华鼎股份(601113):北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）关于义乌华鼎锦纶股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函回复
原标题:华鼎股份:北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）关于义乌华鼎锦纶股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函回复 向特定对象发行股票申请文件 的审核问询函的回复 上海证券交易所： 根据贵所于2025年10月14日出具的上证上审（再融资）〔2025〕300号《关于义乌华鼎锦纶股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（以下简称“《问询函》”）的要求，我们作为义乌华鼎锦纶股份有限公司（以下简称“华鼎股份”、“发行人”、“公司”）向特定对象发行股票的申报会计师，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行了回复说明。具体回复内容附后。 第三题关于经营情况 根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为727,348.13万元、871,827.58万元、752,096.04万元和241,085.94万元，归母净利润分别为43,426.26万元、15,956.84万元、48,870.98万元和15,280.92万元，2025年1-6月营业收入、归母净利润分别同比下滑45.76%、6.14%。2）报告期各期末，公司应收账款余额分别为83,104.29万元、95,350.64万元、58,426.67万元和50,733.73万元，2024年末起不存在按单项计提坏账准备的应收账款，部分客户为失信被执行人。3）报告期各期末，公司存货账面价值分别为111,957.44万元、90,155.79万元、54,253.28万元和58,889.64万元。4）报告期各期末，公司在建工程余额分别为7,198.33万元、7,779.84万元、14,012.90万元和46,628.36万元。 请发行人说明：（1）结合市场需求变化、在手订单情况、原材料采购价格及销售价格变化、与同行业可比公司的比较情况等，说明营业收入和毛利率变动的原因，影响2025年半年度业绩下滑的相关因素及对其后续经营的持续影响；（2）2024年末起不存在按单项计提坏账准备的原因，结合账龄、客户信用风险情况、逾期、期后回款、同行业可比公司情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分，失信被执行人相关应收款项及合同资产坏账或减值准备计提是否充分；（3）结合库龄、订单覆盖率、期后销售情况、产品或原材料价格变动、同行业可比公司情况等，说明存货跌价准备计提是否充分；（4）报告期内公司在建工程规模增长的原因，结合主要项目的完工进度、各期末结转固定资产情况及依据等，说明在建工程转固是否及时、是否存在减值迹象。 请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。 【回复】 一、发行人说明 （一）结合市场需求变化、在手订单情况、原材料采购价格及销售价格变化、与同行业可比公司的比较情况等，说明营业收入和毛利率变动的原因，影响2025年半年度业绩下滑的相关因素及对其后续经营的持续影响 1、市场需求变化分析 （1）我国锦纶行业发展概况 锦纶纤维的化学名称为聚酰胺纤维，是世界上最早的合成纤维品种，也是合成纤维中仅次于涤纶的第二大品种，是我国鼓励发展的重点化学纤维之一。 锦纶纤维品种很多，按其分子结构可分为锦纶6、锦纶66、锦纶11、锦纶610等，其中锦纶6和锦纶66最为常见；按纤维长短，锦纶纤维还可分为锦纶长丝和锦纶短纤，锦纶长丝按其用途可进一步分为民用长丝和产业用丝，各类锦纶长丝的应用领域及产品特性如下：
