| 投资者关系活动类
别 | □特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 √业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
□现场参观
□其他（请文字说明其他活动内容） |
| 活动参与人员 | 易方达基金、广发基金、华夏基金、富国基金、南方基金、
鹏华基金、中欧基金、景顺长城基金、博时基金、工银瑞信
基金、银华基金、兴全基金、建信基金、平安基金、融通基
金、万家基金、长信基金、华宝基金、中加基金、泉果基金、
创金合信基金、国联安基金、宝盈基金、汇丰晋信基金、红
土创新基金、泰信基金、天治基金、汇百川基金、中天汇富
基金、中国人保、中国太保、中国人寿、大家资产、新华保
险、泰康资产、平安资管、阳光资产、中信保诚资产、中荷
人寿、泰山财保、中信证券资管、中信建投资管、中金公司
资管、国泰海通证券资管、申万宏源证券资管、平安证券资
管、兴业证券资管、光大证券资管、浙商证券资管、长江证
券资管、招银理财、宁银理财、碧云资本、高毅资产、睿郡
资产、睿远基金、开思基金、慎知资产、西京投资、高腾国
际、青骊投资、丹羿投资、通和私募、鲸域资产、华宝信托、
长安国际信托、施罗德、摩根大通资管、摩根士丹利投资管
理、高盛资管、瑞银资管、三井住友银行资管、霸菱投资、
城堡投资、千禧资本、浩成资产、摩根士丹利、美国银行、
汇丰银行、法国巴黎银行、大和资本、Aspex,Covalis
Capital,Point72,ValuePartners,SantaLucia等。 |
| 时间 | 2025年10月31日 |
| 地点 | 长沙 |
| 形式 | 线上 |
| 上市公司接待人员
姓名 | 联席总裁王永祥先生、首席财务官杜毅刚女士、副总裁申柯
先生、副总裁袁野先生、董事会秘书陶兆波先生、中科云谷
总经理曾光先生。 |
| 交流内容及具体问
答记录 | 一、公司介绍
1、总体业绩
前三季度，公司实现营业收入371.56亿元，同比增长
8.06%，归母净利润39.20亿元，同比增长24.89%，毛利率
28.1%、净利率10.55%；单三季度，公司实现营业收入123.01
亿元，同比增长24.88%，归母净利润11.56亿元，同比增长
35.80%，各项主要业绩数据向好。
公司坚定实施“全球化、多元化、数字化”战略，推动
由“周期型企业”向“价值成长企业”和“前沿科技企业”
转型，经营韧性和业绩质量显著提升。
2、全球布局成果显著
公司全球本地化战略持续深化，前三季度境外收入达到
213亿元，占营业收入比重达57.36%，同比增长20.8%，单三
季度增速进一步提升至30%以上。
中东、非洲、拉美、东南亚、澳新等市场需求旺盛，矿
山、土方、混凝土设备表现突出。欧洲及上述重点区域（非
洲、拉美、东南亚）市场网点建设加速，海外制造基地实现
全品类覆盖，德国、匈牙利工厂稳步推进，欧洲本地化供应
链体系初步成型。
3、内销拐点加速向上
国内市场复苏从挖机向混凝土、起重机等板块延伸。前 |
| | 三季度混凝土机械、工程起重机收入分别增长明显，单三季
度增速进一步加速。
起重机方面，大吨位履带吊、全地面起重机优势明显，
履带吊国内市占率行业第一，风电、核电领域经验丰富，4000
吨级全地面起重机陆续发货，供不应求。
混凝土机械方面，受电动化带动，电动搅拌车收入同比
翻番，未来三年市场需求约8万台，渗透率预计达90%。未来
十年预计电动搅拌车市场需求约30万辆。
4、新兴产业蓬勃发展
土方机械方面，2025前三季度增长态势喜人，产品电动
