[中报]国泰商品LOF (160216): 国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)2025年中期报告
原标题:国泰商品LOF : 国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)2025年中期报告 2025年中期报告 2025年6月30日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年八月三十日 1 重要提示及目录 1.1重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本中期报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同约定，于2025年08月28日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2025年01月01日起至2025年06月30日止。 1.2目录 1 重要提示及目录.........................................................................................................................................2 1.1重要提示............................................................................................................................................2 2基金简介........................................................................................................................................................5 2.1基金基本情况.....................................................................................................................................5 2.2基金产品说明....................................................................................................................................5 2.3基金管理人和基金托管人................................................................................................................5 2.4境外资产托管人.................................................................................................................................6 2.5信息披露方式....................................................................................................................................6 2.6其他相关资料....................................................................................................................................6 3主要财务指标和基金净值表现....................................................................................................................6 3.1主要会计数据和财务指标................................................................................................................6 3.2基金净值表现....................................................................................................................................7 4管理人报告....................................................................................................................................................8 4.1基金管理人及基金经理情况............................................................................................................8 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明...................................................................9 4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明..............................................................................10 4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明.............................................................10 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望.............................................................11 4.6管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明..........................................................................11 4.7管理人对报告期内基金利润分配情况的说明..............................................................................12 4.8报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明......................................12 5托管人报告..................................................................................................................................................12 5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明..................................................................................12 5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明.............125.3托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见.................................126半年度财务会计报告（未经审计）..........................................................................................................12 6.1资产负债表......................................................................................................................................12 6.2利润表..............................................................................................................................................14 6.3净资产变动表..................................................................................................................................15 6.4报表附注..........................................................................................................................................16 7投资组合报告..............................................................................................................................................33 7.1期末基金资产组合情况...................................................................................................................33 7.2期末在各个国家（地区）证券市场的权益投资分布..................................................................34 7.3期末按行业分类的权益投资组合...................................................................................................34 7.4期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有权益投资明细......................................34 