长高电新(002452):长高电新科技股份公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的回复
原标题:长高电新:关于长高电新科技股份公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的回复 贵所于 2025年 9月 2日下发的《关于长高电新科技股份公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕120032号）（以下简称“《问询函》”）已收悉。 根据贵所的要求，长高电新科技股份公司（以下简称“公司”、“发行人”、“长高电新”）会同华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”、“保荐人”）、湖南启元律师事务所（以下简称“发行人律师”）、中审华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等中介机构进行了认真研究和落实，并按照《问询函》的要求对所涉及的事项进行了资料补充和问题回复，现提交贵所，请予审核。 如无特别说明，相关用语释义与《长高电新科技股份公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）一致。 本问询函回复的字体说明如下：
目 录 目 录 .............................................................................................................................. 2 问题 1 ............................................................................................................................. 3 问题 2 ........................................................................................................................... 58 其他问题 .................................................................................................................... 102 问题1 报告期内，公司对国家电网及其下属企业的销售收入占比达85%以上，高压开关、封闭式组合电器及成套电器产品的毛利率呈明显上升趋势。根据申报材料，发行人对淳化中略风力发电有限公司（以下简称淳化中略）尚有应收账款余额8,093.08万元、其他应收账款余额514.25万元以及合同资产余额1,918.78万元未能收回。发行人于 2021年通过向国电投集团转让淳化中略 70%股权的方式实现淳化中略80MW风电项目的交付。截至2025年3月31日，该风电项目涉及的上网电价补贴执行情况尚未明确。发行人对上述应收账款和其他应收账款计提了80%的坏账准备，对上述合同资产全额计提坏账准备。此外，发行人对5年以上按照组合计提坏账准备应收账款的坏账准备计提比例为80%，低于同行业平均。发行人商誉账面价值6,540.81万元，系收购湖南长高电气有限公司和湖南长高森源电力设备有限公司形成，至今尚未计提减值。发行人交易性金融资产账面价值9,750.82万元；长期股权投资11,526.55万元，其中包括对浙江富特科技股份有限公司（以下简称富特科技）的股权投资7,805.98万元；其他权益工具投资2,607.02万元，其中包括对北京中能互联电力投资中心（有限合伙）（以下简称互联投资）的股权投资，富特科技和互联投资均未认定为财务性投资。截至2025年3月31日，发行人尚有2处房屋未取得权属证书，建筑面积合计12,507.66平方米。 请发行人补充说明：（1）发行人是否存在大客户依赖，若国家电网投资计划或招标政策发生重大调整，发行人是否有具体应对措施以降低业绩波动风险。 （2）结合产品销售具体构成、定价情况、成本变动情况、市场需求、下游客户等，分别量化说明报告期内发行人各类输变电设备毛利率均呈上升趋势的原因及合理性，是否与同行业可比公司同类产品一致，是否有可持续性。（3）淳化中略项目电价补贴未落实的具体障碍，发行人是否已与国电投集团协商解决计划，相关应收款项是否存在无法收回的风险及对发行人业绩的影响，其他同类项目是否存在类似风险。若上述款项无法收回，是否可能导致关联方非经营性资金占用，相关内部控制措施是否有效。（4）结合发行人项目货款结算进度、期后回款、客户类型、同行业对比等情况，说明对 5年以上应收账款坏账计提比例低于行业平均的原因及合理性，应收账款坏账准备计提是否充分。