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[中报]合康新能(300048):2025年半年度报告
| 时间：2025年08月22日 18:05:38 中财网 |
原标题:合康新能:2025年半年度报告
2025年半年度报告
2025-055
2025年 8月 23日
第一节 重要提示、目录和释义
公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
公司负责人陆剑峰、主管会计工作负责人王文亮及会计机构负责人(会计主管人员)惠冰洁声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。
所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。
本半年度报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公司对任何投资者及相关人士的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。
公司已在本报告“第三节、管理层讨论与分析”之“十、公司面临的风险和应对措施”详细描述了公司面临的风险及应对措施，敬请广大投资者注意查阅。
公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
目 录
第一节 重要提示、目录和释义 ...................................................................................................................... 2
第二节 公司简介和主要财务指标 ................................................................................................................. 6
第三节 管理层讨论与分析 ............................................................................................................................... 9
第四节 公司治理、环境和社会 ...................................................................................................................... 28
第五节 重要事项 ................................................................................................................................................. 31
第六节 股份变动及股东情况 .......................................................................................................................... 40
第七节 债券相关情况 ........................................................................................................................................ 44
第八节 财务报告 ................................................................................................................................................. 45
备查文件目录
1、载有公司负责人陆剑峰先生、主管会计工作负责人王文亮先生、会计机构负责人惠冰洁女士签名并盖章的财务报表；
2、报告期内公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿；
3、其他相关资料。
以上备查文件的备置地点：公司证券部。
释义
| 释义项 | 指 | 释义内容 |
| 合康新能、公司、本公司 | 指 | 北京合康新能科技股份有限公司 |
| 美的暖通 | 指 | 广东美的暖通设备有限公司，公司控股股东，美的集团股份有限公司控股 子公司 |
| 美的集团、集团 | 指 | 美的集团股份有限公司 |
| 上丰集团 | 指 | 上海上丰集团有限公司 |
| 合康变频 | 指 | 北京合康新能变频技术有限公司，公司全资子公司 |
| 滦平慧通 | 指 | 滦平慧通光伏发电有限公司，公司控股子公司 |
| 华泰润达 | 指 | 北京华泰润达节能科技有限公司，公司全资子公司 |
| 武汉变频 | 指 | 合康变频科技（武汉）有限公司，原公司全资子公司 |
| 中国证监会、证监会 | 指 | 中国证券监督管理委员会 |
| 深交所 | 指 | 深圳证券交易所 |
| 审计机构、中审众环 | 指 | 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） |
| 《公司法》 | 指 | 《中华人民共和国公司法》 |
| 《证券法》 | 指 | 《中华人民共和国证券法》 |
| 《公司章程》 | 指 | 《北京合康新能科技股份有限公司章程》 |
| 户储 | 指 | 户用储能系统 |
| 光逆 | 指 | 光伏并网逆变器 |
| BIPV | 指 | Building Integrated Photovoltaic，与建筑物同时设计、同时施工和安装，并 与建筑物形成完美结合的太阳能光伏发电系统 |
| BAPV | 指 | Building Attached Photovoltaic，附着在建筑物上的太阳能光伏发电系统 |
| 储能 PCS | 指 | Power Conversion System，储能变流器，可控制蓄电池的充电和放电过 程，进行交直流的变换，在无电网情况下可以直接为交流负荷供电 |