化、场景拓展同步推进。
矿山机械方面，聚焦“大型化、绿色化、智能化”，形
成一体化解决方案，具备全栈交付能力，可满足不同矿区、
不同智能化等级的定制需求。
农业机械方面，推进“高端、国际、新能源”战略，海
外收入占比提升。对标国际标杆产品型谱，整合全球零部件
资源，在传统高端技术路线上实现与国际领先者并跑，同时
开辟新能源、智能化、数字化技术新赛道，力争实现对国际
领先者的换道超越。混动拖拉机首次出口海外高端市场，下
线全球最大马力轮式混合动力拖拉机，初步形成高端化、新
能源产品体系。
高空机械方面，远销全球100多个国家和地区，在欧洲
和“一带一路”沿线主要国家的占有率较高。直臂72米高端
电动产品在欧洲市场实现批量上市，直臂超高米段产品成功
进入英国市场。海外本地化布局行业领先，全球供应链体系
已初步建立。
5、未来产业蓄势待发
公司自2024年起布局具身智能人形机器人。目前已推出 |
| | 多款自主研发样机，具备软硬件一体化全栈自研能力，发布
了云谷具身智能大模型和工具链，机器人关键零部件均为自
主研发，包括行星关节模组、摆线关节模组、减速器、控制
器、电机等，还自建百工位训练场，并已有数十台人形机器
人进入工厂作业，依托自有的国家A级超算中心提供算力支
持。
湖南省近期也出台了《指导意见》，目标到2030年，湖
南培育1家营收超30亿元、市值超300亿元的机器人本体龙
头企业。
公司在具身智能赛道具备“有政策、有本体、有零部件、
有大模型、有场景、有数据、有算力”的完整布局，致力于
打造“第三增长曲线”。
6、经营质量显著提升
回款持续优化：前三季度经营性现金流净额28.66亿元，
同比大幅增长137%，收现率达到102.6%；单三季度经营性现
金流净额11.14亿元，同比大幅增长190%，收现率达到
110.8%。
存货管理见效：存货余额较年初减少12.86亿元，下降
5.70%，其中单三季度下降21.13亿元、较中报下降9.03%。
7、降本增效
单三季度，管理费用4.63亿元，同比减少15.60%，管理
费用率3.76%，同比降低1.81个百分点，主要是通过数字化
组织和流程变革、严格控制预算、提高管理效率等措施实现。
销售费用9.95亿元，同比增长20.14%，销售费用率
8.08%，同比降低0.32个百分点，虽然海外市场以及新兴产
业拓展带来销售费用额增长，但费用率得到了有效控制，规
模效应逐步显现但暂未完全释放。
财务费用2.48亿元，同比增长275.48%，主要是受到汇 |
| | 兑损失影响。
研发费用6.33亿元，同比增长14.79%，维持行业领先的
研发强度。
8、总结
2025年以来，公司全球化与新兴产业布局持续推进，海
外业务高增长，国内非挖板块复苏势头强劲。
展望四季度，公司将继续强化创新驱动与市场拓展，冲
刺年度目标，为2026年实现良好开局奠定坚实基础。
二、问答环节
1、请公司分析下毛利率提升的原因？
2025年单三季度公司营业收入123.01亿元，同比增长
24.88%，稳健增长。归母净利润为11.56亿元，大幅增长
35.8%。单三季度毛利率为28.00%，环比提升0.36个百分点，
前三季度月公司整体毛利率为28.10%，同比提升0.07个百分
点，公司毛利率提升主要受益于海外业务占比提升、产品结
构优化、降本提效等。
其一，海外销售占比持续攀升。前三季度，公司海外收
入为213.13亿元，海外收入占比达57.36%，较去年同期上
升6.05个百分点，海外收入占比呈持续上升趋势。由于产品
海外毛利率高于国内，海外业务占比的提高对提升公司综合
毛利率起到积极作用。
