华西证券(002926):华西证券股份有限公司2026年跟踪评级报告
原标题:华西证券:华西证券股份有限公司2026年跟踪评级报告 华西证券股份有限公司 2026年跟踪评级报告 项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间 华西证券股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定 23华股 03、24华股 01、24华股 02、24华股 03、 24华股 04、25华股 01、25华股 02、26华股 01、 AAA/稳定 AAA/稳定 26华股 02、26华股 03 2026/06/18 25华股 K1 AAAsti/稳定 AAA/稳定 华西证券股份有限公司（以下简称“公司”）作为全国综合性上市证券公司之一，股东背景较强，在四川评级观点 省区域具有明显的竞争优势；2025年，得益于市场向好，公司经纪业务收入大幅增长 29.75%，带动公司营业收入同比增长，盈利能力较强；截至 2026年 3月末，公司资本实力很强，资本充足性很好，融资渠道畅通，杠杆水平适中，流动性指标整体表现很好。 个体调整：无。 外部支持调整：公司股东泸州老窖集团有限责任公司和四川剑南春（集团）有限责任公司等均为四川省内知名企业，综合实力和影响力很强，能够在客户以及渠道等方面给予公司较大支持。 评级展望 未来，随着资本市场的持续发展、各项业务的推进，公司业务规模有望进一步增长，整体竞争实力有望保持。 可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。 可能引致评级下调的敏感性因素：股东综合实力显著下降，对公司支持力度大幅降低；公司风险偏好显著上升，主要风险控制指标低于监管最低要求，且无及时补充资本的可行性方案；公司发生重大风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等造成严重影响。 优势 ? 股东背景较强，区域竞争力较强。公司主要股东为四川省内知名企业，为公司立足于四川省内的发展提供了条件。在深耕四川 的基础上，逐步形成辐射全国的经营网络布局，并具备较强的区域竞争优势。 ? 业务向好，增长趋势明显。2025年公司业务同比大幅增长，经纪业务增长较大，2026年一季度仍延续增长态势。 ? 公司资产质量较高，流动性很好；融资渠道畅通，资本充足性很好。截至 2026年 3月末，公司资产以自有资产为主，资产流 动性很好，资产质量较高；公司作为上市证券公司，融资渠道通畅且多元化；公司净资本规模为 195.52亿元，资本充足性很好。 关注 ? 公司经营易受外部环境影响。经济周期变化、国内证券市场波动以及相关监管政策变化等外部环境因素可能对公司经营带来不 利影响。 ? 信用风险需关注。近年来，资本市场信用风险事件多发，公司信用业务规模和债券投资规模较大，需持续关注公司信用业务和 债券投资业务的信用风险状况。 ? 投行业务恢复缓慢。公司投行业务受监管影响较大，后续投行业务恢复进展仍需保持关注。 本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果 本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果 2025年公司收入构成
跟踪评级债项概况
资料来源：联合资信整理 评级历史
资料来源：联合资信整理 评级项目组 项目负责人：张 帆 zhangfan@lhratings.com 评级项目组 项目负责人：张 帆 zhangfan@lhratings.com 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于华西证券股份有限公司（以下简称“华西 证券”或“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、主体概况 公司前身为华西证券有限责任公司，成立于 2000年 6月，是在原四川省证券股份有限公司与四川证券交易中心合并重组的基 础上设立而成。