| EMS | 指 | Energy Management System，电能管理系统 |
| BMS | 指 | Battery Management System，电池管理系统 |
| EMC | 指 | Energy Management Contracting，合同能源管理 |
| EPC | 指 | Engineering Procurement Construction，工程总承包 |
| 本报告期、报告期 | 指 | 2025年 1-6月 |
| 上年同期 | 指 | 2024年 1-6月 |
| 元、万元、亿元 | 指 | 人民币元、万元、亿元 |
第二节 公司简介和主要财务指标
一、公司简介
| 股票简称 | 合康新能 | 股票代码 | 300048 |
| 变更前的股票简称（如有） | 合康变频 | ||
| 股票上市证券交易所 | 深圳证券交易所 | ||
| 公司的中文名称 | 北京合康新能科技股份有限公司 | ||
| 公司的中文简称（如有） | 合康新能 | ||
| 公司的外文名称（如有） | Hiconics Eco-energy Technology Co.,Ltd. | ||
| 公司的外文名称缩写（如有） | Hiconics | ||
| 公司的法定代表人 | 陆剑峰 |
| 董事会秘书 | 证券事务代表 | |
| 姓名 | 许钦鸿 | 邵篪 |
| 联系地址 | 北京市经济技术开发区博兴二路 3号 | 北京市经济技术开发区博兴二路 3号 |
| 电话 | 010-59180256 | 010-59180256 |
| 传真 | 010-59180234 | 010-59180234 |
| 电子信箱 | hicon@midea.com | hicon@midea.com |
1、公司联系方式
公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期是否变化 □适用 ?不适用
公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化，具体可参见 2024年年报。
2、信息披露及备置地点
信息披露及备置地点在报告期是否变化
□适用 ?不适用
公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化，具体可参见 2024年
年报。
3、注册变更情况
注册情况在报告期是否变更情况
□适用 ?不适用
公司注册情况在报告期无变化，具体可参见 2024年年报。
四、主要会计数据和财务指标
公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据
□是 ?否
| 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | |
| 营业收入（元） | 4,496,909,065.02 | 1,709,473,630.21 | 163.06% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 71,183,737.17 | 8,547,185.60 | 732.83% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损 益的净利润（元） | 47,763,778.78 | 6,747,808.88 | 607.84% |
| 经营活动产生的现金流量净额（元） | 251,036,332.11 | 230,337,820.20 | 8.99% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0637 | 0.0080 | 696.25% |
| 稀释每股收益（元/股） | 0.0637 | 0.0080 | 696.25% |
| 加权平均净资产收益率 | 4.09% | 0.51% | 增加 3.58个百分点 |
| 本报告期末 | 上年度末 | 本报告期末比上年度末增减 | |
| 总资产（元） | 5,077,459,265.34 | 4,633,716,015.47 | 9.58% |
| 归属于上市公司股东的净资产（元） | 1,783,627,892.10 | 1,703,212,286.57 | 4.72% |
1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用 ?不适用
公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。
2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用 ?不适用
公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。
六、非经常性损益项目及金额
?适用 □不适用
单位：元
| 项目 | 金额 | 说明 |
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲 销部分） | 22,165,136.07 | 第八节、七、46、49 |
| 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相 关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司 损益产生持续影响的政府补助除外） | 5,521,247.90 | 第八节、七、44 |
| 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非 金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动 损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 | -2,132,315.91 | 第八节、七、45、46 |
| 债务重组损益 | -635,926.16 | 第八节、七、46 |
| 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 | -1,047,554.09 | 第八节、七、50、51 |
| 减：所得税影响额 | 551,732.09 | |
| 少数股东权益影响额（税后） | -101,102.67 | |
| 合计 | 23,419,958.39 |
□适用 ?不适用