其二，产品结构不断优化。公司始终坚持高质量发展原
则，持续推进产品结构的优化升级，致力于打造具有高附加
值的王牌产品。
其三，降本提效成效显著。公司深入贯彻极致降本理念，
通过技术与管理创新，在采购、生产等多个业务环节实现成 |
| | 本优化。
其四，积极应对海运成本上升挑战。面对海运成本持续
上涨的严峻形势，公司积极采取一系列应对措施。一方面，
通过海外工厂本地化生产和供应链优化，有效降低物流成本；
另一方面，与船运公司建立直接战略合作关系，减少中间环
节，依托公司规模优势和长期协议，锁定更具竞争力的运价。
通过多种举措并举，缓解海运费上涨的成本压力。
2、前三季度的费用率和单三季度的费用率同比均有所下
降，能否分析下公司通过哪些举措来实现的？
2025年前三季度，公司发生销售费用、管理费用和研发
费用合计66.24亿元，三项综合费用率合计17.83%，综合费
用率较去年同期下降0.26个百分点。
2025年单三季度，公司发生销售费用、管理费用和研发
费用合计20.91亿元，三项综合费用率17%，综合费用率同比
下降2.58个百分点，一方面系公司营业收入持续增长，规模
效应逐渐显现；另一方面得益于公司精细化的费用管控、数
字化管理提效以及资源投入优化等举措的实施。
3、关注到公司发公告拟在港股发行可转债，能否介绍下
公司开展本次项目的综合考量？
业务层面考量：公司近年来摆脱传统周期进而实现增长，
这源自高强度研发投入和海外业务拓展。过去三年
（2022-2024）研发投入率约8%，为行业领先水平；2025年
1-9月研发投入率仍为行业领先。2022-2024年公司海外业务
年均复合增长率约60%，领跑行业。
当前，伴随着机器人、新能源、智能化等新技术的快速
突破，机械装备行业进入了数字化、智能化、绿色化发展的
全新阶段。公司拟将本次发行募集资金全部用于研发和海外
业务体系建设，以满足加大研发投入和落地全球化战略所需 |
| | 的资金需求，以继续支撑公司未来持续增长。
资本层面考量：1）传递发展信心。公司于技术、产品、
产业和市场等方面均已做好准备。在“十五五”期间，公
司预计将产生重大突破。本次可转债具有的高溢价率特性，
充分彰显了公司对于未来达成业绩高速增长的坚定信心。2）
维护现有投资者利益。此次可转债的初始转股价设定为9.75
港元，相较于近期港股收盘价溢价约35%；即便相较于公司A
股股价也有超过10%的溢价率。此外，可转债还有转股期，在
未来3-5年内，将伴随公司业绩增长而逐步转股而非在当前
时点一次性全部转股，这对股东权益能够起到很好的保护作
用。3）降低融资成本。本次可转债的年化到期收益率为1.8%，
低于公司发行相同期限债券或开展境外人民币贷款的融资成
本，这一举措可有效减少公司的财务费用支出，从而提升股
东权益。
4、当下，国内市场混凝土机械、工程起重机等非挖产品
陆续复苏转正并加速增长，三季度公司内销收入转正且取得
了两位数以上的亮眼增速，能否请公司帮我们分析下游的驱
动因素包括哪些？同时也帮我们展望下后续的国内行情走
势？
今年以来，公司在国内市场的非挖板块全面回暖，混凝
土和工程起重机械国内销售同比增长约30%。主要驱动因素有
几点：
一是下游需求结构性复苏。交通、水利、能源等重大项
目集中开工，像雅下水电、新藏铁路、南水北调后续工程都
在推进，带动设备需求强劲，风电市场也明显回升。
二是存量设备进入集中替换周期，上一轮2018到2021
年的销售高峰的工程机械存量设备正陆续更新，预计未来5
年这些产品的更新替代会持续释放增量，成为非挖产品乃至 |
| | 整个行业持续增长的核心动能。
三是技术升级加速产品更新。混凝土板块电动化渗透率
