六国化工(600470):发行人及保荐机构关于六国化工向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复
原标题:六国化工:发行人及保荐机构关于六国化工向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复 （中国（上海）自由贸易试验区商城路618号） 二〇二五年八月 上海证券交易所： 贵所于 2025年 6月 10日出具的《关于安徽六国化工股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕168号）已收悉，安徽六国化工股份有限公司（以下简称“公司”“发行人”“六国化工”）已会同国泰海通证券股份有限公司（以下简称“国泰海通证券”或“保荐机构”）及容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”“会计师”）、安徽天禾律师事务所（以下简称“律师”“发行人律师”）等中介机构对审核问询函的有关事项进行了认真核查和落实，对申请材料认真地进行了修改、补充和说明。现对审核问询函逐条书面回复，请予审核。 说明： 一、除非本回复中另有说明，募集说明书中使用的释义和简称适用于本回复。 二、本回复中的字体代表以下含义：
目 录 问题 1、关于本次募投项目必要性 ................................................................................. 4 问题 2、关于融资规模和效益测算 ............................................................................... 50 问题 3、关于公司业务与经营情况 ............................................................................... 77 问题 4、关于关联交易 ................................................................................................. 167 问题 5、关于其他 ......................................................................................................... 193 问题 1、关于本次募投项目必要性 根据申报材料，1）本次募投项目为“28万吨/年电池级精制磷酸项目”，主要产品为电池级精制磷酸及高档阻燃剂，建设内容包括采用“溶剂萃取法净化技术”的湿法净化磷酸装置、高档阻燃剂装置等；报告期内公司磷酸产品毛利率呈下降趋势。 2）本次募投项目实施主体为公司控股子公司徽阳新材料，公司计划以增资和借款的形式实施募投项目。3）2024年 2月，铜化集团向万华化学转让发行人 5%股权；2024年 6月，公司将徽阳新材料的 45%股权转让给万华化学全资子公司万华电池。 请发行人说明：（1）本次募投产品下游磷酸铁、磷酸铁锂行业趋势及需求情况、上游磷矿石等供给情况、本次募投产品及原材料价格走势，量化分析精制磷酸及高档阻燃剂未来期间的产能及需求情况，分析导致产能利用率、毛利率波动的相关因素是否将对本次募投项目实施产生重大不利影响；结合上述内容，说明公司实施本次募投项目的主要考虑及必要性；（2）结合境内外主要竞争对手核心工艺技术、原材料、生产设备、主要产品参数及应用领域等，说明公司本次募投项目与现有磷酸业务的区别与联系，募投项目产品与同行业相比是否具有技术先