历经数次增资扩股，2014年 7月，公司由“有限责任公司”整体变更为“股份有限公司”，注册资本由 14.13亿元 变更为 21.00亿元。2018年 2月，公司在深圳证券交易所主板实现上市，共募集资金总额 49.67亿元，总股本增至 26.25亿元，公 司股票简称“华西证券”，股票代码“002926.SZ”。截至 2026年 3月末，公司注册资本和实收资本均为 26.25亿元，泸州老窖集团 有限责任公司（以下简称“泸州老窖”）直接及间接合计持有公司 28.52%的股权，为公司的控股股东，公司实际控制人为泸州市国 有资产监督管理委员会（以下简称为“泸州市国资委”）（股权结构图详见附件 1-1）。截至 2026年 3月末，公司持股比例 5%以上 的股东所持公司股权不存在被质押或冻结的情况。 公司主要业务包括财富管理业务、自营投资业务、投资银行业务、资产管理业务以及包含境外业务、期货、另类投资、私募基 金管理在内的其他业务等；公司组织架构图详见附件 1-2。截至 2025年末，公司设有 4家一级子公司，包括 3家全资子公司和 1家 控股子公司，详见图表 1；公司设有营业部 116家，分公司 24家。 图表 1 ? 截至 2025年末公司主要子公司情况
公司注册地址：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区天府二街 198号；法定代表人：杨炯洋。 三、债项概况及募集资金使用情况 本次跟踪债券见下表，均为普通优先债券，募集资金均已按募集说明书约定使用完毕；除“25华股 02”“26华股 01”“26华 股 02”“26华股 03”尚未到首个付息日外，本次跟踪的其他债券均已足额按时付息。 图表 2 ?本次跟踪涉及存续债券概况
四、宏观经济和政策环境分析 2026年一季度，宏观政策认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应， 加大逆周期和跨周期调节力度。财政收入稳步修复，支出强度显著提升、进度加快，政府债券发行节奏显著前置。货币政策延续 “适度宽松”基调，1月 15日推出结构性降息、再贷款额度扩容等八项举措。政策继续着力扩大内需，稳妥应对中东冲突带来的 能源化工供给冲击。 2026年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，宏观政策 坚持稳中求进、靠前发力，推动经济实现超预期开局。整体来看，一季度经济呈现“生产供给增长加快、市场需求继续改善”的良 好态势，但需求端结构分化明显：出口在外需回暖与“抢出口”效应共振下保持两位数高增长，固定投资在基建的拉动下实现由负 转正，而消费修复斜率相对平缓，“供强需弱”矛盾仍存。信用方面，一季度社融增量同比少增，企业债券净融资成为主要支撑。 宏观杠杆率继续温和上行，名义 GDP增长回升部分缓解被动升压。工企利润高位增长，“量价利”齐升下结构性隐忧仍存。银行资 产质量总体稳定，消费贷不良生成压力上升。信用利差低位震荡，流动性宽松驱动中低等级利差压缩。 展望后续，4月政治局会议肯定“起步有力”，但指出“持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，政策重心更重效能。财政加快 资金落地并推动支出向“投资于人”转型，货币保持适度宽松并引导资金向科创、绿色、消费倾斜，合力巩固回升向好态势。“六 张网”建设首次在政治局会议层面明确。外部挑战仍是经济运行面临的最大变量：中东冲突引发的能源价格上行风险正在逐步传 导，油价上涨带来的通胀压力、贸易成本上升和需求收缩，可能在二季度开始更充分地显现。内部方面，“供强需弱”格局尚未根 本扭转，房地产市场的深度调整仍在持续，居民消费信心修复尚需时日，而基建投资在“十五五”开局项目储备支撑下有望维持较 高增速，成为短期内稳增长的核心抓手。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察季报（2026年 3月）》。 