（5）结合两家公司商誉的形成过程、经营业绩情况、历次商誉减值测试具体过程和关键假设，列示主要参数的差异并说明合理性，说明商誉减值计提是否充分。（6）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等。（7）最近一期末对外股权投资情况，包括公司名称、认缴金额、实缴金额、投资时点、持股比例、账面价值、占最近一期末归母净资产比例、相关公司主营业务、是否属于财务性投资；若未认定为财务性投资的，结合投资后新取得的行业资源或新增客户、订单等，说明发行人未认定为财务性投资的原因及合理性；结合互联投资的投资协议主要条款内容、对外（拟）投资企业情况，说明未将对互联投资的投资认定为财务性投资的原因及合理性。（8）自本次发行董事会前六个月至今，发行人已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否符合《证券期货法律适用意见第18号》相关规定。（9）发行人未取得权属证书的房屋相关资质许可的办理进度，是否面临行政处罚的风险及对公司经营的影响。 请发行人补充披露（1）（2）（3）（4）（5）（9）相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（3）（8）（9）并发表明确意见。 【回复】 一、发行人说明 （一）发行人是否存在大客户依赖，若国家电网投资计划或招标政策发生重大调整，发行人是否有具体应对措施以降低业绩波动风险 1、发行人客户集中度较高符合行业特点 （1）下游行业客户集中，同行业上市公司亦存在类似收入占比结构 公司主营业务包括输变电设备业务以及电力勘察设计和工程总包服务两个板块，其中输变电设备领域是公司的核心业务板块。输变电设备的下游为电网建设行业，我国电网建设及运营主要集中在国家电网、南方电网等电网公司。其中，国家电网作为全球最大公用事业企业，覆盖 26个省（自治区、直辖市）、88%国土面积及超 11亿人口，占据国内电网行业绝大部分市场份额，是全国能源战略负责广东、广西、云南、贵州、海南五省区及港澳地区的电力供应，供电面积100万平方公里，供电人口 2.73亿人，聚焦区域电力平衡与本地化服务。“两网”共同形成“全国主网+区域协同”的互补格局，共同支撑中国能源转型与电力安全。公司及同行业上市公司 2022年至 2024年向国家电网以及前五大客户销售占比情况如下：
2022年至 2024年，公司向国家电网的销售占比分别为 86.39%、85.33%和87.58%。客户集中度略高于同行业上市公司，主要系输变电行业产品细分度高，不同企业的产品结构差异直接影响客户结构。上述同行业上市公司与公司的差异比较情况如下：
（2）国家电网企业的招投标机制及高压输变电产品较高的门槛使得相关产品订单向头部优质供应商集中 电网涉及的超高压、特高压输变电设备因涉及国家电力系统安全，普遍实行“集中招标、统一采购”机制。国家电网等客户通过严格招投标遴选供应商，优先考虑资质齐全、技术领先、供应稳定的企业，并借助“中标总量限额”机制锁定综合实力强的核心供应商，避免与中小型企业合作带来的不确定性风险。在这一采购体系下，头部企业因综合能力突出更易获得订单，形成“以集中采购为导向、订单向头部集中”的行业生态。 特高压、超高压 GIS、隔离开关作为关键设备，技术壁垒极高，需融合电磁仿真、高海拔抗震、环保气体绝缘及超大电流通流等跨学科技术，并须通过国家电网严苛的型式试验和资质认证。目前国内具备完整技术能力和批量供货资质的企业数量较少，供给端相对集中。公司是国家电网“集中规模招标优秀供应商”，凭借扎实的技术积累、稳定的品控体系和可靠的交付能力，持续在特高压、超高压输变电设备招标中入围，成为国家电网的核心供应商。电网企业在基于电网安全考虑，在输变电设备集采评标时遵循技术优先、价格兼顾的原则，寻求性价比最优的投标方案，核心供应商往往稳定占据了较高的市场份额，供应商相对集中；因此，总体上行业内形成了“客户需求集中，供应商亦相对集中”的紧密协同关系。 综上所述，公司客户集中度较高，对国家电网存在业务依赖系我国电网行业高度集中的市场格局、统一的招标采购模式及特高压设备高技术壁垒共同作用下的结果，符合行业特点。 2、国家电网投资计划与招标政策具有稳定性 国家电网作为我国电网建设核心主体，投资计划具有长期规划性与连续性。 随着新能源电力的接入、电网运行的资源优化配置和数据贯通、共享以及提升电网“自愈”能力等需求，使得智能电网建设已经上升为国家战略，投资规模逐渐扩大。2022年至 2024年，国家电网的电网投资金额分别为 5,094亿元、5,381亿元及 6,092亿元，呈逐年上升趋势。2025年，国家电网公司、南方电网的电网计划总投资将超 8,250亿元，主要用于特高压交直流工程及骨干电网建设、超大特大城市城中村供电问题治理、电网数字化智能化升级等方面。国家电网 2025上半年组织输变电设备集招共 3批，合计招标总金额达 540.64亿，同比增加 107.29亿元，增长 25%，主网招标规模持续高增。