* 本公司股東 非控股權益（千歐元） （附註37） （附註38） （附註38） （附註38） （附註38） 應佔權益 （附註39） 權益總額 於2024年1月1日（經審核） 338,483 425,041 10,907 5,533 58,876 838,840 840 839,680 — — — — 期內溢利 43,859 43,859 188 44,047 期內其他全面收入： — — — — — 定額福利計劃的精算收益，扣除稅項 469 469 469 — — — — — 換算海外業務的匯兌差額 232 232 232 — — — 期內全面收入總額 232 44,328 45,559 188 45,747 — — — 轉撥至法定儲備 4,318 (4,318) 0 0 0 — — — — 股息 (32,833) (32,833) 0 (32,833) 於2024年6月30日（未經審核） 338,483 425,041 15,225 5,765 66,054 850,566 1,027 851,594 * 該等儲備賬目包括中期簡明綜合財務狀況報表內的綜合儲備512,084,000歐元（2024年1月1日：458,136,000歐元）。 本公司股東 （千歐元） 股本 股份溢價* 法定儲備* 匯兌儲備* 其他儲備* 應佔權益 非控股權益 權益總額 於2024年12月31日（經審核） 338,483 425,041 15,225 8,263 110,144 897,155 1,081 898,238 年內溢利 — — — — 43,454 43,454 116 43,569 定額福利計劃的精算收益，扣除稅項 — — — — 453 453 — 453 換算海外業務的匯兌差額 — — — (4,525) — (4,525) — (4,525) 年內全面收入總額 — — — (4,525) 43,906 39,381 116 39,497 轉撥至法定儲備 — — 3,160 — (3,160) 0 — 0 股息 — — — — (33,848) (33,848) — (33,848) 首次公開發售 — — — — — 0 — 0 收購子公司 — — — — 30 30 (30) 0 於2025年6月30日（未經審核） 338,483 425,041 18,384 3,738 117,072 902,717 1,167 903,884 * 該等儲備賬目包括中期簡明綜合財務狀況報表內的綜合儲備564,235,000歐元（2025年1月1日：558,672,000歐元）。 法拉帝股份有限公司及其子公司（統稱「本集團」）截至2025年6月30日止六個月期間的未經審核中期簡明綜合財務報表已於2025年7月31日根據董事決議案獲授權發佈。 1. 公司資料 法拉帝股份有限公司（「本公司」或「Ferretti」）為一間於意大利註冊成立的有限責任公司。本公司的註冊辦事處位於Via Irma Bandiera, 47841 Cattolica (Rimini) Via Irma Bandiera 62, Italy。 本公司及其子公司（統稱「本集團」）主要從事設計、建造及營銷遊艇及休閒船。 下表列示截至2025年6月30日由本公司直接及間接持有的子公司的名稱、註冊辦事處及資本權益。 子公司 （逐項綜合入賬，並註明股本百分比） 名稱 主要經?國家 註冊辦事處 貨幣 股本（單位） %控股權益 直接 間接 Zago S.p.A. 意大利 斯科爾澤（威尼斯） 歐元 120,000 100% Il Massello S.r.l.**** 意大利 聖伊波利托（佩薩羅- 歐元 30,000 100%烏爾比諾） Sea Lion S.r.l.***** 意大利 弗利（弗利-切塞納） 歐元 10,000 75%Ram S.p.A. 意大利 薩尼科（貝加莫） 歐元 520,000 93% Ferretti Tech S.r.l.***** 意大利 卡托利卡（里米尼） 歐元 10,000 100%Allied Marine Inc. 美國 勞德代爾堡（美國） 美元 10 100% Fratelli Canalicchio 意大利 納爾尼（特爾尼） 歐元 500,000 60%*S.p.A. Ferretti Group of 美國 特拉華州（美國） 美元 10 100% America Holding Company Inc. BY Winddown Inc. 美國 邁阿密（美國） 美元 10 100% 1. 公司資料（續） 子公司（續） 名稱 主要經?