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龙源电力(001289):H股-2025年中期业绩公告
| 时间：2025年08月19日 19:16:12 中财网 |
原标题:龙源电力:H股-2025年中期业绩公告
香交易及結算所有限公司及香聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。
| 財務摘要 ? 截至2025年6月30日止6個月，收入人民幣156.57億元，全部來自 於持續經?，比2024年同期收入人民幣192.36億元（其中持續經? 收入人民幣151.86億元，非持續經?收入人民幣40.50億元）下降 18.6% ? 截至2025年6月30日止6個月，除稅前利潤人民幣51.49億元，全部 來自於持續經?，比2024年同期除稅前利潤人民幣58.56億元（其 中持續經?除稅前利潤人民幣56.30億元，非持續經?除稅前利 潤人民幣2.26億元）下降12.1% ? 截至2025年6月30日止6個月，本公司權益持有人應佔淨利潤人民 幣35.19億元，比2024年同期下降14.4% ? 截至2025年6月30日止6個月，每股盈利人民幣0.42元，比2024年同 期下降人民幣0.07元 |
中期財務報告」以及《香
聯合交易所有限公司證券上市規則》（「《上市規則》」）的披露要求而編製。
合併損益及其他綜合收益表
截至2025年6月30日止6個月－未經審計
（以人民幣千元列示）
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述*）
附註 人民幣千元 人民幣千元
持續經?
收入 5 15,657,018 15,185,656
其他收入淨額 6 639,938 623,718
經?開支
折舊和攤銷 (6,218,253) (5,560,711)
員工成本 (2,127,537) (2,043,211)
維修保養 (319,734) (271,587)
行政費用 (339,320) (336,118)
金融資產減值轉回淨額 4,824 26,567
其他經?開支 (566,730) (447,746)
(9,566,750) (8,632,806)
經?利潤 6,730,206 7,176,568
財務收入 70,566 125,068
財務費用 (1,763,545) (1,754,370)
財務費用淨額 7 (1,692,979) (1,629,302)
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述*）
附註 人民幣千元 人民幣千元
應佔聯?公司和合?企業利潤減
虧損 112,226 82,030
除稅前利潤 8 5,149,453 5,629,296
所得稅 9 (974,968) (949,435)
期間持續經?利潤 4,174,485 4,679,861
非持續經?
期間非持續經?利潤稅後淨額 3 – 184,157
期間利潤 4,174,485 4,864,018
其他綜合虧損：
持續經?
其後不會重新分類至損益的其他
綜合虧損：
以公允價值計量且其變動計入
其他綜合收益的權益投資公
允價值變動，稅後淨額 (4,962) 1,411
其後可能重新分類至損益的其他
綜合虧損：
換算海外業務產生的匯兌差額 833 (15,474)
換算海外業務淨投資產生的匯
兌差額 460 (3,857)
期間持續經?之其他綜合虧損，稅
後淨額 (3,669) (17,920)
期間綜合收益總額 4,170,816 4,846,098
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述*）
附註 人民幣千元 人民幣千元
應佔利潤：
股東 3,519,492 4,074,861
其他權益工具持有人 – 34,605
非控股權益 654,993 754,552
期間利潤 4,174,485 4,864,018
應佔綜合收益總額：
股東 3,515,823 4,055,728
其他權益工具持有人 – 34,605
非控股權益 654,993 755,765
期間綜合收益總額 4,170,816 4,846,098
每股基本和攤薄盈利（人民幣分） 10 42.10 48.74
每股基本和攤薄盈利（人民幣分）–
持續經? 10 42.10 48.11
* 由於非持續經?（詳見附註3）和同一控制下的企業合併，重新列報了比較信息。
合併財務狀況表
於2025年6月30日－未經審計
（以人民幣千元列示）
2025年 2024年
6月30日 12月31日
（經重述*）
附註 人民幣千元 人民幣千元
非流動資產
物業、廠房和設備 187,091,864 181,426,390
使用權資產 7,105,896 7,053,233
無形資產 4,299,780 4,348,479
商譽 145,668 145,668
對聯?公司和合?企業的投資 5,915,906 5,860,406
其他資產 7,427,576 7,620,459
遞延稅項資產 757,542 840,008
非流動資產總額 212,744,232 207,294,643
流動資產
存貨 450,986 430,027
應收賬款和應收票據 11 49,454,586 43,575,389
預付款和其他流動資產 3,982,431 2,776,165
可收回稅項 94,011 88,035
其他金融資產 222,725 192,797
受限制存款 193,989 158,789
銀行存款和現金 2,023,592 3,132,826
流動資產總額 56,422,320 50,354,028
2025年 2024年
6月30日 12月31日
（經重述*）
附註 人民幣千元 人民幣千元
流動負債
借款 52,120,731 55,691,133
應付賬款和應付票據 12 6,307,798 6,010,427
其他流動負債 19,621,637 16,608,865
租賃負債 181,351 167,586
應付稅項 400,308 659,531
流動負債總額 78,631,825 79,137,542
流動負債淨額 (22,209,505) (28,783,514)
資產總額減流動負債 190,534,727 178,511,129
非流動負債
借款 97,636,106 87,791,485
租賃負債 2,611,589 2,506,939
遞延收入 546,781 595,425
遞延稅項負債 360,483 345,713
其他非流動負債 1,273,143 1,354,317
非流動負債總額 102,428,102 92,593,879
資產淨額 88,106,625 85,917,250
2025年 2024年
6月30日 12月31日
（經重述*）
附註 人民幣千元 人民幣千元
資本和儲備
股本 8,359,816 8,359,816
儲備 66,155,656 64,615,189
本公司權益持有人應佔權益總額 74,515,472 72,975,005
非控股權益 13,591,153 12,942,245
權益總額 88,106,625 85,917,250
* 由於同一控制下的企業合併，重新列報了比較信息。
中期簡明合併財務資料附註
1 編製基準
本中期財務報告按照《上市規則》的適用披露規定編製，並符合國際會計準則理事會所頒佈的《國際會計準則》第34號「中期財務報告」。
本中期財務資料乃假設本集團將持續經?業務而編製，惟本集團於
2025年6月30日存在流動負債淨額人民幣22,209,505,000元（2024年12月31日（經重述）：人民幣28,783,514,000元）。董事會認為，根據對本集團預測現金流量及截至2025年6月30日的未動用銀行融資額度和未動
用信貸額度的審閱，本集團將擁有撥支未來12個月其?運資金及資
本開支需求所必需的流動資金。
本中期財務報告採用了與編製2024年度財務報表相同的會計政策
來編製，但預計將在2025年度財務報表中應用的會計政策變更除外。
會計政策變更的詳情載於附註2。
編製符合《國際會計準則》第34號的中期財務報告時，管理層須作出判斷、估計及假設，有關判斷、估計及假設會影會計政策的應用
及年初至今的資產、負債、收入及開支之呈報金額。實際結果可能
有別於估計數額。
本未經審計綜合中期業績含簡明合併財務報表及選定的附註解釋。
附註括對某些重要事項和交易的解釋，以便理解本集團自2024年
度財務報表以來的財務狀況和業績所發生的變化。本簡明合併中期
財務報表及其附註不括根據《國際財務報告準則》編製的整份財務報表規定的所有資料。
本中期財務報告未經審計，惟已由畢馬威會計師事務所根據香會
計師公會（「香會計師公會」）所頒佈的《香審閱業務準則》第2410號「獨立核數師對中期財務資料的審閱」進行了審閱。畢馬威會計師事務
所致董事會的審閱報告載於2025年中期報告。
2 會計政策的變更及披露
本集團已將國際會計準則理事會新頒佈及修訂的以下《國際財務報
告準則》應用於本會計期間的中期財務報告：
《國際會計準則》第21號修訂 「缺乏可兌換性」
該修訂對本集團的中期合併財務報表並無重大影，本集團未使用
缺乏可兌換性的貨幣進行外幣交易。
本集團在本會計期間未採用任何尚未生效的新準則或解釋。
3 非持續經?
