司南导航(688592):民生证券股份有限公司关于上海司南导航技术股份有限公司2025年半年度持续督导跟踪报告
关于上海司南导航技术股份有限公司 2025年半年度持续督导跟踪报告 民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”、“保荐机构”）作为司南导航首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公司募集资金监管规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等相关规定，对司南导航进行持续督导，持续督导期为2023年8月16日至2026年12月31日。民生证券通过日常沟通、定期回访、现场检查、尽职调查等方式进行持续督导，现就2025年半年度持续督导工作报告如下： 一、2025年半年度持续督导工作情况
无。 三、重大风险事项 （一）技术被超越或替代的风险 我国北斗三号全球卫星导航系统于 2020年 7月正式开通并实现全球组网。 2022年 11月 4日，国务院新闻办公室发布《新时代的中国北斗》白皮书，指出中国将建成更加泛在、更加融合、更加智能的综合时空体系，提供高弹性、高智能、高精度、高安全的定位导航授时服务，更好惠及民生福祉、服务人类发展进步。北斗应用正在诸多领域走向“标配化”，北斗高精度应用市场显现新一轮快速增长态势，市场对高精度导航定位产品的要求越来越高，产品的更新换代加快，若公司不能根据相关技术的发展状况与市场需求对公司的业务与产品进行持续的更新与升级，将对公司的市场竞争带来不利影响。公司将通过继续加大科研和人才方面的投入，注重对员工的专业技能和管理能力的培训，扩大人才储备，提升公司的凝聚力。公司也将根据行业发展需求和特点，相应调整研发方向和投入，确保技术上与时俱进，保持产品的领先优势，以防范风险。 （二）存货跌价的风险 2025年 6月 30日，公司存货账面价值为 18,052.49万元，占总资产的 13.97%，较今年期初增长 34.15%。公司根据存货管理制度，计提了相应的存货跌价准备金，截至 2025年 6月 30日，累计计提存货跌价准备金 1,187.26万元。如果未来公司因货品存放或人工操作不当等原因导致存货损坏、或因产品更新换代导致型号陈旧及销售停滞，存在可能导致存货发生减值的风险。公司通过认真分析各类存货的合理性和必要性，严格执行存货管理制度，充分计提资产减值准备，进一步加强对存货的管理，以防范风险。 （三）坏账风险 2025年 6月 30日，公司应收账款账面余额为 34,850.07万元，较期初减少7.92 %。随着公司收入规模的扩大，公司应收账款余额可能增加。若出现重大应收账款不能收回的情况，将对公司财务状况和经营成果产生不利影响。公司将进一步加强对应收账款的管理，完善信用管控制度，加大对应收账款的催收力度，充分计提信用减值准备，截至 2025年 6月 30日，公司已计提信用减值准备5,902.90万元，以防范风险。 （四）非经常性损益对净利润影响的风险 公司非经常性损益主要为公司承接研发项目取得的政府补贴和暂时闲置募集资金理财收益，其具有一定的不确定性。2025年 1-6月，非经常性损益对净利润影响数为 492.53万元；去年同期非经常性损益对净利润的影响数为 1,090.68万元。公司将进一步拓展市场，扩大销售额，以减少非经常性损益对净利润影响的风险。 （五）进口国政治经济环境变动对海外销售影响的风险 司南导航产品已经覆盖了亚太、欧洲、美洲、非洲、大洋洲等全球一百四十余个国家与地区，用户涵盖“一带一路”沿线五十多个国家和地区。在经济全球化、国际化经营的大背景下，随着公司对外出口国家数量和规模的逐渐增加，公司除了要承担相应商业风险及汇率波动外，还必然要面临和承担许多国外政治和经济风险的影响和考验。公司积极参与北斗的相关标准的布局、制定、建议和推动，强化在国际高精度领域的话语权，重视国际专利的申请，争取知识产权上的主动，同时加强与国外的高校、研究机构和相关企业的合作与交流，掌握海外市场的需求，有针对性地做好高精度产品的应用和服务；同时公司将根据未来海外市场销售规模，可选择多币种结算以及利用外汇套期保值等金融工具对冲汇率波动风险，从而有效把控海外市场风险。 （六）新兴产业开拓不及预期的风险 目前，公司已在测量测绘、形变监测、精准农业等应用领域成功实现了产业化，但现阶段仍主要是一家上游关键基础器件制造商，在上游高精度 GNSS模块产品的市场占有率相对较高，近年来国内市场占有率约为四分之一。而在中下游接收机、农机自动驾驶系统等终端产品的市场占有率相对较低，近年来市场占有率均不足一成。未来，随着技术水平进一步提升，高精度卫星导航应用产品的成本和价格将继续下降，届时用户群体和应用范围将进一步扩大，更多应用需求将实现商业化。 