[中报]值得买(300785):2025年半年度报告
原标题:值得买:2025年半年度报告 2025年半年度报告 2025年8月 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人隋国栋、主管会计工作负责人李楠及会计机构负责人(会计主管人员)李楠声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 2025年半年度报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，请投资者注意投资风险。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网营销及数据服务相关业务”的披露要求。 公司存在宏观经济风险、网络合规风险、行业风险、经营风险等，敬请广大投资者注意投资风险。具体内容详见本报告第三节“管理层讨论与分析”之十、“公司面临的风险和应对措施”。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 第一节重要提示、目录和释义...................................................2第二节公司简介和主要财务指标.................................................8第三节管理层讨论与分析......................................................11第四节公司治理、环境和社会..................................................44第五节重要事项..............................................................45第六节股份变动及股东情况....................................................59第七节债券相关情况..........................................................64第八节财务报告..............................................................65备查文件目录 （一）载有公司法定代表人签名的2025年半年度报告文本原件。 （二）载有公司法定代表人、主管会计工作负责人及会计机构负责人签名并盖章的会计报表。 （三）报告期内在中国证监会指定网站上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 （四）其他备查文件。 以上文件均齐备、完整，并备于本公司证券部以供查阅。 释义
一、公司简介
1、公司联系方式 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期是否变化□适用 ?不适用 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化，具体可参见2024年年报。 2、信息披露及备置地点 信息披露及备置地点在报告期是否变化 □适用 ?不适用 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化，具体可参见2024年 年报。 3、注册变更情况 注册情况在报告期是否变更情况 □适用 ?不适用 公司注册情况在报告期无变化，具体可参见2024年年报。 四、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 ?否
1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况□适用 ?不适用 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况□适用 ?不适用 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 六、非经常性损益项目及金额 ?适用□不适用 单位：元
