[中报]中欧趋势LOF (166001): 中欧新趋势混合型证券投资基金（LOF）2025年中期报告
原标题:中欧趋势LOF : 中欧新趋势混合型证券投资基金（LOF）2025年中期报告 2025年中期报告 2025年6月30日 基金管理人：中欧基金管理有限公司 基金托管人：兴业银行股份有限公司 送出日期：2025年8月30日 §1重要提示及目录 1.1重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本中期报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年08月29日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2025年01月01日起至2025年06月30日止。 1.2目录 §1重要提示及目录................................................................21.1重要提示....................................................................21.2目录........................................................................3§2基金简介......................................................................52.1基金基本情况................................................................52.2基金产品说明................................................................52.3基金管理人和基金托管人......................................................52.4信息披露方式................................................................62.5其他相关资料................................................................6§3主要财务指标和基金净值表现....................................................63.1主要会计数据和财务指标......................................................63.2基金净值表现................................................................7§4管理人报告...................................................................114.1基金管理人及基金经理情况...................................................114.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明...............................124.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明.....................................124.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明.............................134.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望.............................144.6管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明...................................154.7管理人对报告期内基金利润分配情况的说明.....................................154.8报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明.................15§5托管人报告...................................................................155.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明.......................................155.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明.....155.3托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见...............16§6半年度财务会计报告（未经审计）...............................................166.1资产负债表.................................................................166.2利润表.....................................................................176.3净资产变动表...............................................................186.4报表附注...................................................................20§7投资组合报告.................................................................447.1期末基金资产组合情况.......................................................447.2报告期末按行业分类的股票投资组合...........................................447.