九安医疗:002432九安医疗投资者关系管理信息20250916

时间：2025年09月16日 22:55:49 中财网

原标题:九安医疗:002432九安医疗投资者关系管理信息20250916

证券代码：002432 证券简称：九安医疗
天津九安医疗电子股份有限公司
投资者关系活动记录表

投资者关系活动类别	√特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他
线上参与单位名称及 人员姓名	机构参会者（按姓名音序排列，排名不分先后）： 华创证券 李婵娟医疗健康研究中心器械组长 上海务扬私募基金 李任翾研究副总监 个人股东（按姓名音序排列，排名不分先后）： 安硕、薄琳、葛巨龙、郭元庆、陶文英、王璐、叶瑞尧、喻荣虎、 朱跃庆
时间	2025年9月16日15:00-17:30
方式	特定对象调研：线下会议方式
上市公司接待人员姓 名	董事长、总经理：刘毅先生 董事、副总经理：王湧先生 董事会秘书：邬彤先生 财务经理（代行财务总监职责）：秦菲女士
投资者关系活动主要 内容介绍	公司董事长对公司的发展历程、业务进展及规划、核心战略等内 容进行了详细介绍，并与投资者进行交流，具体内容如下： 问题一、公司对于自身适用的估值模型有何考量？以及各业务板 块目前经营情况如何，对未来的增长前景有何看法，以及谈谈如 何在未来进一步做大做强主营业务？ 答复：公司认为，公司适用的合理估值模型为：公司市值=PB*净
	金融资产+PE*经营板块每股净利润+互联网医疗板块估值。 1）净金融资产主要对应公司大类资产配置业务，这部分金融资产 为公司的估值奠定了坚实的基础。公司学习美国耶鲁大学基金会 的资产配置模式，以全球化大类资产配置视角，进行多元化分散 资产管理，以实现资产的保值增值。从长期角度来看，希望能够 达到的长期目标收益率为6%-10%/年（具体收益情况随行就市， 此处不构成收益承诺）。公司自2022年底组建了资产管理团队， 在过去的两年半中，其实现的收益率基本均达到了预设目标。截 至2025年半年末，公司多元化配置的资产组合中，固定收益类资 产占比59.2%，公开市场权益占比26.2%，私募股权占比12.6%， 对冲基金占比2.0%。 2）在经营板块净利润方面，公司扣除政府订单因素，2025年上 半年iHealth系列产品实现的营业收入已超过2024年上半年同期 水平，自三联检产品上市后，板块毛利率亦有所增长。全渠道销 售半年收入金额已经超过单检试剂盒，成功通过产品迭代拓展了 IVD产品市场。公司将在后续聚焦上呼吸道病毒筛查，进一步扩 大可检测病毒序列。公司的家用电子医疗产品品类，已广泛覆盖 血压计、血糖仪、体温计、雾化器、体脂秤、洗鼻器、胎心仪等， 市场需求稳定。与此同时，公司聚焦CGM产品的研发及临床推 进，争取将CGM打造成公司下一个爆款产品，并带动公司估值 的提升。据合理测算，CGM产品类别在中国的市场空间在2025 年可达到50余亿人民币，在美国可达到60余亿美元，拥有非常 广阔的市场空间。 3）在互联网医疗领域，糖尿病诊疗照护“O+O”新模式目前阶段 的重点仍是与更多医院合作，服务更多患者，不断扩大管理病患 人数，形成高粘性患者用户群体。在2026及2027年，将逐步聚 焦于创收创利，并在后续探索利用该模式的用户粘性促进CGM 等产品形成有效营收，从而增加市场对于该业务板块的估值；根 据2025年半年度报告，糖尿病诊疗照护“O+O”新模式正在全国约