公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。
将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益
项目的情况说明
□适用 ?不适用
公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为
经常性损益的项目的情形。
第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所属行业发展情况
合康新能是美的集团旗下从事新能源与工业自动化领域的科技企业，主要覆盖绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大业务。其中，以绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器为主的新能源业务，致力于为全球客户提供智能化的绿色能源服务；以高压变频器为主的工业自动化业务，致力于为工业领域客户提供先进的工业传动解决方案。公司产品广泛应用于新能源、工业等各个领域，总体上与宏观政策与经济周期紧密相关。
1、光伏及光伏逆变器行业发展情况
近年来，在全球能源体系加速向低碳化、智能化转型的过程中，光伏与储能作为新型电力系统的核心组成部分，已成为各国能源战略布局的重点领域。随着政策支持力度加大和光伏成本持续下降，光伏产业成为推进可再生能源发展的中坚力量。根据中国光伏产业协会数据，2024年全球光伏市场呈现显著增长态势，全年新增装机量达 530GW，较上年同比增长 35.90%，延续了过去十年稳定上升的发展趋势。其中，中国 2024年在光伏产业领域继续保持领先地位，新增光伏装机 277.57GW，同比增长 28.3%，占全球新增装机总量的 52%。
2025年，受分布式光伏发电管理办法、新能源电价市场化改革等政策与各省实施细则出台时间差的影响，国内光伏行业短期或存在观望情绪，新增光伏装机预期存在不确定性。但从长期来看，伴随电力市场体系的持续完善以及各省实施细则的全面贯彻落实，光伏发电产业将实现从政策驱动向市场驱动的转型升级。一方面，电力市场在价格形成机制与资源优化配置方面的功能优势将得到充分释放，光伏电站的收益结构将呈现多元化发展态势。除传统电力销售收益外，参与调峰调频等辅助服务市场交易、电力现货市场交易等新型收益渠道，将有效拓展电站盈利空间，提升项目投资回报率。另一方面，各省实施细则的落地实施将显著增强项目全生命周期管理的规范性，通过明确项目开发、建设、运营各环节的监管要求与操作标准，有效降低政策层面的不确定性风险，从而进一步提振市场主体的投资积极性。
同时，随着产业链技术的不断进步将降低光伏发电成本，提高发电效率，使得光伏发电成为更加实用和经济的能源解决方案，进一步刺激市场需求。因此，光伏电站建设需求在经历阶段性调整后，有望依托市场内生动力实现稳健增长，推动行业发展迈向成熟化、可持续化的全新阶段。根据国家电网能源研究院与国家气候中心联合发布的《中国电力供需分析报告（2025）》，2025 年中国太阳能发电新投产规模预计达到 3.8亿千瓦，同比增长 35.5%。
在光伏发电系统架构中，光伏逆变器作为实现交直流电能转换的核心枢纽设备，其性能参数直接影响光伏发电系统的能效转化效率与全生命周期运行稳定性。从市场规模驱动因素分析，光伏逆变器市场需求主要由年度新增光伏发电项目装机需求，以及存量电站设备更新需求构成。随着光伏行业技术规范体系持续完善，以及电站运维管理标准的逐步提高，早期建成的光伏电站已陆续进入设备更新改造阶段。
根据 Wood Mackenzie推测，截至 2024年，全球预计将有 176GW光伏系统的逆变器达到或超过设计使用年限。在光伏产业持续扩容的发展态势下，逆变器设备更新需求呈现出显著的增长趋势。
在全球新能源市场蓬勃发展的浪潮下，众多中国企业积极拓展海外市场。凭借国内完善的光伏产业链优势，上下游协同创新，不断推动国内光伏产业实现技术突破。技术层面，国内逆变器产品加速迭代升级，产品质量显著提升，部分关键性能指标已超越海外老牌企业；供应链层面，光伏逆变器原材料国产化率大幅提高，叠加人工与制造成本优势，中国企业在海外市场竞争中脱颖而出，在主要光伏市场的出货占比持续攀升。从市场需求来看，欧洲作为我国重要的出口市场，随着近两年库存逐步消化，3月进入传统安装旺季，带动一季度出货量显著提升；亚非拉等新兴市场在光储平价趋势与政策扶持下，有望迎来长期增长周期，为光伏逆变器的持续出货增长提供有力支撑。
2、户用储能行业发展情况
在全球能源结构调整与可再生能源加速替代的背景下，储能技术已经成为构建新型电力系统的关键支柱。在储能产业链中，户用储能系统作为终端应用的重要组成部分，通过与屋顶光伏等分布式能源的配合，为家庭用户提供清洁电力、用电成本优化和供电稳定性提升的全方位解决方案，成为全球能源转型的一大亮点。根据 EESA数据，2024年全球户用储能新增装机量约为 18.6GWh，同比增长 5.68%。
从区域市场分布来看，全球户用储能市场主要集中在能源成本和居民电价较高的欧洲、美国、澳大利亚等地。欧洲市场作为全球户用储能的领导者，尽管面临通胀压力、补贴减少和电价回落的挑战，市场规模未达预期，但 2024年仍占据了超过三分之二的新增装机量，保持了其全球领先地位。进入 2025年，随着光储产业链成本的进一步降低，预计亚非拉等新兴市场的分布式光储需求将显著增长，特别是在供电和输配电能力较弱的东南亚、南亚等地区，户用储能系统的普及率将迅速提高，有效解决当地电力供应不稳定的问题。同时，东欧国家如乌克兰因战后电力恢复的迫切需求、德国联邦议会《能源经济法》鼓励发电自用且增加储能系统以及澳大利亚政府推出的户用储能电池补贴计划，都将进一步促进全球户用储能市场的蓬勃发展。
3、高压变频器行业发展情况
在人力成本刚性上涨、工业智能化深度演进及产业结构持续优化升级的宏观背景下，工业自动化产业展现出显著的中长期增长潜力。变频器作为工业自动化系统的核心动力控制单元，凭借其稳定可靠的运行性能与高效的能量转换效率，在保障工业生产流程连续性、提升能源综合利用效率等方面发挥着不可或缺的作用。作为电力电子技术领域的典型节能装备，变频器通过对电机转速的精确调节控制，广泛应用于工业电机调速、系统节能降耗等关键场景，属于国家战略性新兴产业重点支持的高新技术产品，长期受益于产业政策红利。