持续稳定的投资规模与明确的长期规划，使得国家电网招标需求保持稳定，预计未来公司下游行业需求将继续保持稳定增长。 同时，国家电网招标政策以国家及行业层面的国央企政策文件为依据，资质标准、采购规则清晰且长期稳定。国家电网采用公开集中招标采购模式，对投标企业执行严格资质准入，投标产品需通过国家认可试验室型式试验并完成验厂认证，遵守各类质量体系认证要求，且国家电网的评标标准中技术评审的权重较高，部分重要项目将“既往供货业绩、设备运行评价”作为必备资质；《关于全面加强电力设备产品质量安全治理工作的指导意见》明确聚焦高压开关、组合电器等重点产品，强化质量监管与市场准入管控。这类政策文件长期有效且执行连贯，使得国家电网招标的资质要求、评审标准保持稳定，仅具备持续技术能力的企业可满足投标条件，进而形成稳定投标群体，中小或技术储备不足的企业难以进入，最终参与投标的均为技术实力稳定、符合长期要求的企业，投标企业的竞争格局相对稳定。 综上，公司所处下游行业需求持续稳定增长，且行业内现行的招投标政策稳定，公司依托自身行业地位，未来业务具有较强的稳定性。 3、业绩波动风险应对措施 公司高度重视国家电网投资计划或招标政策可能发生的调整，已从产品、技术、市场三大维度构建系统性应对策略，具体内容如下： （1）丰富产品组合，实现全电压等级与智能化产品覆盖 公司通过三大募投项目拓产品线、提配套能力，契合国家电网需求以增强竞争力。“金洲生产基地三期项目”新增 252kV-800kV封闭式组合电器，363kV、550kVGIS适配超高压变电站，800kVGIS服务特高压工程，结合现有 1100kV隔离开关，形成全电压等级设备配套能力，可参与国家电网跨区域输电、新能源外送等重大项目；“绿色智慧配电产业园项目”开发一二次融合设备，相关故障测距技术进入客户验证，还研发环保充气柜、非晶合金变压器，响应“双碳”政策与国家电网设备更新；“望城生产基地项目”新增互感器，实现 GIS关键部件自产，提升解决方案竞争力。公司将持续完善产品矩阵以契合行业发展方向与客户需求。上述募投项目产品与公司现有产品线高压隔离开关、常规 GIS及开关柜形成互补，可实现“一次设备+二次智能终端”整合交付，覆盖“输-变-配”全环节，具备整站设备供应能力，进而提升单项目价值与中标机会。 （2）持续提升产品技术与质量优势 公司将持续加大技术研发与质量控制方面的投入，巩固并提升在产品技术与质量方面的优势。 在技术研发方面，公司依托于国家认定企业技术中心、超特高压开关设备可靠性与全寿命周期公共服务平台（国家工业强基工程）、智能电力装备企业的物联网综合管理平台（国家工业强基工程）、国家能源大规模储能技术装备及应用研发中心等 4个国家级研发创新平台以及 5个省级创新研发中心，加强与重点高校的产学研合作，持续跟进国家电网的“十五五”期间的新产品需求，紧紧把握行业技术前沿；同时，公司将持续加大研发团队的人才引进和梯队建设的力度，持续提升研发团队在基础科研技术的实力，努力构建基础学科与应用技术并重的科研平台。 在质量控制方面，公司作为国家电网“集中规模招标优秀供应商”，视产品质量安全为公司发展的生命线，将持续巩固并加强在产品生产、质检等各个环节的管理，持续优化产品生产管理制度，构建符合企业发展和行业革新需要的质量控制体系。 （3）深化多层级市场开拓，优化客户结构 一方面，公司通过拓展国家电网体系内区域市场及系统外市场，逐步分散客户集中度风险。深耕国家电网省级与地市国家电网公司市场，组建专职团队对接国家电网湖南、湖北、山东、安徽等省级公司，针对配网改造、农网升级、智能台区等区域项目提供定制化解决方案，同时依托全国多地销售办事处实行属地化支撑。 除此之外，公司积极拓展国家电网体系外客户，开发内蒙古电力（集团）有限责任公司、南方电网下属企业等客户，服务中国电力建设集团有限公司等工程企业与新能源开发商，同时，公司将持续推进市场下沉与增量挖掘，推行销售政策改革，将市场拓展至二三级市场，重点开拓配网设备市场，且明确未来将进一步开拓南网市场、电网系统外市场，通过增加订单来源，降低对国家电网单一客户的依赖。 综上所述，公司通过产品维度布局特高压、智能化、绿色化设备，精准匹配国家电网新型电力系统建设需求；技术维度以核心技术、研发平台与质量管控巩固竞争力，适应招标政策变化；市场维度深耕国家电网省级与地市市场、拓展系统外客户，形成多元收入来源，逐步降低国家电网投资或招标政策调整可能带来的业绩波动风险。 （二）结合产品销售具体构成、定价情况、成本变动情况、市场需求、下游客户等，分别量化说明报告期内发行人各类输变电设备毛利率均呈上升趋势的原因及合理性，是否与同行业可比公司同类产品一致，是否有可持续性 2022年至 2024年，公司输变电设备中高压开关、封闭式组合电器、成套电器三类产品毛利率整体均呈现持续上升趋势，驱动因素包括产品结构优化导致的高毛利产品收入占比提升、国家电网加大对供应商不良行为的惩戒力度驱动单价合理上涨、主要原材料价格下降以及收入规模增长形成规模效应摊薄成本；2025年 1-6月，公司输变电设备中封闭式组合电器、成套电器毛利率有所下降，主要系产品交付周期和国家电网配网端采购政策调整所致，高压开关毛利率保持上升，主要系低电压等级产品依托需求增长与客户结构优化带动综合毛利继续上升所致。