提升迅猛，电动搅拌车收入同比翻番，三年内市场规模预计8
万台、渗透率超90%；起重机受风电、核电等高端吊装需求拉
动，公司千吨级履带吊和大吨位汽车吊市占率行业领先。
四是政策端持续加力。特别国债、专项债加码交通、水
利、新型城镇化等基建投资，设备更新和绿色转型政策将工
程机械纳入支持范围，减轻下游采购资金压力，叠加新能源
补贴，加速产品向电动化、智能化升级。
总体来看，非挖产品复苏趋势明确，预计四季度及明年
国内市场将保持稳中向上的良好态势。
5、请介绍一下公司今年前三季度海外销售的表现，以及
四季度的一些展望?三季度公司海外销售明显提速的原因，
对应的下游终端需求是什么在支撑？
前三季度，公司海外整体收入同比增长超20%，且在第
三季度增速进一步加快。土方机械在非洲与东南亚地区表现
稳健，市场份额有所提升；在欧洲、拉美等新兴市场也不断
取得突破。矿山机械市场空间广阔，可以成为长期的增长动
力，公司与中国矿企在非洲、中亚地区的矿业拓展形成业务
协同效应，且新能源方案具备优势，有望持续受益。农业机
械方面，公司聚焦高端化、国际化、绿色化战略，通过“滴
灌”式布局，针对重点产品、重点地区逐步拓展。混凝土机
械在产品品类拓展上成果显著。工程起重机随着新工厂全面
达产，自四季度起将释放产能增量，对业绩形成支撑。
四季度及未来展望：在非洲、拉美等已持续投入两至三
年的区域，将成为公司海外未来重要的增长点。欧洲地区基
础设施投资有所恢复，市场需求较大，公司在此区域的相关
本地化布局将为明年的业务增长提供有力支撑。 |
| | 三季度海外销售明显提速原因如下：
1）内部因素：一是深化管理举措，构建前、中、后台管
理架构。建立市场商机与需求的日清日结督办机制，使后端
研发与生产对市场的响应速度大幅提升。二是成立全球服务
中心，对各区域服务进行端对端的监控与督导，能够及时调
集资源解决客户问题，增强服务竞争力。
2）外部因素与市场需求支撑：更多产品成功进入市场，
如欧洲认证产品、新能源矿卡、新能源农机等不断完善并投
入市场。总体看，全球基础设施建设需求持续存在，未来五
年的市场需求前景可观。
3）区域驱动因素：在非洲地区，覆盖国家进一步增多。
东南亚、中东、非洲地区的基础建设和矿山开拓需求持续增
长，与此同时，中国产品替代欧美产品的趋势愈发明显。
6、今年以来，公司土方板块的一些经营亮点？从市场看，
国内外分别如何？从结构看，我们销售的吨位占比如何？表
现最好的是哪些段位的产品及其下游驱动因素是什么？
2025前三季度，公司土方板块于海外呈现出行业领先的
增长态势，在国内市场的销售规模也实现稳健增长。公司借
助中联端到端直销模式下的整体渠道和网络的布局优势，网
点覆盖率与市场参与度得以显著提升。我们认为，增长背后
的驱动因素包括产品、产能以及销服体系这三个关键方面。
产品方面，中大挖产品的竞争优势不断巩固强化，公司
进一步推出具备高性能与高度本地化特征的王牌产品。前三
季度，紧凑型设备（包括微挖、小挖、滑移装载机、轮挖）
多款新产品成功上市，有力支撑了海外市场的销售增长。与
此同时，公司加大了铲运机械（推土机、装载机）的布局力
度，多款产品全面完成升级换代，且更多新产品与迭代机型
后续将持续推出，为今年及2026年销售规模的增长提供支 |
| | 撑。
产能方面，中联智慧产业城紧凑设备智能制造工厂已进
入调试运行阶段，渭南工业园铲运机械智能制造工厂的建设
也在快速推进。
营销服务方面，基于中联端到端海外销售模式，公司加
速提升服务竞争力。通过销、服协作，以及属地与中方服务
工程师的协同合作，深化贴近客户的配件保障工作。目前，
