水发燃气(603318):致同会计师事务所（特殊普通合伙）关于水发派思燃气股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函中有关财务会计问题的专项说明
原标题:水发燃气:致同会计师事务所（特殊普通合伙）关于水发派思燃气股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函中有关财务会计问题的专项说明 传真 +86 10 8566 5120 www.grantthornton.cn 关于水发派思燃气股份有限公司 申请向特定对象发行股票的审核问询函中 有关财务会计问题的专项说明 致同专字（2025）第 210A022120号 上海证券交易所： 根据贵所于 2025年 10月 14日下发《关于水发派思燃气股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（以下简称“问询函”）的要求，对问询函所提财务会计问题，致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”）对水发派思燃气股份有限公司（以下简称“水发燃气”、“发行人”、“公司”）相关资料进行了核查。 本专项说明中 2025年 1-6月及 2025年度的财务数据未经审计，以下所述的核查程序不构成审计或审阅。按照问询函的要求，基于公司对问询函相关问题的说明以及我们对问询函中相关事项的核查，现有关事项说明如下： 问题 1.关于本次发行方案 根据申报材料，1）2023年 8月 8日公司召开董事会审议本次再融资方案，2025年 6月 24日公司召开董事会审议本次修订后的再融资方案。2）本次发行对象为公司控股股东水发集团，募集资金总额预计不超过 50,000万元，扣除发行费用后，将全部用于公司及子公司偿还有息负债。 请发行人说明：（1）水发集团本次拟认购股份的数量或数量区间、金额或金额区间，水发集团及其一致行动人相关股份的锁定期限是否符合相关规定；（2）本次项目申报与第一次董事会间隔较长的原因，发行方案历次修订的主要内容，重新确定定价基准日的背景及主要考虑；（3）结合本次募集资金的具体用途、公司未来业务发展规划，现有货币资金余额、未来资金流入及流出情况、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性。 请申报会计师对问题（3）进行核查并发表明确意见。 【公司回复】 三、结合本次募集资金的具体用途、公司未来业务发展规划，现有货币资金余额、未来资金流入及流出情况、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性 （一）本次募集资金的具体用途及公司未来业务发展规划 1、募集资金用途及公司未来业务发展规划 本次发行的募集资金总额为人民币 50,000.00万元，扣除发行费用后，将全部用于公司及子公司偿还有息负债。 公司聚焦天然气行业，经过多年发展形成了燃气运营业务、LNG业务、燃气设备业务和分布式能源服务业务四大板块，其中以燃气运营业务和 LNG业务为主，燃气设备业务和分布式能源服务业务为辅，初步完成天然气产业链战略布局。未来，公司将持续围绕天然气全产业链进行布局，通过并购和新建并重、整合与拓展同行的方式围绕天然气行业开拓寻找新的利润增长点，全力打造国内一流绿色低碳生活服务商。对于燃气运营业务，公司将积极拓展新的运营区域，加快区域连片和管网互联互通。在经营区域内，公司将重点关注和拓展具有良好用气市场和较大潜力的工商业用气项目，进一步拓展区域内天然气普及率和用户数量，掌 握相当规模的天然气终端消费市场。对于 LNG业务，公司将在稳保当前 LNG产量的基础上以扩建并购等方式逐步做大产能规模，提升公司 LNG市场份额，通过收购整合助推主业快速发展，巩固提升公司的行业地位和市场竞争力。