进性，公司是否存在尚待解决的技术难点，本次募投项目实施是否存在重大不确定性；（3）结合高档阻燃剂产品与现有工业级磷酸一铵产品在原材料、设备、核心技术工艺、客户群体及应用领域等方面的区别与联系等，说明报告期相关业务经营情况，高档阻燃剂是否属于公司成熟产品，本次募集资金是否符合投向主业的要求；（4）结合本次募投产品电池级精制磷酸及高档阻燃剂的细分市场空间、竞争格局、公司目前已规划产能及在手订单情况等，说明本次新增产能的合理性，是否存在产能消化风险；（5）本次募投规划与前次申报规划是否存在差异；如有，请说明是否需要重新履行相关立项、土地、环评、节能审查等审批、核准或备案程序；（6）结合徽阳新材料股权结构、公司治理情况、管理及技术人员派驻等，分析公司对徽阳新材料的控制情况，万华化学等其他股东是否同比例增资或借款及原因，增资价格和借款的主要条款是否公允，上述情况是否存在损害上市公司利益的情形；（7）万华化学投资入股等相关股权转让安排是否属于一揽子交易，是否存在应披露未披露事项，未来万华化学是否对徽阳新材料本次募投产品存在明确的采购意向或约定安排。 请保荐机构及发行人律师根据《监管规则适用指引——发行类第 6号》第 8条 进行核查并发表明确意见。 【回复】 一、发行人说明 磷酸是磷化工产业链重要的中间环节，化学式为 H PO，是一种常见的无机酸， 3 4 是中强酸。根据生产工艺不同，磷酸可以分为热法磷酸与湿法磷酸，其中，热法磷 酸由于耗电量大、环境污染大，政策已限制其新建产能；湿法磷酸技术含量高、低 能耗、污染小，是现代磷化工的发展方向。 初步的湿法磷酸（粗磷酸）由于含杂质较多，一般用于制造磷肥。对湿法磷酸 进一步萃取提纯净化，以降低氟、硫酸、氯、铁等杂质含量，就可获得“精制磷酸”。 “精制磷酸”作为精细磷化工产业链的基础原料按照用途及性能不同可分为工业级、 食品级和电子级磷酸，可生产钠、钾、钙、铁、锂等精细磷酸盐，在现代农业、新 能源、医药及食品、精密电子领域应用广泛。磷化工产业链如下图所示： 发行人属于磷化工产业链企业，主要产品包括磷肥、复合肥、尿素等传统化肥产品以及以精制磷酸、工业级磷酸一铵为代表的精细磷化工产品。本次募投项目产
如上表所示，假设本次募投项目的电池级精制磷酸全部应用于新能源汽车领域、储能领域，仅能满足前述两类行业 4.13%的电池级精制磷酸需求。此外，精制磷酸作为精细磷酸盐的基础原料，应用领域十分广泛，现代农业、工业、医药及食品等领域对精制磷酸的需求较大且逐年增长，导致精制磷酸实际供给新能源领域用于制造磷酸铁、磷酸铁锂的有效产能预计将显著低于市场预期的规划产能。综上，本次募投项目产能规划合理，产能消化风险较小，本次募投项目的实施具有必要性。 （1）新能源汽车行业 受益于新能源在售车型数量快速增加、智能化水平提升、充换电基础设施不断完善等因素，全球新能源汽车市场需求持续增长。根据高工锂电数据，全球新能源汽车销量从2020年的320万辆增长至2024年的1,851万辆，年均复合增长率为55.1%，全球新能源汽车渗透率从 2020年的 4.2%提升至 2024年的 20.7%。高工锂电预计2030年全球新能源汽车销量将增长至 5,700万辆，渗透率将进一步提升至 57.1%，2024年至 2030年年均复合增长率为 20.6%。中国为全球最大的新能源汽车市场，2024年新能源汽车销量为 1,287万辆，新能源汽车销量达到汽车总销量的 40.9%。 全球新能源汽车销量及渗透率 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2030年E 数据来源：高工锂电。 新能源汽车销量增长，带动全球动力电池出货量持续增长，且预计将保持增长趋势。