[HK]太古股份公司A(00019):二零二五年中期报告
原标题:太古股份公司A:二零二五年中期报告 2025目錄 1 企業宣言 2 表現摘要 3 主席報告 7 業務評述 35 財務評述 37 融資 42 簡明中期財務報表的審閱報告 43 簡明中期財務報表 48 簡明中期財務報表附註 79 附加資料 82 詞彙 84 財務日誌及投資者資訊 永續發展 長遠增長 太古公司是基地設於香港的國際綜合企業，其多元化的 業務在市場擁有領先地位。公司在大中華區歷史悠久， 「太古」的名字在這地區享譽超過一百五十年。 我們的目標是透過長遠地創造理想的權益回報以實現 我們在互惠互利的基礎上，與業務夥伴建立穩健而股東價值持續增長，及維持一般股息持續增長以將價 持久的關係。 值回饋股東。我們的策略是以大中華區及東南亞為業 我們投資於可持續發展工作，並相信這是正確的方 務重心，致力在該等地區發展地產、飲料及航空核心 針，而可持續發展工作有助集團藉著創新及提升效 部門。我們正在醫療保健等新領域開拓業務。 益，維持長遠增長。 我們致力維持崇高的企業管治標準，維護及發展太 我們的價值 古品牌和信譽。 正直真誠，竭盡所能，精益求精，謙遜恭謹，團隊 合作，長遠發展。 我們的投資原則 我們的目標是構建一個能夠持續提供穩定派息的業 我們的核心原則 務組合。 我們的業務集中於極具發展潛力的亞洲區（特別是 我們是長遠投資者，著重持有業務的控股權益，並 大中華區），集團在該區已累積多年經驗，對該區 管理有關業務以達至長遠增長。我們不排除在適當 有深入的認識，並且已建立穩固的業務關係。 情況下進行少數股權投資。 我們在集團內靈活調動資金和人才，並互相交流觀 我們集中發展可利用專長作出貢獻並創造價值的業 點。集團規模龐大且業務多元化，可增加我們接觸 務。 不同投資機會的可能性。 我們投資於提供卓越產品和服務並於市場享有領導 我們採取審慎的財務管理方針，使長期投資計劃不 地位的業務。 受金融市場的短期波動所影響。 我們撤出已充分發揮潛力的業務，將資金注入現有 我們招聘最優秀的人才，並投放大量資源於培訓及 或新的業務。 發展。員工的福祉是集團營運業務的關鍵。 截至六月三十日止 截至十二月 六個月 三十一日止年度 截至六月三十日止 截至十二月 六個月 三十一日止年度 二零二五年 二零二四年 二零二四年 附註 港幣百萬元 港幣百萬元 變幅 港幣百萬元 公司股東應佔溢利 815 3,914 -79% 4,321 5,476 5,576 -2% 10,471 4,712 4,762 -1% 9,284收益 45,774 39,563 +16% 81,969 營業溢利 1,861 4,945 -62% 4,240 5,745 5,785 -1% 10,214 (3,884) (840) 不適用 (5,974)來自營運的現金 8,438 5,307 +59% 12,580 融資前的現金流入╱（流出）淨額 6,161 (1,965) 不適用 (4,140) 權益總額（包括非控股權益） 314,090 321,066 -2% 318,667 債務淨額 71,337 63,479 +12% 70,563 資本淨負債比率（不包括租賃負債） 22.7% 19.8% +2.9個百分點 22.1%港元 港元 變幅 港元 每股盈利（基本） (ii) 財務報表所示 ‘A’股 0.60 2.74 3.06 -78% ‘B’股 0.12 0.55 0.61 基本 ‘A’股 4.01 3.90 7.41 +3% ‘B’股 0.80 0.78 1.48 每股股息 ‘A’股 1.30 1.25 3.35 +4% ‘B’股 0.26 0.25 0.67 公司股東應佔每股權益 (iii) ‘A’股 191.20 188.37 187.35 +2% ‘B’股 38.24 37.67 37.47 附註： (i) 有關財務報表所示與基本溢利的對賬，以及基本溢利與經常性基本溢利的對賬載於第35頁及第36頁。 (ii) 請參閲財務報表附註11有關期內已發行的加權每日平均股數。 (iii) 請參閲財務報表附註25有關期末的股份數目。 各位股東： 策略發展 集團的整體業務於今年首六個月表現穩健。在經營環 二零二五年上半年，我們繼續於香港、中國內地及東境高度不明朗的情況下，我對此財務業績感到滿意。 南亞的核心市場推進各部門的策略性計劃。 航空部門繼續表現理想，國泰集團的上半年業績維持 太古地產持續推進其港幣一千億元投資計劃，現時進 穩健，而港機集團表現強勁。地產部門於基本溢利的 展理想，百分之六十七的資金已經投放。落實執行這 層面上表現強勁，受惠於近期出售位於邁阿密市的 項策略是太古地產的重中之重，焦點將在於拓展香 Brickell City Centre零售及停車位業務。飲料部門表 港、中國內地及東南亞三大核心市場。儘管香港辦公 現穩健，惟在當前經濟逆境下，仍面對若干挑戰。 樓市道偏軟，潛在租戶追求辦公樓質素的趨勢依然強 二零二五年上半年的股東應佔基本溢利為港幣五十四 勁，他們傾向選擇新建的甲級辦公樓如太古坊一座及億七千六百萬元，而二零二四年首六個月則為港幣五 二座，以及太古廣場六座。 十五億七千六百萬元。撇除重大非經常性項目後，太 在中國內地，北京太古坊項目取得進展。該項目包括 古公司在二零二五年上半年錄得經常性基本溢利港幣 目前正在營運的頤堤港綜合發展項目及其二期延伸部 四十七億一千二百萬元，二零二四年同期則為港幣 分。太古地產於中國內地的首個住宅發展項目上海陸 四十七億六千二百萬元。股東應佔綜合溢利為港幣八 家嘴太古源 源邸於二零二四年十二月首批銷售取得 億一千五百萬元，而二零二四年同期則為港幣三十九 斐然成績後，於二零二五年五月的第二批次單位發售 億一千四百萬元。投資物業的公平值虧損上升（二零 亦獲得市場熱烈迴響。太古地產於大灣區的首個太 二五年上半年的公平值虧損為港幣四十六億六千四百 古里零售發展項目廣州聚龍灣太古里的工程正在進行 萬元，而二零二四年同期則為港幣八億七千七百萬 中。其他項目包括西安太古里、三亞太古里、上海前 元），但投資物業公平值變動屬非現金性質，因此對 灘綜合發展項目及陸家嘴太古源的工程亦正在推進。 現金流或股東應佔基本溢利並不構成影響。 在東南亞，太古地產位於曼谷無線電路的頂級豪宅項 我衷心感謝員工所付出的貢獻。儘管我們的營運正處 目正式動工，標誌著其進入泰國首都地產市場的首個於地緣政治和經濟不明朗因素日益嚴峻的時期，我們 住宅項目。印尼方面，位於雅加達南部的豪華住宅發對核心市場的長遠前景仍然充滿信心。集團的資產負 展項目Savyavasa的銷售維持穩定。 債狀況穩健，並在各業務中實行審慎的財務管理。太 二零二五年六月，太古地產完成出售其於美國邁阿 古公司在香港營運已久，對這城市的承諾堅定不移。 密市的Brickell City Centre零售及停車位的權益。 集團亦全力支持香港融入大灣區的經濟發展，並秉持 是次出售是太古地產資本流轉策略的一部分，專注 長遠視野，對未來業務發展保持樂觀。 於出售非核心資產並重新投資於具策略性的增長機 遇。我們對邁阿密市的項目一直沿用此策略，包括今 業務表現 年五月出售的Brickell City Centre用地、二零二零年 地產部門 出售的Two Brickell City Centre及Three Brickell City 太古地產二零二五年首六個月應佔經常性基本溢利為 Centre，以及二零二一年出售的邁阿密東隅。是次交 港幣二十八億二千九百萬元，較二零二四年上半年的 易所得資金將用於支持太古地產的港幣一千億元投資 溢利港幣二十八億九千八百萬元減少百分之二。跌幅 計劃，當中包括開拓住宅買賣發展機遇，如邁阿密文 主要反映香港辦公樓市場在空置率高企及新增供應下 華東方酒店式住宅。 充滿挑戰，其租金收入因而減少。然而，我們的辦公 太古可口可樂在東南亞的業務持續增長。太古可口 樓組合出租率維持穩定。在出境旅遊、顧客消費模式 可樂於二零二四年收購ThaiNamthip Corporation 改變及經濟不明朗影響下，香港零售市場表現疲弱。 Public Company Limited (ThaiNamthip)的過半權益， 我們持續推行商戶組合優化措施、多元化的市場推廣 該公司在泰國及透過其附屬公司在老撾擁有及營運可 活動及會員獎賞計劃，以吸引本地顧客及遊客。 口可樂專營公司，並於泰國兩家專營公司中擁有顯著 在中國內地，由於中央政府推出更多刺激經濟措施及 較大的專營權。太古公司於二零二五年五月就建議分 消費者信心有所提升，零售銷售額於二零二五年上半 拆ThaiNamthip並於泰國證券交易所獨立上市提交申 年表現穩定。零售物業組合表現平穩。儘管部分商場 請。預期ThaiNamthip仍為太古可口可樂的非全資附 因進行升級工程而影響營運，整體客流仍繼續上升。 屬公司。 物業買賣的虧損上升，反映若干買賣項目產生的銷售 隨著香港國際機場三跑道系統啟用，國泰集團繼續執 及推廣開支。香港的酒店業務復甦較預期慢。 行其投資，涵蓋機隊、客艙和貴賓室產品及數碼創 新。這包括於二零二五年八月透過行使購買權增添十 飲料部門 四架波音777-9型飛機，令其投資總額遠超港幣一千 太古可口可樂於二零二五年上半年錄得經常性溢利港 億元，進一步加強香港的國際航空樞紐地位及將顧客 幣八億六千一百萬元，二零二四年同期則錄得港幣八 的體驗提升至更高層次。旗下客運航空公司國泰航空 億七千八百萬元。中國內地業務由於收益增加，溢利 與香港快運目前營運全球超過一百個客運航點，包括 上升百分之八。然而，由於消費氣氛疲弱，以及越南 於今年已宣佈或開通的十九個新航點。