我国高精度卫星导航产业中下游应用最早开始于测量测绘、地基增强、形变监测和农机自动驾驶系统等领域，近年来随着北斗导航与其他产业融合程度日益加深，中下游市场大量涌现出诸如无人装备（户外机器人、无人机、无人船）、智能与辅助驾驶（汽车自动驾驶、低速无人车）、物联网等新兴的应用需求。上述新兴应用领域，特别是智能与辅助驾驶方面，高精度 GNSS芯片的行业发展空间广阔，目前如瑞士优北罗（u-blox）、意法半导体（ST）、美国天宝（Trimble）等国外公司市场应用处于领先位置，而国内高精度 GNSS企业在市场应用、经验储备等方面相对薄弱，公司报告期内也已在此业务领域进行了相应布局；无人机应用方面，目前瑞士优北罗（u-blox）与和芯星通市场应用方面相对领先，公司也针对性地研制了对应新产品；其他应用领域，国内外公司目前均处于市场开拓和产品导入阶段，未来也将是新的竞争点。 综上所述，公司目前已实现产业化的应用领域主要为测量测绘、地基增强、形变监测和农机自动驾驶系统，正在进行产业布局和技术储备的新兴应用领域主要为无人机、汽车自动驾驶、物联网等。未来如果高精度北斗/GNSS技术在新兴领域的应用不及预期，或者公司在新兴领域的商业化应用中无法维持技术优势或是市场开拓落后于竞争对手，将会对公司未来的经营业绩产生不利影响。 四、重大违规事项 2025年 6月，上海证监局向公司出具了《关于对上海司南导航技术股份有限公司采取责令改正措施的决定》（沪证监决〔2025〕115号，以下简称“《决定书》”），认为公司在《2024年年度报告》的披露中存在以下事实：一是多项资产、负债科目同比发生重大变动，但年报第 45页“资产、负债情况分析”勾选“不适用”，未按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 2 号-年度报告的内容与格式（2021年修订）》（证监会公告〔2021〕15号）第二十五条第（三）项规定对报告期内同比发生重大变动的资产、负债进行说明；二是年报第 110页超募资金永久补流数据有误，且未披露超募资金支付发行费用情况，《2024年年度募集资金存放与使用情况的专项报告》附表一超募资金永久补流数据有误；三是年报第 204页“其他权益工具投资情况”披露中，上海西虹桥导航技术有限公司、四川天择科技有限公司本期计入其他综合收益的利得填写有误，四川天择科技有限公司本期追加投资漏填。针对上述事实，上海证监局决定对司南导航采取责令改正的行政监管措施。 收到《决定书》后，公司及相关部门人员着手对《2024年年度报告》《2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告》中所涉信息进行梳理、深查和针对性地分析研讨，并及时提交整改报告。本次更正事项不涉及主营业务调整，不影响2024年度资产负债表、利润表、现金流量表。未来，公司将不断加强相关培训，提升信息披露意识，进一步完善内控和制度，强化各部门间的信息披露协作机制，坚决杜绝此类事项的再次发生。 除上述事项外，公司报告期内未发生重大违规事项。 五、主要财务指标的变动原因及合理性 2025年上半年，公司主要财务数据如下所示：
2025年 1-6月，公司实现营业收入 17,052.61万元，较上年同期同比上升41.82%，主要由于公司业务规模不断扩大。 2025年 1-6月，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-272.34万元，同比减少 278.29%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-764.87万元，同比增加 11.11%。公司净利润变动主要由于公司本期毛利率下降，同时增加股份支付 885.68万元。扣除股份支付影响后的净利润，公司本期为 613.34万元，上年同期为 230.17万元，同比上升 166.48%。 2025年 1-6月，公司基本每股收益为-0.04元，同比减少 200.00%；扣除非经常性损益后基本每股收益为-0.13元，同比增加 7.14%，主要是因为公司本期净利润将较上年同期减少。 六、核心竞争力的变化情况 （一）核心竞争力分析 1、行业引领者优势 公司始终坚持走自主创新之路，打破跨国企业的技术垄断，在高精度上游领域具有引领者优势。 2012年，公司推出北斗/GPS高精度多模多频 OEM板卡 K502，打破了行业领军企业美国天宝（Trimble）与加拿大诺瓦泰（NovAtel）对我国高精度 OEM板卡的长期技术垄断，突破了高精度 GNSS核心算法、芯片、板卡、接收机、应用及产业化等关键技术瓶颈。 