國家 註冊辦事處 貨幣 股本（單位） %控股權益 直接 間接 Ferretti Group Asia 中國 香港（中國） 港元 100,000 100% Pacific Ltd. Ferretti Group 新加坡 新加坡 歐元 1 100% Singapore Pte. Ltd. Ferretti Asia Pacific 中國 橫琴（珠海） 人民幣 1,000,000 100%Zhuhai Ltd.** Ferretti Group (Monaco) 摩納哥 摩納哥公國 歐元 150,000 99.6%***S.a.M. Ferretti Gulf Marine- 阿聯酋 阿聯酋 阿聯酋迪拉姆 300,000 100%Sole Proprietorship Llc. * 其餘40%視乎可於2027年9月19日至2028年9月19日行使的認沽及認購期權。該等非控股權益的認沽及認購期權的條 款代表該等權益給予本集團相關證券的現有擁有權權益，因此本業務合併乃按已透過行使認沽及認購期權收購相關 股份的基準入賬。因此，本集團不就該等期權確認非控股股權權益及記錄股東負債。 ** 根據中國法律註冊為外商獨資企業。 *** 根據細則所規定，作為彼等的職責，投資的0.4%由Ferretti Group (Monaco) S.a.M.兩名董事擁有。 **** 請參閱附註41 ***** 請參閱附註49 2. 編製基準 該等於2025年6月30日的未經審核中期簡明綜合財務報表乃根據適用於編製中期財務報表的國際會計準則（國際會計準則第34號）以簡明形式編製。於2025年6月30日的未經審核中期簡明綜合財務報表並不包含年度綜合財務報表內所需的一切資料，因此應與本集團2024年12月31日的綜合財務報表一併閱讀。 未經審核中期簡明綜合財務報表已按照本集團作持續經營基準編製，因為本公司管理層確認就此而言，該等事項並無不確定性。 未經審核中期簡明綜合財務報表包括本集團根據於2025年6月30日綜合範圍內的受控公司賬目所編製的財務狀況表、收益表、全面收益表、現金流量表、權益變動表以及相關說明附註，乃以綜合範圍內受控公司截至2025年6月30日止六個月的賬目為基礎而編製。 — 就澄清及讓本文件更易於理解而言，除另有指明外，所有列示的金額 均以千歐元呈列。 有關收益表及資產負債表主要項目重大變動之意見，乃包括在所提述之管理層討論及分析一節。 3. 本集團會計政策變動 除採用自2025年1月1日起生效的新準則外，編製未經審核中期簡明綜合財務報表所採用的會計政策與編製本集團截至2024年12月31日止年度的年度綜合財務報表所遵循者一致。本集團並未提前採納任何已頒佈但尚未生效的準則、詮釋或修訂。 一項修訂於截至2025年6月30日止六個月首次應用，但對本集團的中期簡明綜合財務報表並無影響。 — 缺乏可兌換性 國際會計準則第21號（修訂本） 國際會計準則第21號外匯匯率變動之影響的修訂本訂明實體應如何評估貨幣是否可兌換，以及於缺乏可兌換性時應如何釐定即期匯率。該等修訂亦要求披露資訊，使其財務報表使用者能夠了解不可兌換為其他貨幣的貨幣如何影響或預期如何影響實體的財務表現、財務狀況及現金流量。 3. 本集團會計政策變動（續） — 缺乏可兌換性 國際會計準則第21號（修訂本）（續） 該等修訂本自2025年1月1日或之後開始的年度報告期間生效。於應用該等修訂時，實體不能重列比較資料。 該等修訂本並無對本集團的中期簡明綜合財務報表造成任何影響。 氣候變化：對財務報告、賬目及財務報表披露的影 在編製2024年12月31日的年度綜合財務報表時，管理層已仔細評估歐洲證券及市場管理局(ESMA)於10月認可的優先事項，並特別參考氣候變化相關風險資料與綜合財務報表及計劃包含的資料之一致性及關聯性。 於2025年上半年，本集團重申其將環境、社會及管治（環境、社會及管治）標準融入企業策略的承諾，以符合2024年報告中所列出的可持續發展目標。 所採取的措施尤其著重於發展一套監控系統，以收集非財務資料，以及實施旨在確保負責任的環境資源管理、促進多樣性及包容性，以及採用透明且合乎道德的治理方式的措施。 於本期間內，本集團亦監控多項關鍵環境、社會及管治績效指標，包括能源消耗、二氧化碳排放量、女性擔任管理職務的百分比以及提供予員工的訓練時數，以評估達成既定目標的進度。 與2024年財政年度的結果一致，概無出現可能對本集團的經濟、股權或財務狀況造成重大當前或未來影響的環境、社會及管治相關風險。 