大禹生物(920970):对北京证券交易所2025年年报问询函回复
原标题:大禹生物:关于对北京证券交易所2025年年报问询函回复的公告 山西大禹生物工程股份有限公司 关于对北京证券交易所 2025年年报问询函回复的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 北京证券交易所上市公司管理部： 山西大禹生物工程股份有限公司（以下简称“公司”）于近期收到北京证券交易所上市公司管理部下发的《关于对山西大禹生物工程股份有限公司的年报问询函》（以下简称“问询函”），公司对问询函所列问题逐项进行认真讨论、核查与落实，现就有关具体问题进行回复说明。由于涉及商业敏感信息，公司申请对部分客户名称进行豁免披露，具体回复内容详见如下： 本问询函回复财务数据若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。 1、关于经营业绩及持续亏损 2023年-2025年，你公司连续三年亏损。报告期内，你公司实现的营业收入为 1.67亿元，同比增长 36.71%，公司解释收入增长的原因主要系报告期内公司新增“公司+农户”生猪养殖业务，生猪养殖业务本期实现营业收入 4,218.97万元。 报告期内，你公司实现的归母扣非净利润为-3,571.66万元，同比下滑 18.29%，公司解释亏损的主要原因系 2025年第四季度生猪市场价格大幅回落，公司生猪集中出栏。 报告期内，你公司的销售毛利率为 8.02%，同比下降 16.96个百分点，其中，微生态制剂毛利率为 29.95%，同比下降 0.10个百分点；酶制剂毛利率为 28.15%，同比下降 2.72个百分点；饲料产品毛利率为 3.66%，同比下降 7.28个百分点；生猪业务毛利率为-32.00%，为报告期内新增业务。公司解释毛利率下降的主要原因一是新饲料车间 2024年 10月正式投入使用，产量处于爬坡期，本期计提折旧较多；二是报告期内公司开展生猪养殖业务，受行业周期性波动影响，2025年第四季度生猪市场价格出现大幅回落。 分季度来看，你公司第四季度实现的收入占比为 44.80%，第四季度归母扣非净利润的亏损金额占全年亏损金额的比例为 56.80%。2026年第一季度，你公司营业收入为 3,374.04万元，归母净利润为-1,741.66万元，毛利率为 13.60%，毛利率同比下降 6.41个百分点。公司解释业绩下滑的原因主要系期末生猪存栏量较多、对消耗性生物资产计提存货跌价准备所致。 报告期内，你公司直销的销售占比为 72.15%，经销的销售占比为 27.85%。 请你公司： （1）结合微生态制剂、饲料、生猪养殖等市场需求情况、收入结构和毛利率、向主要客户的销售情况及同比变动情况、费用变动情况等，说明营业收入增长、归母扣非净利润下滑的原因，与同行业可比公司的业绩变动趋势是否一致。 （2）区分具体产品细分类别，列表说明各类产品的收入及占比、毛利率、主要客户收入贡献、销售单价、单位成本及其变动情况，量化分析不同系列产品毛利率变动趋势不一致的原因。 （3）说明新饲料车间 2025年各季度产能利用率及产量爬坡情况，量化分析折旧对饲料业务毛利率及公司综合毛利率的具体影响，说明该车间未来业务安排。 （4）结合 2025年第四季度生猪市场价格走势及公司各月出栏情况，量化分析出栏时点与价格低点是否重合，说明是否存在因压栏惜售或出栏节奏不当导致亏损扩大的情形，生猪业务毛利率为负是否为阶段性现象以及对公司未来盈利能力的影响，公司对生猪养殖业务的未来业务安排。 （5）结合 2025年第四季度生猪出栏量及价格变动、饲料成本确认节奏等因素，说明第四季度毛利率大幅下降的具体原因，是否存在集中确认成本或费用跨期调节的情形。 （6）结合行业周期性波动、公司原有业务收入占比持续下降、报告期内毛利率大幅下滑等情形，说明公司改善盈利能力的具体措施及有效性。 （7）说明经销客户数量、平均销售收入贡献金额、经销客户的终端销售情况，是否存在经销商为公司囤货的情形。 （8）说明 2026年第一季度期末生猪存栏数量、对消耗性生物资产计提存货跌价准备的金额、比例，量化分析存货跌价准备对业绩的影响，消耗性生物资产是否存在持续、大幅减值的风险。 