二零二五年六 和台灣的產能提升項目，香港、台灣及東南亞的溢利 月，國泰航空於享負盛名的二零二五年Skytrax《全球 錄得跌幅。 航空公司大獎》中獲評選為「全球最佳航空公司」前 三名，同時連續兩年蟬聯「全球最佳經濟艙航空公司」 東南亞業績尤其受胡志明市廠房搬遷、越南盾貶值及以及在三年內第二次獲頒「全球最佳機上娛樂」殊榮。 泰國市場競爭加劇所影響。部分影響被太古可口可樂 自二零二四年十月起增加於泰國及老撾業務的應佔權 我們的醫療保健業務正處於發展初期。位於青浦區及 益後帶來的更大貢獻所抵銷。 毗鄰虹橋綜合交通樞紐的上海德達心血管醫院，於二 零二五年三月成為中國內地首家外商獨資的心血管專 科醫院。 第一次中期股息將於二零二五年十月十日（星期五） 航空部門 派發予於二零二五年九月十二日（星期五）辦公時間 按百分之一百的基準計算，國泰集團於二零二五年首 結束時登記於股東名冊上的股東。公司股份將由二零 六個月的溢利為港幣三十六億五千一百萬元，二零二 二五年九月十日（星期三）起除息。 四年上半年則為溢利港幣三十六億一千三百萬元（包 括特殊收入港幣一億零九百萬元）。業績主要受客運 回購金額最高為港幣六十億元的股份回購計劃於二零 量增加及貨運業務表現一直保持穩健所帶動。 二五年五月舉行的公司股東周年大會結束時終止。 公司於二零二五年上半年回購25,119,000股‘A’股及 國泰集團聯屬業務的業績延遲三個月結算。隨著加強 15,402,500股‘B’股，現金總代價為港幣十八億四千二 收益率管理、成本控制以及業務擴展，該等業績有所 百萬元，平均作價‘A’股每股港幣六十六點八元及‘B’股 改善。 每股港幣十點七元。公司根據此計劃合共回購港幣五 港機集團於二零二五年上半年表現強勁，撇除港機航 十九億元的股份。 材技術管理公司產生的溢利（該公司自二零二五年年 初開始縮減營運規模），經常性溢利為港幣五億六千 可持續發展 一百萬元。撇除處置一家合資公司非流動資產的收 太古公司對可持續發展有著長久的承諾。根據我們 益，二零二四年上半年錄得的溢利為港幣四億元。溢 的SwireTHRIVE策略，集團專注於五個核心範疇： 利增加主要是由於基地維修服務已售工時增加，以及 氣候、廢棄物、水資源、員工和社區，旨在為更可持 市場對香港航空發動機維修服務公司及港機發動機服 續、公平和繁榮的未來作出貢獻。我們持續調整應對 務（廈門）的發動機大修服務需求有所增長。港機航 策略，以回應在不斷變化的可持續發展環境下所帶來 材技術管理公司並無錄得經常性虧損，亦是港機集團 的需求。集團基於以往的進展及方向，於二零二五年 錄得溢利增長的原因。 上半年繼續把可持續發展數據與報告的程序及內部監 控標準化。這項工作將在年內持續推進。 財政實力 集團旗下營運公司繼續在其業界實踐可持續發展的承 集團財政維持穩健。於二零二五年六月三十日，集團 諾，並取得進展。太古地產於其中國內地的物業組合 可動用的流動資金為港幣五百二十六億元。加權平均 目前有百分之六十的用電量來自透過電力購買協議購 債務成本由二零二四年年底的百分之四點零下跌至百 買的可再生能源。截至二零二五年六月，太古可口可 分之三點七，而太古公司借款總額中百分之六十六以 樂於中國內地使用的電能，百分之五十五來自可再生 固定利率安排。集團資本淨負債比率為百分之二十二 能源。國泰航空公司繼續與多家可持續航空燃油供應 點七。集團的資產負債狀況穩健，讓我們在面對當前 商合作，以持續增加其在全球的可持續航空燃油使用 宏觀經濟及地緣政治高度不明朗的情況下，仍能繼續 量，並支持可持續航空燃油在亞洲的發展。港機集團 執行於核心市場的投資。 擴大其香港基地維修設施的太陽能發電系統，以加強 我們繼續透過漸進式的股息政策，專注為股東帶來可 其對可持續發展的承諾。 持續和穩定的回報。董事局欣然宣佈派發第一次中 期股息‘A’股每股港幣一點三零元及‘B’股每股港幣零點 二六元，較二零二四年的第一次中期股息增加百分 我們的營運正處於高度不明朗時期，至少於短期而 展望 言，我們對業務所面對的挑戰毋庸置疑。儘管如此， 太古地產在香港及中國內地的旗艦品牌繼續備受追 集團業務依然穩健，並對長遠的業務前景充滿信心。 捧。該公司將繼續專注執行其港幣一千億元投資計 我們將繼續執行現有的投資計劃，並於核心市場尋 劃。預期香港的辦公樓市場維持疲弱。然而，優質租 找增長機遇，尤其是在大灣區。展望今年下半年及未 戶傾向優先選擇具備環保認可及可持續發展表現的高 來，集團將繼續專注於為股東帶來價值。 規格辦公樓，而太古廣場及太古坊的辦公樓組合具備 優越的條件，能充分把握這些優質租戶的需求。住宅 方面，太古地產正發展多個新項目，而市場氣氛亦逐 步回暖。在中國內地，由於消費者信心有所提振，預 計零售市場將逐漸加速發展。 太古可口可樂方面，中國內地的本地消費低迷，對其 主席 收益增長帶來若干挑戰。預期香港業務的溢利穩定， 白德利 而台灣的銷量預計將復甦。越南市場預期於二零二五 香港，二零二五年八月七日 年下半年錄得溫和增長。然而，柬埔寨的營運仍然充 滿挑戰。泰國方面，預期經濟環境轉差、旅遊活動減 少及落實糖税立法將繼續對業務造成不利影響。太古 可口可樂的區域業務組合多元化，凸顯了其實踐增長 策略的能力。 國泰集團將繼續致力鞏固香港作為國際航空樞紐的地 位，其遠超港幣一千億元的投資覆蓋空中與地面，有 助機隊擴充和現代化，並提升顧客體驗。至於港機集 團，預計市場對基地維修服務的需求維持穩定，而外 勤維修工程量預計將持續增長。市場對發動機大修服 務的需求將保持平穩。搬遷至廈門新機場的計劃正進 行中，而新機庫的興建工程則已於二零二五年上半年 完成。維修、修理及大修設備的安裝預計於二零二六 年完成。 地產部門 太古地產的業務由三個主要範疇組成： 物業投資 太古地產應佔的總樓面面積中約有三千三百四十萬平方呎是投資物業及酒店，包括已落成的投資物業及酒店約二千三百八十萬平方呎，及發展中或持有作未來發展的投資物業約九百六十萬平方呎。在香港，太古地產應佔投資物業及酒店組合約一千四百五十萬平方呎，主要包括甲級辦公樓、零售物業、酒店、服務式住宅及其他高尚住宅物業。在中國內地，太古地產在北京、廣州、成都、上海、西安及三亞的優越地段持有十一個大型商業發展項目的權益。該等發展項目全部落成後，預計將提供應佔總樓面面積約一千八百九十萬平方呎（其中一千零四十萬平方呎經已落成）。太古地產在香港及中國內地以外的投資物業組合包括美國邁阿密市Brickell City Centre發展項目 的購物中心及停車位（直至於二零二五年六月出售）。 酒店投資及管理 太古地產透過太古酒店在香港全資擁有和管理兩間酒店，包括位於太古廣場的奕居及位於太古城的香港東隅。太古地產持有位於太古廣場的香港JW萬豪酒店、香港港麗酒店及港島香格里拉大酒店各百分之二十權益，以及位於東涌的諾富特東薈城酒店及香港銀樾美憬閣精選酒店各百分之二十六點六七權益。在中國內地，太古酒店管理三間酒店。太古地產全資擁有成都太古里博舍，並持有頤堤港的北京東隅及位於上海興業太古滙的鏞舍的百分之五十權益。此外，太古地產於廣州太古滙的文華東方酒店及上海興業太古滙的上海素凱泰酒店分別擁有百分之九十七及百分之五十權益。在美國，太古地產透過太古酒店管理邁阿密東隅，以及擁有邁阿密文華東方酒店（其於二零二五年五月終止營運）。太古酒店已落實將開設新酒店的計劃擴展至日本東京以及中國內地北京、深圳、上海及西安。 物業買賣 太古地產的物業買賣組合包括位於香港EIGHT STAR STREET、海盈山及深水灣道6號項目的已落成可發售單位。發展中的住宅項目共有八個，三個位於香港、兩個位於中國內地、一個位於印尼、一個位於越南及一個位於泰國。太古地產亦計劃在其於美國邁阿密Brickell Key發展一個高尚住宅及酒店型項目。 太古地產於香港聯合交易所有限公司上市。 財務撮要 截至六月三十日止 截至十二月 六個月 三十一日止年度 二零二五年 二零二四年 二零二四年 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元 收益 租金收入總額 辦公樓 2,636 2,765 5,488 零售物業 3,652 3,682 7,388 住宅 221 218 440 其他收益* 67 62 136 物業投資 6,576 6,727 13,452 物業買賣 1,706 88 88 酒店 441 464 888 收益總額 8,723 7,279 14,428 營業溢利╱（虧損） 物業投資 來自營運業務 3,914 4,385 8,242 出售投資物業權益 (121) (219) (220) 有關投資物業的公平值虧損 (3,884) (840) (5,974) 物業買賣 511 (54) (178) 酒店 (53) (57) (154) 營業溢利總額 367 3,215 1,716 應佔合資及聯屬公司除税後（虧損）╱溢利 (539) 350 826 應佔（虧損）╱溢利 (1,188) 1,795 (751) 太古公司應佔（虧損）╱溢利 (999) 1,471 (641) * 其他收益主要為屋苑管理費。 應佔溢利與基本溢利的對賬 以下的附加資料提供財務報表所示與基本的股東應佔溢利╱（虧損）的對賬。此等對賬項目主要用以調整投資物業 公平值變動及相關的中國內地及美國遞延税項，以及其他與投資物業有關的遞延税項撥備。歸類為投資物業的使用權資產攤銷在基本溢利中支銷。另外還於二零二四年作出一項調整，以撇除收購一家合資公司額外權益產生的議價購買收益所帶來的影響。 