顺丰控股(002352):H股公告-截至2025年6月30日止六个月之中期业绩公告
原标题:顺丰控股:H股公告-截至2025年6月30日止六个月之中期业绩公告 順豐控股股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6936） 截至 2025年 6月 30日止六個月之中期業績公告 順豐控股股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事會（「董事會」）欣然公佈本集團截至2025年6月30日止六個月的未經審計業績。本公告乃按香聯合交易所有限公司證券上市規則中有關初步中期業績公告的相關規定而編製，且當中已載有本公司2025年中期報告全文。本公司2025年中期報告將適時登載於香聯合交易所披露易網站 ( www. hkexnews. hk )及本公司網站( www.sf-express.com )，及寄發予本公司股東（如需）。 董事會命 順豐控股股份有限公司 聯席公司秘書 甘玲 中國深圳，2025年8月28日 於本公告日期，董事會成員括主席及執行董事王先生，執行董事何捷先生、王欣女士及徐本松先生；及獨立非執行董事陳尚偉先生、李嘉士先生及丁益博士。 董事會 H股證券登記處 執行董事 卓佳證券登記有限公司 王 衞先生（董事長） 香港 何 捷先生 夏慤道16號 王 欣女士 遠東金融中心17樓 徐本松先生 法律顧問 獨立非執行董事 關於香港法例： 陳尚偉先生 史密夫斐爾律師事務所 李嘉士先生 香港 丁 益博士 皇后大道中15號 告羅士打大廈23樓 審計委員會 陳尚偉先生（主席） 核數師 李嘉士先生 羅兵咸永道會計師事務所 丁 益博士 執業會計師及 提名委員會 註冊公眾利益實體核數師 李嘉士先生（主席） 香港中環 丁 益博士 太子大廈22樓 王 衞先生 合規顧問 薪酬與考核委員會 丁 益博士（主席） 財通國際融資有限公司 陳尚偉先生 香港 李嘉士先生 皇后大道中181號 新紀元廣場 風險管理委員會 24樓2401-05室 何 捷先生（主席） 陳尚偉先生 中國註冊地點 李嘉士先生 中國廣東省 戰略委員會 深圳市寶安區航城街道 陳尚偉先生（主席） 草圍社區深圳機場 公司資料 中國主要營業地點 授權代表 中國廣東省 何 捷先生 深圳市南山區 甘 玲女士 科技南一路 聯席公司秘書 深投控創智天地大廈 甘 玲女士 香港主要營業地點 蘇嘉敏女士(FCG, HKFCG (PE)) 香港新界 公司網址 青衣航運路36號 www.sf-express.com 亞洲物流中心－順豐大廈9樓 順豐集團成立於1993年，經過三十二年發展，已成長為亞洲最大、全球第四大綜合物流服務提供商，在《財富》世界500強企 業榜單中位列第393位。順豐為客戶提供國內及國際端到端一站式綜合物流解決方案，包括時效快遞、經濟快遞、快運、冷 運及醫藥、同城即時配送、供應鏈及國際（含國際快遞、國際貨運及代理、供應鏈）等物流服務。公司擁有廣泛的全球服務網 絡，其中國內業務覆蓋中國339個地級行政區，覆蓋率100%；國際快遞、貨代及供應鏈業務覆蓋95個國家和地區，國際小包 業務覆蓋200個國家和地區。公司也是中國乃至全球物流行業的領先品牌，連續八年上榜《財富》最受讚賞的中國公司之一，並 連續16年獲得快遞服務公眾滿意度第一。 公司的旗艦產品時效快遞佔據國內絕對領先的市場份額，並依託時效快遞網絡的資源與能力，快速高效地拓展至更多物流服務 細分領域，從輕小包裹到大型重貨，從標準快遞到定制化供應鏈服務，從中國市場到亞洲乃至全球市場。公司於國內的快遞、 2 3 2 4 快運、冷運、同城即時配送及供應鏈業務五個細分領域，以及於亞洲的快遞、快運、同城即時配送及國際業務四個領域均 1 處於細分市場第一的領先地位。同時，依託領先的科技研發能力，公司以技術賦能客戶打造安全高效的智慧供應鏈體系，致 力於成為備受尊重全球領先的數智物流解決方案服務商。 展望未來，作為連接亞洲與世界的全球領先物流企業，順豐將憑藉備受認可的品牌、廣泛的全球網絡覆蓋和完善的綜合物流服 務能力拓展國內及國際市場，推動公司業務的可持續健康增長，成為全球企業和個人客戶首選的物流合作夥伴，攜手客戶共同 成長，共創價值。 1 規模領先 領導地位 優質品牌 亞洲最大 亞洲第一 第一名 2 4 快遞、零擔快運、同城即時配送 及國際業務 中國快遞服務客戶滿意度 全球第四大 中國第一 2 3 1 連續16年 綜合物流服務提供商 快遞、零擔快運、冷運、同城即時配送 及供應鏈1 3 根據弗若斯特沙利文報告，以2024年的收入統計 民營第三方供應鏈解決方案提供商中2 第三方同城即時配送服務提供商中 4 亞洲綜合物流服務提供商中 速運物流 主要面向個人、企業、中高端品牌商家等，提供時效領先的高品質門到門寄遞服務根據寄遞流向與距離，可實現半日達、當日達、次晨達、次日達等；可滿足個人件、工商件、中高端品牌訂單履約、電商平台逆向退貨、生產與流通JIT模式即時響應等要求高時效門到門場景的 時效快遞 寄遞需求。 主要面向電商平台、電商商家，提供性價比高、品質保障的配送服務以優質的履約能力，聚焦服務於對用戶體驗要求高的電商平台及商家，時效領先、門到門配送；經濟快遞 倉儲及倉配一體服務，滿足多種服務與定價層次的倉儲需求，提供全國分倉、智慧雲倉及倉配一體服務。 主要面向企業生產與商業流通、個人生活場景，提供一站式大件綜合物流運輸配送及入戶延伸服務B2C大包裹配送，B2B工業批量件/大票零擔/整車運輸； 大件倉配、搬家、店配、送裝一體等場景化延伸服務； 快 運 「順豐快運」直營網絡服務中高端客群，「順心捷達」加盟網絡服務下沉市場。 主要面向時令生鮮食品、冷凍食品、醫藥產業三大領域的客戶 生鮮寄遞：將全國各地各季節時令農產品從產地直達配送至消費者；食品冷運：提供食品冷鏈B2B2C全渠道交付服務； 冷運及醫藥 醫藥物流：服務醫藥產業全鏈條，實現-80°C到25°C多溫區控制及運輸，以及GSP認證的醫藥冷倉服務。 主要面向商家及個人客戶的城市內點到點即時配送服務 可提供面向B端商戶的客制化和標準化產品體系，和面向C端用戶的幫取、幫送、幫買、幫辦等服務，全城平均1小時 同城即時配送 即時配送服務。 供應鏈及國際 主要面向國內及海外製造企業、貿易企業、跨境電商以及消費者，提供國際快遞、海外本土快遞、跨境電商包裹及海外倉服務 跨境標準快遞：滿足跨境緊急寄遞需求的高時效的標準服務，含高品質的國際標快及經濟型的國際特惠產品；跨境電商配送：滿足跨境電商需求的高性價比的經濟型服務，含高效的國際電商專遞和經濟型國際小包；國際快遞 海外本土快遞：服務覆蓋泰國、越南、馬來西亞、新加坡、印尼等東南亞國家。 主要面向客戶提供空運、海運、鐵運、陸運及多式聯運的貨運解決方案空運：提供從出發點提貨、多重整合、清關、交付至終端客戶的空運服務；海運：提供包括各類型傳統貨運、整箱承運及拼箱承運的海運服務；國際貨運 陸路貨運：提供貫通歐亞的，創新及具經濟效益的陸運、鐵運服務。 及代理 主要面向各類行業客戶，提供國內及國際一站式數智化供應鏈解決方案以技術賦能，依託順豐大數據、智能物聯網技術及軟硬件系統集成能力，助力客戶打造全球智慧供應鏈體系。 關鍵會計數據和財務指標 財務摘要 2025年中期業績總覽 （金額以人民幣計） 營業收入 總資產 6.07% 0.8 ppts 關鍵會計數據和財務指標 總件量 單位：億票 總收入 單位：人民幣億元 +25.7% +9.3% 78.5 1,469 1,344 1,244 62.4 58.8 2023H1 2024H1 2025H1 2023H1 2024H1 2025H1 總件量包含速運物流業務件量和順豐國際快遞件量（不含海外本土快遞）。 分業務板塊收入及佔總收入比 3.1% 2.3% 時效快遞 23.3% 23.2% 經濟快遞 快運 44.0% 43.1% 冷運及醫藥 2024H1 2025H1 同城即時配送 3.7% 2.9% 供應鏈及國際 3.8% 4.0% 其他非物流業務 13.1% 13.3% 9.9% 10.3% 單位：人民幣億元 2024H1 2025H1 6.8% 632.3 591.9 9.7% 342.3 312.0 11.5% 14.4% 195.7 175.5 151.6 15.3% 38. 9% 關鍵會計數據和財務指標 息稅折舊與攤銷前利潤 毛利 單位：人民幣億元 單位：人民幣億元 息稅折舊與攤銷前利潤 息稅折舊與攤銷前利潤率 毛利額 毛利率 13.6% 13.3% 13.0% 11.8% 11.8% 11.3% 191 183 166 166 159 147 2023H1 2024H1 2025H1 2023H1 2024H1 2025H1 息稅折舊與攤銷前利潤並非國際財務報告準則指標。 