為準備2024年可持續發展報告而進行的雙重重要性分析涵蓋關鍵環境、氣候相關、監管及聲譽議題，並未發現任何可能於經濟或財務方面影響本集團營運的重大問題。持續監督所有透過雙重重要性評估確定為重大的議題能使本集團維持高標準的韌性及可持續性，以符合持份者的期望及不斷演進的監管環境。 在此背景下，本集團已啟動與歐洲可持續發展報告準則(ESRS)接軌的程序，透過差距分析識別2025年報告週期需要改進之處。 3. 本集團會計政策變動（續） 氣候變化：對財務報告、賬目及財務報表披露的影（續） 與此同時，持份者的參與活動（包括調查及專題會議）仍在繼續，目的是收集反饋意見，以協助指導環境、社會及管治策略。 於2025年下半年，本集團計劃鞏固其環境、社會及管治資料收集系統，並加強與氣候變遷相關的措施，尤其著重於提高生產流程的能源效率及採用對環境影響較低的材料。 4. 財務風險管理 根據國際財務報告準則第7號規定，提供以下定性資料是為更好地理解金融工具對本集團的財務狀況表、收益表及現金流量表的影響，亦為更清楚地解釋本集團面臨的與金融工具相關的不同類型的風險以及相應的管理政策。 下表列示按計量分類的資產及負債： 金融資產 2025年 2024年 6月30日 12月31日 （未經審核） （經審核） — — 按公平值計量的金融資產總值 按攤銷成本計量的債務工具： 貿易應收款項 35,333 36,437 計入其他應收款項的金融資產 5,765 6,785 其他流動資產 2,533 603 其他非流動資產 2,947 3,246 金融資產總值* 46,578 47,071 * 金融資產，現金及短期存款除外 4. 財務風險管理（續） 金融資產（續） 自2022年起，本公司開始與主要銀行簽立定期存款賬戶協議，以受惠於上調利率，到期日介乎一個月至六個月。 下表詳列於2025年6月30日生效的存款： 固定利率期 銀行 貨幣 金額 利率% 到期日 一星期 Unicredit SpA 美元 4,311 2.46% 01/07/2025 一星期 Unicredit SpA 美元 4,311 2.46% 02/07/2025 一星期 Unicredit SpA 美元 4,272 2.46% 04/07/2025 一星期 Unicredit SpA 美元 4,266 2.46% 07/07/2025 利息 美元 7 「現金及現金等價物」項下的「定期存款賬戶」 17,167 於2024年12月31日生效的合約詳情如下： 固定利率期 銀行 貨幣 金額 利率% 到期日 一星期 Credit Agricole CIB Sa 歐元 10,000 2.97% 02/01/2025 兩星期 China Construction Bank 歐元 10,000 2.86% 07/01/2025 (Europe) S.A. 利息 15 「現金及現金等價物」項下的「定期存款賬戶」 20,015 與流動資產相關的信貸風險非常有限，原因為交易對手方是主要的國家及國際銀行機構；現金及現金等價物主要以歐元計值。 4. 財務風險管理（續） 金融負債 2025年 2024年 6月30日 12月31日 （未經審核） （經審核） 計息貸款及借款 銀行及其他借款 3,743 3,592 租賃負債 31,133 26,577 少數股東貸款 500 500 — 其他 74 計息貸款及借款總額 35,451 30,669 其他金融負債 — 非指定為對沖工具的衍生工具 0 — 指定為對沖工具的衍生工具 0 — 按公平值計入損益的金融負債 0 業務合併產生的負債 554 2,299 按公平值計量的金融工具總額 554 2,299 按攤銷成本計量的其他金融負債（計息貸款及借款除外） 貿易及其他應付款項 388,557 430,608 其他金融負債總額 424,562 463,576 4. 財務風險管理（續） 公平值計量 本集團金融工具（賬面值與公平值合理相若的金融工具除外）的賬面值及公平值如下：2025年6月30日 2024年12月31日 （未經審核） （經審核） 賬面值 公平值 賬面值 公平值 銀行及其他借款 3,743 3,743 3,592 3,592 租賃負債 31,133 31,133 26,577 26,577 少數股東貸款 500 500 500 500 — — 其他 74 74 業務合併產生的負債 554 554 2,299 2,299 總計 36,005 36,005 32,968 32,968 管理層評估，現金及短期存款、貿易應收款項、貿易應付款項、其他流動資產及其他流動負債的公平值與其賬面值相若，主要由於該等工具均在短期內到期，因此並無於上表及下表詳述。 