根据高工锂电数据，全球动力电池出货量自 2020年的 186GWh增长至 2024年的 995GWh，年均复合增长率为 52.1%，并预期将增长至 2030年的 3,540GWh，2024年至 2030年年均复合增长率为 23.6%。中国动力电池出货量自 2020年的80GWh增长至 2024年的 780GWh，年均复合增长率为 76.7%。 全球动力电池出货量（GWh） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2030年E 数据来源：高工锂电。 随着技术进步和创新，动力电池的能量密度、循环寿命、充放电倍率及安全可靠性等指标持续提升，其应用场景已逐渐拓展至工程机械、船舶、航空器、智能机器人等新兴领域，将为动力电池带来更多的市场需求。 在动力电池领域，磷酸铁锂动力电池凭借突出的性价比优势以及技术进步带来的能量密度和综合性能改善，在动力电池中的市场份额大幅提升。根据高工锂电数据，中国磷酸铁锂动力电池在动力电池中的出货量占比从 2020年的 39.5%大幅提升至 2024年的 72.0%。 根据高工锂电数据，预计到 2030年全球动力电池出货量为 3,540GWh，按照生产 1GWh磷酸铁锂电池约消耗 0.178万吨精制磷酸以及磷酸铁锂电池占据主流地位
（2）储能电池 随着全球能源结构的深刻变革和低碳转型的持续推进，全球传统能源向新能源、可再生能源转化趋势明显，逐步构建以光伏、风电等可再生能源为主的新型电力系统，有力激发全球储能市场需求。储能电池系统相关技术的不断革新以及应用场景的不断拓展，催生更丰富的新业态，激发更多元的新需求，特别是人工智能快速发展带动数据中心的算力及电力需求大幅提升，将进一步促使全球储能市场保持快速增长。 根据高工锂电数据，全球储能电池出货量自 2020年的 27GWh增长至 2024年的 360GWh，年均复合增长率为 91.1%，并预期将增长至 2030年的 1,400GWh，2024年至 2030年年均复合增长率为 25.4%；中国储能电池出货量从 2020年的 16GWh增长至 2024年的 340GWh，年均复合增长率为 114.0%。 全球储能电池出货量（GWh）
2、磷矿石总体维持供需紧平衡，行业景气度较高 磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是国家重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源。磷矿石资源在全球分布较广但高度集中，根据 Wind资讯数据，截至 2024年底，全球磷矿石储量约 740亿公吨，主要分布在非洲、北美、亚洲、南美等 60多个国家和地区，而其中大部分集中分布在摩洛哥（包括西撒哈拉）、中国、美国和南非。中国磷矿石储量约为 38亿公吨，居全球前列，但包含了大量低品位的矿石，主要分布在湖北、云南、贵州、四川等省份。 全球磷矿石资源虽然丰富，但在地域分布上不均衡，世界磷矿供应困局日益凸显，加之全球磷矿资源快速开发导致优质磷矿日益减少、磷矿品位逐渐降低，以美国为代表的诸多生产国已对磷矿资源实施资源保护措施。中国磷矿资源“丰而不富”“南磷北运，西磷东调”的磷矿供应格局基本成形。因为近些年优质磷矿消耗过快，稀缺性正逐渐显现，磷矿贫化加剧，富矿供应短缺，用矿成本逐年升高。受国家环保限采和长江保护治理等政策影响，磷矿开采行业落后产能持续退出，约束了磷矿开采产量，行业相应地呈现出产业集中度高、上下游一体化程度高、准入壁垒高等基本特征。 近些年，受市场供给受限及下游市场需求旺盛等因素影响，国内新增规划产能有所增长，新增规划产能的投产受到环保、产业布局等因素限制，投产进度有较大不确定性，同时品位降低和资源减量的情况持续存在，预计未来几年内国内磷矿的供给关系将保持平稳，随着下游新能源电池对磷酸铁需求的增长，将进一步拉动对磷矿石的需求，总体维持供需紧平衡，行业景气度较高的状态。