金煤科技(600844):众华会计师事务所（特殊普通合伙）关于内蒙古金煤化工科技股份有限公司向特定对象发行股票问询函有关财务问题的专项说明
原标题:金煤科技:众华会计师事务所（特殊普通合伙）关于内蒙古金煤化工科技股份有限公司向特定对象发行股票问询函有关财务问题的专项说明 关于内蒙古金煤化工科技股份有限公司 向特定对象发行股票申请文件的审核问询函 有关财务问题的专项说明 众会字（2025）第10706号 上海证券交易所: 根据上海证券交易所(以下简称“上交所”)2025年9月9日出具的《关于内蒙古金煤化工科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》(上证上审(再融资)〔2025〕269号)(以下简称“审核问询函”)的要求，众华会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“申报会计师”“我们”或“会计师”)对内蒙古金煤化工科技股份有限公司(以下简称“金煤科技”“发行人”或“公司”)相关资料进行了核查，核查程序仅限于回复提及的程序，未对2022年、2025 年1-6月财务报表审计，现做专项说明如下: 如无特别说明，审核问询函回复中的报告期指 2022 年度、2023 年度、2024 年度及 2025 年 1-6 月，报告期各期末指 2022 年末、2023 年末、2024 年末及 2025年6月末。问询函回复中的简称与募集说明书中简称具有相同含义。 2、关于经营情况 2.1 根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为 93,381.93万元、86,107.57万元、76,991.79万元和47,344.14万元，其中乙二醇产品收入分别为49,633.05万元、46,508.37万元、48,677.87万元和32,584.72万元，草酸产品收入分别为36,477.78万元、31,525.46万元、24,785.13万元和12,807.99万元，其他产品收入分别为 6,540.85万元、7,557.30万元、2,818.79万元和1,461.39万元。2）报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为4.50%、-22.90%、-23.09%和-4.46%，其中乙二醇产品毛利率分别为-36.36%、-71.72%、-51.05%和-0.23%，草酸产品毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%，其他产品毛利率分别为31.71%、-5.51%、-25.42%和-3.88%。3）报告期内，公司归母净利润分别为-29,298.38万元、-39,295.50万元、-30,751.25万元和-7,280.74万元，2025年 1-6月同比增长 34.89%，截至报告期末归母所有者权益合计28,979.49万元。4）公司未来可预见的重大资本性支出主要为拟扩建的年产10万吨草酸项目，预计总投资为21,841.24万元。5）报告期内，公司前五大客户包括宁波申能贸易有限公司等贸易商客户。 请发行人说明：（1）量化分析报告期内各产品收入变动的原因，其他产品的具体内容及业务模式，结合市场需求及产品价格变化、产能利用率情况、在手订单情况等分析草酸和其他产品的收入是否存在持续下降的风险，公司相关应对措施；（2）结合产品单价及成本、原材料采购价格变动及与市场价格比较等，分析各产品毛利率变动的原因，乙二醇产品和其他产品报告期内毛利率持续为负的主要影响因素，持续生产销售负毛利产品的合理性，草酸产品和其他产品毛利率是否存在持续下降的风险；（3）量化分析报告期内净利润与营业收入变动趋势不一致的原因，报告期各期亏损的具体原因，量化分析相关因素对公司经营业绩的持续影响，公司持续经营能力是否存在重大不确定性；（4）年产10万吨草酸项目的建设进展及建设资金来源，项目实施是否存在重大不确定性，并结合该项目的预计效益及折旧摊销情况、2025年最新一期业绩实现情况等情况，说明公司是否存在净资产为负的风险，相关风险提示是否充分；（5）通过贸易商销售产品的主要内容，是否符合行业惯例，报告期内金额及占比的变动情况，是否存在成立时间较短、规模较小、报告期内新增等主要贸易商客户，销售金额与客户规模的匹配性，收入确认的准确性。 