截至六月三十日止 截至十二月 六個月 三十一日止年度 二零二五年 二零二四年 二零二四年 附註 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元 應佔（虧損）╱溢利 (1,188) 1,795 (751) 有關投資物業的調整： 有關投資物業的公平值虧損 (i) 4,674 829 6,197 投資物業的遞延税項 (ii) (44) 660 1,283 出售投資物業權益變現的公平值收益 (iii) 1,001 527 534 集團自用投資物業折舊 (iv) 14 13 29 在投資物業項下呈報的使用權資產攤銷 (v) (40) (39) (78) 一家持作部分綜合發展項目的酒店的減值虧損撥回 (vi) – (11) (11) 收購一家合資公司額外權益產生的議價購買收益 (vii) – – (566) 非控股權益應佔公平值變動減遞延税項 (11) 47 76 應佔基本溢利 4,406 3,821 6,713 出售資產的溢利 (1,000) (287) (289) 應佔經常性基本溢利 3,406 3,534 6,424 太古公司應佔基本溢利 3,662 3,133 5,509 太古公司應佔經常性基本溢利 2,829 2,898 5,272 附註： (i) 即集團綜合損益表所示的公平值變動及集團應佔合資及聯屬公司公平值變動。 (ii) 即集團投資物業的遞延税項變動，以及集團應佔合資及聯屬公司所持投資物業的遞延税項變動。這包括中國內地及美國投資物業公平值變動的遞延税項，以及就長期持有的投資 物業作出的遞延税項撥備（有關負債被視為在頗長時間內不會撥回）。這亦包括於集團內部轉移投資物業所產生的若干税項調整。 (iii) 在實施香港會計準則第40號前，投資物業公平值的變動是記入重估儲備而非綜合損益表中。在出售時，公平值收益╱（虧損）由重估儲備轉撥至綜合損益表。 (iv) 在實施香港會計準則第40號前，集團自用的投資物業並沒有計算折舊。 (v) 香港財務報告準則第16號修訂了香港會計準則第40號中對投資物業的釋義，將由承租人持作使用權資產以獲取租金或作資本增值或兩者兼並的物業包括在內，並規定集團將該等 使用權資產按公平值入賬。該等使用權資產的攤銷在基本溢利中支銷。 (vi) 根據香港會計準則第40號，酒店物業按成本減累積折舊及任何減值虧損撥備列賬，而非按公平值列賬。如不應用香港會計準則第40號，長期持作部分綜合物業發展項目的全資及 合資酒店物業將列作投資物業入賬。因此，其價值的任何增減將記入重估儲備而非綜合損益表中。 (vii) 收購一家合資公司額外權益產生的議價購買收益，主要參照合資公司基本物業組合的市值與所付代價進行比較計算。 地產部門 ─ 按百分之一百基準計算的基本溢利變動 港幣百萬元 54 (221) HK$M 二零二四年 二零二五年 3,600 上半年 上半年 1H 2024 1H 2025 二零二五年上半年來自物業投資的除税前經常性基本 業績摘要 溢利減少。這主要反映來自香港的辦公樓物業租金收 二零二五年上半年來自地產部門的應佔虧損為港幣九 入下跌。香港的辦公樓市場仍然充滿挑戰。空置率高 億九千九百萬元，二零二四年上半年則為溢利港幣十 企及新增供應繼續對辦公樓租金帶來下調壓力。儘管 四億七千一百萬元。這些數字包括二零二五年上半年 面對該等挑戰，辦公樓物業組合的租用率大致維持穩 的公平值虧損（未計遞延税項但計及非控股權益）港 定。零售物業組合表現偏軟。太古地產持續及積極地 幣四十六億六千四百萬元，而二零二四年上半年則為 推行商戶組合優化措施、多元化的市場推廣活動及會 港幣八億七千七百萬元，主要來自兩個期間的香港辦 員獎賞計劃，以吸引本地顧客及遊客，從而抵銷出境 公樓組合。二零二四年上半年，中國內地若干零售投 旅遊、顧客消費模式改變及美國貿易關税造成經濟不 資物業錄得公平值收益（反映資本市值率減少），大幅 明朗的負面影響。中國內地方面，我們的零售物業組 抵銷來自香港辦公樓的公平值虧損。 合表現平穩。由於政府推出更多刺激經濟措施及消費 主要撇除投資物業公平值變動的應佔基本溢利由二零 者信心有所提升，二零二五年上半年零售銷售額維持堅穩。儘管部分商場因進行升級工程而影響營運，整 二四年上半年的港幣三十一億三千三百萬元增加至 二零二五年上半年的港幣三十六億六千二百萬元。 體客流仍繼續上升。 增幅主要反映太古地產於二零二五年上半年出售於 美國方面，截至二零二五年六月底出售購物中心為止 美國Brickell City Centre購物中心的權益、其停車位 的零售銷售額及租金收入總額均較二零二四年同期上 及若干共用設施，以及毗鄰該購物中心的一幅用地 升，反映租戶組合優化及開店率上升。 （Brickell City Centre用地）所產生的溢利，被香港辦 二零二五年上半年物業買賣錄得基本虧損，主要是由 公樓組合的租金收入減少及若干住宅買賣項目所產生 於計劃於未來數年推出的若干住宅買賣項目（尤其是 的銷售及推廣開支增加而部分抵銷。 香港及美國）產生銷售及推廣開支。此外，出售香港 二零二五年上半年的應佔經常性基本溢利（撇除出售 若干住宅單位錄得虧損。 資產所得溢利共港幣八億三千三百萬元，二零二四年 香港的酒店業務復甦速度較預期慢，而太古地產在中 上半年為港幣二億三千五百萬元）為港幣二十八億二 國內地的酒店表現參差。由太古地產管理的美國酒店 千九百萬元，二零二四年上半年則為港幣二十八億九 表現有所改善。 千八百萬元。 至987A號及濱海街16至94號，以及位於曼谷無線電 港幣一千億元投資計劃 路的住宅發展項目；位於西安太古里以零售為主導的 二零二二年三月，太古地產公佈一項港幣一千億元的 綜合發展項目；位於三亞以零售為主導的發展項目； 投資計劃，在未來十年投資於香港及中國內地的物業 位於上海的陸家嘴太古源及前灘綜合發展項目；廣州 發展項目和住宅買賣項目（包括東南亞）。資金配置目 聚龍灣太古里；廣州太古滙擴建至天河路387號的部 標為港幣三百億元用於香港、港幣五百億元投放於中 分以及香港船塢里8號及英皇道1067號的辦公樓及其 國內地，以及港幣二百億元投放於住宅買賣項目（包 他商業用途發展項目。尚未落實的項目包括在中國內 括東南亞）。於二零二五年八月一日，集團已承諾投 地一線及新興一線城市更多以零售為主導的綜合發展 放約港幣六百七十億元的規劃投資金額（港幣一百一 項目，包括北京及深圳，以計劃將中國內地的總樓面 十億元於香港、港幣四百六十億元於中國內地及港幣 面積增加一倍；同時亦進一步擴充香港的太古廣場和 一百億元於住宅買賣項目）。已落實的主要項目包括 太古坊，以及更多在香港、中國內地、邁阿密和東南 位於香港的海德園、皇后大道東269號、英皇道983 亞的住宅物業買賣項目。 投資物業及酒店組合 （太古地產應佔總樓面面積（或預計總樓面面積），以百萬平方呎計）二零二四年 二零二五年六月三十日 十二月三十一日 住宅物業╱ 規劃中 地點 辦公樓 零售物業 酒店 服務式住宅 物業 總面積 總面積 已落成 太古廣場 2.2 0.7 0.5 0.4 – 3.8 3.8 太古坊 6.3 – – 0.1 – 6.4 6.4 太古城中心 – 1.1 0.2 – – 1.3 1.3 其他 0.9 0.8 0.1 0.1 – 1.9 1.9 — 香港 9.4 2.6 0.8 0.6 – 13.4 13.4 三里屯太古里 – 1.6 – – – 1.6 1.6 成都太古里 – 1.4 0.2 0.1 – 1.7 1.7 太古滙 1.6 1.5 0.5 – – 3.6 3.6 頤堤港 0.3 0.5 0.2 – – 1.0 1.0 興業太古滙 1.0 0.5 0.2 0.1 – 1.8 1.8 前灘太古里 – 0.6 – – – 0.6 0.6 其他 – 0.1 – – – 0.1 0.1 — 中國內地 2.9 6.2 1.1 0.2 – 10.4 10.4 — 美國 – – – – – – 0.6 已落成總面積 12.3 8.8 1.9 0.8 – 23.8 24.4 發展中或持有作未來發展 (i) — 香港 – – – – 1.1 1.1 0.8 (ii) — 中國內地 2.2 3.5 0.2 0.1 2.5 8.5 8.5 — 美國 – – – – – – 1.5 總面積 14.5 12.3 2.1 0.9 3.6 33.4 35.2 二零二五年六月，太古地產根據於二零二三年十一月 主要發展項目 訂立的買賣協議，就有關完成出售鰂魚涌港島東中心 二零二五年四月，太古地產向Bal Harbour Shops 43樓向證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）發出 （「BHS」）收購美國佛羅里達州邁阿密市Brickell City 書面通知，預期於二零二五年十二月三十一日完成 Centre購物中心百分之十二點零七的權益（可出租樓 交易。 面面積約為五十萬平方呎），代價為七千三百五十萬 二零二五年七月，太古地產完成出售位於佛羅里達州 美元。收購完成後，太古地產於Brickell City Centre 邁阿密市的North Squared用地，總樓面面積約為五 購物中心的權益增加至百分之七十五，而Simon 十二萬三千平方呎，代價為四千五百萬美元。 Property Group （「SPG」）則持有百分之二十五的 權益。 投資物業 太古地產持有百分之四十權益的聯屬公司於二零二四 香港 年十二月開始預售位於上海的高尚住宅項目陸家嘴太 辦公樓 古源 源邸，並取得斐然成績。二零二五年五月進行 二零二五年上半年來自香港辦公樓組合的租金收入總 第二批次銷售。截至二零二五年八月一日，已預售第 額為港幣二十四億五千五百萬元，較二零二四年同期 二批次五十七個單位中的五十五個，兩批次開盤累計 減少百分之五。