2015-2024年我国磷矿石产量情况具体如下： 2015-2024年我国磷矿石产量情况 数据来源：国家统计局。 磷矿石作为一种分布相对集中的稀缺性矿产资源，已经被国家列入战略保护矿产资源，国内富矿资源不断消耗，磷矿石整体品位下降趋势明显；受国家安全督察、环保限采及长江流域保护治理等政策影响，磷矿开采行业落后产能持续退出，约束了磷矿增量。 目前，60%左右磷矿石用于生产磷肥，2024年，湿法磷酸需求占比提升至 12%。 磷矿石的产品端应用 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 磷肥 黄磷 磷酸盐 湿法磷酸 其他磷化物 数据来源：卓创资讯。 根据开源证券测算统计，2025-2026年磷矿石新增产量情况具体如下：
目前磷矿石仍主要用于磷肥的生产，随着磷化工向精细化、高端化转型发展，湿法磷酸在磷矿石的产品端应用中占比将进一步提升，保障湿法磷酸的产能扩充。 3、本次募投产品及原材料价格走势 本次募投项目产品为精制磷酸（85% H PO），同时该生产装置具备柔性生产3 4 能力，可以将精制磷酸进一步加工成高档磷系阻燃材料（工业级磷酸一铵）。本次募投项目产品的主要原材料包括粗磷酸、磷矿石及液氨，其中粗磷酸的主要原材料为磷矿石。 （1）募投产品的销售价格走势 ①精制磷酸（85% H PO） 3 4 自 2020年以来，精制磷酸（85% H PO）市场价格变动情况如下： 3 4 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/02 2025/01/02 注：数据来源于百川盈孚，已剔除奇异值。 从整体趋势来看，受益于新能源产业链的持续发展，精制磷酸的市场价格呈现上涨趋势。2020年-2022年，由于下游新能源电池市场爆发增长，导致短期内精制磷酸市场需求大幅增长，市场价格快速增长；2023年，市场供需关系趋于平衡，精制磷酸市场价格持续回落。2024年以来，随着周期性高位回调的结束，精制磷酸市场价格已基本企稳，原料磷矿石因其稀缺性维持供需紧平衡，价格稳中有升，为精制磷酸的价格提供了有力支撑。同时在需求端，新能源汽车行业市场化进程加速以及储能行业成熟度不断提高，磷酸铁锂电池需求量日益增长，也带动了磷酸铁及精制磷酸需求的爆发式增长，同样为精制磷酸的价格提供了支撑。截至 2025年 4月，精制磷酸的市场价格为 7,050元/吨，较年初增长 5.49%。 ②高档磷系阻燃材料 高档磷系阻燃材料（高档阻燃剂），即工业级磷酸一铵，系精制磷酸进一步加工的产品，属于基础化工原料，可作为制造磷酸铁的重要原材料用于新能源领域，亦可向下兼容用于制造高效水溶肥等新型化肥、新型阻燃材料。自 2020年以来，工业级磷酸一铵市场价格变动情况如下： 2020/04/10 2021/04/10 2022/04/10 2023/04/10 2024/04/10 2025/04/10 注：数据来源于百川盈孚。 自 2020年以来，随着近年来新能源电池市场的蓬勃发展，工业级磷酸一铵市场需求呈快速增长态势，并带动其市场价格整体呈上涨趋势。自 2023年以来，随着市场供需关系的逐步平衡，工业级磷酸一铵的市场价格较高点略有回落并企稳，最近2年内价格稳中有升，且随着现代农业领域水溶肥市场、工业领域磷系阻燃剂市场的蓬勃发展，工业级磷酸一铵的价格将得到进一步支撑，稳中上升的趋势将得以延续。截至2025年4月，工业级磷酸一铵的市场价格为6,600元/吨，较年初增长10.92%。 （2）原材料采购价格走势 ①磷矿石 自 2020年以来，磷矿石的市场均价变动情况如下： 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 2025/01/01 注：数据来源于百川盈孚。 