[年报]华恒生物(688639):兴业证券股份有限公司关于安徽华恒生物科技股份有限公司关于2025年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见
原标题:华恒生物:兴业证券股份有限公司关于安徽华恒生物科技股份有限公司关于2025年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见 关于安徽华恒生物科技股份有限公司 2025年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见 上海证券交易所： 根据贵所出具的《关于安徽华恒生物科技股份有限公司 2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2026】0253号）（以下简称“年报问询函”）的要求，兴业证券股份有限公司（以下简称“持续督导机构”）作为安徽华恒生物科技股份有限公司（以下简称“华恒生物”、“公司”或“上市公司”）持续督导机构，会同公司及容诚会计师事务所（特殊普通合伙），就年报问询函提及的事项逐项进行了审慎核查，并出具核查意见如下： 本回复中若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。如无特别说明，本回复中使用的简称或名词释义与《安徽华恒生物科技股份有限公司 2025年年度报告》一致。鉴于公司回复内容中披露的部分信息涉及商业秘密，因此公司针对该部分内容进行了豁免披露。 1、关于经营业绩 年报显示，公司 2025年实现营业收入 28.62亿元，同比增长 31.40%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.32亿元，同比下降 30.13%；2026年第一季度实现营业收入 7.71亿元，同比增长 12.26%，实现归属于上市公司股东的净利润 4209.73万元，同比下降 17.61%。 请你公司：（1）分产品列示 2025年及 2026年第一季度各主要产品（包括氨基酸系列产品、维生素系列产品等）的产量、销量、平均销售单价、毛利率及同比变动情况。（2）结合行业环境、市场需求、产品价格走势、成本费用构成等因素，量化分析 2025年度及 2026年第一季度营业收入大幅增长但净利润持续下滑的具体原因及合理性，并分别说明产品价格下降、销量增长、成本上升、费用增加等因素对净利润的影响金额及占比；（3）结合行业供需格局、市场竞争情况、原材料价格走势及公司产能释放情况，说明公司盈利能力持续下滑的趋势是否具有持续性，公司已采取或拟采取的改善盈利水平的具体措施及预期效果。 【公司回复】 一、分产品列示 2025年及 2026年第一季度各主要产品（包括氨基酸系列产品、维生素系列产品等）的产量、销量、平均销售单价、毛利率及同比变动情况 2025年度及 2026年第一季度，公司氨基酸系列产品和维生素系列产品收入合计占主营业务收入比例超过 90%。 2025年度，氨基酸系列产品、维生素系列产品具体变动情况如下表所示：
所示：
如上表所示，2025年度及 2026年第一季度，公司氨基酸系列产品销量同比增长分别为 48.88%、48.51%，主要系新产能爬坡及下游订单增长所致；平均售价同比下降分别为 8.50%、13.12%，毛利率同比减少分别为 4.02个百分点、7.85个百分点，主要系市场竞争加剧导致产品价格承压，从而导致平均售价和毛利率有所下降。 2025年度及 2026年第一季度，公司维生素系列产品销量同比下降分别为4.50%、36.86%，其中 2026年第一季度销量较同期下降较大，主要系市场需求变动影响；平均售价同比下降分别为 26.91%、9.02%，毛利率同比分别减少 12.82个百分点、增加 2.47个百分点，主要系市场竞争加剧导致产品价格承压，从而导致平均售价均有所下降。2026年第一季度毛利率同比略有上升，主要系 2026年第一季度产品结构调整，毛利率较高的产品占比增加所致。 综上所述，虽然氨基酸系列产品销量增长推动了收入增加，但相关产品售价下降导致毛利率整体收窄。 