空置率高企及新增供應繼續對香港辦 總銷售額達人民幣五十九億三千萬元。 公樓市場的租金帶來下調壓力。儘管面對該等挑戰， 二零二五年五月，太古地產完成出售Brickell City 旗下的辦公樓組合表現仍然堅挺。辦公樓組合於二 Centre用地，該用地毗鄰Brickell City Centre購物中 零二五年六月三十日已租出百分之八十八的樓面。最 心，總樓面面積約為一百五十萬平方呎，代價為約二 新推出的兩座物業，包括太古坊二座及太古廣場六座 億一千一百五十萬美元。該幅用地先前一直為持作發 （分別於二零二二年九月及二零二四年二月落成）已分 展物業。 別租出百分之六十八及百分之五十六的樓面。撇除太 二零二五年六月，太古地產完成出售其於Brickell 古坊二座及太古廣場六座，其餘的辦公樓組合已租出 City Centre購物中心百分之七十五的權益及其於 百分之九十一的樓面。 Brickell City Centre停車位和若干共用設施的全部權 零售物業 益予SPG，總代價最高為五億四千八百七十萬美元， 二零二五年上半年香港的零售物業組合的租金收入總 其中最高三千六百一十萬美元為或有代價，將於稍後 額為港幣十一億六千九百萬元，較二零二四年同期下 日期支付。或有代價的金額須待若干條件達成後，方 跌百分之二，反映按營業額計算的租金下跌。旗下商 可作實。 場展開了密集的營銷及推廣活動以吸引本地顧客和遊 二零二五年六月，太古地產收購擁有文華東方酒店集 客。然而，經濟不明朗、出境旅遊趨勢持續及顧客消 團旗下邁阿密文華東方酒店的合資公司百分之二十五 費模式改變，均繼續為零售市場帶來不利影響。二零 的權益，代價為三千七百萬美元，令太古地產取得酒 二五年上半年太古廣場購物商場及太古城中心零售銷 店全部擁有權。酒店於二零二五年五月終止營運，並 售額分別上升百分之一及百分之二，而東薈城名店倉 預定於二零二六年年初拆卸，以作興建邁阿密文華東 展望 的零售銷售額則下跌百分之三。二零二五年上半年香 港市場的零售銷售額臨時估算整體下跌百分之三。 在宏觀經濟持續不明朗的情況下，預期辦公樓需求相 對維持疲弱，惟來自潛在及現有租戶的查詢有所增 商場於期內接近全部租出。 加。資本市場前景改善或會成為辦公樓需求上升的催 住宅物業 化劑。在租戶追求辦公室質素的持續趨勢下，優質租 住宅物業組合於二零二五年六月三十日的租用率約為 戶傾向優先選擇具備環保認可及可持續發展表現的高 百分之七十三。 規格辦公樓，而太古廣場及太古坊辦公樓組合的綜合 發展中投資物業 用途性質均具備優越的條件，能充分把握這些租戶的需求復甦。 太古地產於二零一八年就鰂魚涌兩幅用地（船塢里8號 華廈工業大廈及英皇道1067號仁孚工業大廈）申請強 香港的客流及租戶銷售額預計會繼續面對若干挑戰， 制售賣。二零二二年三月及二零二三年七月，太古地 尤其是出境旅遊趨勢、顧客消費模式改變及美國貿易 產分別取得仁孚工業大廈及華廈工業大廈的全部擁有 關税造成經濟不明朗所帶來的挑戰。憑藉我們在優化 權。兩幅用地擬重新發展作辦公樓及其他商業用途， 商戶組合方面的持續努力、強勁的市場推廣及宣傳活 其總樓面面積約為七十七萬九千平方呎。 動，以及會員獎賞計劃，預計旗下商場的客流及銷售 表現將維持堅穩。 二零二二年六月，太古地產就一幅位於鰂魚涌海灣 街9至43號和糖廠街29至41號的大部分用地申請強 中國內地 制售賣，總樓面面積約二萬四千八百平方呎。若申 零售物業 請成功，太古地產將進行發展項目（有關規劃現正 在中國內地，儘管部分商場因進行升級工程而影響營 審議中）。 運，但由於政府推出更多刺激經濟措施，加上科技創 其他物業 新吸引投資和提振消費者信心，二零二五年上半年零 二零二三年十一月，太古地產就出售鰂魚涌港島東中 售銷售額趨於穩定並維持堅穩。整體客流繼續上升， 心十二層辦公樓樓層（42至54樓，不包括49樓）予證 凸顯太古地產的商場對訪客而言具吸引力，是他們首 監會訂立協議。證監會目前佔用的九層（45至54樓， 選的購物地點。包括免簽證入境中國內地及退還增值 不包括49樓）已於二零二三年十二月完成出售。43樓 税計劃的政策獲放寬，以及政府進一步宣佈的刺激經 將不早於二零二五年十二月三十一日及不遲於二零二 濟措施，均有助提振消費者信心。北京三里屯太古里 六年十二月三十一日完成交易，44樓將不早於二零 北區及上海興業太古滙正進行租戶組合優化及裝修工 二六年十二月三十一日及不遲於二零二七年十二月三 程。二零二五年上半年太古地產應佔中國內地的零售 十一日完成交易，及42樓將不早於二零二七年十二月 銷售額（不包括汽車零售商戶的銷售額）上升百分之 三十一日及不遲於二零二八年十二月三十一日完成交 一，仍優於市場表現，並較二零一九年同期（疫情前） 易。該十二層辦公樓樓層的總樓面面積約為三十萬平 增加百分之七十。二零二五年上半年北京三里屯太古 方呎。二零二五年六月，太古地產就完成出售43樓向 里、上海興業太古滙及前灘太古里的零售銷售額分別 證監會發出書面通知，預期於二零二五年十二月三十 上升百分之七、百分之十四及百分之四，廣州太古滙 一日完成交易。 的零售銷售額則下跌百分之二，而成都太古里及北京 將二零二五年上半年的數據與二零一九年同期相比， 廣州太古滙於二零二五年上半年的零售銷售額及租金三里屯太古里、成都太古里及太古滙的零售銷售額分 收入總額分別下跌百分之二及百分之一，反映出境旅別增加百分之十一、百分之三十一及百分之八十七， 遊增加。租戶組合持續優化。於二零二五年六月三十頤堤港與二零一九年同期持平，上海興業太古滙則因 日，該商場的租用率為百分之一百。二零二四年八進行影響營運的大型結構和重新改造工程而下跌百分 月，廣州太古滙收購與太古滙購物商場相連的天河路之二，而前灘太古里於二零一九年仍未開業。 387號，項目現正進行設計工程。此項物業將翻新成為廣州太古滙的高級零售物業組合的新增部分。翻新 二零二五年上半年太古地產於中國內地零售物業的租 工程預計於二零二七年起完成。 金收入總額上升百分之二至港幣二十二億七千二百萬 元。撇除人民幣幣值變動的影響，租金收入總額上升 北京頤堤港（北京太古坊一部分）於二零二五年上半百分之二。 年的零售銷售額與二零二四年同期大致相若，租金收 入總額則上升百分之一。商場於二零二五年六月三十 北京三里屯太古里的零售銷售額及租金收入總額於二 日的租用率為百分之一百。 零二五年上半年分別上升百分之七及百分之五，反映 三里屯太古里南區及西區受惠於品牌定位成功升級， 上海興業太古滙於二零二五年上半年的零售銷售額上以及新旗艦店和快閃店開業而客流強勁。此外，免簽 升百分之十四，租金收入總額則下跌百分之六，反映證入境中國內地及退還增值税計劃的政策放寬、毗 儘管在大型結構和重新改造工程對營運帶來影響下，鄰地標如工人體育場和三里屯酒吧街重開和地鐵線啟 租戶組合仍持續優化。於二零二五年六月三十日，計用，均有助維持項目的客流積極增長。隨著三里屯太 及分配給已簽署承租意向書的準租戶的樓面，商場的古里的時尚零售熱點地位日趨鞏固，市場對其零售樓 租用率為百分之九十四。 面的需求殷切。三里屯太古里北區為加強在北京奢侈 上海前灘太古里於二零二五年上半年的零售銷售額穩 品零售市場中的領先地位，正進行租戶組合優化及裝 步上升百分之四，租金收入總額則下跌百分之十。於 修工程，並預期於二零二五年年底起開始落成。毗鄰 二零二五年六月三十日，該項目的租用率為百分之九 三里屯太古里北區的瑜舍於二零二四年關閉，現正進 十八。 行翻新工程以改建為一個新的滙聚國際知名品牌旗艦 辦公樓 店的零售地標。於二零二五年六月三十日，該項目的 二零二五年上半年太古地產於中國內地辦公樓物業的 租用率為百分之九十九。 租金收入總額減少百分之四至港幣一億八千一百萬 成都太古里二零二五年上半年的零售銷售額與二零二 元。撇除人民幣幣值的變動，租金收入總額減少百 四年同期大致相若，而租金收入總額上升百分之三， 分之三。在經濟持續不明朗下，北京、上海及廣州市 反映主要旗艦店持續進行翻新及升級。太古地產繼續 場對辦公樓樓面的需求仍然低迷。在廣州及上海，新 致力鞏固該發展項目作為高端購物及消閒熱點的地 增供應導致空置率上升。在北京，辦公樓樓面需求疲 位。於二零二五年六月三十日，該項目的租用率為百 弱，但新增供應仍然有限。 分之九十七。 於二零二五年六月三十日，廣州太古滙辦公樓、北京 辦公樓及住宅部分，總樓面面積約四百一十萬平方呎頤堤港一座及上海興業太古滙辦公樓的租用率分別為 （包括地下零售面積）。辦公樓及住宅大樓已經平頂，百分之九十一、百分之八十六及百分之九十五。 並正進行幕牆工程。地庫及零售樓面的建築工程亦在進行中。項目預計於二零二六年落成。於二零二五年 發展中投資物業 八月一日，已預售住宅大樓（世紀前灘·天御及世紀 北京太古坊是現有頤堤港發展項目的延伸部分，總樓 前灘· 天匯）約百分之九十七的可銷售總面積。太古 面面積約四百萬平方呎。北京太古坊是一項以辦公樓 地產持有該項目百分之四十權益。 為主導的綜合發展項目，預計於二零二六年年中起分 兩階段落成。項目現正進行上蓋、幕牆及機電安裝工 陸家嘴太古源由太古地產與陸家嘴集團合作發展，位程。項目由太古地產與與中國人壽保險股份有限公司 於上海浦東黃浦江沿岸內環線內，將發展成一項綜合合作進行。太古地產持有此項目百分之四十九點八九 地標項目，包括高尚住宅物業、零售、辦公樓及文化五權益。 設施，以及一間酒店及服務式公寓。項目的估計總樓 面面積約四百二十萬平方呎（包括地下零售面積及用 西安太古里位於西安市碑林區小雁塔歷史文化片區， 於買賣的住宅部分），相關圖則有待批准。地庫建築 預計將發展為一個以零售為主導的綜合發展項目，包 及上蓋工程現正進行中。