磷矿石作为稀缺性矿产资源，已被国家列入战略保护矿产资源。2020-2022年，受国家安全督察、环保限采及长江流域保护治理等政策影响，磷矿开采行业落后产能持续退出，约束了磷矿的增量，磷矿石供不应求，市场均价一路攀升。2023年以来，随着落后产能出清结束以及磷矿石企业规划新增产能的先后投产，磷矿石进入供需紧平衡阶段，磷矿石的市场价格维持稳定。未来随着磷化工向精细化、高端化发展，磷矿石的精制磷酸产品端应用占比将逐步提高，磷矿石的市场价格预计将保持稳定，从而为下游精制磷酸、工业级磷酸一铵等精细磷化工产品价格提供价格支撑。 ②液氨 自 2020年以来，液氨的市场均价变动情况如下： 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/02 2025/01/02 注：数据来源于隆众资讯。 2020年液氨市场均价约 2,600元/吨，2021年至 2022年，短期内液氨装置开工率大幅下降，导致液氨供给不足，市场价格大幅上升。自 2023年以来，随着前期不利因素的影响弱化，液氨装置开工率提升，液氨市场均价逐年下降。此外，近年来液氨新增产能继续释放，而尿素、己二腈等下游市场需求并未显著增加，因此液氨供大于求的市场格局短期内难以改变，市场价格预计不会出现大幅度上涨。 4、精制磷酸及高档阻燃剂未来期间的产能及需求情况 精制磷酸行业具有较高的技术壁垒、规模壁垒，目前，我国精制磷酸行业企业数量相对较少，主要分布在磷矿石资源比较丰富的湖北、云南、贵州地区，以及靠近磷矿石资源分布的重庆、广西、安徽等省份，行业内较早开始生产精制磷酸的企业有瓮福集团、云天化、六国化工等。 目前，同行业上市公司暂未披露工业级磷酸一铵的现有产能及产能规划情况，鉴于本次募投项目的高档磷系阻燃材料（高档阻燃剂），即工业级磷酸一铵，系精制磷酸进一步加工的产品，故通过分析精制磷酸的产能及需求亦能同步反映高档阻燃剂的情况。 面对下游磷酸铁、磷酸铁锂行业的需求稳步增长，具备精制磷酸生产能力的企
注 2：上述项目规划新增产能均以行业标准的 85%精制磷酸计算。 如上表所示，截至 2024年末，具备电池级精制磷酸生产能力和供货经验的企业相对较少，仅有瓮福集团、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、川金诺及发行人，其中瓮福集团作为精制磷酸领域起步最早的企业，产能规模相对较大。上表中同行业公司的规划新增产能合计约为 194.00万吨/年，其中湖北宜化新增产能 46万吨/年、瓮福集团新增产能 30万吨/年、东方盛虹新增产能 28万吨/年、新洋丰新增产能 20万吨/年、川恒股份新增产能 12万吨/年、云天化新增产能 10万吨/年、发行人新增产能 28万吨/年。未来，行业内主要企业的精制磷酸产能将达到 30万吨以上，行业头部效应、规模效应更为明显，市场集中度进一步提升。 根据本问之“1、磷酸铁、磷酸铁锂行业趋势及需求情况”的测算，2030年全球电池级精制磷酸需求达 677.82万吨，仍超过了精制磷酸行业现有产能及规划新增产能之和，精制磷酸仍处于供不应求的供需关系，未来行业景气度高。 此外，由于精制磷酸属于精细磷化工产品，项目投资大、技术门槛较高及受化工行业政策限制，新增产能相对较慢，未来产能增长幅度小于下游磷酸铁、磷酸铁锂行业。目前，大部分的精制磷酸项目均在建设过程中，未来可以供给新能源产业链的电池级精制磷酸产能可能远低于规划产能，具体原因分析如下： ①部分规划产能难以落地或晚于规划节点 当前同行业企业对于精制磷酸的投资建设较为审慎，根据各企业自身情况、资源配置情况和市场状况等因素，采取循序渐进分期建设的方式。