2024年9月，本集團以人民幣1,319,150,000元的現金對價總額處置了江陰蘇龍熱電有限公司（「江陰蘇龍」），並相應將其從合併財務報表中剔除。
2024年10月，本集團與南通天電南通天生發電有限公司（「南通天電」)的另一股權持有人達成協議，終止現有的一致行動方協議。因此，
本集團自2024年10月喪失控制南通天電的控制權，不再將南通天電
納入合併財務報表。其後，本集團於南通天電之權益作為於聯?公
司之投資入賬。
可比合併損益及其他綜合收益表已經重述，以將非持續經?與持續
經?分開列示。
在上述交易進行之前及之後，本集團與該等非持續經?均不存在重
大交易。可比合併損益及其他綜合收益表已經重述，以將原來作為
持續經?損益列報的信息重新作為可比會計期間的非持續經?損
(a) 非持續經?業績
截至2024年
6月30日
止6個月
附註 人民幣千元
收入 5 4,050,476
其他收入淨額 930
經?開支
折舊和攤銷 (126,743)
煤炭消耗 (1,619,618)
煤炭銷售成本 (1,509,942)
員工成本 (338,448)
維修保養 (97,594)
行政費用 (52,321)
其他經?開支 (127,797)
(3,872,463)
經?利潤 178,943
財務收入 935
財務費用 (27,197)
財務費用淨額 (26,262)
應佔聯?公司和合?企業利潤減虧損 73,762
經?活動業績 226,443
所得稅支出 (42,286)
經?活動業績，稅後淨額 184,157
每股盈利
每股基本和攤薄盈利（人民幣分） 0.63
(b) 非持續經?產生╱（所用）的現金流量
截至2024年
6月30日
止6個月
人民幣千元
經?活動產生的現金淨額 80,620
投資活動所用的現金淨額 (289,345)
融資活動產生的現金淨額 166,341
本期現金流出淨額 (42,384)
本集團按業務的類別劃分為各個分部以管理業務。為了與進行
資源分配和業績評估而向本集團最高級行政管理層所作內部
報告的方式一致，本集團呈報以下報告分部：
－ 風力發電：該分部建造、管理和?運風力發電廠和生產電力，
出售予外間電網公司。
－ 光伏發電：該分部建造、管理和?運光伏發電廠和生產電力，
出售予外間電網公司。
－ 火電（於2024年處置並作為非持續經?列示，參閱附註3）：
該分部建造、管理和?運煤炭發電廠和生產電力，出售予
外間電網公司，並從事煤炭貿易。
本集團將上述分部之外的其他經?業務分部歸為「所有其他」。
該分部主要從事製造設備，提供諮詢服務，向風力企業提供維
護和培訓服務及其他可再生能源發電。
(a) 分部業績
根據《國際財務報告準則》第8號的規定，本集團根據本集團的最
高級行政管理層在考慮及管理本集團時所用的方法進行分部披露。
為了評估分部的業績和分配資源至各個分部，本集團的最高級
行政管理層按以下基礎監察每個報告分部應佔的業績：
－ 本集團參照各個報告分部取得的銷售和產生的開支，或由
於這些分部應佔資產折舊或攤銷而產生的開支，將收入和
開支分配至各個分部。分部收入和開支並不括應佔聯?
公司和合?企業利潤減虧損、財務費用淨額及未分配總部
和企業共同開支。
用於衡量報告分部利潤的指標為經?利潤。為了分配資源和評
估於截至2025年6月30日及2024年6月30日止各期間的分部業績
而向本集團最高級行政管理層提供的報告分部數據如下：
截至2025年6月30日止6個月：
持續經?
風電 光伏發電 所有其他 合計
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
來自外部客戶的收益
－銷售電力收入 13,785,185 1,664,686 7,068 15,456,939
－其他 41,249 37,243 121,587 200,079
小計 13,826,434 1,701,929 128,655 15,657,018
分部間收入 – – 383,468 383,468
報告分部收入 13,826,434 1,701,929 512,123 16,040,486
報告分部利潤
（經?利潤） 6,213,037 549,632 142,648 6,905,317
分部間抵銷前折舊
和攤銷 (5,287,662) (914,637) (99,866) (6,302,165)
應收賬款和其他
應收款減值損失
的轉回╱（計提） 4,359 (44) 509 4,824
利息收入 16,939 1,487 18,873 37,299
利息支出 (1,269,727) (112,141) (218,824) (1,600,692)
期內報告分部非流動
資產開支 5,963,259 5,240,070 607,452 11,810,781
截至2024年6月30日止6個月：
持續經? 非持續經?
風電 光伏發電 所有其他 小計 火電 合計
（經重述） （經重述） （經重述） （經重述）
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元來自外部客戶的收益
－銷售電力收入 14,024,384 1,022,772 6,939 15,054,095 1,853,690 16,907,785－其他 26,347 4,761 100,453 131,561 2,196,786 2,328,347
小計 14,050,731 1,027,533 107,392 15,185,656 4,050,476 19,236,132分部間收入 – – 374,215 374,215 – 374,215
報告分部收入 14,050,731 1,027,533 481,607 15,559,871 4,050,476 19,610,347
報告分部利潤（經?
利潤） 6,945,134 363,543 101,182 7,409,859 178,943 7,588,802
分部間抵銷前折舊和
攤銷 (5,060,516) (420,011) (56,582) (5,537,109) (126,743) (5,663,852)應收賬款和其他應收
款減值損失的轉回 24,778 – 1,789 26,567 – 26,567
利息收入 42,073 308 16,020 58,401 935 59,336
利息支出 (1,323,629) (125,068) (201,802) (1,650,499) （29,197） （1,677,696）期內報告分部非流動
資產開支 5,966,140 6,021,352 408,059 12,395,551 82,985 12,478,536(b) 報告分部收入與損益的調節
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
收入
報告分部收入 16,040,486 19,610,347
抵銷分部間收入 (383,468) (374,215)
抵銷非持續經? – (4,050,476)
合併收入 15,657,018 15,185,656
利潤
報告分部利潤 6,905,317 7,588,802
抵銷分部間利潤 (19,408) (88,050)
抵銷非持續經? – (178,943)
6,885,909 7,321,809
應佔聯?公司和合?企業利潤
減虧損 112,226 82,030
財務費用淨額 (1,692,979) (1,629,302)
未分配總部和企業共同開支 (155,703) (145,241)
持續經?除稅前合併利潤 5,149,453 5,629,296
(c) 地區資料
(i) 對外交易收入來自下列國家：
持續經? 非持續經?
截至6月30日止6個月 截至6月30日止6個月
2025年 2024年 2025年 2024年
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
中國 15,345,299 14,834,449 – 4,050,476
境外 311,719 351,207 – –
合計 15,657,018 15,185,656 – 4,050,476
本集團對外交易收入的區域劃分是依據電力輸送、產品銷
售以及服務提供的所在地確定的。
(ii) 非流動資產（不含對聯?公司和合?企業的投資、遞延稅項
資產及計入其他資產中的金融資產）位於下列國家中：
2025年 2024年
6月30日 12月31日
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
中國 202,854,566 197,362,744
境外 3,035,877 3,044,528
合計 205,890,443 200,407,272
上述非流動資產資訊基於資產所屬地理位置。
5 收入
本期內確認的各主要收入項目的金額如下：
截至2025年6月30日止6個月
持續經?
風電 光伏發電 所有其他 合計
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
銷售商品或提供勞務類別
《國 際財務報告準則》第15
號範圍內的客戶合同
收入
銷售電力 13,785,185 1,664,686 7,068 15,456,939
其他 41,249 37,243 103,175 181,667
13,826,434 1,701,929 110,243 15,638,606
其他來源的收入
租金收入 – – 18,412 18,412
13,826,434 1,701,929 128,655 15,657,018
地理市場
中國大陸 13,514,715 1,701,929 128,655 15,345,299
加拿大 97,952 – – 97,952
南非 166,846 – – 166,846
烏克蘭 46,921 – – 46,921
13,826,434 1,701,929 128,655 15,657,018
收入確認時點
在某一時點轉移控制權 13,809,049 1,674,164 43,881 15,527,094
在一段時間內履行履約義務 17,385 27,765 84,774 129,924
截至2024年6月30日止6個月
持續經? 非持續經?
風電 光伏發電 所有其他 小計 火電 合計
（經重述） （經重述） （經重述） （經重述）
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元銷售商品或提供勞務類別
《國際財務報告準則》
第15號範圍內的客戶
合同收入
銷售電力 14,024,384 1,022,772 6,939 15,054,095 1,853,690 16,907,785銷售蒸汽 – – – – 441,595 441,595
銷售煤炭 – – – – 1,541,501 1,541,501
其他 26,347 4,761 91,660 122,768 213,360 336,128
14,050,731 1,027,533 98,599 15,176,863 4,050,146 19,227,009
其他來源的收入
租金收入 – – 8,793 8,793 330 9,123
14,050,731 1,027,533 107,392 15,185,656 4,050,476 19,236,132
地理市場
中國大陸 13,699,524 1,027,533 107,392 14,834,449 4,050,476 18,884,925加拿大 108,273 – – 108,273 – 108,273
南非 173,507 – – 173,507 – 173,507
烏克蘭 69,427 – – 69,427 – 69,427
14,050,731 1,027,533 107,392 15,185,656 4,050,476 19,236,132
收入確認時點
在某一時點轉移控制權 14,043,599 1,027,533 35,421 15,106,553 3,952,922 19,059,475在一段時間內履行履約義務 7,132 – 71,971 79,103 97,554 176,657
14,050,731 1,027,533 107,392 15,185,656 4,050,476 19,236,1326 其他收入淨額
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
持續經?
政府補助 538,436 533,250
處置物業、廠房和設備（損失）╱收益 (2,317) 1,457
源自子公司收購的廉價收購收益 – 19,186
出售一家聯?公司的收益 – 6,257
其他 103,819 63,568
639,938 623,718
7 財務收入及費用
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
持續經?
