道生天合(601026):道生天合首次公开发行股票主板上市公告书
原标题:道生天合:道生天合首次公开发行股票主板上市公告书 二〇二五年十月十六日 特别提示 道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下简称“发行人”、“道生天合”、“本公司”或“公司”）股票将于 2025年 10月 17日在上海证券交易所主板上市。 本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。 本上市公告书中若出现总数与各分项数值之和尾数不等的情况，均为四舍五入尾差所致。 第一节 重要声明与提示 一、 重要声明与提示 本公司及全体董事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、准确、完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并依法承担法律责任。 上海证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对本公司的任何保证。 本公司提醒广大投资者认真阅读刊载于上海证券交易所网站 （http://www.sse.com.cn）的本公司招股说明书“风险因素”章节的内容，注意风险，审慎决策，理性投资。 本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资者查阅本公司招股说明书全文。 如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与本公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书中的相同。 本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票上市初期的投资风险，广大投资者应充分了解风险、理性参与新股交易。 二、主板新股上市初期投资风险特别提示 本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票（以下简称“新股”）上市初期的投资风险，广大投资者应充分了解风险、理性参与新股交易，具体如下： （一）涨跌幅限制放宽带来的股票交易风险 根据《上海证券交易所交易规则（2023年修订）》，主板企业上市后的前5个交易日内，股票交易价格不设涨跌幅限制；上市 5个交易日后，涨跌幅限制比例为 10%。公司股票上市初期存在交易价格大幅波动的风险。投资者在参与交易前，应当认真阅读有关法律法规和交易所业务规则等相关规定，对其他可能存在的风险因素也应当有所了解和掌握，并确信自身已做好足够的风险评估与财务安排，避免因盲目炒作遭受难以承受的损失。 （二）流通股数量较少的风险 公司原始股股东的股份锁定期为自上市之日起 36个月或自上市之日起 12个月，战略配售投资者本次获配股票的限售期为 12个月，网下限售股锁定期为 6个月。本次发行后，公司总股本为 659,400,000股，其中无限售条件流通股票数量为 107,183,716股，占发行后总股本的比例 16.25%，公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。 （三）市盈率与同行业平均水平的比较情况 本次发行价格为5.98元/股。此发行价格对应的市盈率为： 1、20.37倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）； 2、23.24倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）； 3、25.47倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）； 4、29.05倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。 根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”。截至2025年9月24日（T-3日），中证指数有限公司发布的“C26化学原料和化学制品制造业”最近一个月平均静态市盈率为27.90倍。截至2025年9月24日（T-3日），主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：