请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并说明对贸易商客户及收入确认及收入截止性测试的核查程序、比例、结论。 回复： 一、量化分析报告期内各产品收入变动的原因，其他产品的具体内容及业务模式，结合市场需求及产品价格变化、产能利用率情况、在手订单情况等分析草酸和其他产品的收入是否存在持续下降的风险，公司相关应对措施； （一）量化分析报告期内各产品收入变动的原因 报告期内，公司主营业务按产品类别收入及变动情况如下： 单位：万元
1、乙二醇 报告期内，公司乙二醇收入分别为 49,633.05万元、46,508.37万元、48,677.87万元和32,584.72万元。2022年至2024年，乙二醇收入规模相对稳定，具体分析如下： 2023年，公司乙二醇收入为46,508.37万元，同比下降6.30%。其中，乙二醇单价为 3,389.09元/吨，同比下降 13.97%，主要受基础化工行业下行趋势影响，加上乙二醇市场竞争加剧的影响，乙二醇单价有所下降；同时，公司乙二醇销量为 137,229.60吨，增长 8.93%。乙二醇作为基础化工原料，广泛应用于聚酯产业链，包括涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片等，下游需求稳定。公司采用以产定销的模式，基本无库存。2023年，公司乙二醇产量同比增加6.77%，导致乙二醇销量同比增加。 2024年，公司乙二醇收入为48,677.87万元，同比增长4.66%。其中，乙二醇单价为 3,824.00元/吨，同比增长 12.83%，本期乙二醇市场价格有所回升；乙二醇销量为127,295.68吨，同比下降7.24%，主要系2024年乙二醇产量基本持平的情况下，受年末物流影响，4,627.48吨乙二醇已发出但未送达，这部分乙二醇由于在途未签收，未确认收入。 2025年1-6月，公司乙二醇收入为32,584.72万元，较2024年1-6月同比增长29.18%。其中，乙二醇单价为3,806.03元/吨，较2024年1-6月同比增长1.53%，变动幅度不大；乙二醇销量为85,613.44吨，较2024年1-6月同比增长27.23%，主要系本期公司继续通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性，提高生产效率，乙二醇产量较2024年1-6月同比增长21.99%。 根据白川盈孚《乙二醇市场周报》（2025年第39周），短期内乙二醇供需格局预期低位震荡。 保荐机构对公司2024年、2025年1-6月收入执行了截止性测试，具体如下： 单位：万元
2、草酸 报告期内，草酸收入分别为 36,477.78万元、31,525.46万元、24,785.13万元和12,807.99万元。草酸收入有所下降，具体分析如下： 2023年，公司草酸业务收入为31,525.46万元，同比下降13.58%。其中，草酸单价为 3,144.52元/吨，同比下降 16.27%，主要是受化工行业下行周期的影响，供应增量、需求跟进有限，同时竞争加剧，导致草酸单价下降；草酸销量为100,255.25吨，同比增长3.21%，销量变动不大。 2024年，公司草酸业务收入为24,785.13万元，同比下降21.38%。其中，草酸单价为 2,538.13元/吨，同比下降 19.28%，主要是由于草酸行业产能继续扩张，2024年华鲁恒升等新增产能陆续投产释放，市场供应量提升，导致市场供需博弈加剧，竞争扩大，草酸单价同比下降；草酸销量为97,651.16吨，同比下降2.60%，销量变动不大。 2025年1-6月，公司草酸业务收入为12,807.99万元，较2024年1-6月同比增长0.06%。其中，草酸单价为2,312.86元/吨，较2024年1-6月同比下降9.08%，主要系草酸行业持续竞争，导致单价进一步下降；草酸销量为55,377.35吨，本期公司生产装置稳定运行，同时积极拓宽草酸业务销路，加强原有客户合作，导致销量较2024年1-6月同比增长10.06%。 根据天风证券研报《国家发改委：将碳排放评价纳入节能审查制度，草酸、代森锰锌价格上涨》，截至2025年8月，草酸单价年内下降4.76%。