对于燃气设备业务，公司将把握天然气产业的重大技术变革和产业升级，跟踪、学习和掌握天然气产业的前沿技术与创新，积极参与长输管道、储气、掺氢等天然气产业链其他环节的科创研发，并将通过扩建产品线、并购等方式，进一步丰富产品结构和新增客户，逐步拓展其他燃气设备细分领域。 2、本次募集资金偿还有息负债的原因 本次发行股票募集资金用于偿还有息负债的原因，主要系公司当前有息负债余额较大，使公司经营存在一定的偿债压力，较高的利息费用亦对公司经营业绩产生了不利影响。同时，公司资产负债率高于同行业上市公司同期平均水平，资产负债结构有待优化。 通过本次募集资金偿还有息负债，公司净资产和营运资金规模有望得到增加，将有效缓解公司资金压力，减少负债规模，降低利息支出，使公司资产负债结构更加合理，提高公司运营的稳健性，降低公司经营风险和财务风险。 （1）公司有息负债余额较大，利息费用较高 截至 2025年 6月 30日，公司有息负债余额 175,885.28万元，占负债总额的比例为 75.83%，公司有息负债构成情况如下： 单位：万元
截至 2025年 6月 30日，发行人有息负债主要为长短期借款、一年内到期的非流动负债、长期应付款和其他应付款，其中短期借款、一年内到期的非流动负债和其他应付款等短期有息负债金额为 108,168.32万元。公司报告期各期利息费用分别为 10,068.26万元、9,047.47万元、8,680.20万元和 4,070.44万元，较高的利息费用对公司的经营业绩以及未来业务规模的进一步扩张造成一定压力。 （2）公司资产负债率较高 报告期内，公司资产负债率较高，2022年末、2023年末、2024年末及 2025年6月末，公司合并口径资产负债率分别为 57.70%、57.25%、56.36%和 55.81%，对比同行业上市公司同期资产负债率数据，公司合并资产负债率高于同行业平均水平。 公司同行业可比上市公司资产负债率数据对比如下： 单位：%
通过本次募集资金偿还有息负债，公司资产负债率有望得到改善。以 2025年6月 30日的数据进行测算，假设本次募集资金到账金额为 50,000.00万元（不考虑发行费用的影响），在募集资金到位且偿还完毕 50,000.00万元有息负债之后，公司总资产 415,636.75万元不变，负债总额由 231,951.16万元下降至 181,951.16万元，资产负债率由 55.81%降低为 43.78%，公司资产负债结构将得到优化，缩小了与同行业平均水平的差距。 （二）现有货币资金余额、未来资金流入及流出情况、各项资本性支出、资金缺口 考虑公司现有货币资金余额、未来资金流入及流出情况、各项资本性支出等，公司目前经营的资金缺口为 112,360.90万元，具体测算过程如下： 单位：万元
1、货币资金余额 截至 2025年 6月 30日，公司货币资金余额为 39,388.18万元。 2、交易性金融资产余额 截至 2025年 6月 30日，公司未持有交易性金融资产。 3、使用受限的货币资金 截至 2025年 6月 30日，公司受限货币资金余额为 16,654.48万元。 4、未来三年预计经营性现金流入净额 报告期内，发行人营业收入分别为 346,475.98万元、326,305.30万元、259,000.01 万元和 118,937.29万元，呈逐年下降趋势，主要系公司逐渐减少并停止 LNG贸易业务，以及公司生产的 LNG产品销售价格下降，同时受市场经济环境影响，公司天然气销量减少且销售价差收缩导致。 报告期内，公司营业收入以及经营活动产生的现金流量净额情况如下： 单位：万元