項目預計於二零二六年起分 括零售及文化設施，以及一間酒店及服務式公寓。項 階段落成。第一批及第二批住宅單位已分別於二零二 目的估計總樓面面積約二百九十萬平方呎，且可能有 四年十二月及二零二五年五月進行預售，截至二零二 所變動。項目現正進行挖掘、打樁及地庫建造工程， 五年八月一日，已預售一百零七個單位中的一百零五 預計於二零二七年起分階段落成。項目由太古地產與 個。太古地產持有該項目百分之四十權益。 西安城桓文化投資發展有限公司合作進行。太古地產 持有該項目百分之七十權益。 在一項位於廣佛都市圈核心區域的廣州茘灣區、總樓面面積約五百七十萬平方呎的綜合發展項目中，太古 太古地產的首個度假型高端零售項目三亞太古里位於 地產現正與廣州珠江實業集團合作發展此綜合發展項 三亞海棠灣國家海岸中心地帶，包括地下停車場及其 目的零售部分（「廣州聚龍灣太古里」）。於二零二五年 他配套設施，總樓面面積約二百三十萬平方呎。項目 六月三十日，已購入該幅總樓面面積約三十五萬二千 由太古地產與中國旅遊集團中免股份有限公司合作發 平方呎的用地。總樓面面積將增加至約一百六十一萬 展，將成為三亞國際免税城三期。項目現正進行地庫 五千平方呎，惟受進一步相關交易協議所約束。地庫 及上蓋工程，預計於二零二六年開始分階段落成。太 及上蓋工程正在進行中，整個發展計劃將於二零二七 古地產持有該項目百分之五十權益。 年上半年開始分階段落成。該處將自二零二五年年底 前灘綜合發展項目位於上海中環線內，佔地約六十八 起開設一系列零售、餐飲及生活品味店舖，並舉行展 萬六千平方呎。該幅用地位於三條上海地鐵線路的交 覽及活動，為項目的啟動作準備。太古地產持有該項 滙點，與太古地產及陸家嘴集團合資發展的首個項目 目零售部分的百分之五十權益。 前灘太古里僅一街之隔。該綜合發展項目包括零售、 二零二四年八月，廣州太古滙收購與太古滙購物商場 預期二零二五年下半年市場對零售樓面的需求審慎。 相連的天河路387號，總樓面面積為六十五萬五千平 在太古地產營運業務的北京、成都及上海，儘管奢侈方呎，將翻新成為高尚零售項目的新增部分。項目 品牌零售商對於擴充仍保持審慎取態，預計市場對於正進行設計工程，而翻新工程預計於二零二七年起完 位處主要地點、具有高潛力及能提供消費體驗的優質成。太古地產持有此物業百分之九十七權益。 零售空間需求仍會持續。廣州方面，預計奢侈品牌對零售樓面的需求持續。整體而言，預計來自運動及悠 其他物業 閒品牌的需求將會上升。 太古地產與上海靜安置業（集團）有限公司於二零二 一年合資成立一家管理公司。該公司由太古地產持有 在廣州及上海，新增供應加上需求疲弱預期將導致辦百分之六十權益，負責活化及管理上海靜安區的張園 公樓空置率上升。在北京，需求疲弱將被有限的新增石庫門歷史建築群。活化工程完成後，建築群的地面 供應所抵銷。我們在中國內地的辦公樓組合憑藉優質總樓面面積（包括停車位）將為六十七萬三千八百七 的辦公樓及物業管理，定能把握租戶追求辦公樓質素十一平方呎，而地下空間的總樓面面積則為九十五萬 的趨勢。 六千九百四十九平方呎。建築群包括超過四十組約一 美國 百七十幢兩層或三層高的石庫門建築。建築群將連接 Brickell City Centre是位於美國邁阿密市Brickell金融 三條地鐵線及上海興業太古滙。項目第一期（西區） 區的城市綜合發展項目，項目包括一個購物中心及停 已於二零二二年十一月竣工及開幕；第二期（東區） 車位、兩座辦公樓（Two Brickell City Centre及Three 現正進行建築及翻新工程，第二期預計於二零二六年 Brickell City Centre，已於二零二零年售出）、一間由 完成及開幕。太古地產並無持有該建築群的擁有權 太古酒店管理的酒店連服務式住宅（邁阿密東隅，已 權益。 於二零二一年售出）及兩座發展作出售用途的住宅大 展望 樓（Reach及Rise）。Reach及Rise的住宅單位已全部 隨著政府推出更多刺激經濟措施，以及在科技創新吸 售罄。 引投資的推動下，二零二五年年初的消費者情緒有所 於二零二五年一月一日，太古地產擁有Brickell City 提振。預計中國內地零售市場將逐漸加速發展，而零 Centre項目中購物中心的百分之六十二點九三權益， 售商對中長期前景則保持審慎樂觀。在多個零售業務 可出租樓面面積約為五十萬平方呎。二零二五年一 分項中，包括生活品味、悠閒及運動受到注目，展現 月，BHS行使期權，將其持有購物中心的百分之十二 出推動新消費需求的潛力，亦凸顯了在物業組合中維 點零七權益售予太古地產，交易於二零二五年四月完 持多元化優質品牌的重要性。儘管零售商會嚴格選址 成，代價為七千三百五十萬美元。是次交易因同時終 落戶，但亦積極尋找優質的零售空間以擴張業務，並 止確認認沽期權相關負債而錄得一項收益。收購完成 著重提供獨特體驗、專屬概念及與客戶之互動，這反 後，太古地產於Brickell City Centre購物中心的權益 映了我們的物業組合在其獨特定位、品牌組合及優質 增加至百分之七十五，而SPG則持有百分之二十五的 服務方面的重要性。同時，中國奢侈品顧客的數目預 權益。 期會持續增加，凸顯了中國內地是全球最大的奢侈品 零售市場之一。 二零二五年六月，太古地產完成出售其於Brickell 酒店 City Centre購物中心百分之七十五的權益，以及其於 在香港，由於酒店住客數量回升的速度較慢，由太古 停車位及若干共用設施的全部權益予SPG，總代價為 地產管理的酒店面對多種挑戰。餐飲業務亦表現疲 最高五億四千八百七十萬美元，其中最高三千六百一 弱。中國內地的酒店表現參差，而由太古地產管理的 十萬美元為或有代價，將於稍後日期支付。或有代價 美國酒店則錄得強勁的營運業績。由太古地產管理的 的金額須待若干條件達成後，方可作實。 酒店（包括食肆及酒店管理辦事處）於二零二五年上 截至二零二五年六月底出售購物中心為止的零售銷售 半年錄得折舊前營業溢利港幣二千五百萬元，與二零 額及租金收入總額分別較二零二四年同期上升百分之 二四年上半年持平。 四及百分之七，反映租戶組合優化及開店率上升。 太古酒店已落實其擴展計劃，在日本東京及中國內地 此外，太古地產於二零二五年五月完成出售毗鄰 北京、深圳、上海和西安合共開設五間新酒店。 Brickell City Centre購物中心的Brickell City Centre 於二零二五年六月，太古地產收購擁有文華東方酒店 用地，總樓面面積約為一百五十萬平方呎，代價為約 集團旗下邁阿密文華東方酒店（非由太古地產管理） 二億一千一百五十萬美元。該幅用地先前一直為持作 的合資公司百分之二十五的權益，令太古地產取得全 發展物業。 部擁有權。酒店於二零二五年五月終止營運，並預定 投資物業估值 於二零二六年年初拆卸，以作興建邁阿密文華東方酒 店式住宅，該項目現正進行規劃。 投資物業組合於二零二五年六月三十日根據市場價值 進行估值（按價值計百分之九十九由戴德梁行估值）。 展望 此估值金額為港幣二千六百八十七億五千九百萬元， 香港的酒店業務預期繼續面對挑戰，但須視乎入住酒 二零二四年十二月三十一日為港幣二千七百零八億三 店的國際遊客及商務旅客的數量回升情況而定。中國 千五百萬元。 內地的酒店業務預計於二零二五年下半年保持平穩。 由太古地產管理的美國酒店預計於二零二五年下半年 投資物業組合估值下跌，主要反映香港辦公樓投資物 表現理想。 業公平值下跌、出售投資物業及投資物業轉撥至歸類 為持作出售的資產，其影響因二零二五年上半年的增 太古地產正致力擴展其酒店管理業務，重點是透過簽 購項目及中國內地投資物業滙兑收益而被局部抵銷。 訂酒店管理協議，於亞太區拓展旗下酒店品牌。 若干香港辦公樓投資物業的資本市值率下跌十二點五 個基點，減少了公平值虧損。 根據香港會計準則第40號，酒店物業並不列作投資物 業入賬。酒店建築物列入物業、廠房及設備項下。租 賃土地列入使用權資產項下。兩者均按成本值扣除累 積折舊或攤銷及任何減值撥備列賬。 投資物業及酒店的資本承擔概況 有關 合資公司 (i) (ii) 開支 開支預測 承擔總額 的承擔 截至二零二五年 截至二零二五年 六月三十日止 十二月三十一日止 二零二八年 二零二五年 二零二五年六個月 六個月 二零二六年二零二七年 及之後 六月三十日 六月三十日港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元港幣百萬元港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元香港 766 431 637 926 9,053 11,047 38 中國內地 1,076 4,844 6,407 4,553 3,218 19,022 10,768 美國 5 – – – – – – 總額 1,847 5,275 7,044 5,479 12,271 30,069 10,806 附註： (i) 資本承擔即太古地產的資本承擔港幣一百九十二億六千三百萬元及太古地產應佔合資公司的資本承擔港幣一百零八億六百萬元。 (ii) 太古地產承諾為合資公司提供港幣九億二千五百萬元的資本承擔。 二零二一年，一家由太古地產持有百分之八十權益及 物業買賣 由中華汽車有限公司持有百分之二十權益的項目公司 香港 就柴灣一幅用地，與香港特別行政區政府完成換地安 排。該幅用地現正重新發展為一個名為海德園的住宅 位於灣仔星街8號的EIGHT STAR STREET為一座面 項目（設有零售店舖），總樓面面積約為六十九萬四千 積約三萬四千平方呎的住宅大廈（最低兩層設有零售 平方呎。