从实际情况来看，由于项目能评、环评等手续获取进度以及审批通过的不确定性以及资源配置和市场状况影响，国内精制磷酸实际产能建设进度明显慢于前期规划节点。目前，已有部分企业规划的精制磷酸因未完成项目能评、环评办理，导致项目进度晚于规划节点。 ②磷矿石供给限制 磷矿石具有不可替代、不可再生的特性，属于国家战略性矿产资源。在资源保护力度持续加大以及国家安全生产、环保政策的约束下，我国正在逐步收紧磷矿石的供给。而磷矿石系精制磷酸的主要原材料，由于磷矿石供给量限制，未来精制磷酸的规划产能释放将受到一定程度的影响。 ③副产品磷石膏消纳能力不足 磷石膏系精制磷酸生产过程中的副产品，由于磷石膏长期堆放会对生态环境造企业消纳磷石膏情况与精制磷酸等产品生产相挂钩，以实现磷石膏“产消平衡”，从根本上解决由磷石膏带来的生态环保问题。然而磷石膏消纳处理上，通过生态填埋处理成本相对较高，进行综合利用则须具备较高的技术门槛，因此磷石膏消纳能力不足将在一定程度上制约精制磷酸规划产能的释放。 ④精制磷酸产能释放需要一定周期 精制磷酸是磷酸铁锂前驱体磷酸铁的原材料，直接决定了磷酸铁锂、磷酸铁的产品品质，精制磷酸实际产能释放进度受到技术掌握程度及产品验证周期等因素影响，实际产能释放进度可能低于预期。此外，由于固定资产投资建设项目存在一定的建设期和产能爬坡期，实际产能释放亦需要一定时间。 ⑤除新能源产业外，精制磷酸的其他应用领域的需求亦持续增长 精制磷酸作为精细磷化工产品，系钠、钾、钙、铁、锂等精细磷酸盐的基础原料。除新能源产业外，现代农业、工业、医药及食品等领域应用对于精制磷酸的需求亦在逐年增长。因此，精制磷酸规划新增产能将有一部分用于满足除新能源产业外的其他应用领域的需求，从而导致供给新能源领域用于制造磷酸铁的精制磷酸产能将有所减少。 综上所述，一方面，精制磷酸行业市场集中度较高，行业头部效应、规模效应明显，磷化工企业均在积极扩大生产规模以保持自身优势。另一方面，受能评及环评等指标限制、磷矿石供给限制、磷石膏消纳能力不足、生产装置设备工艺调试和产能爬坡影响以及其他应用领域的需求同步增长等因素综合影响，国内精制磷酸的实际供给新能源领域用于制造磷酸铁的有效产能预计将显著低于市场预期的规划产能，长期来看，凭借项目运营经验、生产技术积累等优势实现更低生产成本的企业将在行业内具有更强的竞争能力，也将获取更大的市场份额。 5、导致产能利用率、毛利率波动的相关因素是否将对本次募投项目实施产生重大不利影响 （1）产能利用率
目前，在销售端，随着下游磷酸铁、磷酸铁锂电池的市场占有率不断攀升，产能供需趋于平衡，精制磷酸市场价格较 2024年低点明显回升。截至 2025年 4月，精制磷酸的市场价格为 7,050元/吨，较年初增长 5.49%。在原材料供给端，未来随着磷矿石落后产能出清的结束，叠加磷化工向高端化、精细化发展，磷矿石的精制磷酸产品端应用占比将逐步提高，磷矿石的市场价格预计将保持稳定，持续上升的概率相对较小。在公司产能方面，公司精制磷酸产品报告期内产销率长期旺盛，随着新建产能的逐步释放，规模效应显现，单位制造成本将稳步下降。上述影响精制磷酸毛利率产品的主要因素均已逐步改善，有望推动产品毛利率稳步提升。 综上所述，考虑到终端应用新能源汽车行业市场化进程的加速以及储能行业的逐步成熟，磷酸铁锂电池需求量日益增长，也带动了磷酸铁及精制磷酸等原材料需求的爆发式增长。面对下游磷酸铁、磷酸铁锂行业的持续旺盛，具备精制磷酸生产经验的企业已在积极扩大产能规模，具有资源优势的传统磷化工企业亦正在着手切入精制磷酸市场，公司在此时开展本次募投项目有助于扩大生产规模以保持自身优势。此外募投项目产品精制磷酸、高档阻燃剂的销售价格已企稳回升，主要原材料磷矿石的供给情况逐步改善，且项目实施地丰富的磷矿资源为项目实施奠定良好的原材料基础，周边新能源产业集群优势也为本次募投项目的消化提供保障。本次募投项目的实施，一方面有助于推进公司以精制磷酸产品为锚点，打造精细磷化工的业务增长点和盈利点，改善公司的盈利能力，另一方面有利于提前锁定优质磷矿石货源，扩大生产规模，凭借项目运营经验、生产技术积累等优势实现更低生产成本，从而在行业内具有更强的竞争能力，获取更大的市场份额，本次募投项目的实施具