基于上述优点，锦纶纤维已被广泛地应用在民用纺织领域，成为高端服饰以及特种功能性服饰的必备原料。 中国锦纶工业起步于二十世纪五十年代中期，是中国合成纤维工业发展最早的品种之一。2010年之前，由于受我国锦纶原材料己内酰胺依赖于国外少数几家公司、国内锦纶有效产能不足等因素影响，锦纶工业发展一直相对滞缓。随着我国锦纶原材料己内酰胺的自给率不断提高，在下游纺织需求的拉动下，同时由于多元化资本的投入，中国锦纶工业得到快速发展。根据中国化学纤维工业协会数据显示，2014年至2024年期间，我国锦纶产量总体 呈增长态势，从259.16万吨增长到459.00万吨，年均复合增长率达到5.88%。 2014年-2024年我国锦纶产量及增长情况（单位：万吨，%）数据来源：中国化学纤维工业协会 锦纶在柔韧性、弹性和亲肤性、耐磨性、吸湿性及染色方面均优于其它合成纤维，但 是受制于原材料价格较高的限制，锦纶相对于其它化学纤维品种而言，市场份额相对较低， 2024年我国锦纶产量仅占化学纤维总产量的6.14%，远低于涤纶83.29%的化学纤维占比。 2014年-2024年国内各类化学纤维产品产量（单位：万吨）数据来源：中国化学纤维工业协会 随着上游原材料产能瓶颈的突破，锦纶纤维行业领先企业开始大幅扩张产能并向上游加强。随着锦纶整体性价比的提高，部分涤纶中高端市场未来将被性能更优、性价比更好的锦纶纤维所替代，从而进一步释放下游纺织业对锦纶的市场需求。 （2）锦纶产品市场供求变化情况 随着我国国民经济的持续发展，人们收入水平稳步提高，消费理念也在发生改变，由于民用锦纶长丝具有皮肤触感温和、高强度、耐磨、吸湿性好、易染色等特点，在高档休闲服、夹克、滑雪衫、运动服、户外用装、床上用品、汽车内饰、箱包面料等民用纺织品上的应用比例增加，逐渐被高消费群体接受，锦纶的需求量日益上升。 近年来，随着人们健康意识的增强和“走出去”需求的增加，庞大的人口基数为我国户外用品提供了广阔的需求市场，户外用品渗透率不断提升，户外场景不断丰富，也促进着我国户外用品的发展。大众对于户外运动的热情高涨，参与度迅速提升，国户外用品产品市场规模迅速提升。根据艾瑞咨询《轻量化户外行业白皮书》显示，中国户外运动用品市场规模在2023年达2,116亿元人民币，到2025年达到2,410亿元，市场规模增长迅速。 与此同时，锦纶行业产量的快速扩张也带动下游行业在新产品开发、应用领域拓展、生产效率提高等方面不断进步，锦纶产业未来有望迎来新的发展周期。 （3）我国锦纶行业出口情况 近年来，全球纺织产业分工持续深化，产业链前端和中间产品贸易更趋活跃，体现出产业链供应链融合加深，我国化纤产业正是国际纺织供应链的核心参与方。一直以来我国锦纶纤维的净出口数量都保持正值，且持续增长。根据中国化学纤维工业协会数据，2024年我国锦纶长丝的出口数量为45.27万吨，同比增长15.56%。未来，随着国产锦纶纤维产品质量的提高以及世界经济的持续发展，我国锦纶纤维的出口数量仍会保持较高增长率，具有较好的出口前景。 2、在手订单情况 发行人生产的锦纶长丝产品具有生产周期短、订单执行周期短的特征，客户实际采购时主要与公司各销售办事处业务员沟通具体采购需求，业务员汇总需求量后将相关数据报送至公司总部。如客户所需产品为备货产品，则进行发货；如客户所需产品为定制或备货不足的产品，则由公司进行排产。因此，通常情况下客户的采购需求并不会形成正式的订单文件。 在备货方面，公司通常根据历史订单数据、下游市场情况等信息进行销售预测，同时考虑原材料市场价格和供应情况后确定存货的安全库存量，从而根据销售预测和安全库存量制定未来采购计划和生产计划。故客户对发货及时性要求较高，产品验收较快，订单执行周期短。 综上因此，公司业务不存在传统意义上的在手订单概念。从产销量维度来看，2025年1-9月，公司锦纶丝产品产量为227,446.96吨，销量为211,851.52吨，产销率为93.14%，考虑公司生产的部分产品属于备货，2025年1-9月，公司整体的订单周转效率处于较高水平。 3、报告期内公司主要原材料采购价格变化情况 报告期内，公司主要原材料为锦纶切片，公司与该原料主要供应商采用“己内酰胺价格+加工费”的成本加成模式进行定价，锦纶切片的采购价格随着上游原材料己内酰胺价格变化而变化，两者的波动趋势具有相似性。报告期内，公司锦纶切片的采购单价与己内酰胺市场价格情况如下： 单位：元/吨，%
