CDMO新签暴增50% 康龙化成进入业绩兑现期

时间：2026年07月01日 17:15:25 中财网

　　中财网讯：最新机构研报分析称，康龙化成实验室服务保持稳健增长，2025年各季度新签订单增速维持10%-12%，2026年一季度大幅提升至20%左右，主要得益于生物科学和实验室化学业务前端研发需求修复。同时公司控股佰翱得，进一步完善结构生物学平台，为高壁垒业务提供新增量。

　　
　　机构研报指出，小分子CDMO业务已进入加速兑现期。2024-2025年新签增速分别为35%、13%，2026年一季度跳升至50%，核心驱动来自礼来Orforglipron制剂商业化合作及储备项目放量。数据显示，2025年公司工艺验证和商业化阶段项目达34个，同比增长79%。宁波和绍兴车间通过FDA批准前检查，首个美国市场商业化API项目将于2025四季度上市，显著打开海外空间。

　　
　　公司动态显示，康龙化成计划投资30亿元在绍兴新建年产200吨中间体及API项目，一期2028年投产；另投20亿元在杭州建设新药商业化和CDMO研发基地。中财分析部认为此研报的核心是，CAPEX进入新周期将补足ADC、多肽等新分子生产能力，为M端长期增长铺路。

　　
　　基本面来看，2025年公司毛利率34.83%，2026年一季度虽有汇率扰动但整体趋势向好。随着实验室服务和高毛利CDMO占比提升，规模效应将持续释放盈利优化空间。

　　
　　中财分析部剖析研报后认为，订单高速转化叠加海外商业化落地，将推动公司2026-2028年收入和净利润保持14%-24%的复合增长，当前估值对应2026-2028年PE分别为26/21/17倍，成长确定性正被市场重新定价。这一波CDMO景气共振，有望成为驱动股价的核心催化剂。