[HK]IMAX CHINA(01970):2025年年报
原标题:IMAX CHINA:2025年年报 Board of Directors & Experienced Chairman’s Statement Management Team 主席報告書 致股東： 這一強勁的消費勢頭，使IMAX China能夠與電影製片人 和製片廠合作夥伴建立更深入的早期合作。我們與創意合 隨著2026年的到來，IMAX China在影迷、放映商、製片 作夥伴緊密合作，共同開發內容與宣傳策略，IMAX也常廠及娛樂行業新興合作夥伴中建立了前所未有的市場領 常成為製片廠市場推廣活動的核心。從巨製電影到經典重導地位和品牌影力。IMAX從最初的高端放映形式，發 映，再到電競直播，我們正不斷創造新機遇，以充分利用展為一個強大的活動與娛樂平台－參與頂級影視製作合 我們品牌優勢並實現票房收益最大化。 作、打造沉浸式觀影體驗，並不斷拓展新的消費接觸 點。 對於放映商而言，儘管中國新建影院的步伐整體有所放 緩，但IMAX的差異化吸引力仍創造了新的增長機遇。以 2025年是我們歷史上表現最為強勁的一年。在大中華 萬達為首的各大院線，正積極將現有的高端巨幕廳改造區，我們創下了4.07億美元的票房紀錄，超過此前歷史最 為IMAX影院。僅2025年，我們與萬達升級或安裝了25個高水平6%。我們在大中華區的全年市場份額達到5.6%， IMAX影院，而且目前我們擴大了合作關係，括訂立一首次突破5%，而這一成績是在佔銀幕總數不足1%的情況 份關於衍生品商機的諒解備忘錄。目前，我們的網絡已覆下實現的。作為獨立放映商，IMAX票房貢獻已穩居行業 蓋超過220座城市、約810塊銀幕，通過在高人口密度的前列。 城市中心區進行品質升級與戰略性密度佈局，進一步鞏固 市場領導地位。 在許多觀眾等到口碑形成再購票的市場環境中，主要IP的 粉絲從預售開啟，就始終優先選擇IMAX。這一點在《鬼滅 當整個影視產業在春節（「春節」）檔期表現疲軟且票房主 之刃：無限城篇》中體現得淋灕盡致，IMAX在該片預售24 要靠頭部大片支之際，IMAX再度成功突圍，於2026小時內佔比近50%；而《F1：狂飆飛車》預售表現得更為 年春節檔期間取得約3.4%的市場佔有率——此表現可強勁，最終取得42%的可觀整體票房佔比。《瘋狂動物城 與2023年《流浪地球2》創下票房現象級佳績時相媲美。 2》創下好萊塢動畫電影在IMAX China的多項記錄，《哪吒 2026年春節檔期期間，《飛馳人生3》創下該系列電影在 之魔童鬧海》則以7.5%的票房佔比，創造超過160百萬美 IMAX院線的最佳票房紀錄，其IMAX票房收入有望達到前元的中國IMAX票房。我們在多部好萊塢大片上也取得了 作系列總票房的兩倍。 出色的票房佔比：《碟中諜：最終清算》票房佔比15%， 《阿凡達：火與燼》達24%，F1直播活動實現了100%的上 座率。2025年，我們的觀影人次達到創紀錄的4,700萬， 進一步印證了這些亮眼成績。 主席報告書（續） 展望2026年餘下時間及長遠未來，我們仍保持樂觀態 我僅代表董事會及管理層，向各位股東、觀眾、放映商夥度，並處於優勢地位。監管環境繼續放寬，外片引進轉 伴、影片製作合夥人致以誠摯的謝意，感謝各位長久以來向票房導向，2025年每一部預期引進的好萊塢電影均及 的信任與支持。IMAX China品牌資產創歷史新高、內容時獲得批准——括諸如《死神來了：血脈詛咒》之類 儲備日益豐富、院線網絡持續擴張升級，並深化了價值鏈的前衛影片——為來年奠定了穩健基礎。憑藉差異化定 各環節的戰略合作夥伴關係，帶著空前的實力邁入2026位，深化電影生態圈內合作關係以及強勁的片源儲備—— 年。我們將同心協力，繼續在這個充滿活力的市場中創造 括多部IMAX特製拍攝影片及《奧德賽》、《沙丘：第三 長期價值。 部》、《復仇聯盟5：毀滅之日》、《蜘蛛俠4：嶄新之日》 等好萊塢巨製，以及文牧野執導的《歡迎來到龍餐館》、 IMAX China Holding, Inc.，主席《澎湖海戰》、《封神第三部》等備受期待的本土語言大片， Richard L. Gelfond我們得以持續推動中國娛樂產業走向高端化進程。 謹啟 附註 1. 根據Milward Brown Research開展的一項調查 董事會及經驗豐富的 管理層團隊 董事會及經驗豐富的 管理層團隊 經驗 經驗 經驗 ? 擁有於IMAX任職31年的行業經驗 ? 曾擔任Four Seasons Holdings Inc.的總 ? 成立了靳羽西製作公司裁和行政總裁 ? 2004年，向歐萊雅出售中國化妝品業務 「羽西」 經驗 經驗 經驗 ? 電影藝術與科學學院前任主席 ? 中國創新藝人經濟公司前任董事總經理 ? 於IMAX任職26年，擁有26年行業經驗 ? 傳奇東方前任行政總裁 經驗 經驗 經驗 ? 於2023年1月加入IMAX China，擁有13 ? 於IMAX任職14年，擁有25年行業經驗 ? 擁有於IMAX任職15年的行業經驗 年行業經驗 經驗 經驗 ? 於2020年12月加入IMAX China，擁有5 ? 擁有於IMAX任職24年的行業經驗年行業經驗 目 錄 IMAX CHINA HOLDING, INC. 2025年年報 公司資料 6 管理層討論與分析 7 董事及高級管理層 46 董事報告 53 企業管治報告 109 2025年環境、社會及管治報告 131 獨立核數師報告 166 綜合全面收益表 174 綜合財務狀況表 175 綜合權益變動表 177 綜合現金流量表 179 綜合財務報表附註 180 財務概要 261 釋義 262 詞彙 266 公司資料 董事會 公司總部 中華人民共和國 執行董事 上海市黃浦區 Daniel Manwaring，首席執行官 湖濱路168號 無限極大廈12樓1201-1208室 非執行董事 Richard Gelfond，主席 註冊辦事處 Robert Lister c/o Maples Corporate Services Limited 陳建德，副主席 PO Box 309 Natasha Fernandes Ugland House Grand Cayman, KY1-1104 獨立非執行董事 Cayman Islands John Davison 靳羽西 位於香的主要?業地點 楊燕子 香 Peter Loehr 銅鑼灣 希慎道33號 審計委員會 利園一期 John Davison（主席） 19樓1928室 楊燕子 Richard Gelfond 主要股份過戶登記處 Maples Fund Services (Cayman) Limited 薪酬委員會 靳羽西（主席） 香證券登記處 John Davison 香中央證券登記有限公司 Robert Lister 香 灣仔 提名委員會 皇后大道東183號 Richard Gelfond（主席） 合和中心 靳羽西 17樓1712-1716室 Peter Loehr 聯席公司秘書 股份代號 何憶凡 1970 何詠紫，FCG, HKFCG (PE) 本公司網站 授權代表 www.imax.cn Daniel Manwaring 何詠紫，FCG, HKFCG (PE) 核數師 羅兵咸永道會計師事務所 管理層討論與分析 概覽 IMAX China Holding, Inc.（「本公司」）是領先的娛樂技術公司，是其母公司IMAX Corporation在中國大陸、香、台灣及 澳門（「大中華」）影院網絡、銷售及維護業務的IMAX品牌獨家被許可人及上映IMAX影片的唯一商業平台。本公司為投資 控股公司，及其附屬公司（統稱「本集團」）主要於中國大陸從事娛樂行業，專精於數字電影技術。截至2025年12月31 日，IMAX Corporation持有本公司71.57%股權，為本集團控股股東。 歷史及介紹 1998年，IMAX Corporation開始向博物館與科學中心提供影院系統，IMAX業務隨之在大中華展開。多年來，業務的重點 從機構影院向商業影院轉移。於2025年12月31日，大中華已有810間IMAX影院，其中797間在商業區。此外在未完成影 院合約量中有215間影院將在未來一段時間內安裝。本公司於2015年10月8日完成全球發售，股份在香聯交所上市。 通過其率先進軍市場和以往的成功，使IMAX China Holding, Inc.及其附屬公司（「本集團」）成為大中華電影業的重要參與 ，擁有廣泛認可和消費忠誠度。本集團絕大部分收入來自中國大陸，且中國大陸將成為本集團的未來增長的主要來 ? 源。本集團的目標是在大中華（以銀幕數目計，是全球最大電影市場）向更多觀眾提供The IMAX Experience。 本集團擁有兩個須予報告分部：(i)內容解決方案，主要括內容增強及發行，及(ii)技術產品及服務，主要括IMAX系統 的各類銷售、租賃及維護。本集團不符合須予報告分部標準的業務在所有其他中報告。 管理層討論與分析（續） 內容解決方案 內容解決方案括在大中華IMAX影院網絡發行的好萊塢影片、華語影片及其他影片的數字原底翻版。 本集團的收入來自從內容合作夥伴將好萊塢影片、華語影片及其他影片轉製並發行予IMAX影院網絡所獲IMAX票房的若干 分成。此類安排使本集團能分享影片票房方面的成功，同時降低製作影片所需的大量資本投資及管轄大中華影片製作和 發行的監管規定方面的風險。 中國消費對IMAX品牌的關注及其對IMAX大片的體驗感的關注已從好萊塢影片延伸至華語影片及其他外語影片及內容。 隨著本地電影人不斷將內容製作成系列大片，本集團正積極與本地導演合作，利用IMAX認證攝影機及擴大的寬高比，創 作及交付令人眼前一亮的電影作品。於2025年財政年度，IMAX華語影片票房比例增至66.4%，主要由於《哪吒之魔童鬧 海》的出色票房成績。鑒於華語影片在市場上的重要性，以及本集團能從該等電影中賺取較高的票房分成，而在好萊塢影 片賺取的票房分成較低，本集團仍將戰略重點放在華語影片上。隨著製作預算的提高，故事情節與當地觀眾有共鳴，華 語影片得到持續提升，尤其是在中國中小型城市，本集團的IMAX影院在該等城市已有所擴展。本集團繼續採用靈活的排 片策略，尤其是在節假日期間，即在同一放映期推出多個華語影片，令影院運?商可靈活排片。 管理層討論與分析（續） 技術產品及服務 本集團的技術產品及服務括設計、採購和為其放映商合作夥伴的影院提供優質數碼影院系統，以及提供相關的項目管 理、持續的維護服務、保修及售後市場銷售。技術產品及服務的收入來源括銷售及銷售類租賃安排、收入分成安排、 IMAX維護及其他影院收入。 根據銷售及銷售類租賃安排，本集團收取預付款及年度最低付款。此外，銷售安排項下的或有租金按合約期限估計，並 於系統安裝完成後確認。收入分成安排進一步分為兩個小類：i）全面收入分成安排；及ii）混合收入分成安排。根據全面 收入分成安排，本集團向放映商合作夥伴出租影院系統，以換取IMAX票房的若干百分比，不收取或收取有限的預付款。 根據混合收入分成安排，本集團向放映商合作夥伴出租影院系統，以換取通常較高的預付款，但IMAX票房在該等安排的 百分比通常低於全面收入分成安排。全面收入分成安排使放映商合作夥伴能夠透過減少前期資本投資，更迅速地擴展其 IMAX影院網絡，同時使本集團的利益與他們的利益協調一致，以及讓IMAX能夠分享其產生的票房。以上兩種安排於協議 期使影院業務創造提供經常收入流，而IMAX無需投入建設和經?影院所需的資本開支。IMAX維護括來自影院運?商的 年度維護收入，以確保系統持續正常運行並對IMAX網絡進行質量監控，初始合約期限為10至12年，其後續約。其他影院 方面，我們從3D眼鏡、銀幕、音系統、部件及其他各種物品的售後市場銷售中獲得收入。 管理層討論與分析（續） IMAX技術 IMAX影院系統結合IMAX DMR轉製技術、先進的放映系統、曲面銀幕和專有影院幾何結構以及專業音系統，所帶來的 觀影體驗較傳統影院更為強烈、逼真和刺激。IMAX影院系統為本集團的控股股東IMAX Corporation超過60年的研發成 果。