报告期内，公司主要原材料锦纶切片采购单价从2022年度的13,357.04元/吨逐步下降至2025年上半年的10,317.92元/吨，整体呈下降趋势，主要系市场供应宽松与产能持续释放共同推动采购价格走低所致。 因此，报告期公司主要原材料采购价格变动趋势与上游原材料己内酰胺的价格变动趋势相一致，具有合理性。 4、报告期内公司销售价格变化情况 （1）报告期内公司锦纶丝销售价格变动与上游原材料价格波动趋势相一致报告期内，公司锦纶丝产品的销售价格变化情况如下所示： 单位：元/吨
由上图可知，公司锦纶丝产品的销售均价走势与上游原材料己内酰胺的市场均价变化趋势相一致。因此，公司锦纶丝产品的价格波动具有合理性。 （2）报告期内公司锦纶丝销售价格变动与同行业可比上市公司同类产品价格波动趋势相一致 报告期内，同行业可比上市公司锦纶丝产品的销售价格变化情况如下所示：单位：元/吨
报告期内，公司主营业务收入分业务类别的变动情况如下： 单位：万元，%
1）2023年度对比2022年度 公司2023年度实现锦纶丝主营业务收入514,118.60万元，较2022年度增加144,903.31万元，增幅为39.25%。从增长驱动因素来看，虽然销售单价同比小幅下降6.17%，但销售量实现48.40%的大幅提升，表明2023年度锦纶丝销售收入的增长主要得益于销售规模的扩大和市场需求的提升。 纺织服装行业作为锦纶长丝的下游产业，其景气程度将直接影响到锦纶长丝的市场需求。2023年，随着国家扩内需、促消费各项政策措施落地显效，居民多样化、个性化衣着消费需求加快释放，我国纺织服装内需保持较好回暖势头，使得对上游化纤行业的需求相应快速增长。2023年度，在下游行业持续回暖的情况下，公司民用锦纶长丝业务板块的主营业务收入亦随着行业的复苏而增长。 除上述锦纶业务本身增长的因素外，公司收购亚特新材属于同一控制下企业合并，需追溯调整财务报表，基于企业会计准则要求，仅将亚特新材2022年5-12月营业收入纳入合并范围，上述合并事项亦导致公司2023年度锦纶板块的主营业务收入较2022年度有所增长。 2）2024年度对比2023年度 2024年度，公司锦纶丝主营业务收入实现显著增长，达到587,627.70万元，较2023年度增加73,509.10万元，同比增长14.30%。这一增长主要得益于销售单价和销售量的双重提升，其中销售单价同比上涨2.14%，销售量同比提升11.91%，共同推动了主营业务收入的增长。 2024年，我国化纤行业迎来显著回暖，主要经济效益指标持续改善。国家统计局数据显示，全行业实现营业收入11,666亿元，同比增长5.72%，锦纶丝需求持续攀升，叠加新增产能释放有限，全年供需格局持续偏紧。在此市场环境下，公司通过优化产能配置和供应链管理，有效把握市场机遇，推动锦纶丝销售收入同比实现稳步提升。 3）2025年1-6月 2025年1-6月，公司锦纶业务的主营业务收入为235,670.16万元，销售单价为17,076.77元/吨，较上年度销售单价下降12.55%，锦纶丝产品销售单价的下滑主要系由于2024年下半年起原材料的价格持续下降所致。 4）销售单价的合理性分析 公司锦纶丝产品的销售价格与上游石化原料己内酰胺（CPL）的价格紧密相关。报告期内，公司锦纶丝产品的销售价格变化与大宗商品己内酰胺的市场价格波动对比如下：报告期内公司锦纶丝均价与己内酰胺市场均价变动对比图（单位：元/吨）注：己内酰胺市场均价数据来源于中国化纤信息网 由上图可知，公司锦纶丝产品的销售均价走势与上游原材料己内酰胺的市场均价变化趋势相一致。因此，公司锦纶丝产品的价格波动具有合理性。 （2）跨境电商业务板块 1）2023年度对比2022年度 2023年度，公司实现跨境电商主营业务收入339,482.71万元，较上年度减少2,980.42万元，降幅为0.87%，基本保持稳定。收入小幅波动主要源于行业系统性风险的持续影响：自2021年4月起，亚马逊平台启动极为严苛的合规审查行动，形成跨境电商行业监管风暴。 在此次行业性冲击中，由于亚马逊系公司跨境电商业务最主要的电商销售平台，公司跨境电商业务核心销售渠道受到重大限制。虽然公司已通过一系列举措逐步恢复运营，但前期封号事件造成的渠道资源损失及市场信任重建周期较长，导致业务规模修复承压，随着“亚马逊封号”事件对公司跨境电商业务经营的边际影响逐步减弱，公司跨境电商业务的营收规模逐步企稳。 2）2024年度对比2023年度 2024年度，公司实现跨境电商主营业务收入150,945.17万元，较上年度减少188,537.54万元，降幅为55.54%，主要原因系公司于2024年7月完成对通拓科技的股权出售，剥离了跨境电商业务，自2024年7月起公司不再产生跨境电商相关的主营业务收入。 6、报告期内发行人毛利率变动分析 报告期内，公司主要业务板块的毛利率变化情况如下： 单位：%
