思源电气(002028):2025年8月20日投资者关系活动记录表

时间：2025年08月22日 00:01:17 中财网

原标题:思源电气:2025年8月20日投资者关系活动记录表

证券代码：002028.SZ 证券简称：思源电气
思源电气股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2025-005

投资者关系活 动类别	■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容）
参与单位名称 及人员姓名	阿尔派投资管理有限公司、安联集团、东亚联丰投资管理、中银保诚资产管 理、贝莱德、国泰证券、哥伦比亚基金管理、瀚亚投资、方瀛研究、富兰克 林邓普顿、言教资金管理公司、新加坡投资、高盛资库管理、恒生投资、景 顺亚洲、基石投资、凯斯博投资管理、宏利投资、橡树资本管理、施罗德投 资管理、安本资产、中金证券、源峰基金、华福电新、汇丰前海、国泰海通 电新等
时间	2025年8月19日15:30-16:30 2025年8月20日15:30-16:30
地点	腾讯会议/公司会议室
上市公司接待 人员姓名	市场战略部总监 李刚先生 董事会秘书兼财务总监杨哲嵘先生
投资者关系活 动主要内容介 绍	一、公司上半年总体情况介绍 感谢大家对公司的关注。 ? 2025年上半年公司实现营业收入约84.96亿元，整体经营稳中有进，发 展态势基本符合预期； ? 上半年订单增长基本符合年初设定目标，整体业务计划大都能按计划开 展； ? 目前重点基建项目的进展如半年报所披露的，基本符合计划，多个项目 陆续进入调试和竣工阶段； ? 由于部分业务快速增长（如储能业务），以及公司整体业务规模的扩大，
	公司存货相应增加，是当前现金流阶段性承压的主要原因，公司后续将 加强供应链协同与项目执行效率，优化库存周转； ? 费用方面，期间费用率保持合理区间。就目前的情况来看，预计下半年 的整体费用水平有望保持稳定； 展望下半年，公司维持全年经营目标不变。虽然内外部环境存在不确定 性，但是我们仍将继续努力，力争完成全年收入和订单增长目标。 二、互动问答 Q1：公司上半年海外营收，主要来自哪些产品和国家？ A1：2025年上半年，公司海外营收同比增长接近89%。 从产品结构来看，以高压开关设备和变压器为主力产品，同时互感器、 电抗器、GIS、中压成套设备及储能系统等各类产品均有不同程度的海外订单 落地。 从区域分布来看，各个海外市场均有一定幅度的增长。 上半年海外收入确认同比增长较快，在一定程度上反映了前期订单的逐 步释放。过去几年，公司海外订单增长已呈上升趋势，但由于项目执行周期 较长，收入确认相对滞后，因此今年上半年出现较为集中的体现。后续是否 可以持续还要视客户具体的要货时间需求而定。 从整体营收结构看，目前海外业务收入占比虽有提升，但仍处于稳步发 展过程中。未来，公司将继续投入海外市场，推动海外业务发展。 Q2：公司上半年新增订单数据？ A2：上半年，公司新增订单尚无准确的统计数据，整体增长基本符合公司年 初制定的经营目标。
	Q3：公司变压器和高压开关的产能情况如何？当前产品的交付周期是否可 控？ A3：目前公司变压器与高压开关整体产能能够支撑业务发展需求，公司在产 能布局、技术改造和交付管理方面持续投入，确保订单交付的及时性与稳定 性。 高压开关业务：公司在江苏南通在建的生产基地按计划进行，目前交付 周期可控；变压器业务：公司近年来持续开展技术改造和产能建设，产能有 所提升，基本能满足交付需求。 公司会结合订单交付时间和项目周期，动态调整生产计划，并适度提 升生产能力，力争能为客户提供稳定可靠的产品。 Q4：请介绍公司2025年资本开支的规划及2025年费用支出情况？ A4：公司整体保持稳健，已披露的资本支出主要围绕现有战略方向，相关生 产基地建设等项目的进展已在定期报告中进行说明。未来若有重大投资安排， 公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。 从费用支出结构来看，研发费用是增长的重点，2025年上半年研发费用 仍保持在较高水平，这也符合公司持续加大研发投入，以创新驱动发展。 Q5：公司收入同比增长37.8%，主要来源于哪些产品和市场？ A5：从市场结构来看，收入增长的主要驱动力来自海外市场，国内市场增 长较为稳健，同比增幅在30%左右。 从产品而言，虽然当前收入仍以开关、变压器、互感器、电容器等公司 传统核心产品为主，但储能、中压等新兴业务正逐步形成增量支撑。 Q6：上半年海外收入增长较高，公司是否有海外建厂计划？