作為IMAX品牌和技術在大中華的獨家被許可人，本集團可充分使用IMAX Corporation基於專有技術開發的最先進的 IMAX影院系統。 本集團提供激光影院系統，並認為，IMAX激光的解像度更高、畫質更清晰明亮、對比度更強，亦具備製片人的最廣色 域，有助於推動大中華商業IMAX網絡的升級週期及新一輪擴張。 大中華的IMAX激光網絡現涵蓋202間影院。 我們的合作夥伴 本集團與大中華影業中的許多主要從業保持穩健且成功的合作關係。該等合作關係括近100個放映商，括全球最大 的放映商萬達電影（前稱萬達院線）以及星匯控股有限公司（前稱希傑星匯控股有限公司）、廣州金逸影視傳媒股份有限公 司、江蘇幸福藍海影院發展有限責任公司及北京博納國際影院投資管理有限公司等市場上其他著名參與。本集團可以 運用IMAX Corporation與華特迪士尼、華納兄弟影業、環球影業、傳奇東方及派拉蒙影業的獨特好萊塢關係。本集團還與 大中華著名的製作人、導演和製片廠（如中國電影、貓眼、阿里巴巴影業集團、萬達電影、北京光線影業及北京上獅）合 作，將華語影片轉製為IMAX格式，從而在IMAX影院網絡上映。此外，本集團與大型商業房地產開發商合作，物色潛在放 映商合作夥伴及新的IMAX影院位置。 管理層討論與分析（續） 我們的競爭優勢 本集團認為，我們至今取得的成功和未來的增長潛力均受惠於下述競爭優勢：? 作為大中華市場中強大的高端娛樂品牌； ? 以The IMAX Experience為特色的大製作、好萊塢大片及華語影片的來源廣泛；? 與樂意採用IMAX技術及平台製作並發行電影的好萊塢及大中華頂級製片人建立關係；? 大中華黃金地段領先的影院網絡； ? 基於激光技術打造的IMAX影院系統帶來獨一無二的沉浸式電影體驗；? 雄厚且日益擴大的IMAX粉絲群，重視The IMAX Experience並透過IMAX不斷擴大的社交平台與IMAX互動；? 在整個電影業為放映商、製片廠、製片人和商業房地產開發商創造重要價值；及? 管理層團隊經驗豐富，並獲我們的股東支持。 管理層討論與分析（續） 我們的業務策略 本集團的目標是透過下列策略在大中華向更多觀眾提供The IMAX Experience：? 增加每年放映華語影片的數量及從該等電影收取的全年票房收入百分比；? 加強與中國大陸製片廠及製片人合作，括於本土影片中加入IMAX DNA，例如參考先前若干好萊塢影片做法，使用IMAX認證的攝影機及擴大銀幕高寬比； ? 透過推出IMAX激光技術來擴大並優化大中華的高端IMAX影院網絡，括使用全新的激光系統來升級現有的氙燈系統； ? 增加策略收入分成安排的數量，可為本集團的放映商合作夥伴帶來合理回報；? 保持本集團作為優質影院體驗供應商的市場領導地位； ? 繼續在大中華投資IMAX品牌及社交網絡，來壯大IMAX粉絲群； ? 利用全球IMAX品牌及關係，拓展和投資本集團業務的持續發展；及? 擴大我們網絡所發佈內容的範圍，納入演唱會影片及體育賽事等其他類型的內容。 管理層討論與分析乃基於本集團依據《國際財務報告準則》編製的2025年財政年度綜合財務報表，須與該等綜合財務報表 及相關附註（屬該等綜合財務報表不可分割部分）一併閱讀。 管理層討論與分析（續） 影我們財務狀況與經?業績的重要因素 本集團認為，財務狀況與經?業績已經並將一如既往受到以下因素影：IMAX影片票房報捷 影片來源 本集團的財務表現受大中華IMAX網絡上映的影片數量（即「片單」）以及該等影片的票房表現的影。本集團尋找好萊塢、 華語製片廠和製片人製作的影片，利用IMAX數字原底翻版(DMR)轉製技術將該等影片轉製成IMAX格式。於2025年財政 年度及2024年財政年度，中國大陸分別有53部及73部IMAX影片放映並為本集團帶來收入。2025年財政年度，在中國 大陸上映的好萊塢影片為21部（其中括2部重映影片），而2024年財政年度為39部（其中括10部重映影片）。本集團 認為，好萊塢影片上映較少部分是由於華語影片的強勁表現，及好萊塢影片的重映數量遠少於2024年財政年度。IMAX Corporation已與好萊塢影片製作人及製片廠訂立合約安排，將若干影片轉製為IMAX格式，以供上映。本集團計劃於中國 大陸IMAX影院網絡放映該等影片，鑒於審查制度和進口影片配額的限制，本集團無法保證該等IMAX格式的好萊塢影片 會在中國大陸上映。 獲得滿意的IMAX格式的好萊塢及華語影片來源，對於促進IMAX影院總IMAX票房及每塊銀幕平均票房來說至關重要。 IMAX片單的實力對於維持IMAX影院通常收取的票價溢價亦頗為重要。本集團選擇認為最適合當地觀眾的影片以將其轉製 為IMAX格式，其後與製片廠和製片人密切合作，利用IMAX格式（括擴大的銀幕高寬比及利用IMAX認證攝影機進行圖像 捕捉）提高觀影體驗。因此，在中國大陸，IMAX影院每塊銀幕平均票房遠高於傳統影院。根據燈塔專業版提供的資料， 2025年財政年度，IMAX影院每塊銀幕平均票房為0.46百萬美元，而中國大陸所有銀幕平均每塊銀幕票房約為0.08百萬美 元。IMAX影院每塊銀幕平均票房越高，對於放映商而言更具吸引力，從而能夠使本集團擴大IMAX影院網絡並透過全新系 統安裝產生收入。 此外，由於截至2025年12月31日，簽訂收入分成安排的IMAX影院數量括491間影院加上未完成影院合約量中有176家 影院，因此票房表現強勁將繼續為IMAX影片內容轉製以及收入分成安排產生的收入的主要來源。本集團繼續對選片運用 組合方法協助緩和票房落，並根據消費需求動態規劃網絡。本集團認為，影片票房成功的關鍵不僅在於選擇好萊塢 大片與華語影片，還在於有選擇性地挑選以IMAX攝影機拍攝的電影。 管理層討論與分析（續） 影片上映日期與影片組合 審查制度及影片配額限制了每年可在中國大陸上映的好萊塢影片數量。因此，平衡IMAX影片的上映日期與在中國大陸的 華語影片與好萊塢影片組合是影業務成功的關鍵因素。以往，中國大陸監管部門支持電影業逐步放開，並推出多項政 府措施促進發展，括2012年與美國簽訂協議允許每年在先前的二十(20)部好萊塢影片年度配額之外增加十四(14)部3D 或IMAX影片在中國大陸上映。然而，2012年與美國簽訂的協議於2017年屆滿。重新談判的時機尚未確定。重新談判的 範圍括將於中國大陸上映的好萊塢影片的配額及好萊塢製片廠對該等影片的票房分成。就目前而言，續簽協議仍存在 不確定性。 在確定好萊塢影片在中國大陸上映的時間前，通常會設置較其他市場短的前置時間。此外，在年內某些時期，華語影片 上映時受好萊塢影片的競爭較少。因此，向IMAX影院供應IMAX格式的華語影片對於確保IMAX影院隨時上映IMAX影片以 及迎合當地消費對華語影片的需求非常重要。華語影片的票房表現十分出色。根據燈塔專業版提供的資料，截至2025 年12月31日，年內中國大陸十大票房影片中，八部為華語影片。2025年，業內十大票房影片中，華語影片有《哪吒之魔 童鬧海》、《唐探1900》、《南京照相館》、《731》、《浪浪山小妖怪》、《捕風追影》、《封神第二部》及《熊出沒》，其中7部影 片也在2025年IMAX片單內。本集團在華語影片票房中的分成比例高於好萊塢影片，主要由於中國製片廠保留的票房比例 高於好萊塢製片廠。根據燈塔專業版提供的資料，華語影片在中國大陸總票房中所佔比例較高，2025年財政年度及2024 年財政年度分別為79.8%及76.6%。2025年財政年度及2024年財政年度IMAX格式的華語影片佔本集團在中國大陸票房的 比例分別為66.4%及44.7%。 管理層討論與分析（續） IMAX影院網絡在大中華的擴張 IMAX影院網絡在大中華持續擴張對於本集團的成功至關重要。具體而言，本集團拓展IMAX影院網絡的速度一直並將繼續 是其經?業績和增長的重要驅動力。 網絡擴張 內容解決方案分部方面，本集團的收入源於製片廠及其他合作夥伴將內容轉製為專屬IMAX影片，並在IMAX影院網絡發行 而取得的票房收入。技術產品及服務分部方面，本集團的收入主要源於放映商合作夥伴通過銷售及銷售類租賃安排或收 入分成安排、維護服務和售後市場銷售所得收入。因此，IMAX影院網絡越大，本集團業務分部收入和利潤增加的機會將 越大。 隨著IMAX影院網絡的擴大，影片的整體IMAX票房收入潛力及隨之而來的IMAX平台產生的額外收入對於製片廠而言價值 定位越高，有助本集團繼續從重視IMAX經濟定位及為影片放映尋覓獨特IMAX平台的製片廠吸引頂級的好萊塢及華語影 片。隨著本集團引進好萊塢及當地製片廠頂級的IMAX影片，通過向觀眾提供一流的沉浸式視覺體驗推動票務銷售並取得 額外票房，對於放映商合作夥伴的價值定位亦隨之提高，有助本集團吸引新的放映商並擴展現有放映商。該等投入創造 了一個強勁、不斷壯大的收入循環，使收入提高，同時大中華的IMAX影院網絡有所擴大。 由於每部IMAX影片的轉製成本相對固定，故本集團認為IMAX網絡業務極具上升空間。隨著IMAX影院網絡擴大，預期經 擴大網絡所得收入會增加，但可變成本並不會相應增加，故本集團可通過更高的規模經濟獲得更大的經?利潤。 大中華的IMAX影院數量由截至2024年12月31日的809間增至截至2025年12月31日的810間。2025年財政年度的網絡擴 張有限，原因為本集團的客戶專注將現有IMAX影院升級為全新激光技術。另外，19間表現不佳的影院歇業，反映了各方 為優化網絡結構、保持強勁的票房效益而做出的努力。 管理層討論與分析（續） 未完成影院合約量 本集團能否擴大IMAX影院網絡取決於其能否與放映商合作夥伴協定新影院系統地址並隨著影院系統完成安裝補充未完成 影院合約量。新建或翻新影城的影院系統的安裝主要視乎放映商及╱或商業房地產開發商的項目施工時間而定，而這非 本集團所能控制。本集團來自未完成影院合約量的收入於IMAX影院系統完成安裝後確認。我們持續補充未完成影院合約 量推動了IMAX影院網絡持續擴張。本集團未完成影院合約量中IMAX系統的數量由截至2024年12月31日的237個降至截 至2025年12月31日的215個。就未完成影院合約量的系統數目而言，約18%為銷售及銷售類租賃安排，40%為全面收入 分成安排，42%為混合收入分成安排。 未完成影院合約量總值指預期未來確認為收入的全部IMAX影院系統的已簽訂銷售或租賃安排，括首付款以及期限內到 期的持續合約費用及或有租金的估計現值，但不括分配至維護收入的數額。即使法律責任有所規定，本集團部分已簽 約客戶可能不會接受IMAX影院系統的交付計入本集團未完成影院合約量。經濟低迷或會令客戶不接受交付IMAX影院系統 的風險增大。未完成影院合約量的任何減少可能對本集團未來收入及現金流有不利影。此外，客戶須履行未完成影院 合約量中的影院系統的購買及租賃責任，可能會要求本集團修改有關購買或租賃責任，本集團過往在若干情況下同意上 述要求。客戶要求延遲安裝各自的未完成影院合約量仍為本集團經?業務的經常性及不可預測的一環。 作為本集團在擴張IMAX影院網絡的同時預防過度滲透的策略的一環，已在大中華劃定多個「IMAX區域」。根據本集團的分 析，於該等區域內，每個放映商若開設一間全新的IMAX影院，並不會對任何鄰近的現有或簽約IMAX影院的業務和財務業 績產生不利影。若相關地理區域的人口及╱或消費需求上升至一定水平，本集團才會出於商業考慮在區內開設全新 的IMAX區域，因此區域數量可能持續增加。截至2025年12月31日，本集團在大中華確定了約1,600個IMAX區域。 收入分成安排的比例 本集團通過向影院放映商銷售或租賃IMAX影院系統產生收入。根據與放映商合作夥伴簽訂的銷售安排，大部分付款於 IMAX影院系統安裝時支付，幾乎來自此等銷售的所有收入均在安裝完成時確認。根據收入分成安排，本集團在IMAX影院 系統安裝時收取少量預付款或不要求支付任何預付款。 管理層討論與分析（續） 本集團的收入分成安排可帶來的收入，數額相等於IMAX影片的放映商合作夥伴在10至12年協議期內產生的票房的一定佔 比，並使本集團從未來大中華IMAX影院票房的增長中受益。