资本项波动加剧下出口顺差力撑银行配置机会

时间：2026年07月20日 09:45:27 中财网

　　最新数据显示，6月美元指数大幅回升2.28%，离岸人民币小幅贬值0.44%至6.79，但仍展现韧性。银行代客涉外收付款顺差2531亿元，虽然环比回落1744亿元，但同比保持高位。其中货物贸易顺差同比大幅增加2415亿元，成为主要支撑。银行代客净结汇3913亿元，环比同比均大幅增长，结汇率升至66.47%。外汇占款单月新增976亿元，跨境回流补充超储682亿元。

　　
　　一份研报观点认为，尽管资本项波动加剧，证券投资由顺转逆导致逆差扩大，但经常项目支撑有力。研报指出，货物贸易净结汇大幅提升至5573亿元，是净结汇走强的核心驱动。研报认为，出口保持良好态势，国内高端制造和出口产业链竞争力持续巩固，为人民币汇率提供坚实基本面支撑。

　　
　　研报进一步分析，外部通胀和油价中枢回落，美债利率难以长期维持高位，国内三季度经济追赶进度明确，中美利差收窄的中长期方向较为确定。虽然短期利差和美元指数仍会阶段性扰动资本流动，但出口竞争力增强、服务贸易逆差收缩等中期核心因素并未改变。跨境资金回流对流动性仍有积极贡献。

　　
　　这些变化映射到银行投资上，研报认为行业贝塔将弱化，个股分化加剧。重点配置方向是对投资及地产依赖度低、与出口新产业相关度高的区域银行，这些银行有望在出口持续高顺差环境中获得更强业绩支撑。