五、行业分析 2025年以来，A股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，主要指数全年涨幅均创近年新高，交投活跃度显著上升，全年沪深 两市成交额同比有所增长，债券市场收益率震荡上行；受市场行情向好影响，全行业实现收入和利润同比均有所增长，代理买卖证 券业务收入占比提升，但证券投资收益仍为主要收入来源。截至 2025年末，证券公司数量稳定，但随着证券公司并购重组持续推 进，行业集中度加速提升，中小证券公司生存空间受到挤压。 2026年一季度，股票市场指数冲高回落，沪深两市成交额同比大幅增长，预计财富管理业务收入持续增长；债券市场指数微 幅上行，自营投资固定收益业务收入将保持稳定；股票市场指数冲高回落，自营权益类收益同比有所降低；投资银行业务股权融资 业务回暖，但整体压力仍在；资产管理产品存续规模小幅提升，但对证券公司营业收入贡献度仍较弱；整体行业业绩预计稳步上 升，经营风险可控。完整版证券行业分析详见《2026年一季度证券行业分析》。 六、跟踪期主要变化 （一）基础素质 跟踪期内，公司股权结构、注册资本和实收资本未发生变化；仍保持很强竞争力。 跟踪期内，公司注册资本和实收资本均未发生变化，控股股东仍为泸州老窖，实际控制人仍为泸州市国资委。 公司是全国性综合类上市证券公司之一，业务资质齐全，通过子公司经营期货、直投等业务，形成多元化运营模式，业务规模 很大。公司经纪业务在四川省具有较强的竞争优势，截至 2026年 3月末，公司共有 116家营业部，其中四川省设有 57家，经过多 年经营发展，在四川地区已形成了较为显著的经营网络优势和客户资源优势。截至 2026年 3月末，母公司口径净资本规模 195.52 亿元，资本实力很强。 （二）管理水平 2025年以来，公司内部管理制度未发生重大变化；公司取消监事会、部分董事和高级管理人员发生变动，对公司日常经营未 产生重大不利影响；风控体系仍比较完善；内部控制体系较为健全，但仍存在监管处罚，合规管理及内部控制水平仍需进一步提 升。 治理结构方面，2025年 11月公司取消监事会，监事会的职权由审计委员会行使。截至 2025年末，审计委员会由 3名人员组 成，均为公司独立董事。内部控制方面，2025年以来，公司内部管理制度未发生重大变化，根据公司内部控制审计报告，审计机 构认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，内部控制机制运行良好。 董事变动方面，2026年 4月，曾颖先生因任职年限原因不再担任公司董事会秘书职务，公司聘任司曙光先生为董事会秘书； 董事会提名王婕女士为董事候选人；高级管理人员变动方面，2026年 4月，万健先生因个人原因辞去副总经理职务，公司聘任首 席信息官李钧先生同时担任副总经理。整体来看，上述人员变动对公司日常经营未产生重大负面影响。 2025年，公司风险控制与管理体系未发生重大变化，风险管理组织架构仍由董事会、经理层、风险管理等内控部门、各业务 部门和分支机构及子公司四个层级构成；制度方面，2025年公司按照新的监管要求，结合自身情况制定了《风险管理办法（试行）》 《同一业务同一客户风险管理办法》《风险数据管理实施细则（试行）》《交易对手负面舆情管理实施细则（试行）》等制度，修订了 《风险管理制度》《债券及资产支持证券业务信用风险管理决策小组议事规则》《压力测试管理办法》《风险限额管理办法》《市场风 险管理办法》《操作风险管理办法》等。公司风险控制与管理体系仍比较完善。 监管处罚方面，2025年至 2026年一季度，公司收到的监管措施及警示函合计 3次：2025年 3月、5月，两家分支机构因员工 违规招揽客户，分别被重庆、浙江证监局出具警示函；2026年 3月，公司债券业务履职及制度建设存在问题，被四川证监局责令 改正。2025年 7月，公司收到中国证监会江苏监管局《关于解除华西证券股份有限公司保荐业务资格限制的通知》，同意解除对公 司保荐业务资格的限制。整体来看，公司分支机构合规管理及投行业务内控执行仍需持续强化。 （三）经营分析 1 经营概况 2025年，在经纪及财富管理业务收入增长带动下，公司营业收入同比增长；财富管理业务收入仍为公司第一大收入来源，投 资业务收入和占比大幅提升。2026年一季度，公司营业收入同比增长。 公司主营业务包括经纪及财富管理业务、投资业务、投资银行业务、资产管理业务、信用业务和其他业务。2025年营业收入 同比增长，主要由于公司抓住股市行情好转机会，日均股基交易量增长，经纪及财富管理业务收入同比大幅上涨。 从收入构成看，2025年，公司经纪及财富管理业务收入同比增长 29.75%，占比有所上升，仍为公司第一大收入来源；信用业 务收入同比增长 13.56%，但占比有所下降，仍为公司第二大收入来源；投资业务收入同比上升，为公司第三大收入来源；资产管 理业务收入和占比大幅下降，主要系受托资产规模下降，管理费和业绩报酬收入减少所致；投资银行业务收入和占比大幅下降，主 要受保荐业务资格暂停影响，证券承销业务收入减少所致；其他业务收入主要由对联营企业和合营企业的投资收益和自有资金存 放同业利息净收入构成，2025年同比下降 38.58%，主要系公司现金管理相关收入减少所致。 2026年一季度，公司营业收入同比增长 7.41%，主要系手续费及佣金净收入大幅增长所致。 图表 3 ? 公司营业收入结构
2 业务经营分析 （1）经纪及财富管理业务 公司经纪及财富管理业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等。 2025年，公司经纪及财富管理业务收入同比大幅增长 29.75%，主要原因是市场行情好转，日均股基交易量增长所致。 2025年，受证券市场交投活跃度提高影响，公司证券代理买卖证券收入大幅增长。 公司围绕经纪与财富管理业务，推进以客户为中心的业务转型。一方面，公司持续丰富产品与服务体系，优化智能策略、ETF 及工具类产品布局，完善供给结构；另一方面，通过业务数字化建设，推动标准化产品服务与个性化投顾服务结合，提升客户服务 效率与体验，推进财富管理业务升级。公司重视投研能力建设和内外部协同工作，整合机构客户全周期服务链条。在零售新增客户 营销方面，加强新增获客渠道合作，利用科技金融赋能，实现价值客户引入和资产引入。 收入构成方面，代理买卖证券业务收入为经纪及财富管理业务收入的主要来源，2025年代理买卖证券业务实现收入同比增长 42.51%，主要系股票市场交投活跃度提升，代理买卖证券交易额增长所致；2025年交易单元席位租赁收入和代销金融产品收入分 别同比上升 19.07%和 45.55%。 图表 4 ? 公司代理买卖证券及代销金融产品业务情况
公司信用业务以融资融券业务为主，2025年，期末融资融券业务规模有所增长，收入相应上升；期末股票质押业务规模大幅 下降，收入有所下降；信用业务杠杆率有所上升，处于较高水平。 公司信用业务主要包括融资融券业务和股票质押式回购业务，约定购回式证券交易业务规模很小。2025年末，公司信用业务 余额有所增长，信用业务杠杆率亦有所提升，处于行业较高水平。 2025年末，公司期末融资融券账户余额较上年末增长 17.65%；全年融资融券业务收入同比上升，主要系市场活跃度上升所致。 截至 2025年末，公司融资融券强平转入应收款项的金额为 0.05亿元，计提减值约 5万元，与上期相比下降较多的主要原因为一笔 融资债权坏账的核销（叶某、陈某、景某融资融券交易纠纷案），共核销金额 8736.54万元。 2025年末，公司股票质押回购业务规模大幅下降，全年股票质押业务利息收入同比下降 22.22%。截至 2025年末，公司自有 资金（含纾困计划）股票质押存续项目综合履约保障比例 311.49%，涉及风险项目 1笔，初始规模 2亿元，该项目暂未进入违约状 态，处于风险化解过程中，目前已有明确进展。 图表 5 ? 公司信用业务情况