金融資產及負債的公平值計入工具在自願方進行的當前交易（而非強制或清盤銷售）中可交換的金額。 銀行及其他借款的非流動部分的公平值通過採用具有類似條款、信貸風險及期限的工具的當前可用利率貼現預期未來現金流量而計算。 國際財務報告準則第7號規定，於綜合財務狀況表中按公平值確認的金融工具將根據反映計量公平值所用的輸入數據的可靠性的層級排序進行分類。所使用的層級如下：i. 第一級 — 就所計量資產或負債於活躍市場的報價； ii. 第二級 — 除第一級報價外但在市場上直接（價格）或間接（源自價格）可觀察的輸入數據；iii. 第三級 — 並非基於可觀察市場數據的輸入數據。 4. 財務風險管理（續） 公平值計量（續） 下表列示已披露公平值的資產及負債： 2025年6月30日（未經審核） 2024年12月31日（經審核） 財務報表項目 第一級 第二級 第三級 總計 第一級 第二級 第三級 總計 — — — — 銀行及其他借款 3,743 3,743 3,592 3,592 — — — — 租賃負債 31,133 31,133 26,577 26,577 — — — — 少數股東貸款 500 500 500 500 — — — — — — 其他 74 74 — — — — 業務合併產生的負債 554 554 2,299 2,299 截至2024年12月31日止年度，第三級下業務合併產生的負債為2,299,000歐元，乃指可供收購Fratelli Canalicchio S.p.A.及Il Massello S.r.l.非控股權益的認沽及認購期權（均可於2027年9月至2028年9月期間內行使）價值。有關Il Massello S.r.l.的認沽及認購期權已終止，由於預期收購股本15%的非控股權益於2025年4月15日發生。因此，截至2025年6月30日止六個月，第三級下業務合併產生的負債554,000歐元僅指收購Fratelli Canalicchio S.p.A.非控股權益的認沽及認購期權價值。 業務合併產生 的負債 非流動 — 第三級 於2024年12月31日及2025年1月1日 Fratelli Canalicchio S.p.A.業務合併產生的負債 483 Il Massello S.r.l.業務合併產生的負債 1,816 於2024年12月31日 2,299 註銷Il Massello S.r.l.業務合併產生的負債 (1,816) 並未按公平值計入損益計量的變動 71 於2025年6月30日 554 4. 財務風險管理（續） 公平值計量（續） 金融負債乃根據非控股權益的協議計算得出，該協議將認沽╱認購期權的行使價與子公司的財務表現掛鈎，且淨現值已按貼現率9.5%貼現。 2024年12月31日至2025年6月30日期間上升71,000歐元乃由於行使購股權前餘下期間縮短所致。 — 下表呈列業務合併產生的負債 第三級的敏感度分析，所有其他變量保持不變。 於2025年6月30日 （未經審核） 業務合併產生 的負債 （千歐元） 非流動 — 利率變動% 第三級 -0.5% 6 +0.5% (6) 流動資金風險 流動資金風險為實體可能因財務及貿易負債難以根據規定條款及到期日期履行責任的風險。 本集團不斷通過每週規劃預期現金流量及必要財務資源每月監控現金流量，同時考慮本集團業務的季節性問題。 在大多數交易中，本集團採用的銷售政策繼續要求在船隻交付時支付任何合約規定的未繳餘額，並根據合約規定的時間表收取保證金和預付款，特別是根據船隻的大小。 4. 財務風險管理（續） 流動資金風險（續） 下表提供流動資金風險的定量分析，呈列基於2025年6月30日及上一財政年度末尚未償還金融負債的未來財務流量的明細，以及按合約訂明的到期日期分類的本集團財務應付款項的明細：未來財務流量 於2025年 6月30日 的結餘 財務流量 （未經審核） 少於三個月 四至九個月 十至十二個月 一至五年 超過五年 總計 銀行及其他借款 （不包括租賃負債） (3,743) (2,005) (255) (128) (687) (970) (4,045)— — — — 少數股東貸款 (500) (500) (500) — — — — — — 其他 (74) — — — — 業務合併產生的負債 (554) (686) (686) 租賃負債 (31,133) (2,810) (5,548) (2,714) (20,633) (2,833) (34,537)— — 貿易及其他應付款項 (388,557) (319,751) (67,247) (1,559) (388,557) 