请年审会计师说明对营业收入、营业成本执行的审计程序、获取的审计证据和审计结论。 回复： 一、结合微生态制剂、饲料、生猪养殖等市场需求情况、收入结构和毛利率、向主要客户的销售情况及同比变动情况、费用变动情况等，说明营业收入增长、归母扣非净利润下滑的原因，与同行业可比公司的业绩变动趋势是否一致。 （一）微生态制剂、饲料、生猪养殖等市场需求情况 1、微生态制剂 根据中国饲料工业协会数据，2025年度全国饲料添加剂总产量 1762.8万吨，比上年增长 9.4%。其中，单一饲料添加剂产量 1620.0万吨，增长 9.0%；混合型饲料添加剂产量 142.8万吨，增长 13.8%。 2024年 11月，农业农村部印发《全国农业科技创新重点领域（2024–2028 年）》，“畜禽水产疫病防控”被列为五大重点领域之一，明确指出要加快突破重大疫病防控技术，创制安全高效的疫苗和兽药新产品。 2019年 7月 9日，农业农村部第 194号公告提出：自 2020年 1月 1日起，退出除中药外的所有促生长类药物饲料添加剂品种，兽药生产企业停止生产、进口兽药代理商停止进口相应兽药产品，同时注销相应的兽药产品批准文号和进口兽药注册证书。 上述政策意味着养殖端“减抗、限抗”、饲料端“禁抗”的大势已定。微生态制剂作为替代抗生素的主流方案，市场需求明确且增长迅速。 2、饲料 根据中国饲料工业协会数据，2025年度全国工业饲料总产量 34225.3万吨，比上年增长 8.6%。其中，配合饲料产量 31946.0万吨，增长 8.8%；浓缩饲料产量 1338.1万吨，增长 3.4%；添加剂预混合饲料产量 752.7万吨，增长 8.3%。分品种看，猪饲料产量 16639.4万吨，增长 15.6%；蛋禽饲料产量 3282.0万吨，增长 1.4%；肉禽饲料产量 10097.7万吨，增长 3.5%；反刍动物饲料产量 1475.8万吨，增长 1.8%；水产饲料产量 2323.1万吨，增长 2.7%；宠物饲料产量 188.4万吨，增长 17.9%；其他饲料产量 218.9万吨，下降 12.5%。从销售方式看，散装饲料总量 17045.8万吨，比上年增长 18.0%，占配合饲料总产量的 53.4%，提高4.1个百分点。 根据国家统计局数据，2025年，全国畜牧业生产形势较好，猪牛羊禽肉产量突破亿吨，为 10072万吨，比上年增加 409万吨，增长 4.2%。其中，猪肉产量5938万吨，增加 232万吨，增长 4.1%，产量创历史新高。2025年度饲料需求端的增加带动饲料供给端增加，但随着下游生猪产能预期调减，饲料总量的增长将承压。 3、生猪 根据国家统计局数据，2025年生猪出栏保持增长。2025年全国生猪出栏71973万头，比上年增加 1716万头，增长 2.4%。2025年末，全国生猪存栏 42967万头，比上年末增加 224万头，增长 0.5%。其中，能繁母猪存栏 3961万头，减少 116万头，下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%。 2025年 6月 10日，农业农村部组织召开主产省份生猪生产视频会，调度地方生猪稳产稳价工作进展情况，专门部署产能调减工作。2025年 7月 23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，强调要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。2025年 11月 21日，农业农村部召开常务会议，提出要加强生猪产能综合调控，加快构建供需动态适配、规模结构合理、产业链协同提升的生猪产业高质量发展格局，要加强生产和市场监测预警，动态调整全国能繁母猪正常保有量目标，提早开展逆周期调节，防止出现大的波动。 由于前期能繁母猪存栏量持续处于较高水平，2025年生猪市场供应充足，猪肉产量创历史新高，生猪市场目前供大于求，处于产能调控阶段。 （二）公司微生态制剂、饲料、生猪养殖收入结构和毛利率 公司 2024-2025年度收入结构和毛利率 单位：万元