?适用□不适用 其他符合非经常性损益定义的项目主要系增值税减免。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益 项目的情况说明 ?适用□不适用
表：2018-2025上半年网上零售额及增速 数据来源：国家统计局 1 根据第五次经济普查数据修订，增速按照2025上半年可比口径。 2 2024年、2025上半年网络零售额为根据第五次经济普查数据修订后的数据，增速按照同期可比口径。 3 表：2018-2025上半年实物商品网上零售额及占社消零比例 数据来源：国家统计局 2、兴趣消费需求加速扩张，用户亟需高效获取兴趣内容新方式 在居民消费结构持续调整的背景下，消费者的消费需求正发生深刻变化，呈现出从“物质满足”向“情绪价值”“体验升级”“身份认同”等方向演进的趋势。在这一趋势下，社交网络成为连接志趣相投人群的重要纽带，各类 兴趣社群应运而生。这些社群围绕旅行、户外运动、动漫周边、音乐、摄影、演出等特定兴趣点展开消费活动，消费者 更倾向于为那些能够彰显个人兴趣和独特品味的商品支付溢价。用户在兴趣消费过程中，社交媒体上的达人、网红和资 深用户发挥着关键作用。他们通过短视频、图文笔记、攻略分享等形式传播兴趣内容，对用户的消费决策产生显著影响。 在这些内容创作者的带动下，往往会在社群中形成群体消费行为，催生爆款产品和新兴消费趋势。 海量的网络内容在为消费者提供更多选择的同时，也带来了“消费内容过剩”的问题。面对不断更新、规模庞大且 质量参差不齐的消费内容，消费者在获取高质量内容方面面临效率低下的困扰。在此背景下，基于用户个性化兴趣的人 工智能技术展现出巨大潜力。通过AI技术对全网消费内容进行系统性的搜集、分析和提炼，并实现精准推荐的内容平台， 有望构建全新的内容生态系统。这类平台将成为连接消费者与品牌的高效桥梁，为双方创造更大的价值。 3、人工智能应用加速落地，企业迎来效率提升和业务增长机遇 2025年初，DeepSeek成为国内的现象级AI应用，仅用7天就实现了1亿用户，打破了ChatGPT创造的用户增速记录，推动了AI应用在用户中的普及，提升了全民对AI的认知。同时，DeepSeek-R1推理模型采用开源模式，且大幅降 低了模型推理成本，推动国内企业能够基于国际一线性能水平的模型开发AI应用，显著降低AI应用使用成本。此外， 2025上半年，得益于MCP（ModelContextProtocol）协议在全球范围内快速推广，以推理模型为底座，通过MCP协议 调用各类工具自主执行任务的AIAgent成为AI应用的主要形态，在软件开发、法律、医疗、市场分析、内容营销、客 户服务、人力资源以及通用办公等产业和场景下加速落地。AIAgent的广泛应用不仅推动了各行业的AI化升级，为企 业带来显著的效率提升，对于具备场景优势和专有数据的企业，通过开发垂直场景下的Agent，也将打开新的增长空间。 3 2024年、2025上半年实物商品网上零售额、实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比例均为根据第五次经济普查数据修订后的数 据。 4、大模型激活高质量数据价值，数据资源资产化进入新阶段 大模型的快速发展正在从两个维度深度释放数据的商业价值。一方面，大模型的预训练、微调和强化训练催生了海 量数据需求，涵盖互联网公开数据、版权内容和企业专有数据。大模型、推理模型的性能表现遵循缩放定律（Scaling law）——模型性能与训练数据规模和质量呈正相关。随着互联网公开数据资源趋于枯竭，高质量的企业私有数据和垂直 领域数据正成为极具商业价值的战略资产；另一方面，大模型本身已成为挖掘数据价值的关键技术工具，其卓越的数据 处理能力，特别是对非结构化数据的解析和提炼能力，使企业能够从海量信息中提取商业洞见。这种能力不仅显著提升 了决策效率和精准度，更为企业构建数字化时代的核心竞争力提供了全新路径。通过大模型的深度应用，企业得以将沉 睡的数据资产转化为实际的商业价值和竞争优势。 报告期内，数据资源资产化进程加速步入新的阶段。2025年4月，国家发展改革委、国家数据局印发《2025年数字经济发展工作要点》，提出要“加快释放数据要素价值，组织开展企业、行业、城市三类可信数据空间创新发展试点， 以公共数据为突破口深化数据资源有序开发利用”。