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细.................457.4报告期内股票投资组合的重大变动.............................................477.5期末按债券品种分类的债券投资组合...........................................487.6期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细...............497.7期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细.........497.9期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细...............497.10本基金投资股指期货的投资政策..............................................497.11报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明..................................497.12投资组合报告附注..........................................................49§8基金份额持有人信息...........................................................508.1期末基金份额持有人户数及持有人结构.........................................508.2期末上市基金前十名持有人...................................................518.3期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况...................................518.4期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况...................51§9开放式基金份额变动...........................................................52§10重大事件揭示................................................................5210.1基金份额持有人大会决议....................................................5210.2基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动....................5310.3涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼..............................5310.4基金投资策略的改变........................................................5310.5为基金进行审计的会计师事务所情况..........................................5310.6管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况..........................5310.7基金租用证券公司交易单元的有关情况........................................5310.8其他重大事件..............................................................56§11影响投资者决策的其他重要信息................................................5611.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况.....................5611.2影响投资者决策的其他重要信息..............................................56§12备查文件目录................................................................5712.1备查文件目录..............................................................5712.2存放地点..................................................................5712.3查阅方式..................................................................57§2基金简介 2.1基金基本情况
3.1主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元
2、期末可供分配利润采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数(为期末余额，不是当期发生数)。 3、上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
中欧新趋势混合（LOF）C
中欧新趋势混合（LOF）E
中欧新趋势混合（LOF）X
3.2.2自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较注：本基金于2018年3月21日新增C类份额，图示日期为2018年3月22日至2025年06月30日。 注：本基金于2015年10月8日新增E类份额，图示日期为2015年10月12日至2025年06月 30日。注：本基金于2021年7月12日新增X类份额，图示日期为2021年7月13日至2025年06月30日。 §4管理人报告 4.1基金管理人及基金经理情况 4.1.1基金管理人及其管理基金的经验 日正式成立。股东为WP Asia Pacific Asset Management LLC（华平亚太资产管理有限公司）、国都证券股份有限公司、上海睦亿投资管理合伙企业（有限合伙）、上海穆延投资管理合伙企业(有限合伙)及自然人股东，注册资本为2.20亿元人民币，旗下设有北京分公司、深圳分公司、中欧盛世资产管理（上海）有限公司、上海中欧财富基金销售有限公司、中欧基金国际有限公司和中欧私募基金管理（上海）有限公司。截至2025年6月30日，本基金管理人共管理208只开放式基金。 4.1.2基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等相关规定。 - 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。 4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。 本报告期内，本基金管理人公平交易制度和控制方法总体执行情况良好，不同投资组合之间不存在非公平交易或利益输送的情况。 4.3.2异常交易行为的专项说明 本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有19次，为量化策略组合因投资策略需要发生的反向交易，公司内部风控对上述交易均履行相应控制程序。 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析 中欧基金主动权益团队坚持基于基本面深度研究的中长期价值投资理念，宏观、中观、微观多视角比较验证，尽量领先市场洞悉未来，抓住产业趋势或上市公司中长期价值低估机会，力争为投资者创造更好的长期回报。 在投资决策中，我们的出发点基于产业趋势、中长期价值低估，或者两者的结合，有三种不同的投资情形。第一种情形是，在左侧成功捕捉到产业趋势的低位区间，行业头部优质企业的中长期价值往往处于低估状态。