2、募投项目产品与同行业相比是否具有技术先进性 本次募投项目产品为电池级精制磷酸（85%H PO），系发行人主营业务产品的3 4 升级和拓展，具有高技术、高性能、高附加值的特点，属于精细化学品的范畴，可用于新能源、食品、电子、医药等领域，符合国家产业政策。
注 2：精制磷酸的参数等级标准划分，系基于《HG/T4069-2022工业湿法净化磷酸》，以色度/黑曾指标为例，20为优等品，30为一等品，40为合格品。 由上表可知，公司本次募投项目产品较公司现有产品在产品参数等级、生产工艺方面均有显著的提升，较同行业常见产品在产品参数等级方面更为出色、产品品质更优。目前，市场上在 85%精制磷酸领域具备多年成熟的生产经验和设备调试技术的国内厂商相对较少，大部分企业均为近期引进设备和技术开始逐步探索 85%精制磷酸的生产运营。而公司在精制磷酸领域具备一定的先发优势和技术积累，并凭借募投项目产品先进的技术水平，能够在上述市场上形成较强的竞争优势。 3、公司是否存在尚待解决的技术难点，本次募投项目实施是否存在重大不确定性 2010年，公司与四川大学合作开展了关于“溶剂萃取法”湿法磷酸技术的产业化应用，在子公司鑫克化工建设投产了 5万吨/年的精制磷酸项目。2024年，公司通过对生产设施和装置改扩建，进一步投产了 10万吨/年精制磷酸项目，使得公司精制磷酸年产能达 15万吨。公司通过在该项目上十余年的探索、研究和积累，已成熟掌握精制磷酸产品的技术工艺，并积累了丰富的生产经验和独到的设备调试技术，能够有效提升预处理、萃取、后处理等工序的生产效率，高效地生产出高品质的精制磷酸产品。 本次募投项目“28万吨/年电池级精制磷酸”继续采用已与四川大学合作成熟的“溶剂萃取法”湿法磷酸技术，并在此基础上与华中师范大学开展技术路线的产业化应用。利用华中师范大学技术路线，本次募投项目在生产工艺方面，可以简化并稳定工艺流程，实现生产装置的长期稳定运转；在生产成本方面，可以提高磷的综合利用率，降低综合生产成本；在产品品质方面，可以通过后处理工序深度加工，达到更高等级的产品标准。 综上所述，溶剂萃取法湿法磷酸净化技术在国内已经有较为广泛的应用，发行人通过十余年的项目经验积累，已熟练掌握该技术的关键工艺，不存在尚待解决的技术难点，且发行人相关技术人员储备充足且具有相关行业经验，因此，发行人对于电池级精制磷酸产品在技术及生产工艺上不存在重大不确定性。 （三）结合高档阻燃剂产品与现有工业级磷酸一铵产品在原材料、设备、核心技术工艺、客户群体及应用领域等方面的区别与联系等，说明报告期相关业务经营情况，高档阻燃剂是否属于公司成熟产品，本次募集资金是否符合投向主业的要求 1、高档阻燃剂产品与现有工业级磷酸一铵产品的区别与联系 工业级磷酸一铵是一种重要的磷化工产品，可用于新能源电池、高端水溶肥、阻燃材料、饲料添加剂等领域。其中，在阻燃材料领域，工业级磷酸一铵广泛应用于各种塑料、纺织品和木材等材料制造以及用于干粉灭火剂的生产；在新能源电池领域，磷酸铁主流生产工艺有三种，分别是钠法、铵法和铁法，工业级磷酸一铵系铵法的原材料。 本次募投项目规划的设备及生产线具有柔性化特征，其布局与生产模式具有兼
