德昌股份(605555):宁波德昌电机股份有限公司向特定对象发行股票证券募集说明书（申报稿）
原标题:德昌股份:宁波德昌电机股份有限公司向特定对象发行股票证券募集说明书（申报稿） 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中会计资料真实、完整。 中国证券监督管理委员会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 本公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素，并认真阅读本募集说明书相关章节。本部分所述词语或简称与本募集说明书“释义”所述词语或简称具有相同的含义。 一、本次向特定对象发行 A股股票情况 1、本次向特定对象发行股票相关事项已经经发行人 2025年 4月 26日召开的公司第二届董事会第十七次会议、2025年 4月 26日召开的公司第二届监事会第十二次会议、2025年 5月 16日召开的 2024年年度股东大会审议以及 2025年7月 5日召开的公司第二届董事会第十八次会议、2025年 7月 5日召开的公司第二届监事会第十三次会议、2025年 7月 23日召开的 2025年第一次临时股东大会审议修订通过，尚需上海证券交易所审核通过及中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。 2、本次发行对象为不超过 35名符合中国证监会规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者（QFII）、其他境内法人投资者和自然人等特定投资者。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托投资公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。 最终发行对象将在本次发行经上海证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后，由公司董事会根据询价结果，与保荐机构（主承销商）协商确定。所有发行对象均以同一价格认购本次发行的股票，且均以现金方式认购。若发行时法律法规或规范性文件对发行对象另有规定的，从其规定。 3、本次发行的股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，同时本次发行股票数量不超过本次向特定对象发行前公司总股本的 30%，即本次发行不超过145,220,712股，最终发行数量上限以中国证监会同意注册的发行数量上限为准。 在前述范围内，最终发行数量由董事会根据股东大会的授权，结合最终发行价格与保荐机构（主承销商）按照相关法律法规和规范性文件的规定协商确定。 若公司股票在董事会决议日至发行日期间有送股、资本公积金转增股本等除权事项，以及其他事项导致公司总股本发生变化的，则本次发行数量上限将进行相应调整。 若本次向特定对象发行的股份总数因监管政策变化或根据发行注册文件的要求予以变化或调减的，则本次向特定对象发行的股份总数及募集资金总额届时将相应变化或调减。 4、本次发行的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前 20个交易日（不含定价基准日，下同）公司股票交易均价的 80%（即“本次发行的发行底价”）。 定价基准日前 20个交易日股票交易均价=定价基准日前 20个交易日股票交易总额/定价基准日前 20个交易日股票交易总量。若在该 20个交易日内发生因除权、除息事项引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价按经过相应除权、除息调整后的价格计算。 调整方式如下： 派发现金股利：P1=P0-D 送股或转增股本：P1=P0/（1+n） 派发现金股利同时送股或转增股本：P1=(P0-D)/(1+n) 其中，P0为调整前发行底价，D为每股派发现金股利，n为每股送股或转增股本数，P1为调整后发行底价。 在前述发行底价的基础上，本次发行的最终发行价格将在本次发行通过上交所审核并经中国证监会同意注册后，按照相关法律法规及规范性文件的规定，根据发行对象申购报价的情况，遵照价格优先等原则，由公司董事会或董事会授权人士根据股东大会的授权与保荐机构（主承销商）协商确定。 5、本次发行完成后，发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让。法律法规、规范性文件对限售期另有规定的，依其规定。 发行对象基于本次交易所取得的上市公司向特定对象发行的股票，因上市公司分配股票股利、资本公积转增股本等情形所衍生取得的股份亦应遵守上述股份限售安排。 限售期届满后，该等股份的转让和交易按照届时有效的法律法规和规范性文件以及中国证监会、上海证券交易所的有关规定执行。 6、本次向特定对象发行 A股股票募集资金总额不超过 154,031.30万元（含本数），本次募集资金总额在扣除发行费用后的净额将用于以下方向： 单位：万元