注1：2024年扣非前/后EPS计算口径：2024年扣除非经常性损益前/后归属于母公司净利润/T-3日（2025年9月24日）总股本； 注2：计算2024年可比公司扣非前静态市盈率算数平均值及扣非后静态市盈率算数平均值时，剔除异常值上纬新材、惠柏新材、康达新材； 注3：以上数字计算如有差异为四舍五入保留两位小数造成。 本次发行价格 5.98元/股对应的发行人 2024年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 29.05倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司 2024年扣非后静态市盈率平均水平，但仍存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。 （四）股票上市首日即可作为融资融券标的的风险 主板股票自上市首日起即可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。价格波动风险是指，融资融券会加剧标的股票的价格波动；市场风险是指，投资者在将股票作为担保品进行融资时，不仅需要承担原有的股票价格变化带来的风险，还得承担新投资股票价格变化带来的风险，并支付相应的利息；保证金追加风险是指，投资者在交易过程中需要全程监控担保比率水平，以保证其不低于融资融券要求的维持保证金比例；流动性风险是指，标的股票发生剧烈价格波动时，融资购券或卖券还款、融券卖出或买券还券可能会受阻，产生较大的流动性风险。 三、重大风险提示 投资者应充分了解主板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，并认真阅读招股说明书“第三节 风险因素”章节的全部内容。本公司特别提醒投资者关注以下风险因素： （一）技术风险 1、核心技术人员流失及技术泄密风险 经过公司研发积累，在高性能热固性树脂材料领域形成了核心竞争力。相关核心技术作为公司赖以生存和发展的基础和关键，对公司的产品性能、成本控制及保持市场竞争力至关重要。若公司因技术人才流失或技术保管不善导致技术秘密泄露，将对公司技术研发及持续稳定快速发展带来不利影响。 2、新产品开发失败风险 报告期内，公司生产的产品主要应用于风电领域。公司重视研发工作，积极研发新产品，扩展公司产品的应用领域。公司开发新产品，需要历经实验室研发、小试、中试、试生产等一系列阶段，并投入大量的人力、物力。虽然公司拥有较为丰富的技术储备以推进新产品的研发，但新产品的开发仍具有一定的风险。若新产品研发失败，将会导致公司前期投入的资金无法带来效益，降低公司的整体竞争力，进而影响到公司的长期经营成果。 （二）经营风险 1、经营业绩波动风险 影响公司经营业绩的因素较多，包括宏观经济状况、产业政策、市场竞争、行业季节性波动、原材料价格波动等诸多内外部不可控因素。若未来出现公司主营产品销量下滑、季节性波动、原材料价格上涨未及时传导给下游、市场竞争加剧导致产品毛利率下降等不利因素，将会对公司收入、盈利水平产生不利影响，导致公司出现经营业绩波动的风险。 2、行业不利变化风险 （1）行业需求变化风险 公司产品风电叶片用材料主要应用在风电等新能源领域。历史上，我国风电新增装机容量呈现一定程度的周期性波动，主要由于“十二五”及“十三五”临近末期风电行业抢装以完成规划规模。随着“碳达峰、碳中和”等国家长期政策支持，风电行业进入市场化、高水平发展时期，风电行业受政策周期性扰动的现象逐渐趋弱。若风电行业面临重大不利变化，将可能会减少发行人风电叶片用材料的部分需求，从而对公司业务产生一定程度上的不利影响。 （2）行业季节性波动风险 在风电领域，由于改性树脂在不同温度下固化的速度和效率以及固化后的成品效果有所不同，且一般在低温下改性环氧树脂系统料的灌注难度较大，因而通常气温较低的一季度为淡季，而三至四季度为旺季。同时，我国风电场建设的周期通常是年初开工、年内建设、年底竣工投产，年底通常是风电场业主内部工程考核的时间节点，风电设备的生产周期及发货时点与风电场的建设具有较高相关性，因此行业内公司的收入呈现一定的季度性差异。另外，根据下游客户的订单情况和生产安排也可能出现与常规季节性不同的特殊情况。因此，发行人的经营业绩存在着一定的季节性波动风险。 3、原材料价格波动风险 报告期内，公司原材料成本占营业成本的比例较高，报告期各期占比维持在 90%左右。公司产品的主要原材料为环氧树脂、固化剂等化工原材料，其供应及价格受国际原油供应及价格、市场供需关系等诸多因素影响，国内宏观经济、环保政策变动和国际贸易摩擦情况均可能对原材料供求关系造成影响，从而造成原材料价格波动。 报告期内，公司主要原材料采购价格总体呈现下降的趋势，公司也相应下调了主要产品的销售价格，从而在报告期发行人自产产品销量上升的同时，由于销售价格下降，拉低了发行人报告期的主营业务收入水平。原材料价格波动将会提高公司对采购成本控制的难度，从而在一定程度上影响公司盈利能力的稳定性。如果未来上游原材料价格波动，可能会对公司原材料供应和价格产生较大影响。如果公司不能充分有效将原材料涨价风险向下游转移，将会挤压产品利润空间，对公司的经营业绩产生不利影响；如果上游原材料价格继续下降，公司在维持已有毛利率的情况下，若相应调低产品销售价格，则会拉低发行人的营业收入水平。 4、市场竞争风险 （1）国内风电叶片行业竞争加剧风险 有所降低，主要系国内竞争者价格竞争加剧所致。若未来现有的市场参与者扩大产能或者新竞争者进入，国内市场价格竞争进一步加剧，或者公司下游行业竞争加剧，都可能导致行业平均毛利率下滑，将会对公司经营业绩产生不利影响。 （2）海外风电叶片行业波动风险 报告期内，发行人经营业绩较为平稳，得益于海外客户在发行人业务中的重要性有所提升，公司海外业务相关收入及毛利额占比逐年增加。若未来海外市场或者海外客户对相关产品的需求发生较大波动，或海外风电产品价格发生较大下滑，将对发行人海外业务收入及毛利额产生不利影响，从而会对公司经营业绩产生不利影响。 5、客户集中风险 报告期各期，公司前五大客户合计销售金额占当期营业收入的比例分别为71.94%、68.44%、68.19%及 76.78%，客户集中度较高。这与公司主要下游风电叶片行业集中度较高的特点相吻合。公司已通过下游主要客户的合格供应商认证，且与客户建立了良好稳定的合作关系。若未来公司主要客户因公司战略或产品结构调整，导致其对公司的需求降低，将对公司经营业绩造成不利影响。 同时，公司前五大客户集中于风电行业，风电行业的发展受国家政策、行业发展政策的影响较大。若未来国家对风电行业开发建设总体规模、上网电价市场化改革以及各项支持政策等方面的支持力度降低，将对风电相关产业的发展产生一定不利影响，从而对公司的经营业绩产生不利影响。 6、供应商集中风险 报告期内，公司向前五大供应商合计采购金额占原材料采购总额的比例分别为69.60%、60.84%、50.61%及51.80%，供应商集中度较高。若前述供应商因为市场、政治等方面因素而不能按照合同约定保证产品的供应，将可能对公司产生一定的不利影响，公司存在因供应商集中导致的经营风险。 （三）财务风险 1、毛利率波动风险 报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 10.77%、12.35%、11.58%及12.35%，如果未来上游供应商提高售价、下游客户严控成本，或者竞争对手通过降低售价等方式争夺市场，而公司未能及时与客户协商确认价格调整事项，则公司将面临产品毛利率下降的风险。 2、应收款项金额较大的风险 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 110,677.58万元、97,809.51万元、104,563.89万元及 130,585.71万元，应收票据账面价值分别为 39,889.29万元、13,230.44万元、16,537.70万元及 20,610.41万元，金额较大。 报告期内，公司主要客户商业信誉良好且与公司合作关系稳定，应收款项账龄绝大部分在一年以内。公司根据实际情况制定了信用政策，对客户进行信用评估以确定应收款项的信用期限。随着业务规模不断扩大，公司未来应收账款余额预计将进一步增加。如果未来下游客户经营困难或资信情况发生重大不利变化，则公司将面临应收账款回收困难而导致发生坏账的风险。 3、存货发生跌价的风险 报告期各期末，公司存货账面价值分别为 22,654.50万元、21,615.05万元、26,692.25万元及 31,276.90万元，占流动资产的比重分别为 7.63%、8.69%、9.81%及 11.49%。若未来市场发生巨大不利变化，导致公司出现大量客户无法履行订单、产品价格大幅下滑等情况，公司存货将可能大幅计提存货跌价损失，从而对公司的盈利水平产生重大不利影响。 4、所得税优惠政策变化的风险 报告期内，公司被认定为高新技术企业，享受按 15%的税率缴纳企业所得税的税收优惠政策。同时，公司符合相关规定，享受未形成无形资产计入当期损益的研发费用，在按规定据实扣除的基础上再按照实际发生额的 100%在税前加计扣除的优惠政策。 若未来国家相关税收优惠政策发生改变，或者公司不能通过高新技术企业复审，在未来期间不能被认定为高新技术企业，或者公司不再符合研发费用加计扣除的政策条件，则公司存在无法享受国家的有关税收优惠政策进而影响到经营业绩的风险。 5、政府补助政策变化的风险 报告期各期，公司计入当期损益的政府补助分别为676.38万元、2,011.76万元、1,989.54万元及 739.32万元，占利润总额的比例分别为 5.74%、11.95%、11.75%、7.26%。如果未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，或者其他补助政策发生不利变化，公司取得的政府补助金额将会有所减少，进而对公司的经营业绩产生一定的不利影响。 （四）内控风险 1、实际控制人不当控制的风险 本次发行前，公司实际控制人季刚、张婷夫妇通过易成实业持有公司47.55%股份，季刚通过担任上海桐梵、上海桐元、衢州桐新执行事务合伙人分别控制公司 5.69%、4.96%、2.27%表决权，合计控制公司 60.47%的表决权。本次发行后，季刚、张婷夫妇仍能对公司实施控制。虽然公司已经依据《公司法》《证券法》等相关法律、法规制定了《公司章程》及《股东会议事规则》《董事会议事规则》《关联交易管理制度》《独立董事工作制度》《对外担保管理制度》《总经理工作细则》《董事会秘书工作细则》等规章制度，公司治理机制及内部控制制度较为健全，但实际控制人仍可能利用其控制地位，通过行使表决权或其他方式对公司经营决策、财务管理、人事任免、发展战略等重大事项施加不适当影响，从而损害公司及中小股东的利益。 2、管理经验不足的风险 报告期内，公司收入规模快速增长。