基于上述分析，同时出于谨慎性考虑，假设 2025年全年营业收入为 2025年半年度营业收入年化后的金额，即 237,874.57万元，2026年度及 2027年度公司营业收入与 2025年度持平。假设公司未来三年经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例维持在 2022年至 2024年的平均水平，则预计未来三年经营性现金流入净额为 65,874.61万元，具体情况如下： 单位：万元
最低现金保有量是公司为维持其日常营运所需最低货币资金金额。根据 2025年半年度财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营所需保有的最低货币资金为 33,677.62万元，测算过程如下： 单位：万元
注 3：应收款项周转期的测算中包含应收账款、应收票据、应收款项融资；应付款项周转期的测算中包含应付账款、应付票据。 6、偿债资金需求 在测算偿债资金需求时，仅考虑短期有息负债余额。截至 2025年 6月 30日，公司短期有息负债主要包括短期借款、一年内到期的非流动负债和其他应付款，合计金额为 108,168.32万元。 7、预计主要资本性支出 截至报告期末，公司正在建设的主要项目情况如下： 单位：万元
公司重视股东回报，与投资者共享高质量发展成果。公司已连续五年实施现金分红，2022-2024年度年均现金分红金额为 2,402.47万元。公司需预留部分资金以满足未来现金分红需要，假设公司未来分红情况不发生重大变化的情况下，则公司未来三年累计现金分红金额预计为 7,207.41万元。 （三）本次融资规模的合理性 综上所述，公司当前债务压力较大，截至报告期末的有息负债余额为 175,885.28万元，且公司资产负债率高于同行业上市公司同期平均水平，对公司的盈利能力以及未来业务发展规划的实施和长期可持续发展造成不利影响。综合考虑现有可自由支配资金、未来预计经营现金流情况以及各项资本性支出等因素，确定资金缺口为 112,360.90万元。本次募集资金总额为人民币 50,000.00万元，未超过公司资金缺口，募集资金偿还有息负债能够减少公司利息费用，改善资产负债结构，增强公司后续融资能力、抗风险能力和盈利能力，有利于公司按照战略规划推进业务布局，实现战略目标和可持续发展。因此，本次募集资金偿还有息负债具备必要性，融资规模具有合理性。 【申报会计师回复】 （一）核查程序 就上述问题，申报会计师主要履行了以下核查程序： 1、查阅发行人与本次发行相关的董事会、股东大会等会议资料，了解本次募集资金用途； 2、访谈发行人管理层了解公司未来业务发展规划、本次募集资金偿还有息负债的原因； 3、查阅同行业上市公司披露的定期报告、发行人定期报告，对资金缺口进行测算，分析本次融资规模的合理性。 （二）核查意见 经核查，申报会计师认为： 综合考虑本次募集资金的具体用途、公司未来业务发展规划、现有货币资金 余额、未来资金流入及流出情况、各项资本性支出、资金缺口等情况，本次融资规模具有合理性。 问题 2.关于业务与经营情况 问题 2.1根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为 346,475.98万元、326,305.30万元、259,000.01万元和 118,937.29万元，主营业务毛利率分别为 14.30%、14.84%、17.34%和 14.08%，扣非归母净利润分别为 3,674.29万元、6,590.12万元、1,101.75万元和-1,425.43万元。2）报告期内，公司 LNG贸易业务收入确认方式由总额法调整为净额法，并逐步关停 LNG贸易业务。 请发行人说明：（1）结合公司各板块业务、重要子公司生产经营情况、产品供给及下游需求情况等，说明公司报告期内收入持续下滑的原因，部分产品下游需求量减少、购销差价压缩的主要影响因素；结合经营区域、业务及产品差异、竞争情况等，分析公司收入与同行业公司的对比情况及差异原因；（2）结合报告期内公司各细分产品或业务的单价、销量、成本费用变化情况等，说明毛利率、净利润波动的原因及合理性，与同行业公司是否存在较大差异，以及公司拟采取的具体应对措施；（3）公司关停 LNG贸易业务对现有 LNG业务是否将产生负面影响，该业务对应的资产减值计提是否充分。 