同时，财政部在2024年12月印发《数据资产全过程管理试点方 案》，自2025年起，在部分中央部门、中央企业和地方财政部门开展试点，探索数据资产台账编制、登记、授权运营、 收益分配、交易流通等环节的有效管理模式。数据资源的资产化从基础制度建设阶段进入模式探索阶段。 5、跨境电商出口韧性增长，东南亚成为企业国际化重要市场 我国跨境电商在复杂国际环境中展现出强劲韧性。据海关总署初步测算，2025上半年，我国跨境电商进出口约1.32 万亿元，同比增长5.7%。其中，出口约1.03万亿元，增长4.7%。2025年1月，国家税务总局发布《关于支持跨境电商 出口海外仓发展出口退（免）税有关事项的公告》，旨在更好发挥出口退税支持跨境电商出口海外仓发展的积极作用， 相关政策举措的落地实施将为跨境电商进出口规模的有效增长打开更多空间。 东南亚等新兴市场成为企业出海的热门目的地。据贝恩咨询预测，2025年东南亚地区电商市场规模将达到2340亿美元，电商市场规模持续增长。当前，印度尼西亚、泰国、越南等国家都是中国商家跨境出海的热门市场。在东南亚市 场，由于电商用户规模仍处于高速增长过程中，出海品牌需要结合当地消费市场特点，组合多种营销方式，多触点覆盖 消费者，以传递品牌最新动态，打造品牌信任，并最终完成销售转化。因此，出海东南亚的企业也需要更全面、更专业、 更本地化的消费内容和内容营销服务，尤其是既懂本地消费者需求，又懂国内产品和品牌价值的专业服务商。 （二）报告期内公司从事的主要业务 北京值得买科技股份有限公司成立于2011年，2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板(SZ.300785)，是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团。公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命，致力于成为全球最懂消费的科技 公司，创造人人因消费而幸福的美好世界。 互联网的本质在于连接。连接是一切事物发生的基础，连接之后才有价值的创造与再造。基于此，值得买科技致力 于不断创造B端（电商平台/品牌商）与C端（消费者）的连接机会、创新B端与C端的连接形式、提升B端与C端的连接效率。永无止境地提升B端和C端的连接效率，是值得买科技的长期追求。 在上述理念的指引下，公司成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”，包含“什么值得买”网站（www.smzdm.com）及相应的移动应用。在“什么值得买”上，用户可以通过图文、短视频等多种方式分享高性价比、好 口碑的商品及服务，为更多用户提供高效、精准、专业的消费决策支持，并基于此形成深层次的互动关系。经过多年的 用心经营和耐心积累，“什么值得买”已经拥有了一批受教育程度高、消费能力强、忠诚度和活跃度都很高的用户群体。 2020年之后，得益于图文、短视频、直播等消费内容在吸引用户、留住用户、增加用户黏性、传递品牌价值、提升 用户归属感以及满足用户高层次精神需求等方面的巨大价值，电商平台和品牌商对内容营销的需求度、重视度和投入度 都在日益增加。基于这样的背景，以及人工智能技术的快速进步和公司十多年来在消费内容领域的积累，为抓住AI和内 容重塑消费产业格局的巨大行业机会，公司进行了全面的战略升级：在坚持以消费内容为核心的基础上，深入布局消费 内容、智能营销和消费数据三大核心板块，从而不断提升B端和C端之间的连接效率。图：三大核心业务板块 2024年以来，公司围绕消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块推进业务发展的同时，实施了“全面AI”战略， 加大投入并推进相关业务场景与AI技术的融合，推动AI对相关业务场景商业生态的重塑，抢抓AI时代为消费行业带来 的商业机遇。从短期来看，公司希望通过多元化业务方向的探索，AI技术与公司业务的全面融合，形成对电商平台以及 品牌商更为立体化的服务体系，实现用户价值、客户价值以及公司价值的最大化。从长期来看，公司希望通过在消费内 容和智能营销等业务板块的探索，获取全方位且更为鲜活的消费数据，基于专有数据训练调优AI模型，打造融合AI技 术的面向用户和客户的产品与服务，推动公司商业模式的全面升级。 