二、结合行业环境、市场需求、产品价格走势、成本费用构成等因素，量化分析 2025年度及 2026年第一季度营业收入大幅增长但净利润持续下滑的具体原因及合理性，并分别说明产品价格下降、销量增长、成本上升、费用增加等因素对净利润的影响金额及占比 （一）行业环境、市场需求、产品价格走势情况 公司目前面临的是行业供需失衡、产品价格普遍承压的环境。2025年度及2026年第一季度，下游饲料、医药、食品等对氨基酸的需求持续增长，但行业供应增速超过需求增速，导致供需失衡，公司主要产品价格呈现不同程度的同比下降。公司主要产品价格走势情况详见本问询回复“2、关于毛利率，一、（二）产品销售价格变动对毛利率的影响”。 （二）2025年度及 2026年第一季度，营业收入及净利润对比分析 单位：万元
2025年度营业收入同比增加 68,390.03万元，毛利率同比减少 3.65个百分点，毛利额同比仅增加 6,578.73万元，但汇兑损失、员工薪酬费用等期间费用较同期增加 10,629.74万元，加之政府补助的减少、跌价准备计提的增加，综合导致净利润同比下降 6,069.66万元。 2026年第一季度营业收入同比增加 8,420.25万元，毛利率同比减少 3.35个百分点，导致毛利额同比减少 533.53万元。同时，汇兑损失、员工薪酬等期间费用较同期增加 1,339.05万元，综合导致净利润同比下降 1,161.32万元。 （三）净利润下滑因素量化分析 1、公司营业收入构成及毛利率情况 （1）2025年度，公司营业收入构成及毛利率情况 单位：万元
单位：万元
2、对净利润影响的具体量化分析 （1）2025年度产品价格、销量、成本、费用具体量化分析 单位：万元
b、按照影响的重要性和因果顺序依次替换：收入端销量 Q—产品价格 P—成本端销量Q—单位成本 C—期间费用 F—其他业务毛利 K—其他因素 M，计算得出产品价格下降，销量增长，单位成本下降等因素对利润的影响金额； c、2026年第一季度，公司净利润因素变动分析计算过程同理。 如上表所示，公司 2025年度实现净利润 12,386.12万元，较 2024年度减少6,069.66万元，同比下降 32.89%，主要系： ①产品价格的下跌、销量的增长，导致主营业务收入因产品价格下降、销量增加对利润的影响金额为 50,573.05万元；在单位成本无重大变化的情况下，由于销量的增加，导致主营业务成本增加，进而对利润的影响金额为-44,896.82万元；叠加其他业务毛利变动因素后，综合导致对净利润的影响金额为 6,578.73万元。 ②随着公司销售规模的持续扩大，销售人员薪酬费用、产业化提成费用相应增加，导致销售费用同比增加；管理费用因员工薪酬同期增加，同时随着相关资产达到预定可使用状态，资产折旧金额不断增加，综合导致管理费用增加较多；研发费用因研发的持续性加大投入，财务费用因汇兑损失的增加，导致财务费用增加；期间费用对公司净利润的影响金额为-10,629.74万元。 ③其他因素包括税金及附加、其他收益、资产减值损失、信用减值损失、营业外收支、所得税费用等的影响，综合考虑后对净利润的影响金额为-2,018.65万元。 综上所述，公司氨基酸系列产品、维生素系列产品受到整个市场供需关系的影响，在销量增长、产品价格下降的背景下，叠加成本变动、费用增加等因素影响，综合导致公司净利润下降。 （2）2026年第一季度产品价格、销量、成本、费用具体量化分析 单位：万元
①产品价格的下跌、销量的增长，导致主营业务收入因产品价格下降、销量增加对利润的影响金额为 12,277.05万元；在单位成本无重大变化的情况下，由于销量的增加，导致主营业务成本增加对利润的影响金额为-13,005.13万元；综合导致对净利润的影响金额为-533.53万元。 ②2026年第一季度期间费用为 12,263.04万元，同比增加 1,339.05万元，对利润的影响金额为-1,339.05万元，主要系汇兑损失增加所致。 ③其他因素包括税金及附加、其他收益、资产减值损失、信用减值损失、营业外收支、所得税费用等的影响，综合考虑后对净利润的影响金额为 711.26万元。 综上所述，公司氨基酸系列产品、维生素系列产品受到整个市场供需关系的影响，在销量增长、产品价格下降的背景下，叠加成本变动、费用增加等因素影响，综合导致公司净利润下降。 