2012年和 2013年，公司分别承担北斗重大专项“多模多频高精度 OEM板项目”二期和三期项目的研发工作，并在 2015年通过验收。 2014年，公司发布第一代高精度 GNSS基带芯片“Quantum-I”。2014年10月，公司“M300 GNSS接收机产品”获得由科学技术部颁发的“国家重点新产品”证书。 2016年 11月，公司参与的“北斗导航与位置服务关键技术及其产业化”项目获得由上海市人民政府颁发的“上海市科学技术奖”特等奖，该项目为当年唯一特等奖获奖项目。 2017年 12月，作为“高精度可靠定位导航技术与应用”项目的主要参与者，公司获得由国务院颁发的“国家科学技术进步奖”二等奖。同年正式对外发布第二代 GNSS高精度基带芯片“Quantum-II”。 2018年 7月，公司参与的“北斗高精度星基广域差分关键技术应用”获得由中国测绘学会颁发的“测绘科技进步奖”一等奖。 2019年 12月，作为“北斗性能提升与广域分米星基增强技术及应用”项目的主要参与者，公司获得由国务院颁发的“国家科学技术进步奖”二等奖。 2020年 8月，公司推出第三代、全系统全频点高精度 GNSS导航定位 SoC芯片“Quantum-III”，支持包括北斗全球系统在内的所有卫星导航系统的全部频点，抗干扰性强，产品主要性能指标可对标国外同行业竞争对手的同类芯片。 2020年和 2021年，公司分别承担北斗重大专项“北斗全球系统高精度基础类产品”一期和二期的研发工作，并成功通过验收。 2024年，公司最新研制的新一代基带射频一体化高精度芯片 QC7820与全系搭载 QC7820芯片的 K9系列高精度 GNSS定位/定向模组发布，QC7820是司南导航推出的第四代、集射频、电源、基带、CPU一体的全系统全频点高精度GNSS导航定位 SoC芯片，支持高性能浮点运算。芯片拥有 1,688个通道，并搭载宽带信号接收技术，窄带抗干扰技术、抗连续波干扰技术并采用多系统联合定位/定向技术、地基 / 星基增强技术、SBAS技术、完好性技术，为用户提供高可靠的位置和姿态信息。芯片支持 RTK、RTD、PPP、PDP、SPP、GNSS/IMU组合等定位模式，可应用于多种复杂的高精度定位场景中。 2、具有深厚技术底蕴且敢于创新的研发团队 公司核心研发人员具有多年的高精度 GNSS芯片设计和 RTK高精度定位算法研发经验，并通过十年来在高精度北斗/GNSS领域的深耕，形成了坚实深入且全面的技术沉淀，多次打破海外厂商的技术壁垒。主要技术骨干百余人次获得省部级及行业协会科技奖项，并带领公司获得 2017年度、2019年度“国家科学技术进步奖”二等奖。 截至 2025年 6月 30日，公司研发人员 186人，占员工总数的 32.69%。公司的研发团队历经多年探索和研究，成为国内为数不多的极具创新力并已占领技术制高点的成熟技术团队。公司不断加大研发投入，2022年、2023年、2024年和 2025年上半年研发投入占比分别为 20.48%、20.66%、24.79%和 20.49%，为公司保持在行业内的领先优势提供了有效的支撑。充足的研发投入、敢于创新的研发团队为公司的业务发展提供了坚实的基础。研发优先的公司发展战略、具有深厚底蕴且敢于创新的研发团队、充足的研发投入为公司的业务发展提供了坚实的后盾。 3、成熟应用并得到客户认可的高精度、高性能RTK算法 公司自主研发的高精度 GNSS算法，历经十余年迭代优化与市场打磨，拥有复杂环境下精度可靠、实时可用等特点。高精度算法包括基于伪距和载波相位改正的实时动态差分（RTK）技术和精密单点定位（PPP）技术。 公司 RTK算法技术拥有复杂环境下高可靠、高可用的特点，基于智能驾驶、无人机、机器人、精准农业、测量测绘等多领域的丰富应用经验，不断优化改进。 公司的 RTK算法采用双擎技术与动对动技术，实现了高效的双天线定位定向以及冗余计算校核能力，提升了可靠性。RTK算法基于多维矩阵运算技术与内存优化技术极大增强了数据处理能力；通过非差推导技术，减少 RTK对共视卫星的依赖，增强了复杂环境下 RTK的可用性。 同时，公司 RTK算法还具备三频超宽巷技术与动态在航技术，实现定位定向的 1s固定；而精密的电离层处理技术可实现超长基线解算能力，扩大了作业范围。多重技术的叠加有效满足了高动态、高精度的应用需求。 4、品牌优势 公司自成立伊始就受到了市场和业界的高度关注。近年来，公司迭代推出多款模块、接收机等产品，凭借优秀的产品性能、可靠的产品质量、完善的技术支持以及优质的售后服务积累了良好的市场信誉，在业界的知名度不断提高。 