然而，由於本集團可在放映商合作夥伴票房中所佔的分成比 例因應放映商而不同且各個合約之間可能有所波動，因此本集團因收入分成安排增加而確認額外收入的能力可能會受到 影。 本集團需要流動資金以繼續為購買及安裝根據全面收入分成安排出租予放映商合作夥伴的IMAX影院系統提供資金。 對本集團盈利能力的影 收入分成安排的數量越多，本集團的經常性收入可能越多，同時令本集團更容易受到票房表現波動的影，原因為本集 團根據收入分成安排產生的收入金額取決於個別影院放映影片的票房表現，故本集團的收入波動性較大。本集團根據收 入分成安排就在IMAX影院放映的影片收到的票房收入金額，取決於該影片的表現。 本集團根據混合收入分成安排安裝的IMAX影院系統比例對本集團的毛利及毛利率亦有影。根據混合收入分成安排， 本集團於系統安裝時確認預付款收入及確認所有相關成本，而預付款通常僅含影院系統安裝相關成本。於系統安裝 期間，本集團就混合收入分成安排錄得的毛利及毛利率甚微，而其後錄得所有收入的期間基本上並無相應的影院系統成 本，因此於其後期間所錄得的毛利及毛利率大幅提高。由於本集團的混合收入分成影院數量增加且毋須相應增加與各自 系統的成本，故該等影院所賺票房收入分成預期會增加。 由於收入分成安排下本集團參與的程度以及資本承擔更高，本集團能夠為放映商的IMAX影片或IMAX影院啟動市場推廣活 動投入更多資源。今後，本集團計劃選擇性地對與信譽良好的放映商訂立的收入分成安排投資，該等放映商能夠快速擴 大其影院網絡並擁有具可觀票房及投資回報潛力的優質影院組合。不過，本集團雖有意擴大收入分成安排，放映商合作 夥伴卻可能還有其他商業考慮，未必會選擇收入分成安排取代銷售安排。 管理層討論與分析（續） 中國大陸整體經濟和市場狀況以及監管環境 中國市場面臨諸多風險，括法律法規的變更、貨幣波動、競爭加劇及經濟低迷或衰退、貿易禁令、限制或其他壁壘風 險等經濟狀況的變動，以及可能對本集團的放映商及製片廠合作夥伴和消費支出造成影的其他狀況。市場放緩令中 國大陸部分放映商（括本集團的多個放映商合作夥伴）面臨財務困境，在若干情況下導致履行對本集團的付款及IMAX系 統安裝責任時出現延誤，甚至導致業績不佳的影院永久關閉。概不保證日後上述財務困境不會延續，或合作夥伴將不會 發生延遲或無法履行合約責任的情況，均會對本集團的未來收入及現金流量造成不利影。 本集團認為，其?運目前毋須取得中國證券監督管理委員會、國家互聯網信息辦公室或中華人民共和國（「中國」）任何其 他監管機構的任何許可或批准，但概不保證日後將毋須取得該等許可或批准，亦不保證在需要情況下有關許可或批准將 按可接受的條款及時授出，或根本不會授出。此外，中國監管機構（括國家互聯網信息辦公室、工業和信息化部及公安 部）日益關注數據安全及數據保護方面的監管。有關數據保護及網絡安全的監管規定以及有關外國企業在中國經?的其他 規定正在不斷變化，其頒佈時間表、詮釋及實施存在重大不確定性。倘任何額外中國法律及法規變得適用於本集團，則 本集團可能面臨與中國法律制度相關的風險及不確定因素，括有關法律執行以及在很少或根本沒有事先通知的情況下 規則及法規發生變更的可能性。 在中國開展業務的若干風險及不確定性完全由中國政府控制，且中國法律對本集團在中國的持續擴張範圍及本集團在中 國的業務進行監管。例如，中國政府監管向中國市場發行的好萊塢影片的數量、時間及條款。本集團無法保證中國政府 將繼續允許好萊塢IMAX影片在中國上映，或IMAX上映影片的時間、數量或表現對本集團有利。在中國，法律法規的詮釋 和應用以及知識產權和合約權利的可執行性也存在不確定性。倘本集團無法適應中國的監管環境，或倘本集團無法在中 國執行其知識產權或合約權利，則本集團的業務可能會受到不利影。 中國與美國之間持續政治緊張局勢可能加劇上述任何或所有風險，儘管據報導美國與中國於2025年10月達成貿易休戰， 但該協議僅為期一年，且中美關係發展可能會加劇上述風險，會對本集團的淨利潤及現金流量造成影，從而導致本集 團在中國大陸無法實現預期增長。 管理層討論與分析（續） 本集團的成功部分取決於整體政治、社會和經濟狀況以及消費購買IMAX影城門票的意願。本集團的大部分收入來自其 技術產品及服務分部。技術產品及服務分部的收入主要來自銷售或租賃IMAX系統，當中部分收入直接來自IMAX影院的 票房業績。倘消費的可自由支配收入因任何原因下降，括經濟下行或衰退、持續通貨膨脹及高利息及供應鏈問題， 及╱或大中華的觀影熱潮消退及消費去IMAX影院購買電影票的意願減少，本集團的業務及收入可能因此受到不利影 。此外，全球持續的通脹壓力會令商品、服務及人員成本劇增，從而增加本集團的經?成本。 本集團亦依賴放映商購買或租賃IMAX系統及提供放映IMAX電影的場地。本集團無法預測放映商將向本集團購買或租賃 IMAX系統的步調，或本集團任何現有放映商客戶是否將繼續以上購買或租賃。此外，商業放映商的收入來自影院上座 率，取決於消費觀影及在影院消費可支配收入的意願。若票房及特許經?收入減少或面臨其他經濟阻力，放映商可選 擇減少其現有或擴展規模、投資IMAX系統的意願亦會下降、磋商對本集團較不利的經濟條款，或決定不與本集團訂立交 易。此外，本集團未完成影院合約量中的大部分系統預計會安裝至新建影城。經濟低迷、衰退、利率大幅上升或其他不 利經濟形勢會影開發商以可接受的條款舉債融資以及上述影城的建設裝修竣工的能力，繼而對本集團安裝IMAX系統、 擴大影院網絡及收取其合約收入的能力產生負面影。放映商不願及╱或無力購買、租賃及╱或安裝IMAX系統將會對本 集團的業務及收入造成不利影。 我們與關鍵合作夥伴的關係及競爭激烈的環境 萬達為本集團的最大放映商客戶。截至2025年12月31日，透過與萬達的合夥關係，本集團在大中華運?393個IMAX系 統，而萬達約佔中國網絡的49%及本集團未完成影院合約量的21%。萬達產生的收入在本集團收入中的佔比預期會隨著 與萬達的未完成影院合約量中IMAX系統的開放數量而持續提高。概不保證萬達等重大客戶將會繼續購入IMAX系統及╱ 或與本集團訂立收入分成安排及在訂立收入分成安排的情況下合約條款是否會受到影。倘本集團與萬達或其他大型放 映商連鎖店開展的業務往來較少或按遜於當前的條款進行，本集團的業務、財務狀況或經?業績或會受到不利影。此 外，對重大客戶的業務?運的不利經濟影會相應對本集團造成重大不利影。 管理層討論與分析（續） 娛樂行業的競爭相當激烈。本集團在家庭娛樂的科技進步和戶外娛樂的科技進步（括觀影體驗）方面均面臨競爭。此 外，放映商及娛樂科技公司已推出自有品牌、大銀幕3D影廳或其他自?影院系統，且在多數情況下，將該等影廳或影院 系統?銷為具有與IMAX系統類似的質量或屬性。本集團與娛樂及媒體公司競爭，而該等公司具有全新技術及╱或雄厚的 資本資源來發展和作為後盾。本集團可能無法繼續生產較其他影院系統有優勢或獨有的影院系統或提供較娛樂體驗更出 色或獨有的體驗。再，本集團的多數商業放映商客戶依賴線下的零售購物商場的可用性，而該等商場與線上零售網站 等其他零售方式競爭，可能受到零售購物前景及消費購買模式變動的不利影。因此，本集團或會受到其放映商客戶 面臨的挑戰的不利影。 綜上所述，本集團面臨眾多其他電影發行渠道所帶來的家庭娛樂競爭，括家庭影院、流媒體服務、視頻點播、互聯 網、廣播及有線電視。無法保證平均獨家院線發行窗口期（由電影製片廠釐定）不會縮短，從而對本集團的業務及經?業 績造成不利影。大部分大型好萊塢製片廠已重新承諾賣座影片影院獨家放映。然而，無法保證流媒體日後不會?復或 增加直接或同步放映服務，加劇流媒體服務的競爭。部分流媒體服務跳過影院發行直接向訂閱用戶放映原創影片。本集 團以括遊戲、競技體育、音樂會、劇院現場版、社交媒體及餐廳等其他娛樂形式贏取公眾休閒時間和可支配收入。 倘本集團無法繼續帶來獨特的影院體驗，消費或不願意支付IMAX門票成本有關的溢價，而IMAX影片的票房或會下跌。 IMAX影片的票房下跌會對本集團的業務及前景造成重大不利影。 我們維持定價和利潤率的能力 本集團的經?成本中很大一部分是收入分成安排下內容解決方案和技術產品及服務的相對固定成本，比如每部影片的 DMR轉製成本和影院系統折舊費。因此，本集團能夠維持定價和利潤率以實現財務業績。隨著本集團擴大IMAX影院網絡 並委託更多放映商合作夥伴，本集團可能須向現有放映商提供定價或銷量折扣，而後則會承諾安裝多個全新的IMAX影 院系統。本集團可能有策略地向某些放映商提供折扣或優惠以維持或獲得市場份額。由於本集團成本基礎相對固定，因 價格調整致使收入大幅下降預期會對本集團的盈利能力產生不利影。 管理層討論與分析（續） 我們續簽新銷售及租賃協議的能力 倘本集團即將到期的銷售及租賃協議未續簽，或本集團無法及時訂立與目前生效的租賃協議相當的新租賃協議，則本集 團的系統收入及現金流量可能會受到不利影。 我們面臨與本集團的IMAX系統協議期間內應收款項有關的收款風險 本集團部分依賴其放映商根據銷售及銷售類租賃安排和收入分成安排進行收款的可行性。放映商或其他?運商可能出現 財務困境，導致其無法向本集團履行其合約付款責任，從而使本集團的未來收入及現金流量受到不利影。 季節性影 本集團的業務具有季節性，其技術產品及服務的盈利能力往往在下半年表現更為突出。大多數放映商會選擇在年末安裝 IMAX影院系統，為將會放映大量華語影片的中國春節假期做準備。因此，本集團的技術產品及服務通常於下半年錄得更 高水平的收入與利潤。 此外，本集團的票房表現亦具有明顯的季節性，重要的票房高峰出現在主要節假窗口期及大片上映期（括春節及暑 假）。相反，在重磅影片上映較少的非高峰月份，票房業務創收趨於平緩。此季節性觀影模式導致本集團的票房收入全年 分佈出現波動。 匯率波動 本集團的收入大部分以當地貨幣人民幣計值。然而，本集團以美元或基於美元匯率以人民幣從IMAX Corporation購買 IMAX影院設備和影片。美元兌人民幣匯率一旦大幅上升，本集團的成本即會上漲，盈利能力隨之受到不利影。本集團 並無簽訂且目前不打算簽訂任何遠期合約對沖其匯率波動風險。 此外，美元與其他貨幣（主要是人民幣）之間匯率的波動，可影本集團編製財務報表時美元的換算。外匯交易匯兌為美 元時，全面收益╱（虧損）表使用年度平均匯率及財務狀況表使用收盤匯率。外匯收益及虧損計入本集團的綜合全面收 益╱（虧損）表。 管理層討論與分析（續） 全面收益表中部分項目的描述 收入 本集團的收入大部分來自兩個主要分部－內容解決方案和技術產品及服務。本集團不符合須予報告分部標準的活動在所 有其他中報告。 內容解決方案 內容解決方案的收入來自製片廠合作夥伴將好萊塢影片、華語影片及其他影片轉製並發行予IMAX影院網絡所獲IMAX票房 的若干分成。收入於本集團的放映商合作夥伴呈報時確認。 技術產品及服務 技術產品及服務通過銷售及銷售類租賃安排、收入分成安排、IMAX維護自放映商合作夥伴及其他影院獲得收入。 ? 銷售及銷售類租賃安排括IMAX影院系統的設計、製造及安裝所收取的預付款及持續費用，其中可能括每年規定的最低付款、可變對價及超出最低付款的或有租金。預付款視系統配置及影院位置而定。安裝預付款根據合約條款支付。未來最低付款額的現值、可變對價及超出各協議期限內銷售安排最低付款額的估計或有租金，連同預付款於IMAX影院系統安裝完成且放映商驗收後並於任何相關續訂期的開始日期確認為收入；? 收入分成安排分為兩個小類：1)全面收入分成安排；及2）混合收入分成安排。根據全面收入分成安排，本集團向其放映商合作夥伴出租IMAX影院系統，並提供相關維護及技術支持服務，以換取IMAX影院一定比例的IMAX未來票房收入分成。根據全面收入分成安排，本集團不收取或收取有限的系統安裝預付款。按IMAX票房百分比計算的或有租金於影院放映商呈報時確認為收入。根據混合收入分成安排，本集團就系統安裝收取的預付款高於根據全面收入分成安排收取的預付款，並於IMAX影院系統安裝完成及放映商驗收後確認收入。