2、报告期内工业级磷酸一铵产品的经营情况，高档阻燃剂是否属于公司成熟产品 报告期内，公司的工业级磷酸一铵主要由子公司鑫克化工和湖北六国生产。其中子公司湖北六国工业级磷酸一铵设计产能 5万吨/年，投产于 2014年，采用肥料级稀磷酸为原料，以化学沉淀法工艺实现肥料级磷酸一铵和工业级磷酸一铵共同生产，该装置投资相对较低，产品品质最高仅能达到工业级标准；子公司鑫克化工工业级磷酸一铵的设计产能 3万吨/年，投产于 2010年，以精制磷酸为原料，生产工业级磷酸一铵，产品品质更高，该装置具备生产高于工业级标准磷酸一铵的能力。 本次募投项目配套生产的高档阻燃剂产品在产品品质和核心生产工艺方面，与子公司鑫克化工的工业级磷酸一铵相同，与子公司湖北六国差异较大。
综上所述，报告期内公司现有工业级磷酸一铵产品的销售收入分别为 26,753.18万元、26,725.71万元、32,000.27万元和 11,044.12万元，高档磷系阻燃材料（高档阻燃剂），即工业级磷酸一铵，属于公司成熟产品。 3、本次募集资金符合投向主业的要求 公司本次募投项目紧密围绕公司主营业务展开，有利于促进公司的产业升级转型、提升公司在磷化工行业的市场地位。本次募投项目的产品为电池级精制磷酸（85% H PO），与公司现有的精制磷酸属于同类型产品，并且在现有的工艺技术的基础3 4 上对原料品质、配套选矿工艺、预处理净化工艺、萃取体系、分相设备及后处理流程等方面均有较大提升，以实现更高的生产效率、更优的产品品质。同时，本次募投项目规划的设备及生产线具备柔性化生产能力，电池级精制磷酸（85% H PO）3 4 可进一步加工成高档磷系阻燃材料（高档阻燃剂），即工业级磷酸一铵，以拓展产品的销售区域、下游应用领域以及满足客户的不同技术路线需求，已取得更好的经济效益。具体如下：
如上表所示，假设本次募投项目的电池级精制磷酸全部应用于新能源汽车领域、
由上表可知，截至 2024年末国内精制磷酸产能为 356万吨/年。中国作为全球磷酸铁锂的主要产能集中地，根据本次募投项目产品主要应用领域“新能源汽车行业”与“储能行业”对于磷酸铁锂的需求，测算所得到 2030年电池级精制磷酸需求将达到 677.82万吨，下游应用领域对于精制磷酸的需求仍存在较大的产能缺口。 面对下游磷酸铁、磷酸铁锂行业持续旺盛的需求，以及精制磷酸行业所面临的巨大产能缺口，行业内具备精制磷酸生产经验的企业正在积极扩大产能规模，而具有资源优势的传统磷化工企业亦正在着手切入精制磷酸市场，根据公开资料，云天化、芭田股份、瓮福集团、川恒股份、云图控股、湖北宜化、新洋丰、兴发集团、东方盛虹等同行业公司目前均已规划或在建精制磷酸项目。目前，前述同行业公司的规划新增产能合计约为 194.00万吨/年，加上现有产能 356万吨/年，合计产能为550万吨/年，仍未能满足 2030年电池级精制磷酸需求量。 此外，精制磷酸属于精细磷化工产品，项目投资大、技术门槛较高及受化工行业政策限制，实际情况下新增产能相对较慢。受化工类项目审批通过的不确定性、磷矿石供给的限制、磷石膏消纳能力不足、项目建设期和产能爬坡期对产能释放的影响以及现代农业、工业、医药及食品等领域应用对于精制磷酸需求的持续性增长等因素综合影响，精制磷酸实际供给新能源领域的有效产能预计将显著低于市场预期的规划产能。 在精制磷酸的产品预期需求大于规划供给的背景下，公司开展本次募投项目，
鉴于公司电池级精制磷酸现有产能与精制磷酸行业头部企业相比仍有较大差距，而下游市场需求持续旺盛，扩大产能规模已成为公司巩固市场地位、提高盈利能力的必要途径。同时，本次募投项目所在地湖北宜昌，依托磷矿资源优势，已逐步形成磷酸铁锂电池的产业集群，对于电池级精制磷酸的需求逐年增长。基于上述因素，公司规划了 28万吨/年电池级精制磷酸项目，属于公司现有产品的产能扩大。整体而言，本次募投项目产能规划合理，面临的产能消化风险较小。
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