在本次向特定对象发行募集资金到位之前，公司可以根据募集资金投资项目进度的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。 7、本次向特定对象发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化，不会导致公司股权分布不符合上市条件。 8、本次向特定对象发行前的滚存未分配利润将由本次发行完成后的公司新老股东按本次发行后的股份比例共享。根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》和《上市公司监管指引第 3号——上市公司现金分红》的要求，公司重视对投资者的合理投资回报，保持利润分配政策的连续性和稳定性，制定了完善的利润分配政策、决策程序及决策机制。 9、本次发行完成后，公司总股本和净资产规模将有所增加，但由于募集资金产生效益存在一定时间，短期内公司净利润可能无法与股本规模和净资产保持同步增长，从而导致公司每股收益、净资产收益率等财务指标可能出现一定幅度的下降，本次发行完成当年的公司即期回报将存在被摊薄的风险。为保障中小投资者的利益，公司就本次向特定对象发行事项对即期回报摊薄的影响进行了认真分析，并制定填补被摊薄即期回报的具体措施。相关情况详见《宁波德昌电机股份有限公司关于向特定对象发行 A股股票摊薄即期回报、填补措施及相关主体承诺（修订稿）的公告》。特此提醒投资者关注本次向特定对象发行 A股股票摊薄股东即期回报的风险，虽然公司为应对即期回报被摊薄风险而制定了填补回报措施，但所制定的填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。 10、发行人本次向特定对象发行符合《公司法》《证券法》等法律法规的有关规定，本次向特定对象发行后，公司的股权分布不会导致不符合上市条件。 二、重大风险因素 本公司提请投资者仔细阅读本募集说明书“第六节 本次发行相关的风险因素”章节，并特别注意以下风险： （一）客户集中度高风险 公司业务主要是为小家电 ODM/OEM业务以及 EPS电机业务。报告期内，公司前五大客户合计收入占营业收入比例均高于 90%，且前两大客户合计占营业收入比例均高于 60%。较高的客户集中度可能会给公司的生产经营带来不利影响。 若个别大客户短期内快速缩减与公司的合作规模，可能会导致公司出现业绩大幅下滑甚至亏损。 （二）业绩波动的风险 报告期内，公司营业收入分别为 193,803.01万元、277,512.64万元、409,493.45万元、206,755.62万元，归属于母公司股东的净利润分别为 29,854.89万元、32,218.09万元、41,082.60万元、11,073.05万元。公司最近一期营业收入为206,755.62万元，同比增长11.02%，但扣非后合并口径归属于母公司的净利润为9,874.06万元，同比下降49.49%，主要原因系：1）客户产品结构变化导致整体毛利率水平同比下降 3.68个百分点；2）由于产能转移过程中的管理费用增加、存款收益率下降、汇率波动等因素影响，公司期间费用合计金额同比增加约6,500万元。 虽然目前公司管理层采取了一定措施以改善公司业绩表现，但市场竞争程度、原材料及各项成本价格、国际贸易环境、汇率等外部因素均可能会对公司业绩造成不利影响。若未来若出现宏观经济环境波动、国家产业政策变化、下游市场消费需求放缓、行业供求关系变化、国际贸易环境变化等情形，可能会对公司经营产生不利影响，导致公司可能出现业绩大幅波动甚至亏损的风险。 （三）国际贸易摩擦风险 近年来，以中美贸易冲突为代表的国际贸易形势变化频繁，全球经济正面临着多重压力，国际贸易保护主义抬头，贸易摩擦政治化的倾向日益突出，影响全球经贸秩序和供应链体系。公司产品的最终销售地主要为北美和欧洲，出口业务总体占比较高，受贸易政策的影响较为显著，2025年 1-6月公司经营业绩受中美贸易摩擦的阶段性影响出现下滑。若贸易保护主义、地缘政治等外部环境持续恶化，且公司未能及时、有效应对，将对公司的整体经营业绩构成不利影响，公司业绩可能会出现大幅波动甚至亏损的风险。 （四）募投项目实施和收益不确定的风险 本次募集资金投资项目可行性分析是基于当前行业市场环境、技术发展趋势、公司运营管理情况等因素做出的。公司对这些项目的市场、技术、管理等方面进行了慎重、充分地调研和论证。但项目在实施过程中可能受到市场环境变化、产业政策变化以及市场销售状况等因素的影响，致使项目的开始盈利时间和实际盈利水平与公司预测出现差异，从而影响项目的投资收益。另外，公司本次募集资金项目“泰国厂区年产 500万台家电产品建设项目”“越南厂区年产 300万台小家电产品建设项目”系在中国境外建设并实施，境外经营可能面临多种风险，从而可能对项目的经营管理、财务状况等带来不利影响，包括但不限于以下可能情况：当地宏观政治、经济出现大幅波动影响公司正常经营活动，当地的劳工、税收、进出口、投资、外汇、环境等相关法规政策发生不利变化，当地政府外交政策出现不利变化，境外国家语言习俗、经营环境、法律体系等与国内相比存在较大差异等，上述因素可能对公司当地的项目建设造成不利影响。 如果项目不能顺利实施，或实施后由于各种原因导致收益无法达到预期，公司可能面临项目收益不达预期的风险。 （五）募投项目新增产能消化不达预期的风险 本次募集资金投资项目新增小家电产能 920万台/年，新增汽车电机产能 560万台/年，新增产能消化途径主要为小家电行业整体增长以及客户新增产品需求规模的上升。虽然公司已经结合市场前景、产业政策以及公司人员、技术、市场储备等情况对本次募投项目实施的可行性进行了充分论证，但若未来公司募投项目不能完全满足客户需求，或国内外经济环境、市场容量、竞争状况等发生重大不利变化，或公司市场开拓不及预期，则该等募投项目可能面临新增产能不能被及时消化的风险。 （六）汇率变动风险 公司的外汇收支主要涉及境外销售，汇率的变动会产生汇兑损益进而影响公司的利润。