第一期地盤正進行幕牆及硬景觀工程，而第 店舖），二零二二年五月獲發佔用許可證。於二零二 二期地盤正進行上蓋工程。該發展項目預期於二零二 五年八月一日，三十七個單位中的三十五個經已售 五年起落成。 出。截至二零二五年六月三十日，已確認售出的單位 共三十五個。 二零二二年六月，太古地產（透過政府土地掛牌出售 程序）成功投得一幅位於灣仔皇后大道東269號的用 一家由太古地產、嘉里建設有限公司及信和置業有限 地。該幅用地將主要發展作住宅用途，總樓面面積約 公司成立的合資公司，正於黃竹坑進行一項住宅物業 十一萬六千平方呎。上蓋工程正在進行中。項目預計 發展項目。該項目名為海盈山，由兩座住宅大廈組 將於二零二六年落成。 成（第4A及4B期），總樓面面積約六十三萬八千平方 呎，合共提供八百個住宅單位。項目已分別於二零二 於二零一八年，一家由太古地產持有百分之五十權益 四年十一月及二零二五年五月獲發佔用許可證及轉讓 的合資公司就一幅位於鰂魚涌英皇道983至987A號及 同意書。第4A期於二零二三年七月開始預售。於二 濱海街16至94號的用地申請強制售賣。二零二三年十 零二五年八月一日，已售出四百三十二個單位中的二 月，該合資公司取得該用地的全部擁有權。地基工程 百七十八個，一百八十四個單位已於二零二五年上半 正在進行中。該用地將重新發展作住宅及零售用途， 年確認售出。二零二五年六月開始交付單位予買家。 總樓面面積約四十四萬平方呎。項目預計於二零二八 太古地產持有該合資公司百分之二十五權益。 年落成。 位於深水灣道6號的一幅用地原為六座三層高的半獨 中國內地 立式洋房，已重新發展為兩座洋房，總樓面面積約為 二零二三年十一月，太古地產完成收購陸家嘴集團在 一萬五千平方呎。二零二五年四月獲發佔用許可證。 個發展項目包括住宅部分，分別名為世紀前灘·天御 平方呎的用地作住宅用途。環境影響評估已於二零二與世紀前灘·天匯，以及陸家嘴太古源 源邸。 五年二月通過。該項目由兩座大樓組成，分別提供約一百五十個及二百五十個住宅單位，並將於二零二九 世紀前灘·天御與世紀前灘·天匯的住宅大樓已經平 年落成。項目現正進行打樁工程。 頂並正進行幕牆工程。於二零二五年八月一日已預售 約百分之九十七的可銷售總面積，並預期於二零二六 美國 年落成。 正處於規劃階段的高尚住宅及酒店項目邁阿密文華東 方酒店式住宅已於二零二四年開始預售，反應超出預 陸家嘴太古源 源邸是太古地產在中國內地的代表性 期。該項目由位於Brickell Key的兩座大樓組成，第 住宅項目，位於上海浦東黃浦江沿岸內環線內。陸家 一座包括私人高尚住宅，第二座包括一間新的文華東 嘴太古源 源邸的首批五十個及第二批五十七個住宅 方酒店、私人住宅及酒店式住宅。現有文華東方酒店 單位分別於二零二四年十二月及二零二五年五月開始 於二零二五年五月關閉，並預定於二零二六年年初拆 進行預售。截至二零二五年八月一日，已預售兩批合 卸，以便開始興建新項目。 共一百零七個單位中的一百零五個。地庫建造及上蓋 工程現正進行中，並預期於二零二六年起落成。 二零二五年七月，太古地產完成出售位於邁阿密市 Brickell的North Squared用地，總樓面面積約為五十 印尼 二萬三千平方呎。 一家由太古地產與Jakarta Setiabudi Internasional Group合資成立的公司於二零一九年完成收購一幅位 展望 於印尼雅加達南部的用地。該幅用地正發展為一個總 香港的住宅銷售因減息及放寬按揭措施而逐步上升。 樓面面積約一百一十二萬三千平方呎的住宅項目。上 然而，預期在加息結束後，市場信心及情緒尚需一段 蓋工程已平頂，並正進行幕牆工程及內部裝修工程。 時間才能恢復。由於獲本地買家支持，加上中國內地 該發展項目預計包括約四百個住宅單位，將於二零二 買家的需求增加，預期中長期的住宅市場需求會有所 五年年底落成。太古地產持有該合資公司百分之五十 改善。 權益。項目現正進行預售，於二零二五年八月一日已 預期位於中國內地一線城市優越地段的優質住宅物業 預售一百五十六個單位。 市場在短期內表現維持強勁。二零二四年及二零二五 越南 年上半年在上海推出的優質項目銷情強勁，陸家嘴太 古源 源邸首批於二零二四年第四季度及第二批於二 太古地產於二零二一年作出一項少數股權投資，在越 零二五年第二季度的理想銷情正是一例。長遠而言， 南胡志明市投資一個以住宅為主導的綜合發展項目 預期北京及上海高尚住宅市場前景穩定。 Empire City（包括住宅、零售、辦公樓、酒店及服務 式住宅部分）。項目現正進行建築工程，預期於二零 由於城市化、中產階層增長及高尚住宅供應有限，東 三一年或之前分階段落成。太古地產透過與基滙資本 南亞的高尚住宅需求繼續獲得支持。預期雅加達、胡 訂立的協議於該發展項目進行投資，基滙資本為該發 志明市及曼谷等市場表現有所改善。儘管近期市場不 展項目的現有參與者。於二零二五年八月一日已預售 明朗，邁阿密的高尚住宅物業市場前景仍然強勁。佛 或售出約百分之五十三的住宅單位。 羅里達州由於氣候宜人及擁有税制優勢，並可充當往 來拉丁美洲的門戶城市，因而對來自美國及全球買家 泰國 具有吸引力。 太古地產於二零二三年二月收購曼谷巴吞旺縣倫披尼 飲料部門 太古可口可樂在中國內地十一個省份及上海市、香港、台灣、越南、柬埔寨、老撾以及泰國的大部分地區（南部地區十四個府除外）擁有生產、推廣及經銷可口可樂公司產品的專營權。太古可口可樂亦為Swire Pacific Holdings Inc（以美國太古可口可樂的名稱營運）. 提供管理及行政支援服務。 太古可口可樂全資擁有十家專營公司（位於香港、台灣、越南，以及位於中國內地福建、安徽、廣西、江西、江蘇及海南省、廣東省湛江及茂名市），持有八家非全資專營公司（位於中國內地浙江、廣東（不包括湛江、茂名及 珠海市）、河南、雲南及湖北省、柬埔寨、泰國及老撾）的權益，並持有中國內地六家全資附屬公司，該等附屬公 司向上述中國內地專營地區供應不含汽飲料。太古可口可樂於中國內地上海市的專營公司（上海申美）持有合資權 益。 於二零二五年六月三十日，太古可口可樂生產及經銷四十個飲料品牌，在全資及部分擁有的專營區域覆蓋九億一千萬人口，而美國太古可口可樂則生產及經銷二十九個飲料品牌，專營區域人口達三千二百萬。 財務撮要 截至六月三十日止 截至十二月 六個月 三十一日止年度 二零二五年 二零二四年 二零二四年 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元 收益 21,515 17,139 36,609 EBITDA 2,525 2,180 5,030 營業溢利 營運業務 1,221 1,026 1,972 非經常性項目 (108) – 769 營業溢利總額 1,113 1,026 2,741 應佔合資及聯屬公司除税後溢利 81 186 223 應佔溢利（不包括非經常性項目） 861 878 1,388 非經常性項目 收購TNCC (58) – 651 應佔溢利（包括非經常性項目） 803 878 2,039 分部財務撮要 收益 EBITDA 應佔溢利 分部財務撮要 收益 EBITDA 應佔溢利
中央成本淨額 及其他 8 – 5 (64) (64) (231) (49) (79) (254) 21,515 17,139 36,609 2,633 2,180 4,268 861 878 1,388 – – – (108) – 762 (58) – 651太古可口可樂 21,515 17,139 36,609 2,525 2,180 5,030 803 878 2,039按地域劃分的收益 下表列載的收益包括上海申美的收益及撇除對其他裝瓶公司的銷量。 中國內地 香港 台灣 越南及柬埔寨 泰國及老撾 總計 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元截至二零二五年六月三十日止六個月 13,837 1,097 1,126 2,042 4,086 22,188截至二零二四年六月三十日止六個月 13,401 1,067 1,109 2,228 – 17,805按類別劃分的收益總額分項數字(%) 二零二五年 二零二四年 六月三十日止六個月 六月三十日止六個月 能量飲料 能量飲料 分部表現 越南及 泰國及 太古 (ii) 附註 中國內地 香港 台灣 柬埔寨 老撾 可口可樂 EBITDA利潤率 (i) 截至二零二五年六月三十日止六個月 12.8% 14.2% 10.8% 11.9% 13.4% 12.8%截至二零二四年六月三十日止六個月 12.4% 16.0% 12.2% 15.2% 不適用 12.9%EBIT利潤率 (i) 截至二零二五年六月三十日止六個月 7.0% 5.5% 6.0% 5.4% 7.0% 6.7%截至二零二四年六月三十日止六個月 6.6% 7.4% 7.9% 9.9% 不適用 7.2%附註： (i) (a) 二零二五年上半年太古可口可樂的EBITDA及EBIT（計及上海申美的EBITDA及EBIT以及撇除非經常性項目及中央成本及其他）分別為港幣二十八億三千二百萬元（二零二四 年：港幣二十三億零五百萬元）及港幣十四億九千五百萬元（二零二四年：港幣十二億七千六百萬元）。 (b) EBITDA利潤率及EBIT利潤率是顯示EBITDA及EBIT對收益（計及上海申美的收益及撇除對其他裝瓶公司的銷量）的百分率。 (ii) 由於泰國及老撾的專營公司於二零二四年九月三十日才成為附屬公司，因此泰國及老撾的二零二四年數據並不適用。 