歸屬於本公司所有者的利潤 單位：人民幣億元 季度歸屬於本公司所有者的利潤 單位：人民幣億元歸屬於本公司所有者的利潤 2024歸屬於本公司所有者的利潤 2025歸屬於本公司所有者的利潤 歸屬於本公司所有者的利潤率 2025歸屬於本公司所有者的利潤率 3.9% 4.5% 3.6% 3.4% 3.2% 57.4 48.1 41.8 35.0 29.0 22.3 19.1 2023H1 2024H1 2025H1 Q1 Q2 資產 單位：人民幣億元 現金流淨額 單位：人民幣億元 總資產 歸屬於本公司所有者的權益 資產負債率 2024H1 2025H1 53.4% 52.1% 51.4% 137 129 2,215 2,138 2,182 -62 -73 -154 -175 954 928 920 關鍵會計數據和財務指標 截至6月30日止六個月 利潤表項目 2025年 2024年 同比變動 人民幣千元 人民幣千元 營業收入 146,858,174 134,409,720 9.26% 毛利 19,060,542 18,313,439 4.08% (1) 息稅折舊與攤銷前利潤 16,610,359 15,925,561 4.30% 期內利潤 6,012,403 4,760,922 26.29% 歸屬於本公司所有者的期內利潤 5,737,699 4,806,714 19.37% 附註： (1) 息稅折舊與攤銷前利潤=期間利潤+折舊及攤銷+財務費用淨額+所得稅費用。息稅折舊與攤銷前利潤並非國際財務報告準則指標，詳情請參閱本報告 第38頁「非國際財務報告準則指標」小節。 於6月30日 於12月31日 資產負債表項目 2025年 2024年 期間變動 人民幣千元 人民幣千元 資產總值 218,236,503 213,824,213 2.06% 負債總值 112,071,266 111,488,992 0.52% 總權益 106,165,237 102,335,221 3.74% 歸屬於本公司所有者的權益 95,399,730 91,993,286 3.70% 資產負債率 51.35% 52.14% 下降0.79個 百分點 截至6月30日止六個月 現金流量表項目 2025年 2024年 同比變動 人民幣千元 人民幣千元 經營活動產生的現金淨額 12,936,690 13,722,269 -5.72% 投資活動使用的現金淨額 -17,516,875 -15,444,553 -13.42% 融資活動使用的現金淨額 -7,280,764 -6,181,865 -17.78% 關鍵會計數據和財務指標 截至6月30日止六個月 主要財務指標 2025年 2024年 同比變動 基本每股收益（人民幣元） 1.16 1.00 16.00% 稀釋每股收益（人民幣元） 1.16 1.00 16.00% 加權平均淨資產收益率 6.07% 5.23% 提升0.84個 百分點 同時按照國際會計準則與按照中國會計準則披露的財務報告中淨利潤和淨資產差異情況：歸屬於本公司所有者的利潤 歸屬於本公司所有者的權益 截至6月30日止六個月 於6月30日 於12月31日 2025年 2024年 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 按國際會計準則 5,737,699 4,806,714 95,399,730 91,993,286 按中國會計準則 5,737,699 4,806,714 95,399,730 91,993,286 按國際會計準則調整的項目及金額： 按國際會計準則 – – – – 差異說明 無差異 管理層討論與分析 速佈局即時零售賽道。線上線下融合的近場電商模式持續 整體回顧 煥發活力，成為消費市場的重要增長極。市場概覽 產業升級與消費模式的演變，推動物流業向高效化、柔性 化、智能化加速發展。 國內市場 中物聯數據顯示，2025年上半年社會物流總費用9.2萬億 新質生產力穩步發展，產業轉型升級步伐加快。 元，同比增長5.0%，佔GDP比重為14.0%，較上年同期下 降0.2個百分點，顯示在產業結構優化與技術創新驅動下， 2025年上半年全國規模以上工業增加值同比增長6.4%，其 物流業降本增效成果持續顯現。 中高技術製造業增加值同比增長9.5%，裝備製造業增加值 同比增長10.2%，產業結構優化升級特徵顯著。高增長主要 高技術製造業的快速增長及其離散化生產模式，促使製造 受益於高端製造業加速出海，及戰略性新興產業高端化、 業物流需求向柔性化、定制化方向演進。為響應客戶需求 智能化、綠色化轉型等多重驅動，其中新能源汽車、工業 變化及供應鏈優化訴求，物流企業加速推進數智化轉型， 機器人產量同比增幅分別達36.2%和35.6%。國內產業加速 應用無人化、智能化技術構建高效供應鏈能力，著力提升 向技術密集型躍遷，有力推動製造業向創新驅動、高附加 時效性與靈活性，助力客戶降本增效，實現價值共創。 值、高效率的發展模式轉變，並持續提升在全球產業鏈中 在快遞細分市場，業務量保持快速增長。國家郵政局數據 的地位。 顯示，2025年上半年快遞業務量累計完成956.4億件，同 政策驅動下消費市場總額穩增、結構煥新。 比增長19.3%，快遞業務收入累計完成7,187.8億元，同比 增長10.1%。市場競爭強度提升促使快遞企業加快推進精細 2025年上半年在國家擴內需、促消費政策的持續加碼下， 化運營與技術創新，持續降本提效以保障服務與產品競爭 消費市場保持平穩增長。國家統計局數據顯示，2025年上 力，穩固市場份額並尋求合理盈利。 半年全國社會消費品零售總額同比增長5.0%，其中實物 商品網上零售額增長6.0%，增速較去年同期略微下行。在 同時，消費市場由線上「流量驅動」轉向線上線下融合的「場 「消費品以舊換新」補貼政策的撬動下，家電、家具、3C電 景驅動」，假日經濟、即時零售及下沉市場需求旺盛，這對 子等重點品類增長較快。 快遞企業的多元場景服務能力、即時響應速度及末端網絡 滲透深度提出更高要求。快遞企業需持續完善網絡覆蓋、 與此同時，居民消費需求的結構性升級催生多元新業態與 豐富產品矩陣與綜合物流服務能力，打造即時響應與高效 新消費場景。消費者對情緒價值、精神滿足的追求日益凸 履約能力，才能快速把握新趨勢與新機遇，在競爭中脫穎 顯，「情緒消費」作為新興消費熱點，正快速釋放巨大經濟 而出。 價值：從沉浸式文旅體驗、熱門演出賽事的火爆，到寵物 經濟的持續升溫、盲盒潮玩的圈層化消費，多元場景正深 度重構商業生態與增長邏輯。 反觀傳統網購領域，消費者在追求性價比的同時，對配送 管理層討論與分析 在全球供應鏈重塑、跨境電商躍進、中國企業加速出海的 國際市場 大背景下，中國物流企業迎來國際化發展的戰略窗口期。 全球貿易不確定性加劇，亞洲區域作為增長引擎與供應鏈 首先，在區域重點深耕方面，亞洲仍是物流網絡延伸的核 中心地位凸顯。 心區域。通過強化在東南亞、南亞、日韓的幹線運輸、轉 2025年上半年，國際環境仍舊複雜多變，全球經濟延續弱 運樞紐與本地配送網絡佈局，物流企業能夠構建高效、多 復甦態勢。主要進口國貿易政策調整加劇全球經濟波動， 節點的泛亞洲物流走廊，提升對區域客戶的綜合服務能 關稅壁壘提高，地緣衝突頻發，加劇全球貿易不確定性， 力。其次，空海運與海外倉的協同佈局是跨境履約能力建 世界銀行預計2025年全球實際GDP增速將放慢至2.3%。 設的關鍵。面對跨境電商對時效與成本的高要求，物流企 儘管全球貿易環境動盪，亞洲地區依然展現出強勁的經濟 業通過自有航班、包艙資源與全球海外倉網絡構建「空海 韌性和供應鏈向心力。國際貨幣基金組織預測，2025年亞 運+海外倉」一體化能力，支持客戶實現跨境履約的效率與 洲新興市場和發展中經濟體增長率將達到4.5%，遠超全 成本最優化。此外，政策環境的不確定性加劇客戶對高彈 球平均增速。作為全球製造中心和消費新興市場的疊加地 性供應鏈的需求，物流企業作為橋樑角色，其定制化解決 帶，亞洲在全球供應鏈中的地位進一步強化。區域全面經 方案能力、政策應對能力與全球運營韌性成為關鍵競爭要 濟夥伴關係協定(RCEP)推動區域內貿易與投資流動加速， 素。具備「跨境+本地化」綜合服務能力的中國物流企業有望 尤其在電子、紡織、汽車零部件等領域，亞洲供應鏈一體 在國際市場中脫穎而出，助力中國企業出海，成為全球製 化趨勢更加明顯，成為跨國企業進行多點製造與區域集採 造與消費鏈接的關鍵支撐力量。 的重要支撐。 經營策略 中國外貿動能強韌，中國企業出海加速與策略轉向並存。 回顧2025年上半年，「韌性?突圍?聚勢?拓新」是公司的主 雖然面臨外部環境多重挑戰，中國外貿依舊保持正增長態 題詞。 勢，展現出較強韌性。中國海關總署數據顯示，2025年上 面對複雜多變的海內外宏觀環境，公司堅持「可持續健康發 半年我國貨物貿易進出口總值同比增長2.9%，其中出口總 展」的經營基調，依託扎實的業務底盤與豐富的產品矩陣， 值同比增長7.2%。從交易夥伴結構看，對東南亞、中東、 靈活應對市場不確定性，持續築牢增長韌性。在行業競爭 歐盟等區域的出口增速明顯，展現結構性增長潛力。從品 強度提升的大環境下，公司堅持以差異化產品戰略實現突 類上看，機電產品出口佔比提升至60%，其中高端裝備出 圍，市場份額提升，交付穩健業績。與此同時，公司持 口增長超過20%；新能源汽車、光伏組件、鋰電池「新三 續推動以激活經營為核心的組織升級，匯聚全員勢能，快 樣」產品合計出口同比增長超過30%，成為外貿增長新引 速開拓行業新場景、海外新市場。依託順豐產品力和品牌 擎。 力，持續為客戶創造價值，攜手客戶抵禦市場風險，穿越 受國際貿易政策、海外市場准入門檻變化等因素影響，中 經濟週期。 國企業「出海」進程呈現加速與策略轉向並存的特徵。一 方面，產能出海持續深化，新能源、家電、建材、紡織等 行業龍頭企業在東南亞、南亞、中東、拉美等地加快建設 工廠，推動全球產業鏈本地化；另一方面，產品出海面 臨歐美政策收緊影響，企業更加重視品牌出海與本地能力 建設。跨境電商企業紛紛拓展海外站點與本土倉配履約網 絡，以分擔政策風險並擴大海外本土影響力。 管理層討論與分析 深化激活經營，釋放組織動能驅動高質增長。 續強化全球網絡佈局與服務能力，助力公司第二增長曲線的長期戰略落地。