请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见。 【公司回复】 一、结合公司各板块业务、重要子公司生产经营情况、产品供给及下游需求情况等，说明公司报告期内收入持续下滑的原因，部分产品下游需求量减少、购销差价压缩的主要影响因素；结合经营区域、业务及产品差异、竞争情况等，分析公司收入与同行业公司的对比情况及差异原因 （一）说明公司报告期内收入持续下滑的原因，部分产品下游需求量减少、购销差价压缩的主要影响因素 发行人聚焦天然气产业链，围绕天然气应用领域形成了燃气运营业务、LNG业务、燃气设备业务和分布式能源服务业务四大业务板块，其中以燃气运营业务 和 LNG业务为主，燃气设备业务和分布式能源服务业务为辅。报告期内，发行人燃气运营业务收入和 LNG业务收入合计占主营业务收入的比例均在 80%以上。 报告期内，公司营业收入构成情况如下： 单位：万元、%
报告期内，公司营业收入变动情况如下： 单位：万元
1、LNG业务收入情况 报告期内，发行人 LNG业务包括 LNG生产业务和 LNG贸易业务，其中 LNG生产业务主要由子公司鄂尔多斯水发开展，生产厂区位于内蒙古自治区鄂尔多斯市，产品主要应用于内蒙古周边区域的物流车辆 LNG加气；LNG贸易业务由子公司大连水发开展，并于 2023年下半年开始逐步减少并停止 LNG贸易业务，大连水发于2024年 12月注销。 报告期内，LNG业务按业务类型划分的主要情况如下： 单位：万元
（1）LNG生产业务 LNG生产业务，系将常压下气态的天然气低温冷却凝结成液体，产生 LNG和副产品重烃，同时公司利用 LNG生产储存过程中产生的 BOG（闪蒸天然气）提取高纯氦气。LNG生产业务收入包括 LNG产品、高纯氦气以及重烃销售收入。报告期各期，LNG生产业务收入分别为 103,004.85万元、84,119.17万元、81,768.28万元和 36,013.30万元，呈持续下降趋势，其中 2023年降幅 18.33%，2024年降幅 2.79%，2025年 1-6月降幅 2.10%，主要系受销售价格下降导致的 LNG产品销售收入及高纯氦气销售收入下降影响。 报告期内，LNG生产业务主要产品的销售量、销售收入、平均单价情况如下：
2025年 1-6月，受市场竞争加剧影响，LNG产品平均单价较上年同期降低 1.73%，导致 LNG产品销售收入较上年同期小幅减少 656.89万元，降幅 1.85%。 报告期内，国内 LNG产品市场价格变动趋势如下： LNG市场价格变动趋势（元/吨） 剧，平均单价继续小幅下降 2.05%，导致 LNG产品销售收入小幅减少 416.30万元。 2025年 1-6月，受市场竞争加剧影响，LNG产品平均单价较上年同期降低 1.73%，导致 LNG产品销售收入较上年同期小幅减少 656.89万元，降幅 1.85%。 报告期内，国内 LNG产品市场价格变动趋势如下： LNG市场价格变动趋势（元/吨） 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 数据来源：同花顺 iFinD 高纯氦气系利用 LNG生产储存过程中产生的 BOG提取形成的产品，业务规模较小。报告期内，销售收入分别为 5,053.12万元、3,673.04万元、1,616.78万元和 700.78万元，收入下降主要系销售单价下降影响。前期国内氦气需求主要依靠进口供应，受 2022年国际局部政治军事冲突影响导致能源价格处于高位，氦气价格较高；随着国内氦气行业产能扩张，2023年开始国内氦气产量增加，导致氦气销售价格大幅度下降，2023年公司销售氦气平均单价较 2022年下降 42.68%，2024年平均单价较 2023年继续下降 54.65%，从而导致 2022年至 2024年高纯氦气销售收入持续降低。