雷赛智能(002979):深圳市雷赛智能控制股份有限公司与中信建投证券股份有限公司关于深圳市雷赛智能控制股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复（豁免版）
原标题:雷赛智能:深圳市雷赛智能控制股份有限公司与中信建投证券股份有限公司关于深圳市雷赛智能控制股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复（豁免版） 深圳证券交易所： 根据贵所于2026年3月30日下发的《关于深圳市雷赛智能控制股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕120018号）（以下简称“审核问询函”）的要求，深圳市雷赛智能控制股份有限公司（以下简称“公司”、“上市公司”、“雷赛智能”、“发行人”）会同中信建投证券股份有限公司（以下简称“保荐人”）、广东华商律师事务所（以下简称“发行人律师”）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”），本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐条进行了认真调查、核查及讨论，并完成了《深圳市雷赛智能控制股份有限公司与中信建投证券股份有限公司关于深圳市雷赛智能控制股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复》（以下简称“本回复”），现回复如下，请予审核。 如无特殊说明，本回复中简称与《深圳市雷赛智能控制股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”）中简称具有相同含义，涉及对申请文件修改的内容已用楷体加粗标明。
目录 问题1............................................................................................................................................................4 问题2..........................................................................................................................................................47 其他问题.....................................................................................................................................................81 问题1 根据申报材料，报告期内，公司营业收入分别为133786.21万元、141536.77万元、158428.33万元及130040.10万元；毛利率分别为37.57%、38.25%、38.45%和39.08%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润分别为13011.77万元、12444.34万元、19613.92万元及15520.39万元，其中2023年度净利润出现下滑，整体业绩存在波动。 报告期各期末，应收票据及应收账款账面价值分别为56022.93万元、58556.04万元、75773.11万元和78823.23万元，占流动资产的比例分别为38.10%、37.20%、44.34%和35.31%，规模较大。 报告期各期末，公司存货账面价值分别为39526.23万元、46323.34万元、37556.71万元和39377.12万元，占同期末流动资产的比例分别为26.88%、29.43%、21.98%和17.64%。 主控芯片是公司的重要原材料，目前部分是由境外厂商研发、生产。公司主要向境外厂商在国内的代理商采购。 公司销售与服务模式包括直销与经销。报告期内，公司经销模式实现收入占比呈现逐年提升态势。报告期内，公司存在外销收入。 截至2025年9月30日，公司长期股权投资账面价值为3443.04万元，系对常州三协电机股份有限公司、深圳市优易控软件有限公司的投资。公司其他权益工具投资账面价值为1500.00万元，系对上海先楫半导体科技有限公司、深圳伺峰科技有限公司的投资。公司均认定相关直接投资不属于财务性投资。 请发行人补充说明：（1）结合行业周期性变化、下游市场需求、产品价格等，分析说明2023年净利润下滑、2024年净利润回升的原因。