金融資產的利息收入 37,299 58,401
股息收入 449 3,812
交易證券及衍生金融工具未實現收益 32,818 17,346
匯兌收入 – 45,509
財務收入 70,566 125,068
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
減：
銀行和其他借款利息 1,698,311 1,775,065
租賃負債利息 40,965 33,305
減：已 資本化為物業、廠房和設備的利息
支出 (138,584) (157,871)
1,600,692 1,650,499
匯兌虧損 123,927 82,839
衍生金融工具的未實現虧損 9,418 –
銀行手續費和其他 29,508 21,032
財務費用 1,763,545 1,754,370
財務費用淨額 (1,692,979) (1,629,302)
截至2025年6月30日止6個月期間，借款費用已按年利率1.30%至3.28%（截至2024年6月30日止6個月（經重述）：1.75%至3.62%）資本化。
8 除稅前利潤
除稅前利潤已扣除╱（計入）：
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
持續經?
攤銷
－無形資產 295,090 271,140
折舊
－物業、廠房和設備 5,798,098 5,217,673
－使用權資產 125,065 71,898
減值損失的轉回
－應收賬款和其他應收款 (4,824) (26,567)
存貨成本 25,703 24,386
9 所得稅
(a) 中期合併損益及其他綜合收益表所示的所得稅：
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
持續經?
本期稅項
本期內準備 863,634 904,666
以往年度準備不足 20,928 21,193
884,562 925,859
遞延稅項
暫時性差異的產生和轉回 90,406 23,576
附註：
(i) 除本集團部分位於中國的子公司是根據相關稅務機關的批覆按0%到15%的優惠稅率計算所得稅外，本集團根據中國相關所得稅準則和規
定按企業應納稅利潤的25%的法定稅率分別計算截至2025年6月30日
止6個月期間和截至2024年6月30日止6個月期間的中國企業所得稅準
備金額。
根據財稅[2008]第46號《財政部、國家稅務總局關於執行公共基礎設施項目企業所得稅優惠目錄有關問題的通知》，本集團部分子公司如從事相關基礎設施項目，可於初次獲得?運收入的當年開始享受三年免
徵所得稅，以後三年減按50%徵收所得稅的稅收優惠。
根據財政部、國家稅務總局和國家發展和改革委員會（「國家發展改革委」）於2020年4月23日聯合發佈的《關於延續西部大開發企業所得稅政策的公告》，集團內位於西部地區的子公司可延續適用15%的優惠所得稅稅率，有效期至2030年12月31日。
(ii) 雄亞投資有限公司，本集團位於香的一家子公司，適用於16.5%的香企業所得稅。根據英屬維爾京群島的相關法律法規，本集團的一家子公司，雄亞（維爾京）有限公司，無須在英屬維爾京群島繳納所得稅。
雄亞投資有限公司和雄亞（維爾京）有限公司，作為中國公司控制的海外公司，按照國稅發[2009]第82號被認定為中國居民企業納稅人。據此，該等公司適用於25%的中國所得稅，向該等公司分配的股利可免予代
扣代繳所得稅。
龍源加拿大可再生能源有限公司，本集團位於加拿大的一家子公司，適用於26.5%的加拿大企業所得稅。龍源南非可再生能源有限公司，本集團位於南非的一家子公司，適用於27%的南非企業所得稅。龍源烏
克蘭尤日內風力發電有限公司和龍源烏克蘭南方風力發電有限公司，本集團位於烏克蘭的子公司，適用於18%的烏克蘭企業所得稅。
(iii) 於2021年，經濟合作及發展組織就適用於大型跨國企業的全球最低稅制新改革發佈全球反稅基侵蝕示範規則（「支柱二示範規則」）。本集團的業務主要位於未實施支柱二所得稅法律的中國內地。自2025年1月1日，本集團還需就其在香特別行政區及尚未實施本地最低補足稅的其他若干稅務管轄區（括中國內地）的收益繳納《2025年稅務（修訂）（跨國企業集團的最低稅）條例》規定的支柱二所得稅。董事會認為，上述即將實施的法規不會對本集團的合併財務報表產生重大影。
10 每股盈利
(a) 每股基本盈利
I. 普通股東應佔利潤
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
持續經? 非持續經? 合計 持續經? 非持續經? 合計
（經重述） （經重述）
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元普通股東應佔
利潤 3,519,492 – 3,519,492 4,022,392 52,469 4,074,861
II. 普通股的加權平均數
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
千股 千股
於1月1日的已發行普通股 8,359,816 8,381,963
2023年回購股份的影 – (10,335)
2024年回購股份的影 – (10,781)
普通股加權平均數 8,359,816 8,360,847
(b) 每股攤薄盈利
本公司在列示期間內均沒有潛在攤薄股份，因此每股基本及攤
薄盈利沒有差異。
11 應收賬款和應收票據
2025年 2024年
6月30日 12月31日
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
應收第三方款項 49,771,017 43,880,319
應收同係子公司款項 149,202 165,933
應收聯?公司款項 6,844 7,883
49,927,063 44,054,135
減：呆賬準備 (472,477) (478,746)
49,454,586 43,575,389
分析如下：
應收賬款 49,448,211 43,559,146
應收票據 6,375 16,243
49,454,586 43,575,389
(a) 賬齡分析
本集團的應收賬款和應收票據按發票日期及扣除呆賬準備後
淨額呈列的賬齡分析如下：
2025年 2024年
6月30日 12月31日
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
1年以內或未明確發票日期 49,442,778 43,559,407
1至2年 8,214 8,471
2至3年 844 1,727
3年以上 2,750 5,784
49,454,586 43,575,389
本集團的應收賬款和應收票據主要是應收當地電網公司有關
風電和光伏電力的售電款，以及其他可再生能源的電價附加。
除了電價附加外的售電款一般在賬單日期計15至30天內到期。
電價附加須視乎有關政府機關向當地電網公司作出資金分配
而收取，因此結算時間相對較長。
(b) 應收賬款和應收票據的減值
根據財政部、國家發改委及國家能源局於2020年1月聯合頒佈的
財建[2020]4號文件《關於促進非水可再生能源發電健康發展的
若干意見》及財建[2020]5號文件《可再生能源電價附加資金管理
辦法》，關於可再生能源電價附加的一套新的標準化結算程序
於2020年1月開始生效，文件規定在向當地電網公司分配資金
之前，需要對項目逐個進行審批。同時財政部於2012年3月頒佈
的財建[2012]102號文件《可再生能源電價附加輔助資金管理暫行
辦法》廢止。
截至2025年6月30日，本集團大部分相關項目已獲得可再生能源
附加補助資金審批，部分項目正在申請審批中，董事會認為將
在適當時候獲得批准。可再生能源附加補助資金按照現行政府
政策和財政部的普遍支付趨勢進行結算，當前沒有結算的截止
日期。董事會認為應收可再生能源附加補助資金的違約概率很低，
因該可再生能源附加補助資金由中國政府提供資金，並根據過
往歷史付款記錄、新能源行業一般商業條款調整、報表日現有
及預期市場狀況評估做出此判斷。據此，董事會認為應收可再
生能源附加補助資金的信用風險有限。
本集團應用簡化方法對《國際財務報告準則》第9號規定的預期
信用損失計提準備，該準則准許對所有應收賬款採用期限內預
期信用損失準備。為計量除電價補助以外的應收賬款的預期信
用損失，根據共同的信用風險特徵及賬齡對應收賬款進行分組。
12 應付賬款和應付票據
2025年 2024年
6月30日 12月31日
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
應付票據 2,997,679 3,542,490
應付賬款 3,016,300 2,214,772
應付聯?公司款項 93,992 48,861
應付同係子公司款項 199,827 204,304
6,307,798 6,010,427
按發票日期呈列的應付賬款和應付票據的賬齡分析如下：
2025年 2024年
6月30日 12月31日
（經重述）
人民幣千元 人民幣千元
1年以內 5,988,761 5,779,268
1至2年 259,802 216,135
2至3年 47,608 10,056
3年以上 11,627 4,968
6,307,798 6,010,427
13 股息
(i) 本期間應付股東的股息
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
人民幣千元 人民幣千元
期後宣派的中期股息，每股人民幣
0.1元（截至2024年6月30日的
6個月：無） 835,982 –
於報告期末後建議分派的中期股息尚未在報告期末確認為負債。
如本公司在分紅派息股權登記日之前發生增發或回購等情形
導致分紅派息股權登記日的總股份數發生變化，每股股息將在
合計派息總額不變的前提下相應調整。
(ii) 屬於上一財政年度，並於本期間核准的應付股東的股息