从发展历程来看，我国变频器行业因起步时间较晚、核心技术积累相对薄弱等因素影响，在行业发展初期形成了以外资品牌为主导的市场格局。ABB、艾默生、罗克韦尔等欧美及日本企业凭借先发优势与技术壁垒，长期占据市场主导地位。近年来，在国家产业政策扶持与创新驱动发展战略的双重作用下，本土企业持续加大研发资源投入，通过技术攻关实现产品技术参数优化与可靠性提升。在此背景下，变频器行业国产化替代进程显著加速，国产品牌市场占有率呈现逐年递增趋势，而外资品牌市场份额则呈现出逐步收缩的态势。
政策驱动已成为引领中高压变频器行业发展的核心动力源。2024年国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，重点聚焦钢铁、化工、电力等中高压变频器主要下游应用领域，系统性推进生产设备及用能设备的更新改造工程。该政策实施后，项目型行业的项目数量呈现显著增长态势，直接带动市场需求规模扩张。与此同时，核电与新型储能行业的政策红利也为市场发展注入强大动能。2025年 2月 27日，国家能源局颁布的《2025年能源工作指导意见》，首次明确将核电定位为“新型电力系统骨干支撑”，并大力推进第四代核反应堆的产业化进程。作为实现核电系统关键设备精准调速与高效节能运行的核心部件，高压变频器的市场需求将伴随核电项目的稳步推进持续释放。在新型储能领域，《“十四五”新型储能发展实施方案》等政策文件的出台，将推动储能项目向规模化、产业化方向发展。在新型储能电站建设与运行过程中，高压变频器承担着稳定控制储能系统风机、压缩机等设备运行的重要功能，是保障储能系统高效、安全运行的关键技术装备。随着各地储能示范项目陆续落地，以及“风光储一体化”项目建设的加速推进，该行业对高压变频器的市场需求正呈现快速增长趋势。
（二）主要业务及产品
1、绿色能源解决方案业务
公司聚焦于绿色能源领域，在合肥设立子公司，定位为绿色能源解决方案运营总部。针对不同应用场景和客户需求，公司提供定制化设计、实施与运维服务，为客户量身打造全方位、多元化的绿色能源解决方案。
（1）户用光伏 EPC：户用光伏业务是利用户用住宅的屋顶、庭院等场所安装光伏电站，将太阳能转化为电能，为家庭实现并网售电或供电的发电系统解决方案。基于不同家庭房型特点，公司逐步推出了中国风向阳居、步闲亭、共建屋顶、小微工商业光伏篮球场及长廊等多款适用于不同场景的解决方案。
同时，公司为电站提供长期的运维服务，定期对光伏系统进行巡检和维护，及时更换老化或损坏的设备部件，确保系统长期稳定运行。通过智能监控系统，实时监测系统运行状态，及时发现并解决问题，为用户提供全方位的售后保障。
（2）工商业光伏 EPC：工商业光伏业务为工商业客户提供源网荷储一体化智慧新型能源解决方案。
基于屋顶结构，采用 BAPV、BIPV等方式实现光伏电站安装，结合储能、充电桩等设施，利用 EMS能源管理平台，打造绿色电力生产、存储及应用的分布式绿电系统，为工商业主提供更多清洁能源，实现园区能源调度的智能化与可视化，助力工商业主节能减排，降本提效。公司逐步推出“能闪送”、“能闪融”、“能闪赢”、“能闪惠”等产品与服务，从交付模式、资金融通、产业协同到成本控制，多方位满足客户在工商业光伏发展之路上的多元化需求。
（3）美墅绿电解决方案：公司推出了针对别墅的绿电解决方案，借助太阳能转化技术，为别墅用户打造集供电、供热、储能及充电桩于一体的清洁能源系统，达成绿色能源供应、能源自给与智能调度的目标。该方案配备智能运维系统，涵盖聚能屋顶、智慧储能、零碳充电、智能用电以及智慧供热 5大智能模块。用户可通过手机端 APP，一屏掌控系统全链路，实现实时响应与维护，满足别墅安全备电、高效用电的能源需求，保障别墅用电安全。
（4）虚拟电厂与售电业务
在电力市场化改革持续深化的背景下，公司积极尝试光伏业务模式转型，从侧重光伏建设向建设与运营结合的发售电一体化模式转变。公司依托美的集团 “源-网-荷-储” 全产业链布局的战略优势，聚焦于虚拟电厂聚合平台搭建及售电业务体系构建，以期逐步形成涵盖发电侧资源整合、储能技术创新应用及终端售电服务的全链条能源解决方案。
作为转型的重要部分，公司研发的虚拟电厂聚合平台，以物联网与大数据技术为基础，可有效整合分布式光伏发电、储能设施、充电桩等新型能源主体，以及楼宇设备等离散负荷资源，实现能源数据的实时监测与统一调度控制。该平台搭载 “电力交易 AI辅助系统”，借助先进算法构建预测模型，为能源调度与交易提供关键技术支撑。同时，为推动后期虚拟电厂平台的商业化落地，公司在华东、华南、华中、西南、华北等多个区域启动售电资质申请，目前部分省份的资质已获批复。
2、户用储能及光伏并网逆变器研产业务
公司聚焦户储和光伏逆变器两大产品领域，自主开发包含户储一体机、户储 PCS、BMS、EMS、电池包、光伏并网逆变器、微逆及充电桩等在内的多种产品品类，构建了垂直一体化的研发、生产能力，持续布局光储新能源领域。
在光伏并网逆变器方面，公司于 2025年 3月推出了 20kW-30kW功率段户用光伏并网逆变器；2025年 6月，在第十八届（2025）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）大会上，进一步发布了 33kW、36kW、40kW户用光伏并网逆变器和待上市 150kW工商业逆变器。公司通过系统性的产品矩阵构建，逐步形成了覆盖户用、工商业应用场景的完整功率段布局，可有效满足光伏 EPC项目多样化的配套需求。
在户用储能方面，公司在第十八届 SNEC展会期间发布了待上市第二代户储产品，涵盖户储一体机 Powerinfi系列与户储分体机 PowerX1系列（混合双向逆变器+电池），覆盖了三相、单相及高压、低压不同应用场景，能够满足欧洲、澳洲、亚洲、非洲等多个国家市场的需求。同时，公司与美的楼宇科技开展合作，推出户储系统与热泵系统的多能连接产品，实现与美的热泵系统的无缝联动，推动户储系统与美的家电、家庭能源场景深度融合，逐步构建高效智能的能源生态体系。
3、高压变频器研产业务
公司高压变频器产品种类丰富，涵盖通用系列高压变频器、水冷型高压变频器、海外专机单面维护型高压变频器、暖通专机高压变频器，以及全新的四象限能量回馈高压变频器，广泛应用于核电、新型储能、电力、市政、冶金、煤矿、石化、建材等关键行业。面对当下设备更新换代加速、国产替代的行业机遇，公司推出 “控制系统升级”、“预防性维护”、“深度保养维护”、“硬件升级”、“整体换新” 五大类
变频器全生命周期管理服务，满足不同客户的个性化需求。
（三）经营模式
1、绿色能源解决方案业务
（1）户用光伏 EPC业务