2025年 1-6月，高纯氦气平均单价较上年同期降低 10.16%，从而导致高纯氦气销售收入较上年同期减少 50.76万元，降幅 6.75%。 重烃系 LNG生产过程中产生的副产品。报告期内，销售收入分别为 918.88万元、899.64万元、1,021.30万元和 401.41万元。2022年至 2024年，随着 LNG产量的增加，公司重烃销量及销售收入有所增加，变动幅度较小。2025年 1-6月，重烃销售收入较上年同期减少 64.18万元，降幅 13.78%，主要是由于受上半年 LNG生产线停产检修以及 LNG产量减少的影响，副产品重烃的产量较上年同期减少，使得重烃销量较上年同期减少 14.82%所致。 综上，受国际局部政治军事冲突影响的逐渐减弱，报告期内天然气供应价格回落，同时受下游物流运输需求放缓、物流重卡 LNG加气市场需求低迷影响，发行人 LNG业务所在区域内市场竞争加剧，LNG产品价格逐年下降，使得 LNG产品销售收入减少；且随着报告期内国内氦气行业产能扩张，氦气销售价格大幅度下降，使得高纯氦气销售收入有所减少，从而导致 LNG生产业务收入呈小幅下降趋势。 （2）LNG贸易业务 报告期内，发行人子公司大连水发开展 LNG贸易，主要是基于收集行业市场信息，为公司旗下的从事 LNG生产业务的子公司积累下游销售资源，丰富客户群体，更好地发挥 LNG液化天然气生产的协同效应。经过几年的业务发展，公司已积累了一定的客户资源，掌握了其他周边竞争对手情况及市场供需状况，且鄂尔多斯水发已具备成熟的生产工艺技术以及人员队伍，能够独立开展产供销业务。 因此，2023年下半年开始，大连水发逐步减少并停止 LNG贸易业务，并于 2024年12月 9日完成了注销登记。 报告期内，LNG贸易收入分别为 93,054.62万元、78,525.36万元、0.70万元和 0万元，受逐步减少并停止 LNG贸易业务影响，LNG贸易业务收入逐年下降，导致 报告期内发行人营业收入大幅减少。 2、燃气运营业务收入情况 2022年、2023年、2024年和 2025年 1-6月，燃气运营业务收入分别为 123,956.80万元、128,119.54万元、133,496.54万元和 65,230.11万元。报告期内，公司燃气运营业务主要由通辽隆圣峰、淄博绿周、高密豪佳和曹县启航等四家子公司经营，四家子公司销售收入合计占公司燃气运营业务收入的比例均在 97%以上。 报告期内，发行人主要子公司燃气运营业务收入构成情况如下： 单位：万元、%
报告期内，发行人燃气运营业务收入变动情况如下： 单位：万元
2023年度，公司燃气运营业务收入较上年增加 4,162.74万元，增幅 3.36%，主要是子公司通辽隆圣峰销售收入增加所致。其中：（1）通辽隆圣峰销售收入增加16,875.21万元，系 2022年 2月末收购通辽隆圣峰，使得燃气运营服务范围增加，而上年同期自 2022年 3月开始将通辽隆圣峰的销售收入纳入合并范围，受报表合并期间影响以及通辽隆圣峰天然气销售量增加，使得其纳入合并报表的收入增加。 （2）淄博绿周销售收入减少 4,185.60万元，主要原因为：①受市场经济复苏不及预期的影响，部分下游工业用户出现轮停、减产情况，同时基于地方政府对天然气销售价格的指导调控，天然气销售价格较上年平均下降 0.15元/立方米，导致天然气销售收入减少 1,626.55万元；天然气销售数量较上年减少 272.74万立方米，导致天然气销售收入减少 962.48万元；②受地方政府“气代煤”配套费政策调整以及清洁工程安装量减少影响，使得燃气运营相关的接驳安装工程收入减少 1,585.30万元。