1）2023年度较2022年度毛利率变动分析 2023年度公司锦纶丝产品毛利率较2022年度上升2.31个百分点，主要系由于单位售价及单位成本均存在一定程度的下跌，而单位成本下降幅度更大。单位售价方面，锦纶丝因全球终端消费复苏相对缓慢，产品价格自2022年末触底后呈现渐进式修复，但受制于下游需求增长相对有限，全年均价仍低于2022年价格水平；单位成本方面，从产业链传导机制看，己内酰胺、锦纶切片、锦纶丝作为石化中下游产品，价格受原油波动及自身供需格局双重影响。具体来看，2023年己内酰胺产能释放加速，市场供应宽松致价格平稳下行，切片市场呈现结构性分化，部分品类面临供过于求压力，使得原材料采购单价有所下降。同时，随着营业收入规模的显著扩大，公司产能利用率从上年同期的67.43%提升至79.76%，规模效应显现带动单位人工成本和单位制造费用下降。在上述因素共同作用下，公司产品单位成本降幅超过产品单位售价的降幅，从而推动当期毛利率实现提升。 2）2024年度较2023年度毛利率变动分析 2024年度公司锦纶丝产品毛利率较2023年度上涨2.49个百分点，主要原因系：2024年国际原油价格总体呈现“先扬后抑”的趋势，通过产业链价格传导机制，上游原材料锦纶切片及其前驱体己内酰胺价格呈现同步波动特征，因此2024年公司锦纶丝产品单位成本较去年同期相比，整体变动不大。但由于公司高附加值产品锦纶DTY销售占比有所增长，其在锦纶业务板块的营收占比从2023年的46.57%提升至2024年的51.69%。DTY以其优异的蓬松性、柔软手感及良好弹性，成为针织和机织面料的理想选择，主要应用于家居服、运动服饰、袜类及毛毯等对舒适性要求较高的终端领域，附加值相对较高，毛利率亦相对较高，使得公司锦纶丝产品单位售价同比有所上涨，进而使得毛利率较去年同期有所提升。 3）2025年度1-6月毛利率变动分析 2025年1-6月公司锦纶丝产品毛利率较2024年上涨1.03个百分点，主要原因系销售酰胺市场价格继续承压下挫，公司原材料锦纶切片市场价格持续下跌，采购单价较2024年下降幅度高达19.47%，使得生产成本降低幅度较大；同时，从成本端到销售终端的价格传导需要一段时间，因此2025年1-6月公司锦纶丝产品的单位售价下降幅度小于单位成本，因此毛利率有所提升。 综上所述，报告期内，由于上游原材料市场供需格局改善及产能持续释放，带动公司原材料采购价格整体呈下降趋势，同时，公司通过持续优化产品结构，提升锦纶DTY等高附加值产品的销售比重，从而推动公司毛利率实现稳步提升。 （2）跨境电商业务板块毛利率变动分析 报告期内，公司跨境电商板块的主营业务收入、主营业务成本、主营业务毛利以及主营业务毛利率情况如下： 单位：万元、%
2023年度和2024年1-6月，公司跨境电商业务的毛利率相比上一期分别上升2.23个百分点和0.77个百分点，主要原因包括：在经历了“亚马逊封号”事件后，公司在亚马逊平台经营的店铺数量锐减。基于上述情况，公司在经营战略上主动求变，从泛平台全品类铺货策略逐步向商品品类及品牌聚焦策略转化，集中优势资源聚焦精品店铺和品类。随着“亚马逊封号”事件对公司跨境电商业务的边际影响逐渐减弱，加之公司商品优化成效显现，公司跨境电商业务毛利率稳中有升。 7、同行业可比上市公司对比分析 （1）同行业可比上市公司收入对比分析 1）锦纶板块收入对比分析 报告期内，公司与同行业可比上市公司在锦纶丝业务方面的营业收入情况如下所示：单位：万元