總計 (424,562) (324,640) (73,050) (4,901) (22,006) (3,803) (428,400) 未來財務流量 於2024年 12月31日 的結餘 財務流量 （經審核） 少於三個月 四至九個月 十至十二個月 一至五年 超過五年 總計 銀行及其他借款 （不包括租賃負債） (3,592) (1,622) (290) (145) (844) (1,071) (3,973)— — — — 少數股東貸款 (500) (500) (500) — — — — — — — 其他 — — — — 業務合併產生的負債 (2,299) (2,299) (2,299) 租賃負債 (26,577) (2,455) (4,840) (2,362) (16,767) (3,333) (29,757)— — 貿易及其他應付款項 (430,608) (327,715) (101,349) (1,537) (430,602) 總計 (463,576) (331,793) (106,480) (4,544) (19,911) (4,404) (467,131) 上表分析金融負債（包括貿易應付款項）涉及的最大風險。所有顯示的流量均為名義未貼現未來流量，乃依據本金額及利息根據餘下合約到期日期釐定。2024年12月31日的數據已予重新分類以更容易理解。 4. 財務風險管理（續） 流動資金風險（續） 由按揭組成的貸款擔保於附註51闡述。於報告日期，未動用融資協議的獲准擔保於附註35闡述。 概無計入貿易及其他應付款項的供應商融資協議。 市場及利率風險 此風險為金融工具的公平值及未來財務流量可能因市場價格的變化而波動的風險。市場風險包括以下若干子類別： a. 貨幣風險（金融工具的價值可能因外匯匯率變化而波動的風險）；b. 利率風險（金融工具的價值可能因市場利率變化而波動的風險）；c. 價格風險（金融工具的價值可能因市場價格變化而波動的風險）。 匯率波動風險為具體與本集團業務相關的風險。此風險與已開具發票、未完成訂單以及少量外匯賬戶中的應付發票及現金結餘的淨外幣之歐元金額出現變動的可能性有關。 子公司Ferretti Group of America Llc進行的出售令本集團主要面對與美元有關的匯率風險。 於2024年及2025年上半年，鑑於匯率趨勢，概無進行現金流量對沖。截至2025年6月30日及2024年12月31日，我們在任何情況下概無持有任何遠期貨幣。 下表呈列於各財政年度末，本集團除稅前溢利及權益（不包括結轉虧損）的美元匯率潛在合理變動的敏感度分析，所有其他變量保持不變。 於2025年6月30日 於2024年12月31日 （千歐元） （未經審核） （經審核） +╱-除稅前 +╱-除稅前 歐元╱美元的匯率變動% 溢利 +╱-權益 溢利 +╱-權益 -5% 812 14,069 2,713 15,526 +5% (735) (12,729) (2,455) (14,047) 利率風險指未來財務流量的價值可能因市場利率變動而波動的風險。 4. 財務風險管理（續） 市場及利率風險（續） 以下為本集團金融負債於2025年6月30日及2024年12月31日報告日期的敏感度分析，乃根據風險敞口釐訂（假設歐洲銀行間同業拆息高於零，本集團一般於主要借款中應用考慮下限為零的條件）。 （千歐元） 按六個月歐洲銀行間 於2025年6月30日 於2024年12月31日 同業拆息的變動 （未經審核） （經審核） (+) (-) (+) (-) (+) (-) +50基點 -50基點 152 (152) 151 (151) +100基點 -100基點 303 (303) 301 (301) +200基點 -200基點 606 (606) 603 (603) +300基點 -300基點 910 (910) 904 (904) 信貸風險 信貸風險指由於對手方無力履行商業或財務責任而導致潛在損失的風險。當對手方因技術╱商業原因（對產品的性質╱品質的爭議、對合約條款的解釋等）而違約，或一方因未履行義務而導致另一方蒙受損失時，便會產生此風險。 鑑於本集團的產品和服務所針對的客戶類型以及其所採取的商業政策，即在大多數交易中，合約金額的餘額（扣除已收取的預付款）在船隻交付之前或同時支付，本集團認為其信貸風險並不重大。支付預付款與界定的合約到期日及實現生產里程碑有關。 在流程層面上，在上述銷售政策不適用的少數情況下，本集團定期監測應收款項及應計墊款，以核實對合約付款條款的遵守情況。 4. 