公司采用资源整合的模式，与资金方合作，获取专项资金支持，签订项目合作协议及运维服务协议，提供包括户用光伏项目设计、采购、施工、运维等环节在内的工程总承包及相关配套服务，获取电站并网发电后的资方结算收入及后续电站运维服务收入。在技术研发方面，搭建解决方案的研发团队及数字化团队，根据不同的应用场景输出差异化的技术方案。在供应链方面，协同美的集团的供应链资源，与行业头部品牌签订合作协议，确保及时锁货、按时供应。在运维服务方面，搭建公司、专业运维、运维巡检三级运维服务体系，通过数字化平台分析及现场服务确保光伏系统的长期稳定运行。在营销方面，搭建 22个省份、千余渠道的客户体系以获取充足的用户资源，通过自研的美的光伏 APP系统实现业务全流程数字化、业财一体化。同时，公司密切关注国家和地方的光伏产业政策、法规的变化，及时调整公司的业务策略和核心能力，确保项目的合规性及公司的可持续发展。
（2）工商业光伏 EPC业务
公司采用资源整合的模式，与资金方合作，以项目为单位签订项目建设协议及运维服务协议，提供包括工商业光伏项目设计、采购、施工、运维等环节在内的工程总承包及相关配套服务，获取项目交付后的资方项目结算收入及后续电站运维服务收入。工商业光伏 EPC业务在技术研发、供应链、运维服务方面与户用光伏业务体系共享，在营销方面则协同美的上下游供应链客户体系资源，以行业专业客户为载体，整合资源建立渠道体系。在虚拟电厂以及光储一体化持续推广的背景下，公司积极顺应发展趋势，已初步构建起源网荷储一体化能力，借助 EMS能源管理系统的调度，助力工商业园区对绿色能源的高效应用。
（3）美墅绿电解决方案业务
公司采用部分核心部件自主研发生产、部分部件外采的模式，集成解决方案后直接面向业主销售，为用户提供从设计、安装到后续运维的一站式服务。在技术研发方面，公司持续研究高效光储、智能用电调度、数字化管理等核心技术，在保障安全的同时提升系统效率，实现家庭发储用电的高效调度。在产品整合方面，借助 HiController集成控制，将多种设备有机融合，用户通过一个 APP就能绑定所有设备，构建用电智能控制中心。在运维服务方面，公司已建立完善的高端售后服务网络和运维体系，结合数字化系统达成智慧运维、前置预警、一键呼叫和及时服务。在营销方面，协同美的智能家居事业群和美的楼宇科技事业部的销售渠道，开拓重点市场，布局渠道合作商与零售商网络，并通过线上传播，向消费者推广美墅解决方案，以获取更多用户资源。
（4）虚拟电厂与售电业务
在虚拟电厂业务领域，公司尝试通过聚合分布式能源资源，为电网侧及终端用电客户提供电力辅助服务、需求响应服务及负荷管理服务等。同时，作为具备市场交易资质的主体，公司尝试依托智能化聚合平台，精准把握电力市场价格波动规律，在电价高峰期灵活实施发电侧功率调节或负荷侧需求响应策略，切实保障客户用电需求并提升能源利用效率。此外，公司将尝试与美的集团楼宇科技事业部开展战略协同，深度融合冷、热、电多能联供技术，致力于为客户打造全场景、一体化的综合能源解决方案。
在售电业务板块，公司尝试构建与发电企业、电力用户的深度合作机制，建立稳定可靠的电力供应保障体系。基于客户用电特性与实际需求，公司尝试提供定制化电力产品服务，并借助智能监测与大数据分析技术，为客户提供用电状态实时监测、能耗分析诊断等增值服务，助力客户优化能源消费结构，实现降本增效目标。
作为企业战略转型的重要部分，公司将持续尝试虚拟电厂及售电业务领域的研究与创新实践，以期逐步构建以中长期电力交易为稳定收益基础，以现货交易为灵活调节手段，以辅助服务交易为价值拓展方向的能源交易体系，通过各交易类型的协同运作，实现收益结构优化与市场竞争力提升。
2、户用储能及光伏并网逆变器研产业务
户用储能及光伏并网逆变器产品采用自主研发、自主生产的经营模式。在研发方面，组建了分工明确、梯队完备的专业研发团队，专注于电力电子、电池管理及能源管理等关键技术研究，同时，根据客户核心需求及行业竞争策略，持续创新产品并开发新品类。在生产及供应链方面，自主投资建设先进生产线，对逆变器、电池包、线路板等关键零部件，以及 BMS、EMS等软件系统进行研发自制。依据在手订单与市场情况制定生产计划，确保及时准确地完成订单交付。此外，结合原材料市场动态及生产计划开展零部件采购工作。在营销方面，户储海外市场面向全球市场的客户提供 OBM、ODM和 OEM并举的户储产品销售及服务模式。
3、高压变频器研产业务
高压变频器产品采用自主研发、自主生产的经营模式。在生产方面，公司具备完备的生产制造体系，结合订单及市场情况有序安排生产。在供应链方面，公司设立供应链部门负责统一采购及其供应商管理，供应链部门根据签订的订单情况以及预期市场订单所需的备货情况组织采购活动。在营销方面，由于产品下游应用场景广泛，客户遍布众多行业且地域分布广泛，传统直销模式成本高、市场风险大。公司由以往的账期直销模式转变为行业+渠道区域代理为主的销售模式，有效地提升市场渗透率，降低销售成本，提高销售利润，分散经营风险。
（四）报告期内经营情况概述
2025 年上半年，在全球积极推动绿色能源转型的大背景下，新能源产业在政策与市场的双重驱动下，呈现出 “调结构、谋转型” 的关键变局。作为美的集团在新能源解决方案、核心产品的重要平台和载体，公司承接了集团在绿色能源上的战略布局，专注绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大核心业务板块，不断加大研发投入与市场布局，提升产品竞争力和盈利能力。报告期内，公司经营态势良好，实现营业收入 44.97亿元，较上年同期增长 163.06%；实现归母净利润 7,118.37万元，较上年同期增长 732.83%；实现经营活动产生的现金流量净额 2.51亿元。
在绿色能源解决方案领域，公司户用光伏 EPC业务以市场拓展为核心，将业务覆盖省份由 15个拓展至 22个，并聚集重点市场，加大招商投入，积极开发客户，以此提升市场渗透率与渠道辐射能力。
在合作层面，公司扩大与投资方合作范围，深化战略合作关系，保障公司资金链稳定，为业务拓展与客户维护提供坚实支撑。同时，通过业财一体化系统等数字化手段，实现准确及时结算，缩短与客户的结算周期，保障渠道客户资金流动性，增强合作黏性。报告期内，公司户用光伏解决方案荣获中国质量认证中心（CQC）颁发的户用光伏系统认证证书。
工商业光伏 EPC业务，公司协同美的集团上下游产业链资源，挖掘产业链主体潜在需求，将其转化并培育为公司客户。强化公司项目管理与交付能力建设，以项目制搭建评价体系与质量管理体系，在保障交付质量的基础上，依托数字化系统，持续提升项目执行效率，确保业务稳健推进。报告期内，公司“能闪送”产品订单转化成效显著，成功落地 2个单体规模超 15MW的标杆项目。截至 2025年 6月 30日，公司户用及工商业光伏电站并网容量累计已超 3GW。