说明导致业绩下滑的不利因素是否已消除。（2）按核心产品类别列示报告期内毛利率的变动趋势，对比同行业可比公司，说明公司各项主营业务毛利率的差异及变动趋势是否合理。（3）结合下游客户结构、信用政策，说明应收账款余额持续上升且占流动资产比重较高的原因。列示报告期末应收账款的账龄结构、逾期金额及期后回款情况。对比同行业可比公司，说明公司坏账准备的计提比例是否谨慎、充分。（4）按库龄结构分类说明报告期各期末存货的具体构成，针对库龄超过一年以上的原材料及库存商品，说明其形成原因及是否存在滞销风险。结合存货跌价准备的测试过程及关键参数，对比同行业可比公司，说明计提存货跌价准备是否充分。（5）说明报告期内向境外厂商或其代理商采购主控芯片的金额及占比，结合国际贸易政策，说明公司核心原材料是否存在被限制采购的风险，若未来境外主控芯片无法及时供应，公司现有供应链是否能保障生产连续性。（6）说明经销模式和收入确认会计政策，经销收入及占比增加的原因，与同行业可比公司是否存在显著差异及其原因。经销商与发行人控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员是否存在关联关系。（7）按主要出口国家或地区，说明境外收入的构成及期后回款情况；外销收入与出口报关金额、出口退税金额等数据的匹配性；境外收入主要来源国的贸易政策、国际形势变化、汇率波动等对公司外销的影响及相关风险提示是否充分。（8）结合最近一期末可能涉及财务性投资的会计科目情况，说明是否涉及财务性投资，相关科目为对外投资的，详细说明投资对象名称、认缴金额、实缴金额、初始及后续投资时点、持股比例、账面价值等情况；对外投资未认定为财务性投资的，详细说明被投资企业与公司主营业务是否密切相关，认定不属于财务性投资的依据是否充分。自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司发行人已实施或拟实施的财务性投资情况，新投入和拟投入的财务性投资金额是否已从本次募集资金总额中扣除。 请发行人补充披露相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见。 回复： 一、结合行业周期性变化、下游市场需求、产品价格等，分析说明2023年净利润下滑、2024年净利润回升的原因。说明导致业绩下滑的不利因素是否已消除。 （一）行业周期性变化和下游市场需求 发行人直接下游为自动化设备制造厂商，终端客户主要分布于3C制造、半导体、 机器人、PCB/PCBA制造、物流、特种机床、包装、医疗、锂电、光伏等行业。面对 全球经济增长动能趋弱、地缘政治格局复杂多变、技术迭代持续加速的外部环境，自 动化设备制造行业发展面临一定的挑战，近年增长速度略有放缓。 当前我国工业自动化市场中，外资品牌市场占有率仍然较高，我国工业自动化产 品仍有较大的国产替代空间。我国“十五五”规划提出，未来我国要实现新型工业化 取得重大进展的目标，针对基础零部件和元器件，需加快高性能电机及控制系统等核 心基础零部件攻关。在国家政策支持、国产品牌持续发力的背景下，未来国产工业自 动化产品市场规模有望进一步扩大。数据来源：MIR睿工业 1、伺服系统 QYResearch 2023 156.11 根据 统计， 年全球伺服系统市场规模为 亿美元，预计未 来将保持4.73%年均复合增长率，2029年将达到206.04亿美元。相较于欧美、日本等国家，我国伺服系统产业起步较晚，但随着我国大力发展工业自动化、全球工业供应链格局演变，2019至2021年国内市场规模从139.41亿元快速攀升至233.27亿元；2022年至2024年受宏观经济周期、地缘政治等多种因素影响，国内市场规模出现小幅回调；2025年，国内市场规模恢复增长趋势。未来，在我国经济稳步增长、加速发展工业自动化进程的背景下，预计伺服系统未来国内整体市场规模将继续增长，2028年可达到 约281.08亿元。数据来源：MIR睿工业 2、步进系统 步进系统整体市场规模相对较小，根据睿工业预计，我国2025年步进系统市场规模约为12.85亿元，报告期内存在一定程度下降。2026年之后，随着国内宏观经济逐步企稳、进入周期性调整修复阶段，叠加高端精密制造与装备生产需求持续释放，我国步进系统市场规模有望逐步走出低谷，实现反弹回升。 数据来源：MIR睿工业 3、控制类产品 以PLC产品为例，根据IMARC的统计，2023年全球PLC市场规模达135亿美元。 随着硬件技术发展，未来PLC将朝着集成化、数字化、信息化等方向重点突破，预计2032年全球市场规模将达241亿美元，年均复合增长率6.65%。受宏观经济周期影响，2024年我国PLC市场规模存在一定程度下滑，但2025年恢复增长趋势。