2018年 12月，司南导航多类解决方案及应用案例入选中国卫星导航系统管理办公室编制的《北斗卫星导航系统应用案例》（以下简称“《应用案例》”）：（1）作为北斗基础产品，中国卫星导航系统管理办公室仅推荐了两家企业的多模多频高精度 OEM板，公司位列其中；（2）在北斗水电站大坝形变监测应用，公司是《应用案例》唯一提名的企业；（3）在北斗农机自动驾驶应用，公司是《应用案例》提名的三家企业之一；（4）基于北斗的驾驶人考训应用，公司是《应用案例》提名的两家企业之一；（5）在北斗地基增强系统中的北斗高精度接收机，公司是《应用案例》提名的五家企业之一；（6）《应用案例》还提名了公司产品在印度尼西亚土地确权应用、科威特建筑施工形变监测应用、马尔代夫海上打桩应用、老挝土地确权应用等方面的应用。 较高的品牌优势为公司业务发展奠定了坚实基础，有助于公司新产品、新应用更快地占领市场。 5、经验丰富的客户服务团队 经过多年的经营，公司已拥有一支具有一定规模且专业的销售团队并建立了发达的营销网络。公司总部设在上海市嘉定区，并在北京、广州、内蒙古、福州、新疆、贵州、西安等多地设有子公司或售后服务网点，在比利时设立海外子公司，派驻业务人员长期驻扎当地为客户提供点对点的销售和售后服务。除此以外，公司还与国内多家经销商开展合作并建立了长期稳定的业务关系。同时，公司还积极开拓海外业务，其产品已远销 140个国家和地区，并与所在国或地区的经销商建立了良好的合作关系，海外营销网络已覆盖东南亚、欧洲、美洲等多个国家和地区。 公司为业内技术实力较强的专业化公司，具备为全球客户提供导航应用领先技术产品的能力，公司产品质量好，服务水平高，获得客户一致认可和广泛好评，形成良好口碑，打造了优质品牌。上述既往的积累将为公司未来各种业务的承揽奠定坚实的基础。 公司拥有成熟的产品技术服务团队，快速、准确地对客户进行技术服务支持。 公司不但拥有较强研发实力，而且拥有相当成熟的产品技术服务团队。技术服务团队能够将行业应用解决方案与产品服务有机地融合，充分运用技术服务手段，快速、准确地对客户进行技术服务支持，同时与市场用户需求形成交互反馈，最终实现用户服务满意度的最大化。 （二）发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施 2025年 1-6月，公司未发生导致公司核心竞争力受到严重影响的事件。 综上，公司在行业内继续展示较强的竞争能力，核心竞争力在 2025年上半年未发生不利变化。 七、研发支出变化及研发进展 持公司的市场竞争优势，公司持续进行研发投入。2025年1-6月，公司研发投入3,494.83万元，占营业收入的比例为20.49%，研发投入力度较大。 2025年上半年，公司主要在研项目进展顺利，研发工作达到了预期效果。 八、新增业务进展是否与前期信息披露一致 2025年上半年，公司无新增业务。 九、募集资金的使用情况及是否合规 （一）募集资金使用情况 经上海证券交易所审核同意，并根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意上海司南卫星导航技术股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1050号），公司首次向社会公开发行人民币普通股（A股）1,554.00万股，每股发行价格为人民币50.50元，募集资金总额为人民币78,477.00万元，扣除不含税发行费用人民币 9,366.63万元后，实际募集资金净额为人民币69,110.37万元，上述募集资金已全部到位。 2023年8月9日，立信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司募集资金到位情况进行了审验，并出具了《验资报告》（信会师报[2023]第ZA90785号）。 为规范公司募集资金管理和使用，保护投资者权益，公司对募集资金采取了专户存储制度，募集资金到账后，已全部存放于经公司董事会批准开设的募集资金专项账户内，公司已与保荐机构、募集资金专户所在银行签订募集资金专户存储三方监管协议。 截至2025年6月30日，公司募集资金账户具体使用情况如下：
注2：2024年10月30日，司南导航发布了《关于董事、副总经理兼核心技术人员辞职暨新增认定核心技术人员的公告》，刘若普不再担任公司董事、副总经理兼核心技术人员职务； 注3：2024年11月23日，司南导航发布了《关于副总经理、财务负责人兼董事会秘书辞职的公告》，漆后建不再担任公司副总经理、财务负责人兼董事会秘书职务。 2025年上半年，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员直接持有的公司股份未发生减持，也不存在质押、冻结的情形。 十一、上海证券交易所或保荐机构认为应当发表意见的其他事项 无。 （以下无正文） 中财网
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