美墅绿电解决方案业务，公司已构建近百家渠道客户合作体系，业务布局覆盖 70个重点城市，初步形成辐射全国核心区域的市场网络与合作生态。在交付运维层面，公司建立专业的工程交付及运维服务团队，强化服务能力与专业性，确保用户设备稳定高效运行。同时，公司加大线上线下传播力度，通过协助重点客户开展线上传播及线下推广活动，进一步提升品牌影响力与市场覆盖度。报告期内，公司美墅绿电二代产品亮相 2025年上海 SNEC展，重点展示家庭能源管理系统，该系统通过光储热充柴组网，构建家庭绿色能源微电网，以智能控制技术实现太阳能电能转换，进而搭建供电、供热、储能及充电一体化的清洁能源系统，最终达成绿能供应、自给及智能调度目标。该产品荣获 CGC认证、德国 IF和红点大奖。
在绿色能源解决方案业务持续发展的基础上，公司依托美的集团在能源领域的全产业链布局优势，尝试推进虚拟电厂聚合平台建设，通过整合分布式光伏发电、储能、充电桩等新型主体以及楼宇设备等离散负荷资源，实现能源数据实时监测与统一调控。同时，公司加强专业人才梯队建设，重点引进电力交易领域专业人才，搭建电站运营及电力交易能力，积极尝试拓展售电业务版图。公司目前已在华东、华南、华中、西南、华北等多个区域申请售电资质，并成功获取部分省份的售电资质，逐步尝试以虚拟电厂聚合平台为核心，集发电侧资源整合、储能技术应用创新、终端售电服务于一体的全链条能源解决方案体系。
报告期内，公司发布了美的品牌光伏并网逆变器 20KW-40KW功率段产品，覆盖了户用并网逆变器 70%左右的市场应用场景。其中，20KW、25KW、30KW和 40KW功率段产品已完成长运测试，并小规模应用于公司自有光伏 EPC项目，后续将逐步向合作资方以及其他 EPC平台销售。同时，公司在2025年上海 SNEC展上发布了待上市 150kW工商业光伏逆变器产品，该产品支持智能组串式分段以及400m+电弧防护，提升了交流侧输出功率，有效减少了同规模电站的逆变器台数和线缆需求，进一步丰富了公司在工商业光伏逆变器领域的产品矩阵，满足不同客户的多样化需求。
2025 年上半年，公司在户储领域重点推进产品研发与市场能力建设。在产品端，公司加强与欧洲资深户储品牌方合作，依据市场反馈及合作需求，持续优化产品体系，提升品质标准，以契合行业趋势与品牌方诉求。同时，基于第一代户储一体机的技术沉淀，加大第二代户储一体机平台研发力度，该平台采用 100Ah电芯与 DCDC功率优化器相结合的技术方案，实现新旧电池混合使用及单包故障隔离功能，有效降低生产成本并提升产品性能。2025年 6月，公司发布了待上市第二代户储一体机、5KWh低压并联电池包、3-6KW单相低压分体机、20-30KW高压三相分体机等多款产品，产品矩阵进一步完善，可适配欧洲、澳洲、亚洲、非洲等多个国家的差异化市场需求，为业务拓展奠定产品基础。在市场布局上，公司密切追踪全球户储产业政策动态，充分整合美的集团资源优势，重点布局欧洲、澳洲及其他新兴市场，通过参与重大展会、数字营销、打造典型安装案例等多种方式，逐步加深客户对公司产品的了解，提升品牌市场认知度，进而挖掘细分市场潜力，培育新的业务增长点。为支撑产品落地与市场拓展，公司引入行业资深专业人才，组建独立的市场营销和售后服务团队，以增强行业服务能力与影响力；积极推进欧洲前置仓建设项目，优化物流配送与仓储管理流程，确保后续供应链稳定性与交付效率。
随着各项业务布局的有序推进，公司户储订单储备情况整体稳健向好，为后续业务的增长提供了有力支撑。
报告期内，公司安庆生产基地建设正常推进，1月实现首台电池包样品试产，4月实现首台逆变器样品试产，并于 6月 25日开始正式投产运营，为后续光伏逆变器和户用储能业务的持续发展提供了生产保障。
在高压变频器业务方面，公司秉持“存量精耕与增量拓展协同推进”的战略方针，紧抓国家设备换新和国产替代的政策红利，借助自主研发能力，成功实现从设备供应向“设备+系统+服务”综合节能解决方案的战略升级，满足工业领域节能升级需求，推动改造项目订单显著增长。在新兴市场布局上，公司率先涉足核电、新型储能等新领域，与多家头部研究院开展战略层对接，推进产研协同与优势互补，构建“技术研发-场景验证-商业转化”的闭环工业生态体系，为新兴业务发展筑牢基础。报告期内，公司自主研发的高压变频器通过中核集团监造验收，成功交付给徐大堡核电 3、4号机组循环水泵项目，成为首台国产变频器在核电商业堆循环水泵的应用案例；全新一代自研 HC2000四象限高压变频器在山西焦煤集团投运，其双向能量回馈技术实现电能智能循环利用，显著提升煤矿提升机系统运行效率，为高耗能行业绿色升级提供示范方案，巩固了公司在国内高端矿用变频器市场的领先地位。在市场拓展方面，公司在稳固国内市场份额的同时，积极开拓南美、东南亚等海外市场，聚焦暖通、矿业、水泥等行业领域，持续探索业务增长新路径，完善全球化市场布局。
二、核心竞争力分析
公司于 2003年设立，在以高压变频器为主的工业传动领域深耕多年，并将业务维度拓展至绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器和高压变频器三大业务，积累了扎实的技术基础和优质的客户资源，构建了长期可持续的核心竞争能力，主要体现在以下几个方面： 1、美的集团全方位赋能、品牌授权等差异化竞争优势
美的集团作为公司控股股东，坚定支持公司业务的布局与发展，授权公司使用“美的”品牌开展光伏EPC、美墅绿电、光伏并网逆变器及户用储能业务，并在研发、制造、供应链、全球销售等关键领域对公司全方位赋能，助力公司持续夯实产业基础，降低运营成本，提升价值链运营效率，快速把握全球客户商机。
公司获得美的集团的品牌授权后，凭借“美的”品牌的知名度与信誉，迅速赢得客户信任，减少市场推广初期的信任成本。品牌授权有力强化了公司的信用，使公司在竞争激烈的光伏行业中，更易获得上下游的关注与青睐。同时，公司与美的集团楼宇科技事业部就热泵海外销售渠道展开协同合作，充分利用其销售渠道与技术支持，助力公司的户储产品快速触达目标客户群体。
同时，公司凭借美的集团的数字化赋能，为绿色能源解决方案业务自主搭建了整合多个资方、业务及产品的数字化平台，该平台集电站开发、建设、智能运维及专业咨询服务于一体，高度智能化，实现了业务全流程在线管理，各环节自动化对接与流转。依托该数字化平台，合肥美的合康光伏科技有限公司构建起强大的能源管理生态，仅通过一个端口，就能高效管理多个资方及各类业务模式，提升了整体运营效率，人力效能较同行业主流友商优势突出，人效比达 2倍，形成了一定的差异化竞争优势。