由于汇率的变动受政治、经济、金融政策等多种因素影响，存在一定的不确定性，因此，如果未来汇率出现较大幅度波动，将可能对公司的盈利状况造成一定的影响。 目 录 声 明............................................................................................................................ 1 重大事项提示 ............................................................................................................... 2 一、本次向特定对象发行 A股股票情况 ............................................................ 2 二、重大风险因素 ................................................................................................. 5 目 录............................................................................................................................ 8 释 义.......................................................................................................................... 11 一、定义 ............................................................................................................... 11 二、专有名词释义 ............................................................................................... 12 第一节 发行人基本情况 ........................................................................................... 13 一、发行人概况 ................................................................................................... 13 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 ................................................... 13 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 ....................................................... 16 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容 ................................................... 29 五、现有业务发展安排及未来发展战略 ........................................................... 32 六、截至最近一期末，不存在金额较大的财务性投资的基本情况 ............... 34 七、违法违规情况 ............................................................................................... 36 第二节 本次证券发行概要 ....................................................................................... 37 一、本次发行的背景和目的 ............................................................................... 37 二、发行对象及其与公司的关系 ....................................................................... 39 三、本次发行方案概要 ....................................................................................... 40 四、本次发行是否构成关联交易 ....................................................................... 43 五、本次发行是否导致公司控制权发生变化 ................................................... 43 六、本次发行取得批准的情况以及尚需呈报批准的程序 ............................... 