（2）投资业务 2025年，公司期末投资业务规模小幅下降，投资品种仍以债券为主，收入有所增长。公司自营投资规模较大，需关注面临的 公司的投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资。2025年，投资业务收入同比增长 16.00%，主要是公司积极把 握资本市场机遇，投资收益增加所致。 截至 2025年末，公司证券投资规模较上年末小幅下降 0.26%。从投资结构来看，2025年末，公司投资业务持仓仍以债券投资 为主，占比下降至 56.04%，债券持仓以利率债为主，利率债与大行高等级债券占比达 90%以上；基金投资规模大幅增长 32.50%， 占比亦有所增长，公募基金投资类型主要为货币基金，私募基金投资类型主要为权益类私募基金，2025年末基金投资中公募基金 投资占比 73.91%；股票投资规模大幅下降，主要是公司股票自营业务处于战略转型窗口期，主动收缩短期交易类规模，阶段性压 降整体投资体量所致，占比较低；其他投资主要包括银行理财产品、券商资管计划、信托计划和衍生金融工具等，其他投资规模和 占比有所上升。 截至 2025年末，公司其他债权投资中，共计提减值准备 8.94亿元，其中处于第三阶段减值 8.91亿元，原值为 14.61亿元。 2025年末，公司（母公司口径）自营权益类证券及其衍生品/净资本和自营非权益类证券及其衍生品/净资本指标均有所下降， 远优于监管标准（≤100%和≤500%）。 图表 6 ? 公司证券投资情况
（3）资产管理业务 2025年末，受资管行业政策变动等因素影响，公司资产管理业务结构向专项业务集中，业务规模和收入同比下降。 公司资产管理业务主要包括集合、定向和专项资管产品以及私募基金管理人提供的资产管理服务。2025年末，公司本部资产 管理业务规模较上年末下降 3.68%，业务结构仍以专项资产管理业务为主；2025年，专项资产管理规模较上年末增长 10.70%，占 比提升 10.89个百分点至 83.75%；集合资管业务规模较上年末下降 57.70%，占比下降 8.68个百分点至 6.80%，主要系债市收益持 续下跌，加之市场竞争激烈与公司合作密切的机构逐渐压降合作规模，因此管理规模有所下降；受资管新规“去通道”政策的影响， 公司持续压降定向资管业务规模，2025年末定向资管业务规模较上年末下降 21.91%，占比较上年下降 2.21个百分点至 9.45%。 图表 7 ? 公司母公司口径资产管理业务情况表（单位：亿元）
（4）投资银行业务 公司投资银行业务竞争力一般，受业务资格暂停影响，业务规模和收入整体下降；2025年7月虽恢复保荐业务资格，但业务 恢复缓慢。 2024年 4月，公司因在金通灵 2019年非公开发行股票保荐项目的执业过程中存在相关问题，收到暂停保荐业务资格 6个月的 监管措施。公司已完成相关整改，并于 2025年 7月收到中国证监会江苏监管局《关于解除华西证券股份有限公司保荐业务资格限 制的通知》，同意解除对公司保荐业务资格的限制。 股权业务方面，2025年，公司虽于当年 7月恢复保荐业务资格，但受此前业务资格暂停影响，未完成股权融资项目。 债券承销方面，公司主要承销公司债、企业债、非政策性金融债和地方政府债等，2025年，债券主承销家数下降，主要系公 司判断债券市场风险释放压力加大，叠加“远高”事件引发监管高度关注，公司主动提高项目准入，暂停个别板块所致。 财务顾问业务方面，公司以发现价值、创造价值为目的，为客户提供法律、财务、政策咨询等方面的顾问服务，以及金融工具、 交易结构、交易流程等产品设计服务。2025年，公司实现财务顾问收入 0.30亿元，同比基本持平。 新三板业务方面，公司推动优质储备项目在新三板挂牌，完成新三板改革新政实施以来全国首家首次挂牌同时进入创新层项 目。2025年，公司虽于 7月恢复保荐业务资格，但仍受此前业务资格暂停影响，公司未开展相关业务。目前，公司具有一定的项 目储备，计划围绕战略客户逐步恢复市场影响力，进而拓展新的项目机会。 图表 8 ? 公司投行业务证券承销情况（单位：亿元）