截至6月30日止6個月
2025年 2024年
人民幣千元 人民幣千元
於本期間核准的截至2024年12月
31日止財政年度的末期股息，
每股人民幣0.2278元（2023年：每股
人民幣0.2225元） 1,904,366 1,860,113
截至2024年12月31日止財政年度的股息已全額支付。
管理層討論與分析
（如無特別說明，如下信息基於按照國際財務報告準則編製的財務信息披露）一. 行業回顧
（一） 經?環境
2025年上半年，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，
各地區各部門認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持穩
中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建
新發展格局，統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭，有效實施更
加積極有為的宏觀政策，國民經濟頂住壓力、迎難而上，經濟
運行總體平穩、穩中向好，生產需求穩定增長，就業形勢總體
穩定，居民收入繼續增加，新動能成長壯大，高質量發展取得
新進展，社會大局保持穩定。
根據國家能源局及中國電力企業聯合會統計數據，2025年上半年，
全國全社會用電量48,418億千瓦時，同比增長3.7%；規模以上工
業發電量為45,371億千瓦時，同比增長2.3%。
截至2025年6月30日，全國發電裝機容量36.5億千瓦，同比增長
18.7%。其中，風電5.7億千瓦，同比增長22.7%；太陽能發電11.0
億千瓦，同比增長54.2%；水電4.4億千瓦，同比增長3.0%。
2025年1-6月，全國發電設備累計平均利用小時為1,504小時，比
上年同期降低162小時。全國累計完成市場交易電量2.95萬億千
瓦時，同比增長4.8%，佔全社會用電量比重60.9%，同比提高0.52
個百分點。綠電交易電量1,540億千瓦時，同比增長49.3%。
（二） 政策環境
1. 新能源市場化改革深化，構建價格與交易新格局
2025年1月，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《關於深
化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通
知》（136號文），明確新能源上網電量全面進入電力市場，電
價通過市場交易形成，並建立可持續發展價格結算機制。《通
知》以2025年6月1日為節點，對存量項目（2025年6月1日前投
產）實施機制電價銜接現行政策，保障性電量規模與煤電基
準價銜接；增量項目（2025年6月1日後投產）則通過市場化競
價確定機制電價，規模動態匹配消納責任權重。同時，建立
「多退少補」差價結算機制，市場交易均價與機制電價的差
額納入系統運行費用，穩定企業收益預期。政策還明確綠
證收益不重複計算，禁止將儲能作為項目併網前置條件，
並強化與電力市場、碳核算等政策協同。該改革標誌著新
能源從「政策驅動」轉向「市場驅動」，通過價格信號引導資
源優化配置，將加速新能源技術升級、推動儲能與虛擬電
廠發展，並重構電力市場供需格局，助力實現「雙碳」目標。
目前，山東、廣東、蒙東、蒙西、新疆、海南、浙江、甘肅、山
西、遼寧、寧夏等省區已出台實施方案或徵求意見稿，其他
省區實施細則也正在積極醞釀陸續出台中。
2025年4月，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《電力輔
助服務市場基本規則》，標誌著我國電力輔助服務市場進入
規範化、制度化新階段。《規則》首次將儲能企業、虛擬電廠、
智能微電網等新型經?主體納入市場範圍，明確其與發電
企業、售電企業共同參與調峰、調頻、備用、爬坡等輔助服
務交易。市場運行遵循「誰提供、誰獲利，誰受益、誰承擔」
原則，建立「日清月結」結算機制，並與電力現貨市場銜接。《規
則》還要求建立模擬試運行、結算試運行到正式運行的三階
段准入機制，並實施年度評估監管。該政策通過激活多元
化調節資源、完善市場化價格機制，加速新型電力系統建設，
並為儲能、虛擬電廠等新質生產力創造規模化發展空間。
2025年4月，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《關於全
面加快電力現貨市場建設工作的通知》，明確2025年底前基
本實現電力現貨市場全國覆蓋，全面開展連續結算運行。
用戶側主體需在年底前全面參與現貨市場申報、出清及結算，
中長期簽約履約比例須符合能源安全保供要求。強調以第
三方機構獨立評估為正式運行前提，未通過系統校驗的地
區不得開展試運行。該政策通過強化市場機制與技術規範，
預計將加速新能源消納，並重構電力資源配置體系，為構
建全國統一電力市場奠定基礎。
2. 綠電應用與能源發展統籌，引領低碳轉型進程加速
2025年2月，國家能源局印發《2025年能源工作指導意見》，明
確以能源安全新戰略為引領，統籌推進高質量發展與高水
平安全。文件提出三大主要目標：一是增強能源供應保障
能力，全國發電總裝機達36億千瓦以上，新增新能源裝機2
億千瓦以上；二是深化綠色低碳轉型，非化石能源發電裝
機佔比提升至60%，消費比重達20%，推進「沙戈荒」風光基地、
抽水蓄能及核電建設；三是提升發展質量效益，風電、光伏
發電利用率保持合理水平，光伏治沙等綜合效益更加顯著，
初步建成全國統一電力市場體系，資源配置進一步優化。
該政策提出針對性政策舉措，有助於指導各地和各有關單
位進一步加快規劃建設新型能源體系，合力完成「十四五」
收官，以能源高質量發展和高水平安全助力我國經濟持續
回升向好。
2025年3月，國家發展改革委、國家能源局等五部門聯合發
佈《關於促進可再生能源綠色電力證書市場高質量發展的
意見》，明確到2027年基本建成綠證市場制度體系，2030年
實現綠證國際應用與綠色電力環境價值充分體現。提出五
大行動：通過按月自動核發綠證穩定供給，推動風電、光伏
等全電量入市；建立「強制+自願」消費機制，要求鋼鐵、化
工等重點行業2030年綠電消費比例不低於全國消納責任權
重平均水平，並將綠電消費納入ESG披露；完善綠證交易機
制，支持中長期協議和跨省流通；拓展綠證在碳核算、產品
標識等場景應用；推動國際標準制定，提升中國綠證認可度。
該政策通過強化市場機制與政策協同，預計將加速綠電消
納、提升新能源企業收益，並倒逼高耗能行業綠色轉型，重
構能源消費格局。
2025年5月，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《關於有
序推動綠電直連發展有關事項的通知》，明確綠電直連是通
過專用線路實現新能源向單一用戶直接供電的模式，分為
併網型（接入公共電網）和離網型（獨立運行）兩類。要求以「以
荷定源」確定新能源裝機規模，現貨市場地區自發自用電量
佔比不低於60%（佔總用電量的比例由2025年不低於30%逐
年提升至2030年不低於35%），餘電上網比例不超過20%，並
強制配置儲能及靈活調節資源。該政策通過物理直連破解
綠電溯源難題，助力企業降本增效、突破綠色貿易壁壘，為
新能源消納開闢新路徑，同時推動電網向服務型轉型。
二. 業務回顧
2025年上半年，本集團深入學習貫徹黨的二十大和二十屆二中、三
中全會精神，全面貫徹「穩中求進、安全為本、創新引領、高質發展」工作方針，堅持存量增效、增量做優，以全方位對標帶動全鏈條提質，實施應對136號文的整體工作方案，構建全生命週期成本管控體系，
全力衝刺「十四五」規劃目標，保持了穩中有進的良好態勢。
2025年上半年，本集團淨新增新能源控股裝機容量2,053.54兆瓦，其中新增風電控股裝機容量986.95兆瓦、光伏控股裝機容量1,096.59兆瓦，減少生物質發電控股裝機容量30.00兆瓦。截至2025年6月30日，本集團控股裝機容量為43,196.74兆瓦，其中風電31,395.72兆瓦，光伏11,794.92兆瓦，其他可再生能源6.10兆瓦。本集團2025年累計完成發電量39,652,477兆瓦時，其中風電發電量33,502,617兆瓦時，同比增長6.07%；光伏發電量6,146,915兆瓦時，同比上升71.37%。
1. 壓實安全責任，安全運?平穩有序
2025年上半年，本集團全面推進安全生產管理體系建設，牢固
樹立「從零開始、向零奮鬥」的安全理念，以零傷亡、零事故、零
損失為目標，以歸零心態抓實抓細安全生產。創新安全管理，
通過「三個一」常態化教育培訓；「三個整治」強化文明生產；「三個環節」嚴抓外委作業；「三道防線」嚴控事故風險。深度融合數
智化平台應用，提升安全環保管控水平。修訂完善積分考核辦法，
深化安全積分制應用，以剛性約束促進管理提升。系統加強安
全風險防控，全面落實安全環保一號文任務，紮實築牢安全風
險分級管控防線，開展治本攻堅三年行動，組織「事故警示月」
專項行動，開展海上應急演練觀摩。持續深化防範生態環保風
險，順利完成黃河流域生態環境專項督導，加大環境治理力度，
系統防範生態風險。築牢事故隱患排查治理防線，有效提升人
員安全履責能力和作業現場監督能力，上半年未發生一般及以
上事故和生態環境事件。
2025年上半年，本集團累計完成發電量39,652,477兆瓦時，其中
風電發電量33,502,617兆瓦時，同比增長6.07%；光伏發電量6,146,915兆瓦時，同比增長71.37%。2025年上半年，風電平均利用小時數
為1,102小時，較2024年同期降低68小時，主要是因為本集團部
分大容量項目所在區域風資源水平同比下降。本集團風電利用
小時較行業平均利用小時高15小時。
本集團所屬風電場2025年上半年及2024年上半年控股發電量按
地域分別為：
地區 2025年上半年 2024年上半年 變化率
（兆瓦時） （兆瓦時）
黑龍江 1,500,392 1,545,562 -2.92%