公司逐步構建適配各類業務場景的差異 公司深化推進「激活經營」策略，配套機制日臻完善。2025 化、專業化網絡，強化產品底盤與銷售底盤，助力擴大業 年上半年聚焦銷售、收派員、網點、轉運中心及本部職能 務邊界，持續保持競爭領先。 等核心隊伍，通過授權、激勵、獎懲及評價等機制與流程 優化，推動組織變革並激發個體能動性。針對前線業務組 行業化轉型加速，多行業物流市佔率提升。 織，充分賦予營銷授權，激發前線業務拓展動力；面向後 公司2024年確立「加速行業化轉型」戰略，加快從「賣標準 端運營及職能組織，推行組織架構精簡與管理扁平化，優 產品」向「賣解決方案」轉型。2025年上半年，公司圍繞主 化薪酬結構、引入經營業績提成等，強化經營成果與個人 要行業成立專門行業經營部，負責相關行業業務規劃與目 回報掛鈎。同時，通過差異化激勵牽引高質量業務開發， 標制定、解決方案打造與賦能、服務標準構建與迭代，培 確保業務結構健康；並健全配套風控體系，圍繞客戶體 育行業專業人才隊伍，構築行業解決方案及標準化產品組 驗、服務質量及運營規範等建立清晰的獎懲機制，保障高 合能力。同時，聚焦行業場景端到端構建適配行業特性需 速發展下的健康經營。 求的運營底盤，支撐行業物流業務規模化增長。 提效降本反哺市場突圍，升級運營網絡打造長期競爭力。 2025年上半年，公司突破拓展更多行業客戶供應鏈上下游 公司秉持精益經營理念，持續優化運營模式，精簡骨幹網 場景，以數智化技術賦能客戶構建高效柔性的國內國際供 絡，靈活整合內外部資源，推動結構性降本。通過科技賦 應鏈。在生活消費領域，提供領先的線上線下全渠道一盤 能，實現智能化、無人化技術在端到端物流全鏈路深度應 貨解決方案、滿足即時零售的高效全國倉配+同城即配，以 用，大幅提升操作崗位效能，支撐業務規模化擴張下的高 及滿足全球銷售的跨境空海運+海外倉本土運營，助力客戶 效運營。伴隨精益經營舉措深化，公司逐步推進網絡結構 把握消費新趨勢、拓展新市場。在工業製造領域，提供國 性提效降本。同時公司將成本優化的效益反哺至前端的業 內國際入廠、生產、銷售及售後端到端供應鏈服務，憑藉 務拓展，提升產品市場競爭力並加大前線創收激勵，促進 高效航空貨運與穩定高質物流服務，滿足高端製造領域的 公司成功提升市場份額，達成高於行業的業務增長。 即時生產與柔性供應鏈需求，助力產業升級。2025年上半年，公司在消費品、汽車、工業設備、通信高科技等行業 同時，公司持續升級運營網絡，強化長期核心競爭力。針 的物流收入同比增長超過20%。公司的行業化轉型戰略穩 對標準產品領域，通過關鍵航空資源卡位、增投直發幹線 步推進，在各關鍵行業的物流市佔率持續提升。 及線路提速、提升大件及零擔網絡覆蓋、強化渠道進駐及 加密場景觸點等，提升運營保障的投入，持續穩固高質量 立足亞洲大本營，推進可持續發展的亞洲戰略。 服務領先優勢。針對非標服務領域，基於各行業頭部客戶 公司聚焦「亞洲唯一，全球覆蓋」戰略，緊抓中國企業產品 的解決方案實踐，沉澱出服務於各行業供應鏈細分場景的 出海、產能出海以及華人跨境消費的發展機遇，為客戶提 標準化產品組合，同步投入資源建設適配各行業特性需求 供高時效標準化物流產品與高保障供應鏈解決方案，致力 的物流運營底盤，並擴大行業銷售人才隊伍，實現標準化 於成為客戶出海的首選物流合作夥伴。 產品組合的規模化複製，支撐行業化策略加速。在國際市 場方面，通過增投跨境運輸、清關及海外本土化資源，持 管理層討論與分析 2025年上半年，公司通過加密全球航空網絡、升級清關能 端物流場景，穩步擴大業務規模。②供應鏈及國際業務收 力、拓展海外倉儲等舉措，持續完善全球關鍵資源佈局， 入342億元，同比增長9.7%。儘管由於第二季度複雜多變 全面提升跨境履約能力。公司在亞太主要國家及歐美核心 的國際貿易政策影響了國際貨運代理業務增速，但公司憑 流向的國際快遞時效對標國際市場前三水平，並依託跨境 藉完善的全球網絡佈局、豐富國際產品體系及關鍵國家海 空海運優勢及海外倉資源，服務眾多中高端企業及跨境電 外本土運營能力，緊抓中國企業出海新機遇，助力客戶打 商客戶，靈活應對全球貿易環境變化與挑戰，助力中國產 造柔性國際供應鏈，有效抵禦市場波動，實現業務穩步增 品賣全球。其中上半年中國至歐洲流向的跨境電商物流收 長。③其他非物流業務收入33億元，主要是公司提供端到 入實現翻倍增長。 端供應鏈服務鏈條中涉及的原材料或設備等購銷業務。 同時，公司依託核心資源壁壘、豐富產品矩陣及領先數智 在毛利額層面，公司2025年上半年實現毛利額191億元， 化技術，融合KLN在亞洲區域跨境及本土服務能力，有效解 同比增長4.1%；毛利率為13.0%，同比下降0.6個百分點。 決出海物流鏈條長、環節複雜等難題，為客戶打造穩定高 面對國內快遞行業市場競爭強度提升以及國際貿易環境的 效的國際供應鏈解決方案。公司進一步強化中國至東南亞 不確定性，公司一方面採用靈活業務策略擴大業務規模、 及南亞國家流向的空海陸運、清關及落地配的跨境端到端 提升網絡產能，進而提升資產使用效率、攤薄固定成本。 及本土運營能力，為服裝鞋帽、通信高科技、工業設備、 同時依託規模效應拉直線路、精簡節點，推動營運模式革 汽車、新能源等行業客戶提供原材料跨境運輸、半成品&備 新，持續助推網絡結構性提效降本。另一方面，公司在夯 件海外倉配一體、海外產成品出口等供應鏈服務，助力企 實標準網絡運營保障的基礎上，增投戰略性資源全力推進 業產能出海。截至2025年上半年，超過95%的《財富》中國 行業化策略和國際戰略落地，著力打造長期核心競爭力。 500強企業與順豐合作，並有超過60%的500強企業使用順 以上舉措短期影響毛利率水平，但公司在實現市場份額與 豐國際服務。 戰略能力雙升的同時，仍保持毛利額穩健增長。 在費用層面，得益於公司不斷強化精益管理，科技賦能提 財務回顧 升效率，2025年上半年管理費用率及研發費用率分別下降 2025年上半年，公司在市場競爭中突出重圍，通過深化激 0.5和0.2個百分點，財務費用淨額比率略微下降。銷售費 活經營、加速行業滲透、聚力拓展國內國際新市場，業務 用率略微上升0.1個百分點，主要因公司加快銷售團隊建設 規模實現快速增長。總營業收入達成1,469億元，同比增長 步伐，助力行業化與國際化業務拓展。 9.3%，總件量達成78.5億票，同比增長25.7%，件量增速 綜上，公司2025年上半年業績實現穩健增長：歸屬於上市 高於快遞行業整體水平。 公司所有者的利潤達成57.4億元，同比增長19.4%；歸屬 在細分業務收入層面，①速運物流業務收入1,093億元， 於上市公司所有者的利潤率為3.9%，同比提升0.3個百分 同比增長10.4%，其中第二季度的同比增長較第一季度有 點。 所提速。主要得益於公司持續完善產品矩陣及強化服務競 爭力，不斷滲透國內生產製造及生活消費領域客戶的端到 管理層討論與分析 在資本結構方面，截至報告期末，公司總資產規模2,182億 在消費品行業，公司圍繞日化美妝、保健食品、寵物糧食/ 元，歸屬於上市公司所有者的權益954億元，資產負債率 用品、母嬰用品、休閒零食等細分領域，敏銳把握消費趨 51.35%，較2024年末的52.14%下降0.79個百分點，資本 勢，助力客戶提效降本並實現快速觸達消費者。在日化美結構整體保持穩健。公司2025年上半年加權平均淨資產收 妝領域，公司聚焦多家頭部客戶打造標桿案例，並複製推 益率為6.07%，較上年同期提升0.84個百分點。同時，公 廣至國貨新銳品牌，通過助力某國貨美妝客戶提升物流服 司經營活動現金流量淨額129億元，保持現金流充裕；自由 務評分，帶動其銷售規模和複購率顯著增長。在保健食品 現金流入為87.4億元，同比增長6.1%。 領域，公司為某中式滋補品牌定制B2B、B2C多溫倉配一體解決方案，有效應對多溫區、多SKU及峰值貨量大的挑 公司未來仍將持續圍繞戰略方向投入關鍵資源，增強長期 戰，提供鮮燉品產地直發消費者、常溫/冷凍品運輸的一站 核心競爭力，打造國內國際高效領先的綜合物流網絡。同 式服務。 時注重資產回報率，堅持精益經營，提升資源使用效益， 保持資本開支佔收入比維持在健康的水平以內。 在汽車行業，公司在乘用車、商用車及汽車後市場等多領域發力，持續夯實物流服務能力。在乘用車領域，公司可 提供國內及海外入廠、生產、成品及售後的供應鏈全場景 業務發展總結 服務，上半年成功中標國內某頭部車企的入廠物流項目， 以及多家新能源車企的售後備件調撥項目。在商用車領 加速行業化轉型，提升公司在各個行業的物 域，公司從生產製造物流延伸到整車運輸，打造新車交 流服務市佔率 付的駕送服務方案，成功中標多家商用車企的新車駕送項 公司深化推進「加速行業化轉型」戰略，加快從「賣標準產 目。在汽車後市場領域，公司與國內某頭部服務商拓展合 品」向「賣解決方案」轉型。通過優化運營模式，加強數智化 作範圍，從倉儲運輸延展至近場物流，雙方共建600個前置 水平，打造適配不同行業和場景的綜合物流解決方案和標 倉，通過訂單智能分發，結合同城即時配送，滿足各類備 準化產品組合。同時，構建專業人才隊伍，結合業務授權 件/維保用品1小時配送至終端門店。 與激勵政策，加速拓展各行業客戶供應鏈，提升物流市佔 在工業設備行業，公司覆蓋工業原材料、機械設備、智能 率。2025年上半年，公司在消費品、汽車、工業設備、通 製造、能源化工等多領域，在備件物流、跨境運輸及定制 信高科技等行業的物流收入同比增長超過20%。 管理層討論與分析 化物流場景實現突破。