具体来看，公司各业务板块核心业务模式如下： 1、消费内容板块 近年来，社交媒体、内容社区、短视频平台的快速普及，使基于社交关系、粉丝关系、算法推荐的内容分发成为用 户获取信息的主要方式。与之对应，在消费领域，来自各平台达人、用户创作的各类消费内容，成为用户在海量商品信 息中精准、高效决策的重要依据。对于品牌商而言，在线上获客成本不断攀升的趋势下，通过与内容平台合作进行内容 种草，在实现品效合一的同时，有利于建立高黏性、高互动、高口碑的用户关系，持续提升品牌价值。 在消费内容板块，公司继续发挥在消费内容领域的先发优势，加强内容生态建设、提升消费内容的广度和深度，帮 助用户、内容创作者及KOL高效、专业、专注地产出高质量的消费内容，为消费者及品牌方提供类型多元化、质量专业 化、数量规模化、场域多样化的优质内容。 公司主要通过消费内容社区“什么值得买”、消费类MCN和相关的垂类应用等构建消费内容板块，形成了覆盖用户全方位消费需求的消费内容体系，和面向客户的整合营销体系，助力电商平台以及品牌商实现品效合一。 “什么值得买”是一个兴趣消费内容社区，致力于为用户提供来自全网与兴趣高度相关的、公允的消费决策支持。 经过多年运营，“什么值得买”围绕用户多种多样的“兴趣消费”，已经形成了健康完善的消费内容生态，积累了一批 高黏性、高质量、高活跃度的用户群体和有价值、有趣味、有温度的消费内容。2024年，公司在全面AI的战略框架下， 启动了对“什么值得买”App的升级迭代，即将“什么值得买”打造成以AI技术为驱动，以优质兴趣消费内容应用为核 心，提升消费者与品牌连接效率的兴趣消费指南。2025年5月，公司正式上线新版“什么值得买”。新版“什么值得买” 全面应用AI技术，基于AI进行全网消费内容的收集、理解，助力优质消费内容的生成，提升兴趣内容对目标用户的触 达效率，解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。“什么值得买”通过对包含内容生产、 内容审核、内容分发等产业链各个环节的重塑，将打造一个全新的兴趣消费内容社区生态，努力实现用户圈层的突破和 用户规模的增长。图：“什么值得买”商业模式 此外，“什么值得买”基于对00后年轻用户兴趣消费的理解和洞察，内部孵化一系列二次元IP账号，通过提供有 情绪价值的内容在全网积累了大量忠实粉丝，并与头部手游公司、新茶饮类实体公司达成多次跨界联名合作。 建立在优质用户群体与优质消费内容的基础上，报告期内，公司通过“什么值得买”为电商平台、品牌商等提供信 息推广服务。根据收费方式的不同，该收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分：其中电商导购佣金收入是指 通过公司网站和移动应用直接展示电商平台、品牌商等客户的相关商品或服务信息，将用户导流至电商平台、品牌商官 网，根据用户实际完成交易金额的一定比例向电商平台、品牌商等获取的收入；广告展示收入是指通过在公司网站和移 动应用为电商平台、品牌商等客户提供广告展示等营销服务，向电商平台、品牌商等客户获取的收入。2、智能营销板块 短视频与直播等内容形态的崛起显著提升了消费内容的商业价值，新兴品牌依托内容营销实现快速成长的同时，传 统品牌积极布局内容生态以激活品牌新生。 基于多年来建立起的对消费内容的理解和电商平台、品牌商等客户资源的积累，公司依托于消费内容社区“什么值 得买”、消费类MCN、各种垂类应用等构建的站内外流量体系，同时将AI技术和工具应用于市场分析、文案创作、营销 素材制作等方向，深入布局智能营销板块，通过内容为电商平台、品牌商赋能，帮助他们抓住内容时代的巨大红利，努 力实现跨越式发展。 报告期内，智能营销板块主要为电商平台、品牌商提供三类服务： （1）商品与媒体匹配的全链路服务 商品与媒体匹配的全链路服务主要由公司旗下子公司星罗创想负责。 星罗创想收录了来自于淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音等平台的众多商家资源，并通过对接海量的媒体资源，实 现精准的人货匹配，助力商家的高效推广，助力媒体的高效变现。