注：可比上市公司收入选取的系锦纶丝产品的主营业务收入；台华新材在2025年半年度报告中未披露分产品收入情况，其2025年1-6月实现营业收入312,554.28万元，同比下降8.58%。 ①2023年度对比2022年度 纺织服装行业作为锦纶长丝的下游产业，其景气程度将直接影响到锦纶长丝的市场需求。2023年，随着国家扩内需、促消费各项政策措施落地显效，居民多样化、个性化衣着消费需求加快释放，我国纺织服装内需保持较好回暖势头，使得对上游化纤行业的需求相应快速增长。2023年度，在下游行业持续回暖的情况下，公司民用锦纶长丝业务板块的主营业务收入亦随着行业的复苏而增长。公司2023年度实现锦纶丝主营业务收入514,118.60万元，较2022年度增加144,903.31万元，增幅为39.25%，主要得益于销售规模的扩大和市场需求的提升。 除上述锦纶业务本身增长的因素外，公司于2023年二季度将亚特新材纳入合并报表范围，公司收购亚特新材属于同一控制下企业合并，需追溯调整财务报表数据，基于企业会计准则要求，仅将亚特新材2022年5-12月营业收入纳入合并范围，上述合并事项亦导致公司2023年度锦纶板块的主营业务收入较2022年度有所增长。 台华新材2023年度锦纶丝销售收入较2022年度的涨幅为26.98%，总体变动情况与华鼎股份相一致；恒申新材2023年收入较2022年出现小幅下滑，根据其披露的《关于对深圳证券交易所2023年年报问询函回复的公告》（公告号：2024-035）内容显示，其2023年度锦纶丝销量为68,016吨，较2022年度增加3,062吨，但平均单价为18,172元/吨，较2022年度下降2,193元/吨，因此恒申新材2023年度锦纶丝销售收入同比小幅下滑主要系由于产品销售单价下滑所致。 ②2024年度对比2023年度 2024年度，公司锦纶丝主营业务收入实现稳步增长，达到587,627.70万元，较2023年度增加73,509.10万元，同比增长14.30%。这一增长主要得益于销售单价和销售量的双重提升，其中销售单价同比上涨2.14%，销售量同比提升11.91%，共同推动了锦纶丝主营业务收入的增长。 2024年，我国化纤行业迎来显著回暖，主要经济效益指标持续改善。根据国家统计局数据显示，我国化纤全行业实现营业收入11,666亿元，同比增长5.72%，其中锦纶丝需求持续攀升，叠加新增产能释放有限，全年供需格局持续偏紧。在此市场环境下，公司通过优化产能配置和供应链管理，有效把握市场机遇，推动锦纶丝销售收入同比实现稳步提升。 台华新材2024年收入较2023年涨幅50.51%，增速显著高于同行业公司华鼎股份，根据其年度报告披露的信息显示，主要系由于2024年度台华新材的整体产能增加，新建产能的持续释放推动产销量的整体提升，2024年度台华新材锦纶丝销量为201,562.20吨，同比增长38.84%，而华鼎股份和恒申新材2024年度锦纶丝的销量同比增长11.91%和5.55%，销量增速显著低于台华新材。恒申新材2024年锦纶丝产品的收入较2023年涨幅9.26%，其增长趋势与公司锦纶业务收入的增长趋势相一致。 ③2025年1-6月对比2024年1-6月 公司2025年1-6月锦纶丝主营业务收入同比下降54,955.83万元，降幅为18.91%，主要由于受锦纶行业周期性波动的影响，2025年上半年己内酰胺市场价格持续下行，导致公司原材料锦纶切片采购价格及锦纶丝产品销售价格同步回落，其中2025年半年度的平均销售单价为17,076.77元/吨，较同期平均销售单价下降3,270.88元/吨，降幅达16.07%，从而拉低了锦纶丝业务整体收入水平。 公司锦纶丝营业收入与同行业可比公司恒申新材及化纤行业下游公司聚合顺的周期性相似，均在2025年上半年呈现一定幅度的周期性下滑。 综上所述，报告期内公司锦纶业务的收入变动趋势与同行业可比上市公司的收入变动趋势相一致，具有合理性。 2）跨境电商板块收入对比分析 2022年度至2024年度，公司跨境电商板块的收入与同行业上市公司比较如下：单位：万元
注2：2024年7月起，负责经营公司跨境电商业务的主体通拓科技不再纳入公司合并报表范围，故发行人跨境电商业务的毛利率为2024年1-6月的数据。 报告期内，公司跨境电商板块营业收入呈现逐年下降态势，与同行业上市公司的整体趋势一致，但在具体变动幅度上存在一定差异。随着“亚马逊封号”事件对公司业务经营的边际影响逐步减弱，2023年度该板块营收规模已趋于企稳。需要说明的是，2024年度公司跨境电商业务收入同比出现较大幅度下降，主要原因是公司于当年7月完成对通拓科技的出售，因此2024年度公司跨境电商业务的主营业务收入仅涵盖通拓科技2024年1-6月的经营成果。 星徽股份在2023年度营业收入出现大幅下滑，主要系受“亚马逊封号”事件影响，前期大量退货集中于2022年度进行销售，导致当年收入基数较高；其 2024年度营业收入较2023年度进一步下降，则是由于星徽股份调整跨境电商经营战略，线上渠道收入显著收缩所致。 