針對備件物流，提供智慧倉網、全 時效快遞業務 場景履約與優質服務的物流數智化解決方案，拓展如新能 2025年上半年，公司時效快遞業務實現不含稅營業收入 源設備、電梯製造等多家設備製造商業務。在跨境運輸方 632.3億元，同比增長6.8%，業務量同比增長18.6%。 面，為客戶提供工業設備跨境門到港、門到門及海外倉配 一站式解決方案，助力製造企業產能及產品出海。此外， 伴隨消費趨勢從「流量驅動」向「場景驅動」迭代，以及我國 針對超大件及定制化運輸需求，提供項目制運營、數智化 新興產業向高端化、智能化加速演進，對多元化、高效便 系統、綠色碳中和等專業物流解決方案，服務多家新能源 捷的物流服務需求增加。公司穩固時效快遞市場領先地位 客戶，其中成功助力某全球領先工業製造商實現物流數字 的同時，持續精進產品競爭力，深耕生產生活各類服務場 化升級。 景，致力於為客戶提供極致的服務體驗。同時，公司強化 一線授權，輔以靈活營銷策略與激勵牽引，加速時效快遞 在通信高科技行業，公司持續強化在光學及光電子、消費 的市場拓展與規模增長。 電子、通信設備與電腦、運營商等領域服務能力，重點拓 展跨境供應鏈解決方案。在消費電子原材料出口領域，公 高質服務強化品牌心智，極致體驗鑄就競爭領先：公司持 司加強中國至印度、越南、馬來西亞等流向能力，與多家 續精進全鏈路服務能力，利用航空、高鐵、陸運最優資源 全球頭部消費電子ODM企業深度合作，提供原材料集貨配 組合，打造燈塔型產品「專享即日」，提供分鐘級的高時 送、跨境多式聯運、高效清關及境外倉配等服務，並配套 效高品質寄遞服務，強化消費者心智。同時，依託數智化 全流程數智化物流信息管理平台，有力支撐客戶全球化生 助力業務區挖掘需求與商機，匹配差異化營銷策略，並靈 產佈局。針對大型電子製造設備的進口，公司持續完善日 活調配資源提供陸運轉空運增值服務，讓客戶感到物超所 本、韓國、新加坡等流向的清關與運輸能力，依託鄂州貨 值，持續提升產品競爭力。 運樞紐為客戶提供跨境空運進口、國際國內空空聯程中轉 加速拓展多元渠道，深度構建場景生態：公司靈活運用多 及末端派送的一站式解決方案。 樣化業務模式與資源，加速佈局CBD、社區、校園、商 在電商與流通行業，公司服務對象涵蓋傳統綜合電商、直 超、文旅、醫院、鄉鎮等核心渠道，深挖差異化場景需播電商、視頻電商、獨立站、線下商超等多元客戶群體， 求，打造精細化運營生態。在CBD/社區場景，加密服務觸 提供全國倉配一體、即時零售物流、跨境空運、海運+海 點，融入樓宇生態，不局限於快遞，而是一站式滿足客戶 外倉等多場景服務。上半年，公司聯合某頭部綜合電商平 全場景配送需求，進一步增強客戶體驗與黏性。在商超場 台，推出高品質物流服務「極速上門」，覆蓋全國300個城 景，以某知名連鎖超市合作為例，服務內容從駐場門店攬 市，通過專屬運力通道確保商品享受高優先級服務，為消 收，逐步延伸到代購業務、即時配送、線上線下倉配一體 費者帶來「收得更快、服務更穩」的升級體驗，為商家創造 「物流提效－體驗升級－銷售增長」的正向循環。 管理層討論與分析 等，提升消費者購物便捷性，增強公司業務場景滲透。在 品牌實現倉配極致履約，高端及智能製造品牌建立加工、 文旅場景，公司與上海迪士尼度假區達成為期數年的戰略 備件、維修及退換中心等。樞紐為境內企業搭建「空中出海 聯盟協議，提供量身定制的全流程物流解決方案，涵蓋遊 口」，開通多條精品航線助力「中國智造」出海。憑藉「空空 客園區商店掃碼寄件及線上平台購物配送、企業商務件寄 中轉」快捷轉運、全能型國際貨站高效運營、跨境電商綜 遞等，並將以先進物流科技賦能度假區日常業務運營，進 合試驗區正式啟用，鄂州貨運樞紐極致的物流效率正在吸 一步提升遊客購物及度假區日常運營的效率和服務體驗。 引更多貿易和產業加速聚集，成為鏈接全球市場的重要門 公司未來將領先的解決方案經驗進一步拓展至更多國內及 戶，持續帶來航空貨運業務新增量。 海外其他主題樂園。 經濟快遞業務 高效的航空貨運服務與前瞻的貨運樞紐佈局，助力國家產 2025年上半年，公司經濟快遞業務實現不含稅營業收入 業升級：公司持續強化大件空運服務能力，提升時效與成 151.6億元，同比增長14.4%，業務量同比增長29.6%。 本競爭力，深度服務高端製造領域。通過運輸端專機與散 航資源靈活配載，中轉端專屬智能中轉場擴展至31個，收 在電商市場消費趨於理性與追求性價比的背景下，電商快 派端174個城市開通客戶至機場間直收或直派，有效降低 遞行業的市場競爭強度提升。但公司堅持差異化策略，聚 航空大件履約成本並提升次日時效達成率。在業務拓展方 焦優勢領域，優化運營模式以提高服務競爭力，推動上半 面，配套升級定制化產品及增值服務（如專人專車、夜間收 年經濟快遞規模化增長，增速領跑行業。 派），緊急需求可實現跨城7小時極速送達生產線；針對行 服務標桿引領與產品質價比提升，助力做大業務規模：一 業客戶的批量件、超大超重件、帶磁帶電的3C及機械設備 方面，公司以優質服務賦能電商平台，打造電商物流服務 等貨物，提供量身定制的專業空運解決方案。 新標桿，通過高標準履約與優質服務保障，助力電商平台 航空樞紐方面，鄂州貨運樞紐正在構建全球領先的「軸輻 升級消費者體驗，賦能商家打造增長引擎，推動電商物流 式空網+多式聯運+智慧物流」體系，助力產業升級。截至 從「價格競爭」轉向「服務競爭」，進而鞏固公司在電商物流 2025年6月底，公司在鄂州貨運樞紐累計開通國內航線59 條、國際航線19條。依託鄂州貨運樞紐，多家國際頭部3C 管理層討論與分析 領域競爭優勢。另一方面，公司通過不斷優化全環節運營 管理，結合高品質快遞履約，公司不僅實現內部資源整合 模式，科技賦能智慧決策，精準匹配資源與運營，提升產 與增收，更助力客戶加速商品周轉、降低庫存壓力。 品質價比及市場競爭力，增強客戶黏性。 快運業務 倉配一體化能力升級，助力行業深耕與滲透：公司通過構 2025年上半年，公司快運業務實現不含稅營業收入195.7億 建多級時效倉網體系、升級庫內自動化水平、強化倉配網 元，同比增長11.5%，貨量規模同比增長28%。 絡協同等，持續提升倉配一體履約能力，圍繞各行業客戶 細分場景提供高效、穩定、差異化的倉配一體服務。 伴隨產業結構轉型升級、高端製造蓬勃發展及大件電商持 續滲透，客戶對高時效、高品質且匹配行業特性的專業 圍繞全渠道一盤貨領域，基於獨立第三方的獨特優勢，公 化、個性化的物流服務需求顯著增加。快運企業競爭聚焦 司為多個行業客戶提供線上線下全渠道一盤貨解決方案。 於產品升級、資源整合和網絡夯實，頭部企業憑藉質量與 依託行業需求洞察、專業解決方案和全鏈路科技能力，公 成本的綜合優勢持續擴大市場份額，進一步提高市場集中 司在上半年完成了家電、美妝行業頭部品牌客戶的全量自 度。 動化標桿倉的部署交付，實現2B和2C全品類一盤貨，多渠 道供應鏈深度整合，全渠道庫存共享與可視，有效提升客 順豐快運秉持以客為先的經營理念，不斷在網絡規劃、技 戶庫存效率、降低運營成本。 術賦能、運營管理等多維度精益求精，並整合外部資源持 續完善網絡佈局，實現單公斤成本下降並助力優化客戶成 圍繞新興近場電商業態領域，公司積極與各大平台探索合 本，為客戶精準匹配多層次差異化服務，實現貨量增速持 作模式，服務平台即時零售場景，通過區域倉與前置倉所 續領跑行業。 構建的高效協同網絡，為即時零售場景業務提供即時、當 日、次日的多級時效履約服務。 築高陸運大件中高端市場競爭壁壘：公司持續構建陸運大 件快、準、穩的時效體系，聚焦核心流向全面提速，上半 圍繞產業帶專業化服務領域，聚焦服裝鞋帽、消費電子等 年累計提速線路超過1,000條；同時細化時效顆粒度，提升 行業的核心產銷城市或特色產業帶，建立具備更強專業操 履約穩定性，推出「大件即日」、「大件次晨」等多層級時效 作屬性的基地倉及產業帶倉，以集約化、專業化服務滿足 產品矩陣，拓展中高端市場。此外，面向生產生活場景， 行業差異化需求。以服裝鞋帽行業為例，公司創新構建多 持續打造差異化服務能力，延伸2C的家具家電的拆、驗、 品牌共享退貨返修基地，服務從簡單質檢環節延伸到標籤 裝、收一站式服務和2B的入倉、入廠等專業配送服務，助 檢查、清潔熨燙、脫膠修復等增值服務。通過專業化返修 力消費者提升生活品質，賦能企業優化運營效率。 管理層討論與分析 構建工業領域極具競爭力的零擔物流網絡：公司聚焦工業 國內冷鏈物流市場平穩增長，消費業態演變對冷鏈物流的 生產場景，通過優化網絡結構、運營模式與資源配置，構 時效、成本及網絡能力提出更高要求。生鮮電商蓬勃發建工業領域高效、經濟的優質零擔物流網絡。基於與某專 展，即時零售賽道火熱，催生對全國性冷鏈倉配一體快速 業大票零擔服務商合作，雙方幹線融通線路超過10,000 履約需求；連鎖餐飲佈局下沉市場，大型商超門店擴張，條，大幅拉直線路、減少中轉節點，顯著提升運輸時效， 帶來網絡型冷鏈零擔與店配業務機遇。公司緊密把握市場 有效降低工業大件客戶的物流成本。同時，公司持續強化 趨勢，深度融合內部資源，提升冷鏈網絡能力，驅動業務 工業區末端派送能力，在核心區域通過升級車型和工具， 快速增長。 提升超大件收寄能力；深入洞察行業共性需求與客戶個性 生鮮寄遞 化訴求，沉澱標準化操作能力並兼顧靈活性與效率。2025 年上半年，順豐快運100kg以上的工業大件貨量同比增長 順豐助力農產品從產地直達消費者，服務已覆蓋全國2,800 超50%。