（5）子公司业务 子公司业务规模较小，对公司业务形成一定补充。 公司的其他业务分部主要包括期货业务、另类投资业务、私募基金管理业务和公募基金管理业务，对应的运营主体分别为华西 期货、华西银峰、华西金智和华西基金。公司子公司整体发展状况一般，对公司收入贡献度和利润贡献度较小。 华西期货主营业务为期货经纪。截至 2025年末，华西期货资产总额 40.53亿元，较上年末下降 4.98%；净资产 12.01亿元，较 上年末增长 0.98%。2025年华西期货实现营业总收入 1.01亿元，同比下降 26.41%；实现净利润 0.12亿元，同比下降 22.10%。 华西银峰主营业务为金融产品投资和股权投资。截至 2025年末，华西银峰资产总额 22.07亿元，较上年末上升 25.38%；净资 产 18.56亿元，较上年末上升 7.62%。2025年华西银峰营业总收入扭亏为盈，为 1.87亿元（2024年为-0.67亿元）；净利润也扭亏 为盈，为 1.31亿元（2024年为-0.56亿元），主要系二级市场投资波动所致。 华西金智为公司下属的私募投资基金子公司。截至 2025年末，华西金智资产总额 6.72亿元，较上年末下降 2.61%；净资产 6.30 亿元，较上年末下降 1.79%；2025年华西金智营业总收入由盈转亏，为-0.05亿元（2024年为 0.33亿元）；净利润由盈转亏，为-0.11 亿元（2024年为 0.15亿元），主要系个别项目估值下降所致。 华西基金主营业务为公募基金管理。截至 2025年末，华西基金资产总额 1.42亿元，较上年末降低 9.33%；净资产 1.28亿元， 较上年末降低 13.09%；2025年华西基金实现营业总收入 0.11亿元，同比增长 59.83%；2025年，华西基金净利润为-0.19亿元，同 比亏损幅度有所收窄（2024年为-0.23亿元），净利润亏损原因为运营成本较高，产品管理费收入较低所致。 3 未来发展 公司战略目标清晰，定位明确，发展前景良好，同时需关注宏观经济环境及市场环境变化对公司发展规划带来的不确定性影 响。 2026年是“十五五”规划的开局之年，在财富管理方面，公司将聚焦客户需求，依托数字化智能平台完善产品服务体系，推 进智能策略、ETF及工具类产品布局，深化标准化产品与个性化投顾服务融合，加快财富管理转型，巩固区域市场竞争地位；投资 业务转型，布局衍生品与量化投资，强化板块协同，培育新的盈利增长点；同时持续压降高风险业务，优化资产结构，提升收益稳 定性。 围绕公司投研支持、机构销售、PB外包以及资管产品创设等跨业务关键能力打造机构服务和券商资管两大平台：机构服务平 台依托区域特色研究所，强化投研支持与机构客户统筹，拓展机构金融业务；资管业务将通过深化跨业务协同做大管理规模，中长 期培育主动管理与资产配置能力，打造潜力收入来源。此外，公司将持续推进科技赋能与合规风控体系建设，依托数字化平台强化 客户管理与风险管控，完善“业务单元-合规风控-稽核审计”三位一体内控体系，为业务高质量发展提供支撑。 （四）财务分析 公司 2023年财务报告经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2024－2025年财务报告经四川华信（集团）会计师事务所 （特殊普通合伙）审计，均被出具了无保留的审计意见。2026年一季度财务报表未经审计。 2023－2025年末，公司无对财务数据产生重大影响的会计政策及会计估计变更事项；2023年以来公司合并范围无重大变化。 综上，公司财务数据可比性较强。 1 资金来源与流动性 2025年末，公司负债总额较上年末有所增长，以自有负债为主；杠杆水平有所下降，仍处于行业一般水平。截至2026年3月 末，公司负债规模和债务规模均较上年末增长，债务结构较为均衡。 公司主要通过发行各类债务融资工具、卖出回购金融资产款、拆入资金等方式来满足日常业务发展对资金的需求，融资方式较 为多元化。 截至 2025年末，公司负债总额较上年末增长 5.04%，主要系公司代理买卖证券业务大幅上升，客户资金增加所致，负债以自 有负债为主，但占比较上年末有所下降。负债主要构成中，卖出回购金融资产款由回购业务形成，标的物以债券为主；代理买卖证 券款是经纪业务的代理客户买卖证券所形成；拆入资金主要是公司的转融通融入资金和与银行机构的资金；应付债券是公司发行 的债券、次级债和收益凭证等。 图表 9 ? 公司负债结构