报告期内公司毛利率变动情况符合行业市场需求及公司实际经营情况，具备合理性。公司输变电设备毛利率增长趋势与同行业可比公司基本一致，依托持续优化的市场竞争环境、契合市场需求的产品布局，以及成本优化的良性循环，预计公司的毛利率水平总体可维持稳定。 1、输变电设备毛利率的构成及变动分析 报告期内，公司输变电设备业务可分为高压开关、封闭式组合电器以及成套电器三大类产品，公司输变电设备毛利率分别为 32.89%、37.19%、40.84%和39.12%。2022年至 2024年，输变电设备各类产品毛利率均持续上涨，2025年1-6月高压开关毛利率仍保持上涨，封闭式组合电器及成套电器毛利率呈现小幅回落，具体情况如下表所示： 单位：万元
输变电设备行业的高景气度为公司毛利率增长提供了核心支撑，而国家电网加大对供应商不良行为的惩戒力度则重塑了市场竞争格局。 从市场需求总量来看，2024年行业投资规模创近年新高。根据国家能源局数据，全年全国电网工程建设完成投资 6,083亿元，同比增长 15.3%。国家电网同期输变电设备招标总额达 739.5亿元，同比增长 7.97%。从结构性需求看，特高压与新能源配套形成两大增长引擎。特高压领域，全年建成投运 3项特高压工程，已累计建成“22交 16直”38项特高压工程，全年特高压设备招标 262亿元；新能源配套领域，截至 2024年底全国可再生能源装机达 18.89亿千瓦，占总装机比重 56%，风电、光伏项目并网催生大量配网设备需求，南方电网 2024年配网设备招标金额 126亿元，同比增长 53%，2024年国家电网配网招标总额约 3,200亿元，其中一次设备市场规模约 617亿元，增速超过 20%。 从下游客户来看，国家电网加大对供应商不良行为的惩戒力度，通过提升准入门槛、出清低效产能优化行业竞争格局：国家电网新修订的《供应商不良行为处理办法》，将抽检不合格供应商停标期限延长，使全行业加大质量投入，直接推动技术薄弱、质控不足的中小厂商加速出清，有效遏制“低价竞销、以次充好”的无序竞争。在此背景下，市场呈现“高端集中、中低端稳价”的特征：高端输变电设备因技术壁垒高，行业集中度高，中小厂商出清后订单进一步向优质企业集中；中低端输变电设备虽竞争仍分散，但部分中小厂商退出后低价竞争的情况得到缓解，叠加质量成本传导，推动价格稳中有升。 3、封闭式组合电器毛利率呈上升趋势的原因及合理性 报告期内，公司封闭式组合电器毛利率分别为 34.81%、38.33%、40.54%和37.31%。2022年至 2024年，公司封闭式组合电器毛利率呈持续上升趋势，核心驱动因素在于国家电网加大对供应商不良行为的惩戒力度驱动单价合理上涨；与此同时，部分竞争厂商因产品抽检不合格退出市场，公司凭借稳定的产品质量获取更多订单，推动封闭式组合电器收入规模持续扩大，规模效应进一步摊薄单位成本，叠加主要原材料铝材、铜材等单价下降，带动 220kV、110kV两类主力产品毛利率稳步增长。2025年 1-6月，封闭式组合电器毛利率小幅下滑，主要系下游客户产品交付需求集中于下半年，导致上半年产能利用率偏低，造成 220kV封闭式组合电器毛利率小幅下滑。具体分析如下： （1）产品结构变动的影响 报告期内，封闭式组合电器毛利率的变动与电压等级产品结构的调整直接相关。2022年至 2024年，220kV、110kV作为核心品类，收入占比约为 90%，两类核心产品毛利率持续稳步提升，成为驱动封闭式组合电器毛利率上升的关键结构因素。2025年 1-6月封闭式组合电器毛利率有所下降，主要受 220kV封闭式组合电器产品毛利率下降的影响，受封闭式组合电器产品结构变动的影响较小。 （2）定价情况和成本变动对毛利率的影响 公司封闭式组合电器毛利率在 2022年至 2024年持续提升，2025年 1-6月小幅下滑，系受销售单价随行业合理上涨、规模效应摊薄成本以及主要原材料铝材、铜材等单价变动的多重作用的结果。 从定价端看，公司以“市场导向+成本加成”为核心定价机制，在国家电网政策驱动下实现单价合理上涨，具备政策与市场双重合理性。具体而言，一方面，国家电网持续加强对供应商的管理，并于 2023年 11月正式修订了《供应商关系管理办法》，将抽检不合格供应商停标期限延长，严重情形可叠加延长，行业内企业为规避停标风险，普遍升级原材料选型与生产流程，直接推高封闭式组合电器的生产成本，形成定价的成本基础；另一方面，上述国家电网政策显著提升行业质量门槛，加速技术能力不足的低效产能出清，市场竞争格局更趋合理，以公司为代表的头部供应商基于国家电网评标体系中技术评审和商务评审的优势，推动了产品中标价格的上涨。报告期内 220kV封闭式组合电器单价从 2022年 92.43万元升至 2025年 1-6月 115.01万元，110kV从 42.86万元升至 51.50万元，单价提升具备政策与市场双重合理性。 