草酸市场近期受缅甸需求增量影响，出口管控放松，厂商普遍达成涨价共识，草酸价格持续上涨。目前供应端整体稳定，出口需求向好。 （二）结合市场需求及产品价格变化、产能利用率情况、在手订单情况等分析草酸收入是否存在持续下降的风险 1、市场需求 草酸行业属于化工行业细分领域，草酸是一种重要的有机化工原料和容量分析试剂，草酸下游传统行业包括制药行业、稀土行业等，新型行业包括新兴电子行业、非稀土矿山领域等，草酸具有传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，具体分析如下： ①传统行业需求稳定 制药行业：制药行业中，草酸及其衍生品一方面作为很多药品的中间体，如用于生产磺胺甲基异恶唑、维生素 B6、周效磺胺、苯巴比妥等；另一方面用于生产过程中的酸化，如金霉素、土霉素、四环素、维生素B2等。我国原料药行业即将进入新的成长周期。首先，2022年以来全球范围的专利药到期叠加我国仿制药国产替代持续加速，我国原料药行业发展空间广阔。其次，我国药企国际化业务正在迭代升级，海外制剂市场表现尤为亮眼，企业加速探索海外市场。随着制药行业发展后续有望向好，草酸需求量有望增加。 稀土行业：稀土金属是重要的战略资源，我国严格实行开采、冶炼分离总量控制管理。近年来，国内稀土行业经历着一段漫长的整合阶段，随着中国铝业股份有限公司、中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司、厦门钨业股份有限公司、中国五矿集团公司、广东稀土产业集团、中国南方稀土集团有限公司等六大集团整合接近尾声，未来稀土产能得到释放，对草酸的需求也会逐步回升。此外，海外重启稀土矿开采，拉动我国草酸出口量的扩大。 ②新兴行业空间广阔 新兴电子行业：草酸深加工的草酸衍生品是生产电子陶瓷基体和超级电容器的重要原材料，电子陶瓷将受益 5G、消费电子、汽车电子发展。超级电容器可以广泛应用于辅助峰值功率、备用电源、存储再生能量、替代电源等不同的应用场景，在交通运输、工业控制、风光发电、智能三表、电动工具、军工等领域具有非常广阔的发展前景。因此，电子陶瓷、超级电容器等新兴电子行业的发展给草酸的潜在需求带来广阔的发展空间。 非稀土矿山领域：近年来，随着全球范围内对环境保护的重视、环保监管力度的提升、对产品质量的更高要求，除稀土矿山领域外，其他矿山（铜矿、铁矿等）开采中草酸也正在逐渐替代原有的硫酸铵等高污染类材料。国内的铜矿开采领域目前正在试用草酸，如果草酸在该领域的应用得到推广，行业总体需求量亦有望扩大。 报告期内，公司的主要草酸客户收入金额及占草酸产品收入的比例情况如下： 单位：万元
从主要客户合作历史上看，除江苏丹晟化工科技有限公司、内蒙古善合药业有限公司自2022年开始合作外，大连万诚联鑫贸易有限公司合作超过4年，其他主要草酸客户合作均超过5年以上，合作历史较长。其中张家港保税区启运鑫国际贸易有限公司、内蒙古华曙生物科技有限公司、中稀天马新材料科技股份有限公司、安徽东风化工有限公司已合作10年以上。 江苏丹晟化工科技有限公司，报告期内公司向其销售草酸的金额为 518.52万元、3,260.36万元、2,632.60万元和2,211.58万元。江苏丹晟化工科技有限公司成立于2021年。丹晟化工实控人拥有较多客户资源，创业后主要与华鲁恒升、新疆天业、发行人等行业内知名企业合作，公司草酸产品质量达标，价格具有竞争力，故采购量保持较高水平。 内蒙古善合药业有限公司，报告期内公司向其销售草酸的金额为287.86万元、1,010.83万元、1,346.39万元和420.60万元。内蒙古善合药业有限公司成立于2020年，其主营业务包括化学药品原料药、医药中间体、兽药中间体生产销售。由于公司草酸产品质量可靠，价格具有竞争力，故从2022年开始与公司建立合作。 报告期内，公司草酸客户数量及新增客户数量情况如下：