（3）高密豪佳销售收入减少 10,068.79万元，主要原因为：①受市场经济复苏不及预期的影响，部分下游工业用户出现轮停、减产情况，对天然气需求量减少，天然气销售数量较上年减少 909.84万立方米，导致天然气销售收入减少 3,150.41万元；同时平均销售价格微降 0.02元/立方米，导致天然气销售收入减少 156.11万 元；②随着公司经营覆盖区域内的清洁工程改造逐渐完成，接驳安装工程量减少，工程收入较上年减少 6,216.69万元。 2024年度，公司燃气运营业务收入较上年增加 5,377.00万元，增幅 4.20%，主要系 2023年 12月收购曹县启航，使得燃气运营业务增加。收购前，曹县启航主要从事天然气管道租赁业务，收入规模较低；2023年 11月曹县启航取得燃气经营许可证，开始正式开展天然气销售业务，使得其燃气运营收入由 2023年的 1,703.16万元增加至 2024年的 11,737.49万元所致。除上述因素导致收入增加之外，淄博绿周、高密豪佳等主要子公司销售收入出现一定程度的下滑，通辽隆圣峰销售收入变动较小，具体情况为：（1）通辽隆圣峰销售收入减少 179.92万元，变动较小。（2）淄博绿周销售收入减少 2,484.02万元，主要原因为：①受市场经济复苏不及预期的影响，部分下游工业用户出现轮停、减产情况，同时基于地方政府对天然气销售价格的指导调控，天然气销售价格较上年平均下降 0.12元/立方米，导致天然气销售收入减少 1,242.05万元；天然气销售数量较上年减少 680.62万立方米，导致天然气销售收入减少 2,303.10万元；②本年新增部分居民用户安装工程确认收入，使得接驳安装工程收入增加 995.26万元。（3）高密豪佳销售收入减少 1,541.03万元，主要原因为：①受市场经济复苏不及预期的影响，部分下游工业用户出现轮停、减产情况，对天然气需求量减少，天然气销售数量较上年减少 224.08万立方米，导致天然气销售收入减少 771.01万元；同时平均销售价格下降 0.07元/立方米，导致天然气销售收入减少 481.68万元；②受工业用户新增安装工程量减少，工程收入较上年减少 288.34万元。 2025年1-6月，公司燃气运营业务收入较上年同期减少 4,142.48万元，降幅5.97%，主要系淄博绿周、高密豪佳等子公司销售收入下降所致。具体情况为：（1）通辽 隆圣峰销售收入减少 211.35万元，变动较小。（2）淄博绿周销售收入减少 1,114.09万元，主要原因为：①受下游工业用户销售价格的继续下降，天然气销售价格较上年同期平均下降 0.07元/立方米，导致天然气销售收入减少 351.89万元；天然气销售数量较上年同期减少 41.00万立方米，导致天然气销售收入减少 135.85万元；②本年安装工程较少，使得接驳安装工程收入减少 583.86万元。（3）高密豪佳销售收入减少 1,545.17万元，主要原因为：受市场经济环境影响，客户用气需求量有所减少，公司天然气销售数量较上年减少 435.49万立方米，导致天然气销售收入减少 1,500.29万元；同时平均销售价格下降 0.02元/立方米，导致天然气销售收入减少 50.07万元。（4）曹县启航销售收入减少 1,178.12万元，主要是由于受下游客户所处行业整体不景气影响客户订单数量，使得客户对天然气需求量减少，导致天然气销售数量较上年同期减少 332.78万立方米所致。 综上所述，从事燃气运营业务的淄博绿周、高密豪佳等重要子公司由于受市场经济复苏不及预期的影响，部分下游工业用户出现轮停、减产情况，导致对天然气需求量减少；同时，基于地方政府对天然气销售价格的指导调控，以及根据市场需求下调销售价格，导致天然气购销差价压缩，在量价齐跌的双重影响下，导致天然气销售收入下降。发行人通过收购从事燃气运营业务的子公司，扩大燃气运营业务经营区域，从而使得发行人燃气运营业务收入整体未发生较大波动。 