美的集团作为全球制造业头部企业，凭借分布于多产业领域的规模化生产基地网络与完备供应链体系，可以形成具有显著容量优势的负荷侧资源池，为公司开展虚拟电厂业务提供坚实的资源基础。公司依托在发电侧积累的电站代运营资源，与该负荷侧资源池深度协同，尝试构建起贯通发电侧至负荷侧的全链条能源聚合体系，有效提升电力市场交易效率，实现对电网调度指令的实时响应。此外，美的集团在人工智能领域的深入布局，可向公司虚拟电厂聚合平台提供多维度用户用电数据，助力公司搭建先进算法的预测模型，大幅提升聚合平台发电、负荷与电价预测的精准度，从而有效捕捉电价波动带来的短期市场机遇，增强公司电力现货交易盈利能力与市场竞争力。
美的集团在全球消费电器产业及工业技术产业多年积累的运营经验，在公司的经营机制中得到了有效传承，帮助公司在新能源与工业自动化领域的激烈竞争中，识别出产业周期交替下的机遇与风险，降低公司试错成本，快速构建差异化竞争的核心能力。
2、自主构建并持续培育的价值链垂直一体化优势
公司秉持长期主义发展理念，在研发、制造等价值链核心环节持续投入资源，构建硬件与软件系统的自研自制能力，逐步实现对影响产品服务与价值链效率关键要素的自主掌控。通过不断优化资源配置、加强管理与提升效率，形成了主营产品自主研发、自主生产的价值链垂直一体化优势。在新能源与工业自动化领域，公司深度构建的价值链垂直一体化优势较为突出，基于对核心技术与实践经验的自主探索与积累，从本质上规避了对合作供应商的过度依赖，能够更加系统、及时地管控成本、品质、交期等关在研发方面，公司基于客户及市场需求，推动电力电子、电力传动、数字化、能源管理等领域的技术创新，强化产品企划能力，优化产品结构。公司已设立两个研发基地，分别为位于北京公司总部的高压变频器、户用储能及光伏并网逆变器研发基地，以及苏州户用储能及光伏并网逆变器研发基地，同时积极与美的集团各级研究院、第三方认证机构、科研院校等开展多层次的技术交流与协作，推动产品技术创新与核心技术布局。公司积极推动行业发展，作为主要修订人参与了高压变频器相关国家标准的修订工作，以及参与编写了光伏储能行业的相关标准。
在制造方面，公司逐步形成基于国内的双制造基地布局，包括位于北京公司总部的高压变频器、户用储能及光伏并网逆变器的制造基地，以及位于安庆的户储及光逆制造基地，全面支撑未来中长期的产业发展与品类拓展需求。同时，公司加大业内先进的软硬件设施引入力度，包括已建成的业内一流测试中心和无尘恒温车间等，为产品力提升提供重要支撑。结合数字化业务变革的持续推进，公司通过加大制造平台的精益管理、价值流循环的优化改善、上游采购的资源协同等方式，不断创造管理价值。
3、长期主义的战略思维与理性务实的文化价值观优势
公司恪守长期主义、理性务实的经营理念，杜绝盲目追求短期利益和市场风口，着眼全球产业的中长期趋势，务实积累竞争优势，坚决有序地投入关键性资源，组建具有突出竞争力的人才团队，持续实现产品与服务的升级创新，积极响应全球客户的差异化需求。
公司持续完善责权利清晰的公司治理机制，不断健全管理体系，建立扁平化组织与优化流程，持续推进人才梯队建设，大力引入专业人才，建立以业绩为导向的考评与激励制度，打造积极进取、包容共协的多元化团队，有效营造开放、包容、公平、公正的企业文化。在复杂激烈的竞争环境下，公司坚韧进取的精神内核是快速成长的核心动力。
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
主要财务数据同比变动情况
单位：元
| 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 | 变动原因 | |
| 营业收入 | 4,496,909,065.02 | 1,709,473,630.21 | 163.06% | 主要原因系报告期光伏 EPC业务规 模增加所致 |
| 营业成本 | 4,096,343,373.32 | 1,437,905,532.96 | 184.88% | 主要原因系报告期收入增加，成本 随之增加所致 |
| 销售费用 | 99,299,225.03 | 60,893,676.58 | 63.07% | 主要原因系报告期销售人员薪酬及 调库运费增加所致 |
| 管理费用 | 55,891,640.51 | 40,420,202.04 | 38.28% | 主要原因系报告期管理人员薪酬增 加所致 |
| 财务费用 | -10,090,473.41 | -5,835,053.37 | -72.93% | 主要原因系报告期利息收入增加所 致 |
| 所得税费用 | 13,962,032.30 | 12,308,293.12 | 13.44% | |
| 研发投入 | 158,637,712.82 | 144,281,633.41 | 9.95% | |
| 经营活动产生的现金流 量净额 | 251,036,332.11 | 230,337,820.20 | 8.99% | |
| 投资活动产生的现金流 量净额 | -367,224,093.14 | -42,286,390.89 | -768.42% | 主要原因系报告期内购买银行存款 类产品支付的现金增加所致 |
| 筹资活动产生的现金流 量净额 | 7,137,895.00 | 8,170,671.59 | -12.64% | |
| 现金及现金等价物净增 加额 | -108,677,321.05 | 195,993,492.94 | -155.45% | 主要原因系报告期内投资活动产生 的现金流量净额减少所致 |
| 销售商品、提供劳务收 到的现金 | 4,672,289,222.85 | 1,347,234,155.56 | 246.81% | 主要原因系报告期内销售规模增 长，收到货款增加所致 |
| 收到的税费返还 | 13,827,154.65 | 1,838,825.87 | 651.96% | 主要原因系报告期内出口退税增加 所致 |
| 收到其他与经营活动有 关的现金 | 221,684,366.60 | 143,934,458.05 | 54.02% | 主要原因系报告期内收到的保证金 增加所致 |
| 购买商品、接受劳务支 付的现金 | 3,984,833,438.08 | 744,788,311.48 | 435.03% | 主要原因系报告期内材料采购支付 的现金增加所致 |
