上半年A股结构分化严重 公募基金如何看下半年市场？
慢牛趋势依旧可期 上半年，“K型分化”成为市场的核心关键词——AI板块持续上行，非AI板块承压回落；科技成长延续强势，传统消费相对低迷。展望下半年，A股科技成长行情是继续“独舞”，还是将迎来风格切换？ 展望下半年，平安基金认为，A股慢牛趋势依旧可期。市场主导驱动因素有望自估值转向盈利。从资产定价角度出发，国内分母端环境延续友好，分子端改善仍具韧性支撑，居民入市潜力巨大。 展望后市，国泰基金认为，经济正进入新周期，中期继续看好市场。考虑到市场行情和估值极端分化，同时7月进入业绩验证期，短期可考虑适度降仓，暂作观望，等待风格平衡时机。 对于下半年市场风格，长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，当前市场这种极端分化的结构性行情是K型复苏和景气度分化共同作用的结果，在传统经济增长预期改善之前，这种分化或将持续。根据历史经验，当前不同行业的估值分化差异或能维持。从历史对比看，本轮成长风格占优的周期也有望延续。 对于科技股，汪立表示，从历史上看，A股整体表现与科技资本开支相关性较强，背后主要受景气周期拉动。当科技的资本开支见顶结束，行业向上的景气周期也可能随之结束，后续需密切关注科技资本开支周期变化。同时，二季度科技板块交易集中度较高、筹码盈利较丰厚，可能引发阶段性震荡，需保持警惕。 周期、金融板块蕴藏机会 在布局方向上，国泰基金认为，由于当前市场交易结构较为极致，可在结构上主动降波，看好AI硬件、新能源、工业金属、化工、非银。一、AI板块，分散配置光模块/PCB/服务器/燃气轮机等龙头，降低高估值二三线敞口，耐心等布局点；二、在经济结构性复苏、制造业中上游率先进入新周期的背景下，新能源、有色、化工是后续能够受益于制造业供应链修复的行业；三、在市场结构化行情趋于极致的情况下，也可考虑低估值因子的保险、券商以及小仓位的红利来降波。 投资方向上，长城基金高级宏观策略研究员汪立看好科技、制造主线，传统修复板块也有望迎来改善。首先是新兴科技：中美AI投入、产能短缺与技术迭代加快，库销比、ROIC均未见拐点，核心龙头公司估值也未偏离，可关注集成电路/通信设备/高端装备/小金属等。其次是优势制造：全球AI投入与能源转型为中国企业全球化提供新的历史增长机遇，可关注电力设备与新能源/工程机械等。此外，传统板块修复看好微观结构出清、估值优势凸显的券商/银行等。 配置思路上，平安基金建议维持攻守兼备，优先把握确定性。一是海内外共振的产业趋势确定性：AI科技革命蓬勃发展且内外共振，算力端景气持续验证，应用端迭代提速；二是全球视野下的中国优势确定性：工程师红利与成本优势支撑中国产能出海，创新药、化工等望迎来景气向上与全球份额扩张的双重加持；三是地缘扰动下的能源安全确定性：地缘冲突频发，国际关系与全球分工面临重构，产业链安全诉求强化，能源的保供或替代的战略地位凸显；四是风险偏好波动中的低波确定性：通胀隐忧尚存，潜在流动性风险仍需应对，红利低波资产仍是应对短期潜在波动优选。 德邦基金表示，对于科技主线而言，面临半年报业绩催化期，行业有望延续强势，但板块内部将进一步分化。应彻底摒弃纯题材炒作思路，聚焦业绩落地、订单充足、景气度确定性强的核心龙头，规避无基本面支撑的高位跟风标的。与此同时，红利低波、传统价值等板块估值已回归低位，筹码充分消化、调整空间充足，具备估值修复与补涨动力。 □ .陈.燕.青 .深.圳.商.报.·.读.创
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