3、燃气设备业务收入情况 报告期内，公司燃气设备业务主要为天然气发电提供燃气输配和应用系统等专用设备销售，主要由子公司派思设备开展。2022年、2023年、2024年和 2025年1-6月，燃气设备业务收入分别为 19,928.43万元、24,504.82万元、26,526.43万元和10,508.81万元，占主营业务收入的比例分别为 5.83%、7.58%、10.31%和 8.86%。报 告期内，燃气设备业务规模及收入占比相对较低。 2023年和 2024年销售收入呈现增长趋势，主要是随着公司加大市场开拓力度和产品交付，完成多项大型定制化项目的交付以及设备销售数量的增加，从而使得销售收入增长；2025年 1-6月燃气设备收入较上年同期减少 2,988.29万元，主要系由于公司燃气设备主要为定制化产品，根据客户项目需要进行交付，本年燃气设备产品多在上半年进行生产调试，在下半年进行交货，故而上半年交货量相应较低，从而使得本期设备销售收入有所减少。 4、分布式能源服务业务收入情况 公司分布式能源服务业务主要是以天然气为能源为客户提供天然气发电、制冷、制热服务和低浓度瓦斯发电运维服务，主要由四平水发、松原水发、胜动燃气等下属公司开展。2022年、2023年、2024年和 2025年 1-6月，分布式能源服务业务收入分别为 2,070.38万元、7,901.93万元、15,607.00万元和 6,833.97万元，占主营业务收入的比例分别为 0.61%、2.45%、6.06%和 5.76%，业务整体规模和占营业收入的比重较小。 2023年分布式能源服务业务收入增加 5,831.55万元，主要是 2024年 9月公司收购胜动燃气，构成同一控制下企业合并，以处于同一方控制的时点作为合并日进行追溯调整，将胜动燃气 2023年 8至 12月财务数据纳入合并报表，从而使得 2023年该业务板块收入规模大幅增加。2024年分布式能源业务收入增加 7,705.07万元，主要系本年收购胜动燃气，其全年销售收入均纳入合并报表，而上年仅将 8至 12月销售收入纳入合并报表，从而使得 2024年该业务板块收入增加。2025年 1-6月，分布式能源服务业务收入较上年同期减少 1,424.24万元，降幅 17.25%，主要是由于胜动燃气上年同期发生可燃气体发电机组系统集成业务，本期该集成业务减少 1,139.55万元所致。 综上所述，报告期内公司营业收入持续下滑，其中 2023年和 2024年营业收入下降主要是由于2023年下半年开始逐渐减少并停止LNG贸易业务，以及生产的 LNG产品销售价格下降等因素所致；2025年 1-6月营业收入下降，主要是由于天然气销量减少销售价格下降导致燃气运营业务收入减少，以及受产品交付周期影响使得燃气设备业务收入减少所致。 从具体业务板块来看，LNG业务受下游物流运输需求放缓、物流重卡 LNG加气市场需求低迷影响，所在区域内市场竞争加剧，导致 LNG销售价格下降，从而导致 LNG业务收入下滑。燃气运营业务受淄博绿周、高密豪佳等重要子公司因市场经济复苏不及预期的影响，部分下游工业用户出现轮停、减产情况，导致对天然气需求量减少；同时，基于地方政府对天然气销售价格的指导调控，以及根据市场需求下调销售价格，导致天然气购销差价压缩，在量价齐跌的双重影响下，导致天然气销售收入下降；发行人通过收购从事燃气运营业务的子公司，扩大燃气运营业务经营区域，从而使得发行人燃气运营业务收入整体未发生较大波动。 燃气设备业务收入占比较低，对公司营业收入影响较小，2023年和 2024年销售收入呈现小幅增长，2025年 1-6月有所下滑主要是由于设备交付周期影响所致。分布式能源服务业务收入占比较低，对公司营业收入影响较小，2023年和 2024年销售收入增加，主要是由于收购胜动燃气扩大经营业务范围所致，2025年 1-6月有所下滑主要是由于上年同期发生较多可燃气体发电机组系统集成业务，本期该集成业务减少所致。公司各板块业务收入波动符合实际经营情况，具有合理性。 （二）结合经营区域、业务及产品差异、竞争情况等，分析公司收入与同行业公司的对比情况及差异原因 1、LNG业务对比情况 报告期各期，公司LNG业务收入与同行业可比公司对比如下： 单位：万元、%