报告期内，公司草酸产品客户数量较多，单一主要客户收入占草酸产品收入的比例均不超过20%，公司草酸业务不存在大客户依赖情形。 综上，草酸下游传统行业包括制药行业、稀土行业等，新型行业包括新兴电子行业、非稀土矿山领域等，草酸下游行业具有传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，公司实行“以产定销”的生产模式，各年基本无库存。公司的草酸主要客户合作稳定，不存在大客户依赖情形，并持续开发新客户。 2、产品价格变化 报告期内，草酸单价分别为3,755.44元/吨、3,144.52元/吨、2,538.13元/吨和2,312.86元/吨。受行业周期影响，草酸市场处于弱势，且各厂商新增产量增加，市场竞争激烈，草酸市场价格呈下降趋势。根据天风证券研报《国家发改委：将碳排放评价纳入节能审查制度，草酸、代森锰锌价格上涨》，截至2025年8月，草酸单价年内下降4.76%。草酸市场近期受缅甸需求增量影响，出口管控放松，厂商普遍达成涨价共识，草酸价格持续上涨。目前供应端整体稳定，出口需求向好。 3、产能利用率情况 报告期内，公司草酸业务产能利用率情况如下： 单位：吨
报告期内，公司草酸业务产能利用率分别为121.31%、125.30%、124.13%和134.30%。得益于草酸业务下游传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，公司实行“以产定销”的生产模式，各年处于经济负荷下的满产满销状态，产能利用率较高。 2022年至2024年，公司草酸产品存在产量超出产能的情况，但未超过产能的30%。根据环保部门出具的守法证明及相关访谈，发行人日常经营遵守环保相关法律法规，不存在重大违法行为。2025年，公司正在扩建年产10万吨草酸项目，该项目达产后公司草酸年产能可达18万吨。 4、在手订单 公司草酸在手订单及销售收入比较情况如下： 单位：吨
综上，草酸业务具有下游传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点。公司的草酸业务市场需求广阔，主要客户合作稳定，不存在大客户依赖情形，并持续开发新客户。报告期内，公司草酸处于满产满销状态，产能利用率较高。截至2025年8月31日，公司在手订单充足。公司10万吨草酸项目预计在2025年底建成，届时草酸产能将达 18万吨/年。未来随着公司草酸新产线的产能逐步释放，公司草酸产销量可实现较好的增长，虽然草酸单价仍存在继续下降的可能性，但公司草酸业务收入不存在持续下降的风险。 （三）其他产品的具体内容及业务模式，结合市场需求及产品价格变化、产能利用率情况、在手订单情况等分析其他产品的收入是否存在持续下降的风险 报告期内，公司其他产品收入构成情况如下： 单位：万元
1、碳酸二甲酯 （1）业务模式 碳酸二甲酯属于煤制乙二醇的副产品。公司生产工艺为乙二醇、草酸联产模式，碳酸二甲酯为该模式下的副产品。在生产过程中，碳酸二甲酯会在煤制乙二醇装置内出现，并持续累积。该现象会对后续草酸二甲酯加氢反应造成显著影响。 一方面，碳酸二甲酯抑制加氢催化剂活性，导致反应效率下降；另一方面会改变加氢反应的产物分布，使目标产物乙二醇的生成比例偏离预期。 鉴于碳酸二甲酯具备一定的市场销路，为同步解决上述加氢反应难题，公司通过系统化回收碳酸二甲酯，并对其提纯，实现副产品资源化利用，同时消除其对主工艺的干扰。 公司碳酸二甲酯采用以产定销模式。根据每月产量计划，公司采用市场竞价销售模式，组织意向客户限时发送电子加密报价文件，统一开标。中标客户需具备相关运输及经营资质，付全款后限期内自提。 （2）市场需求及产品价格变化 碳酸二甲酯，作为新能源锂电池电解液的重要溶剂，同时也是聚碳酸酯、显影液、医药以及碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯两种电解液溶剂的主要原料。根据华鲁恒生2024年年报，碳酸二甲酯国内有效产能约360万吨。由于碳酸二甲酯仅为 公司煤制乙二醇工艺中的副产品，因此公司碳酸二甲酯产量非常有限。 报告期内，公司碳酸二甲酯单价分别为 4,276.07元/吨、3,070.87元/吨、 2,840.02元/吨和2,582.13元/吨，呈下降趋势，主要是由于近年来碳酸二甲酯 产能过剩，受供需变动影响，导致碳酸二甲酯市场价格下降。根据Wind机构统 计，2022年以来我国华东地区碳酸二甲酯市场价格走势如下： 2022年以来，我国华东地区碳酸二甲酯市场价格呈波动下降趋势。公司碳酸二甲酯按照市场行情定价，单价走势与市场价走势一致。 （3）产销量分析 报告期内，公司碳酸二甲酯产销量对比如下： 单位：吨