此外，星罗创想自成立以来非常重视在技术领域的投 入，致力于打造基于技术驱动的商品与媒体匹配的全链路服务平台，既帮助媒体解决带货时对高品质商品及服务的需求， 又帮助电商和品牌商找到精准的用户群体，为品牌及商家提供包括抖音、快手、微博、社群、导购App等在内的全渠道 带货服务，为品牌及商家在全渠道整合营销上带来成果、效率等多维度的提升。 报告期内，星罗创想开展的商品与媒体匹配的全链路服务，通过为各类媒体提供电商平台、品牌商等广告主的需求 信息收取一定的服务费，该类收入体现为互联网效果营销平台收入。 （2）代运营服务 代运营服务主要由旗下子公司日晟星罗和有助科技负责。一方面，日晟星罗和有助科技依托公司在消费领域和内容 创作方面的积累，通过将电商代运营和内容代运营两种能力有机结合，能够帮助品牌商在抖音等平台同步实现品牌营销 和销售转化；另一方面，与单一代运营服务商可参照的运营数据相比，日晟星罗和有助科技可以依托公司的大数据资源 和能力支撑前端高效运转，还可以结合品牌商自身资源数据，为其一对一制定运营策略，提升品牌全渠道销售效率。 具体而言，日晟星罗和有助科技可以为品牌商提供如下的服务内容：①为入驻抖音的品牌商提供包括营销策划、品牌旗舰店运营、直播运营、达人合作、短视频内容制作、广告投放等 在内的全链路长效经营服务； ②为品牌商提供天猫、京东、拼多多等主流电商平台的全域电商代运营，包括品牌线上传播、线上店铺运营、商品 销售等。 报告期内，公司向客户提供店铺、账号等的运营管理服务，收入体现为运营服务费收入。 （3）品牌营销服务 新流量时代，品牌商开始探索包含传统电商、直播电商、私域营销、线下门店等在内的全渠道布局。面向不同渠道 消费者迥异的决策链路，品牌商需要重新制定营销策略、整合营销资源，过程中不断面临营销策略不清晰、流量投放效 果差、营销组织效率低、资源整合成本高等痛点。 面对品牌商的多元化营销需求，值得买科技基于深厚行业积淀、完整的业务布局和优质内容运营能力，协同公司资 源，为品牌商提供从品牌咨询、营销策划、KOL对接、内容种草、专业测评、流量投放、私域运营、软件工具等产品或 服务，满足客户从内容到口碑、从流量到销量、从种草到拔草、从营销策略到精准投放的全方位需求，帮助品牌商在消 费者决策链路的每个关键节点建立交互触点，实现营销闭环。 报告期内，公司通过为品牌商提供品牌营销服务获得的收入体现为品牌营销收入；公司通过直接销售商品产生的收 入体现为商品销售收入。 3、消费数据板块 公司从最初的消费内容业务向智能营销等方向延展，可以借助更广泛的业务触达消费者、电商平台和品牌商，并依 托所沉淀的消费数据对消费产业形成更深层次的理解。目前，随着公司逐步沉淀来自于消费内容业务板块和智能营销业 务板块等的更多数据资源，已形成一个能够涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体系。截至本报告期末，公司商品数 据库已经收录了34.7万+品牌、2290.9万+聚合商品。这些数据一方面提升了“什么值得买”平台结构化展示商品信息 的能力，提升了“什么值得买”平台搜索与推荐内容分发的效率，提升了其他消费内容业务和智能营销业务的运营效率； 另一方面对公司训练“值得买消费大模型”，以及为品牌提供围绕营销全链路的数据洞察和营销解决方案也发挥重要作 用。（三）业务经营情况分析 2025上半年，消费行业发展稳中向好，居民消费结构持续优化升级。今年上半年，全国网上零售额实现7.43万亿元，其中实物商品网上零售额6.12万亿元，均实现稳步增长。同时，人工智能技术继续保持快节奏迭代，推理模型、 MCP协议不断拓宽智能体能力边界，人工智能应用在个人、企业和产业层面加速渗透，“AI+消费”正在为消费行业提质 扩容打开新的空间。作为一家专注于AI与内容驱动的数字消费服务集团，公司紧跟行业和技术发展趋势，在“全面AI” 战略下，立足消费内容、智能营销和消费数据三大业务板块，积极推进相关业务场景与人工智能技术的融合，努力实现 商业模式升级和经营效率提升。 报告期内，公司实现营业收入58,198.14万元，同比下降18.70%；实现归属于上市公司股东的净利润为1,269.26万元，同比增长65.75%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1,065.79万元，同比下降11.06%。 