7.5报告期内权益投资组合的重大变动...............................................................................................34 7.6期末按债券信用等级分类的债券投资组合...................................................................................35 7.7期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细..................................357.8期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的所有资产支持证券投资明细......................357.9期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细......................357.10期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细................................357.11投资组合报告附注.........................................................................................................................36 8基金份额持有人信息..................................................................................................................................37 8.2期末上市基金前十名持有人..........................................................................................................37 8.3期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况...........................................................................37 8.4期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间的情况......................................38 9开放式基金份额变动..................................................................................................................................38 10重大事件揭示............................................................................................................................................38 10.1 基金份额持有人大会决议.....................................................................................................38 10.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动....................................3810.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼........................................................38 10.4 基金投资策略的改变.............................................................................................................38 10.5为基金进行审计的会计师事务所情况.........................................................................................39 10.6管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况........................................................39 10.7基金租用证券公司交易单元的有关情况.....................................................................................39 10.8其他重大事件.................................................................................................................................43 11备查文件目录............................................................................................................................................43 11.1备查文件目录................................................................................................................................43 11.2存放地点.........................................................................................................................................44 11.3查阅方式.........................................................................................................................................44 2基金简介 2.1基金基本情况
3.1主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元
(2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
3.2.2自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF) 份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2012年5月3日至2025年6月30日) 注：（1）本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定；（2）同期业绩比较基准以人民币计价。 4管理人报告 4.1基金管理人及基金经理情况 4.1.1基金管理人及其管理基金的经验 国泰基金管理有限公司成立于1998年3月5日，是经中国证监会证监基字[1998]5号文批准的首批规范的全国性基金管理公司之一。公司注册资本为1.1亿元人民币，公司注册地为上海，并在北京和深圳设有分公司。 截至2025年6月30日，本基金管理人共管理280只开放式证券投资基金。另外，本基金管理人于2004年获得全国社会保障基金理事会社保基金资产管理人资格，目前受托管理全国社保基金多个投资组合。2007年11月19日，本基金管理人获得企业年金投资管理人资格。2008年2月14日，本基金管理人成为首批获准开展特定客户资产管理业务（专户理财）的基金公司之一，并于3月24日经中国证监会批准获得合格境内机构投资者（QDII）资格，囊括了公募基金、社保、年金、专户理财和QDII等管理业务资格。
2、证券从业的含义遵从法律法规及行业协会的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 本报告期内，公司对连续四个季度期间内、不同时间窗下（1日内、3日内、5日内）公司管理的不同投资组合同向交易的交易价差进行分析，未发现违反公平交易制度的异常行为。 4.3.2异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析 2025年上半年，特朗普政策的高度不确定性导致资产风险偏好快速变化，全球经济虽整体维持韧性，但对未来的预期分歧加大。美联储出于谨慎原则按兵不动，地缘局势一波未平一波又起。基金相对关注的海外大宗品种中，黄金、铜上涨，原油下跌。 能源商品中，WTI油价上半年下跌10%至65美元。一季度OPEC+4月起渐进式恢复增产的决定打压了多头情绪。尽管隐含成品油消费坚韧，且库存水位维持低位，但远端供需平衡的转松使得油价整体承压。二季度关税大棒导致的衰退交易使得WTI油价一度跌至55美元，而OPEC+增产节奏超预期，供给约束的支撑也发生扭转，油价承压。6月以伊冲突爆发使得油价一度脉冲上涨至78美元，但随着双方停火，油价大幅回落。NYMAX天然气上半年下跌5%。一季度价格一度大涨14%，较冷的天气带来需求增量，库存回落至过去五年中枢下方，支撑天然气价格快速回升。二季度夏季高温用电带来一定需求增量，但高位且难受约束的供给使得库存持续累库，天然气价格快速回落。 贵金属中，COMEX黄金上半年上涨26%。一季度上涨20%至3157美元。美国关税预期导致黄金期现价差大幅走阔，大量的黄金套利交易导致现货供应紧张，进而引发软逼仓效应下的金价飙升。 此外，中国央行为代表的央行购金趋势延续。季度内美十年期国债实际利率和美元指数双双走低，对金价同样形成支撑。二季度上涨5%至3315美元。4月初美国关税大幅抬升一度强化滞胀预期，黄金大幅走高。但随着加征关税进入暂停阶段，市场风偏明显回暖，作为避险资产的黄金见顶回落。 此外，中国央行为代表的央行购金趋势延续，美元的快速走弱也对金价有所支撑。 工业金属中，LME铜上半年上涨12%。一季度上涨11%至9710美元。美国对铜加征关税的预期使得市场开启纽约-伦敦铜套利交易，全球制造业底部企稳反弹提供额外助力。铜矿供应偏紧，但需求尚未表现。二季度套利交易继续盛行，伦铜库存快速下降，铜矿供应继续偏紧。 4.4.2报告期内基金的业绩表现 本基金本报告期内的净值增长率为7.92%，同期业绩比较基准收益率为7.06%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望2025年三季度，关税政策、中美经济表现将是关注重点。 