細分行業維度，工業設備行業貨量同比增長超 多個縣區級城市和超過5,500個生鮮品種，2025年上半年運 100%，通信高科技行業貨量同比增長超50%，汽車行業貨 送特色農產品超過400萬噸，有力推動農業轉型升級，帶動 量同比增長超40%。 農戶創收超千億元。 加盟網絡夯實產品力實現穩健增長：順心捷達持續夯實加 上半年圍繞時令水果豐收季，公司投入專項資源推動生鮮 盟網絡基礎，以產品服務與成本優勢驅動規模穩步提升。 產品全國銷售與跨境出海。以荔枝為例，公司在華南區域 截至2025年上半年，網點總數突破22,000個，鄉鎮覆蓋率 累計投入專機1,100多架次，覆蓋全國核心城市；在產地設 達86.3%，貨量市佔率穩居加盟型快運市場前三。順心捷 立超4,000個攬收點，為果農提供便捷寄遞。提高全鏈路時 達聚焦電商大件包裹市場打造核心產品，通過增加直發線 效與全程冷鏈溫控，有效保障生鮮速達消費者。同時，主 路，平均時效縮短5.9小時。同時，通過資源整合及渠道共 動策劃多場品牌推介活動，聯動數百家媒體強化推廣，有 享，夯實大票零擔服務網絡，促進規模穩健增長。順心捷 效促進產銷對接。此外，依託自有航空運力及國際冷鏈能 達與順豐快運協同互補，在貨量規模擴大的同時持續改善 力，首次開闢荔枝直達中東、歐洲、東南亞多國的「空中走 經營效益，以高效、優質的物流服務，實現客戶、盟商夥 廊」，實現超100噸荔枝從國內採摘到海外上架的48小時全 伴與公司的多方共贏。 球速達。公司將持續踐行「質量興農，品牌賦能」的理念， 助力農業由「增產」向「提質」轉變，實現企業發展與社會價 冷運及醫藥業務 值的統一。 2025年上半年，公司冷運及醫藥業務實現不含稅營業收入 58.4億元，同比增長15.3%。 管理層討論與分析 食品冷運 同城即時配送業務 順豐冷運持續聚焦倉配一體、大件、B2C配送、門店配 2025年上半年，公司同城即時配送業務實現不含稅營業收 送、跨境冷鏈五大核心場景，不斷強化冷鏈網絡能力，為 入54.9億元，同比增長38.9%。同城即時配送服務訂單量 客戶提供生產和生活領域的端到端高品質冷鏈服務。 同比增長超50%，持續釋放網絡規模效應，再結合高效的 數智化科技能力及精益求精的運營管理能力，同城即時配 面向生鮮電商市場，公司提升倉配履約競爭力，實現更晚 送分部淨利潤繼續實現翻倍增長。 的截單時間、更快的履約時效、更廣的次日達覆蓋。順豐 冷運與新興電商平台合作，為生鮮、凍品、果蔬類商家提 優質服務帶動商家及消費者業務規模雙增，業務結構均衡 供倉配一體新鮮次日達服務；通過全國分倉+倉配一體可實 發展：在商家合作方面，順豐同城鞏固及深化大客戶服務 現260多個城市次日達，倉內部分商品可實現最晚「23:59」 優勢，與多個頭部客戶合作的市佔率保持領先地位。同時 截單。同時，公司持續完善冷鏈零擔網絡，利用溫控容器 通過商戶運營、智能營銷應用等策略，擴大中小商家合作 並結合快遞網絡優勢，實現冷運大件末端收派能力拓展 規模，提升黏性。此外，依託中立開放的市場定位，進一 至300多個城市，帶動冷運大件收入同比增長超過50%。 步深化與各大流量平台的合作，全面覆蓋餐飲外賣、即時 此外，聚力發展下沉市場，通過融合順新暉及快遞網絡資 零售、直播電商、私域零售等本地生活場景，滿足平台多 源，打造多元化配送及解決方案，構建網絡型店配供應鏈 元業態下持續增長的即時配送需求。截至2025年6月30日 能力，助力拓展業務新增量。 過去12個月內，順豐同城的年活躍商家規模達到了85萬 家，同比增長55%。在個人消費者服務方面，順豐同城致 醫藥物流 力於提供行業一流的專業履約服務，強化「重要物品急送首 選順豐同城」的品牌形象，並持續優化個人消費者履約體驗 公司持續升級醫藥端到端精準溫控服務能力，為「生物藥、 提升用戶滿意度。2025年上半年，通過產品及服務迭代升 疫苗、IVD、高值耗材」等細分領域客戶提供適配2B、2C場 級、加速下沉市場拓展，高品質一對一「獨享專送」和中長 景的醫藥冷鏈倉配一體綜合解決方案。通過突破溫控專利 距離「小時達」收入持續提升，「獨享專送」產品收入同比翻 技術，以及增投超過8,000個溫控容器，擴大精準溫控服務 3倍，精準觸達用戶高價值、高時效、高安全性的物品配送 覆蓋的核心城市數量，實現高於行業的業務增長。同時， 需求。同時，通過優化品牌投放和渠道營銷策略，推動順 聚焦醫院場景業務突破，持續擴大醫院渠道覆蓋，深耕醫 豐同城小程序及APP等自有渠道的收入快速增長，促進用戶 院物流生態。以三甲綜合醫院及中醫院為核心，基於標桿 複購。截至2025年6月30日過去12個月內，順豐同城活躍 案例構建標準化服務SOP；並通過強化業務激勵機制，打 消費者規模達到2,477萬人。 造專業服務團隊，提升醫院駐點開發與運營能力，驅動醫 院場景物流業務增長。 強化全場景配送能力和彈性運力建設，推動網絡能力再升 級：在服務場景方面，順豐同城聚焦核心優勢行業及品類 打磨產品及服務，為連鎖餐飲客戶提供多渠道訂單集中化 管理及配送服務，以更好地承接行業擴容帶來的增量機 會。2025年上半年，服務於多個頭部連鎖餐飲品牌的配送 收入實現高速增長，其中茶飲配送收入同比增長105%。非 管理層討論與分析 餐場景維持穩健增長趨勢，服務於商家的非餐場景的配送 公司通過加密全球航空網絡、升級清關能力、拓展海外倉 收入同比增長35%；與頭部及區域性連鎖商超便利客戶的 儲，持續完善全球關鍵資源佈局，全面強化跨境履約能力。 合作份額和收入持續提升，商超便利、醫藥、母嬰等品類 構建亞太區域高密度航空網絡：公司持續加密全球航空幹 的配送服務均取得高雙位數增長。在地域拓展方面，順豐 線，2025年上半年全貨機國際航班超過6,800架次，同比 同城已覆蓋全國超過2,300個市縣，2025年上半年縣域日 增長84%。亞太區域航網密度位居行業前列，高峰期全貨 均單量翻倍提升。在進一步鞏固下沉市場佈局的同時，順 機單周航班可達192班，其中中國至印度航線最高單周72 豐同城也積極探索跨境業務新場景，與某頭部茶飲大客戶 班，中國至新加坡、馬來西亞、日本、韓國等最高單周14 在香港地區落地合作。在商圈運營方面，服務的商圈數量 至24班。同時，公司圍繞鄂州貨運樞紐打造國際「空空中 及訂單密度持續增加，實現盈利的商圈佔比持續提升。此 轉」模式，進一步提高境內外物流互聯互通效率。 外，順豐同城與集團物流各板塊進行戰略合作，構建了「倉 強化全球清關能力：公司上半年在比利時列日建成歐洲首 儲+轉運+同城即時配送」的一體化供應鏈解決方案，協同集 個自營關務口岸，並在鄂州貨運樞紐推行跨境電商簡易申 團共同擴大客戶基礎並拓展客戶物流份額。 報清關模式。目前公司通過自營或代理合作等模式在全球 科技賦能支撐精細化運營底盤提質增效：順豐同城的城市 79個口岸提供清關服務，其中國內持有10個AEO高級認證 物流系統(CLS)有效實現跨行業、多場景訂單與騎手的動態 資質牌照，海外13個口岸具備自營清關能力，有效提升快 最優匹配。通過深度融合智能大模型技術，在騎手管理、 件通關效率。 站長服務、智能客服、商戶運營等方面都有自研智能工具 拓展海外倉儲資源：公司在亞洲及歐美地區增設服務於生 應用，全流程實現體驗升級和效率提升。在騎手運營層 產供應鏈及跨境電商的海外倉。截至2025年6月底，公司 面，系統持續優化騎手調度和路線規劃的合理性，結合騎 海外倉儲資源面積超250萬平方米，其中亞太區域超210萬 手跑單經驗、惡劣天氣、夜間和高峰期等特殊情況優化拼 平方米，整合自營及合作倉庫資源，覆蓋新加坡、馬來西 單邏輯，提高人效和騎手收入。在無人場景應用方面，順 亞、越南、菲律賓、印尼、日本、韓國、澳大利亞等主要 豐同城不斷探索智慧物流和無人配送技術的商業化場景應 國家。 用，重點承擔最後一公里業務下的同城短途接駁和網點集 散配送環節的無人車運營。通過打造和強化「騎手+無人配 公司依託資源壁壘與豐富產品矩陣，有效統籌複雜出海物 送」的網絡運營能力，推動效率提升。 流鏈條，滿足客戶高品質的跨境快遞與供應鏈需求。2025 年上半年，已有超過60%的《財富》中國500強企業使用了 供應鏈及國際業務 順豐國際服務。 2025年上半年，公司供應鏈及國際業務實現不含稅營業收 在國際快遞及跨境電商物流業務領域 入342.3億元，同比增長9.7%。 公司通過優化國際產品體系、提升網絡效率及強化海外本 依託廣泛的亞洲客戶基礎、全球網絡佈局、卓越運營效率 土運營能力，在亞太主要國家及歐美核心流向的履約時效 及專業解決方案能力，公司靈活應對全球貿易環境變化， 對標國際市場前三水平，尤其在中國至新加坡、馬來西 助力客戶構建柔性的國際供應鏈。同時，公司緊抓中國企 亞、韓國等亞太主要國家的次日達成率同比提高10個百分 業產品出海、產能出海以及華人跨境消費的發展機遇，積 點以上。依託國內穩固的客群基礎，公司重點開拓中高端 極拓展供應鏈及國際市場，業務實現較快增長。 管理層討論與分析 企業客戶，提供定制化高時效國際快遞服務；同時憑藉品 在汽車行業，公司為多家車企在海外提供汽車零部件倉配 牌效應與末端攬收網絡優勢，公司聚焦華人跨境消費，拓 一體物流服務，其中中標某國際汽車零部件品牌的中國至 展個人境外旅遊購物、全球海淘代購、商務人士及留學生 印度空運、及中國與其他亞太國家空海運服務，成功在與 跨國出行及日常生活等場景下的寄遞需求。2025年上半 國際領先快遞品牌的競爭中實現突圍。在新能源領域，公年，公司國際快遞產品收入同比增長16%。 