根據IMAX票房的百分比計算的或有租金於影院放映商呈報時確認為收入；管理層討論與分析（續） ? IMAX維護收入來自提供持續的維護、保修及技術支持服務。已確認的收入主要括影院放映商根據所有銷售及銷售類租賃安排以及收入分成安排應付本集團的年度維護費；及 ? 其他影院收入來自3D眼鏡、銀幕、部件及其他項目的售後銷售。 所有其他 本集團不符合須予報告分部標準的活動在所有其他中報告。 下表載列所示年度各須予報告分部收入及各自佔總收入的百分比： 管理層討論與分析（續） ? IMAX維護收入來自提供持續的維護、保修及技術支持服務。已確認的收入主要括影院放映商根據所有銷售及銷售類租賃安排以及收入分成安排應付本集團的年度維護費；及 ? 其他影院收入來自3D眼鏡、銀幕、部件及其他項目的售後銷售。 所有其他 本集團不符合須予報告分部標準的活動在所有其他中報告。 下表載列所示年度各須予報告分部收入及各自佔總收入的百分比： 內容解決方案 33,909 33.1% 15,510 19.2% 技術產品及服務 66,683 65.2% 64,507 79.6% 須予報告分部小計 100,592 98.3% 80,017 98.8% 所有其他 1,751 1.7% 980 1.2% 合計 102,343 100.0% 80,997 100.0% 銷售成本 本集團的銷售成本主要括根據我們與IMAX Corporation的公司間協議所購買的所有數字原底翻版影片（不括自2018年 根據《國際財務報告準則》第15號列賬為自IMAX Corporation收取的影片收入減項的好萊塢影片）的轉製成本、IMAX影 片?銷成本、銷售及銷售類租賃以及混合收入分成安排下的IMAX影院系統和相關服務成本、全面收入分成安排下IMAX影 院系統資本化折舊及系統安裝的若干一次性成本、IMAX影院開幕的市場推廣成本、銷售佣金及保修期間提供維護及技術 支持服務的成本。 管理層討論與分析（續） 下表載列所示年度本集團各須予報告分部的銷售成本及各自佔收入的百分比：管理層討論與分析（續） 下表載列所示年度本集團各須予報告分部的銷售成本及各自佔收入的百分比：內容解決方案 4,127 12.2% 3,746 24.2% 技術產品及服務 30,614 45.9% 32,165 49.9% 須予報告分部小計 34,741 34.5% 35,911 44.9% 所有其他 788 45.0% 1,069 109.1% 合計 35,529 34.7% 36,980 45.7% 毛利與毛利率 下表載列所示年度本集團各須予報告分部的毛利與毛利率： 2025年財政年度 2024年財政年度 千美元 % 千美元 % 內容解決方案 29,782 87.8% 11,764 75.8% 技術產品及服務 36,069 54.1% 32,342 50.1% 須予報告分部小計 65,851 65.5% 44,106 55.1% 所有其他 963 55.0% (89) (9.1%) 合計 66,814 65.3% 44,017 54.3% 管理層討論與分析（續） 銷售、一般及行政開支 下表載列所示年度本集團產生的銷售、一般及行政開支及所佔總收入的百分比：管理層討論與分析（續） 銷售、一般及行政開支 下表載列所示年度本集團產生的銷售、一般及行政開支及所佔總收入的百分比：僱員薪金及福利 7,489 7.3% 7,218 8.9% 以股份為基礎的薪酬開支 2,009 2.0% 1,620 2.0% 差旅及交通 473 0.5% 424 0.5% 廣告及市場推廣 802 0.8% 761 0.9% 專業費 1,928 1.9% 1,846 2.3% 其他僱員費用 175 0.2% 131 0.2% 設施（附註） 276 0.3% (97) (0.1%) 折舊 860 0.8% 753 0.9% 外匯及其他費用 513 0.5% 429 0.5% 合計 14,525 14.3% 13,085 16.1% 附註：設施括租金、水電費及維護費，扣除租金補貼但不括使用權資產的租金開支。 管理層討論與分析（續） 重組開支 本集團於2025年財政年度及2024年財政年度的重組開支分別為0.1百萬美元及零美元。 其他經?開支 其他經?開支主要括技術許可協議與商標許可協議所許可商標和技術相關的應付IMAX Corporation的年度許可費，合計 約佔本集團收入的5%。2025年財政年度及2024年財政年度，本集團的其他經?開支分別為5.4百萬美元及4.3百萬美元。 金融資產減值虧損淨額（撥備）撥回 2025年財政年度及2024年財政年度，金融資產減值影淨額分別為撥備0.7百萬美元及撥回0.2百萬美元。2025年財政 年度金融資產減值虧損淨額主要由於即期預期信貸虧損撥備，主要反映本集團貿易應收款項、應收款項融資及應收可變 對價的信貸質素下降。 其他收入 其他收入少於0.1百萬美元主要括2025年財政年度所收取的補貼（2024年財政年度：0.7百萬美元）。 其他收益－淨額 其他收益－淨額1.1百萬美元指確認2025年財政年度因客戶未能安裝系統終止銷售安排而於原定安裝前保留客戶的首筆 付款（2024年財政年度：零美元）。 利息收入 利息收入指各種定期存款所產生的利息。存款均不超過90日。本集團2025年財政年度及2024年財政年度的利息收入分別 為1.9百萬美元。 所得稅開支 本集團須繳納中國大陸和香所得稅。本集團還需要在台灣繳納預扣稅。中國大陸通常按25%的稅率徵收企業所得稅 （「企業所得稅」）。在香註冊成立的實體須就未超過2百萬元的應課稅溢利按8.25%稅率繳納香利得稅，超過2百萬 元的應課稅溢利按16.5%稅率繳納香利得稅。本集團於呈報年度的實際稅率與法定稅率不同，且每年均存在差異， 主要由於許多永久性差異、補貼、不同司法權區以不同比率提取的所得稅準備金、香採用屬地徵稅體系及對遞延稅項 資產進行可收回性評估引致的變化等因素所致。 2025年財政年度及2024年財政年度的所得稅開支分別為11.4百萬美元及7.1百萬美元。我們於2025年財政年度及2024年 財政年度的實際稅率分別為23.2%及24.3%。 管理層討論與分析（續） 按年比較經?業績 綜合全面收益表 下表載列於所示年度綜合全面收益表項目及佔收入百分比： 管理層討論與分析（續） 按年比較經?業績 綜合全面收益表 下表載列於所示年度綜合全面收益表項目及佔收入百分比： 收入 102,343 100.0% 80,997 100.0% 銷售成本 (35,529) (34.7)% (36,980) (45.7)% 毛利 66,814 65.3% 44,017 54.3% 銷售、一般及行政開支 (14,525) (14.2)% (13,085) (16.2)% 重組開支 (107) (0.1)% – – 其他經?開支 (5,374) (5.3)% (4,320) (5.3)% 金融資產減值虧損淨額（撥備）撥回 (690) (0.7)% 230 0.3% 其他收入 46 0.0% 682 0.8% 其他收益－淨額 1,061 1.0% – – 經?利潤 47,225 46.1% 27,524 34.0% 利息收入 1,876 1.8% 1,898 2.3% 利息開支 (54) (0.1)% (68) (0.1)% 所得稅前利潤 49,047 47.9% 29,354 36.2% 所得稅開支 (11,366) (11.1)% (7,137) (8.8)% 本公司擁有人應佔年內利潤 37,681 36.8% 22,217 27.4% 其他全面收益（虧損）： 其後或會重新歸類為損益的項目： 外幣兌換調整變化 5,481 5.4% (1,915) (2.4)% 其他全面收益（虧損）： 5,481 5.4% (1,915) (2.4)% 本公司擁有人應佔年內全面 收益總額 43,162 42.2% 20,302 25.1% 管理層討論與分析（續） 經調整利潤 經調整利潤並非《國際財務報告準則》的業績指標。此指標並不代表也不應被用於替代依據《國際財務報告準則》釐定的年 內毛利或利潤。此指標並不一定表示現金流量是否足以滿足本集團的現金要求或本集團的業務會否盈利。此外，關於經 調整利潤的定義可能與其他公司所使用其他類似名稱的指標不具可比性。 經調整利潤不括（如適用）：(i)以股份為基礎的薪酬，以及調整的相關稅務影，及(ii)重組開支，以及調整的相關稅務影 。 本集團認為上述調整允許管理層及本集團財務報表使用查閱各期間經?趨勢及按可比較基準分析可控制經?業績指標 （扣除以股份為基礎的薪酬、重組開支的稅後影及計入普通股股東應佔淨利潤的若干項目）。雖然以股份為基礎的薪酬 是本集團僱員及行政人員薪酬的重要部分，但其為非現金開支且不計入若干內部業務績效計量指標。同樣地，重組開支 因其為2025年財政年度產生的一次性成本而自經調整利潤中扣除。 下表載列本集團2025年及2024年的經調整利潤： 管理層討論與分析（續） 經調整利潤 經調整利潤並非《國際財務報告準則》的業績指標。此指標並不代表也不應被用於替代依據《國際財務報告準則》釐定的年 內毛利或利潤。此指標並不一定表示現金流量是否足以滿足本集團的現金要求或本集團的業務會否盈利。此外，關於經 調整利潤的定義可能與其他公司所使用其他類似名稱的指標不具可比性。 經調整利潤不括（如適用）：(i)以股份為基礎的薪酬，以及調整的相關稅務影，及(ii)重組開支，以及調整的相關稅務影 。 本集團認為上述調整允許管理層及本集團財務報表使用查閱各期間經?趨勢及按可比較基準分析可控制經?業績指標 （扣除以股份為基礎的薪酬、重組開支的稅後影及計入普通股股東應佔淨利潤的若干項目）。雖然以股份為基礎的薪酬 是本集團僱員及行政人員薪酬的重要部分，但其為非現金開支且不計入若干內部業務績效計量指標。同樣地，重組開支 因其為2025年財政年度產生的一次性成本而自經調整利潤中扣除。 下表載列本集團2025年及2024年的經調整利潤： 年內利潤 37,681 22,217 經調整： 以股份為基礎的薪酬 2,009 1,620 重組開支 107 – 上述項目的稅務影 (490) (394) 經調整利潤 39,307 23,443 2025年財政年度與2024年財政年度的比較 收入 本集團的收入由2024年財政年度的81.0百萬美元增加至2025年財政年度的102.3百萬美元，增幅為26.3%，是由於內容 解決方案收入增加18.4百萬美元、技術產品及服務收入增加2.2百萬美元及所有其他收入增加0.7百萬美元，下文將作出 進一步解釋。 管理層討論與分析（續） 內容解決方案 內容解決方案收入由2024年財政年度的15.5百萬美元增加至2025年財政年度的33.9百萬美元，增幅為118.7%，主要是 由於2025年財政年度與2024年財政年度比較票房收入有所增加以及本地語言票房比例大幅提高，而該等票房可為本集團 帶來更高佣金率。IMAX格式影片票房由2024年財政年度的199.6百萬美元增加至2025年財政年度的369.4百萬美元，增 幅為85.1%。2025年財政年度春節期間實現總票房破紀錄，其中《哪吒之魔童鬧海》以144.8百萬美元領跑，現已成為中 國大陸影史IMAX影片票房之王。同樣提振票房的還有好萊塢動畫電影《瘋狂動物城2》，該片在2025年財政年度下半年創 下了最強票房表現。 每塊銀幕的票房收入由2024年財政年度的0.26百萬美元增加至2025年財政年度的0.46百萬美元，增幅為76.9%，主要是 上述原因所致。 下表載列2025年財政年度及2024年財政年度在大中華上映的IMAX格式影片數量：管理層討論與分析（續） 內容解決方案 內容解決方案收入由2024年財政年度的15.5百萬美元增加至2025年財政年度的33.9百萬美元，增幅為118.7%，主要是 由於2025年財政年度與2024年財政年度比較票房收入有所增加以及本地語言票房比例大幅提高，而該等票房可為本集團 帶來更高佣金率。IMAX格式影片票房由2024年財政年度的199.6百萬美元增加至2025年財政年度的369.4百萬美元，增 幅為85.1%。