吉林 1,045,033 1,171,853 -10.82%
遼寧 1,654,729 1,922,360 -13.92%
內蒙古 3,830,564 3,559,924 7.60%
江蘇陸上 1,181,139 1,219,418 -3.14%
江蘇海上 2,706,893 3,000,991 -9.80%
浙江 174,650 173,817 0.48%
福建 1,639,628 1,524,634 7.54%
海南 62,681 53,303 17.59%
甘肅 2,357,432 1,575,146 49.66%
新疆 1,669,122 1,866,321 -10.57%
河北 2,031,772 1,966,454 3.32%
雲南 1,998,682 2,056,269 -2.80%
安徽 1,035,374 854,152 21.22%
山東 884,942 841,109 5.21%
天津 685,876 578,123 18.64%
山西 1,722,981 1,337,512 28.82%
寧夏 1,003,745 843,736 18.96%
貴州 919,641 1,003,495 -8.36%
陝西 835,708 889,190 -6.01%
西藏 7,911 9,222 -14.21%
重慶 264,573 281,677 -6.07%
上海 63,932 57,904 10.41%
廣東 163,643 181,120 -9.65%
湖南 338,814 317,828 6.60%
廣西 2,300,890 1,414,181 62.70%
江西 280,686 246,861 13.70%
湖北 114,609 92,780 23.53%
青海 172,682 139,231 24.03%
河南 352,508 272,769 29.23%
加拿大 124,913 134,776 -7.32%
南非 304,860 345,626 -11.79%
烏克蘭 71,611 107,261 -33.24%
本集團所屬風電場2025年上半年及2024年上半年風電平均利用
小時╱容量系數按地域分別為：
2025年 2025年 2024年 2024年 風電平均
上半年風電 上半年風電 上半年風電 上半年風電 利用小時
地區 平均利用小時平均容量系數平均利用小時平均容量系數 變化率（小時） （小時）
黑龍江 991 23% 1,037 24% -4.44%
吉林 1,071 25% 1,261 29% -15.07%
遼寧 1,108 26% 1,319 30% -16.00%
內蒙古 1,248 29% 1,171 27% 6.58%
江蘇陸上 893 21% 913 21% -2.19%
江蘇海上 1,236 28% 1,371 31% -9.85%
浙江 763 18% 759 17% 0.53%
福建 1,506 35% 1,404 32% 7.26%
海南 633 15% 538 12% 17.66%
甘肅 919 21% 882 20% 4.20%
新疆 822 19% 1,196 27% -31.27%
河北 1,146 26% 1,109 25% 3.34%
雲南 1,355 31% 1,575 36% -13.97%
安徽 1,241 29% 1,024 23% 21.19%
山東 1,314 30% 1,348 31% -2.52%
天津 1,227 28% 1,127 26% 8.87%
山西 1,260 29% 991 23% 27.14%
寧夏 1,029 24% 922 21% 11.61%
貴州 887 20% 1,137 26% -21.99%
陝西 1,002 23% 1,066 24% -6.00%
西藏 1,055 24% 1,230 28% -14.23%
重慶 914 21% 973 22% -6.06%
上海 1,346 31% 1,219 28% 10.42%
廣東 1,341 31% 1,448 33% -7.39%
湖南 1,099 25% 1,031 24% 6.60%
廣西 1,001 23% 1,578 36% -36.57%
江西 1,200 28% 1,257 29% -4.53%
湖北 1,217 28% 985 23% 23.55%
青海 733 17% 928 21% -21.01%
河南 1,522 35% 1,220 28% 24.75%
加拿大 1,260 29% 1,360 31% -7.35%
南非 1,247 29% 1,414 32% -11.81%
烏克蘭 936 22% 1,402 32% -33.24%
2. 多維前期開發，優化未來資源佈局
2025年上半年，本集團保持規模發展與質量效益並重，應國
家重大發展戰略，優化發展導向，積極踐行「五個示範」，以大項
目帶動大發展、大突破、大創新，全力推動「沙戈荒」風光大基
地項目，加強海上風電拓展，打造具備龍源特色的國家標誌性
新能源基地。優先爭取中東南部消納有保障且電價相對較優區
域的競配指標。精準科學合理實施「以大代小」項目，結合鄉村
振興，爭取項目連片開發，因地制宜推進共享儲能項目，結合
下游市場有序佈局綠電製氫（氨）項目。加快佈局，深度謀劃推
動深遠海項目。
2025年上半年，本集團新簽訂開發協議1.24吉瓦，其中風電1.04
吉瓦、儲能0.2吉瓦，均位於資源較好地區。上半年累計取得開
發指標4.75吉瓦，其中風電2.98吉瓦，光伏1.77吉瓦。
3. 推進精品工程，增量做優質效雙升
2025年上半年，本集團遵循「優設計、降造價、高質量、嚴變更、
促項目、防風險」管理理念，堅持工程建設「兩不超、三個零」標準，建設「工期短、造價低、質量優、效益好」的精品工程。強化基建
項目全過程管控，提高設計管理，堅決壓降造價，抓好徵林、徵
地和送出等關鍵制約因素協調，統籌做好開工管理、施工組織
管理、項目調試管理。加強初設審查，嚴控設計方案、工程量及
造價。嚴把招標最高限價審核關，合理把控最高限價，加大集
採力度，持續擴大集採範圍，通過集採降低設備成本。嚴把工
程實施造價管理關，加大工程量審核關，籌備工程造價管理中心，
開展全過程造價管控。本集團所屬天津濱海新區龍源海晶鹽光
互補項目、龍源江蘇射陽200MW/400MWh共享儲能電站項目榮
獲「2025年度電力優質工程」。
2025年上半年，本集團淨新增新能源控股裝機容量2,053.54兆瓦，
其中新增風電控股裝機容量986.95兆瓦，新增光伏控股裝機容
量1,096.59兆瓦，減少生物質發電控股裝機容量30.00兆瓦。
本集團所屬風電場於2025年6月30日及2024年6月30日控股裝機
容量按地域分別為：
地區 2025年6月30日 2024年6月30日 變化率
（兆瓦） （兆瓦）
風電裝機合計 31,395.72 28,349.39 10.75%
黑龍江 1,695.70 1,495.70 13.37%
吉林 966.80 943.90 2.43%
遼寧 1,589.70 1,489.70 6.71%
內蒙古 3,078.30 3,034.30 1.45%
江蘇陸上 1,338.50 1,338.50 0.00%
江蘇海上 2,191.60 2,191.60 0.00%
浙江 227.90 227.90 0.00%
福建 1,053.10 1,053.10 0.00%
海南 99.00 99.00 0.00%
甘肅 2,599.30 2,370.80 9.64%
新疆 2,231.50 1,810.30 23.27%
河北 1,782.60 1,770.10 0.71%
雲南 1,440.30 1,429.10 0.78%
安徽 834.10 834.10 0.00%
山東 696.40 646.90 7.65%
天津 581.50 538.00 8.09%
山西 1,339.75 1,339.75 0.00%
地區 2025年6月30日 2024年6月30日 變化率
（兆瓦） （兆瓦）
寧夏 974.70 974.70 0.00%
貴州 1,079.08 1,017.80 6.02%
陝西 833.85 833.85 0.00%
西藏 7.50 7.50 0.00%
重慶 289.50 289.50 0.00%
上海 47.50 47.50 0.00%
廣東 125.74 125.74 0.00%
湖南 308.35 308.35 0.00%
廣西 2,317.85 1,034.85 123.98%
江西 233.90 208.90 11.97%
湖北 94.20 94.20 0.00%
青海 650.00 150.00 333.33%
河南 267.40 223.65 19.56%
加拿大 99.10 99.10 0.00%
南非 244.50 244.50 0.00%
烏克蘭 76.50 76.50 0.00%
光伏裝機 11,794.92 7,619.91 54.79%
其他可再生能源裝機 6.10 36.10 -83.10%
火電裝機 0.00 1,875.00 -100.00%
合計 43,196.74 37,880.40 14.03%
4. 強化?銷創效，存量增效持續深化
2025年上半年，本集團積極應對電力市場建設全面加速和新能
源全面入市形勢，緊密跟蹤各省136號文實施方案，深化「以交
易為中心、以限電為重點、以補貼為基礎、以綠碳為特色、以人
才為抓手、以系統為保障」的「六位一體」?銷體系。重點關注機
制電量納入規模、增量項目競價安排、現貨價格上下限等關鍵
內容，踴躍參與各省區市場化改革方案規則制定，爭取有利政
策。動態優化交易策略，量價兼顧統籌中長期交易與月度、月內、
多日等短週期交易調倉，實現中長期交易與現貨交易精準銜接，
確保交易量價最優；通過與電網溝通、開展省間交易、儲能充
放電等方式，多措並舉降低限電影；緊盯補貼資金回收和補
貼清單管理；大力開展綠電交易和綠證銷售；優化完善公司?