| 支付的各项税费 | 88,642,149.42 | 18,589,715.17 | 376.83% | 主要原因系报告期内所得税及增值 税增加所致 |
| 收回投资收到的现金 | 40,000,000.00 | 100,000,000.00 | -60.00% | 主要原因系报告期内银行存款类到 期产品减少所致 |
| 处置固定资产、无形资 产和其他长期资产收回 的现金净额 | 2,007,534.28 | 1,100,000.00 | 82.50% | 主要原因系报告期内处置固定资产 支付的现金增加所致 |
| 处置子公司及其他营业 单位收到的现金净额 | 166,832,987.69 | 100.00% | 主要原因系报告期内处置武汉变频 收到的现金增加所致 | |
| 购建固定资产、无形资 产和其他长期资产支付 的现金 | 21,130,861.69 | 43,386,390.89 | -51.30% | 主要原因系报告期内购买固定资产 支付的现金减少所致 |
| 投资支付的现金 | 555,000,000.00 | 100,000,000.00 | 455.00% | 主要原因系报告期内购买银行存款 类产品支付的现金增加所致 |
| 分配股利、利润或偿付 利息支付的现金 | 1,893,078.41 | -100.00% | 主要原因系报告期内子公司未分配 利润所致 | |
| 汇率变动对现金及现金 等价物的影响 | 372,544.98 | -228,607.96 | 262.96% | 主要原因系报告期内汇率上升所致 |
□适用 ?不适用
公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
占比 10%以上的产品或服务情况
?适用 □不适用
单位：元
| 营业收入 | 营业成本 | 毛利率 | 营业收入比上年 同期增减 | 营业成本比上年 同期增减 | 毛利率比上年同 期增减 | |
| 分产品或服务 | ||||||
| 分行业 | ||||||
| 新能源 | 4,080,988,316.97 | 3,802,021,049.06 | 6.84% | 225.16% | 236.51% | -3.14% |
| 工业自动化 | 281,076,750.43 | 195,594,172.99 | 30.41% | 1.60% | 4.11% | -1.67% |
| 其他 | 134,843,997.62 | 98,728,151.27 | 26.78% | -24.14% | -17.87% | -5.59% |
| 分产品 | ||||||
| 光伏 EPC类 | 4,065,527,130.08 | 3,787,324,446.43 | 6.84% | 239.75% | 250.49% | -2.85% |
| 户用储能类 | 15,461,186.89 | 14,696,602.63 | 4.95% | -73.56% | -70.15% | -10.85% |
| 高压变频器类 | 281,076,750.43 | 195,594,172.99 | 30.41% | 1.60% | 4.11% | -1.67% |
| 其他 | 134,843,997.62 | 98,728,151.27 | 26.78% | -24.14% | -17.87% | -5.59% |
| 分地区 | ||||||
| 国内 | 4,408,838,187.93 | 4,034,889,534.33 | 8.48% | 177.86% | 199.29% | -6.55% |
| 海外 | 88,070,877.09 | 61,453,838.99 | 30.22% | -28.26% | -31.55% | 3.35% |
| 分销售模式 | ||||||
| 直销 | 4,395,193,317.76 | 4,022,820,996.35 | 8.47% | 183.43% | 201.65% | -5.53% |
| 经销 | 101,715,747.26 | 73,522,376.97 | 27.72% | -35.93% | -29.51% | -6.59% |
的行业与产品分类与公司产品实际所应用的领域相符，便于投资者更清楚了解公司从事的主营业务，公司变更主营业务
统计口径，并调整 2024年半年度主营业务分类数据。
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4号——创业板行业信息披露》中的“光伏产业链相关业务”的披
露要求：
1)营业收入整体情况
单位：元
| 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 | |||
| 金额 | 占营业收入比重 | 金额 | 占营业收入比重 | ||
| 营业收入合计 | 4,496,909,065.02 | 100% | 1,709,473,630.21 | 100% | 163.06% |
| 分行业 | |||||
| 新能源 | 4,080,988,316.97 | 90.75% | 1,255,085,129.59 | 73.42% | 225.16% |
| 工业自动化 | 281,076,750.43 | 6.25% | 276,639,780.12 | 16.18% | 1.60% |
| 其他 | 134,843,997.62 | 3.00% | 177,748,720.50 | 10.40% | -24.14% |
| 分产品 | |||||
| 光伏 EPC类 | 4,065,527,130.08 | 90.41% | 1,196,611,168.99 | 70.00% | 239.75% |
| 户用储能类 | 15,461,186.89 | 0.34% | 58,473,960.60 | 3.42% | -73.56% |
| 高压变频器类 | 281,076,750.43 | 6.25% | 276,639,780.12 | 16.18% | 1.60% |
| 其他 | 134,843,997.62 | 3.00% | 177,748,720.50 | 10.40% | -24.14% |
| 分地区 | |||||
| 国内 | 4,408,838,187.93 | 98.04% | 1,586,709,107.42 | 92.82% | 177.86% |
| 海外 | 88,070,877.09 | 1.96% | 122,764,522.79 | 7.18% | -28.26% |