三、结合行业供需格局、市场竞争情况、原材料价格走势及公司产能释放情况，说明公司盈利能力持续下滑的趋势是否具有持续性，公司已采取或拟采取的改善盈利水平的具体措施及预期效果 （一）行业供需格局、市场竞争情况 2025年度及 2026年第一季度，公司主营业务收入占比较高的产品系 L-丙氨酸、L-缬氨酸、精氨酸及肌醇。 1、L-丙氨酸 L-丙氨酸产品为丙氨酸系列产品中应用最为广泛的细分类型，可以广泛应用在日化、医药及保健品和食品添加剂等众多领域。L-丙氨酸是合成新型绿色螯合剂 MGDA的主要原料，还可用于合成温和氨基酸表面活性剂，其中 MGDA凭借自然生物降解、螯合能力强、毒理安全、洗涤残留少等多重优点，在欧美等发达国家被广泛应用在日化洗涤产品中。根据弗若斯特沙利文的行业报告数据，全球L-丙氨酸市场规模预计于 2030年达到 252.5百万美元，2024年至 2030年的复合增长率为 7.4%。 全球 L-丙氨酸产能主要集中在国内市场，国内 L-丙氨酸生产企业主要包括华恒生物、丰原生物、烟台恒源等，国外丙氨酸生产企业主要为武藏野。根据弗若斯特沙利文的行业报告数据，公司 L-丙氨酸产品市场份额位居全球市场首位，2024年市场份额为 43.3%。 2、L-缬氨酸 L-缬氨酸作为哺乳动物八种必需支链氨基酸之一，属于生糖氨基酸，意味着其自身无法合成，必须通过膳食摄取，L-缬氨酸在促进蛋白质合成、抑制蛋白质降解、维持正常新陈代谢、支持组织修复及促进正氮平衡方面发挥着关键作用，广泛应用于饲料、医药、食品等行业。根据弗若斯特沙利文的行业报告数据，2024年全球 L-缬氨酸市场规模为 4.16亿美元，预计缬氨酸市场规模将于 2030年达到 6.83亿美元，2024年至 2030年期间的复合增长率为 8.6%。 近几年，L-缬氨酸新增产能快速扩张，产品供给充足，行业内企业间博弈激烈，低效产能将逐步出清。L-缬氨酸生产企业主要包含华恒生物、韩国希杰、伊品生物等大型发酵企业，根据弗若斯特沙利文的行业报告数据，2024年公司 L-缬氨酸产品的全球市占率约 26.9%，位居全球第一。 3、精氨酸 精氨酸是一种多功能的半必需或条件性必需的碱性氨基酸，在肌肉蛋白质合成、肠道免疫调控、伤口修复等生理过程中都发挥重要作用，是水产和家禽的必需氨基酸，广泛应用于动物营养、医药保健、个人护理等领域。随着生物医药、营养健康及功能性食品等下游产业的快速发展，精氨酸市场呈现出持续增长态势。 根据 QY Research调研数据，2025年全球精氨酸市场规模大约为 6.69亿美元，预计 2032年将达到 11.38亿美元，2026年至 2032年期间的复合增长率为 8.0%。 近几年，精氨酸新增产能快速扩张，产品供给充足，供需阶段性失衡。精氨酸市场的竞争格局呈现出“双轨制”特征，少数几家具备技术和规模优势的日韩企业（包括韩国希杰、日本味之素等）主导着全球市场，而国内主要生产企业如华恒生物、阜丰集团、东晓生物等，通过技术升级和产能扩张，不断提升产品质量与生产效率，逐步缩小与国际领先企业的差距，并在国际市场中占据一席之地。 4、肌醇 肌醇，也称为环己六醇，在动物、植物、微生物体内广泛存在，可支持大脑等多种器官及组织的关键生化及代谢过程，亦可作为胰岛素、促甲状腺激素及促卵泡激素等激素的第二信使，是人类、动物、微生物的必需营养源，广泛应用于医药、化妆品、饲料添加剂、食品饮料等领域。根据弗若斯特沙利文的行业报告数据，2024年全球肌醇市场规模 104.5百万美元，2020年至 2024年的复合增长率为 6.1%，预计市场规模将于 2035年达到 126.4百万美元。 我国是肌醇主要生产国家，此前肌醇产品的高毛利，吸引了诸多新企业进入该市场，行业内产能持续扩大，随着新增产能逐步投放，行业竞争加剧。目前行业主要参与者包括华恒生物、诸城浩天、博浩达生物等。短期内，行业内呈现了一定的供需失衡；但从中长期看，技术升级和落后产能出清，将为行业 带来更健康的发展模式，供需平衡有望重构。 （二）原材料价格变化情况 公司主要采购原材料为玉米、玉米淀粉。根据公开数据显示，2025年全国玉 米均价 2,263元/吨，同比下跌 2.33%，玉米价格处于近 5年较低水平。