具体经营情况分析 2025年上半年，公司稳步推进人工智能技术及应用的研发，不断扩大人工智能生态合作范围，消费内容社区“什么 值得买”完成关键的版本迭代和品牌升级，部分新业务也取得了积极的发展成果。具体体现在以下几个方面：1、坚定实施全面AI战略，深度探索AI应用研究和落地 （1）深化AIUC引擎场景应用，面向用户正式发布3款AI产品 报告期内，公司将AI事业部升级为AI应用研究院，在全面AI战略的基础上，深度探索AI应用研究和落地，为各业务提供技术基础设施和创新解决方案。 报告期内，公司在“1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵的基础上，重点推进AIUC引擎的升级以及在业务中的实际应用。AIUC引擎融合行业知识图谱与多模态解析能力，实现了对图文、视频等全域内容 的深度理解与价值提炼，已经深度应用于“什么值得买”的内容解析、审核以及社区治理等环节。同时，公司上线了 AIUC引擎官网并开放17个接口，支持行业用户和合作伙伴快速体验品牌营销、内容治理、兴趣洞察、商业决策、运营 提效等多个场景下的通用能力和消费服务能力。 在AI应用方面，2025年5月，公司正式上线“什么值得买”第二代产品，新版“什么值得买”以AI技术为驱动，以兴趣消费为核心，进一步提升用户决策质量和效率。同时，公司将AI购物助手“小值”全面升级为AI购物管家“张 大妈”，“张大妈”基于推理模型，将意图解析与任务执行相结合，有效提升用户决策效率与消费体验。截至报告期末， 用户可以在“什么值得买”App体验“张大妈”部分功能，独立的“张大妈”App尚处于用户测试阶段。此外，报告期内， 公司面向品牌客户的营销需求，研发了“值数”AI全域洞察平台，该平台通过AI能力评估内容质量，洞察用户情绪， 帮助品牌更好地理解消费者需求和市场动态，在内容、渠道、用户三个维度为品牌实现营销效果的提升提供支持。报告 期内，公司通过私有化部署和接入第三方大模型相结合的方式，在各项业务中推动AI化转型和应用。2025年6月，公 司月均调用第三方大模型API消耗的tokens数量达到了736.34亿，较2024年12月提升84.10%。 （2）全员普及AI应用，推进公司各项业务和管理环节的降本增效 在全面AI战略下，公司不仅大力投入资源探索“AI+消费”新场景、新模式、新产品，同时也在全面推进公司业务以及管理环节的智能化水平，通过打造AI型组织，在各岗位全面普及AI应用，最终推动AIGC促进公司业务增长。 在业务层面，新版“什么值得买”已经形成AI辅助创作与AI生成内容相结合的内容生产模式，以提升用户创作体验和内容创作质量。报告期内“什么值得买”的内容发布量达到了2,021.88万篇，同比增长30.98%，并降低了单篇内 容发布的成本。此外，公司各业务板块和各个部门都在结合自身的特点，在产品研发、市场分析、营销素材制作、数据 分析、客户管理等运营环节引入AI相关应用，通过“岗位+AI”的方式提升运营效率。 在管理层面，公司在确保网络安全和企业内部信息安全的情况下，将国内外优秀的大语言模型服务集成到飞书，员 工借助大模型能力全面提高日常办公效率。同时，公司在产品研发方面全面引入了AI编程工具，将AI应用于辅助编程、 辅助测试，提升产品研发效率。公司支持员工结合自身岗位特点，基于内外部AI工具提升自身工作效率和质量，并制定 了相应的奖励机制。 （3）发布“海纳”MCPServer，持续推动第三方AI生态共建 在AI应用快速普及的趋势下，消费者获取信息的渠道正在从传统的搜索引擎逐步转向基于大模型的各种应用和终端， 这为企业带来了新的机遇，值得买科技希望借此不断优化用户的消费决策体验。公司积极参与国内大模型平台和智能终 端的生态共建，致力于通过与更多行业伙伴的合作，探索新的商业模式并提供有效支持，构建一个协作共赢的AI生态和 消费信息高效流动环境，成为引领消费决策革命的先锋。 报告期内，公司在2024年对外合作接口的基础上，上线了基于MCP（ModelContextProtocol，模型上下文协议）构建的标准化消费数据服务能力平台——“海纳”MCPServer。MCP被称为“AI的USB协议”，该协议将大模型直接连 接至数据源，打通了Agent和工具之间的传递链路，让大模型能够利用各种工具提升任务执行效率和质量。