銷機構，在運?監控中心增配?銷崗位，實現生產?銷全流程
協同貫通，積極推動公司?銷人員參加交易員技能認定，全面
開展交易人員、?銷管理人員、?銷分管領導多層次培訓和電
力交易競賽；「一省一策」著力推進龍源電力市場?銷及輔助決
策管理系統建設，已完成17個省區部署，通過數據管理、市場分
析、市場預測、功率預測等功能提升交易信息化、自動化和智
能化水平。
2025年上半年，本集團所有發電業務平均上網電價人民幣399元╱
兆瓦時（不含增值稅），較2024年同期平均上網電價人民幣422元╱
兆瓦時（不含增值稅）減少人民幣23元╱兆瓦時。風電平均上網電
價人民幣422元╱兆瓦時（不含增值稅），較2024年同期風電平均
上網電價人民幣438元╱兆瓦時（不含增值稅）減少人民幣16元╱
兆瓦時，主要是由於風電市場交易規模擴大，平價項目增加以
及結構性因素導致。光伏平均上網電價人民幣273元╱兆瓦時（不
含增值稅），較2024年同期光伏平均上網電價人民幣278元╱兆瓦
時（不含增值稅）下降人民幣5元╱兆瓦時。
5. 拓展綠電綠證交易，兌現綠色環境價值
2025年上半年，本集團秉持綠色發展理念，堅持綠證集中統一
管理工作模式，發揮規模優勢，提升綠電綠證?銷能力。大力
開拓綠證外銷市場，有序開展綠證銷售，完成綠證交易管控平
台項目台賬信息維護，完成建檔立卡系統項目授權，確保綠證「應
領盡領」，最大化兌現綠色環境價值。2025年上半年完成綠電交
易41.4億千瓦時，同比增加41.67%；交易綠證423.2萬張，同比增
加81.46%。
2025年上半年，本集團積極參與全國溫室氣體自願減排市場建
設，修編行業技術導則。所屬碳資產公司自主研發的「碳排放數
據區塊鏈上鏈存證系統」順利通過中國電力企業聯合會組織的
科技成果鑒定，認定該系統整體達到國際先進水平。積極開發
江蘇和福建海上區域的3個CCER項目，開發上海碳市場8個分佈
式光伏碳普惠項目，儲備各類碳資產。
6. 深化數字化賦能，科技創新動能增強
2025年上半年，本集團積極深入踐行龍源電力「1234」科技創新
工作思路，明確一個核心定位，建強雙驅創新機制，圍繞三個
需求導向，聚焦四大攻關領域。積極投身國家重點項目，精心
規劃多領域協同創新路徑。國家重點專項「多場景風電場規劃
設計關鍵技術及軟件開發」、國家自然基金項目「風機葉片與光
伏板表面防冰塗層的製造與應用」成功獲批。國家科技重大專
項「多類構網型設備接入下省級送端電力系統安全高效運行示
範工程」項目已獲立項。《海上風電場海底電纜運行在線監測系
統技術導則》獲國家能源局批准實施，填補行業空白。「海上風
電海纜運行狀態監測與快速故障診斷關鍵技術研究」「複雜發電
工程數字化設計建造關鍵技術及應用」「極端氣候下風電機組防
除冰技術攻關與工程化突破」「國產全棧風電機組智能運維關鍵
技術與應用」「碳排放數據區塊鏈上鏈存證系統」五項重要成果
通過了國內權威機構組織的技術鑒定，整體達到國際領先水平。
本集團積極夯實科技基礎，內聯外拓構建多方協同高效創新驅
動體系，開展有組織的科研提升工作。在平台建設方面，成功
獲批設立國家博士後科研工作站，為高層次人才培養與技術攻
關提供優質平台。積極推動西安交通大學新能源創新研究中心
建設，面向新興場景領域，圍繞三大佈局方向形成4項指南項目，
有力支本集團科技戰略。
本集團在數智化建設上持續發力，精心打造全球首個千億級發
電行業大模型–「擎源」發電行業大模型的新能源板塊，覆蓋市
場?銷、生產運?、設備維護、技術監督、安全環保5大核心業
務域，7大智能應用場景和20個專業智能體。在項目與案例申報上，
「龍源電力新型電力系統數智化網絡通信規模化部署應用」獲中
國能源研究會2025年能源網絡通訊創新應用推薦案例，「風電設
備診斷和安全防控數據集」獲評國務院國資委高質量數據集優
秀成果。
2025年上半年，本集團申請發明專利56件、實用新型專利21件，
頒佈執行2項國家標準、1項能源行業標準。
7. 優化融資結構，持續挖掘資金效益
2025年上半年，本集團密切關注政策導向，用足用好綠色金融
政策，不斷優化融資結構，主動開展存量貸款置換，壓降存量
貸款資金成本。擁有充足的金融機構授信，同時具有發行非金
融企業債務融資工具資質，確保多渠道融資通暢。堅持開展剛
性管理資金計劃，利用資金歸集、統一調配、股東借款等措施，
加大資金使用頻率，實現資金的時間價值最大化。
2025年上半年，本集團發行4期超短融資券、6期中期票據，並成
功發行1期綠色中期票據，共計人民幣220億元。資金成本保持
行業優勢，有效降低資金成本，彰顯本集團「碳達峰、碳中和」
的責任與擔當。
8. 精準深耕國際，海外開發積極穩健
2025年上半年，本集團積極踐行「一帶一路」倡議，聚焦對華關
係好、市場空間大、經濟前景佳、國家信譽好、投資風險低的「五
好」國家，推進國際綠色能源合作，加強中國周邊國家和金磚國
家國別研究，一體化統籌項目發展與風險控制，高質量開展境
外新能源項目工作。深耕南部非洲市場，穩妥開拓中亞和中東
市場，研究拉丁美洲市場機遇，高質量開展對外交流，注重與
全球領先的新能源投資企業開展國際合作，南非、博茨瓦納、
中亞等地區項目前期工作取得階段性進展。2025年上半年累計
取得6個境外新能源項目共計144萬千瓦遴選審批。
2025年上半年，本集團持續強化境外資產管理，開展境外專項
治理工作，各在運項目運?情況良好。截至6月30日，本集團所
屬加拿大德芙林風電項目完成發電量124,913兆瓦時，利用小時
數達到1,260小時，項目累計實現安全生產3,864天；南非德阿風
電項目完成發電量304,860兆瓦時，利用小時數達到1,247小時，
項目累計實現安全生產2,799天；烏克蘭尤日內風電項目完成發
電量71,611兆瓦時，利用小時數達到936小時，項目累計實現安
全生產1,418天。
三. 核心競爭力分析
1. 協同聚力助推規模拓展
本集團聚力協同發展，開拓多元耦合模式，與外部企業深度合作，
延展資源開發鏈條，促進資源獲取、開發、利用協同並行。憑借
控股股東國家能源集團一體化優勢，全力角逐基地項目開發主
導權，主動佈局大基地、海上及海外大型項目，穩固發展根基。
搭建涵蓋場站設計、功率預測等十一大業內前沿技術服務體系，
憑借資源評估、設備選型等經驗與核心技術，為項目推進保駕
護航。大力推行「新能源+」模式，借助生態治理等引入產業集群。
以規模化開發增強資源獲取能力，持續領航行業，為本集團發
展注入強大動能。
2. 科技賦能助推管理增效
2025年上半年，本集團成功獲批設立國家博士後科研工作站，
為高層次人才培養與技術攻關搭建優質平台，強化了人才驅動
的核心優勢；五項成果經權威鑒定委員會鑒定整體達到國際領
先水平。本集團在風電與太陽能電站運?及深遠海風電關鍵領
域具備行業領跑的科技核心競爭力，在深遠海風電關鍵技術方
面具備半潛式基礎結構設計技術與水動力分析技術的積累，並
在海上綜合智慧能源島和張力腿浮式風電基礎開展研究佈局，
已實現了海上漂浮式風電設備的高效運維長期穩定運行。在風
電與光伏電站運維方面，公司聚焦智能化運維體系，涵蓋故障
診斷與預警技術、智能維護技術，顯著提升了電站運行效率與
安全性。這些成果從技術突破、應用落地到數據積累全方位強
化了本集團在新能源領域的核心競爭力，為持續開拓發展空間
提供了堅實支。
3. ?銷提升助推經?創效
本集團以提升?銷能力為核心，全方位建強?銷體系、強化創效，
重點提升政策與市場研究能力，研判電力交易等政策，依託數
據支決策，持續跟蹤各省針對136號文的具體實施方案，關注
存量和增量項目的機制政策；加強對新能源全面落實現貨交易
模式、交易規則等重點問題的研究。重點提升市場策略制定能力，
統籌多元市場優化策略，確保電量電價最優，持續做好中長期
交易及短週期交易調倉，實現中長期交易與現貨交易精準銜接；
強化對標和評價管理，結合項目運行及交易情況，開展區域內
對標，找差距、補短板，制定提升措施。重點提升市場風險防控
能力，積極應對電力市場建設全面加速形勢，編製《新能源發電
企業電力交易流程及風險防控指導意見》，規範交易流程、建立
組織保障和技術保障兩大風險防控機制，歸納總結典型交易品
種流程及風險防控，為不同類型交易提供幫助，減少電價波動
帶來的影。
4. 財務改革助推戰略轉型
本集團財務職能正從傳統核算保障加速向戰略價值協同躍遷，
以「價值創造」為核心，主動融入戰略決策與資源配置，梳理成
本、稅費、資金等創效要素，推動財務前置嵌入業務方案評估、
項目投資測算等環節，健全項目財務可承受力分析機制，建立「成
本識別－預算匹配－目標分解」貫通機制，實現「成本算贏在前、
過程動態糾偏、結果閉環復盤」。堅持價值導向的考核牽引，強
化對本集團資產盈利能力、資金使用效率等維度的差異化評估，
推動財務與業務聯合復盤，剖析重點項目各階段影因素，探
索構建「投資端－執行端－經?端」財務邏輯閉環，強化財務對
經?質量的倒逼作用。
5. 人才強企助推發展勢能
本集團高度重視人才隊伍培養，樹立實幹實績用人導向，全方
位夯實人才支，選優建強「三支隊伍」，深化首席師評聘管理，
加強專業化人才梯隊建設，構建人力資源共享機制，發揮「一盤
棋」管理效能。做實做強國家能源風電運?技術研發（實驗）中心，