	50个城市、424家医院加速推广，照护的病人规模约36.6万人。 全国约有不到1500家三甲医院，排除妇幼、专科病等三甲医院后 约1000余家，公司目前已经覆盖了超过40%的主要三甲医院。公 司的美国子公司已通过新模式与约74家诊所、394名医生合作， 形成了良好的口碑，照护病人数约2.1万人，主要集中在加州萨 克拉门托。如在加州模式推广成功，后续将在各州加速推广。该 业务未来发展目标是在中国未来三年管理100万糖尿病病人，国 内单一病人的经济价值保守估算约为1000元/年；在美国未来五 年管理100万糖尿病病人，单一病人的经济价值保守估算约为 1000美元/年（具体视实际推广落地情况，此处不构成业绩承诺） 综上，公司希望不断提升主业，加强估值逻辑，并结合市值管理 是促进价值回归。 问题二、公司发布了未来三年股东回报规划，未来是否会加大力 度，在维护市值方面持续发力？ 答复：公司近期发布了《未来三年股东回报规划》，其中承诺的 现金分红（含股份回购）在2025-2027年三个连续会计年度内， 不少于未来三年公司累计净利润的30%。上述比例只是承诺的执 行下限，具体执行力度会参考具体市值情况进行动态调整，核心 是积极持续维护市值。 近年来，公司持续在市值管理方面积极作为。自2021年以来，已 先后执行回购方案5次，因回购而支付的总金额合计 2,879,334,594.17元（含部分交易费用），累计回购的股数为 94,921,428股，历次回购均按照公告的回购金额上限执行。其中 20,182,340股已于今年2月完成注销，9,771,882股计划于股东大 会决议通过后及时注销。与此同时，公司自满足分红条件的年度 开始，持续进行现金分红。公司自2020年以来，累计执行年度现 金分红5次，合计派发现金股利1,737,132,699.42元。
	问题三、公司股权激励授予价格太低，为什么不按市价授予，以 及在股权激励考核中增加股价表现指标。 答复：当今人才争夺战非常激烈，简单地来说公司的未来还是重 点依靠于人才的积累和培养。为了留住人才，公司需给出有竞争 力的薪酬，但是如固定薪酬过高，会导致员工动力不足。但是， 如果发奖金也会导致员工对公司股价和自身努力的价值没有直接 体会。所以公司薪酬体系定为：“现金+股权”的薪酬包模式，期权 激励计划和持股计划均是公司员工薪酬体系的一部分，公司在现 金部分的标准相较于同行业、同规模的公司属于较低的。 股权部分是为了更好的实现股东、公司和员工三方的利益绑定。 公司希望通过员工参与的股权部分让员工体会到其工作的投入对 公司价值的影响，提升员工的工作积极性，这会直接给公司经营 基本面带来价值。员工持有的股权部分薪酬，实际上已承担了股 价波动的风险。如将市值直接与个人考评的解锁条件挂钩，员工 则会对该考评指标产生重大疑惑，且在招募新员工时会面临很大 挑战。同时，目前主流员工持股计划均仅设置业绩和财务解锁条 件，不存在将股价与解锁条件挂钩的案例。如将股价与股权激励 解锁条件直接挂钩，反而会引发股价操纵风险。 问题四、希望公司公布投资参股基金和创投进展，具体多少已经 上市或拟上市，如沐曦等。 答复：公司作为LP通过基金对外投资，基于风险分散考虑持仓 较为分散，单个底层标的大部分均持股占比很小，不会对公司经 营业绩带来重大影响。公司自积极开展创投以来，已有部分项目 进入IPO筹备阶段。已投资基金的最终投向情况，投资者可按照 投资基金名称检索，适当参考企业信息查询类平台上的公开信息。 公司也将持续跟进被投资企业情况，根据相关法律法规做好投后 管理和信披的相关工作。