2025年財政年度春節期間實現總票房破紀錄，其中《哪吒之魔童鬧海》以144.8百萬美元領跑，現已成為中 國大陸影史IMAX影片票房之王。同樣提振票房的還有好萊塢動畫電影《瘋狂動物城2》，該片在2025年財政年度下半年創 下了最強票房表現。 每塊銀幕的票房收入由2024年財政年度的0.26百萬美元增加至2025年財政年度的0.46百萬美元，增幅為76.9%，主要是 上述原因所致。 下表載列2025年財政年度及2024年財政年度在大中華上映的IMAX格式影片數量：(1) 好萊塢影片 21 39 (2) 好萊塢影片（僅香、台灣和澳門） 11 6 (1) 華語影片 28 26 其他影片 4 8 其他影片（僅香、台灣和澳門） 7 5 上映的IMAX影片總數 71 84 附註： (1) 括2025年財政年度在中國大陸重新上映的5部影片（2部好萊塢影片及3部華語影片），以及2024年財政年度在中國大陸重新上映 的12部影片（10部好萊塢影片、1部華語影片及1部其他影片）。 (2) 括2025年財政年度在香、台灣及澳門0部重新上映的影片，以及2024年財政年度在該等地區重新上映的2部好萊塢影片。 管理層討論與分析（續） 技術產品及服務 技術產品及服務收入由2024年財政年度的64.5百萬美元增加至2025年財政年度的66.7百萬美元，增幅為3.4%，由於收 入分成安排收入增加10.9百萬美元、IMAX維護收入增加0.6百萬美元，售後市場銷售增加0.3百萬美元，部分被銷售及銷 售類租賃安排收入減少9.6百萬美元所抵銷，下文將作出進一步解釋。 下表載列於所示日期按類型及地理位置劃分的大中華經?中的IMAX影院明細：管理層討論與分析（續） 技術產品及服務 技術產品及服務收入由2024年財政年度的64.5百萬美元增加至2025年財政年度的66.7百萬美元，增幅為3.4%，由於收 入分成安排收入增加10.9百萬美元、IMAX維護收入增加0.6百萬美元，售後市場銷售增加0.3百萬美元，部分被銷售及銷 售類租賃安排收入減少9.6百萬美元所抵銷，下文將作出進一步解釋。 下表載列於所示日期按類型及地理位置劃分的大中華經?中的IMAX影院明細：(1) 中國大陸 781 779 0.3% 香 5 5 – (2) 台灣 10 11 (9.1)% 澳門 1 1 – 797 796 0.1% (3) 機構 13 13 – 總計 810 809 0.1% 附註： (1) 十九(19)間中國大陸影院於2025年財政年度結業，其中四間搬至另一地點。其餘影院的搬遷或接管事宜正商討中。 (2) 一(1)間台灣影院於2025年財政年度因所在綜合設施的重建而結業。 (3) 機構IMAX影院括博物館、動物園、水族館及其他不放映商業影片的目的地娛樂場所。 管理層討論與分析（續） 下表載列2025年財政年度及2024年財政年度按業務安排安裝的IMAX影院系統數量：管理層討論與分析（續） 下表載列2025年財政年度及2024年財政年度按業務安排安裝的IMAX影院系統數量：銷售及銷售類租賃安排 13 12 收入分成安排 11 10 IMAX激光升級 18 25 (1) (2) 影院系統安裝總數 42 47 附註： (1) 括2025年財政年度的六處搬遷（四項銷售及銷售類租賃以及兩項收入分成）及十八處升級（十五項收入分成及三項銷售及銷售類 租賃）。 (2) 括2024年財政年度的六處搬遷（銷售及銷售類租賃）及二十五處升級（二十三項收入分成及兩項銷售及銷售類租賃）。 銷售及銷售類租賃安排 銷售及銷售類租賃安排的收入由2024年財政年度的25.0百萬美元降至2025年財政年度的15.3百萬美元，降幅為38.8%， 主要由於：(i)2024年財政年度因續約若干影院協議作為銷售安排而確認收入；(ii)2025年財政年度銷售續訂事宜有所減 少；及(iii)安裝組合中更多XT激光系統的單套平均售價相對較低，部分被(i)2025年財政年度新增兩(2)項新影院系統的銷售 及銷售類租賃安裝，及(ii)應收可變對價帶來的融資收入有所增加所抵銷。本集團於2025年財政年度確認了十(10)項新影 院系統的安裝銷售收入，總價值為10.3百萬美元（括三處IMAX激光升級），而2024年財政年度則為八(8)項新影院系統 的安裝銷售收入，總價值為10.6百萬美元（括兩處IMAX激光升級）。 銷售及銷售類租賃安排所涉每個新影院系統的平均收入由2024年財政年度的1.3百萬美元降至2025年財政年度的1.0百萬 美元，是由於2025年財政年度高價IMAX商業激光（「商業激光」）的影院安裝量有所減少。 管理層討論與分析（續） 收入分成安排 收入分成安排的收入括混合收入分成安排所得預付收入以及全面收入分成安排及混合收入分成安排所得或有租金。 收入分成安排所得或有租金由2024年財政年度的13.3百萬美元增至2025年財政年度的24.3百萬美元，增幅為82.7%，乃 因上述票房增加。增加部分括(i)全面收入分成安排所得或有租金由2024年財政年度的11.6百萬美元增至2025年財政年 度的21.2百萬美元，增幅為82.8%；及(ii)混合收入分成安排所得或有租金由2024年財政年度的1.7百萬美元增至2025年 財政年度的3.1百萬美元，增幅為82.4%。2024年財政年度末收入分成安排項下運?的影院為490家，2025年財政年度末 則為491家。 IMAX維護 IMAX維護收入由2024年財政年度的25.9百萬美元增至2025年財政年度的26.4百萬美元，增幅為1.9%。該增加主要由於 2025年財政年度與2024年財政年度相比，因影院關停而給予的優惠減少。 所有其他 所有其他的收入由2024年財政年度的1.0百萬美元增至2025年財政年度的1.8百萬美元，主要由於IMAX Enhanced業務產 生的額外合約收入。 銷售成本 本集團的銷售成本由2024年財政年度的37.0百萬美元降至2025年財政年度的35.5百萬美元，降幅為4.1%。該減少主要 由於技術產品及服務減少1.6百萬美元以及所有其他減少0.3百萬美元，部分被內容解決方案增加0.4百萬美元所抵銷，詳 見下文。 內容解決方案 內容解決方案的銷售成本由2024年財政年度的3.7百萬美元增至2025年財政年度的4.1百萬美元，增幅為10.8%。銷售成 本增加主要與影片市場推廣投入加大有關，因我們增加推廣開支，支持大幅向好的2025年財政年度的票房表現。該增加 部分被DMR轉製的成本節約所抵銷，原因是2025年財政年度中國大陸放映的影片數量有所減少（2025年財政年度為53部 影片，括5部重映影片，而2024年財政年度為73部影片，括12部重映影片）。 技術產品及服務 技術產品及服務的銷售成本由2024年財政年度的32.2百萬美元降至2025年財政年度的30.6百萬美元，降幅為5.0%，主 要受銷售及銷售類租賃安排減少1.7百萬美元及收入分成安排減少0.8百萬美元所帶動，部分被IMAX維護增加0.5百萬美元 所抵銷，下文將作出進一步解釋。 管理層討論與分析（續） 銷售及銷售類租賃安排 銷售及銷售類租賃安排的銷售成本由2024年財政年度的7.5百萬美元降至2025年財政年度的5.8百萬美元，降幅為22.7%，主要是由於2024年財政年度，一次性續約若干影院協議作為銷售安排相關的系統成本入賬，部分被2025年財政 年度多2項新影院系統的銷售及銷售類租賃安排所抵銷。 收入分成安排 混合收入分成安排的安裝銷售成本由2024年財政年度的零百萬美元增至2025年財政年度的0.1百萬美元，主要是由於 2024年財政年度並無混合收入分成安排安裝，而2025年財政年度有一項重置系統安裝。 收入分成安排所得或有租金的銷售成本由2024年財政年度的14.1百萬美元降至2025年財政年度的13.2百萬美元，降幅為 6.4%，原因是網絡縮小造成的折舊成本減少，主要與若干影院續約時從全面收入分成安排改為銷售安排，以及與2024年 財政年度相比，2025年財政年度安裝的全面收入分成安排減少9個令相關的一次性前期成本下降有關。 IMAX維護 有關影院系統維護的銷售成本由2024年財政年度的10.4百萬美元增至2025年財政年度的10.8百萬美元，增幅為3.8%， 由於保修費用及維修配件消耗小幅增加。 所有其他 所有其他的成本於2025年財政年度及2024年財政年度分別為0.8百萬美元及1.1百萬美元。 毛利及毛利率 本集團的毛利由2024年財政年度的44.0百萬美元增至2025年財政年度的66.8百萬美元，增幅為51.8%，毛利率由2024 年財政年度的54.3%增至2025年財政年度的65.3%。毛利增加主要是由於內容解決方案增加18.0百萬美元以及技術產品 及服務增加3.7百萬美元，以及所有其他增加1.1百萬美元，下文將作出進一步解釋。 內容解決方案 內容解決方案的毛利由2024年財政年度的11.8百萬美元增至2025年財政年度的29.8百萬美元，增幅為152.5%，毛利率 由2024年財政年度的75.8%增至2025年財政年度的87.8%。毛利及毛利率增加主要由於整體票房收入增加85.1%以及網 絡經?槓桿取得更高的票房水平。此外，中國大陸放映的好萊塢影片數量減少導致DMR轉製成本減少，部分被上文所述 影片市場推廣開支增加所抵銷。 管理層討論與分析（續） 技術產品及服務 毛利由2024年財政年度的32.3百萬美元增至2025年財政年度的36.1百萬美元，增幅為11.8%，同期，毛利率由50.1%增 至54.1%。毛利及毛利率的增加將於下文作進一步解釋。 銷售及銷售類租賃安排 銷售IMAX影院系統的毛利由2024年財政年度的17.6百萬美元降至2025年財政年度的9.5百萬美元，降幅為46.0%，乃因 上述2024年財政年度續約若干影院協議作為銷售安排，部分被於2025年財政年度多2項新影院系統的安裝所抵銷。毛利 率由2024年財政年度的70.2%降至2025年財政年度的62.2%。 收入分成安排 混合收入分成安排產生的預付費用毛利由2024年財政年度的零美元降至2025年財政年度的虧損0.1百萬美元，主要是由 於2024年財政年度並無混合收入分成安排安裝，而2025年財政年度有一項重置系統安裝。 全面收入分成安排的或有租金毛利由2024年財政年度的虧損2.4百萬美元增至2025年財政年度的利潤8.0百萬美元。毛利 增加主要由於2025年財政年度的整體票房收入大幅增加以及新增9項全面收入分成安排的安裝相關的一次性成本減少。 混合收入分成安排的或有租金毛利由2024年財政年度的1.7百萬美元增至2025年財政年度的3.1百萬美元，主要是由於票 房收入增加。 IMAX維護 影院系統維護的毛利由2024年財政年度的15.5百萬美元增至2025年財政年度的15.6百萬美元，增幅為0.6%，毛利率於 2025年財政年度及2024年財政年度保持相對平穩，分別為59.0%及59.9%。毛利小幅增長主要是由於2025年財政年度為 影院關閉提供的優惠減少，部分被保修費用及維修配件消耗增加導致的維護成本增加所抵銷。 所有其他 所有其他的毛利由2024年財政年度的虧損0.1百萬美元增至2025年財政年度的利潤1.0百萬美元。該增長主要與IMAX Enhanced業務產生的合約收入增加以及固定的攤銷成本有關。 管理層討論與分析（續） 銷售、一般及行政開支 銷售、一般及行政開支由2024年財政年度的13.1百萬美元增至2025年財政年度的14.5百萬美元，增幅為10.7%，因(i)以 股份為基礎的薪酬開支增加0.4百萬美元；(ii)設施相關開支增加0.4百萬美元；(iii)僱員薪金及福利增加0.3百萬美元；(iv)折 舊增加0.1百萬美元；及(v)專業費增加0.1百萬美元。 重組開支 本集團於2025年財政年度及2024年財政年度的重組開支分別為0.1百萬美元及零美元。 其他經?開支 其他經?開支由2024年財政年度的4.3百萬美元增至2025年財政年度的5.4百萬美元，增幅為25.6%，主要由於技術許可 協議與商標許可協議所許可商標和技術的年度許可費增加，該等費用屬於浮動費用，須按照各自期間確認的收入進行確 認。 