財務風險管理（續） 信貸風險（續） 下表呈報餘下金額 — 即已扣取任何撇減金額 — 即使餘下金額於報告日期（2025年6月30日）已到期，仍會被視為可悉數收回： 於2025年 6月30日 的結餘 逾期 （未經審核） 尚未到期 30日 30至60日 60至90日 超過90日 現金及現金等價物 133,982 133,982 — — — — 貿易應收款項* 35,333 21,503 964 537 1,609 10,719 其他流動資產 2,533 2,533 — — — — 計入其他應收款項的金融資產 5,765 5,765 — — — — 計入其他非流動資產的 金融資產 2,947 2,947 — — — — 於2025年6月30日總計 （未經審核） 180,560 166,730 964 537 1,609 10,719 (*) 扣除呆賬撥備3,902,000歐元。 於2024年 12月31日 的結餘 逾期 （經審核） 尚未到期 30日 30至60日 60至90日 超過90日 — — — — 現金及現金等價物 155,744 155,744 貿易應收款項* 36,437 18,347 3,155 4,078 465 10,391 — — — — 其他流動資產 603 603 — — — — 計入其他應收款項的金融資產 6,785 6,785 計入其他非流動資產的 — — — — 金融資產 3,246 3,246 於2024年12月31日總計 202,815 184,726 3,155 4,078 465 10,391 (*) 扣除呆賬撥備3,725,000歐元。 4. 財務風險管理（續） 信貸風險（續） 下表呈報貿易應收款項 — 即已扣除任何撇減金額 — 即使餘下金額於報告日期（2025年6月30日）屆滿，仍會被視為可悉數收回。賬齡分析按相關發票的收款到期日呈列及按管理層使用的分析分類至時間段以監察本集團的現金流量。 於2025年 6月30日 的結餘 逾期 （未經審核） 尚未到期 30日 30至60日 60至90日 超過90日 % 10% 0% 0% 0% 0% 27% 貿易應收款項 39,235 21,503 964 537 1,609 14,621 呆賬撥備 (3,902) 0 0 0 0 (3,902) 於2025年6月30日總計 （未經審核） 35,333 21,503 964 537 1,609 10,719 於2024年 12月31日 的結餘 逾期 （經審核） 尚未到期 30日 30至60日 60至90日 超過90日 % 9% 0% 0% 0% 45% 24% 貿易應收款項 40,162 18,347 3,162 4,078 841 13,732 呆賬撥備 (3,725) (0) (7) (1) (376) (3,341) 於2024年12月31日總計 36,437 18,347 3,155 4,078 465 10,391 4. 財務風險管理（續） 信貸風險（續） 下表呈報於2025年6月30日尚未償還貿易應付款項的未來財務流量分析。賬齡分析按購買發票的支付條款呈列及按管理層使用的分析分類至時間段以監察現金流量預測。 未來財務流量 於2025年 6月30日 的結餘 （未經審核） 少於三個月 四至九個月 十至十二個月 一至五年 超過五年 總計 貿易應付款項 (384,531) (315,726) (67,247) (1,559) — — (384,531) 未來財務流量 於2024年 12月31日 的結餘 （經審核） 少於三個月 四至九個月 十至十二個月 一至五年 超過五年 總計 — — 貿易應付款項 (427,026) (324,133) (101,349) (1,544) (427,026) 資本管理 誠如截至2025年6月30日止六個月期間的除稅前溢利、財務費用（附註18–20）、折舊及攤銷（附註17）99,073,000歐元（2024年12月31日：189,891,000歐元）所示，除保持穩健的資本比率以支持其業務和最大化股東價值外，本集團資本管理的目標是保障持續經營及提高財務表現。 本集團對其財務結構進行管理和調整，以應對經濟條件的變化和相關資產的風險特徵。 本集團不受制於任何外部強加的資本要求。 於本年度或過往年度，資本管理的目標、政策或程序概無變動。 收益表主要部分的附註 下列附註為截至2025年6月30止六個月期間收益表個別部分的審閱，與去年同期收益表的該等項目作比較。 5. 