截至 2025年末，公司全部债务规模较上年末下降 4.09%。从债务结构来看，公司短期债务占比较上年末下降，2025年末短期 债务占比为 44.39%，债务结构较均衡。 从杠杆水平来看，2025年末，公司自有资产负债率较上年末有所下降，仍属行业适中水平；母公司口径净资本/负债和净资产 /负债指标较上年末变化不大，能够满足相关监管要求。 图表 10 ? 公司债务及杠杆水平
长期债务（亿元） 182.89 210.31 222.14 239.07 54.49 49.51 44.39 43.39 短期债务占比（%） 64.72 64.83 62.81 / 自有资产负债率（%） 净资本/负债（%）（母公司口径） 40.51 41.26 45.86 44.43 52.90 52.81 57.49 55.47 净资产/负债（%）（母公司口径）
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 归属于母公司所有者权益 227.85 99.92 235.47 99.93 247.78 99.94 252.30 99.94 26.25 11.15 其中：股本 26.25 11.52 26.25 10.59 26.25 10.40 81.14 34.46 资本公积 81.14 35.61 81.14 32.75 81.14 32.16 36.11 15.34 一般风险准备 34.54 15.16 38.84 15.67 38.84 15.39 其他 8.42 3.69 10.84 4.60 13.08 5.28 13.66 5.42 少数股东权益 0.17 0.08 0.16 0.07 0.14 0.06 0.14 0.06 所有者权益 228.02 100.00 235.63 100.00 247.92 100.00 252.44 100.00 其他 8.42 3.69 10.84 4.60 13.08 5.28 13.66 5.42 少数股东权益 0.17 0.08 0.16 0.07 0.14 0.06 0.14 0.06 所有者权益 228.02 100.00 235.63 100.00 247.92 100.00 252.44 100.00
2025年，公司营业支出同比下降 11.59%，主要系公司成本控制与减值损失减少所致。公司营业支出结构变化不大，业务及管 理费仍是公司营业支出最主要的组成部分，业务及管理费主要为职工薪酬，2025年职工薪酬同比下降 4.90%；信用减值损失大幅 下降，主要系其他债权投资减值损失减少所致；其他业务成本主要是投资性房地产的折旧等，规模变化不大。 在上述因素影响下，2025年公司净利润同比大幅增长 102.06%。 图表 16 ? 公司营业支出构成
税金及附加 0.31 1.15 0.30 0.98 0.34 1.28 0.08 1.20 营业支出 26.97 100.00 30.36 100.00 26.84 100.00 6.53 100.00 税金及附加 0.31 1.15 0.30 0.98 0.34 1.28 0.08 1.20 营业支出 26.97 100.00 30.36 100.00 26.84 100.00 6.53 100.00
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理 4 其他事项 公司或有风险较小。 截至 2025年末，联合资信未发现公司存在重大对外担保情况。 截至 2025年末，联合资信未发现公司存在作为涉案金额超过 1000.00万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值 10.00%以上 的重大诉讼、仲裁事项，尚未了结的重要诉讼事项进展如下：（1）金通灵于 2019年非公开发行股票，投资者因购买该公司股票遭 受损失提起诉讼，请求判令金通灵赔偿投资者的投资差额损失、佣金和印花税损失，公司等其余被告承担连带责任。2024年 12月，（未完）  |