金融資產減值虧損淨額（撥備）撥回 2025年財政年度及2024年財政年度，金融資產減值影淨額分別為撥備0.7百萬美元及撥回0.2百萬美元。2025年財政 年度金融資產減值虧損淨額主要由於即期預期信貸虧損撥備，主要反映本集團貿易應收款項、應收款項融資及應收可變 對價的信貸質量下降。 其他收入 2025年財政年度及2024年財政年度的其他收入分別為少於0.1百萬美元及0.7百萬美元，這主要括年內收到的補貼。 其他收益－淨額 其他收益－淨額1.1百萬美元指因客戶無法繼續進行系統安裝導致一項銷售安排於2025年財政年度終止，故確認原定安 裝前客戶支付的首筆付款（2024年財政年度：零美元）。 利息收入 2025年財政年度及2024年財政年度的利息收入保持一致，均為1.9百萬美元。 管理層討論與分析（續） 利息開支 2025年財政年度及2024年財政年度的利息開支持平，均為0.1百萬美元。 所得稅開支 所得稅開支由2024年財政年度的7.1百萬美元增至2025年財政年度的11.4百萬美元，增幅為60.6%。所得稅開支增加主 要由於所得稅前經?收入由2024年財政年度的29.4百萬美元增至2025年財政年度的49.0百萬美元。 年內利潤 2025年財政年度，本集團錄得年內利潤37.7百萬美元，而2024年財政年度錄得利潤22.2百萬美元。 年內全面收益總額 2025年財政年度，本集團錄得全面收益43.2百萬美元，而2024年財政年度為20.3百萬美元。 該增加主要由於年內利潤增加15.5百萬美元及其他全面收益增加7.4百萬美元。 其他全面收益增加反映外幣兌換收益由2024年財政年度的虧損1.9百萬美元（人民幣相對美元貶值1.5%）增加7.4百萬美 元至2025年財政年度的收益5.5百萬美元（人民幣相對美元升值2.2%）。 2025年財政年度的全面收益括以股份為基礎支付的薪酬2.0百萬美元，而2024年財政年度則為1.6百萬美元。 經調整利潤 經調整利潤括經調整以股份為基礎的薪酬、重組開支及相關稅務影後的年內利潤，2025年財政年度為39.3百萬美 元，而2024年財政年度則為23.4百萬美元。 管理層討論與分析（續） 流動性及資本資源 管理層討論與分析（續） 流動性及資本資源 流動資產 其他資產 573 611 合約收購成本 388 533 影片資產 114 10 存貨 5,989 4,948 預付款項 3,641 3,480 可收回所得稅 – 1,749 合約應收可變對價 1,404 1,512 應收款項融資 29,537 29,897 貿易及其他應收款項 79,620 75,913 現金及現金等價物 129,861 80,049 流動資產總值 251,127 198,702 流動負債 貿易及其他應付款項 15,759 15,325 應計項目及其他負債 8,271 6,872 所得稅負債 1,796 – 遞延收入 13,454 11,817 流動負債總額 39,280 34,014 流動資產淨值 211,847 164,688 截至2025年12月31日，本集團的流動資產淨值為211.8百萬美元，而截至2024年12月31日為164.7百萬美元。2025年 財政年度流動資產淨值增加主要歸因於現金及現金等價物增加49.8百萬美元、貿易及其他應收款項增加3.7百萬美元及存 貨增加1.0百萬美元。此部分被所得稅負債增加1.8百萬美元、可收回所得稅減少1.7百萬美元、遞延收入增加1.6百萬美 元、應計項目及其他負債增加1.4百萬美元、貿易及其他應付款項增加0.4百萬美元及應收款項融資減少0.4百萬美元所抵 銷。 管理層討論與分析（續） 本集團的現金及現金等價物結餘以多種貨幣計值。下表按貨幣對於各年末的現金及現金等價物結餘進行細分：管理層討論與分析（續） 本集團的現金及現金等價物結餘以多種貨幣計值。下表按貨幣對於各年末的現金及現金等價物結餘進行細分：以人民幣計值的現金及現金等價物 $97,218 $47,527 以美元計值的現金及現金等價物 $32,471 $32,296 以元計值的現金 $172 $226 $129,861 $80,049 資本管理 本集團的管理資本的目標括：(i)保障本集團持續經?的能力；(ii)盡量提高股東及其他權益持有人的回報；及(iii)通過減少 加權平均資本成本保持最佳的資本結構。 本集團按總權益及長期債項的總和減現金及短期存款考量及評估資本結構。本集團管理資本結構並予以調整，以獲得可 用資金，除藉此大幅提高股東回報外，還可支持董事會有意從事的業務活動。董事會並未設立資金定量回報的管理標 準，而是依賴本集團管理層的才能維持業務未來的發展。 為執行現時運作及支付行政費用，本集團將動用現有?運資金，並按需要籌募額外款項。管理層持續評估資金管理方 式，並且認為該管理方式就本集團的相對規模而言屬合理。 管理層討論與分析（續） 現金流量分析 下表載列所示年度本集團經?活動所得現金淨額、投資活動所用現金淨額以及融資活動所得現金淨額：管理層討論與分析（續） 現金流量分析 下表載列所示年度本集團經?活動所得現金淨額、投資活動所用現金淨額以及融資活動所得現金淨額：經?活動所得現金淨額 57,858 30,821 投資活動所用現金淨額 (5,751) (10,740) 融資活動所用現金淨額 (3,309) (2,103) 匯率變化對現金的影 1,014 (640) 年內現金及現金等價物增加 49,812 17,338 年初現金及現金等價物 80,049 62,711 年末現金及現金等價物 129,861 80,049 經?活動所得現金 2025年財政年度 2025年財政年度，本集團經?活動所得現金淨額約為57.9百萬美元。2025年財政年度，我們錄得年內所得稅前利潤49.0 百萬美元、物業、廠房及設備折舊正調整12.9百萬美元、影片資產攤銷4.2百萬美元、股權結算及其他非現金薪酬1.6百 萬美元、預期信貸虧損撥備0.7百萬美元及Enhanced業務供款攤銷0.6百萬美元及處置物業、廠房及設備虧損0.1百萬美 元，減去?運資金變動2.1百萬美元及已付稅款9.1百萬美元。?運資金變動主要括：(i)影片資產增加4.3百萬美元；(ii) 遞延收入減少2.0百萬美元；(iii)貿易及其他應收款項增加1.2百萬美元；及(iv)存貨增加0.5百萬美元；部分被(i)應收合約可 變對價減少2.2百萬美元；(ii)應收款項融資減少2.1百萬美元；(iii)貿易及其他應付款項增加0.8百萬美元；及(iv)應計項目及 其他負債增加0.8百萬美元所抵銷。 管理層討論與分析（續） 2024年財政年度 2024年財政年度，本集團的經?活動所得現金淨額約為30.8百萬美元。2024年財政年度，本集團錄得期內所得稅前利 潤29.4百萬美元、物業、廠房及設備折舊正調整13.4百萬美元、影片資產攤銷5.5百萬美元、股權結算及其他非現金薪酬 1.0百萬美元及IMAX Enhanced業務供款攤銷1.0百萬美元，減去?運資金變動11.9百萬美元、已付稅款7.4百萬美元及預 期信貸虧損撥備減少0.2百萬美元。?運資金變動主要括：(i)合約應收可變對價增加6.8百萬美元；(ii)影片資產增加5.4 百萬美元；(iii)應計項目及其他負債減少1.8百萬美元；(iv)遞延收入減少1.5百萬美元；(v)預付款項增加0.4百萬美元；部分 被(i)存貨減少3.5百萬美元；及(ii)貿易及其他應收款項減少0.4百萬美元所抵銷。 投資活動所用現金 2025年財政年度 2025年財政年度，本集團的投資活動所用現金淨額約為5.8百萬美元，主要與根據全面收入分成安排在我們放映商合作夥 伴影院中安裝IMAX影院設備而投資5.6百萬美元，以及購買物業、廠房及設備0.2百萬美元有關。 2024年財政年度 2024年財政年度，本集團的投資活動所用現金淨額約為10.7百萬美元，主要與根據全面收入分成安排在我們放映商合作 夥伴影院中安裝IMAX影院設備而投資9.3百萬美元，以及購買主要與租賃物業裝修相關的物業、廠房及設備1.4百萬美元 有關。 融資活動所用現金 2025年財政年度 2025年財政年度，本集團的融資活動所用現金淨額約為3.3百萬美元，主要是由於：(i)支付股份購回款1.4百萬美元；(ii) 結算受限制股份單位及期權1.4百萬美元；及(iii)租賃付款的本金部分0.5百萬美元。 2024年財政年度 2024年財政年度，本集團的融資活動所用現金淨額約為2.1百萬美元，主要是由於：(i)結算受限制股份單位及期權1.5百 萬美元；(ii)租賃付款的本金部分0.5百萬美元；及(iii)支付股份購回款0.1百萬美元。 管理層討論與分析（續） 合約義務與資本承擔 租賃承擔 我們一年以內的租賃承擔為0.1百萬美元，主要與租賃辦公場所有關。 資本承擔 於2025年12月31日，我們已訂約但尚未撥備的資本開支為1.0百萬美元（2024年：1.3百萬美元），主要與收購物業、廠 房及設備相關。 資本開支及或有負債 資本開支 本集團資本開支主要用於收購IMAX影院系統。2025年財政年度及2024年財政年度的資本開支分別為5.8百萬美元及10.8 百萬美元。 未來，本集團通過執行現有的未完成影院合約量以及未來訂單，計劃將大部分資本開支用於持續升級並擴大收入分成安 排下的IMAX影院網絡。 或有負債 日常業務過程會出現訴訟、索償及法律程序。根據本集團的內部政策，於任何有關訴訟、索償或法律程序方面，本集團 將於虧損已經發生且虧損金額可合理估算時計提負債撥備。 截至2025年12月31日，本集團自中國銀行股份有限公司的銀行借款額中支取人民幣零元，自保函額度中支取人民幣1.0 百萬元（約為0.1百萬美元）。本集團自豐銀行（中國）有限公司的銀行借款額中支取人民幣零元。除上文所披露或本文 件其他部分所披露外，截至2025年12月31日，本集團並無任何已發行及尚未償還或同意發行的借貸資本、銀行透支、 貸款或其他類似債務、承兌負債或承兌信用證、債權證、按揭、質押、租購承擔、擔保或其他重大或有負債。董事確 認，本集團的承擔和或有負債自2025年12月31日以來並無重大變動。 管理層討論與分析（續） ?運資金 本集團主要以經?活動所得現金流量及?運資金貸款滿足?運資金需求。2025年財政年度經?活動所得現金流量為57.9 百萬美元，而2024年財政年度經?活動所得現金流量為30.8百萬美元。本集團認為經?活動所得現金流量將保持穩定以 撥付現有業務經?資金及收入分成安排所需資本開支。 本集團已與中國銀行股份有限公司訂立不超過人民幣200.0百萬元（約28.5百萬美元）的無擔保循環融資，以滿足持續? 運資金需求，括人民幣10.0百萬元（約1.4百萬美元）用於滿足保函需求。截至2025年12月31日，?運資金貸款的已提 取及可用總額中，銀行借款額分別為人民幣零元及人民幣190.0百萬元，保函額度分別為人民幣1.0百萬元及人民幣9.0百 萬元。 本集團與豐銀行（中國）有限公司上海分行訂立不超過人民幣200.0百萬元（約28.5百萬美元）的無擔保循環融資，以滿 足持續?運資金需求。於2025年12月31日，?運資金貸款的已提取及可用總額分別為人民幣零元及人民幣200.0百萬元。 債務聲明 於2025年12月31日： ? 除自中國銀行股份有限公司不超過人民幣10.0百萬元的保函額度中支取人民幣1.0百萬元外，本集團並無任何銀行借款或已承諾銀行借貸； ? 本集團並無來自IMAX Corporation或任何關聯方的任何借款；及 ? 本集團並無任何租購承擔或銀行透支。 自經審計財務報表結算日期2025年12月31日以來，債務並無重大不利變動。 管理層討論與分析（續） 近期發展 自2025年12月31日以來並無發生影本集團的重大事件。 資產負債表外安排 於2025年12月31日，本集團並無資產負債表外安排。 主要財務比率 下表載列截至所示日期及年度的若干財務比率。