截至2025年8月31日，公司碳酸二甲酯在手订单数量为165吨，通常为半个月的订单量。 报告期内，公司碳酸二甲酯收入分别为 2,229.39万元、1,601.14万元、1,352.81万元和800.00万元。2022年至2024年，公司碳酸二甲酯收入呈下降趋势，主要系受产能过剩，供需变动导致碳酸二甲酯市场价格下降。如果市场价格持续低迷，公司未来碳酸二甲酯收入存在下降风险。 2、催化剂业务 公司催化剂为合成气制乙二醇专用的催化剂，主要作用为提升反应效率、优化工艺条件。公司催化剂主要通过订单式生产模式，在接到订单的情况下，根据客户要求的催化剂数量、型号进行生产。 报告期内，公司催化剂收入分别为3,403.40万元、5,125.62万元、731.61万元和4.30万元。2024年以来，公司催化剂业务收入大幅下降，主要系：1）市场需求减少。乙二醇生产厂家逐步自产催化剂，减少了对外采购催化剂的需求；2）公司调整销售政策。公司前期催化剂客户要求较高，使用一段时间后，达到性能要求再分期付款。由于催化剂使用周期较长，导致销售回款周期较长。2024年7月以来，公司为控制应收账款坏账规模，调整了针对催化剂产品大客户龙宇煤化工的销售政策，催化剂销售改为先款后货的模式，导致公司催化剂产品订单减少。 报告期内，公司催化剂产能利用率如下： 单位：吨
报告期内，公司催化剂业务订单逐渐下降，导致产能利用率逐年下降。截至2025年8月31日，公司催化剂在手订单为0吨。 报告期内，公司催化剂单价分别为 213,395.25元/吨、185,143.49元/吨、132,077.51元/吨和430,088.40元/吨。2022年至2024年，公司催化剂单价持续下降，一方面是由于催化剂市场竞争加剧，导致单价下降；另一方面，催化剂市场需求减少，乙二醇生产厂家逐步自产催化剂，减少了对外采购催化剂的需求。 2025年1-6月，公司催化剂单价较高，主要是由于本期催化剂销售仅0.1吨，客户为陕西煤基特种燃料研究院，用于试验研究，不具有代表性。 综上，由于催化剂市场需求减少以及公司调整催化剂销售政策，导致公司催化剂订单下降，未来催化剂收入存在下降风险。报告期内，公司催化剂占营业收入的比例分别为3.64%、5.95%、0.95%和0.01%，催化剂业务占营业收入的比例较小，对公司营业收入整体影响不大。 （四）公司相关应对措施 为扭转公司连续亏损的经营状况，公司拟调整产品结构。报告期内，公司草酸毛利率分别为55.22%、44.95%、32.07%和35.57%，草酸为公司主要盈利来源。 公司正在新建10万吨草酸项目。公司目前已取得年产10万吨草酸扩产建设项目的备案告知书、建设工程规划许可证、分阶段施工许可开工通知、安全设施设计审查意见书、安全条件审查意见书、节能审批、环评批复。2025年年底，公司10万吨草酸项目建成并投产，草酸产能将达到18万吨/年。同时，公司减少5万吨/年乙二醇产销量。预计未来公司收入规模将进一步扩大，整体亏损将进一步收窄。 综上所述，公司 2022年至 2024年乙二醇收入规模相对稳定，2025年 1-6月乙二醇收入有所增长。报告期内，公司草酸收入呈下降趋势，主要是由于草酸市场竞争激烈，导致单价下降。公司草酸业务具有下游传统行业需求稳定、新型行业空间广阔的特点，公司10万吨草酸项目预计在2025年底建成，届时草酸产能将达18万吨/年，随着公司草酸新产线的产能释放，公司草酸产销量可较大幅度增长，虽然草酸单价仍存在继续下降的可能性，但公司草酸业务收入不存在持续下降的风险。其他产品中碳酸二甲酯为副产品，公司报告期内碳酸二甲酯收入呈下降趋势，主要系受产能过剩，供需变动导致碳酸二甲酯市场价格下降。报告期内，公司催化剂收入持续下降，同时2024年7月以来，公司为控制应收账款坏账规模，调整了催化剂销售政策，催化剂销售改为先款后货的模式，导致公司催化剂订单下降。公司其他产品碳酸二甲酯和催化剂均存在收入持续下降的风险。 公司碳酸二甲酯和催化剂收入占营业收入的比例较小，对公司营业收入整体影响不大。 二、结合产品单价及成本、原材料采购价格变动及与市场价格比较等，分析各产品毛利率变动的原因，乙二醇产品和其他产品报告期内毛利率持续为负的主要影响因素，持续生产销售负毛利产品的合理性，草酸产品和其他产品毛利率是否存在持续下降的风险； （一）产品单价及成本、原材料采购价格及市场价格比较等，分析各产品毛利率变动的原因，乙二醇和其他产品报告期内毛利率持续为负的主要原因，草酸产品和其他产品毛利率是否存在持续下降的风险 1、乙二醇产品 （1）乙二醇产品单价及成本 报告期内，公司乙二醇产品单价、单位成本及毛利率情况如下： 单位：万元