2024年以 来，玉米价格走势图如下： （三）公司产能释放情况 公司 2025年度及 2026年第一季度产能利用率情况分别为 94.41%、90.29%，产能释放情况较好。 （四）公司盈利能力持续下滑的趋势不具有持续性 2025年度及 2026年第一季度，公司主要产品价格呈现不同程度的同比下降，导致公司盈利能力受到一定影响。近几年，养殖企业持续深入推动饲料粮减量替代，大力推广精准配方低蛋白日粮技术，提高小品种氨基酸的使用量，国内缬氨酸、精氨酸等产品需求量持续增加，然而上述产品产能增长较快，市场供需阶段性失衡，市场竞争激烈，产品价格承压运行，随着行业内供需格局出现边际改善，未来该等产品市场价格进一步大幅下跌的可能性较小。因公司盈利能力受产品市场价格、新产品市场推广等多因素综合影响，综合目前情况看，公司盈利能力下滑的趋势不具备单边持续性。 （五）公司采取的相应举措 1、优化工艺流程，降低生产成本 公司在菌株效率改造提升、发酵工艺优化、分离提取效率提升等方面持续攻关，通过技术驱动，不断降低单位产品能耗与物耗。同时，公司加强上游原料整合与供应链管理，推进生产装置自动化、智能化升级，提升设备运行效率与稳定性，通过规模效应与技术进步对冲原材料价格波动影响，巩固行业领先的成本竞争力。 2、坚持产品创新驱动，打造差异化竞争优势 面对市场竞争格局变化，公司立足合成生物核心技术，持续迭代升级产品结构，基于下游细分场景与客户个性化需求，提供植物营养、功能食品营养应用解决方案，增加高附加值、特色化产品营收。公司以产品力与方案能力构建竞争壁垒，有效规避同质化价格竞争，持续挖掘新的业绩增长点。 3、深化产业链协同合作，共建产业发展联盟 公司秉持开放协同、合作共赢的产业理念，积极联合上下游合作伙伴搭建产业联盟与创新平台。公司成立生物基聚酯纺织产业联盟，共建“生物基化学纤维联合实验室”，加入由安踏集团主导的体育用品产业创新联合体，充分发挥公司在生物基单体、绿色新材料、合成生物技术等领域的核心优势，加速原料到终端产品的转化路径，助力相关产业向高端化、低碳化、可持续方向转型，携手打造绿色产业新生态。 综上，公司正通过多维度降本增效、深化产业合作应对盈利能力下滑的压力，这些措施预期产生一定效果。 【持续督导机构核查程序及核查意见】 一、持续督导机构核查程序 1、查阅公司 2025年年度报告、审计报告，2026年第一季度报告，核实营业收入、净利润、毛利率等关键财务指标； 2、获取公司氨基酸系列、维生素系列等主要产品的产量、销量、平均销售单价、毛利率及同比变动明细表，复核数据准确性； 3、取得公司关于营业收入增长但净利润下滑的量化分析说明，复核产品价格下降、销量增长、成本费用增加等因素对净利润的影响金额及占比； 4、查阅弗若斯特沙利文、Wind等第三方机构提供的相关产品市场价格数据，与公司产品价格变动进行对比分析； 5、查阅公司期间费用明细账，分析销售费用、管理费用、财务费用、研发费用的同比变动原因； 6、就行业供需格局、市场竞争情况、原材料价格走势、产能释放情况及改善盈利能力的措施，对公司管理层进行了访谈。 二、持续督导机构核查意见 经核查，持续督导机构认为： 1、公司 2025年及 2026年第一季度氨基酸系列产品产销量同比增加，平均销售单价和毛利率同比下降，2025年及 2026年第一季度维生素系列产品产销量、平均销售单价同比下降，2025年维生素系列产品毛利率同比下降，2026年第一季度维生素系列产品毛利率同比上升；2025年及 2026年第一季度，公司产品销量大幅增长引起营业收入增长，但产品市场销售价格下降、期间费用增长导致净利润下滑，原因具有合理性。 2、上市公司盈利能力受产品市场价格、新产品市场推广、成本等多因素综合影响，保荐机构已督促上市公司披露相关风险。 2、关于毛利率 年报显示，你公司 2025年度综合毛利率为 21.27%，同比下降 3.65个百分点，已连续三年下滑。分产品看，氨基酸系列产品毛利率 25.98%（同比下降4.02个百分点），维生素系列产品毛利率 7.95%（同比下降 12.82个百分点），已接近盈亏平衡线。 