44 七、本次发行满足《管理办法》第十一条相关规定的情况 ........................... 44 八、本次发行满足《管理办法》第三十条相关规定的情况 ........................... 45 九、本次发行满足《管理办法》第四十条关于理性融资及合理确定融资规模相关规定的情况 ................................................................................................... 45 第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ........................................... 46 一、本次募集资金使用情况 ............................................................................... 46 二、本次募集资金投资项目的必要性和可行性 ............................................... 46 三、本次募集资金投资项目的具体情况 ........................................................... 59 四、本次发行对公司财务状况、盈利能力、现金流量的影响 ....................... 65 第四节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ....................................... 66 一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划 ............... 66 二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化 ....................................... 66 三、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况 ................................... 66 四、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人可能存在的关联交易的情况 ....................................................................... 66 第五节 前次募集资金使用情况 ............................................................................... 67 一、前次募集资金基本情况 ............................................................................... 67 二、前次募集资金实际使用情况 ....................................................................... 68 三、前次募集资金变更情况 ............................................................................... 71 四、前次募集资金投资项目对外转让或置换情况 ........................................... 73 五、前次募集资金投资项目实现效益情况 ....................................................... 74 六、前次发行涉及以资产认购股份的相关资产运行情况说明 ....................... 76 七、暂时闲置募集资金使用情况 ....................................................................... 76 八、节余募集资金使用情况 ............................................................................... 77 九、会计师事务所对前次募集资金运用所出具的报告结论 ........................... 78 第六节 本次发行相关的风险因素 ........................................................................... 80 一、经营风险 ....................................................................................................... 80 二、财务风险 ....................................................................................................... 