在挖机的主要销售区域中东、非洲、东南亚等地，公司已形
成领先的服务口碑。
7、请公司分析下公司在矿山板块的进展情况？以及今年
公司矿山板块的增速情况？
近年来，中联矿机的销售额呈现出稳健增长的态势，今
年的销售收入相较去年实现了高速增长。中联矿山板块取得
良好发展，主要得益于以下几个方面：
产品方面。中联重科在工程机械上的核心技术优势，如
在高端化、智能化、绿色化等方面的研发，为矿山机械提供
了良好的技术创新基础。中联矿山机械聚焦“大型化、电动
化、无人化”战略，从“零件-系统-整机-平台”实现多层级
的立体创新。截至目前，公司已成功构建起燃油、混动、纯
电并行的完整技术路线。百吨级矿挖产品在国内市场占有率
位居行业前三，百吨级混动宽体车在国内处于领先地位。2025
前三季度，公司还推出了诸多新产品，在10月26日举办的
“中联重科矿山机械全球嘉年华”活动中，公司展出了
60-100吨级的矿用纯电动挖掘机、载重80-100吨级的纯电矿
用宽体车，以及相关补能装备与矿山辅助机械设备，包括矿
山专用动力电池、液冷超充技术等。此次活动吸引了来自全
球各地400余名客户参与，在行业内引起较大的反响。与此
同时，在海外市场，200吨挖机、电动轮实现了批量交付，订 |
| | 单金额超亿元。钻机、移动破等设备成功打开了非洲、中东、
东南亚等区域的细分市场。
产能方面。自2024年起，公司参照中联智慧产业城国际
化、智能化、绿色化的标准，全面推进矿山机械智能制造工
厂的建设，旨在为全球客户提供更为优质的产品。
市场方面。公司不仅定位为矿山机械产品的制造商，更
致力于成为为客户提供产品全生命周期内成本最优、客户利
益最大化的一体化综合解决方案服务商，包括产品、服务、
金融、数字运营方案等多个方面。
通过技术与产品创新（如混动、纯电技术的应用），公司
持续满足客户降低单位开采成本的需求。公司依托端到端的
销售服务模式，在国内外矿业客户中推行产品“一矿一机”
以及服务“一矿一策”的策略，迅速将创新解决方案推广至
全球各地矿业客户。
8、能否请介绍下公司目前在具身智能业务的情况和未来
规划等。
技术能力与产品进展：多款自主研发的机器人产品已历
经2至3轮迭代，并成功实现工程化。其中，1款小型双足人
形机器人的性能已达行业标杆水平。另外，3款全尺寸双足人
形机器人的性能可对标国际及国内旗舰标杆产品，具备稳定
的行走、奔跑以及全身协同运动能力。
全栈自研能力：1）软件与算法：自主开发了全套工具链，
涵盖数据采集、训练、仿真、部署等环节；自研模型具备深
度强化学习、AI运动控制等能力；2）关键零部件：成功自研
行星关节模组、摆线关节模组、直线关节模组、减速器、控
制器、电机等。3）数据与算力：自行建设了拥有120余个工
位的数据采集训练场，积累数据达18万条，形成16个领域
的数据集。 |
| | 当前应用场景：目前，数十台机器人正在工厂开展工程
机械预装配、货物分拣、摆盘、扫码上料、中型零部件装配、
质检等场景的验证与数据采集工作。
未来规划：预计自2026年起逐步开启批量生产并面向市
场销售。
政策方面：在近日出台的《湖南省属监管企业人工智能
专项行动实施方案》中，明确提出依托中联重科，推进工业
互联网与AI的融合，推动具身智能机器人的研发验证与应用
落地。同样在近日出台的《湖南省贯彻落实国务院“人工智
能+”行动实施方案》中，中联重科中科云谷被列为湖南省
“人工智能+”十大重点企业（技术层，具身智能方向）。 |
| 关于本次活动是否
涉及应披露重大信
息的说明 | 否 |
| 活动过程中所使用
的演示文稿、提供
的文档等附件（如
有，可作为附件） | 否 |