报告期内，公司乙二醇产品单价分别为 3,939.62元/吨、3,389.09元/吨、3,824.00元/吨和3,806.03元/吨。2023年，公司乙二醇单价同比下降13.97%，主要受行业影响，乙二醇市场竞争加剧，行业性降价所致；2024年，公司乙二醇单价同比上升12.83%，主要是由于乙二醇市场行情有所回暖；2025年1-6月，公司乙二醇单价较2024年全年下降0.47%，变动幅度不大。 报告期内，公司乙二醇产品单位成本分别为5,372.25元/吨、5,819.58元/吨、5,775.99元/吨和4,575.85元/吨，具体明细如下： 单位：元/吨
①2023年 2023年，公司乙二醇单位成本为5,819.58元/吨，同比增长8.33%。其中，单位直接材料为3,190.29元/吨，较2022年增长26.49%，主要是由于主要原材料褐煤采购单价上升。公司主要向扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购。2022年，扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方对公司褐煤采购实施长协机制政策，褐煤采购单价相对较低。根据国家发展和改革委员会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤不属于电煤企业，不再享受长协机制政策。从2023年1月开始，公司采购中热值褐煤的单价大幅增长，单价从2022年的356.96元/吨提升至2023年的472.27元/吨，导致乙二醇单位直接材料同比增长26.49%。 2023年，公司乙二醇单位直接人工为278.87元/吨，同比下降18.20%，主要是由于2023年乙二醇产量同比增长6.77%，产量增长使得直接人工分摊增加，导致单位直接人工下降。此外，2022年第四季度受突发因素影响，厂区生产节奏不稳定，公司为保障乙二醇产品供应投入了较多的人力，导致2022年乙二醇直接人工基数偏高。 2023年，公司乙二醇单位制造费用为2,194.17元/吨，同比下降5.05%，变动不大。 2023年，公司乙二醇单位运输费用为156元/吨，同比下降21.21%，主要是由于本期乙二醇新增贸易商客户江苏洋耀晨经贸实业发展有限公司、沈阳市东博化工有限公司，公司对上述客户销售乙二醇金额分别为5,874.68万元和570.06万元。上述客户均采购自提方式，公司不承担运费，导致单位运输费用下降。 ②2024年 2024年，公司乙二醇单位成本为5,775.99元/吨，同比下降0.75%，变动不大。其中，单位直接材料为 3,033.21元/吨，同比下降 4.92%，变动幅度较小。 2024年，公司乙二醇单位直接人工为426.28元/吨，同比增长52.86%，主要是由于2024年公司根据《监管规则适用指引——发行类第9号：研发人员及研发投入》，规范了研发人员的认定，将从事乙二醇衍生品试验工作的人员不再认定为研发人员，相应的薪酬不再计入研发费用，直接计入生产成本，导致单位直接人工上升。 2024年，公司乙二醇单位制造费用为2,176.42元/吨，同比下降0.81%，变动幅度不大。 2024年，公司乙二醇单位运输费用为140.08元/吨，同比下降10.35%，主要是由于贸易商江苏洋耀晨经贸实业发展有限公司、沈阳市东博化工有限公司销售金额进一步扩大，公司对上述客户销售乙二醇金额分别为 7,664.06万元和998.68万元，上述客户均采用自提模式，公司不承担运费。同时，2023年公司乙二醇主要客户华润化学材料科技股份有限公司要求部分货物运至珠海，2024年货运地全部改为常州，运输距离缩短导致运费下降。 ③2025年1-6月 2025年1-6月，公司乙二醇单位成本为4,575.85元/吨，较2024年全年下降20.78%，下降幅度较大。其中，单位直接材料为2,665.08元/吨，较2024年全年下降 12.14%，主要系受煤炭市场整体变动影响，公司褐煤与高卡煤采购单价较2024年全年分别下降5.23%和15.06%，褐煤、高卡煤单价变动与蒙东褐煤价格指数下降趋势一致。