“海纳”MCP Server已开放内容检索、商品推荐、商品口碑、优惠好价等6大核心接口，合作伙伴可通过接口将相应功能整合到自身 开发的Agent产品中。截至报告期末，公司已与Kimi、智谱清言、讯飞星火、夸克、Soul等Agent产品，与理想、联想、 华为、vivo、荣耀等公司的智能终端产品达成合作，帮助用户查询商品的优惠信息、商品评测、商品概况、价格、购买 渠道、性价比推荐等信息，并给出优惠商品的链接地址。同时，“海纳”MCPServer已入驻腾讯元器、阿里百炼、火山 引擎、华为云、华为小艺、智谱等开发者平台，开发者在开发AI应用时，可以通过以上平台接入“海纳”MCPServer， 调用相关能力。2025年6月，“海纳”MCPServer内容输出量超过822万次，环比增长81.73%。 2、“什么值得买”完成版本升级，在迭代中实现稳步发展 （1）新版“什么值得买”正式上线，打造AI驱动的全网兴趣消费指南2025年5月底，公司正式全量上线新版“什么值得买”，并将品牌主张升级为“我们的兴趣消费指南”，致力于为用户提供来自全网与兴趣高度相关的、公允的消费决策支持。新版“什么值得买”全面应用AI技术，基于公司的AIUC 引擎进行全网消费内容的收集、理解，依托AIGC引擎助力优质消费内容的生成，实现了对包含内容生产、内容审核、内 容分发在内的产业链各个环节的重塑，以此解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。 新版“什么值得买”以兴趣为核心，对App首页、内容社区、好价频道和兴趣关注流程等方面进行了全面焕新迭代。 其中，App首页升级为基于用户兴趣提供覆盖全网优质商品内容的“消费指南”，通过AIUC引擎从所有内容中提取出专 属的兴趣标签并与用户画像进行匹配，为用户提供最值得关注的好商品、好价格和好攻略；好价频道更专注于为用户提 供极致优惠的推荐，借助AI技术为用户提供更多具有竞争力的优惠和独家福利，并提供商品卖点、风险提示和购买建议 等；内容社区为各类兴趣爱好者打造了分享和交流的场域，用户可以在此结识志同道合的朋友、分享兴趣经验和消费心 得，从而实现内容共建。 为了更好地满足用户对于兴趣内容的自主掌控权，帮助用户定制自己的兴趣图谱，新版“什么值得买”基于AI能力 打造了全新的兴趣“关注”内容定制功能，用户通过App关注频道的“定制兴趣”入口，输入自己想关注的内容关键词， 或者通过自然语言描述自身需求，平台即可在分析并理解用户真实消费兴趣的基础之上，检索全网消费信息直至给出用 户最需要的消费内容。升级后的“什么值得买”，致力于精准把握个体兴趣，并基于兴趣分析、梳理优质消费内容，提升兴趣内容对目标 用户的触达效率，让每一份热爱都找到更“值得”的答案。 （2）基于AIUC、AIGC、Agent三大引擎，为用户创造更好的产品和服务体验 新版“什么值得买”基于公司AIUC、AIGC、Agent三大引擎，打造更完善的产品功能、更优质的用户体验、更顺畅 的创作流程，进一步推动了消费者决策效率的提升。 AIUC引擎是“什么值得买”理解消费兴趣的基础，通过对收集到的全网内容进行评分，从12个维度提取兴趣标签 以打造社区内容兴趣体系，让平台对消费世界有更加完整和高效的洞察，更有效提升内容匹配效率。同时，AIUC引擎也 用于对内容审核流程进行重塑，提升内容审核效率并降低人力投入。2025年618期间，“什么值得买”AIUC标签识别量 扩大至去年同期的15倍，首页人均GMV同比提升15.1%，内容审核时长缩短至去年同期的1/8。 AIGC引擎主要用于重塑“什么值得买”的内容生产模式。一方面，AIGC引擎被广泛用于PGC、UGC、BGC内容的辅助 创作，报告期内，“什么值得买”对创作者工具ZDM-copilot进行了升级优化，能够帮助创作者快速生成所需内容和图 片、起标题、写推荐语、匹配话题等，有效增加社区内容数量，丰富社区内容生态。另一方面，AIGC引擎被直接用于生 成和转载消费内容，新版“什么值得买”每日会通过AI将全网精选的数万篇优质内容推送给用户，并从中挑选热点且有 深度价值的内容生成总结，进一步降低用户信息获取成本。2025年618期间，“什么值得买”AIGC内容发布量同比提升 了43.4%，社区内容阅读时长同比提升了4.79%。