随着我国工业自动化进程推进、宏观经济向好发展，预计未来我国控制类产品市场将保持稳步增长态势。同时，我国控制类产品市场仍主要被外资产品占据，未来仍存在较大的国产替代空间，随内资品牌市场持续发力、国产替代速度加快，国产品牌有望加速扩大市场份额。 数据来源：MIR睿工业 综上所述，随着我国宏观经济周期走入上行区间，我国工业自动化市场持续复苏反弹，国产替代趋势加速，我国工业自动化下游需求将稳步释放，发行人各产品市场规模有望进一步扩大。 （二）产品价格 报告期内，受宏观经济周期、地缘政治等多种因素影响，工业自动化行业进入国产替代的加速期。随着国内竞争者的加入，市场竞争加剧，使得报告期内部分产品的销售价格有所下降，与同行业可比公司信捷电气、禾川科技披露的公开信息基本一致。 但随着国产替代的进一步深入，关键器件等原材料的采购成本亦有所下降，叠加发行人内部研发设计优化与平台的统一化、自动化生产率提升，降本增效效果显现，使得报告期内发行人的综合毛利率基本保持稳定，2022年至2024年，发行人的综合毛利率分别为37.57%、38.25%及38.45%。因此，报告期内发行人产品价格的变动对净利润的变动不构成重大不利影响。 （三）2023年净利润下滑、2024年净利润回升的原因 2022年至2024年，发行人净利润分别为22,534.05万元、13,864.54万元、20,944.49万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润分别为13,011.77万元、12,444.34万元、19,613.92万元。发行人2022年至2024年主要财务数据情况如下：单位：万元
2023年，发行人净利润较2022年下降8,669.51万元，同比下降38.47%，主要系发行人2022年处置长期股权投资产生较高投资收益所致。2022年，发行人处置了上海兴雷智能科技有限公司及深圳市盛泰奇科技有限公司股权投资项目，产生一次性转让收益9,081万元，若剔除一次性股权转让收益因素，净利润变动较小。 2023年，发行人扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较2022年下降567.43万元，同比下降4.36%，主要系2023年，发行人基于市场调研及对市场趋势的判断，加大了对锂电、光伏和机器人等行业的拓展力度及对高端交流伺服、大中小型PLC、高密度无框力矩电机、空心杯电机等产品的投入力度，使得销售费用、研发费用有所增长。 2022年、2023年销售费用各明细对比情况如下： 单位：万元
2022年、2023年研发费用各明细对比情况如下： 单位：万元
如下表所示，该状况与同行业可比公司基本一致：禾川科技、信捷电气、埃斯顿均呈现2023年营业收入增长，销售费用、管理费用、研发费用增长，而净利润、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润下降；鸣志电器为2023年营业收入下降，销售费用、管理费用下降，研发费用增长，净利润、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润下降；步科股份为2023年营业收入下降，销售费用、管理费用、研发费用增长，而净利润、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润下降。 单位：万元
2、2024年净利润回升 2024年，发行人净利润较2023年上升7,079.96万元，同比增加51.07%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润上升7,169.58万元，同比增加57.61%，主要系发行人经过近三年的内部管理系统性变革与营销体系变革初见成效，经销体系基本成熟并发挥成效，营业收入增长，加上管理系统性变革初见成效，运营效率提升，成本费用降低所致。 2024年，发行人营业收入较2023年增加16,891.56万元，同比上升11.93%；营业成本较2023年增加10,121.95万元，同比上升11.58%；毛利较2023年增加6,769.61万元，同比上升12.50%。发行人持续深耕传统优势行业、拓展新行业及优质渠道网络，实现了业务规模的稳步增长。 2023年、2024年管理费用、销售费用及研发费用各明细对比情况如下：单位：万元