请你公司：（1）分产品详细说明毛利率持续大幅下滑的具体原因，包括原材料价格波动、产品销售价格变动、产能利用率、折旧摊销增加等因素对毛利率的具体影响；（2）结合同行业可比公司同类产品毛利率变动情况，说明你公司毛利率下滑幅度与行业是否存在重大差异，如存在，请说明原因及合理性；（3）说明公司主要产品 2026年以来的价格走势及未来价格变动趋势判断，对公司 2026年盈利能力的影响；（4）结合维生素产品毛利率仅 7.95%的情况，说明该业务板块是否存在进一步下滑至亏损的风险，公司已采取或拟采取的应对措施及有效性。 【公司回复】 一、分产品详细说明毛利率持续大幅下滑的具体原因，包括原材料价格波动、产品销售价格变动、产能利用率、折旧摊销增加等因素对毛利率的具体影响 如本问询回复“1、关于经营业绩，二、（三）净利润下滑因素量化分析”相关内容所述，公司 2025年度毛利率下滑的主要原因系主营业务毛利率下降所致。 2025年度，公司主营业务各系列产品收入及毛利率如下： 单位：万元
（一）原材料价格波动对毛利率的影响 2025年度，公司主要采购原材料为玉米、玉米淀粉，并进一步加工为葡萄糖，用于生产发酵法相关产品，具体情况如下： 单位：万元/吨
如上表所示，2025年度，公司玉米及玉米淀粉采购价格较 2024年度分别下降了 0.93%和 9.51%，原材料成本的下降对提升公司毛利率产生积极影响。 （二）产品销售价格变动对毛利率的影响 公司氨基酸系列产品、维生素系列产品平均销售价格具体情况如下： 单位：万元/吨
1、L-缬氨酸价格变动分析 2024年以来，国际外部环境错综复杂，欧洲反倾销及美国关税政策叠加，行业面临阶段性供需失衡，市场竞争激烈，L-缬氨酸价格承压，部分高成本小企业已出现亏损停产迹象，行业供需格局已有边际改善信号。目前 L-缬氨酸价格已跌至历史低位，随着 L-缬氨酸行业内新增产能增速放缓，预计未来市场价格进一步大幅下跌的可能性较小。根据 Wind数据，近年来 L-缬氨酸的市场价格走势情况如下： 2、L-丙氨酸价格变动分析 基于 L-丙氨酸市场的高技术壁垒及稳定的竞争格局，近几年行业内 L-丙氨酸市场价格总体保持相对稳定，但根据下游应用领域不同，具体产品单价存在一定差异。 3、精氨酸价格变动分析 2024年以来，受市场竞争、豆粕价格低位及合成生物技术带来的成本下降等影响，精氨酸市场价格整体呈现下跌趋势，并于 2026年第一季度触底回升。 虽然，精氨酸市场价格短期承压震荡，但中长期则受益于豆粕减量替代政策驱动的需求增长及精准配方低蛋白日粮技术的推广，市场价格有望进一步抬升。 根据 Wind数据，近年来精氨酸的市场价格走势情况如下： 4、肌醇价格变动分析 2024年以来，新进入企业通过差异化竞争和创新产品来争夺市场份额，市 场竞争日益激烈。随着肌醇市场价格大幅下降，行业内部分企业停产或转产，市 场价格于 2025年第四季度起呈现逐步回升态势，未来肌醇市场价格有望延续修 复趋势。根据 Wind数据，近年来肌醇的市场价格走势情况如下： （三）产能利用率变动、折旧摊销增加对毛利率的影响 2025年度公司综合产能利用率为 94.41%，较上年度减少 8.28个百分点，相对保持稳定。2025年度折旧摊销金额较 2024年度同比增加 5,065.23万元，增幅41.76%，主要系新产线投产及新增长期待摊费用投入所致。而同期销量增长幅度为 43.59%，高于折旧摊销的增长幅度，导致单位产品分摊的折旧摊销额同比下降了 1.27%。因此，产能利用率变动及折旧摊销因素对 2025年毛利率影响相对很小。 综上所述，公司氨基酸系列产品、维生素系列产品平均售价均呈现一定程度的下降，系毛利率大幅下滑的主要因素。 二、结合同行业可比公司同类产品毛利率变动情况，说明你公司毛利率下滑幅度与行业是否存在重大差异，如存在，请说明原因及合理性 同行业上市公司中，在产品结构、应用领域、市场规模等方面不存在与华恒生物完全可比的公司，故选取生物制造领域相对具有代表性的相关上市公司作为参考，具体毛利率情况如下表所示：