有颗树2023年度及2024年度营业收入均出现大幅下降的情况，主要系受“亚马逊封号”等不利因素的影响，有棵树近年来采取稳健运营策略，收缩了业务规模，同时受前期大额历史债务始终未能得到妥善解决的影响，经营资金压力日益凸显，其跨境电商业务复苏未及预期，使得跨境电商业务营收进一步下滑。 综上所述，报告期内公司与星徽股份、有棵树在跨境电商业务收入波动趋势方面具有一致性，报告期内公司跨境电商业务的波动具有合理性。 （2）同行业可比上市公司毛利率对比分析 1）锦纶板块毛利率对比分析 ①公司锦纶产品毛利率与可比上市公司的差异主要源于细分产品差异报告期内，公司锦纶板块毛利率与同行业上市公司比较如下： 单位：%
报告期内，公司锦纶板块主营业务毛利率与同行业可比上市公司的毛利率存在一定差异，造成毛利率存在差异的原因分析如下：A、台华新材的产品毛利率显著高于公司及恒申新材，主要系由于台华新材以高附加值的差异化产品为主，高附加值的产品带动了台华新材锦纶丝整体毛利率的提升；B、恒申新材的产品毛利率显著低于公司及台华新材，主要原因包括：第一，在产品结构方面，恒申新材产品附加值相对较低，与公司及台华新材存在一定差异；第二，在地理位置方面，恒申新材地处华南地区，远离主要产业带，导致原材料采购和产成品销售的运输成本均高于行业平均水平；第三，在生产设备方面，由于恒申新材的产线投产时间较早，设备维护成本相对较高。 ②公司2023年度较2022年度锦纶业务毛利率波动趋势与可比上市公司存在一定差异，具有合理性 报告期内，公司锦纶板块毛利率分别为9.24%、11.55%、14.05%和15.08%，呈现持续上升的趋势，这一趋势与同行业可比公司“先降后升”的波动特征存在一定的差异。 2023年，公司毛利率较上年同期实现小幅提升，这一变动趋势与同行业表现形成差异，主要原因在于：公司锦纶丝产品的单位售价及单位成本均存在一定程度的下跌，而单位成本下降幅度更大。单位售价方面，锦纶丝因全球终端消费复苏相对缓慢，产品价格自2022年末触底后呈现渐进式修复，但受制于下游需求增长相对有限，全年均价仍低于2022年价格水平；单位成本方面，从产业链传导机制看，己内酰胺、锦纶切片、锦纶丝作为石化中下游产品，价格受原油波动及自身供需格局双重影响。具体来看，2023年己内酰胺产能释放加速，市场供应宽松致价格平稳下行，切片市场呈现结构性分化，部分品类面临供过于求压力，使得原材料采购单价有所下降。同时，随着营业收入规模的显著扩大，公司产能利用率从上年同期的67.43%提升至79.76%，规模效应显现带动单位人工成本和单位制造费用下降。在上述因素共同作用下，公司产品单位成本降幅超过产品单位售价的降幅，从而推动当期毛利在同行业可比上市公司中，台华新材2023年度毛利率同比小幅下降1.43个百分点，根据台华新材《关于回复上海证券交易所<2023年年度报告的信息披露监管工作函>的公告》（公告编号：2024-045）的内容显示，2023年度其主要原材料切片采购单位成本及能源采购单位成本同比下降，同时订单量及产量同比增加引起单位固定成本下降，所以主要产品单位成本同比下降。同时，受市场供需关系的影响，在原材料切片采购价格下降的情况下，其成品销售价格也有所下降，因此台华新材锦纶丝产品的毛利率在销售单价和单位成本双重影响下小幅下降，总体保持稳定。此外，恒申新材2023年度锦纶丝毛利率较2022年度下降5.42个百分点，根据恒申新材《关于对深圳证券交易所2023年年报问询函回复的公告》（公告编号：2024-035）内容显示，因其主要业务模式为外购己内酰胺用于生产切片，产成的部分切片用于外销，部分用于进一步生产锦纶丝后对外销售，2023年市场整体锦纶丝售价下降幅度显著大于己内酰胺采购价的下降幅度，导致其锦纶丝销售价差大幅下降，故恒申新材2023年度的锦纶丝毛利率大幅下滑。 因此，公司和台华新材、恒申新材两家可比上市公司锦纶产品2023年度的毛利率波动均系由于销售单价和单位成本不同程度的波动所致，符合锦纶行业总体的行业特征，具有合理性。 综上所述，报告期内，公司锦纶丝产品毛利率与可比上市公司的差异主要系由于细分产品存在差异，具有合理性；公司与同行业可比上市公司锦纶丝产品的毛利率变动趋势存在一定差异，主要系2023年度公司受产能利用率显著提升及原材料采购成本下降双重因素影响，使得当年毛利率同比提升，而两家同行业可比上市公司在销售单价和单位成本双重影响下，其2023年度锦纶产品毛利率呈现不同程度的下降，该变动趋势的差异具有合理性。总体来看，公司锦纶业务毛利率的变化趋势与同行业可比上市公司不存在重大差异，具有合理性。 2）跨境电商板块毛利率对比分析 2022年度至2024年度，公司跨境电商板块的毛利率与同行业上市公司比较如下：单位：%