81 三、募投项目相关风险 ....................................................................................... 82 第七节 与本次发行相关的声明 ............................................................................... 85 一、发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明 ....................................... 85 二、发行人控股股东、实际控制人声明 ........................................................... 86 三、保荐人及其保荐代表人声明 ....................................................................... 87 保荐人总经理声明 ............................................................................................... 88 保荐人董事长声明 ............................................................................................... 89 四、律师事务所声明 ........................................................................................... 90 五、会计师事务所声明 ....................................................................................... 91 六、发行人董事会声明 ....................................................................................... 92 释 义 在本募集说明书中，除非文义另有所指，下列简称具有如下含义： 一、定义
第一节 发行人基本情况 一、发行人概况
二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 （一）股权结构 截至2025年6月30日，公司股本结构如下：
截至2025年6月30日，发行人前十大股东持股数量情况如下：
1、控股股东及实际控制人 （1）控股股东及实际控制人基本情况 截至本募集说明书出具之日，公司控股股东及实际控制人为黄裕昌、张利英、黄轼，其中黄轼为黄裕昌、张利英之子，实际控制人黄裕昌、张利英、黄轼分别直接持有公司 24.36%、11.99%和 6.00%股权，三人通过昌硕（宁波）企业管理有限公司、宁波德朗信息咨询合伙企业（有限合伙）、宁波德融智能科技合伙企业（有限合伙）、宁波德迈商务信息咨询合伙企业（有限合伙）间接持有公司21.20%股权。 黄裕昌，男，中国国籍，身份证号 3302191963********，高中学历，高级经济师，无境外永久居留权，现任公司董事长、董事及总经理。 张利英，女，中国国籍，身份证号 3302191963********，高中学历，无境外永久居留权，现任公司董事。 黄轼，男，中国国籍，身份证号 3302811989********，本科学历，无境外永久居留权，现任公司董事及副总经理。 报告期内，发行人实际控制人未发生过变更，实际控制人未涉及刑事犯罪、违法违规事项，不存在诉讼或受到刑罚、行政处罚、公开谴责等监管措施的情形；不存在被列入失信被执行人名单或失联的情形。 （2）控股股东和实际控制人控制的其他企业 截至本募集说明书出具日，控股股东和实际控制人控制的其他企业情况如下：
截至本募集说明书出具日，除实际控制人外，发行人持股 5%以上的股东为昌硕（宁波）企业管理有限公司，昌硕（宁波）企业管理有限公司并无实际经营业务，其直接持有公司 20.08%的股份，其基本情况如下：
截至2025年6月30日，持有发行人 5%以上股份的主要股东所持有发行人股份不存在质押的情况。 （五）主要股东所持发行人股份的重大权属纠纷情况 截至2025年6月30日，持有发行人股份 5%以上的主要股东所持发行人股份不存在重大权属纠纷。 （六）主要股东规范行使股东权利情况 报告期内，发行人已建立较为完善的法人治理结构，主要股东通过股东大会行使其股东权利，不存在主要股东超越股东大会影响发行人正常经营管理、侵害发行人及其他股东利益、违反相关法律法规的情形。 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 公司主要从事电机相关的家用电器产品及汽车零部件产品的设计、制造业务。 按照《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），吸尘器、家用护理工具的研发、生产与销售属于“电气机械和器材制造业（C38）”，EPS电机的研发、生产与销售属于“汽车制造业（C36）”。 （一）行业主管部门及行业管理体制 吸尘器及其他小家电产品的行业主管部门是国家发展和改革委员会、工业和信息化部、国家市场监督管理总局，自律组织是中国家用电器协会（CHEAA）；EPS电机产品的行业主管部门是发改委、工信部和商务部，自律组织是中国汽车工业协会。 