三、说明公司主要产品 2026年以来的价格走势及未来价格变动趋势判断，对公司 2026年盈利能力的影响 （一）公司氨基酸系列产品、维生素系列产品价格变动情况 2026年第一季度，公司主营业务收入占比较高的产品系 L-丙氨酸、L-缬氨酸、精氨酸、肌醇，具体价格走势及未来变动趋势判断详见本问询回复“2、关于毛利率，一、（二）产品销售价格变动对毛利率的影响”。 （二）未来价格变动趋势判断及对公司 2026年盈利能力的影响 公司主要产品中，L-丙氨酸市场价格相对稳定。公司的 L-缬氨酸、精氨酸、肌醇等产品市场价格前期下降较多，目前在相对低位运行，随着行业内供需格局出现边际改善，未来该等产品市场价格进一步大幅下跌的可能性较小，预计对公司 2026年盈利能力不会造成重大不利影响。 四、结合维生素产品毛利率仅 7.95%的情况，说明该业务板块是否存在进一步下滑至亏损的风险，公司已采取或拟采取的应对措施及有效性 公司维生素系列产品中主要为肌醇，此前，肌醇产品的高毛利，吸引了诸多新企业进入该市场，产能扩大导致供需阶段性失衡，新进入企业通过差异化竞争和创新产品来争夺市场份额，市场竞争日益激烈，导致肌醇价格大幅下降。肌醇市场价格自 2023年下半年以来，呈现持续下跌趋势，并于 2025年第四季度起呈现逐步回升态势，目前肌醇市场价格相对平稳。 同时，肌醇产品的发酵法、酶法工艺持续成熟，行业生产成本逐年下移，促进部分中小低效工厂产能出清。未来，公司将继续优化工艺流程，降低生产成本，积极应对市场价格变动，目前公司维生素产品毛利率已有所回升，该业务板块进一步下滑至亏损的风险相对较小。 【持续督导机构核查程序及核查意见】 一、持续督导机构核查程序 1、查阅公司 2025年年度报告、审计报告，获取公司主要产品销售价格、原材料价格、产能利用率、折旧摊销等财务数据，核实对毛利率的具体影响； 2、查阅弗若斯特沙利文、Wind等第三方机构提供相关产品、原材料市场价格走势，与公司主要产品价格变动进行对比分析； 3、选取同行业可比公司，获取其公开披露的产品毛利率数据，进行横向对比分析； 4、对公司管理层进行访谈，了解主要产品价格变动趋势及对公司 2026年盈利能力的影响，维生素产品业务风险情况，公司拟采取的应对措施及效果。 二、持续督导机构核查意见 经核查，持续督导机构认为： 1、上市公司毛利率下滑主要系产品市场销售价格同比下降所致，原因具有合理性；上市公司毛利率与同行业公司存在差异，主要系产品结构差异所致，不存在重大差异。 2、上市公司主要产品中，L-丙氨酸市场价格相对稳定，L-缬氨酸、精氨酸、肌醇等产品市场价格下降较多。根据上市公司预测，未来该部分产品市场价格进一步大幅下跌的可能性较小。 3、上市公司维生素产品主要为肌醇，2025年第四季度起肌醇价格呈逐步回升态势。后续上市公司将继续优化工艺流程，降低生产成本，积极应对市场价格变动。2026年一季度，维生素系列产品毛利率已同比增长。 3、关于固定资产及闲置资产 年报显示，你公司 2025年末固定资产账面价值 26.51亿元，同比增长64.95%，主要系多个在建工程项目转固；占总资产比重达 45.91%，较 2023年的 27.50%大幅上升。本期增加固定资产原值 12.57亿元。同时，年报披露新增暂时闲置固定资产 6,658.61万元，涉及秦皇岛华恒苹果酸项目部分固定资产及安徽华恒个别车间固定资产暂时闲置。 请你公司：（1）列示 2025年度从在建工程转入固定资产的主要项目明细，包括项目名称、预算金额、实际投入金额、开工时间、达到预定可使用状态时间、转固时点、转固依据，说明转固时点是否符合《企业会计准则》的规定，是否存在提前或延迟转固的情形；（2）详细说明秦皇岛华恒苹果酸项目部分固定资产及安徽华恒个别车间固定资产暂时闲置的具体原因、闲置起始时间、预计重新启用时间，以及相关资产的具体构成；（3）说明对暂时闲置资产的评估方法、关键假设参数（如折现率、未来现金流量预测等），结合评估过程详细说明认定不存在减值的依据是否充分、审慎，是否符合《企业会计准则第 8号——资产减值》的规定；（5）结合维生素产品毛利率仅 7.95%、已接近盈亏平衡的情况，说明相关生产线是否存在减值迹象，固定资产减值准备计提是否充分。 【公司回复】 一、列示 2025年度从在建工程转入固定资产的主要项目明细，包括项目名称、预算金额、实际投入金额、开工时间、达到预定可使用状态时间、转固时点、转固依据，说明转固时点是否符合《企业会计准则》的规定，是否存在提前或延迟转固的情形 2025年度，公司在建工程转入固定资产的主要项目明细如下： 单位：万元