它同时满足产业趋势底部和中长期价值低估双重条件，这是我们最有信心且敢于重仓持有的情形。由于对未来的预测存在一定不确定性，我们不会只投资于一两个行业。因此，在难以找到足够多同时满足这两个条件的个股时，我们进行综合考量。第二种情形是产业趋势机会为主，我们考虑未来产业趋势好转的确定程度以及自己对产业的理解是否领先市场来全市场比较，并根据行业中重点公司长期价值偏离程度来决定是否投资该个股及投资比例；第三种情形是中长期价值低估机会为主，我们根据中长期价值低估幅度以及行业景气度稳定程度来全市场比较并确定投资比例；以上三种情形下，具体投资比例还要考虑个股流动性。 在过往多年的投资组合管理中，同时具备产业趋势低位区间和中长期价值低估特征的个股占比通常不高。产业趋势机会和中长期价值低估机会各占组合其余部分一半左右。在牛市中，中长期价值低估的机会相对较少，产业趋势类投资比例高；而在熊市中，同时满足两个条件的机会更多。 2025年上半年，得益于中国积极有为的宏观政策，国民经济总体保持稳中有进的发展态势。 二季度美国以加征高额对等关税为手段意图重构全球贸易和债务格局，关税政策的反复不定成为宏观经济稳定的最大扰动因素。同时，国内房地产行业出现了销售量、价下行趋势，预计房地产我们在上半年的操作中采取了以下策略：降低了部分出口依赖度高，特别是对美敞口较大且交易拥挤度高的行业的仓位；卖出了造船、化工等景气度趋势边际出现恶化，且与全球经济局势相关度高的强周期性行业；推迟了对具有长期竞争力及价值的全球制造业优质公司的进一步加仓。 自2024年下半年以来，人工智能产业取得突破性进展。DeepSeek大模型的出现、自动驾驶和人形机器人的快速进展，共同推动人工智能产业链规模的迅速扩大。作为一场新的产业革命，人工智能将深刻重塑相关产业链并广泛影响社会生活的方方面面。基于对未来两三年向好的产业趋势预期，我们逐步加大了在相关领域的投资和布局。我们维持对人工智能产业链较高比例的投资，覆盖的细分领域包括人形机器人、自动驾驶、AI智能终端、AI基础设施、配套芯片，以及教育、广告、游戏等AI应用。我们根据人工智能不同细分行业景气变化及相关公司市值变化，在不同时期进行一些结构的微调。 4.4.2报告期内基金的业绩表现 本报告期内，基金A类份额净值增长率为4.46%，同期业绩比较基准收益率为0.12%；基金C类份额净值增长率为4.06%，同期业绩比较基准收益率为0.12%；基金E类份额净值增长率为4.47%，同期业绩比较基准收益率为0.12%；基金X类份额净值增长率为4.46%，同期业绩比较基准收益率为0.12%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望下半年，国内宏观经济依然在向高质量发展转型中。二季度末的宏观经济指标已显露一些反复的迹象：6月份家电、通讯器材、餐饮等行业的消费增速回落明显；随着“抢出口”和“抢转口”效应的逐渐消退，预计我国下半年对外出口可能面临一定的压力；房地产销售短期内出现显著回暖的可能性不高；物价延续低位。值得注意的是，近期国家层面明确反对“唯低价竞争”的反内卷政策导向，预计将对国内相关产业结构的优化和物价中枢企稳产生积极影响。 鉴于国内经济存在诸多不确定，且多数传统行业尚处于产能出清早期阶段，我们倾向于规避与国内宏观经济周期高度相关的行业，转而重点挖掘产品具备全球定价能力或主要由海外业务贡献利润增长点的行业。从未来半年到一年产业趋势的角度出发，我们更看好有色金属、工程机械和化工板块。其中部分细分行业产品的量、价均处于底部区间，未来几年随着海外需求的逐步复苏，其收入有望保持持续增长。此外，在新兴行业方面，我们持续看好人工智能产业链。在综合考量各细分环节的AI受益程度、业绩兑现能力及估值合理性等因素后，我们认为人工智能应用层的投资机会尤为突出。我们将继续在人形机器人、自动驾驶、端侧应用（手机、PC及其他终端硬件）、教育、游戏、广告、Agent、Coding等具体应用领域中积极寻找投资机会。 4.6管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 报告期内，本基金管理人严格按照本公司制订的《估值委员会议事规则》以及相关法律法规的规定，有效地控制基金估值流程。公司估值委员会主席为总经理，投票成员包括主席、权益及固定收益研究总监、基金运营总监、监察稽核总监、风险管理总监，非投票成员（列席表达相关意见）包括公司高管、投资组合经理、中央交易室负责人、战略规划及业务发展部负责人、主席指定的其他相关人士。估值委员会负责基金估值相关工作的评估、决策、执行和监督，确保基金估值的公允、合理，防止估值被歪曲进而对基金持有人产生不利影响。基金经理如认为估值有被歪曲或有失公允的情况，可向估值委员会报告并提出相关意见和建议。 本基金管理人按照最新的估值准则、证监会相关规定和基金合同关于估值的约定，对基金投资品种进行估值。具体估值流程为：基金日常估值由基金管理人进行，基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序进行复核，基金份额净值由基金管理人完成估值后，将估值结果以XBRL形式报给基金托管人，基金托管人复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人依据本基金合同和有关法律法规的规定予以公布。报告期内相关基金估值政策的变更由托管银行进行复核确认。 上述参与估值流程人员均具有估值业务所需的专业胜任能力及相关工作经历。上述参与估值流程各方之间不存在重大利益冲突。 4.7管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 本基金本报告期未进行利润分配，符合相关法规及基金合同的规定。 4.8报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明本报告期内基金管理人无应说明预警信息。 §5托管人报告 5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 报告期内，本托管人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同和托管协议的规定，诚信、尽责地履行了基金托管人义务，不存在损害本基金份额持有人利益的行为。 5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明报告期内，本托管人根据国家有关法律法规、基金合同和托管协议的规定，对基金管理人在本基金的投资运作、基金资产净值的计算、基金收益的计算、基金费用开支等方面进行了必要的监督、复核和审查，未发现其存在任何损害本基金份额持有人利益的行为；基金管理人在报告期规定进行。 5.3托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见本托管人认真复核了本中期报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，认为其真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 §6半年度财务会计报告（未经审计） 6.1资产负债表 会计主体：中欧新趋势混合型证券投资基金（LOF） 报告截止日：2025年6月30日 单位：人民币元
6.2利润表 会计主体：中欧新趋势混合型证券投资基金（LOF） 本报告期：2025年1月1日至2025年6月30日 单位：人民币元
会计主体：中欧新趋势混合型证券投资基金（LOF） 单位：人民币元
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