EBITDA（計及上海申美的EBITDA及撇除非經常性項 業績摘要 目及中央成本及其他）上升百分之二十三，至港幣二 太古可口可樂於二零二五年上半年錄得應佔溢利港 十八億三千二百萬元。EBITDA利潤率由百分之十二 幣八億零三百萬元，其中包括非經常性虧損港幣五 點九輕微下跌至百分之十二點八。 千八百萬元。非經常性虧損主要是太古可口可樂於 二零二四年二月九日，太古可口可樂簽訂協議，以 二零二四年收購ThaiNamthip Corporation Public 收購TNCC過半權益。收購於二零二四年分兩階段完 Company Limited（「TNCC」；前稱ThaiNamthip 成。作為此交易的一部分，TNCC若干個人股東獲授 Corporation Limited）而產生的與認沽期權負債相關 予認沽期權，倘若TNCC的股份日後於證券交易所上 的利息開支。撇除非經常性虧損，二零二五年上半年 市，該等股東可行使權利向太古可口可樂出售若干額 的經常性應佔溢利為港幣八億六千一百萬元，較二零 外的TNCC股份。確切的售股數量及行使價將參照行 二四年同期減少百分之二。 使時的情況釐定（如有）。 二零二五年上半年業績受消費動力更見疲弱及越南和 同日，TNCC有條件同意收購太古可口可樂於柬埔寨 台灣產能提升項目所產生的新增開支所影響。 及越南專營公司百分之三十的股本權益。柬埔寨專營 收益總額（計及上海申美的收益以及撇除對其他裝瓶 公司的百分之三十股權出售事項已於二零二四年完 公司的銷量）增加百分之二十五，至港幣二百二十一 成，而越南的出售事項仍在進行中。 億八千八百萬元。銷量上升百分之二十，至十億三 太古公司已根據《香港聯合交易所有限公司證券上 千八百萬標箱。收益增加主要是由於TNCC自二零二 市規則》（「上市規則」）第15項應用指引就建議分拆 四年十月起成為集團附屬公司後所帶來的貢獻。中國 TNCC並於泰國證券交易所（「泰交所」）獨立上市向香 內地的收益及銷量上升。儘管香港的銷量減少，收益 港聯合交易所有限公司（「聯交所」）提交分拆申請。 仍有增長。台灣、越南及柬埔寨的收益及銷量均告 聯交所已確認公司可根據上市規則第15項應用指引進 下跌。 行建議分拆。於二零二五年五月六日，TNCC分別向 泰國證券交易委員會（「泰國證交會」）及泰交所提交 十八、百分之十六及百分之九。汽水的收益持平，而上市申請，申請其股份上市及公開發售其股份。根據 茶飲料的收益則下跌百分之三。 當地監管規定，註冊聲明及招股章程草案已可供公眾 總銷量下跌百分之二。 查閲。建議分拆完成後，預期TNCC仍為太古可口可 EBITDA及EBIT（撇除中央及其他成本）分別下跌百分 樂的非全資附屬公司。建議分拆須視乎（其中包括） 之九及百分之二十三。由於生產設施升級，令營業開 能否獲泰國有關部門批准、市場情況，以及太古公司 支及折舊支出上升，將收益的增幅抵銷有餘。 及TNCC董事局的最終決定。 EBITDA利潤率由二零二四年上半年的百分之十六點 中國內地 零下跌至二零二五年上半年的百分之十四點二，EBIT 二零二五年上半年中國內地業務的應佔溢利為港幣 利潤率則由百分之七點四下跌至百分之五點五。 五億八千八百萬元，較二零二四年上半年增加百分 台灣 之八。 台灣業務於二零二五年上半年的應佔溢利為港幣四千 以當地貨幣計算的收益（計及上海申美的收益及撇除 三百萬元，較二零二四年上半年下跌百分之二十六。 對其他裝瓶公司的銷量）上升百分之三。 以當地貨幣計算的收益減少百分之二。汽水及茶飲料 汽水、果汁類飲料及能量飲料的收益增加百分之四、 的收益分別減少百分之四及百分之五。咖啡的收益增 百分之二及百分之五十一。茶飲料及飲用水的收益分 加百分之三十二。 別下跌百分之二十四及百分之五。 總銷量下跌百分之三。 總銷量上升百分之一。 以當地貨幣計算的EBITDA及EBIT（撇除中央及其他 以當地貨幣計算的EBITDA及EBIT（計及上海申美的 成本）分別下跌百分之十三及百分之二十六。業績受 EBITDA及EBIT以及撇除中央及其他成本）分別上升 桃園產能提升項目所產生的開支及折舊增加所影響， 百分之六及百分之九。營業開支及折舊支出上升，將 部分影響則被原材料成本及營運開支下降所抵銷。 部分收益增幅抵銷。 EBITDA利潤率由二零二四年上半年的百分之十二點 與二零二四年同期相比，二零二五年上半年的 二下跌至二零二五年上半年的百分之十點八。EBIT利 EBITDA利潤率由百分之十二點四上升至百分之十 潤率亦由百分之七點九下跌至百分之六點零。 二點八，EBIT利潤率則由百分之六點六升至百分之 七點零。 越南及柬埔寨 香港 二零二五年上半年來自越南及柬埔寨業務的應佔溢利 為港幣一億一千三百萬元，較二零二四年上半年減少 香港業務於二零二五年上半年的應佔溢利為港幣六千 百分之三十一。 一百萬元，較二零二四年上半年下跌百分之十五。 收益下跌百分之八。汽水及果汁類飲料的收益分別下 收益（撇除對其他裝瓶公司的銷量）上升百分之三。 跌百分之十二及百分之十七。能量飲料及茶飲料的收 咖啡、果汁類飲料及能量飲料的收益分別上升百分之 益分別上升百分之八及百分之四。 EBITDA及EBIT（撇除中央及其他成本）分別低於二 預期二零二五年下半年香港的業務趨於穩定，集團透零二四年上半年百分之二十八及百分之五十。收益 過持續專注提升營運效率，以實現穩定盈利。 減少及因胡志明市廠房搬遷帶來的開支增加，被營業 預計下半年台灣的銷量將回升，主要受惠於透過有效 開支減少而部分抵銷。越南盾貶值，以及太古可口可 的市場執行工作以提升主要產品類別的表現。此外， 樂在二零二四年十二月出售其於柬埔寨專營公司百分 新台幣升值亦預期將對溢利帶來正面影響。 之三十股權後於該公司的實際股權下降，均影響業績 越南業務預期於二零二五年下半年錄得溫和增長。審 表現。 慎的成本管理將有助減輕越南盾貶值及物價上升所帶 EBITDA利潤率由二零二四年上半年的百分之十五點 來的負面影響。 二下跌至二零二五年上半年的百分之十一點九。EBIT 相反，柬埔寨的營運仍面對持續的宏觀經濟壓力，經 利潤率由百分之九點九下跌至百分之五點四。 營環境充滿挑戰。 泰國及老撾 泰國及老撾方面，由於經濟環境轉差、旅遊活動減少 二零二五年上半年來自泰國及老撾業務的應佔溢利為 及市場競爭加劇，對收益構成壓力。旅遊業的復甦仍 港幣四千七百萬元。儘管太古可口可樂自二零二四年 存在不確定性，而泰國落實的第四階段糖税立法預期 十月起增加於TNCC的應佔權益後帶來更大貢獻，應 將持續對盈利造成壓力。 佔溢利在撇除主要與認沽期權負債相關的非經常性虧 我們深信，憑著對東南亞的持續投資，將鞏固我們於 損後為港幣一億零五百萬元，仍較二零二四年上半年 這個發展迅速區域的市場地位，為太古可口可樂帶來 下跌百分之十三。泰國市場受經濟不明朗因素及競爭 更多長遠增長。我們的區域業務組合多元化，凸顯了 加劇所影響。於二零二五落實第四階段的糖税立法亦 其實踐增長策略的能力。 對業績產生不利影響。集團透過與可口可樂公司緊密 合作來應對這些挑戰。 蘇薇 EBITDA及EBIT（撇除非經常性項目及中央及其他成 本）分別為港幣五億四千六百萬元及港幣二億八千四 百萬元。EBITDA及EBIT利潤率分別為百分之十三點 四及百分之七點零。 展望 中國內地的本地消費仍然低迷，對收益增長帶來若干 挑戰。儘管如此，我們仍有信心透過多項積極措施應 對相關的不利因素。利好的原材料價格、產品組合持 續擴展、卓越的市場執行工作和收益增長管理，以及 嚴格的成本控制，均有望減輕對盈利造成的壓力。此 外，我們已計劃對廠房及設備進行重大資本投資，以 進一步加強營運能力，並為太古可口可樂在中國內地 航空部門 航空部門由聯屬公司國泰集團及全資附屬公司香港飛機工程公司（「港機」）集團組成。國泰航空有限公司（「國泰 航空公司」）於香港聯合交易所有限公司上市。國泰集團包括國泰航空公司（由「國泰航空」提供客運服務，及由 「國泰貨運」提供貨機服務）、香港快運航空有限公司（「香港快運」）及香港華民航空有限公司（「華民航空」），以 及聯屬公司中國國際航空股份有限公司（「國航」）及中國國際貨運航空有限公司（「國貨航」）。國泰集團亦持有其 他多家公司的權益，包括提供航空飲食服務以及地勤及停機坪服務的公司，並在香港國際機場擁有及營運一個貨運站。 財務撮要 截至六月三十日止 截至十二月 六個月 三十一日止年度 二零二五年 二零二四年 二零二四年 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元 港機集團 收益 11,201 10,445 21,662 營業溢利 779 519 40 應佔溢利 599 597 399 國泰集團 應佔聯屬公司除税後溢利 1,642 1,625 4,449 應佔溢利 2,233 2,093 4,697 有關航空部門的會計處理 集團採用權益會計法將其於國泰集團的聯屬權益入賬。集團於綜合損益表以獨立賬項確認其應佔溢利或虧損淨額。上述有關港機集團及國泰集團的數據並不包括太古公司的綜合調整。 按百分之一百的基準計算，國泰集團於二零二五年上 業績摘要 半年的應佔溢利為港幣三十六億五千一百萬元（二零 航空部門於二零二五年上半年錄得應佔溢利港幣二十 二四年上半年：溢利港幣三十六億一千三百萬元）。 二億三千三百萬元，而二零二四年同期則錄得溢利港 國泰航空公司於二零二五年上半年錄得除税後溢利港 幣二十億九千三百萬元。 幣四十億三千萬元（二零二四年上半年：溢利港幣三 十九億八千一百萬元）。應佔附屬公司虧損為港幣一 國泰集團 億九千八百萬元（二零二四年上半年：虧損港幣二千 國泰集團的上半年業績受客運量增加（儘管收益率下 六百萬元），而應佔聯屬公司虧損為港幣一億八千一 跌），以及貨運業務表現一直保持穩健所帶動。