二、详细说明秦皇岛华恒苹果酸项目部分固定资产及安徽华恒个别车间固定资产暂时闲置的具体原因、闲置起始时间、预计重新启用时间，以及相关资产的具体构成 安徽华恒 8#车间为公司维生素系列产品中相关产品产线，2025年下半年受市场价格下行影响，公司基于未来市场判断暂停了相关产品的生产，导致包括房屋建筑物（账面价值 2,417.19万元）和机器设备（账面价值 4,241.42万元）目前处于闲置状态，合计金额 6,658.61万元。结合行业行情、技术迭代节奏及整体经2025年 9月，经充分考虑产品市场需求、项目技改所需时间等因素，公司审慎调整投资计划，在保持募投项目的投资方向、实施主体和实施方式未发生变更的情况下，对正在建设的募投项目“苹果酸联产色氨酸项目”进行延期。为匹配现有业务发展需求，公司对相关生产设备进行技术改造，可用于交替生产苹果酸产品（5万吨/年）或色氨酸产品（1.2万吨/年）。截至 2025年末，该在建项目仍处于技术调试阶段，未实现稳定达产，不存在产线闲置情况。 三、说明对暂时闲置资产的评估方法、关键假设参数（如折现率、未来现金流量预测等），结合评估过程详细说明认定不存在减值的依据是否充分、审慎，是否符合《企业会计准则第 8号——资产减值》的规定 公司聘请中水致远资产评估有限公司对闲置资产安徽华恒 8#车间资产组的可收回金额进行了评估，根据中水致远咨报字[2026]第 020030号评估报告，安徽华恒 8#车间相关资产在 2025年 12月 31日的可回收金额为 7,400.00万元，高于相关资产组的资产账面价值，相关资产组不存在减值。本次评估的评估方法及评估假设情况如下： （一）评估方法 本次估值根据估值目的以及委估资产的特点，按照《企业会计准则第 8号——资产减值》的要求，选择资产的可收回金额作为本估值报告的价值类型。“资产可收回金额”为被估值资产在产权持有人现有管理、运营模式下，在剩余使用寿命内可以预计未来现金流量的现值与被估值资产市场价值（公允价值）减去处置费用后的净额两者之间较高者。 根据《企业会计准则第 8号——资产减值》所规定，资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值，只要有一项超过了资产的账面价值，就表明资产没有发生减值，不需再估计另一项金额。 作为一个可持续经营的资产组，其可直接带来净现金流，即资产组创造的净现金流是独立的，可以预测的，并可以用货币计量的，因此可以用收益法对该资产组进行估值，资产组所创造的净现金流与整体企业的净现金流存在差异，资产组的有关成本费用仅需考虑与资产直接相关的成本费用，因此，资产组的收益现值法是通过估算资产组在未来的预期收益，并采用适当的折现率折现成基准日的现值，求得资产组在基准日时点的可收回金额。 本次评估采用收益法即资产预计未来现金流量的现值的方法。 （二）关键假设参数 关键假设参数如下：
（三）结合评估过程详细说明认定不存在减值的依据是否充分、审慎，是否符合《企业会计准则第 8号——资产减值》的规定 根据评估结果，安徽华恒 8#车间资产组账面价值 6,902.37万元，可收回金额 7,400.00万元，相关资产组的可收回金额均高于其账面价值，不存在减值。上述资产组可收回金额评估方法符合《企业会计准则第 8号——资产减值》的规定，预计未来现金流量现值测算依据充分合理，认定不存在减值的依据充分、审慎。 四、结合维生素产品毛利率仅 7.95%、已接近盈亏平衡的情况，说明相关生产线是否存在减值迹象，固定资产减值准备计提是否充分 公司维生素系列产品主要包括肌醇、泛酸钙等。2025年度肌醇毛利率 12.40%，2026年第一季度毛利率 19.70%，处于合理水平，不存在减值迹象。2025年末，8#车间资产组处于闲置状态，经第三方评估机构评估，该资产组账面价值6,902.37万元，可收回金额 7,400.00万元，资产组评估价值高于账面价值，不存在减值。 【持续督导机构核查程序及核查意见】 一、持续督导机构核查程序 1、获取公司 2025年度在建工程转固主要项目明细，核对项目预算、实际投入、开工时间、转固时点等情况； 2、查阅工程竣工验收报告、达到预定可使用状态等证明文件，评估转固时点合规性； 3、获取评估机构出具的评估报告，查阅并复核评估方法、关键假设参数选取和计算等； 4、访谈公司管理层，了解维生素产品具体内容、毛利率情况，了解维生素市场供需、行业竞争及价格等，了解其是否存在减值迹象。 