Agent引擎的应用具体体现在AI购物管家“张大妈”。2024年，“什么值得买”上线了AI购物助手“小值”，紧跟Agent技术的进步，新版“什么值得买”将“小值”升级为理解更深、执行更强、安全更高的新一代产品，让每个消 费者都能享受更简单、更美好的购物体验。基于长久以来积累的用户信任，新的Agent产品被命名为“张大妈”，以更 好契合“什么值得买”一直以来的用户心智。用户在“什么值得买”App内点击“张大妈”图标，即可体验AI购物管家 的服务。2025年618期间，通过平台AI购物管家达成的订单转化率同比提升162.6%。 （3）以兴趣为核心改版社区频道，深化活动运营打造良好的社区生态报告期内，“什么值得买”GEN2对社区频道进行了改版，新的社区频道基于爱好、品牌、品类、商品四个兴趣维度 组织内容，结合千人千面推荐算法，助力用户探索和发现自己的兴趣，结识志同道合的朋友，分享兴趣和生活方式，最 终形成鲜活、有趣、独特的社区文化。报告期内，围绕科技、运动、时尚、家居、美食、文化等多元领域，基于精准的 用户洞察，社区频道构建了过万个“兴趣”，为用户提供多样化的消费内容和解决方案。 在运营层面，报告期内，“什么值得买”通过社区新建的“热点提报审核机制”敏捷响应，紧密跟踪Deepseek、国 补、哪吒2、小米YU7等多个站内外重大热点事件，基于用户实时互动数据筛选出多个高潜力话题进行深度运营，有效 促进了社区生态的活跃。同时，为了深度挖掘细分兴趣圈层需求，聚拢用户，提升圈层认同感，“什么值得买”打造了 全新IP“有趣请上报”，截至报告期末，该IP已围绕酒类、美食、智能家电、露营垂钓和618特刊推出5期活动。报 告期内，“什么值得买”围绕国际妇女节、618大促等节日节点，开展多样化的内容运营活动，有效促进了社区活跃度 的提升。 通过以上举措，“什么值得买”正在形成基于兴趣的全新社区生态。 （4）分层培育优秀社区创作者，提升高质量兴趣消费内容供给 报告期内，“什么值得买”通过创作者分层运营、创作者激励体系重构等措施，强化社区创作者生态建设，以持续 为用户贡献高质量的兴趣消费内容。 在创作者运营方面，报告期内，“什么值得买”采取分层培育的策略，推出头部IP激励计划、中腰部加速成长计划 和新人启航计划，通过精准匹配资源和差异化的激励机制，激发各层级内容创作活力，推动兴趣圈层渗透升级，助力创 作者阶梯式成长。其中，头部IP激励计划依托“百大值友”、“兴趣开麦人”等IP矩阵，强化硬核创作者影响力，结 合专题活动和年度评选，持续巩固硬核内容标杆效应；中腰部加速成长计划面向有潜力的达人，启动“兴趣合伙人”计 划，通过专属社群运营提供创作指导、流量激励，加速账号成长升级；新人启航计划针对新人群体打造阶梯式创作激励， 通过智能选题工具、系列培训课程、阶梯任务激励，构建全周期成长路径，规模化孵化优质兴趣创作者。 在创作者激励方面，报告期内，“什么值得买”构建了全新的UGC推荐激励机制，通过新人首次发布优质内容奖励、 内容质感奖励、推荐内容动态奖励等方式，鼓励UGC创作者在推荐全网优质商品的同时，推荐全网优质消费内容。 以上措施有效地提升了用户创作内容的热情，使“什么值得买”全站内容量继续保持稳定增长。报告期内，“什么 值得买”内容发布量为2,021.88万篇，同比增长30.98%，其中UGC内容同比提升4.67%，占比为43.76%；AIGC内容同 比提升73.63%，占比达到了52.51%。
报告期内，“什么值得买”持续巩固用户基本盘，通过高效口碑传播实现低成本获客，持续优化效果投放ROI以提升营销效率。借助618期间一线城市核心区域户外广告，以及与头部大模型公司在Agent层面的合作，有效扩大品牌影 响力和高知用户覆盖。同时，新版“什么值得买”APP顺利完成升级，依托消费兴趣推荐、精准用户画像及AI服务体系， 有效促进了老用户的留存与活跃度提升。 2025上半年度，“什么值得买”用户保持稳定增长，月平均活跃用户数为3,826.82万人，同比增长1.26%。
2025上半年，“什么值得买”移动客户端App平均每日电商点击独立用户占日活跃用户的比例为62.18%，同比提升0.42个百分点；平均每日下单用户占日活跃用户的比例为15.62%，同比提升2.02个百分点；单用户平均每日启动次数（未完）  |