注 2：数据来源同花顺 iFinD、上市公司公告；九丰能源业务包含 LNG、LPG、能源物流服务、能源作业服务及其他化工产品等，LNG销售占比为 50%左右，为增加可比性，本处选择其 LNG销售收入情况；除九丰能源外，其他可比公司均主要经营与发行人对应业务板块相似业务，故选择营业收入进行比较。 （1）发行人及同行业公司的经营区域、业务及产品差异、竞争情况 发行人从事 LNG业务的子公司鄂尔多斯水发位于内蒙古自治区鄂尔多斯市鄂托克旗，主要经营覆盖区域为内蒙古及周边地区，主要面向从事燃气加气经营、燃气批发贸易、物流运输企业等客户进行销售，鄂尔多斯水发 LNG产能仅 24万吨/年，因此公司 LNG业务收入规模较可比公司而言相对较小。发行人 LNG业务所在区域内具有多家 LNG生产企业，区域内竞争激烈。 洪通燃气主要经营区域位于新疆地区，拥有丰富的油气资源，主要通过对外批发及自营加气站进行销售；产品类型包括 LNG销售、CNG销售以及供气收入等， 其中 LNG销售占比约 70%；2023年和 2024年新增募投项目陆续建成投产，LNG产销量较高，销售收入规模相对较大。洪通燃气地处新疆，响应国家“一带一路”整体战略布局，区域市场均有较高成长性优势。 九丰能源主要业务包括 LNG、LPG（液化石油气）、能源物流服务、能源作业服务及其他化工产品等，其中 LNG销售占比约 50%。LNG业务主要覆盖区域为华南地区，该区域是经济较为发达，下游客户以交通燃料、工业园区、燃气电厂为主，气源包括“海气+陆气”两种渠道，具有较好的区位和下游客户优势。其自主控制的 LNG产能规模达 70万吨，并根据需求缺口及价差采购部分 LNG及 PNG（管道天然气）作为陆气补充，同时通过海气长约采购海气亦为其重要的核心资源，因此其销售收入规模显著高于发行人。 升达林业经营业务包括 LNG销售、LNG加工及燃气运营等，其中 LNG销售占比约 80%。升达林业拥有两家产能为 100万方/日的 LNG工厂，分别为榆林金源（位于陕西省子洲县）、米脂绿源（位于陕西省米脂县），所在位置占据西北地区液化天然气对外销售市场东大门，是陕煤出陕入晋重要通道的必经之处，具有较强区域竞争优势，同时运营拥有 3座 LNG加气站，销售 LNG给过往天然气重卡。升达林业经营规模与发行人 LNG销售规模较为接近。 （2）发行人收入与同行业公司的对比情况及差异原因 报告期内，发行人 LNG业务收入呈现持续下降趋势，主要是由于自 2023年下半年开始减少并停止 LNG贸易业务，从而使得 LNG贸易业务收入大幅减少；LNG生产业务受产品销售价格下降的影响，也呈现一定的下降趋势。其中： 2023年度，发行人 LNG生产业务收入较上年减少 18.33%，主要是由于 LNG销售价格下降 28.48%所致，营业收入变动趋势与升达林业变动趋势一致，LNG销售 价格下降幅度亦与升达林业下降幅度基本相当。根据升达林业披露的《2023年年报问询函的回复》，升达林业营业收入较上年下降 57.87%，主要是由于其新增开展LNG受托加工业务使得其自产自销的 LNG销量大幅减少，以及受供强需弱的影响LNG销售价格下降 28.90%，从而导致其营业收入减少。洪通燃气营业收入较上年增长 29.53%，主要是由于本年募投项目的两个液化天然气调峰厂和 LNG工厂建成投产，使得其 LNG产能得以提升，LNG销量较上年增长 120.72%，从而使得其营业收入大幅增长。九丰能源 LNG销售收入较上年增长 16.86%，主要是由于其 LNG销售数量增加 55.52%所致。（未完）  |