2024年，发行人研发费用较2023年下降1,553.59万元，主要系发行人股权激励确认的费用及职工薪酬有所下降所致。 （四）说明导致业绩下滑的不利因素是否已消除 报告期内，受宏观经济周期调整、全球地缘政治紧张等因素影响，工业自动化行业市场规模整体呈现较为平稳甚至轻微下降的趋势；在此背景下，发行人2022年至2024133,786.21 141,536.77 158,428.33 年营业收入分别为 万元、 万元及 万元，营业收入持续 稳步增长。随着未来我国经济持续向好，工业市场规模逐步扩大，发行人持续深耕工业自动化行业，营业收入有望继续保持增长。 2023年，发行人净利润下降主要系发行人2022年处置长期股权投资产生较高收益所致，相关收益已于2022年全部确认，对发行人未来业绩不产生影响；扣除非经常性2023 损益后归属于上市公司股东的净利润下降主要系发行人 年费用增加所致，发行人已通过公司内部费用管控等措施，合理降低相关费用，2024年已取得较为明显的成果。 综上所述，发行人2023年相关业绩下滑的不利因素均已消除。 二、按核心产品类别列示报告期内毛利率的变动趋势，对比同行业可比公司，说明公司各项主营业务毛利率的差异及变动趋势是否合理。 （一）按核心产品类别列示报告期内毛利率的变动趋势 报告期内，发行人各产品毛利率整体较为稳定，控制技术类产品毛利率呈现小幅下降趋势，步进系统类和伺服系统类产品毛利率较为稳定，变化程度较小。具体情况如下表所示： 单位：万元
因各上市公司业务分类口径不同，发行人与可比公司披露的产品毛利率不完全可比。根据公开披露的信息，各可比公司的按产品分类的毛利率情况如下表所示：
1、控制技术类产品 报告期内，同行业可比公司信捷电气、步科股份、禾川科技披露了控制类产品毛利率，其与发行人对比情况如下：
上市公司固高科技为发行人运动控制卡业务的主要竞争对手之一，其运动控制类产品主要为运动控制器，运动控制卡与运动控制器为高度相似的产品。根据固高科技招股说明书披露，其运动控制核心部件类产品包括运动控制器、伺服驱动器、驱控一体机及工业自动化组件，2022年固高科技实现运动控制器收入15,504.16万元，毛利率64.13%，与发行人2022年毛利率65.52%较为接近。固高科技于2023年8月上市后，在其年度报告中未再单独披露运动控制器毛利率，所以无法获取其2023年至2025年运动控制器的毛利率。 报告期内，发行人控制技术类产品的毛利率略有下降，主要系因为发行人PLC等产品实现的收入在持续增长，使得毛利率相对较高的运动控制卡业务的收入占比下降，导致控制技术类产品的毛利率略有下降。 因此，发行人控制技术类产品毛利率与同行业可比公司的差异及变动趋势具有合理性。 2、步进系统类产品 在步进系统类产品方面，同行业可比公司无对应细分产品分类与发行人步进系统类产品可比，发行人步进系统类产品毛利率分别为39.75%、39.06%和42.79%，整体较为稳定。 3、伺服系统类产品 在伺服系统类产品方面，发行人与同行业可比公司禾川科技的伺服系统较为可比，相关产品与发行人毛利率对比情况如下表所示：
报告期内，受产品分类口径、产品差异、市场需求等因素的影响，发行人各类产品毛利率与各可比公司披露的产品毛利率变动趋势存在一定差异，但发行人与同行业可比公司均呈现各类产品毛利率整体较为平稳、变动幅度相对较小的特征，发行人与可比公司毛利率变动趋势较为一致。 三、结合下游客户结构、信用政策，说明应收账款余额持续上升且占流动资产比重较高的原因。列示报告期末应收账款的账龄结构、逾期金额及期后回款情况。对比同行业可比公司，说明公司坏账准备的计提比例是否谨慎、充分。 （一）结合下游客户结构、信用政策，说明应收账款余额持续上升且占流动资产比重较高的原因 报告期各期末，公司应收账款、应收票据及应收款项融资账面价值及占比情况如下： 单位：万元
报告期内，发行人应收账款账面价值占流动资产的比例分别为32.54%、37.98%、30.55%及32.95%，应收账款账面价值占营业收入的比例分别为36.19%、40.97%、40.71%及157.64%，发行人应收票据及应收款项融资账面价值占流动资产的比例分别为7.12%、9.95%、9.55%及10.21%，应收票据及应收款项融资账面价值占营业收入的比例分别为7.91%、10.74%、12.73%及48.83%。应收账款、应收票据及应收款项融资持续上升且占流动资产比重较高的原因主要系随着发行人业务规模的增长，应收账款、应收票据及应收款项融资亦随之增长。如在本题回复之“三、（二）、2”处所述，应收账款受账期及客户按照次月对账开票时点起算账期等因素影响，发行人的销售收入，尤其是第四季度的销售收入尚未到期支付；应收票据、应收款项融资则受票据到期日的影响尚未到期兑付。因此，导致应收账款、应收票据及应收款项融资账面价值占流动资产的比例较大。 （二）列示报告期末应收账款的账龄结构、逾期金额及期后回款情况1、报告期各期末应收账款的账龄结构 单位：万元
2、报告期各期末应收账款的逾期金额及期后回款情况 单位：万元
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