截至报告期末，公司共有员工 626人，其中，董事（不含外部董事和独立董事）、监事（不含外部监事）、高级管理人员组成的核心管理团队共 12人。本次发行后，公司资产规模、业务规模等都将有所扩大，从而对公司市场开拓、生产管理、研发管理、财务管理以及人力资源管理等经营管理方面提出更高的要求。如果公司不能进一步完善现有的管理体制，持续提高公司管理团队的管理水平，公司的经营业绩和整体竞争实力将可能受到管理经验不足的不利影响。 （五）募集资金投资项目相关风险 1、募集资金投资项目实施风险 本次募集资金投资项目“年产 5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”已经过公司充分的分析和论证，项目具有良好的技术积累和市场基础。但该可行性分析是基于当前市场环境、公司现有业务状况和未来发展战略等因素作出的，若市场需求、技术方向等发生不利变化，可能导致新增产能无法充分消化，或者客户接受程度、销售价格等与公司预测存在差异，项目实施过程中，可能出现项目延期、投资超支、市场环境变化等情况，从而导致投资项目无法正常实施或者无法实现预期效益。 2、募集资金投资项目新增折旧摊销影响公司业绩的风险 公司本次募集资金投资项目建成后，将新增大量固定资产、无形资产、研发投入，年新增折旧摊销等费用金额较大。由于募集资金投资项目从开始建设到投产，再到产生经济效益需要一定的周期，公司净利润的增长速度在短期内将低于净资产的增长速度，公司存在发行后净资产收益率下降的风险。如果行业或市场环境发生重大不利变化，募投项目无法实现预期收益，则募投项目折旧摊销等费用支出的增加可能导致公司利润出现一定程度的下滑。另外，由于募集资金投资项目建成到实现预期收益需要一定时间，公司短期内存在因折旧摊销费用增加而导致利润增速下降的风险。。 第二节 股票上市情况 一、股票发行上市审核情况 （一）编制上市公告书的法律依据 本上市公告书系根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》和《上海证券交易所股票上市规则》等有关法律法规规定，并按照上海证券交易所《上海证券交易所证券发行与承销规则适用指引第 1号——证券上市公告书内容与格式（2025年 3月修订）》编制而成，旨在向投资者提供有关本公司首次公开发行股票上市的基本情况。 （二）中国证监会同意注册的决定及其主要内容 2025年 8月 12日，公司取得中国证监会《关于同意道生天合材料科技（上海）股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕1713号），具体内容如下： “一、同意你公司首次公开发行股票的注册申请。 二、你公司本次发行股票应严格按照报送上海证券交易所招股说明书和发行承销方案实施。 三、本批复自同意注册之日起 12个月内有效。 四、自同意注册之日起至本次股票发行结束前，你公司如发生重大事项，应及时报告上海证券交易所并按有关规定处理。” （三）上海证券交易所同意股票上市的决定及其主要内容 经上海证券交易所《关于道生天合材料科技（上海）股份有限公司人民币普通股股票上市交易的通知》（上海证券交易所自律监管决定书〔2025〕239号）同意，本公司 A股股票在上海证券交易所主板上市。公司 A股股本为659,400,000股（每股面值 1.00元），其中 107,183,716股于 2025年 10月 17日起上市交易，证券简称为“道生天合”，证券代码为“601026”。 二、股票上市相关信息 （一）上市地点及上市板块：上海证券交易所主板 （二）上市时间：2025年 10月 17日 （三）股票简称：道生天合 （四）扩位简称：道生天合材料科技 （五）股票代码：601026 （六）本次公开发行后的总股本：659,400,000股 （七）本次公开发行的股票数量：131,880,000股，全部为公开发行的新股，无老股转让 （八）本次上市的无流通限制及限售安排的股票数量：107,183,716股 （九）本次上市的有流通限制或限售安排的股票数量：552,216,284股 （十）战略投资者在首次公开发行中获得配售的股票数量：20,794,310股 （十一）发行前股东所持股份的流通限制及期限：详见本上市公告书之“第八节 重要承诺事项”之“一、重要承诺事项”之“（一）股份流通限制及自愿锁定股份的承诺”、“（二）股东持股意向及减持意向承诺”和“（十一）关于业绩下滑延长锁定期的承诺”的相关内容 （十二）发行前股东对所持股份自愿锁定的承诺：详见本上市公告书“第八节 重要承诺事项”之“一、重要承诺事项”之“（一）股份流通限制及自愿锁定股份的承诺”、“（二）股东持股意向及减持意向承诺”和“（十一）关于业绩下滑延长锁定期的承诺”的相关内容 （十三）本次上市股份的其他限售安排： 1、本次发行中，网下发行部分采用比例限售方式，网下投资者承诺其获配股票数量的10%（向上取整计算）限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起6个月。