由於本集團認為經調整資本負債比率及經調整利潤率不括以股份為基 礎的薪酬、重組開支及相關減值的影和相關稅款的影，較未經調整數目更具意義地呈現了財務業績，因此本集團呈 列了經調整資本負債比率及經調整利潤率。 管理層討論與分析（續） 近期發展 自2025年12月31日以來並無發生影本集團的重大事件。 資產負債表外安排 於2025年12月31日，本集團並無資產負債表外安排。 主要財務比率 下表載列截至所示日期及年度的若干財務比率。由於本集團認為經調整資本負債比率及經調整利潤率不括以股份為基 礎的薪酬、重組開支及相關減值的影和相關稅款的影，較未經調整數目更具意義地呈現了財務業績，因此本集團呈 列了經調整資本負債比率及經調整利潤率。 (1) 資本負債比率 19.6% 21.7% (2) 經調整利潤率 38.4% 28.9% 附註： (1) 資本負債比率以總負債除以總權益再乘以100計算。 (2) 經調整利潤率以年內經調整利潤除以收入再乘以100計算。 資本負債比率 本集團資本負債比率由2024年12月31日的21.7%減少至2025年12月31日的19.6%，主要是由於權益增加41.9百萬美元 及遞延收入減少0.8百萬美元。此部分被所得稅負債增加1.8百萬美元、應計項目及其他負債增加1.0百萬美元及貿易及其 他應付款項增加0.4百萬美元所抵銷。 經調整利潤率 本集團經調整利潤率由2024年12月31日的28.9%增加至2025年12月31日的38.4%，主要由於上述原因。 管理層討論與分析（續） 股息政策及可分派儲備 根據本公司的有效股息政策，本公司在建議或宣派股息時，應留存為滿足?運資金要求、未來增長及股東價值所需的充 足現金儲備。建議派息及股息金額最終由董事會酌情決定，將視乎整體業務狀況及策略、現金流量狀況、財務業績、資 金需求及支出計劃、股東權益、法定及監管限制以及董事會可能認為相關的其他因素而定。董事會可根據本公司組織章 程細則（「組織章程細則」）及所有適用法律法規以及視本集團各項因素（括但不限於業務狀況及策略）酌情建議、宣派及 分派股息。 考慮到IMAX影院網絡近年並未大幅擴大、中國大陸市場電影表現本身存在不確定性、受片單影下半年表現較弱、中國 經濟復甦及整體市場環境的不確定性以及董事會審慎決定保留資本支持IMAX China明確制定的多維度增長戰略，董事會 決議將不會宣派截至2025年12月31日止年度的末期股息。 董事會決定，保留資本屬於積極且具價值創造性的資金配置決策，擬為多項需持續投入的戰略項目提供資金。該等項目 括（其中括）IMAX Enhanced業務（持續投資於技術研發、內容合作及生態系統建設）；推出及發展以IMAX品牌為依托 的全新商品及IP業務；以及在大中華擴展及優化本公司的影院網絡。 此外，本公司是於開曼群島註冊的控股公司，透過其附屬公司經?業務，其中四間附屬公司在中國大陸註冊成立。因 此，可用於向股東派息及償還債務的資金取決於從該等附屬公司收取的股息。中國大陸的附屬公司不得在彌補過往年度 虧損及扣除法定公積金之前分配利潤。 於2025年12月31日，本公司的總權益為36.1百萬美元。根據開曼群島公司法、本公司組織章程大綱或組織章程細則 （「組織章程細則」）條文，本公司股份溢價賬可用於向股東作出分派或派付股息，惟緊隨建議作出分派或派付股息當日 後，本公司仍有能力償付日常業務過程中的到期債務。 股息 董事會已決議不予宣派截至2025年12月31日止年度的任何末期股息。 管理層討論與分析（續） 重大收購或出售 截至2025年12月31日止年度，本集團概無進行任何重大收購或出售。 重大投資或撤資 截至2025年12月31日止年度，本集團並無重大投資及撤資。於本報告日期，董事會並無批准任何重大投資或撤資計劃。 董事及高級管理層 董事 下表呈列有關董事會成員的部分資料。 董事會成員 董事及高級管理層 董事 下表呈列有關董事會成員的部分資料。 董事會成員 Richard Lewis Gelfond 70歲 非執行董事兼主席 2015年5月27日 Daniel Wade Manwaring 41歲 執行董事 2024年2月27日 (1) 陳建德 70歲 非執行董事 2015年5月27日 (1) Natasha Fernandes 45歲 非執行董事 2025年4月23日 Robert Darin Lister 57歲 非執行董事 2023年5月1日 靳羽西 78歲 獨立非執行董事 2015年5月27日 John Marshal Davison 67歲 獨立非執行董事 2015年9月21日 楊燕子 69歲 獨立非執行董事 2024年2月20日 Peter Loehr 58歲 獨立非執行董事 2019年10月9日 附註： (1) Jim Athanasopoulos先生已辭任本公司執行董事，自2025年4月23日生效，而Natasha Fernandes女士已獲委任為本公司非執行 董事，自2025年4月23日生效。陳建德先生已由本公司執行董事調任為本公司非執行董事，自2025年4月23日生效。 (2) 年齡乃按2025年12月31日計算。 各董事履歷載列如下： 主席兼非執行董事 1 Richard Gelfond先生，70歲，自2015年5月27日，為本公司主席兼非執行董事。彼自2010年8月30日為本公司董 事，並於2014年8月4日獲委任為董事會主席。作為本公司主要股東IMAX Corporation的行政總裁，Gelfond先生就本集 團的業務與?運提供策略建議及指引。自2009年及1994年，Gelfond先生分別擔任IMAX Corporation的唯一行政總裁 及執行董事。自1999年至2009年及自1996年至2009年，彼亦分別擔任IMAX Corporation的聯席主席及聯席行政總裁。 自1994年至1999年，Gelfond先生亦擔任IMAX Corporation的副主席。1979年至1994年間，Gelfond先生曾於一間律師 事務所及一所投資銀行工作。Gelfond先生於1976年5月自美國紐約州立大學石溪分校畢業，獲得文學學士學位；且於 1979年6月自美國西北大學法學院畢業，獲得法學博士學位。Gelfond先生是紐約州立大學石溪分校旗下的Stony Brook Foundation, Inc.理事會主席，亦是電影藝術與科學學會成員，並於圖爾卡納湖盆地研究所（專注於肯尼亞圖爾卡納湖盆地 研究的非?利自發組織）國際顧問委員會任職。 1 董事及高級管理層（續） 執行董事 Daniel Wade Manwaring先生，41歲，自2023年1月9日獲委任為本公司首席執行官，且自2024年2月27日獲委任 為本公司執行董事，負責本公司業務及?運的日常管理。此外，Manwaring先生亦在本公司某些附屬公司擔任董事職務或 法定代表人。加入本公司之前，Manwaring先生在一家知名人才經紀公司－創新藝人經紀公司（「CAA」）任職近10年並擔 任多個職位，括於2020年1月至2022年12月擔任媒體財經（亞洲）的負責人，於2018年1月至2020年12月擔任電影中 國的負責人，並於2013年1月至2018年12月擔任經紀人一職。於2011年10月至2012年12月期間，Manwaring先生擔任 AF Design（從事高檔汽車零部件業務並已於2013年1月停業）的創始人。另外，Manwaring先生於2008年10月至2011年 10月在中華水電公司（紐交所：CHC）擔任高級財務分析師，並於2007年5月至2008年10月在美國福瑞蘭德資本公司擔 任財務分析師。Manwaring先生畢業於美國佛羅里達大學，於2008年5月取得金融學理學學士學位及中國語言與文化文學 學士學位。Manwaring先生自2006年就常駐中國並掌握流利的普通話。他也曾在中國清華大學進修中文課程。 非執行董事 Robert Lister先生，57歲，於2023年5月1日獲委任為本公司的非執行董事。彼自2018年1月擔任IMAX Corporation 的全球首席法務官兼高級執行副總裁。Lister先生於1999年5月加入IMAX Corporation，歷任多個職位，括2012年至 2018年擔任首席法務官及首席業務發展官、2007年至2012年擔任業務及法務執行副總裁兼首席法務官，2003年至2007 年擔任業務、法務及企業傳訊執行副總裁兼總法律顧問，2002年至2003年擔任法務及業務執行副總裁兼總法律顧問， 1999年至2002年擔任法務高級副總裁兼總法律顧問。加入IMAX Corporation前，Lister先生自1998年3月擔任電影放 映商Clearview Cinemas的副總裁、總法律顧問及秘書，直至加入IMAX Corporation。自1996年4月至1998年2月，Lister 先生擔任行為醫療保健公司Merit Behavioral Care Corporation的副總法律顧問。自1993年9月至1996年3月，Lister先生 於Kelley Drye & Warren LLP任律師。Lister先生亦曾擔任TCL集團與本公司的合?公司TCL-IMAX Entertainment Co., Ltd. 的董事會成員。Lister先生於1990年6月畢業於美國理海大學，並於1993年5月畢業於美國福特漢姆大學，獲法學博士學 位。Lister先生為紐約州律師協會會員及紐約州統一法院系統的註冊律師。 董事及高級管理層（續） 陳建德先生，70歲，自2015年5月27日至2021年1月28日為本公司執行董事及自2021年1月29日至2022年8月4日為本公司非執行董事，自2022年8月5日至2025年4月22日為本公司執行董事，並於2025年4月23日由執行董事調任 為非執行董事，負責本集團的整體策略指引及業務經?。2011年8月1日至2019年12月9日期間，陳先生曾任本集團行政 總裁及於2022年8月5日至2023年1月8日期間任本集團臨時首席執行官，並自2019年12月9日擔任本集團副主席。陳 先生曾擔任TCL-IMAX娛樂有限公司（TCL集團股份有限公司與IMAX Corporation的合資企業）董事會成員，自2017年6月 亦為北京文投控股股份有限公司（上海證券交易所：600715）獨立董事。自2000年至2011年，陳先生曾任索尼影視娛 樂（中國）高級副總裁、首席代表及總經理。此前，自1998年至1999年，陳先生曾於Allied Signal (China) Holding Corp. （一間航空航天、汽車及工程公司）任副總裁，自1995年至1998年，於波音（中國）投資有限公司任副總裁，自1990年至 1995年，於西雅圖DDB Advertising/PR Corp.任副總裁。陳先生於1991年12月自美國華盛頓大學畢業，獲得通訊學博士 學位，且於1982年獲得中國復旦大學學士學位，主修英語專業。陳先生現擔任復旦大學校友會副主席以及華盛頓大學中 國校友會主席。 Natasha Fernandes女士，45歲，於2025年4月23日獲委任為本公司非執行董事。Fernandes女士現任IMAX Corporation財務總監，於2022年5月上任。Fernandes女士晉升為財務總監為其於IMAX Corporation 15年職業生涯積累 的結果，期間彼曾在財務部擔任多個領導職務。於2021年擔任財務副總監之前，Fernandes女士自2018年擔任公司財 務主管。在此之前，Fernandes女士擔任其他財務職位，括IMAX Corporation的助理財務總監以及財務報告總監。於 加入IMAX Corporation之前，Fernandes女士為德勤製造與服務行業的審計經理。彼為加拿大特許專業會計師，並持有 Wilfrid Laurier University工商管理榮譽學士學位。 董事及高級管理層（續） 獨立非執行董事 靳羽西女士，78歲，自2014年8月25日，為本公司獨立董事，並於2015年5月27日獲委任為獨立非執行董事，負責就 本集團的業務與?運提供獨立策略建議及指引。