2025年1-6月发行人营业收入同比减少203,417.24万元，同比下降45.76%。主要原因如下：①公司于2024年7月出售通拓科技，故2025年1-6月的营业收入中不再涉及跨境电商业务的销售收入，而公司2024年1-6月的营业收入中包含了跨境电商业务半年度的经营成果（2024年半年度跨境电商主营业收入为150,945.17万元），故导致公司2025年半年度营业收入下降较多；②在锦纶业务方面，公司2025年1-6月锦纶丝主营业务收入同比下降54,955.83万元，降幅为18.91%，主要由于受锦纶行业周期性波动的影响，2025年上半年己内酰胺市场价格持续下行，导致公司原材料锦纶切片采购价格及锦纶丝产品销售价格同步回落，其中2025年半年度的平均销售单价为17,076.77元/吨，较同期平均销售单价下降3,270.88元/吨，降幅达16.07%，从而拉低了锦纶丝业务整体收入水平。 以公司锦纶DTY为例，2024年1月至2025年6月，公司锦纶DTY产品的销售价格与市场均价以及己内酰胺市场均价的变化情况如下图所示： 公司锦纶DTY销售均价与市场价格及己内酰胺市场价格变动对比图（单位：元/吨）注：己内酰胺市场价格数据来源于中国化纤信息网，锦纶丝产品选取了锦纶DTY70D/24F规格的市场价格，数据来源为中国化纤信息网 由上图可知，公司锦纶DTY销售价格波动趋势与同类型产品及上游原材料己内酰胺的市场价格波动趋势相一致，具有合理性。 综上，公司2025年1-6月营业收入和经营业绩有所下滑主要系由于锦纶行业的周期性波动以及出售跨境电商业务导致合并报表范围有所差异所致，具有合理性。 （2）公司2025年半年度业绩波动情况与同行业可比公司业绩波动趋势相一致，具有合理性 公司2025年半年度营收规模以及经营业绩方面与可比上市公司的具体情况如下所示：单位：万元 公司锦纶DTY销售均价与市场价格及己内酰胺市场价格变动对比图（单位：元/吨）注：己内酰胺市场价格数据来源于中国化纤信息网，锦纶丝产品选取了锦纶DTY70D/24F规格的市场价格，数据来源为中国化纤信息网 由上图可知，公司锦纶DTY销售价格波动趋势与同类型产品及上游原材料己内酰胺的市场价格波动趋势相一致，具有合理性。 综上，公司2025年1-6月营业收入和经营业绩有所下滑主要系由于锦纶行业的周期性波动以及出售跨境电商业务导致合并报表范围有所差异所致，具有合理性。 （2）公司2025年半年度业绩波动情况与同行业可比公司业绩波动趋势相一致，具有合理性 公司2025年半年度营收规模以及经营业绩方面与可比上市公司的具体情况如下所示：单位：万元
注：台华新材在2025年半年度报告中未披露分产品收入情况，故选取的是营业收入数据；发行人及恒申新材选取的是锦纶丝业务的销售收入数据。 由上表可知，受锦纶行业周期性波动的影响，公司及两家可比上市公司台华新材、恒申新材，在营收规模层面以及经营业绩层面，其2025年半年度的数据均较上年同期存在不同程度的下降，其变动趋势具有一致性。因此，公司2025年半年度营收规模以及经营业绩存在不同程度的下滑，主要系受锦纶行业周期性波动的影响，具有合理性。 （3）相关因素对后续经营的持续影响 公司锦纶产业所属的化纤行业具有较为明显的周期性特征。公司作为石化产业链的中游企业，其上游为石油化工行业以及锦纶切片制造业，下游为纺织服装行业。锦纶化纤行业的发展受上游石化产品供给、下游纺织服装市场供需关系以及化纤行业发展情况等因素影响而呈现一定的周期性特征。因此，公司锦纶主业的经营业绩与国家宏观经济形势及化纤产业景气度高度关联，未来将持续面临宏观经济波动、终端消费需求变化及原材料价格起伏等多重因素的影响，从而导致经营业绩存在不可避免的波动，其相关不利影响不具有可持续性，不会形成短期内不可逆转的下滑。 