司服務新能源鋰電池行業頭部客戶的多場景需求，其中為某鋰電池製造商提供國際大件鋰電池空運、海運及海外門 此外，憑藉自營全貨機、海運及海外倉等資源優勢，公司 到門解決方案，簽約歐洲6個國家電池貨運服務，並獲邀參 拓展跨境電商多元客戶群體，助力大型電商平台、海外獨 與客戶海外工廠搬遷項目。 立站、細分品類垂直市場及產業帶等渠道的產品出海。以 垂直市場及產業帶為例，公司採取靈活的市場策略，上半 在國際貨運及代理業務領域 年在國內婚紗、水晶、發製品等品類的跨境電商物流業務 2025年上半年，由於貿易政策變動、地緣政治局勢緊張、 中取得突破，實現垂直市場物流服務份額提升。同時，公 關稅起伏不定等，國際貨運市場面對各式各樣的挑戰。貿 司加強歐洲區域能力建設，持續提升在中國至英國、德 易政策的急速轉變，導致貨運市場經歷了貨物積壓、航次 國、法國等流向的競爭力；2025年上半年，歐洲流向的跨 取消以及緊急補貨的動盪，上半年貨運需求及運費出現大 境電商物流收入實現翻倍增長。 幅波動。但憑藉KLN多元化的業務組合和客戶群，及其在東 在供應鏈業務領域 南亞地區強大的網絡覆蓋，公司靈活應對市場變化，為客戶提供穩定艙位及快捷服務。同時，公司捕捉全球供應鏈 公司緊抓中國企業產品出海和產能出海的發展機遇，為通 重塑及中國企業出海機遇，在亞洲至歐洲及亞洲區內航線 信高科技、工業設備、汽車、家居家電、服裝鞋帽、咖啡 的國際貨運業務取得穩定增長。此外，由於作為工程總承 茶飲等多行業客戶打造國際供應鏈解決方案，服務覆蓋東 包商的項目增加以及傳統工業項目物流市場好轉，上半年 南亞、中東、歐美及拉美等多區域國家，在海外供應鏈項 項目物流業務收入已接近該業務去年全年收入水平。公司 目中持續取得突破。 的國際貨運業務利用其涵蓋多個行業及航線的多元化產品 在咖啡茶飲行業，公司支持多家中國新興品牌加速海外拓 組合，在複雜多變的全球環境中為客戶提供靈活彈性的解 展，包括助力某茶飲品牌於馬來西亞的首個海外門店開業 決方案，2025年上半年收入整體保持穩健。 後，進一步延展至多個國家超過30家門店開業；以及助力 某咖啡品牌於新加坡和馬來西亞的共90家門店日常運營。 營運優化 在服裝鞋帽行業，公司不僅為某國內頭部運動品牌在越 中轉環節 南、新加坡、菲律賓提供倉配一體服務，還為某頭部婚紗 賣家提供中國到越南跨境陸運及海運的原材料運輸，越南 建設高效智能中轉網絡：公司持續深化同城市、同區域場 本地陸運以及成品空運出口的一站式服務。在通信高科技 地聚合建設，優化場地佈局縮減轉運節點，降低快件中轉 行業，公司為多個消費電子行業頭部客戶提供空海陸多式 次數。圍繞小件、大件、零擔業務的件型特徵，配套適配 聯運及倉配服務，實現原材料全球調配及成品高效流轉， 的差異化工藝流程與分揀工具，構建多層次專業化中轉能 並為某割草機器人品牌提供國際大件空運、中國到德國卡 力體系。同時，引入前沿技術與新型設備強化運營效能， 班運輸以及德國海外倉服務，助力其快速搶佔海外市場。 部署超高速分揀設備，上半年增投超120套自動化設備及超 管理層討論與分析 380台AGV無人叉車；通過升級動態調度系統，實現前端攬 精益管理提效降本：公司持續調優陸網模式，實現最大化 收後結合路由快速預判數小時後中轉場處理量，精準至小 集約發貨與線路拉直，截至報告期末城市間直發幹線線路 時級動態資源調配，全面提升資源使用效益。2025年上半 超過6,000條；並整合利用外部物流合作夥伴資源，實現 年實現小件中轉操作效能提升12.5%，單票中轉成本持續下 優勢互補，提升運營效益。同時，依託智能算法匹配車輛 降。 執行時間與司機排班，推動「人停車不停」模式；並結合系 統智能決策組建更多雙邊線路，2025年上半年幹線往返組 提高中轉場經營效益：持續推進中轉場從成本中心向經營 合型線路佔比提升超過16個百分點，有效降低幹線運輸成 中心轉型，強化團隊自主經營意識。對外服務方面，推廣 本。在無人運輸領域，公司在中轉場和網點間、網點和小 中轉場集中操作快件包裝，提升快件包裝標準化，釋放收 哥收派區域間的運輸，及園區和校園等場景，累計投運超 派小哥時間以強化面客服務；開放場地面客功能，支持客 1,800台無人車，有效降低支線運輸成本。此外，通過加油 戶自送貨物，延長夜間收件截單時點並減少快件流轉。對 優惠獲取、車輛維修管理、高運能車型升級及新能源車輛 內管理方面，推進組織架構精簡與管理扁平化，提升運營 推廣等多維度精細化管控，全方位優化成本結構。 決策效率；科技賦能實現智能化、精細化到個體的計提與 薪酬管理，並鼓勵員工創新，充分激發積極性；同步應用 末端環節 BI看板、RPA機器人技術等實現數據自動化分析與報表生 激發小哥創收活力：公司深化推廣小隊機制，通過賦予小 成，提升中轉管理效能。 隊長充分自主權、構建全新小隊榮譽體系，有效激發小哥 升級無人化容器集裝轉運模式：公司於去年投運行業首個 業務開發積極性；2025年上半年，公司已組建約1.6萬個小 快件容器集裝轉運的無人化智能轉運中心，實現局部「熄燈 隊，覆蓋十幾萬小哥，實現業務拓展與小哥收入雙增長。 工廠」作業。上半年公司研發設計新型集裝容器，可適配 同時，公司強化營銷授權，賦能小哥自主經營，並配套差 幹支線多種車型，有效提升車輛裝載率，降低單位運輸成 異化激勵方案，保障高質量收入增長。在小哥回報方面， 本，為中長距離集裝轉運模式奠定基礎。同時，公司正在 實施按城市分類的差異化策略，確保小哥薪酬競爭力行業 建設並即將投運第二個無人化容器集裝轉運中心，並完成 領先，同時通過收派難度智能調價、新員工保障激勵、低 AGV設備升級，可實現華南與華東區域之間的中長距離的 收入區域動態計提等多舉措提升小哥回報，2025年上半年 集裝轉運，全面提升轉運效率。 小哥平均薪酬同比穩步提升。公司以小哥滿意驅動服務提 質，進而實現客戶滿意，助力公司構築長遠核心競爭力。 運輸環節 提升小哥工作效率：公司不斷創新迭代作業工具，在強化 打造健康運力生態：公司秉持與運力供應商共贏原則，調 快件攜帶安全性的基礎上，通過工具改型設計，優化與作 優招標採購策略，將需求細化至按始發地到目的地的具體 業場景的適配性，降低小哥勞動強度。同步依託企業微信 線路、車型、發車頻率等，提高供應商資源投入確定性以 的批量通知、營銷推送等功能，顯著提升小哥與客戶的 降低運力採購成本。同時豐富運力資源池，整合小件、大 溝通效率；截至2025年6月底，企業微信帳號累計已覆蓋 件、冷運及供應鏈等各類業務運力資源，通過資源標籤和 4,000萬個人客戶。在數智化升級層面，持續迭代小哥智 智能調度，按行業和場景需求自動匹配最優供應商，提升 能機器人，引入檢索增強生成(RAG)、語音對話及播報等技 服務專業度與性價比。此外，探索組建智駕車隊，結合多 術，拓展運單信息查詢、智能營銷話術生成等服務場景， 類型司機資源，承接貨量穩定的雙邊組合型線路；並對車 2025年上半年累計解決350萬次提問。同時，基於大語言 輛採購、線路規劃、轉運發車等相關部門，建立與車隊經 模型能力，公司搭建了對答交互式小哥管理助手，覆蓋新 營業績強掛鈎的激勵機制，推進車隊精益運營，降低運輸 員工培訓、業務問題分析與解決等場景，快速提升小哥專 成本。 業能力與工作效率。2025年上半年實現小件收派效能同比 提升13.7%，大件收派效能同比提升19%。 管理層討論與分析 核心競爭力 公司擁有高效可靠的全球物流基礎設施網絡， 立足中國、輻射亞洲、連接世界 註：下方數據，時點數均為截至2025年6月30日。 全球服務網絡覆蓋圖 國內 覆蓋中國地級行政區 覆蓋中國縣級行政區 339個 2,839個 縣級覆蓋率 地級覆蓋率 100% 99.8% 國外 國際快遞、貨代及供應鏈 國際小包業務 業務覆蓋國家及地區 覆蓋國家及地區 95個 200個管理層討論與分析 擁有中國最大、全球前列的貨運航空公司， 且為中國航空貨運最大貨主 註：下方數據，時點數均為截至2025年6月30日，時期數均為2025年1月1日至2025年6月30日累計。 順豐全球航空總貨量 噸 1,330,000 順豐國內貨量佔全國航空貨郵運輸量 33.8% 全貨機 順豐全球日均航班 運營全貨機 擁有飛行員 擁有航權時刻 次 5,700 架 名 對 107 818 333 自營91架 覆蓋73個國內站點 57個國際及地區站點 全球累計運營航線 發貨量 條 噸 185 680,000 2.9萬次航班 其中國際發貨量超200,000噸 國際航線累計運營57條 超6,800次航班 散航資源 國內航線 國際航線 條 條 3,100 10,000 航班 發貨量 次 噸 1,000,000 650,000 其中國際發貨量超200,000噸 鄂州貨運樞紐是亞洲第一、全球第四座以航空貨運為主的物流 分揀系統，讓國際快件高效通關與發運。公司2025年上半年在 樞紐，具有戰略價值和稀缺性。公司於2023年9月開始運營位 鄂州貨運樞紐的國際貨運吞吐量較2024年同期增長超100%。 於鄂州貨運樞紐的分揀及轉運中心，並且截至報告期末已累計 鄂州貨運樞紐長遠發展目標是打造成全球供應鏈中心及高端加 開通59條國內貨運航線和19條國際貨運航線，2025年上半年 工流通中心，目前已有多家3C、高端及智能製造、冷鏈醫藥的 公司在鄂州貨運樞紐起降超1.4萬個航班架次，同比增長14%。 頭部企業落戶。公司將依託鄂州貨運樞紐構建「軸幅式」網絡， 鄂州貨運樞紐轉運中心擁有全長52公里的智能分揀線，每小時 管理層討論與分析 掌握豐富的運輸方式資源， 能夠為客戶提供國內及跨境多式聯運服務 在全球範圍的網點佈局 助力實現國際化、本土化運營 註：下方數據，時點數均為截至2025年6月30日。 