淨收益 下表提供截至2025年6月30日止六個月期間淨收益項目的明細，與去年同期的同一項目相比：2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 客戶合約收益總額 676,999 678,471 佣金及有關收益的其他成本 (38,730) (32,055) 淨收益總額 638,269 646,416 14 下表顯示按產品類型的淨收益明細： 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 複合材料遊艇 234,403 265,048 專門定製遊艇 253,134 233,144 超級遊艇 104,444 82,496 其他業務 28,458 30,352 不計二手遊艇的淨收益總額 620,439 611,041 二手遊艇 17,829 35,376 淨收益總額 638,269 646,416 5. 淨收益（續） 來自其他業務的淨收益明細如下。 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 船隻經紀 4,669 5,230 銷售木工、動力系統、鋼鐵產品及提供服務 10,540 9,138 FSD 2,668 2,014 提供服務及銷售替代部分、商品以及其他貨品 10,128 5,893 Wally帆船 452 8,078 其他業務總額 28,458 30,352 根據國際財務報告準則第15號，本集團已識別收益流，包括主要的收益：— 按訂單銷售遊艇； — 銷售二手船隻。 關於按訂單銷售遊艇（銷售複合材料遊艇、專門定製遊艇和超級遊艇），本集團認為，銷售合約中履約責任僅為建造船舶，並無重大的輔助服務或進一步活動。 履約責任隨船隻建造時達成。付款條款乃與客戶按個別情況協定以配合生產的現金需求。墊款是在建造船隻所需時間的基礎上與每個客戶協定並在建造完成前支付。該等合約不包括退貨責任、退款及其他類似的責任，但船舶有保修期，保修期介乎12至24個月之間。 「佣金及有關收益的其他成本」主要指本集團由經銷商和經紀人進行的中介活動所發生的成本。 「船隻經紀」指美國子公司Allied Marine進行與遊艇經紀及遊艇租賃相關的活動。 「銷售木工、動力系統、鋼鐵產品及提供服務」主要與子公司Zago S.p.A.及Fratelli Canalicchio S.p.A.相關，涉及由第三方場地和遊輪所生產的100英尺以上遊艇、遊輪及遊艇自動化動力系統的裝配工程和佈置木製傢具。 5. 淨收益（續） 「提供服務及銷售更換組件、商品以及其他貨品」部分指本集團進行的改裝活動，部分指就之前於意大利及世界各地出售的船隻銷售更換組件和其他協助服務。此外，本集團於2025年上半年繼續銷售Riva品牌豪華配件，作為Riva品牌體驗項目的一部分。 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 歐洲地區 250,680 313,008 中東及非洲地區 219,918 112,768 亞太地區 9,719 23,932 美洲地區 140,123 161,333 15 新遊艇的淨收益總額 620,439 611,041 二手遊艇 17,829 35,376 淨收益總額 638,269 646,416 根據國際財務報告準則第15號，淨收益於某一時間點履行義務和隨時間履行義務的明細列示如下。 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 某一時間點 40,853 53,986 隨時間 597,416 592,430 淨收益總額 638,269 646,416 5. 淨收益（續） 下表列示於期初已計入合約負債中，已確認合約負債的收益金額： 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 合約負債收益 131,724 140,349 下表列示於2025年6月30日尚未履行的現有合約交易金額，並將於一年內或一年後轉換為客戶合約收益。 2025年6月30日 2024年6月30日 （千歐元） （未經審核） （未經審核） 一年內 469,347 504,815 一年後 291,497 280,916 760,845 785,731 分配予餘下履約責任的交易金額預計將在銷售新船隻一年後確認為收益，其中履約責任將在兩年內達成。分配予餘下履約責任的所有其他交易金額預計將在一年內確認為收益。上文所披露的金額不包括合約負債項下受限制的可變代價。 6. 在製品、半製成品及製成品的存貨變動 2025年6月30日 2024年6月30日（未完）  |