1、国家发展和改革委员会 国家发展和改革委员会部署科技行业和前沿技术的政策方针，并针对家用电器、汽车零部件等产业制定相关战略和发展目标。 2、工业和信息化部 工业和信息化部的主要职能为拟定实施行业规划、产业政策和标准，监测工业行业日常运行，推动重大技术装备发展和自主创新等。 3、中国家用电器协会 中国家用电器协会的宗旨为代表本行业企业的利益，维护行业合法权益，反映会员企业诉求，协调会员之间关系，规范会员行为，维护公平竞争与市场秩序，联系政府，为行业、会员、政府提供服务，促进行业的健康发展。 4、中国汽车工业协会 中国汽车工业协会以贯彻执行国家方针政策、维护行业整体利益、振兴中国汽车工业为己任，以反映行业愿望与要求、为政府和行业提供双向服务为宗旨，以政策研究、信息服务、标准制定、贸易协调、行业自律、会展服务、国际交流、行业培训等为主要职能，充分发挥提供服务、反映诉求、规范行为、搭建平台等方面的作用。 （二）行业主要法律法规和政策 公司所处行业主要法律法规及产业政策情况如下：
1、小家电行业概况 家用电器行业囊括了个人日常生活的几乎所有领域，涉及面广，且各细分领域差异较大。一般而言，家用电器分为白色家电、厨房家电、黑色家电和小家电四大类。其中，小家电泛指除上述白色家电、厨房家电、黑色家电以外的小功率电器，其内部品类繁多，包括厨房烹饪类、厨房水料类、个人护理类、环境家居类等。公司当前主要产品吸尘器、美发梳等属于小家电范畴。 公司当前小家电业务的主要产品为环境家居电器、头发护理家电、厨房家电。 环境家居电器、头发护理家电的共性主要为以各类型注塑件为结构与外饰单元、以低功率电机作为动力单元。由于其原材料及生产工艺具有一定的共通性，全球及国内主要小家电厂商一般会同时涉猎多个细分产品领域，利用产品的多样性及持续更新来保证自身经营能力的持续稳定。 在环境家居电器中，公司当前主要产品线为吸尘器相关产品。吸尘器行业可以按照产品形态和功能特征等维度综合划分为立式吸尘器（分干机、水机）、杆式吸尘器、卧式吸尘器、手持吸尘器、扫地机器人等子领域，具体介绍如下：
汽车转向系统即改变或保持汽车驾驶或倒退方向的一系列装置，目的是依据驾驶员意愿控制汽车的驾驶方向，保证驾驶安全。根据转向能源的不同，汽车转向系统可分为机械转向系统（MS）、机械液压助力转向系统（HPS）、电子液压助力转向系统（EHPS）、电动助力转向系统（EPS）、线控转向系统。目前，转向系统的主流是电动助力转向系统，EPS电机为电动助力转向系统的重要组成部分。 EPS电机分为有刷电机和无刷电机。有刷电机技术较为传统，主要优势在于技术成熟、成本低廉，但其显著缺点在于其绕组布置于转子侧，随着输出功率的增加，电机的惯性力矩增加，电机整体操作灵敏度会降低；无刷电机针对有刷电机的缺陷进行了优化，其绕组位于定子侧，转子侧为磁体，因而不存在惯性力矩的问题，增强了电机的稳定性。EPS电机发展初期考虑到成本因素，EPS系统对于有刷电机和无刷电机都有使用。随着无刷电机技术的不断成熟，成本不断降低，当前 EPS电机基本以无刷电机为主。 由于无刷电机结构复杂，且需要在设计阶段进行各种工况的仿真，因此技术壁垒极高，国内在过去相当长的一段时间内处于技术空白状态。当前随着国内整车行业国产化的不断加深，国内逐步涌现了与国际 EPS电机龙头厂商在技术上处于可比水平的公司。 近年来，汽车行业最显著的趋势性变化就是自动驾驶、电动车逐步被消费者接受，各主要厂家重要车型中电子化零部件比例正在快速提升，作为自动驾驶基本要素之一的 EPS系统则是其中最重要的执行机构之一。国内汽车行业的 EPS系统在历史上的普及略晚于欧美国家，但随着 EPS技术的逐步迭代，其成本、性能优势及潜在的自动驾驶适配能力使得其在国内乘用车中的渗透率不断提高。 （四）行业市场情况 1、小家电市场情况 小家电是现代生活不可或缺的一部分，为日常生活的各方面提供便利及效率。 小家电根据其功能可分为厨房小家电、家居生活及环境小家电及个人护理小家电。 在科技进步、消费者对节能产品需求增加以及智能家居解决方案兴起的驱动下，全球小家电行业近年经历了稳定增长，其零售额由 2019年的 1,508亿美元增至 2023年的 1,759亿美元，复合年增长率为 3.9%。公共卫生事件影响下，更多居民习惯于留在家中并减少社交聚会，致使 2020年、2021年全球对小家电的需求增加。2022年，随着公共卫生事件逐步解决，以及受到地缘政治紧张和全球宏观经济不景气等因素的影响，全球小家电行业零售额 2022年有所下滑。展望未来，随着持续的技术进步及环保创新，预计全球小家电行业将维持稳定增长，由 2024年的 1,840亿美元增加至 2028年的 2,203亿美元，复合年增长率为 4.6%。 全球小家电行业经历了显著进步，在消费者对便利、健康以及可持续性的需求不断增加的推动下，各类产品均显著增长。厨房小家电占市场最大份额，零售额由 2019年的 632亿美元增至 2023年的 716亿美元，复合年增长率 3.2%。家居生活及环境小家电的零售额由2019年的564亿美元增至2023年的659亿美元，复合年增长率为 4.0%。与此同时，由于个人保健、美容趋势及智能便携式个人护理技术的应用日益受到重视，个人护理小家电在过去几年经历了快速增长，其零售额由 2019年的 312亿美元增至 2023年的 384亿美元，复合年增长率为 5.3%。 随着行业向前发展，厨房小家电零售额预计将由2024年的742亿美元增加至2028年的 875亿美元，复合年增长率为 4.2%。 随着全球分工的深化，知名品牌越来越注重市场研究、产品设计以及品牌影响力，逐渐将开发、制造、物流等环节转移到中国等具有劳动力优势的国家。