靳女士是一名曾獲美國艾美獎的電視節目主持人及製片人，於娛樂業擁 有豐富的經驗。1972年，靳女士成立了靳羽西製作公司並製作了首部大型美國電視節目，一個名叫「看東方」的週播節 目，1986年，彼製作並主持在中國國家電視網絡中央電視台播出的電視系列節目《世界各地》。靳女士亦製作了大量紀錄 片，括「中國的牆與橋」（榮獲艾美獎）、「變化中的中國」、系列片「亞洲四小龍」、「怎樣在亞洲經商」及「Seeking Miss China」。靳女士於1992年創立「羽西」品牌化妝品公司，隨後於2004年由歐萊雅收購。靳女士現為歐萊雅中國的名譽副 主席。彼於2007年推出「羽西之家」家居精品店，備受中國日益增長的中產階級青睞。靳女士亦為九部暢銷書籍的作。 靳女士亦是環球小姐大賽中國區董事，並在中國舉辦選美年度慈善晚宴。靳女士於1969年5月自夏威夷楊伯翰大學畢 業，獲得文學學士學位。靳女士自2006年出任上海國際電影節國際推廣大使。 John Davison先生，67歲，自2015年9月21日，為本公司獨立非執行董事，負責向本集團提供獨立策略建議及指引。Davison先生曾擔任豪華酒店及度假酒店管理公司Four Seasons Holdings Inc.總裁兼行政總裁，為該公司效力20年 後，於2022年10月退任。Davison先生之前曾任Four Seasons Holdings Inc.的財務總監、執行副總裁以及高級副總裁（項 目融資）。加入Four Seasons Holdings Inc.之前，自1983年至1987年，Davison先生曾於多倫多畢馬威審計及商業調查實 踐部供職四年，隨後自1987年至2001年於IMAX Corporation供職14年，任職總裁、?運總監及財務總監。自2017年5月 ，Davison先生為Canada Goose Holdings Inc.（紐交所及多交所：GOOS）董事會成員。Davison先生自1986年9月為 特許會計師，現為安大略省特許會計師公會成員。Davison先生自1988年8月為特許企業價值評估師，現為加拿大特許 企業價值評估師協會成員。Davison先生於1983年11月自加拿大多倫多大學維多利亞學院畢業，獲得商學學士學位。 楊燕子女士，69歲，已獲委任為本公司獨立非執行董事及審計委員會成員，自2024年2月20日生效。楊女士自1998年 擔任Janet Yang Productions的創始人兼總裁。彼為電影製片人及電影藝術與科學學院前任主席（主席任期於2025年7 月屆滿）。彼亦擔任華裔精英領導組織「百人會」成員。楊女士於1978年6月畢業於布朗大學，取得國際關係學士學位，並 於1984年6月畢業於哥倫比亞大學，取得工商管理碩士學位。彼亦於1976年至1978年為哈佛大學東亞研究的訪問學生。 董事及高級管理層（續） Peter Loehr先生，58歲，於2019年10月9日獲委任為本公司獨立非執行董事兼提名委員會成員，負責就本集團的業務 與?運提供策略建議及指引。Loehr先生是一名於娛樂業擁有豐富經驗的製片人並於1999年被選為Variety的「十大製片 人」之一。在日本及台灣娛樂業工作七年後，Loehr先生於1995年成立了中國首家完全內部製作、發行及?銷其所有電影 的獨立電影公司Imar Film Co., Ltd.。2002年初，Loehr先生創立了Ming Productions，專注於為全球觀眾提供更大規模 的亞洲主題影片。2005年1月，Loehr先生成為中國最大且最成功的文學及人才機構創新藝人經濟公司(CAA)的董事總經 理。在Loehr主管亞洲CAA的七年任期內，該公司由步階段發展為代表中國大陸、香、日本及韓國七十多名藝人的 經紀公司。2012年4月，Loehr先生加入傳奇影業，成為其中國合資企業傳奇東方（電影公司，影視作品多為中美聯合製 作並取材於中國歷史、神話或文化的大片）的行政總裁。Loher先生亦擔任Genies, Inc.的顧問以及曾為Davis Films的製片 人。Loehr先生已製作11部劇情片，其中多部影片榮獲多個國際電影節的多個獎項。Loehr先生亦參與亞洲歷史上的各類 大型聯合製作，其中多部獲獎無數及╱或位居中國票房前列。Loehr先生於1989年畢業於美國喬治城大學外交學院，獲 得理學學士學位。Loehr先生能說流利的普通話和日語。 高級管理層 本集團高級管理層成員如下： 姓名 年齡 職位 Daniel Wade Manwaring 41歲 首席執行官 陳建德 70歲 副主席 何憶凡 41歲 總法律顧問兼聯席公司秘書 袁鴻根 62歲 高級副總裁，影院發展 董事及高級管理層（續） 高級管理層 Daniel Wade Manwaring先生，41歲，自2023年1月9日獲委任為本公司首席執行官，且自2024年2月27日獲委任 為本公司執行董事，負責本公司業務及?運的日常管理。有關其履歷詳情，請參閱「董事及高級管理層－董事」。 陳建德先生，70歲，自2019年12月9日擔任本集團副主席，負責向本公司提供以政府及行業關係為主的重要策略指 引。彼於2015年5月27日至2021年1月28日擔任本公司執行董事，後於2021年1月29日至2022年8月4日擔任本公司非執行董事，自2022年8月5日至2025年4月22日為本公司執行董事，並於2025年4月23日調任為非執行董事。有關其 履歷詳情，請參閱「董事及高級管理層－董事」。 何憶凡女士，41歲，自2020年12月1日擔任本公司總法律顧問，自2021年3月4日擔任聯席公司秘書，彼負責監督本集團法律及行政事宜。此外，何女士亦在本公司某些附屬公司擔任董事職務。何女士曾擔任Kennametal Inc.（一家 於紐約證券交易所上市的公司，其印度業務於孟買證券交易所上市）亞太區法律部負責人。此前，彼亦曾擔任Guardian Industries、Otis Elevator及Momentive Group的區域法律顧問及合規官。在早期職業生涯中，何女士曾擔任White & Case LLP上海及香辦事處的律師，專注於併購及外商直接投資等公司事宜。何女士於2006年獲得復旦大學法學學士學位， 並於2009年獲得弗吉尼亞大學法學院法學碩士學位。何女士於2007年獲得中國法律職業資格，並於2013年獲得紐約州 律師執業資格。 董事及高級管理層（續） 袁鴻根先生，62歲，自2011年9月一直擔任本集團影院發展部高級副總裁。袁先生於2001年8月加入IMAX Corporation，出任銷售總監，並於2005年晉升為影院發展部副總裁。於IMAX任職的逾20年間，袁先生在IMAX影院網絡 從2001年的兩間影院擴展至2021年的逾700間影院的過程中發揮了重要作用，在建立及拓展本公司與主要策略合作夥伴 （括萬達電影院線股份有限公司、星匯控股有限公司及上海電影股份有限公司）的關係中亦發揮了至關重要的作用。加 入IMAX Corporation之前，自1998年至2001年，袁先生為Bayshore Pacific Group上海代表辦事處的首席代表。袁先生畢 業於中國上海科學技術大學（現稱上海大學），1985年7月獲得環境化學學士學位，並於2002年6月自澳大利亞昆士蘭陽 光海岸大學獲得工商管理碩士學位。 聯席公司秘書 何憶凡女士，為本公司總法律顧問，於2021年3月4日獲委任為聯席公司秘書。有關何女士的履歷詳情，請參閱「董事及 高級管理層－高級管理層」。 何詠紫女士（FCG, HKFCG (PE)），於2022年9月30日獲委任為聯席公司秘書。彼目前為卓佳專業商務有限公司企業服務 部的執行董事，卓佳專業商務有限公司為亞洲領先的業務拓展專家。何詠紫女士一直為香上市公司及跨國公司、私人 公司及離岸公司提供企業秘書及合規服務。何詠紫女士在公司秘書及合規服務領域擁有25年以上的經驗。何詠紫女士目 前於在聯交所上市的數間公司擔任公司秘書或聯席公司秘書。何詠紫女士為特許秘書、公司治理師及香公司治理公會 及英國特許公司治理公會資深會員。 根據《上市規則》第13.51B條變更董事資料 Daniel Manwaring先生2026年至2028年的薪酬括基本薪金每年636,540美元、本公司酌情發放的相當於其年度基本薪 金45%的達成目標獎金、IMAX Corporation及IMAX China股份計劃項下授予日總計貨幣價值為700,000美元的年度股權獎 勵及244,200美元的年度津貼。 由於TCL-IMAX娛樂有限公司已註銷，陳建德先生和Robert Lister先生不再擔任該公司董事會成員。 楊燕子女士自2025年7月不再擔任電影藝術與科學學院主席。 除上文所披露外，於報告年度，概無需根據《上市規則》第13.51B(1)條予以披露的董事資料變動。 董事報告 董事謹此提呈本報告連同本公司與本集團截至2025年12月31日止年度之經審計財務報表。 主要業務及附屬公司 本公司是大中華領先的娛樂技術公司、IMAX品牌網絡、銷售及維護業務的獨家被許可人及上映IMAX影片的唯一商業平 台。本公司為一間投資控股公司，其附屬公司主要從事娛樂行業，專精於數字及菲林動畫技術。 本公司附屬公司名單連同註冊成立地點、主要業務及已發行股份╱已繳足股本詳情載於綜合財務報表附註34。 全球發售所得款項用途 本公司於2015年10月8日在聯交所上市。扣除相關開支後，本公司上市所得款項淨額約為443百萬元。截至2025年12 月31日止年度，本公司將上市所得款項作以下用途： 首次公開發售所得款項（千元） 截至2025年 截至2025年 12月31日 12月31日 實際使用的 未動用的 招股章程披露的首次公開發售所得款項計劃用途 可用金額 金額 金額購買IMAX影院系統及擴展本公司未完成影院 合約量中收入分成安排的一次性開幕成本 177,200 177,200 – 為IMAX影院系統儲備存貨 88,600 – 88,600 投資互補型業務 66,450 36,717 29,733 建立本公司DMR實力及利用IMAX品牌投資新領域 66,450 4,758 61,692流動資金 44,300 44,300 – 總計 443,000 262,975 180,025 附註： 1. 預期動用餘下首次公開發售所得款項的時間一直且預計將持續受快速發展的技術、市況、不斷變化的監管環境以及潛在或實際的 特殊因素影。 2. 本公司一直並將持續評估及釐定首次公開發售所得款項的使用，以最大程度提高現金流量效率，最大程度減少技術變化及其他變 化因素帶來的長期風險。 本公司已於2025年按照招股章程所述方式利用上市所得款項，計劃於2026年繼續按照招股章程所述方式利用上市所得款 項。 董事報告（續） 財務業績 本集團截至2025年12月31日止年度之業績載於本年報第174頁的綜合全面收益表。載於本年報第261頁之本集團最近五 年財務概要乃摘自本年報及往年年報。 儲備 本公司截至2025年12月31日之儲備及可供分派予股東之儲備變動詳情載於綜合財務報表附註33。根據開曼群島公司 法、本公司組織章程大綱或組織章程細則（「組織章程細則」），本公司股份溢價賬可用於向股東作出分派或派付股息，惟 緊隨建議作出分派或派付股息當日後，本公司仍有能力償付日常業務過程中的到期債務。本集團儲備變動反映於綜合財 務報表的綜合權益變動表內。 股息 董事會於2025年2月19日舉行的董事會會議中通過決議不建議派發截至2024年12月31日止年度的末期股息。董事會亦 於2025年7月24日舉行的董事會會議中通過決議不宣派截至2025年6月30日止六個月的中期股息。 於2026年2月25日舉行的董事會會議，董事會不建議派付截至2025年12月31日止年度的末期股息。 物業、廠房及設備 本年度之物業及設備變動詳情載於綜合財務報表附註13。 業務回顧 本集團截至2025年12月31日止年度之業務回顧載於本年報「管理層討論與分析」一節（為董事報告的一部分）。 ESG報告及企業管治報告 鑒於本集團的業務性質，本集團的業務運?對環境無實質性影。儘管如此，本集團仍致力於改善環保措施，加強綠色（未完）  |