从成本端看，公司封闭式组合电器单位成本变动受规模效应摊薄成本和原材料价格波动的共同影响。具体表现为：2022年至 2024年，国家电网加大对供应商不良行为的惩戒力度，加速了行业洗牌，部分中小厂商因多次抽检不合格退出市场，公司凭借稳定的产品质量获取更多订单，220kV、110kV产品收入规模持续扩大带来显著规模效应，既通过核心原材料采购量增长提升议价能力，又凭借产能利用率提升摊薄固定成本，叠加 2022年至 2024年主要原材料铝材、铜材等价格下降，推动单位成本增速低于单价涨幅。2025年 1-6月，受下游交付周期影响，220kV封闭式组合电器上半年产能利用率偏低，叠加近期主要原材料铝材、铜材等价格上涨，单位成本上涨幅度高于单价。 综上所述，公司封闭式组合电器毛利率 2022年至 2024年持续提升，2025年1-6月小幅下滑系国家电网加大对供应商不良行为的惩戒力度驱动价格合理上涨、主要原材料铝材、铜材等价格变动、规模效应摊薄成本以及下游客户交付周期安排共同作用的结果，符合行业发展趋势与公司实际经营情况。 4、成套电器毛利率呈上升趋势的原因及合理性 报告期内，发行人成套电器毛利率分别为20.90%、30.20%、34.10%和31.77%。 2022年至 2024年，发行人成套电器毛利率呈持续上升趋势，核心驱动因素在于主力产品毛利率稳步增长与高毛利产品收入占比提升的双重作用；2025年 1-6月毛利率有所下滑，主要受国家电网采购政策调整导致投标价格适当下降影响，具体分析如下： （1）产品结构变动的影响 报告期内，公司成套电器毛利率的变动与产品结构的调整直接相关，2022-2024年成套电器整体毛利率水平逐年上升主要受高毛利产品收入占比提升的影响，而 2025年 1-6月成套电器毛利率有所下降主要受部分产品竞争激烈的影响。 2022年至 2024年，成套电器产品结构持续优化：一方面，10KV高压开关柜、环网柜作为主力产品，2022年至 2024年占成套电器收入的比例均超过 70%，其毛利率均呈稳步增长态势，10KV高压开关柜从 22.04%提升至 35.69%，环网柜从 22.12%提升至 41.91%，为整体毛利率提供基础支撑；另一方面，环网柜毛利率均高于同期 10KV高压开关柜，其收入占比从 2022年的 5.65%提升至 2024年的 26.99%，而 10KV高压开关柜收入占比从 75.28%降至 46.30%，高毛利产品占比的显著提升进一步拉动整体毛利率上升。 2025年 1-6月毛利率下降，主要受环网柜的季节性交付节奏变化与外部竞争影响，受国家电网配网招标方式变更为区域联合采购的政策影响，环网柜市场竞争激烈，毛利率从 2024年的 41.91%下滑至 32.98%；同时上半年部分环网柜订单交付延后，使得其收入占比降至 24.22%。 （2）定价情况和成本变动对毛利率的影响 2022年至 2024年，公司成套电器毛利率持续提升，系受主力产品单价合理上涨、技术革新推动成本优化、主要原材料铝材、铜材等价格变动以及规模效应摊薄单位成本多重作用的结果。2025年 1-6月毛利率小幅回落，系受采购政策调整引发定价压力的短期影响。 从定价端看，公司遵循“市场导向+成本加成”的核心定价机制，销售定价受行业政策与竞争格局双重影响：2022年至 2024年，受前述国家电网加大对供应商不良行为惩戒力度的影响，公司结合原材料成本与市场报价水平，逐步提升10KV高压开关柜、环网柜单价；2025年 1-6月，因国家电网配网招标变更为区域联合采购，环网柜市场竞争激烈，公司适当降低报价以在市场调整阶段维持中标率，导致环网柜毛利率有所下降。 从成本端看，成套电器单位成本变动受技术改进推动成本优化、主要原材料铝材、铜材等价格变动以及规模效应摊薄单位成本的共同影响。2022年至 2024年，10KV高压开关柜通过铜排设计优化减少了铜材用量，叠加主要原材料铝材、铜材等价格下降的影响，使得单位成本从 6.07万元降至 5.28万元。2022年至 2024年，环网柜单位成本逐年下降，一方面受益于环网柜订单规模的增长，有效摊薄了相关固定成本，另一方面铝材、铜材及核心部件采购价格的下降有效降低了产品的材料成本，使得单位成本从 2.28万元降至 2.02万元。2025年 1-6月，10KV高压开关柜单位成本小幅上升，一方面受下游交付周期影响，10KV高压开关柜上半年产能利用率偏低，另一方面，受近期主要原材料铝材、铜材等价格上涨的影响；环网柜单位成本下降幅度小于单价下降幅度，毛利率下滑主要受定价端的单价下调的影响。 综上所述，公司成套电器 2022-2024年毛利率持续提升，系高毛利产品占比提升、技术改进降本、原材料价格下降与规模效应摊薄成本共同作用的结果；2025年 1-6月毛利率下降主要受国家电网采购政策调整导致投标价格适当下降影响，符合配网行业政策变化后的市场发展趋势与发行人实际经营情况。 5、高压开关产品毛利率呈上升趋势的原因及合理性 报告期内，公司高压开关产品毛利率分别为 41.00%、42.22%、47.67%和50.13%，整体呈持续上升态势。