同时，中国政府持续实施稳定外贸的政策，跨境、海外电商等渠道迅速拓展，促进了中国小家电的出口。经过多年发展，中国的小家电行业已从简单的组装发展到精益生产，成为世界领先的生产基地之一。 2、EPS电机市场情况 EPS电机是电动助力转向系统（EPS）的核心动力源，对汽车的转向性能和驾驶体验有着重要影响。2024年我国汽车产量为 3,155.9万辆，同比增长 4.9%。 随着汽车工业的发展和消费者对驾驶舒适性的需求增加，EPS电机在汽车领域的应用将逐渐普及。特别是在新能源汽车领域，EPS电机具有能耗低、参数灵活、易于保养等优点，成为新能源汽车转向系统的首选。在全球汽车产业向智能化、电动化加速转型的浪潮下，EPS电机市场蓬勃发展。2022年，全球 EPS电机市场规模达 22.4亿美元。随后两年，伴随新能源汽车销量飙升、传统燃油车持续升级转向系统，市场需求稳步上扬。到 2024年，全球 EPS电机市场规模攀升至24.9亿美元，两年间年复合增长率颇为可观，彰显出该行业强劲的增长活力。 在汽车产业电动化与智能化转型浪潮下，2022年我国 EPS电机行业市场规模达 48.43亿元。当年，国内新能源汽车产销同比大幅增长 96.9%和 93.4%，渗透率飙升至 25.6%。市场对 EPS电机需求随之高涨，需求量约 1,894.8万台，然而国内产量仅 667.7万台，凸显出国内市场需求旺盛，行业增长潜力巨大。 EPS电机是汽车电动助力转向系统的核心部件，随着汽车电动化和智能化的发展，EPS电机市场需求持续增长。该行业技术门槛较高，参与者主要为全球领先的汽车零部件供应商和部分专业电机制造商。 （五）行业技术特点 1、小家电行业 电机是吸尘器等相关小家电产品的核心零部件。电机的主要参数包括转速、风量、口径、吸入功率、吸入效率、重量、真空度、过压保护等。该等参数相互影响，最终表现为产品的技术参数，如耗电效率、噪声等。此外，随着便捷家居的概念越发深入，无线化水平亦成为当前家用小家电领域的重要技术参数。 （1）耗电效率：耗电效率指的是同样额定功率情况下的吸入效率，是转速、口径、电机设计、材料选择等方面相互影响形成的终端参数。较高的耗电效率可以保证吸尘器产品的除尘效果，提升用户体验。 （2）噪声：噪声污染是吸尘器使用过程中最为显性的问题，降低噪声的设计方案及制造技术需结合电机、控制、材料、流体力学、机械、结构以及电力电子等多方面技术。经过最近数年的发展，以吸尘器厂商为代表的国内小家电厂商已经在噪声控制相关的产品设计、材料制备方面取得了长足的进步。 2、EPS电机行业 EPS电机设计过程中需综合考虑扭矩的发挥和稳定性、电机噪音、电机转速等参数，其复杂性决定了其设计过程需要大规模的仿真及实物测试实验，对于厂商的研发实力要求较高。目前，国内 EPS电机市场主要为国外公司所占据。 3、行业周期性、区域性和季节性特征 （1）行业周期性 公司所处行业的市场情况取决于终端消费者对于小家电、乘用车的消费需求，而其与宏观经济景气程度、就业率有一定相关性，具有一定的周期性特征。 （2）行业区域性 由于经济发展的先发优势，国内小家电制造厂商主要位于长三角、珠三角等经济发达地区，已经初步形成了产业集群；中资 EPS电机在国内发展时间较短，尚未形成明显的行业区域性。 （3）行业季节性 对于以出口为主的小家电制造厂商，考虑到欧美国家的小家电消费受到万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等节假日因素影响较大，下半年的产销量总体大于上半年；对于国内 EPS电机制造商而言，整车厂客户在下半年通常为产销旺季，因此一般情况下，包括汽车零部件行业在内的汽车行业，下半年的业绩优于上半年，但总体而言，行业的季节性特征并不突出。 （六）行业发展趋势 1、小家电行业 一方面，随着居民生活水平的提高，人们消费观念和习惯的改变带来消费升级，消费者尤其是年轻一代对智能产品替代家务劳动的需求日趋强烈，智能清洁产品的需求也随之增长。另一方面，国内人口数量众多，需求基数大，欧美吸尘器市场超 90%的渗透率已趋近饱和，国内市场渗透率与之相比还很低，仅有 35%，发展空间广阔，未来国内清洁家电的市场有很大机会，但如何提高国内清洁产品市场的渗透率，这对各生产制造商也提出了更大的挑战。 近年来，全球外部环境的不确定性增加，促使消费者重新关注自己，能够提升消费者居家体验、帮助消费者减轻压力的小家电产品受到欢迎。2021年欧睿的“消费者之声：健康和营养调查”显示，全球超 50%的受访者将个人健康列为对他们最重要的三大因素之一，与 2015年相比该数字有 20%的显著增长。在自我关怀的大趋势下，加上人们从专业服务场所转到居家护理，新兴的个人护理电器，如美发梳、卷发棒等头发护理产品都将继续从中受益。 2、EPS电机行业 近年来，汽车行业最显著的趋势性变化就是自动驾驶、电动车逐步被消费者接受，各主要厂家重要车型中电子化零部件比例正在快速提升，作为自动驾驶基本要素之一的 EPS系统则是其中最重要的执行机构之一。国内汽车行业的 EPS系统在历史上的普及略晚于欧美国家，但随着 EPS技术的逐步迭代，其成本、性能优势及潜在的自动驾驶适配能力使得其在国内乘用车中的渗透率不断提高。 根据中国汽车工业协会数据，EPS系统装车率从 2007年的 6.96%不断增长，至2017年已超过 60%，预计 2025年 EPS系统装车率将超过 90%，在过去十余年实现了持续跨越式发展。未来随着国内汽车市场的复苏和 EPS渗透率的进一步提高，EPS电机的市场将有望进一步扩大。 （七）行业竞争格局 1、小家电行业竞争格局 清洁电器产业链上游主要为清洁电器的零部件及配件生产企业，产业链中游主要为清洁电器整机生产企业，主要为国际各大清洁电器品牌代工企业，产业链下游主要为清洁电器品牌商。据统计，2021年全球吸尘器市场 TOP8品牌分别为：TTI占比 11.3%， Dyson8.3%， Midea5.9%， Electrolux5.5%， Bissell4.7%，SharkNinja4.0%，SEB4.0%，Haier3.0%，CR8达 46.7%。受吸尘器在中国的渗透率较低的影响，我国虽是吸尘器最大的生产国，但并不是最大的消费市场，因此我国生产的吸尘器产品以出口为主。在国际市场中，国内企业与国际龙头企业在品牌影响力、国际竞争力等方面存在一定的差距，因此产品主要的出口方式为通过ODM/OEM模式为国外知名品牌如TTI（0669.HK）、SN（SN.N）、HOT（HELE.O）等进行代工生产。作为吸尘器第一生产大国和出口大国，我国吸尘器制造企业竞争较为激烈，市场中主要竞争企业为具有大规模 ODM/OEM实力的国内小家电厂商，包括新宝股份、美的等。 2、EPS电机行业竞争格局 无论是全球市场还是国内市场，由于技术、生产规模、研发实力等各方面的优势，外资品牌占据了绝大部分的市场份额。日本电产公司、Mitsubishi三菱、Yaskawa安川、德国 SIEMENS西门子、美国 ABB等公司早在 20世纪 80年代便拥有针对汽车的专用电机设计分析、加工、检测和试验技术，逐步研制出了多种规格的 EPS电机产品，并经历了长时间的市场验证，市场地位稳固。 受限于技术水平，EPS电机国内市场在 20世纪 90年代完全由外资垄断。2002年，国内首款自主研发的 EPS样机在中国南方航空工业有限责任公司研制成功，EPS电机的国产化逐渐起步。但由于缺乏技术研发实力，且外资企业相继在中国建立合资厂商挤压国产厂商份额，国产 EPS电机行业进展缓慢。 虽然持续受到国际巨头的竞争压力，但国内 EPS电机厂商在过去十年国内汽车市场稳步发展、国产化趋势不断突破的大背景下，实现了技术实力的有效累积，逐步向国际巨头加速靠拢。当前国内的技术领先厂商已经基本具备与国际厂商可比的产品研发能力，正逐步通过与国际、国内整车厂商及零部件一级供应商的合作抢占市场。国产 EPS的代表厂商包括发行人、威灵控股有限公司（美的旗下）、湖北恒隆汽车系统集团有限公司、南通大地电气股份有限公司等。 3、公司竞争优势 （1）高度聚焦的客户服务 公司主要选择国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业作为业务合作对象，着力构建稳定、双赢的合作模式。公司在发展过程中，敏锐捕捉到行业内核心品牌商其自身业务格局调整形成的市场机会，通过前瞻性的产能布局、跨越式的团队建设、管家式的全时服务，将公司的技术研发、品质管理、工程设计、销售交期等各个“研产供销”环节的资源全部聚焦到核心客户的服务上。通过高度聚焦的客户服务，公司与客户形成了良好的“业务共振”：一方面公司在研发、制造、交货等诸多方面与客户形成了充分的信赖，并不断满足客户快速迭代的产品需求；另一方面，公司在与跨国公司客户的沟通与碰撞中，实现了公司流程管理能力、技术研发能力和品质控制能力的提升，使得公司的各项业务管理能力达到了国际水平。 （2）规模化、全环节的制造能力 首先，公司具有规模化的制造优势。是行业内最大的吸尘器制造企业之一。 规模化生产优势，能够一方面降低公司产品的生产成本，另一方面有利于保证原材料和零部件供应交期和质量稳定，同时也增强了公司的议价能力。其次，公司具有整机全环节的制造能力。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，有效整合供应链，增强自我配套能力，目前已形成了核心部件研发与自制、模具设计与制造、产品开发与设计、整机组装等完整的业务体系。公司一贯坚持自主研发和生产核心零部件的原则，牢牢掌握电机和家用电器生产中的核心技术和关键环节，一方面保证公司产品在技术水平和质量上处于业内领先水平，另一方面为公司发展汽车电机等提供了必备条件。 （3）专业务实的研发能力 公司自设立以来，一直专注于以电机为核心部件的家用电器的技术研究、生产制造，积累了扎实的技术基础。在电机方面，公司产品相较同行业在设计优化、能源功耗、产品寿命、噪声控制等方面皆处于行业领先水平；在吸尘器整机部件方面，公司不断打磨产品细节、拓展技术外延，2018年至 2022年连续五年获得中国机电产品进出口商会颁发的中国十大吸尘器出口企业称号。目前，公司所申请的专利不仅包括整机、电机以及旨在提升制造效率的各类型装置，还包括吸尘器方方面面的部件，如连续自动收线的卷线装置、碳刷架部结构、地拖洗涤刷结构等。公司在确定汽车零部件业务为战略性业务的方向后，聘请了多位具有十多年 EPS电机及制动电机领域丰富经验的研发及管理人员，专门组建了专业团队进行 EPS电机相关的技术研发创新工作，并投资建成了 EPS电机及制动电机数字化无人车间。 （4）稳定可靠的交付能力 对于 ODM/OEM厂商而言，交付能力不仅包括“从图纸到产品”的制造落地能力、“从小样到量产”的批量供应能力，还包括弹性订单的按需及时供应能力。首先，公司依托专业务实的研发能力，在与核心客户对接并为其实现ODM/OEM的过程中，积累了研发管理、制造管理、供应链管理等全方位的流程管理能力，能够迅速响应客户的新需求并实现产品量产。其次，公司依托从原物料到产品的全环节制造能力，可以迅速消化因节日或其他因素导致的弹性订单，帮助客户实现价值。 （八）行业进入壁垒 （未完）  |