組建專兼職研發團隊，為科技人才成長成才提供平台。經理層
成員任期制和契約化管理全面推進，修訂工資總額等管理辦法，
推動薪酬分配向一線苦髒險累、關鍵核心崗位和緊缺急需的高
層次、高技能人才傾斜。進一步強化全員績效考核，激發員工
幹事創業新動能，著力提升企業核心競爭力。
四. 經?業績分析
2025年上半年，本集團實現淨利潤人民幣41.74億元，全部來自於持
續經?，比2024年同期的人民幣48.64億元（其中人民幣46.80億元來自持續經?，人民幣1.84億元來自非持續經?）下降14.2%；歸屬本集團
權益持有人淨利潤人民幣35.19億元，比2024年同期的人民幣41.09億元下降14.4%；每股收益人民幣42.10分，比2024年同期的人民幣48.74分減少人民幣6.64分。
持續經?業務：
1. ?業收入
2025年上半年，本集團實現?業收入人民幣156.57億元，比2024
年同期持續經?業務的?業收入人民幣151.86億元增長3.1%。
?業收入增長的主要原因為：(1)風電分部2025年上半年的銷售
電力及其他收入為人民幣138.26億元，比2024年同期的人民幣
140.51億元減少人民幣2.25億元，降幅1.6%。主要由於平均利用
小時數及平均上網電價下降所致；(2)光伏分部2025年上半年
售電收入及其他收入為人民幣17.02億元，比2024年同期人民幣
10.28億元增加6.74億元，增幅65.6%，主要由於裝機容量及發電
量增加所致。各分部的?業收入及佔比，如下表所示：
?業收入 2025年上半年 2024年上半年（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
持續經?
風電銷售電力及其他 138.26 88.3% 140.51 92.5%
光伏銷售電力及其他 17.02 10.9% 10.28 6.8%
其他 1.29 0.8% 1.07 0.7%
合計 156.57 100.0% 151.86 100.0%
2. 其他收入淨額
2025年上半年，本集團實現其他收入淨額人民幣6.40億元，比
2024年同期持續經?業務的其他收入淨額人民幣6.24億元增長
2.6%。主要是由於保險理賠款收入增加。
其他收入淨額分類及佔比，如下表所示：
其他收入淨額 2025年上半年 2024年上半年（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
持續經?
政府補助 5.38 84.1% 5.34 85.6%
其他 1.02 15.9% 0.90 14.4%
合計 6.40 100.0% 6.24 100.0%
3. 經?開支
2025年上半年，本集團經?開支為人民幣95.67億元，比2024年同
期持續經?業務的經?開支人民幣86.33億元增長10.8%。主要
由於(1)風電和光伏分部的折舊攤銷受新項目轉固的影增加
人民幣6.58億元；以及(2)隨著更多項目的投產，員工成本、維修
保養費用、行政費用和其他經?開支增加人民幣2.76億元。
4. 折舊和攤銷費用
2025年上半年，本集團折舊和攤銷費用為人民幣62.18億元，比
2024年同期持續經?業務的折舊和攤銷費用人民幣55.61億元增
長11.8%。主要是新項目轉固的影：(1)光伏分部折舊和攤銷費
用較2024年1-6月增加人民幣4.49億元，增幅為96.2%；以及(2)風
電分部折舊和攤銷費用較2024年1-6月增加人民幣2.59億元，增
幅為5.2%。
5. 員工成本
2025年上半年，本集團員工成本為人民幣21.28億元，比2024年同
期持續經?業務的員工成本人民幣20.43億元增長4.2%。主要是
由於隨著更多項目的投產，部分員工成本從資本化轉為費用化。
6. 維修保養費用
2025年上半年，本集團維修保養費用為人民幣3.20億元，比2024
年同期持續經?業務的維修保養費人民幣2.72億元增長17.6%。
主要是由於部分項目設備老化導致維修費用增加。
7. 行政費用
2025年上半年，本集團行政費用為人民幣3.39億元，比2024年同
期持續經?業務的行政費用人民幣3.36億元增長0.9%。較上年
未發生重大變動。
8. 其他經?開支
2025年上半年，本集團其他經?開支為人民幣5.67億元，比
2024年同期持續經?業務的其他經?開支人民幣4.48億元增長
26.6%。主要是由於風電及光伏分部新增運?項目轉固投產，導
致各項其他經?費用普遍增加。
9. 經?利潤
2025年上半年，本集團持續經?業務的經?利潤為人民幣67.30
億元，比2024年同期持續經?業務的經?利潤人民幣71.77億元
下降6.2%。主要是新投產項目轉固導致折舊攤銷和員工成本費
用化的增加。
10. 財務費用淨額
2025年上半年，本集團財務費用淨額為人民幣16.93億元，比2024
年同期持續經?業務的財務費用淨額人民幣16.29億元增長3.9%，
較上年未發生重大變動。
11. 應佔聯?公司和合?企業利潤減虧損
2025年上半年，本集團應佔聯?公司和合?企業利潤減虧損為
人民幣1.12億元，比2024年同期持續經?業務的應佔聯?公司
和合?企業利潤減虧損人民幣0.82億元增長36.6%。主要是由於
聯?公司國能融資租賃有限公司的2025年上半年對比2024年同
期淨利潤增加所致。
12. 所得稅
2025年上半年，本集團所得稅費用為人民幣9.75億元，比2024年
同期的持續經?業務的所得稅人民幣9.49億元增長2.7%，較上
年未發生重大變動。
13. 淨利潤
2025年上半年，本集團淨利潤為人民幣41.74億元，比2024年同期
持續經?業務的淨利潤人民幣46.80億元下降10.8%。主要由於
新投產項目轉固導致經?成本增加。
非持續經?業務：
14. 火電分部
2024年下半年，本集團處置火電分部。截至2024年6 月30日止6個月，火電分部產生的除稅前利潤為人民幣2.26億元、淨利潤人民幣1.84
億元，作為期間非持續經?利潤列示。
整體經?：
15. 歸屬本集團權益持有人淨利潤
2025年上半年，歸屬本集團權益持有人淨利潤為人民幣35.19億元，
比2024年同期的人民幣41.09億元下降14.4%。主要由於新投產項
目轉固導致經?成本增加及處置火電分部導致。
16. 分部經?業績
風電分部
?業收入
2025年上半年，本集團風電分部?業收入為人民幣138.26億元，
風電分部?業收入及各項佔比，如下表所示：
?業收入 2025年上半年 2024年上半年（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
售電收入 137.85 99.7% 140.24 99.8%
其他 0.41 0.3% 0.27 0.2%
合計 138.26 100.0% 140.51 100.0%
經?利潤
2025年上半年，本集團風電分部經?利潤為人民幣62.13億元，
比2024年同期的人民幣69.45億元下降10.5%。主要是由於風電分
部的售電等?業收入下降，且折舊攤銷等經?開支增加所致。
光伏分部
?業收入
2025年上半年，本集團光伏分部?業收入為人民幣17.02億元，
比2024年同期的人民幣10.28億元增長65.6%。主要是裝機容量增
加，發電量增加所致。
光伏分部?業收入及各項佔比，如下表所示：
?業收入 2025年上半年 2024年上半年（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
售電收入 16.65 97.8% 10.23 99.5%
其他 0.37 2.2% 0.05 0.5%
合計 17.02 100.0% 10.28 100.0%
經?利潤
2025年上半年，本集團光伏分部經?利潤為人民幣5.50億元，比
2024年同期的人民幣3.64億元增長51.1%。主要受光伏分部因裝
機容量增加，發電量增加導致光伏售電收入大幅上漲。
其他分部
?業收入
2025年上半年，本集團其他分部?業收入為人民幣5.12億元，比
2024年同期的人民幣4.82億元增長6.2%，較上年未發生重大變動。
其他分部?業收入及各項佔比，如下表所示：
?業收入 2025年上半年 2024年上半年（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
售電收入 0.07 1.4% 0.07 1.5%
諮詢設計收入 2.58 50.4% 2.27 47.1%
儲能設備租賃收入 0.93 18.2% 0.61 12.7%
維修收入 0.73 14.2% 0.63 13.0%
商品物資銷售收入 0.74 14.4% 0.51 10.6%
其他 0.07 1.4% 0.73 15.1%
合計 5.12 100.0% 4.82 100.0%
經?利潤
2025年上半年，本集團其他分部經?利潤為人民幣1.43億元，比
2024年同期的經?利潤人民幣1.01億元增長41.6%。主要由於諮
詢設計收入、儲能設備租賃收入、商品物資銷售收入增加所致。
17. 資產、負債狀況
截至2025年6月30日，本集團資產總額為人民幣2,691.67億元，