同时公司继续通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性，继续加强高卡煤与褐煤混合使用，降低煤耗，提高生产效率，导致单位煤耗从2024年的5.31下降到2025年1-6月的4.80。 2025年1-6月，公司乙二醇单位直接人工为296.88元/吨，较2024年全年下降 30.35%，一方面是由于乙二醇产量提高，2025年 1-6月乙二醇产量为82,985.80吨，较2024年1-6月同期增长21.99%，产量增长使得直接人工分摊增加，导致单位直接人工下降；另一方面，2024年以来公司持续加大生产管理，优化生产流程，裁撤冗员，导致生产人员从2024年初的1006人陆续下降至2025年6月末的877人。 2025年1-6月，公司乙二醇单位制造费用为1,475.84元/吨，较2024年全年下降32.19%，主要系乙二醇产销量上涨，2025年1-6月乙二醇产量较2024年1-6月同期增长21.99%，产量大幅上升导致制造费用中折旧摊销等固定成本摊销 变大，同时公司通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性，降低电耗，共同 导致单位制造费用下降。 2025年1-6月，公司乙二醇单位运输费用为138.04元/吨，同比下降1.45%， 变动幅度不大。 （2）原材料采购价格及市场价格比较 公司乙二醇产品主要原材料为褐煤和甲醇，报告期内公司褐煤采购额占原材 料采购额的比例分别为71.38%、80.46%、83.53%和88.32%，甲醇采购额占原材 料采购额的比例分别为5.28%、4.10%、3.81%和4.30%。 公司原材料中褐煤占比较高，公司褐煤主要向国家电力投资集团有限公司旗 下扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购，公司采购的煤炭总量相对大 宗交易来说不高，对褐煤热值、含水量等指标有一定要求，该品类褐煤供不应求， 因此公司向扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司议价能力较低，需采用先款后货模式， 付款后等待其排期发货。报告期内，公司对其采购褐煤的占比分别为 96.60%、 97.10%、66.57%和49.18%。2024年以来，公司在褐煤热值、含水量等指标能接 受的范围下，提高了对其他煤炭供应商略低品质褐煤的采购比例，逐步寻求对煤 炭供应商的议价能力，改善公司煤炭采购成本和现金流状况。 报告期内，发行人褐煤平均采购价格趋势图如下： 单位：元/吨 同期根据同花顺iFinD查询的蒙东褐煤价格指数如下： 数据来源：同花顺iFinD 上图可见，报告期内2022年至2023年，发行人褐煤采购平均价格呈上升趋势，并高于蒙东褐煤价格指数，与蒙东价格指数存在差异，主要是由于蒙东褐煤价格指数为大宗交易，发行人向国家电力投资集团有限公司旗下扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购褐煤数量相对不高，品质有所要求的前提下，无法实现规模效应且议价能力较低。报告期内2024年至2025年1-6月，公司在褐煤热值、含水量等指标能接受的范围下，提高了其他煤炭供应商略低品质褐煤的采购比例，议价能力有所改善，褐煤采购平均价格略有下降，与蒙东褐煤价格指数下降趋势一致，但平均价格高于蒙东褐煤价格指数，主要是由于采购规模无法实现大宗交易，导致扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司煤炭采购单价仍然相对较高。 报告期内，发行人褐煤平均采购价格及趋势与蒙东褐煤价格指数存在差异具有合理性。 报告期内，公司甲醇采购金额分别为 2,562.67万元、2,377.18万元、2,085.10万元和1,217.60万元，采购单价分别为2,711.32元/吨、2,336.66元/吨、2,286.68元/吨和2,210.17元/吨，2023年公司甲醇采购采购单价同比下降13.82%，2024年和2025年甲醇采购单价相对稳定，变动不大。