國泰 百萬元（二零二四年上半年：虧損港幣三億四千二百 集團於二零二五年六月達成一百個客運航點的重要里 萬元）。 程碑。 國泰集團 ─ 主要營業數據 截至六月三十日止六個月 二零二五年 二零二四年 變幅 國泰航空公司 可用噸千米數（「可用噸千米」） 13,699 11,822 +15.9% 百萬 收入噸千米數（「收入噸千米」） 百萬 9,701 8,214 +18.1% 每可用噸千米成本（連燃油）* 港元 3.28 3.42 -4.1% 每可用噸千米成本（除燃油）* 港元 2.30 2.32 -0.9% 每百萬可用噸千米耗油量 桶 1,321 1,286 +2.7% 每百萬收入噸千米耗油量 桶 1,864 1,851 +0.7% 飛機使用量 每日時數 10.8 9.0 +20.0% 機隊平均機齡 年 12.3 11.5 +0.8年 國泰航空 客運收益 港幣百萬元 34,208 30,017 +14.0% 可用座位千米數（「可用座位千米」） 百萬 66,792 52,881 +26.3%收入乘客千米數（「收入乘客千米」） 百萬 56,651 43,583 +30.0%每可用座位千米客運收益 港仙 51.2 56.8 -9.9% 收入乘客運載人次 千位 13,627 10,660 +27.8% 乘客運載率 % 84.8 82.4 +2.4個百分點 乘客收益率 港仙 60.4 68.9 -12.3% 航班準時表現（客運） % 79.9 75.3 +4.6個百分點 國泰貨運 貨運收益 港幣百萬元 11,141 10,902 +2.2% 可用貨運噸千米數（「可用貨運噸千米」） 百萬 7,336 6,788 +8.1%貨運收入噸千米數（「貨運收入噸千米」） 百萬 4,302 4,063 +5.9%每可用貨運噸千米貨運收益 港元 1.52 1.61 -5.6% 運載貨物 千噸 801 719 +11.4% 貨物運載率 % 58.6 59.9 -1.3個百分點 貨物收益率 港元 2.59 2.68 -3.4% 香港快運 客運收益 港幣百萬元 3,004 2,985 +0.6% 可用座位千米數（「可用座位千米」） 百萬 8,810 6,370 +38.3% 收入乘客千米數（「收入乘客千米」） 百萬 6,947 5,415 +28.3% 每可用座位千米客運收益 港仙 34.1 46.9 -27.3% 收入乘客運載人次 千位 3,791 2,839 +33.5% 乘客運載率 % 78.9 85.0 -6.1個百分點 乘客收益率 港仙 43.2 55.1 -21.6% 機隊資料 於二零二五年六月三十日，國泰集團機隊的飛機總數為二百三十四架。 (i) 機隊資料 於二零二五年 六月三十日各機隊的數目 (ii) (iii) (viii) (ii) 租賃 訂購架數 不含資產轉讓的租賃期滿架數 包含 不含 平均 27及 30及 飛機類型 擁有 資產轉讓 資產轉讓 總數 機齡 25 26 之後 總數 25 26 27 28 29 之後國泰航空公司（客機）： (iv) (iv) A321/A320-200neo 5 6 5 16 2.6 3 11 14 5 A330-300 39 4 43 16.8 2 1 1 A330-900 30 30 A350-900 20 8 2 30 7.2 2 A350-1000 11 7 18 5.6 777-300 17 17 23.2 777-300ER 26 9 35 12.7 2 1 6 777-9 21 21 國泰航空公司（貨機）： A350F貨機 6 6 747-400ERF貨機 6 6 16.5 747-8F貨機 12 2 14 12.4 總數 136 23 20 179 12.3 – 3 68 71 2 3 1 3 – 11 香港快運： (v) A320-200 3 3 6 17.3 2 1 (iv)(vi) (iv)(vi) A320-200neo 10 10 6.3 2 6 8 2 2 6 (v) A321-200 2 11 13 9.9 1 2 8 (v) (v) (iv)(vi) (iv)(vi) A321-200neo 5 7 12 1.2 4 3 7 14 總數 10 7 24 41 7.6 4 5 13 22 1 2 – 4 3 14 (vii) 華民航空 : A330-243F貨機 4 4 11.4 2 2 A330-300P2F貨機 10 10 13.7 3 4 3 總數 – – 14 14 13.1 – – – – – 5 – 4 3 2 總數合計 146 30 58 234 11.5 4 8 81 93 3 10 1 11 6 27 附註： (i) 於二零二五年六月三十日後出現的機隊變動並不反映於機隊資料內。 (ii) 不含資產轉讓元素的租賃按會計準則以類似包含資產轉讓元素的租賃的方式入賬。大部分在上表列示的不含資產轉讓元素的租賃均在香港財務報告準則第16號「租賃」（「香港財 務報告準則第16號」）的範圍內。 (iii) 集團相信，以其於二零二五年六月三十日可動用的無限制用途流動資金，加上隨時準備進入貸款及債務資本市場，集團具有充足的融資能力，為此項重要的機隊投資提供資金。 (iv) 最終數目須視乎國泰航空公司與香港快運的分配。 (v) 飛機由國泰航空公司轉租予香港快運。 (vi) 空中巴士A320-200neo型及A321-200neo型飛機最終的劃分須視乎未來營運要求而作出的調整。 (vii) 華民航空營運的貨機有關的合約安排並不構成香港財務報告準則第16號所指的租賃。 (viii) 集團亦有權額外購入一百零三架飛機。 客運服務 國航及國貨航 國泰航空 國泰集團應佔國航及國貨航（國泰集團於二零二五年 二零二五年上半年的客運收益為港幣三百四十二億零 六月三十日分別持有國航及國貨航百分之十五點零九八百萬元，較二零二四年上半年增加百分之十四。收 及百分之二十一點零一權益）的業績乃根據其延遲三入乘客千米數上升百分之三十，可載客量增加百分之 個月的財務報表計算，因此二零二五年中期業績包括二十六。上半年運載乘客一千三百六十萬人次，平均 國航及國貨航截至二零二五年三月三十一日止六個月每日載客約七萬五千三百人次，較二零二四年上半年 的業績。 增加百分之二十八。運載率為百分之八十四點八，二 來自兩間聯屬公司的業績較截至二零二四年三月三十 零二四年上半年則為百分之八十二點四。 一日止的六個月有所改善，主要是由於國航加強收益 香港快運 率管理及成本控制，以及國貨航擴展業務。 由於旅客受地震傳聞影響而暫時避免前往日本等傳統 國貨航於二零二五年行使其超額配售選擇權以滿足過 熱門目的地，以及新增的航線需時才發展成熟，香港 量的市場需求，國泰集團於國貨航的擁有權因而由 快運於二零二五年上半年錄得虧損。 百分之二十一點三六進一步攤薄至百分之二十一點 零一。 貨運服務 國泰貨運 展望 二零二五年上半年的貨運收益為港幣一百一十一億四 千一百萬元，較二零二四年同期增加百分之二，反映 出遊需求仍然殷切，國泰集團將繼續為顧客增加航班及航點。貨運方面，市場環境仍然充滿不明朗因素， 儘管關稅及小額免税的變動帶來不明朗因素，貨運業 務仍展現韌性。國泰貨運的可載貨量於同期增加百分 國泰集團將繼續保持警惕並靈活應對，同時滿足日益增長的需求。 之八，整體載貨噸數增加百分之十一至八十萬一千 噸。貨運收益率下跌百分之三至港幣二點五九元，運 未來數年，集團將繼續致力鞏固香港國際航空樞紐的 載率為百分之五十八點六（二零二四年上半年：百分 地位，對機隊、客艙和貴賓室產品，以及數碼創新方 之五十九點九）。 面的投資遠超港幣一千億元。 華民航空 華民航空於二零二五年上半年錄得溢利，其業績一直 林紹波 保持穩健。 營業成本 國泰航空公司的燃油成本淨額較二零二四年上半年增 加港幣四億五千二百萬元（或百分之三）。非燃油成本 增加百分之十五至港幣三百一十五億五千二百萬元。 香港飛機工程公司（「港機」）集團 港機集團提供航空維修及修理服務，主要業務包括在香港（藉港機（香港））、廈門（藉廈門太古）及美國（藉港機 （美洲））進行飛機維修及改裝工程、在翼及離翼發動機支援，以及在香港（藉港機佔五成權益的合資公司香港航空 發動機維修服務公司）及廈門（藉廈門太古發動機服務有限公司（「港機發動機服務（廈門）」））提供飛機發動機大修 工程。 港機集團在中國內地擁有附屬公司及合資公司，提供一系列飛機工程服務。 港機是太古公司的全資附屬公司。 財務撮要 截至六月三十日止 截至十二月 六個月 三十一日止年度 二零二五年 二零二四年 二零二四年 港幣百萬元 港幣百萬元 港幣百萬元 收益 機身 4,386 4,012 8,159 部件 649 1,235 2,337 發動機 5,677 5,121 11,011 其他 96 77 155 10,808 10,445 21,662 非經常性項目 393 – – 收益總額 11,201 10,445 21,662 營業溢利 營運業務 710 519 744 非經常性項目 69 – (704) 營業溢利總額 779 519 40 應佔溢利╱（虧損） 機身 191 97 203 部件 108 58 (88) 發動機 375 345 739 其他 (113) (100) (182) 應佔溢利（撇除非經常性項目） 561 400 672 機身 — 處置中國內地一家合資公司非流動資產的收益 – 197 197 部件 — 退出中的航材技術管理業務 38 – – 部件 — 退出航材技術管理業務的撥備及固定資產減值 – – (470)應佔溢利（包括非經常性項目） 599 597 399（未完）  |