比2024年12月31日的資產總額人民幣2,576.49億元增加人民幣
115.18億元。主要是由於：(1)應收賬款及應收票據等流動資產
增加人民幣60.68億元；以及(2)物業、廠房及設備等非流動資產
增加人民幣54.50億元。
截至2025年6月30日，本集團負債總額為人民幣1,810.60億元，比
2024年12月31日的負債總額人民幣1,717.31億元增加人民幣93.29
億元。主要是由於：(1)長期借款等非流動負債增加人民幣98.35
億元；以及(2)短期借款等流動負債減少人民幣5.05億元。
截至2025年6月30日，本集團權益持有人應佔權益為人民幣
745.15億元，比2024年12月31日的人民幣729.75億元增加人民幣
15.40億元。主要由於2025年上半年正常盈餘所得。
資產、負債及權益詳情如下表所示：
2024年
2025年 12月31日
資產 6月30日 （經重述）
金額 金額
（人民幣億元） （人民幣億元）
物業、廠房及設備 1,870.92 1,814.26
使用權資產 71.06 70.53
無形資產及商譽 44.45 44.94
對聯?企業和合?企業的投資 59.16 58.60
其他資產 74.28 76.22
遞延所得稅資產 7.58 8.40
流動資產 564.22 503.54
合計 2,691.67 2,576.49
2024年
2025年 12月31日
負債 6月30日 （經重述）
金額 金額
（人民幣億元） （人民幣億元）
長期借款 976.36 877.91
租賃負債（長期） 26.12 25.07
遞延收入和遞延稅項負債 9.07 9.41
其他非流動負債 12.73 13.54
流動負債 786.32 791.38
2024年
2025年 12月31日
權益 6月30日 （經重述）
金額 金額
（人民幣億元） （人民幣億元）
本公司權益持有人應佔權益 745.15 729.75
非控股權益持有人 135.91 129.42
合計 881.06 859.17
18. 資金流動性
截至2025年6月30日，本集團流動資產為人民幣564.22億元，比
2024年12月31日的流動資產人民幣503.54億元增加人民幣60.68億元。
主要是由於應收賬款及應收票據增加所致。
流動資產各項及佔比，如下表所示：
流動資產 2025年6月30日 2024年12月31日（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
應收賬款和應收票據 494.55 87.6% 435.75 86.6%
預付款和其他流動資產 39.82 7.1% 27.76 5.5%
銀行存款及現金及
受限制存款 22.18 3.9% 32.92 6.5%
其他 7.67 1.4% 7.11 1.4%
合計 564.22 100.0% 503.54 100.0%
截至2025年6月30日，本集團流動負債為人民幣786.32億元，比
2024年12月31日的流動負債人民幣791.37億元減少人民幣5.05億元。
主要是由於償還借款所致。
流動負債各項及佔比，如下表所示：
流動負債 2025年6月30日 2024年12月31日（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
借款 521.21 66.3% 556.91 70.4%
應付賬款和應付票據 63.08 8.0% 60.10 7.6%
應付稅項 4.00 0.5% 6.60 0.8%
融資租賃承擔及其他流動負債 198.03 25.2% 167.76 21.2%
合計 786.32 100.0% 791.37 100.0%
截至2025年6月30日，本集團淨流動負債為人民幣222.10億元，
比2024年12月31日的淨流動負債人民幣287.83億元減少人民幣
65.73億元；截至2025年6月30日流動比率為0.72，比2024年12月31
日的流動比率0.64增長0.08。流動比率增長的主要原因是短期借
款、其他流動負債等流動負債的增加幅度小於應收賬款及應收
票據等流動資產的增加幅度。
受限制存款為人民幣1.94億元，主要為信貸監管保證金及土地
復墾保證金。
19. 借款和應付票據
截至2025年6月30日，本集團借款及應付票據餘額為人民幣1,527.55
億元，較2024年12月31日的餘額人民幣1,470.25億元增加人民幣
57.30億元。截至2025年6月30日，本集團尚未歸還的借款及票據
括短期借款及應付票據人民幣551.19億元（含一年內到期的長
期借款人民幣148.46億元和應付票據人民幣29.98億元），和長期
借款人民幣976.36億元（含應付債券人民幣291.81億元）。上述借
款括人民幣借款人民幣1,394.00億元，美元借款人民幣15.07億
元及其他外幣借款人民幣88.50億元。於2025年6月30日，本集團
的定息長期負債括定息長期借款人民幣308.26億元及定息公
司債券人民幣354.81億元。截至2025年6月30日，本集團開立的應
付票據餘額為人民幣29.98億元。
借款和應付票據按類別各項及佔比，如下表所示：
借款和應付票據 2025年6月30日 2024年12月31日（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
銀行貸款 822.81 53.8% 822.69 56.0%
其他金融機構貸款 31.25 2.0% 35.77 2.4%
同系子公司貸款 263.70 17.3% 266.75 18.1%
公司債券 379.81 24.9% 309.62 21.1%
應付票據 29.98 2.0% 35.42 2.4%
合計 1,527.55 100.0% 1,470.25 100.0%
借款和應付票據按期限各項及佔比，如下表所示：
借款和應付票據 2025年6月30日 2024年12月31日（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
1年以內 555.71 36.4% 592.34 40.3%
1至2年 151.46 9.9% 317.26 21.6%
2至5年 171.52 11.2% 194.17 13.2%
5年以上 648.86 42.5% 366.48 24.9%
合計 1,527.55 100.0% 1,470.25 100.0%
借款和應付票據按利率結構及佔比，如下表所示：
借款和應付票據 2025年6月30日 2024年12月31日（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
應付票據 29.98 2.0% 35.42 2.4%
固定利率借款 663.07 43.4% 328.40 22.3%
浮動利率借款 834.50 54.6% 1,106.43 75.3%
合計 1,527.55 100.0% 1,470.25 100.0%
20. 資本性支出
2025年6月30日，本集團資本性支出為人民幣118.11億元，比2024
年6月30日的人民幣124.79億元下降5.4%。其中，風電項目的工
程建設支出為人民幣59.63億元，光伏項目的工程建設支出為人
民幣52.40億元。資金來源主要括自有資金和銀行貸款。
資本性支出按用途分類及佔比，如下表所示：
資本性支出 2025年6月30日 2024年6月30日（經重述）
金額 佔比 金額 佔比
（人民幣億元） (%)（人民幣億元） (%)
風電項目 59.63 50.5% 59.66 47.8%
光伏項目 52.40 44.4% 60.21 48.3%
其他 6.08 5.1% 4.92 3.9%
合計 118.11 100.0% 124.79 100.0%
21. 淨債務負債率
截至2025年6月30日，本集團的淨債務負債率（淨債務（借款總額
與融資租賃承擔之和減現金及現金等價物）除以淨債務及權益
總額之和）為63.08%，比2024年12月31日的62.47%上升0.61個百分點。
主要是由於2025年上半年債務增加的幅度略高於權益總額增加
的幅度所致。
22. 重大投資
2025年上半年，本集團並無重大投資事項。
23. 重大收購及出售
2025年上半年，本集團並無重大資產收購及出售。
24. 資產抵押
截至2025年6月30日，本集團抵押物業、廠房及設備賬面淨值人
民幣41.31億元，抵押存貨賬面淨值人民幣0.10億元。
25. 或有負債╱擔保
截至2025年6月30日，本集團為1家聯?公司的銀行貸款提供人
民幣0.14億元的擔保以及為1家聯?公司的控股股東提供一筆
不超過人民幣0.14億元的反擔保。截至2025年6月30日止，由本
集團反擔保的銀行貸款餘額為人民幣0.07億元。
26. 現金流分析
截至2025年6月30日，本集團持有銀行存款及現金為人民幣20.24
億元，比2024年12月31日的人民幣31.33億元減少人民幣11.09億元。
主要原因是本期購買非流動資產所致。本集團的資金來源主要
括自有資金以及外部借款。本集團的資金使用主要用於資金（未完）