二、持续督导机构核查意见 经核查，持续督导机构认为： 1、上市公司本期多个在建工程转入固定资产，在建工程转固时点符合《企业会计准则》的规定。 2、安徽华恒 8#车间资产组处于暂时闲置状态，该资产组计划于 2027年重新投入使用，秦皇岛华恒苹果酸联产色氨酸项目仍处于技术调试阶段，未实现稳定达产，不存在产线闲置情况。维生素系列产品包括肌醇和泛酸钙，肌醇生产线不存在减值迹象，8#车间相关资产组 2025年末处于闲置状态，经评估相关资产组评估价值高于账面价值，不存在减值。 4、关于存货情况 年报显示，你公司 2025年末存货账面价值 5.32亿元，同比增长 30.77%，连续三年大幅增长（2023年 2.26亿元、2024年 4.07亿元、2025年 5.32亿元）。其中库存商品账面价值 3.17亿元，同比增长 62.56%，占比进一步上升。 存货跌价准备 915.39万元，同比增加 757.14万元，占存货账面价值不足 2%。 存货周转率 4.80次，较上年 5.16次持续下降。 请你公司：（1）补充披露存货的具体构成（原材料、在产品、库存商品等）及库龄结构（1年以内、1-2年、2年以上），说明存货规模持续大幅增加的原因及合理性，是否与生产计划、销售订单、市场需求相匹配；（2）结合存货周转率逐年降低的情况，说明公司在存货周转效率降低的情况下仍大幅提高备货金额的合理性，是否与公司销售计划及市场需求相匹配；（3）列示 2025年及 2026年第一季度存货跌价准备的计提情况，包括计提依据、计提方法、计提金额及转回情况；（4）结合各主要产品的市场价格走势、库龄情况、销售情况及可变现净值的计算过程，说明公司存货跌价准备计提是否充分、合理，是否存在应计提未计提的情况。 【公司回复】 一、补充披露存货的具体构成（原材料、在产品、库存商品等）及库龄结构（1年以内、1-2年、2年以上），说明存货规模持续大幅增加的原因及合理性，是否与生产计划、销售订单、市场需求相匹配 （一）公司期末存货的具体构成 单位：万元
（二）公司期末主要存货的库龄情况 单位：万元
（三）存货规模增加的原因及合理性 如上所述，2025年末公司存货增加主要为库存商品余额的增加，公司库存商品构成及金额具体情况如下表所示： 单位：万元
鉴于公司氨基酸系列产品 2025年度销量快速增长的态势，公司进一步增加了 L-缬氨酸、L-丙氨酸等产品的安全库存，相关产品的库存商品情况具备合理性，且与市场需求相匹配。 2、其他产品 为了积极应对市场需求及竞争形势的变化，公司近年来持续加大新产品应用开发和生物制造产业链拓展的相关投入，进一步丰富公司的产品矩阵。2025年度，公司 1,3-丙二醇（以下简称“PDO”）等产品投产带来相关产品期末存货的增加。 综上所述，公司氨基酸系列、其他系列产品期末库存的增加主要系随着公司经营规模的逐步扩大，适当扩大其备货规模，以维持合理库存，保障客户供应链安全，与市场需求相匹配。 （四）存货规模增加与生产计划、销售订单、市场需求的匹配性分析 公司近年来主营业务快速增长，2025年营业收入达到 286,184.11万元，同比增长 31.40%，带动存货储备相应增加。公司采用“以销定产+适度备货”的生产模式，根据销售订单和市场需求预测制定生产计划。随着销售收入的持续增长，公司结合对 2026年度的市场销售预期，实时调整生产计划，增加存货储备余额。 2026年第一季度营业收入为 77,126.45万元，相较于 2025年第一季度68,706.20万元，同比增长 12.26%。公司氨基酸系列、其他系列产品期末库存的增加主要系随着公司经营规模的逐步扩大，适当扩大其备货规模，以维持合理库存，与市场需求相匹配。 因此，公司存货规模持续大幅增加与公司销售规模持续增长一致，与生产计划、销售订单、市场需求相匹配。 二、结合存货周转率逐年降低的情况，说明公司在存货周转效率降低的情况下仍大幅提高备货金额的合理性，是否与公司销售计划及市场需求相匹配 （一）公司存货周转率变动情况 单位：万元
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