	A6：关于海外建厂，公司持审慎而积极的态度。未来是否在其他地区新建工 厂，将基于多重因素综合评估，包括：目标市场的长期需求稳定性、客户对 本地制造、本地化服务的要求、投资回报与运营效率等。 公司不会为“建厂而建厂”，而是坚持“以市场为导向、以客户为中心” 的原则，确保海外产能布局真正服务于战略目标。 Q7：公司如何看当前海外市场的竞争情况？ A7：公司希望能通过市场竞争不断提升自身能力。 Q8：关于上半年新签订单中储能业务的增速和占比情况？ A8：目前公司尚未完成对2025年上半年整体新增订单的全面且准确的统计， 因此目前暂未对外发布精确的订单占比数据。但从业务趋势来看，储能板块 整体表现积极： 户用储能：2025年以来迎来明显复苏，渠道库存逐步消化，需求量同比 有所增长； 场站级储能：持续落地多个系统集成项目； 毛利率方面：公司储能系统集成业务的毛利率仍有一定的提升空间，需 要我们不断努力，力争提升竞争力。 Q9：关于在美国注册了子公司，对北美市场未来是否有进一步发展的计划？ A9：北美市场是全球规模最大、技术门槛最高的电力设备市场之一，也是公 司国际化战略中重点布局的高端目标市场。设立美国子公司，正是公司深化 全球布局、贴近北美客户需求的重要举措。 我们始终认为，进入一个新市场，必须“以主产品开路”，只有在核心 产品上取得客户认可，才能建立品牌信任，进而带动业务增长。 Q10：公司上半年海外订单增速如何？在海外市场是否存在价格敏感或价格
	竞争加剧的情况？ A10：公司海外订单增速略高于整体平均水平。 从市场竞争环境来看，海外市场准入门槛高、认证体系严、对产品可靠 性与全生命周期服务要求高，客户更关注技术适配性、交付能力、系统集成 经验与本地支持能力，需要我们不断提升。 Q11：公司750kVGIS产品的交付进展如何？对毛利率有何影响？ A11：2025年中标国家电网750kV项目，部分设备已于6月底前完成交付，我们 力争以优异的交付回报客户。 Q12：上半年GIS业务增长显著，公司在国家电网市场的份额是否有明确目 标？ A12：公司目前并未设定具体的百分比指标。我们尽最大努力争取每一个订 单，以高质量交付和客户满意度赢得市场认可。 同时，公司也将持续加强在高电压等级、智能化、环保型（如洁净空气绝 缘）GIS等方向的研发与推广，进一步巩固和提升在电网市场的综合竞争力。 Q13：今年上半年国内收入中，网内与网外业务的比例及各自增速如何？ A13：尚无明确的拆分。 Q14：公司在构网型产品方面是否有新的进展？ A14：随着新能源渗透率持续提升，电力系统对主动支撑能力的需求日益迫切， 电网对构网型设备的技术要求正逐步明确并趋于强化，尤其在一些应用场景， 已有越来越多的项目明确提出构网型控制功能的配置需求。 目前，公司已在构网型SVG、构网型储能系统等产品已在多个示范项目中 进行测试与应用。
	Q15：公司在国内工业领域的业务情况如何？ A15：公司在国内工业客户领域的业务面临一定压力。 Q16、二季度销售费用率有所提升，主要原因是什么？ A16：公司二季度销售费用率环比有所上升，属于正常的季节性波动和战略 性投入，整体处于合理水平。各类技术交流、展会推广、海外项目跟进等经 营活动全面展开，相关费用自然进入阶段性高点。同时，当前公司正处于新 产品、新市场加速布局的关键阶段。 总体来看，销售费用的增长基本符合收入增长的趋势。公司会持续优化 费用结构，确保销售费用保持在合理、可控范围内。 Q17：雅江项目除了常规电力设备外，是否有新的产品参与机会？对公司有 何影响？ A17：雅江项目是我国“十四五”及中长期能源战略中的重大工程，具有极 高的战略意义和行业影响力。项目建成后将显著提升我国清洁能源供应能力。 公司高度关注雅江项目的推进节奏和建设规划，并积极做好技术与产品 储备。我们将持续跟进项目进展，充分发挥在高电压等级设备和复杂工况解 决方案方面的积累，力争在这一国家重大工程中贡献思源力量。 Q18：公司在北美市场的拓展情况如何？ A18：北美市场是公司重点关注的区域之一。 Q19：公司未来的分红比例会进一步提高吗？ A19：公司始终高度重视投资者利益，坚持在保证可持续发展的基础上，实
	施积极、持续、稳定的利润分配政策。 Q20：公司储能和配网业务的当前发展情况如何？ A20：储能业务方面：整体发展势头较为良好，储能项目从订单落地到产品 交付、收入确认存在一定周期，尤其涉及系统集成、现场调试和并网验收等 环节。 配网业务方面，目前在公司整体收入中占比较低。 Q21：公司如何看待2026年整体市场需求的前景？？ A21：基于当前行业趋势和公司业务布局，我们对2026年市场需求总体保持 审慎乐观的判断，并予以积极应对。
附件清单（如	无
有） 日期	2025年8月22日