2022年至 2024年，公司高压开关产品毛利率稳步提升，一方面，受主要原材料铝材、铜材等单价下降的影响，核心产品毛利率水平均实现逐年提升；另一方面，受益于国家电网加大对供应商不良行为惩戒力度，推动产品技术难度高的 550KV及以上产品价格合理上涨和订单向以公司为代表的核心供应商集中，550KV及以上产品收入占比显著提升，从 2023年的12.89%增至 2024年的 23.78%。2025年 1-6月，受不同高压开关产品排产及产品季节性交付节奏的影响，不同产品的毛利率情况及收入结构均有所变化，但总体而言毛利率水平较之 2024年依旧保持稳中有升。具体分析如下： （1）产品结构变动的影响 2023年较 2022年，公司高压开关产品毛利率增长受产品结构变化的影响较小。 2024年较 2023年，公司高压开关产品毛利率提升 5.45%，主要因 550KV及以上高压开关产品技术难度较大，毛利率更高，高毛利率的 550KV及以上高压开关产品收入占比从 12.89%提升至 23.78%，带动整体毛利率上涨。 2025年 1-6月，公司高压开关产品毛利率提升 2.46%，主要系 72.5KV及以下产品毛利率及收入占比均提升导致。国内多地早期投运的 72.5KV及以下产品逐步进入检修更换周期，存量设备替换需求集中释放，同时工商业配电升级、分布式新能源并网配套等用户侧对该电压等级设备需求显著增长，导致 72.5KV及以下产品收入占比提升。72.5KV及以下产品毛利率大幅增长，主要受客户结构的影响，高毛利率的国家电网客户收入占比提升，低毛利率的客户占比降低。 （2）定价情况和成本变动对毛利率的影响 从定价端看，报告期内公司高压开关产品的价格变化受行业政策与自身定价策略的影响。2022年至 2024年，550KV高电压等级产品单价持续上涨，主要受国家电网加大对供应商不良行为惩戒力度的影响，公司升级原材料选型与生产流程，成本上涨通过“市场导向+成本加成”机制合理传导至单价；252KV及以下低电压等级产品技术较为成熟，市场竞争相对激烈，2022年至 2024年受市场竞争激烈及铝材、铜材等原材料价格下降的影响，其单价相应下降。2025年 1-6月，各电压等级产品单价均有所上涨，主要受铝材、铜材等原材料价格上涨传导的作用。 从成本端看，高压开关单位成本在 2022年至 2024年呈现下降趋势，并于2025年 1-6月实现回升，主要受原材料铝材、铜材等价格波动的影响。其中，550KV、72.5KV及以下产品毛利率涨幅更显著，主要受益于收入规模增长，有效摊薄其固定成本。 综上所述，公司高压开关产品毛利率整体持续上升，系原材料价格波动、高毛利产品占比提升、国家电网加大对供应商不良行为惩戒力度驱动价格合理传导及规模效应摊薄成本共同作用的结果。2025年上半年虽高电压等级产品因交付节奏与原材料价格出现短期波动，但低电压等级产品依托需求增长与客户结构优化带动综合毛利继续上升，整体符合行业发展趋势与发行人实际经营情况。 6、与同行业可比公司毛利率变动趋势一致，预计发行人的毛利率水平总体可维持稳定 报告期内，公司及同行业上市公司毛利率情况如下：
报告期内，发行人输变电设备毛利率的增长主要受产品结构优化、国家电网加大对供应商不良行为惩戒力度驱动下的单价合理上涨、主要原材料铝材及铜材等价格变动以及规模效应摊薄单位成本的影响，与可比公司毛利率增长趋势基本一致。基于市场竞争环境的持续改善以及发行人产品结构和成本结构的持续优化，预计发行人的毛利率水平总体可维持稳定。 （三）淳化中略项目电价补贴未落实的具体障碍，发行人是否已与国电投集团协商解决计划，相关应收款项是否存在无法收回的风险及对发行人业绩的影响，其他同类项目是否存在类似风险。若上述款项无法收回，是否可能导致关联方非经营性资金占用，相关内部控制措施是否有效。 1、淳化中略项目电价补贴未落实的具体障碍，发行人是否已与国电投集团协商解决计划 （1）风电项目上网电价相关补贴政策
具体审批流程包括：①项目初审。电网企业对申报项目材料的真实性进行初审。②省级主管部门确认。各省（区、市）能源主管部门对项目是否按规定完成核准（备案）、是否纳入年度建设规模管理范围等条件进行确认并将结果反馈电网企业。③项目复核。国家可再生能源信息管理中心对申报项目资料的完整性、支持性文件的有效性和项目情况的真实性进行复核，包括规模管理和电价政策等方面内容，并将复核结果反馈电网企业。④补贴清单公示和公布。公示期满后，国家电网、南方电网正式对外公布各自经营范围内的补贴清单，并将公布结果报送财政部、国家发展改革委和国家能源局。 （2）补贴电价未落实的具体障碍情况 对照上述政策条件，对淳化中略 80MW风电项目逐项分析如下： ①按照国家有关规定已完成审批、核准或备案 2017年 12月 29日，陕西省发展和改革委员会出具《关于淳化中略风力发电有限公司淳化风电场工程项目核准的批复》（陕发改新能源〔2017〕1860号），同意淳化中略建设淳化风电场工程项目。 ②上网电价已经价格主管部门审核批复 根据陕西省物价局于 2017年 6月 21日发布的《关于省内上网电价管理有关问题的通知》（陕价商发〔2017〕67号）规定，国家发展改革委和陕西省已制定统一上网电价政策的发电项目，自本通知发布之日起，物价局不再针对特定企业单独发文明确具体上网电价。根据国家发展改革委发布的《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知》（发改价格〔2015〕3044号）规定，项目上网电价为 0.60元/千瓦时。 ③按照规模管理的需纳入年度建设规模管理范围内，或纳入当年可再生能源发电补贴总额范围内 根据陕西省发展和改革委员会发布的《关于印发 2017年陕西省风电开发建设方案的通知》（陕发改新能源〔2017〕491号），淳化中略 80MW风电项目已纳入陕西省2017年风电开发建设方案核准计划项目汇总表，建设规模为8万千瓦。 ④已全容量完成并网 根据《可再生能源发电项目全容量并网时间认定办法》规定，可再生能源补贴项目的全容量并网时间、电力业务许可证明确的并网时间、并网调度协议明确的并网时间相一致的，项目按此时间列入补贴清单，享受对应的电价政策。如前述三个文件的时间不一致，不影响项目享受的电价政策，项目按企业承诺全容量并网时间确认全容量并网时间；若影响电价政策的，按照三个并网时间中的最后时点确认全容量并网时间，淳化中略风电项目具体情况如下： 全容量并网时间：根据国家电网陕西省电力有限公司电力调度控制中心出具的《淳化中略风力发电有限公司淳化风电场工程项目（调度命名：和家山风电场）试运情况调度签证卡》，淳化中略风电项目整站试运结束报调管时间为 2021年 1月 9日；同时，根据国家能源局发布的《风力发电场并网验收规范》和《风力发电工程施工与验收规范》的相关规定：“…试运行每台机组应连续无故障运行不少于 240h…），据此可以确认淳化中略风电项目全容量并网时间不晚于 2020年12月 31日。 电力业务许可证明确的并网时间：电力业务许可证记载并网时间为 2020年12月 30日； 并网调度协议明确的并网时间：并网调度协议的有效期为 2020年 8月 24日至 2025年 8月 23日。 根据上述认定办法，淳化中略 80MW风电项目承诺的全容量并网时间、电力业务许可证明确的并网时间、并网调度协议明确的并网时间存在不一致情形，但三项均在同一年度时间内，且均已在 2020年 12月 31日前完成，不影响年度电价补贴政策，该项目可列入补贴项目清单，享受对应的电价政策。 综上，淳化中略 80MW风电项目符合财建〔2020〕5号文及财办建〔2020〕70号文规定的进入补贴项目清单的条件。但该项目尚未进行纳入补贴项目清单的申报工作，故电价补贴尚未落实。该项目后续申报尚需经过项目初审、省级主管部门确认、项目复核、补贴清单公示和公布等审批程序，最终是否能够通过国家电网、省能源主管部门以及国家可再生能源信息管理中心等职能部门的审批进入补贴项目清单存在不确定性。 （3）发行人是否已与国电投集团协商解决计划 截至本回复出具日，国家电投集团贵州金元威宁能源股份有限公司（以下简称“威宁能源”）持有淳化中略 70%的股权，淳化中略 80MW风电项目由威宁能源控制，上述项目纳入补贴清单的申报工作由威宁能源主导并进行推动。淳化中略风电项目暂未取得国家补贴与国家能源局相关补贴政策收紧有关，威宁能源作为淳化中略的控股股东，正积极推进淳化中略 80MW风电项目的国补申报及验收工作，以尽快获得电价补贴并完成相关工程款项的结算。 2、相关应收款项是否存在无法收回的风险及对发行人业绩的影响，其他同类项目是否存在类似风险 根据《陕西淳化中略 80MW风电项目并购（合作开发）协议》约定，相关应收账款收回情况与上网电价补贴金额存在直接关联，该项目符合进入补贴清单的条件，若该项目后续经有关主管部门审批后纳入补贴项目清单并获得电价补贴，相关应收款项不存在无法收回的风险。 若该项目后续未纳入补贴项目清单，相关应收款项存在无法收回的风险。但公司已对该项目应收账款余额 8,093.08万元、其他应收账款余额 514.25万元计提了 80%的坏账准备，对合同资产余额 1,918.78万元已全额计提坏账准备。尚有1,721.47万元未计提坏账准备，占净利润比例较小，不会对公司业绩及持续经营产生重大不利影响。 截至本回复出具日，公司其他同类项目不存在因未取得国家补贴无法收回相关应收款项的情形。 3、若上述款项无法收回，是否可能导致关联方非经营性资金占用，相关内部控制措施是否有效 （1）若上述款项无法收回，是否可能导致关联方非经营性资金占用 根据《上市公司监管指引第 8号—上市公司资金往来、对外担保的监管要求》规定，非经营性资金占用是指公司为控股股东、实际控制人及其他关联方垫付工资、福利、保险、广告等费用、承担成本和其他支出；有偿或无偿地拆借给公司的资金（含委托贷款）给控股股东、实际控制人及其他关联方使用；为控股股东、实际控制人及其他关联方开具没有真实交易背景的商业承兑汇票，以及在没有商品和劳务对价情况下或者明显有悖商业逻辑情况下以采购款、资产转让款、预付款等方式提供资金；代控股股东、实际控制人及其他关联方偿还债务。 