关税政策方面，美国和各国关税谈判的截止期限将至，后续关税征收方案不确定性仍在，对经济增长和通胀的影响也将逐渐落地，从而对大类资产价格产生扰动。此外，关税引发的商品跨地区套利行为使得以铜为代表的品种提前计入了较大涨幅，若关税落地，价格可能有回落风险。 中美经济表现方面，对关税政策的悲观预期已逐渐被市场消化。往后看政策实际落地后对经济的影响，以及美联储应对不确定性下的货币政策取向将成为市场关注的焦点。从中国视角来看，关税和贸易局势的变化可能对外需形成一定冲击，因此内需政策将作为应对的重要抓手。我们将密切关注中美经济政策和市场预期变化对于商品供需和金融属性的潜在影响。 国泰大宗商品基金截止季末高仓位运作，相对重仓黄金、有色金属。我们将结合经济数据、市场情绪和周期位置，保持相对均衡的配置。 4.6管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 本基金管理人按照相关法律法规规定，设有估值委员会，并制定了相关制度及流程。估值委员会主要负责基金估值相关工作的评估、决策、执行和监督，确保基金估值的公允与合理。报告期内相关基金估值政策由托管人进行复核。公司估值委员会由主管运营的公司领导负责，成员包括基金核算、风险管理、行业研究方面业务骨干，均具有丰富的行业分析、会计核算等证券基金行业从业关意见和建议。各方不存在任何重大利益冲突，一切以投资者利益最大化为最高准则。 4.7管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 截至本报告期末，根据本基金基金合同和相关法律法规的规定，本基金无应分配但尚未实施的利润。 4.8报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明无。 5托管人报告 5.1报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 本报告期，中国建设银行股份有限公司在本基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。 5.2托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明本报告期，本基金托管人按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，对本基金的基金资产净值计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，对本基金的投资运作方面进行了监督，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为。 报告期内，本基金利润分配情况符合法律法规和基金合同的相关约定。 5.3托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见本托管人复核审查了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 6半年度财务会计报告（未经审计） 6.1资产负债表 会计主体：国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF) 报告截止日：2025年6月30日 单位：人民币元
6.2利润表 会计主体：国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF) 本报告期：2025年1月1日至2025年6月30日 单位：人民币元
会计主体：国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF) 本报告期：2025年1月1日至2025年6月30日 单位：人民币元
本报告6.1至6.4，财务报表由下列负责人签署： 基金管理人负责人：李昇，主管会计工作负责人：倪蓥，会计机构负责人：吴洪涛6.4报表附注 6.4.1基金基本情况 国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)(以下简称“本基金”)经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监许可[2011]1094号《关于核准国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)募集的批复》核准，由国泰基金管理有限公司依照《中华人民共和国证券投资基金法》和《国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)基金合同》公开募集。本基金为契约型开放式，存续期限不定，首次设立募集不包括认购资金利息共募集人民币309,147,715.70元，业经普华永道中天会计师事务所有限公司普投资基金(LOF)基金合同》于2012年5月3日正式生效，基金合同生效日的基金份额总额为309,291,926.63份基金份额，其中认购资金利息折合144,210.93份基金份额。本基金的基金管理人为国泰基金管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司，境外资产托管人为道富银行。 经深圳证券交易所(以下简称“深交所”)深证上字[2015]第118号文审核同意，本基金398,800,917.00份基金份额于2015年4月7日在深交所挂牌交易。未上市交易的托管在场外的国泰大宗商品份额，基金份额持有人在符合相关办理条件的前提下将其转托管至深交所场内后即可上市流通。 根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和《国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)基金合同》的有关规定，本基金的投资范围包括法律法规允许的、在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金(包括ETF)、债券、银行存款、货币市场工具以及中国证监会允许本基金投资的其他金融工具。本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%(若法律法规变更或取消本限制的，则本基金按变更或取消后的规定执行)，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等；投资于基金(含ETF)的资产不低于基金资产的60%，其中不低于80%投资于商品类基金(包括跟踪综合商品指数、大类商品指数或单个商品价格指数的ETF；业绩比较基准90%以上基于综合商品指数、大类商品指数或单个商品价格指数的共同基金)。本基金的业绩比较基准为：国泰大宗商品配置指数(全收益指数)。 本财务报表由本基金的基金管理人国泰基金管理有限公司于2025年8月28日批准报出。 6.4.2会计报表的编制基础 本基金财务报表以持续经营为基础编制。 本基金财务报表符合中华人民共和国财政部(以下简称“财政部”)颁布的企业会计准则和《资产管理产品相关会计处理规定》(以下合称“企业会计准则”)的要求，同时亦按照中国证监会颁布的《证券投资基金信息披露 XBRL模板第3号<年度报告和中期报告>》、中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》及财务报表附注6.4.4所列示的中国证监会、基金业协会发布的其他有关基金行业实务操作的规定编制财务报表。 本基金财务报表符合财政部颁布的企业会计准则及附注6.4.2中所列示的中国证监会和基金业协会发布的有关基金行业实务操作的规定的要求，真实、完整地反映了本基金2025年6月30日的财务状况、2025年半年度的经营成果和净资产变动情况。 6.4.4本报告期所采用的会计政策、会计估计与最近一期年度报告相一致的说明本报告期所采用的会计政策、会计估计与最近一期年度报告相一致。 6.4.5差错更正的说明 本基金在本报告期间无须说明的会计差错更正。 6.4.6税项 根据财税[2004]78号文《关于证券投资基金税收政策的通知》、财税[2008]1号文《关于企业所得税若干优惠政策的通知》、财税[2016]36号文《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》财税[2016]140号文《关于明确金融、房地产开发、教育辅助服务等增值税政策的通知》、财税[2017]2号文《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》、财税[2017]56号《关于资管产品增值税有关问题的通知》、财税[2017]90号《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》及其他相关税务法规和实务操作，本基金适用的主要税项列示如下： (a)目前税收政策法规未对合格境内机构投资者（“QDII”）产品的税收处理给予特别的说明。在法规未有明确说明的情况下，参考现有的针对证券投资基金的税收法规进行处理。 (b)目前基金取得的源自境外的差价收入和股利收益，其涉及的境外所得税税收政策，按照相关国家或地区税收法律和法规执行。 (c)资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，以管理人为增值税纳税人，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。 证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券取得的金融商品转让收入免征增值税；对国债、地方政府债利息收入以及金融同业往来取得的利息收入免征增值税；同业存款利息收入免征增值税以及一般存款利息收入不征收增值税。资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务，以产生的利(d)对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。 对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税。 对内地个人投资者通过沪港通、深港通投资香港联交所上市H股取得的股息红利，H股公司应向中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）提出申请，由中国结算向H股公司提供内地个人投资者名册，H股公司按照20%的税率代扣个人所得税。内地个人投资者通过沪港通、深港通投资香港联交所上市的非H股取得的股息红利，由中国结算按照20%的税率代扣个人所得税。对内地证券投资基金通过沪港通、深港通投资香港联交所上市股票取得的股息红利所得，按照上述规定计征个人所得税。 对内地个人投资者通过沪港通、深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得和通过基金互认买卖香港基金份额取得的转让差价所得，继续暂免征收个人所得税，执行至2027年12月31日。 (e)对基金运营过程中缴纳的增值税，分别按照证券投资基金管理人所在地适用的税率，计算缴纳城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。 (f)对于基金通过沪港通、深港通买卖、继承、赠与联交所上市股票，按照香港特别行政区现行税法规定缴纳印花税。 6.4.7重要财务报表项目的说明 6.4.7.1货币资金 单位：人民币元
单位：人民币元
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