	问题五、根据过往公司投资者问答，公司会在主业范围内寻求并 购机会，具体原因是什么？ 答复：公司持续聚焦“加速推动公司糖尿病诊疗照护"O+O"新模式 在中国、美国的落地，以及爆款产品两大核心战略，经营业务主 要涉及的领域包括IVD、家用电子医疗器械、互联网医疗。公司 主营业务所处领域前景广阔，尤其是在CGM、互联网医疗领域。 因此，如有适当机会，会考虑与上述主营业务高度协同领域的收 并购，实现规模的快速增长及协同效应。但是好的标的，需要积 极寻找、耐心等待。同时非常重要的一点是：合作伙伴需要和公 司经营理念和价值观一致。 对于非主业领域，公司基本不会去贸然尝试。因新行业需投入大 量时间学习和认知，可能产生较高的试错成本。很多案例表明， 在非专业领域贸然并购，成功的概率非常少。 问题六、股东要求董监高以自有资金增持公司股票，以提振市场 士气。 答复：公司管理层坚定看好公司未来发展前景，公司实际控制人、 董事长刘毅先生以及高级管理人员在近几年公司股价受业绩带动 大幅上涨时期均未进行减持。主要高管通过期权及员工持股计划 合计持有的股份数量持续增加。 问题七、公司目前在市值管理方面，已经进行了哪些举措？ 答复：近年来，公司持续在市值管理方面积极作为。自2021年以 来，已先后执行回购方案5次，因回购而支付的总金额合计 2,879,334,594.17元（含部分交易费用），累计回购的股数为 94,921,428 股，历次回购均按照公告的回购金额上限执行。其中 20,182,340股已于今年2月完成注销，9,771,882股计划于股东大 会决议通过后及时注销。与此同时，公司自满足分红条件的年度 开始，持续进行现金分红。公司自2020年以来，累计执行年度现 金分红5次，合计派发现金股利1,737,132,699.42元。
	与此同时，公司近期出台了《未来三年股东回报规划》，进一步 2025-2027 承诺了公司未来三年（ 年）的现金分红（含股份回购） 不低于公司累计净利润的30%。 问题八、为什么将投资理财作为经常性损益，是否具有合法合规 性？ 答复：公司确立了双主业的发展模式：医疗健康经营性主业+大类 资产配置投资主业。公司大类资产配置业务主要以专门从事投资 活动的全资子公司九安香港等为重要开展主体，其投资活动属于 公司日常经营业务范畴。根据《公开发行证券的公司信息披露解 释性公告第1号—非经常性损益（2023年修订）》（证监会公告 〔2023〕65号）的规定，非经常性损益指与公司正常经营业务无 直接关系，或虽与正常经营业务相关但具有特殊性、偶发性特征， 可能影响报表使用者对公司经营业绩和盈利能力作出正常判断的 交易、事项产生的损益。收益不具有特殊性和偶发性，因投资形 成的“公允价值变动收益”及“投资收益”应作为与正常经营相 关的持续性业务损益处理，需列示为经常性损益项目，该判断已 经多次在标准审计意见的报告中进行披露。 问题九、公司在 AI医疗领域进展如何？ 答复：公司一直高度关注AI技术的发展，探索结合原有业务优势 的发展可能。公司已在2024年设立专门团队积极开展“AIoT糖 尿病家庭医助”项目的研发工作，并尝试了多款工具级别的AI 应用。该项目旨在结合现有前沿AI技术，开发垂直模型，首先打 造一套智能化、个性化的糖尿病慢性病管理工具,从而提升照护师 的工作效率和患者体验，如照护师知识问答、患者情感关怀小助 手等，利用AI智能能力，结合IoT设备（如血糖仪、血压计）的 实时监测数据，理解用户提问、分析健康信息，提供答疑解惑、 个性化干预和主动健康管理。目前，照护师Copilot已经逐步上线， Copilot完整形态计划于本月底完成上线，未来会用浏览器插件的
	形态长期迭代，目前已经制定了2026年的迭代规划。未来仍将持 AI AI 续投入，比较测试更多 工具，通过大模型的能力，推动 赋 能“糖尿病诊疗照护O+O新模式”，提高服务质量、优化用户体 验，提高管理效率、降低管理成本。
附件清单（如有）	无
日期	2025.9.16