服務網點 國內自營及代理的網點&面客點 海外自營&代理網點 全網管理的收派員 38,000個 39,000個 440,000人 外部渠道合作點（包括城市驛站、鄉村共配店等） 370,000個 中轉場 快遞場站 快運場站 運營中轉場 運營中轉場236個 143個 倉儲 全球倉庫資源 個數 1,200萬平方米 1,500座 國內運營管理倉庫 海外運營管理倉庫 食品冷庫 840萬平方米 250萬平方米 82萬平方米 加盟合作倉庫 覆蓋海外國家及地區 醫藥冷庫 管理層討論與分析 我們在中國及東南亞等國家自有及通過房託基金等持有 眾多物流產業園、物流中心等關鍵場地資源 註：下方數據均截止至2025年6月30日。 土地面積總規模 建築面積總規模 1,253萬平米 1,145萬平米 心智能決策場景中。在運營智慧決策領域，公司完成「順豐 領先的物流科技及應用，引領智慧供應鏈發 超腦2.0」的全面升級，可通過決策智能體完成運輸網絡模 展 式測算、路由優化、資源調度決策、時效及成本端到端測 公司致力於成為備受尊重全球領先的數智物流解決方案服 算與優化等多個運營決策場景。以國際小件的航空智能組 務商。依託對物流場景的深度理解和服務眾多行業頭部客 板場景為例，已實現高度自動化，方案採納率達98.8%，工 戶的數智化經驗，以及在前沿智能技術領域的持續探索與 作效率提升75%。在市場洞察與智能營銷領域，認知決策 創新應用，公司構建行業領先的智慧物流能力，對內推動 智能體可通過自主感知、決策、執行、複盤，基於特定場 複雜物流網絡的高效運營，對外賦能客戶構建數智化物流 景分析目標客群，智能生成營銷策劃方案。智能體技術已 與供應鏈最佳實踐。 在產業集群、住宅場景實現應用落地，通過智能感知市場 截至報告期末，公司生效中及申報中的專利4,134項，軟件 和業務動態變化、捕捉高潛客戶、智能推薦營銷策略等能 著作權2,530個，其中發明專利數量佔專利總量的63%。公 力，構建產業集群和住宅場景下從機會感知、決策部署、 司積極面向物流與供應鏈行業組織及高校等社會機構展開 價值轉化的營銷閉環，實現精準市場策略投放與業務開拓。 合作，提升順豐科技的社會影響力。公司榮獲2025年度弗 順豐大語言及多模態模型：公司基於順豐大語言模型及多 蘭茲?厄德曼全球決賽獎(Franz Edelman Finalist Award)、 模態模型（豐語）研發多種數字機器人助手，大幅提高多類 入選國家數據局徵集的數字中國建設的首批案例，並榮獲 崗位員工效能。①數字客服：升級在線及熱線客服機器人 2024中國物流與採購聯合會科學技術獎等榮譽獎項。 應用大模型，增強擬人交互能力，精準識別並記錄客戶意 圖、地址、時間等信息，提升客戶自助操作率及體驗。開 深度融合智能技術，AI賦能內部全鏈運營 發面向客戶諮詢、客訴理賠等智能輔助工具，實現智能自 順豐認知決策智能體：公司基於自研垂域大模型及外部通 助理賠、智能摘要、自動審核回單等，並智能檢測客服態 用大模型，結合運籌優化、時空網絡建模等技術，創新性 度以提升客服能力。同時，利用大模型實時分析及自動分 研發「順豐認知決策智能體」，目前已應用於公司物流網絡 類來自全渠道的海量客戶反饋，助力公司全面洞察客戶聲 運營與規劃、市場洞察與營銷、業務預測與資源投放等核 管理層討論與分析 音，挖掘服務機會點及優化方向，持續提升客戶體驗。② 科技賦能外部客戶，打造領先的數智化供應鏈解決 數字數據分析員：運用RPA及大模型技術，高效執行大量 方案 數據的提取與分析任務。應用場景包括中轉場作業效能與 鞋服行業新模式：為解決鞋服行業季節性強、款式更新 質量分析、各類週期性運營報表生成、包裝及場地操作規 快、消費者試穿需求高導致的退貨率高的痛點，成立自營 範核查等，相較於傳統人工作業，效率顯著提升，耗時下 退貨中心，依託自研百川全鏈路數字化系統，實現智能退 降50%。③數字倉管：借助大模型智能助手，自動化處理 貨管理，為多個鞋服品牌提供一站式退貨處理服務。退貨 重複性高、耗時長的任務，涵蓋實時監控與預警收派時效 包裹入庫後，自動識別錄入信息並精準綁定原始訂單及 異常、智能解答網點財務結算問題等。智能大模型投入使 商品，通過線上化質檢系統完成質檢分類，並依據訂單渠 用後有效縮減網點倉管人員監控快件的耗時，快件時效保 道、商品類型、庫存狀態等情況，智能優化上架位置與完 障類工作量下降69%，有效減少客戶催收、催派件量的情 成庫區調撥，提升倉內作業效率及退貨周轉率。 形。 國際供應鏈案例：隨著全球化戰略佈局的不斷深入，順豐 積極探索無人化技術，助力物流提效降本 已在西班牙、德國、澳大利亞、泰國、日本等多個國家佈 局自營數智化倉庫，並依託自研百川平台提供全球供應鏈 無人車：公司在無人車應用領域形成規模化、多場景的佈 服務。以西班牙核心樞紐倉為例，借助百川數智化平台， 局，覆蓋支線運輸、短途接駁、場內轉運、校園及商業店 該倉實現從入庫到尾程配送的全流程精細化管控，實時追 配場景等。截至2025年上半年已在19個省份72個城市累計 蹤貨物狀態、智能調整補貨計劃、基於訂單與資源智能 投入運營超過1,800輛無人車。同步構建無人車統一服務及 生成波次任務。平台深度整合倉儲、運輸、訂單管理等數 監控平台，實現多供應商、多車型統一運營，提升無人車 智化核心能力，統一管理多平台訂單並實現全渠道庫存可 運營質量及效率。通過整合無人車作業系統與小哥手持終 視，是順豐「一盤貨」管理能力在國際場景的成功實踐。 端，支持單一設備單一入口完成多場景的裝卸車、調車及 挪車的操作，簡化作業並提升效率。 製造業標桿案例：公司攜手某國際頭部工業製造品牌，依 託自研供應鏈系統豐智雲鏈、豐智雲塔以及車輛預約管理 無人倉：順豐自研擁有自主知識產權百川WMS/WES智能 系統，打造適配工業製造行業的綜合運輸管理平台。該平 倉儲底盤系統，集成自動化硬件設備，融合智能調度、任 台實現訂單自動接入和處理、運輸任務智能指派與執行、 務分發及可視化分析等能力，打造多行業大型標桿立體倉 運輸狀態實時可視化監控，助力客戶提高物流數字化水 庫，為行業客戶提供數智化、一體化、自動化倉儲服務。 平、優化整合運輸資源、提升運營管理效率，實現降本增 以美妝行業為例，針對SKU豐富、件型複雜、高存儲要求 效並支撐集團業務出海。目前，該科技解決方案正在複製 及嚴格效期批次管控的特點，順豐自動化立體倉庫以百川 推廣到亞太更多工廠和行業客戶。 系統為核心，集成園區與運輸管理系統，部署AGV、堆垛 機、提升機、穿梭車等自動化設備，助力客戶實現2B和2C 渠道庫存融合管理，提升存儲揀選效率，優化人工投入， 支撐億級貨值的庫存存儲及單倉日均超過10萬訂單的發 貨需求。此外，順豐百川底盤還同步耦合快遞運輸資源排 班，保障倉與配的操作順暢銜接。目前無人倉已落地交付 多個標桿項目，覆蓋醫藥、高科技、家居家電等眾多行業。 管理層討論與分析 財務回顧 營業收入 2025年上半年，集團總營業收入達成人民幣1,468.6億元，較2024年同期增長9.26%。營業收入按行業、按經營分部及按地理 區域劃分的明細列示如下。各項主要業務的發展情況請詳見本章節的「業務發展總結」小節。 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 佔營業 佔營業 金額 金額 收入比 金額 收入比 同比變動 人民幣千元 人民幣千元 營業收入合計 146,858,174 100.00% 134,409,720 100.00% 9.26% 按行業劃分： 物流及貨運代理 143,530,874 97.73% 130,207,965 96.87% 10.23% (1) 其他非物流業務 3,327,300 2.27% 4,201,755 3.13% -20.81% 按經營分部劃分： 速運及大件分部 104,772,845 71.34% 96,820,175 72.03% 8.21% 時效快遞 63,233,100 43.06% 59,185,770 44.03% 6.84% 經濟快遞 15,160,431 10.32% 13,254,012 9.86% 14.38% 快運 19,572,650 13.33% 17,554,101 13.06% 11.50% 冷運及醫藥 5,836,978 3.97% 5,062,524 3.77% 15.30% (2) 969,686 0.66% 1,763,768 1.31% -45.02% 其他 同城即時配送分部 5,582,531 3.80% 4,022,952 2.99% 38.77% 同城即時配送 5,493,390 3.74% 3,956,020 2.94% 38.86% (2) 其他 89,141 0.06% 66,932 0.05% 33.18% 供應鏈及國際分部 35,768,179 24.36% 32,914,104 24.49% 8.67% 供應鏈及國際業務 34,234,325 23.31% 31,195,538 23.21% 9.74%(2) 其他 1,533,854 1.04% 1,718,566 1.28% -10.75% (3) 未分配部分 734,619 0.50% 652,489 0.49% 12.59% 按地區劃分： 中國大陸 126,936,236 86.43% 115,996,449 86.30% 9.43% 中國港澳台 4,705,646 3.20% 4,512,024 3.36% 4.29% 其他國際 15,216,292 10.36% 13,901,247 10.34% 9.46% 管理層討論與分析 附註： (1) 按行業劃分的「其他非物流業務」主要是公司提供的輔助非物流業務，包括公司為客戶提供端到端供應鏈服務過程中涉及的商品購銷業務，以及租賃 服務、提供技術服務等。 (2) 經營分部裡的「其他」主要是公司為客戶提供端到端供應鏈服務過程中涉及的商品購銷業務。 (3) 「未分配部分」主要是租賃服務、提供技術服務等。 (4) 上表出現合計數與所加數值總和尾數不符情形的，為四捨五入所致。 營業成本 本集團2025年上半年營業成本為人民幣1,278.0億元，較2024年同期增長10.08%，與報告期的營業收入增長趨勢一致。其中 按行業劃分的明細成本情況列示如下： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 佔營業 佔營業 金額 金額 成本比 金額 成本比 同比變動 人民幣千元 人民幣千元 營業成本合計 127,797,632 100.00% 116,096,281 100.00% 10.08% 按行業劃分： 物流及貨運代理 125,144,444 97.92% 112,480,862 96.89% 11.26% 其他非物流業務 2,653,188 2.08% 3,615,419 3.11% -26.61% 毛利及毛利率 本集團2025年上半年整體毛利為人民幣190.6億元，較2024年同期增長4.08%，其中按行業劃分的明細毛利情況列示如下： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 同比變動 金額 毛利率 金額 毛利率 金額變動 毛利率變動 人民幣千元 人民幣千元 毛利合計 19,060,542 12.98% 18,313,439 13.63% 4.08% 下降0.65個百分點按行業劃分： 物流及貨運代理 18,386,430 12.81% 17,727,103 13.61% 3.72% 下降0.80個百分點其他非物流業務 674,112 20.26% 586,336 13.95% 14.97% 上升6.31個百分點管理層討論與分析 其中，2025年上半年物流及貨運代理業務的毛利為人民幣183.9億元，較2024年同期增長3.72%，毛利率為12.81%，較2024 年同期下降0.80個百分點。毛利率的變動主要由以下三大成本項佔收入的比率變動影響：截至6月30日止六個月 2025年 2024年 同比變動 金額 佔收入比 金額 佔收入比 金額變動 佔收入比變動 人民幣千元 人民幣千元 人工成本 61,684,717 42.98% 53,523,463 41.11% 15.25% 上升1.87個百分點運力成本 46,774,772 32.59% 42,765,854 32.84% 9.37% 下降0.25個百分點其他經營成本 16,684,955 11.62% 16,191,545 12.44% 3.05% 下降0.82個百分點人工成本佔收入比率較2024年同期上升1.87個百分點。主要由於公司持續提升一線收派小哥的薪酬競爭力，並加大銷售激勵 促進業務開發，業務量增長帶動員工報酬增加。同時，公司通過智能化及無人化技術應用，提升操作效率，管控人力成本上漲 幅度。 運力成本佔收入比率較2024年同期下降0.25個百分點。一方面公司加強國內關鍵航空資源獲取，增投陸運直發幹線及線路提 速，提升大件及零擔網絡覆蓋等，增強產品競爭力及行業服務能力；同時增開國際全貨機航線及加密班次，打造跨境陸運精品 線路，增強國際網絡能力。但公司亦通過持續優化營運模式，促進集約發貨並減少中轉，以及調整運力招採策略等，有效管控 運力成本。 其他經營成本佔收入比率較2024年同期下降0.82個百分點。公司在推進核心場地建設、加密末端觸點、強化海外轉運及倉儲 資源等戰略投入的同時有效管控資本支出的增長幅度，保持健康的資本開支佔收入比，伴隨貨量增長實現規模效益。 銷售及營銷費用 本集團2025年上半年銷售及營銷費用為人民幣17.6億元，較2024年同期的人民幣14.7億元同比增長19.8%。2025年上半年銷 售及營銷費用率為1.20%，較2024年同期的1.09%同比上升0.11個百分點，主要由於公司加快銷售團隊建設步伐，助力業務 開發。 管理費用 本集團2025年上半年管理費用為人民幣91.2億元，較2024年同期的人民幣90.5億元同比增長0.78%。2025年上半年管理費用 率為6.21%，較2024年同期的6.73%同比下降0.52個百分點，主要由於公司堅持精益經營，科技賦能數字化與智能化管理， 促進組織精簡及提高管理效率。 管理層討論與分析 研發費用 財務費用淨額 本集團2025年上半年研發費用為人民幣11.5億元，較2024 本集團2025年上半年財務費用淨額為人民幣7.7億元，較 年同期的人民幣13.0億元同比下降11.38%。2025年上半 2024年同期的人民幣8.2億元同比下降5.21%，主要由於借年研發費用率為0.79%，較2024年同期的0.97%同比下降 款利息費用有所下降。 0.18個百分點。本集團整體研發投入保持平穩，2025年 所得稅費用 上半年研發投入總額（包括研發費用及開發支出）為人民幣 14.8億元，較2024年同期下降7.42%，佔營業收入比率為 本集團2025年上半年所得稅費用為人民幣16.3億元，較 1.01%，較2024年同期下降0.18個百分點。 2024年同期增長4.4%，主要由於公司上半年利潤增長所 致。 其他收益淨額 利潤 本集團2025年上半年其他收益淨額為人民幣8.2億元，較 2024年同期的人民幣2.9億元同比上升人民幣5.3億元，主 本集團2025年上半年實現期內利潤為人民幣60.1億元，較 要由於報告期內公司將三家持有物業的全資子公司轉讓至 2024年同期增長26.29%。其中歸屬於本公司所有者的利潤 南方順豐物流REIT所產生的股權處置收益。 為人民幣57.4億元，較2024年同期增長19.37%。公司各經 營分部的淨利潤金額及同比變動情況列示如下： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 同比變動 人民幣千元 人民幣千元 速運及大件分部 5,384,678 4,795,733 12.28% 同城即時配送分部 137,049 62,174 120.43% 供應鏈及國際分部 -295,907 -574,213 48.47% 未分配部分 843,113 450,071 87.33% 速運及大件分部2025年上半年淨利潤約為人民幣53.8億 供應鏈及國際分部2025年上半年淨虧損約為人民幣3.0億元，較2024年同期增長12.28%，主要得益於公司業務規模 元，較2024年同期減虧48.47%。若剔除海外子公司KEX的 實現快速增長，同時公司持續深化精益經營與管理，充分 虧損人民幣4.3億元、公司併購KLN相關融資利息費用人民 發揮網絡規模效應，實現單票運營成本及主要費用率穩步 幣2.9億元的影響，供應鏈及國際分部2025年上半年淨利潤 下降。 為人民幣4.3億元，較2024年同期可比口徑的淨利潤人民幣 1.5億元同比增長178%。得益於公司對外捕捉全球供應鏈 同城即時配送分部2025年上半年淨利潤約為人民幣1.4億 重塑與中國企業出海機遇，對內通過精益運營提升供應鏈 元，較2024年同期增長120.43%，淨利潤實現翻倍提升， 效率，公司供應鏈業務、國際貨運及代理業務實現盈利增 主要得益於即時配送行業需求增加帶來業務快速增長，同 長。 時業務結構更加健康；並通過精益管理及科技賦能推動運 營底盤提質增效，網絡規模效益擴大，帶動盈利持續提升。 未分配部分2025年上半年淨利潤約為人民幣8.4億元，較 2024年同期增長87.33%，主要包括報告期內公司將三家持 有物業的全資子公司轉讓至南方順豐物流REIT產生的股權 處置收益（稅後金額為人民幣5.9億元）。 管理層討論與分析 非國際財務報告準則指標 為補充公司根據國際財務報告準則呈列的合併財務報表，公司亦補充若干非國際財務報告準則指標，即息稅折舊與攤銷前利潤 及息稅折舊與攤銷前利潤率作為額外財務指標。該等非國際財務報告準則指標並非國際財務報告準則所要求或根據國際財務報 告準則所呈列。 公司認為，該等非國際財務報告準則指標通過剔除下列若干項目的潛在影響，有助於評估公司的經營表現。公司亦認為，該等 非國際財務報告準則指標為投資者以管理層相同的方式了解及評估公司的合併經營業績提供了有用信息。但是，公司對該等非 國際財務報告準則指標的呈列可能無法與其他公司呈列的類似計量進行比較。使用該等非國際財務報告準則指標作為分析工具 存在局限性，不應將其與公司根據國際財務報告準則所呈報的經營業績或財務狀況分開考慮或視為替代分析。 下表將公司按照國際財務報告準則計算和列示的期內利潤，調節為所示期內的非國際財務報告準則的息稅折舊與攤銷前利潤： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 期內利潤 6,012,403 4,760,922 加： 折舊及攤銷 8,197,307 8,789,650 －使用權資產折舊 3,337,161 3,428,916 －折舊及攤銷（不包括使用權資產） 4,860,146 5,360,734 財務費用淨額 773,324 815,854（未完）  |