即每个配售对象获配的股票中，90%的股份无限售期，自本次发行股票在上交所上市交易之日起即可流通；10%的股份限售期为6个月，限售期自本次发行股票在上交所上市交易之日起开始计算。本次发行中网下比例限售6个月的股份数量为3,901,974股，约占网下发行总量的10.02%，约占本次公开发行股份数量的2.96%。网下无限售部分最终发行数量为35,054,716股。 2、参与战略配售的投资者本次获配股票限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起12个月。参与战略配售的投资者本次获配股数为20,794,310股。 （十四）股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 （十五）上市保荐人：中信建投证券股份有限公司 三、公司申请首次公开发行并上市时选择的具体上市标准，公 开发行后达到所选定的上市标准及其说明 （一）公司申请首次公开发行并上市时选择的具体上市标准 发行人根据自身情况，选择适用《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》第3.1.2条的第一项上市标准，即“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元”。 （二）公司公开发行后达到所选定的上市标准情况及其说明 2022年-2024年，公司归属于母公司股东的净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为 10,397.12万元、13,281.05万元、13,575.37万元，实现营业收入 343,562.26万元、320,170.27万元、323,800.31万元，符合上述上市标准。 综上，发行人满足《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》第3.1.2条第一项规定的上市标准。 （一）控股股东、实际控制人基本情况 1、控股股东 本次发行前，易成实业持有公司 47.55%股份，为公司的控股股东。本次发行后，易成实业持有公司 38.04%股份，仍为公司的控股股东。 易成实业的基本情况如下：
2、实际控制人 本次发行前，季刚、张婷合计控制公司 60.47%的股份，为公司的实际控制 人。 本次发行后，季刚、张婷合计控制公司 48.38%的股份，仍为公司的实际控 制人。 季刚先生：1983年 10月出生，中国国籍，拥有美国永久居留权。2005年毕 业于东南大学，本科学历。2006年 7月至 2008年 6月任中国中化集团上海公司 业务经理；2008年 7月至 2015年 8月任中联电气董事；2012年 1月至 2020年 11月任弈成新材执行董事；2015年 12月至今担任易成实业执行董事。2017年 1 月至 2018年 6月任道生有限董事长、总经理，2018年 7月至 2019年 3月任道 生有限董事长，2019年 3月至 2020年 5月任道生有限董事长、总经理；2020年 5月至今任公司董事长、总经理。 张婷女士：1982年 8月出生，中国国籍，拥有美国永久居留权。2005年 6 月毕业于南京航空航天大学，本科学历。2006年 12月至 2008年 12月任江苏金 智科技股份有限公司销售助理；2012年 1月至今任弈成新材监事；2015年 12月 至今任易成实业监事；2016年 12月至 2019年 9月任道生有限监事；2020年 8 月至今任公司董事。 （二）本次发行后上市前与控股股东、实际控制人的股权结构控制关系图 三、公司董事、原监事、高级管理人员情况及其持有公司股票及债 券的情况
①季刚持有易成实业60.00%股权，易成实业持有时代鼎丰12.53%股权，时代鼎丰持有道生天合1.71%股权； ②张婷持有易成实业40.00%股权，易成实业持有时代鼎丰12.53%股权，时代鼎丰持有道生天合1.71%股权； ③侯昊翔持有上海颉兆企业管理有限公司20.00%股权，上海颉兆企业管理有限公司持有上海颉越企业管理合伙企业（有限合伙）0.0083%股权，上海颉越企业管理合伙企业（有限合伙）持有金浦投资0.9331%股权，金浦投资持有道生天合3.59%股权； 侯昊翔持有上海颉越企业管理合伙企业（有限合伙）26.66%股权，上海颉越企业管理合伙企业（有限合伙）持有金浦投资0.9331%股权，金浦投资持有道生天合3.59%股权； 侯昊翔持有上海宣鸿企业管理合伙企业（有限合伙）49.50%股权，上海宣鸿企业管理合伙企业（有限合伙）持有金浦投资0.0778%股权，金浦投资持有道生天合3.59%股权； ④侯昊翔持有上海厚雪私募基金管理有限公司70.00%股权，上海厚雪私募基金管理有限公司持有衢州厚道0.3925%股权，衢州厚道持有道生天合6.82%股权。 四、本次公开发行申报前已经制定或实施的股权激励计划及相关安 排 （一）基本情况 为激发员工的工作积极性和创造性，促进公司的长远发展，公司设立上海桐梵、上海桐元、衢州桐新作为持股平台。 1、上海桐梵
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