根据同花顺iFinD查询的甲醇现货价格，2022年3月至2023年4月甲醇现货价格呈波动下降趋势。2023年5月至2025年6月，甲醇现货价格有所波动，但整体变动不大。公司甲醇采购单价走势与甲醇现货价格整体上保持一致。 （3）乙二醇产品毛利率变动的原因 报告期内，公司乙二醇产品毛利率分别为-36.36%、-71.72%、-51.05%和-20.23%，乙二醇毛利率为负，持续处于低位，主要是由于乙二醇市场价格持续低迷，2023年、2024年主要原材料褐煤单价持续走高，导致毛利率持续为负。具体分析如下： 2023年，公司乙二醇毛利率为-71.72%，同比下降35.35个百分点。一方面，主要受行业影响，乙二醇市场竞争加剧，乙二醇单价同比下降 13.97%；另一方面，乙二醇单位成本同比上升8.33%，主要系本年公司褐煤采购的单价同比上升。 公司主要原材料为褐煤，公司主要向扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方采购。2022年，扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司及其关联方对公司褐煤采购实施长协机制政策，褐煤采购单价相对优惠。根据国家发展和改革委员会文件（发改价格【2022】303号）中相关要求，子公司通辽金煤不属于电煤企业，不再享受长协机制政策。从2023年1月开始，公司采购中热值褐煤的单价大幅增长，单价从2022年的356.96元/吨提升至2023年的472.27元/吨，导致乙二醇单位成本同比上升8.33%。 2024年，公司乙二醇毛利率为-51.05%，同比上升20.67个百分点。主要是由于受乙二醇市场有所回暖的影响，乙二醇单价同比上涨12.83%；同时，乙二醇单位成本同比下降0.75%，变动不大。 2025年1-6月，公司乙二醇毛利率为-20.23%，较2024年全年上升30.82个百分点，毛利率情况改善较大，主要是由于：1）主要原材料采购价格下降，单位煤耗下降，共同导致2025年1-6月公司乙二醇单位直接材料较2024年全年下降12.14%。2025年1-6月，受煤炭市场价格整体变动影响，公司主要原材料褐煤和高卡煤的采购价格较2024年全年分别下降5.23%和15.06%，褐煤、高卡煤单价变动与蒙东褐煤价格指数下降趋势基本一致，不存在向关联方采购褐煤的情形；本期公司继续通过多项举措加强生产管理，提高生产稳定性，继续加强高卡煤与褐煤混合使用，降低煤耗、电耗，提高生产效率，2024年全年和2025年1-6月乙二醇单位煤耗分别为5.31和4.80（即每产出1吨乙二醇分别需用5.31吨和4.80吨的煤），2025年1-6月乙二醇单位煤耗较2024年全年下降9.70%。2）本期乙二醇产量较2024年1-6月同比大幅增长21.99%，规模效应使得乙二醇单位制造费用较 2024年全年下降 32.19%。3）本期乙二醇产量同比上升带来的规模效应，加上公司持续加大生产管理，优化生产流程，裁撤冗员，生产人员从2024年初的1006人陆续下降至2025年6月末的877人，导致乙二醇单位直接人工较2024年全年下降30.35%。 （4）乙二醇毛利率持续为负的原因 公司乙二醇产品毛利率分别为-36.36%、-71.72%、-51.05%和-20.23%，毛利率持续为负，主要系乙二醇产品销售单价持续处于低位，导致该产品持续处于亏损状态。报告期内，乙二醇产品单价分别为 3,939.62元/吨、3,389.09元/吨、3,824.00元/吨和3,806.03元/吨，2017至2018 年国内乙二醇价格曾有较大幅度上涨，最高达到8000元/吨以上，其后一路下行，近年来一直在低位徘徊，导致公司乙二醇毛利率持续为负。 2、草酸产品 （1）草酸产品单价及成本 报告期内，公司草酸产品单价、单位成本及毛利率情况如下： 单位：万元
报告期内，公司草酸产品单价分别为 3,755.44元/吨、3,144.52元/吨、2,538.13元/吨和2,312.86元/吨。公司草酸单价整体上处于下降趋势，主要是由于受行业周期的影响，同时草酸行业产能持续扩张，华鲁恒升等新增产能陆续投产释放，市场供应量提升，供需博弈加剧，竞争扩大，导致草酸单价持续下降。 报告期内，公司草酸产品单位成本分别为1,681.75元/吨、1,731.08元/吨、1,724.24元/吨和1,490.11元/吨，具体明细如下： 单位：元/吨
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