发行人已在募集说明书之“重大事项提示”之“二、特别风险提示”中对行业周期性因素对经营业绩波动性的影响进行了充分披露，具体内容如下： “（一）行业周期性波动的风险 公司生产的高品质、差别化锦纶长丝产品主要应用于民用纺织品行业，连接上游化工产业和下游纺织服装产业而处于整个产业链的中端，相关行业均属于强周期行业，公司民用锦纶长丝业务的经营业绩与国家宏观经济形势和化纤产业景气度变化情况密切相关。如未来出现整体经济和行业发展处于下行甚至低谷周期，而公司未能及时把握市场价格与需求的变化并及时合理安排供产销计划，则公司将面临收入增长乏力、利润空间压缩和经营业绩下行的风险。 …… （三）经营业绩波动风险 报告期内，公司营业收入分别为727,348.13万元、871,827.58万元、752,096.04万元及241,085.94万元，扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别为-35,212.47万元、12,223.29万元、35,401.56万元及14,454.60万元。报告期内，在聚焦锦纶主业后，公司经营业绩稳步提升，但受宏观经济波动、终端消费需求变动及原材料价格波动等因素的影响，公司未来经营业绩仍存在波动的可能性。若未来出现下游终端需求不及预期、行业周期性下行、市场竞争加剧、宏观经济形势变化等不利情形，将对公司经营业绩产生较大不利影响。”综上所述，公司报告期内的收入与毛利率变动真实反映了其经营实际状况，具有合理性。公司2025年1-6月营业收入和经营业绩有所下滑主要系由于锦纶行业的周期性波动以及出售跨境电商业务导致合并报表范围有所差异所致，具有合理性。期后，公司经营仍将不可避免地受到宏观经济、终端消费及原材料价格等多重周期性因素的持续影响，业绩表现存在一定的波动性。 9、公司2025年三季度业绩下滑情况分析 （1）公司2025年三季度业绩下滑情况分析 发行人2025年三季度主要经营数据及其变动情况具体如下： 单位：万元
在经营业绩方面，公司2025年1-9月扣非归母净利润为16,619.51万元，同比下降43.00%，主要系由于锦纶业务的经营业绩受行业周期性波动影响有所下滑，公司2025年1-9月锦纶业务的主营业务毛利额为46,881.01万元，同比下降22.46%，使得公司整体的经营业绩同比下降较多。 锦纶行业的周期性波动以及出售跨境电商业务导致合并报表范围有所差异所致，具有合理性。 （2）相关不利影响是否持续、是否将形成短期内不可逆转的下滑 公司锦纶产业所属的化纤行业具有较为明显的周期性特征。公司作为石化产业链的中游企业，其上游为石油化工行业以及锦纶切片制造业，下游为纺织服装行业。锦纶化纤行业的发展受上游石化产品供给、下游纺织服装市场供需关系以及化纤行业发展情况等因素影响而呈现一定的周期性特征。因此，公司锦纶主业的经营业绩与国家宏观经济形势及化纤产业景气度高度关联，未来将持续面临宏观经济波动、终端消费需求变化及原材料价格起伏等多重因素的影响，从而导致经营业绩存在不可避免的波动，其相关不利影响不具有可持续性，不会形成短期内不可逆转的下滑。 综上，公司报告期内营业收入与毛利率的变动主要受锦纶行业周期性波动、原材料价格传导机制及收入结构变动等因素共同影响，其变动趋势与同行业可比公司一致，具有商业合理性；2025年半年度及三季度业绩出现下滑，主要系公司剥离跨境电商业务导致合并范围变化，以及锦纶主业受上游原材料价格下行、产品销售均价回落等周期性因素影响所致。 相关业绩波动趋势符合行业特征。未来，公司经营业绩仍将面临宏观经济、终端消费需求及原材料价格波动等周期性因素的持续影响，存在一定的波动风险。 （二）2024年末起不存在按单项计提坏账准备的原因，结合账龄、客户信用风险情况、逾期、期后回款、同行业可比公司情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分，失信被执行人相关应收款项及合同资产坏账或减值准备计提是否充分 1、2024年末起不存在按单项计提坏账准备的原因 （1）公司关于单项计提坏账准备的会计政策 公司“重要的单项计提坏账准备的应收款项”的标准为：单项计提金额占各类应收款项坏账准备总额的10%以上或金额大于500万元。2024年末及2025年6月末，不存在单项金额达到上述标准且信用风险显著升高的应收账款，因此无需单独进行减值测试。 （2）报告期各期末单项计提坏账准备的应收账款情况 报告期各期末，公司单项计提坏账准备的应收账款情况如下所示： 单位：万元，% 2025.6.30
 |