缩量调整后AI叙事生变 国产算力与PPI链迎新机遇

时间：2026年07月20日 09:50:35 中财网

　　近期A股出现明显缩量调整，AI链条交易拥挤度较高，同时海外流动性压力开始逐步显现，美国财政部三季度融资需求上升可能对相关估值形成影响。

　　
　　券商披露研报指出，从历史统计看，缩量调整后20至60日内市场出现大涨或大跌的概率显著高于小幅波动，小盘股虽可能短期惯性调整，但后续反弹幅度通常更大，医药和农业在避险后反弹概率也较高。研报认为，目前杠杆资金虽面临一定压力，但两融担保比例仍处较高水平，整体风险可控。

　　
　　研报进一步分析，4-6月市场主要由AI等产业叙事驱动，三季度矛盾或转向宏观层面。国内因海外技术封锁，算力需求呈现量价齐升的通胀特征，而美国算力需求增速则面临质疑。研报指出，本轮AI主要改善劳动生产率，尚未带来全要素生产率提升，更类似投资周期。一旦资本开支增速放缓，美元贬值叙事有望回归，黄金和港股或重新获得支撑。

　　
　　研报认为，当前是打破单一AI叙事茧房、进行再平衡的较好窗口。指数下行空间有限，配置上可向国产算力链条包括国产芯片、半导体设备以及港股互联网收缩，同时关注PPI涨价链的煤炭、石油、化工、新能源，以及下半年资产负债表修复带来的地产、白酒等CPI涨价链。这些板块有望在叙事切换中迎来结构性机会。