2019年 7月 2日、7月 18日，公司第四届董事会第二十三次会议、2019年第一次临时股东大会审议审议通过了《关于投资建设淳化中略风电场项目的议案》，由全资子公司长高新能源电力旗下的全资项目公司淳化中略投资建设淳化中略 80MW风力发电场项目，并由长高新能源电力担任该项目 EPC总包方。 第一次临时股东大会审议通过了《关于转让淳化中略风力发电有限公司股权的议案》，由威宁能源受让取得淳化中略 70%的股权，该次股权转让为承债股权转让。 因此，上述款项系淳化中略作为发行人全资子公司期间，发行人为推进淳化中略 80MW风电项目建设形成的经营性垫付资金结余，具有真实的交易背景和合理的形成原因，不属于“代关联方偿还债务”“委托关联方进行投资活动”等任何一种非经营性占用类型。因此，不存在导致关联方非经营性资金占用的情形。 综上，相关应收款项系淳化中略作为公司全资子公司期间，公司为推进淳化中略 80MW风电项目建设形成的经营性垫付资金结余，不存在导致关联方非经营性资金占用的情形。 （2）相关内部控制措施是否有效 为防范关联方非经营性资金占用行为，充分保护发行人和投资者的合法权益。 公司制定了《关联交易管理制度》，第十二条规定“公司控股股东及其他关联人与公司发生的经营性资金往来中，应当严格限制占用公司资金。控股股东及其他关联人不得要求公司为其垫支工资、福利、保险、广告等期间费用，也不得互相代为承担成本和其他支出”。第十三条规定“公司不得以下列方式将资金直接或间接地提供给控股股东及其他关联人使用：1、有偿或无偿地拆借公司的资金给控股股东及其他关联人使用；2、通过银行或非银行金融机构向关联人提供委托贷款；3、委托控股股东及其他关联人进行投资活动；4、为控股股东及其他关联人开具没有真实交易背景的商业承兑汇票；5、代控股股东及其他关联人偿还债务；6、中国证监会认定的其他方式”。 综上，公司已经制定了防范关联方非经营性资金占用的内控措施，该等措施得到有效执行，报告期内发行人不存在关联方非经营性资金占用行为。 （四）结合发行人项目货款结算进度、期后回款、客户类型、同行业对比等情况，说明对 5年以上应收账款坏账计提比例低于行业平均的原因及合理性，应收账款坏账准备计提是否充分。 公司结合应收账款的信用风险特征，对高风险信用特征的 5年以上应收账款按照 100%的比例单项计提坏账准备，其余按照 80%的比例组合计提坏账准备。 报告期内，公司 5年以上的应收账款以单项计提为主，整体的计提比例高于中国西电，与可比公司平均值较为接近，与公司以国家电网和南方电网为主的客户结构、质保期较长的结算进度以及期后回款比例相匹配，坏账准备计提充分、合理。 具体分析如下： 1、公司客户类型及项目货款结算进度 公司主营业务为输变电设备及电力工程业务，其中输变电设备业务主要面向国家电网、南方电网以及各大发电厂等国有单位，因付款审批较为严格，付款周期相对较长；而电力工程业务则由工程类业务的特点所决定，该类业务一般于合同约定的工程进度节点支付工程款，因其工程建设和验收结算周期较长，故导致公司形成相关合同资产至完成回款的周期相对较长。 报告期内，公司主要客户普遍采用分阶段付款方式，具体付款条款通常约定如下：合同生效后支付合同金额的 10%作为预付款；完成全部合同货物交付后，支付合同金额的 60%；合同货物验收合格并投运后，支付合同金额的 25%；质量保证期届满（一般为验收投运后 36个月）后，支付合同金额的 5%。根据合同条款约定，货物所有权及风险自交付时转移至客户，因此公司在到货时按全额确认销售收入。依据主要客户的质保金政策，质保期大多为验收后 36个月，而公司在客户签收时确认收入及应收账款，故应收质保金的实际回款期一般长于三年。 2、公司五年以上账龄的应收账款计提情况 报告期各期末，公司五年以上应收账款计提情况如下表所示： 单位：万元
3、公司五年以上应收账款期后回款情况 报告期各期末，公司五年以上应收账款期后回款情况如下： 单位：万元
报告期各期末，公司五年以上的应收账款账面余额分别为 2,117.16万元、2,603.07万元、2,852.20万元和 3,311.61万元，截至 2025年 8月 31日，各期末五年以上账龄的应收账款余额期后回款占比分别为6.17%、8.23%、0.32%及0.86%，各期末五年以上账龄的应收账款价值期后回款占比分别为 203.46%、121.33%、5.42%及 10.60%。公司五年以上账龄应收账款并非均为呆滞款项，存在持续回款，2022年末、2023年末的前述账款期后回款已超过其账面价值的 100%；2024年末、2025年 6月末五年账龄以上应收账款因统计时点至回款截止日的周期较短，回款相对较少。 4、同行业可比公司情况 报告期各期末，公司五年以上账龄的应收账款坏账准备率与同行业可比上市公司比较情况如下：
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