微生态制剂和酶制剂产品毛利率较上年同期变化不大；受行业周期性波动影响，2025年第四季度生猪市场价格出现大幅回落，导致公司生猪养殖业务毛利率为-32.00%。 （三）向主要客户的销售情况及同比变动情况 公司 2024-2025年度前 10大客户销售情况及同比变动情况 单位：万元
（四）公司费用变动情况 公司 2024-2025年度费用变动情况 单位：万元
销售费用本期金额较上年同期金额减少 213.64万元，下降 14.13%，主要原因系：公司销售费用中会议费较上期减少 128.21万元和销售费用中差旅费较上期减少 66.76万元所致。 管理费用本期金额较上年同期金额减少 514.39万元，下降 20.64%，主要原因系：2024年 3月份公司新饲料车间转入固定资产，因原有生产线产能利用率较低，新生产线暂时闲置，其折旧费用 534.25万元计入管理费用核算，导致上期管理费用增加，新生产线于 2024年 10月正式投入使用，其计提的折旧费用计入生产成本核算，故导致本期管理费用较上期下降较多。 研发费用本期金额较上年同期金额减少 178.80万元，下降 20.82%，主要原因系：报告期内研发人员较上期减少，导致本期研发费用中直接人工较上期减少124.81万元所致。 财务费用本期金额较上年同期金额增加 109.38万元，增长 46.11%，主要原因系：（1）公司报告期内因开展生猪养殖业务，租赁土地用于建设自有种猪场、后备场和洗消中心，新增租赁负债-未确认融资费用在本期摊销 34.87万元；（2）报告期内公司开展生猪养殖业务，饲料需求量增加，为备货原材料采购增加，导致生产经营所需流动资金借款增加，进而导致公司借款利息费用较上期增加69.80万元。 （五）同行业可比公司的业绩变动趋势 单位：万元
其 2025年度毛利率较上年同期下降 0.52个百分点，变化不大；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降 22.64%，下降较多，主要原因系非经常性损益中与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益增加2,755.62万元。 宝来利来：主要从事动植物微生态制剂、饲料产品的研发、生产和销售。根据其 2025年年报显示：2025年度营业收入较上年同期下降 10.63%，主要系下游养殖行情低迷，用户减少微生态制剂的用量以及增值税率调整（公司部分产品税率由 3%上调至 13%），导致微生态制剂收入同比减少。 其 2025年度毛利率较上年同期下降 4.64个百分点，主要源于收入结构的变化，毛利率较高的微生态制剂类产品销售占比同比减少 2.55个百分点，以及增值税率调整（公司部分产品税率由 3%上调至 13%）等综合因素拉低了整体毛利率。其业绩确实与公司原有板块业绩相似。归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降-268.97%，系收入下滑及毛利下滑所致。 溢多利：主要从事生物酶制剂、生物合成品及植物提取物的研发、生产、销售和服务。根据其 2025年年报显示：2025年度营业收入较上年同期增长 0.73%，变化不大，主要原因系其销售模式以直销为主、经销为辅，其产品广泛应用于动物营养与健康、人类营养与健康、护理与清洁、生物能源、食品与饮料、纸浆与造纸、纺织与皮革、环保与生态农业八大领域。因其产品涉及行业较多，业绩受下游生猪养殖行业周期性变化影响较小。 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润由盈利转为亏损，较上年同期下降 401.44%，下滑较大，主要原因系该公司近年来其在四大基地开展了多项工程项目建设及升级改造，因此报废改造固定资产产生了损失，同时新项目逐步竣工投产，折旧费用增加；随着前述工程建设投入，货币资金减少，交易性金融资产公允价值变动收益、利息收入相应减少；该公司调整业务结构，对部分存货计提减值损失；报告期内，该公司继续加大市场拓展力度，销售费用有所增加。 播恩集团：产品主要聚集在生猪饲料和蛋鸡饲料领域，根据其 2025年年报显示，2025年度营业收入较上年同期增长 33.78%，主要原因系该公司在蛋鸡动物营养领域开发出覆盖蛋鸡育雏、育成、产蛋和淘鸡四个时期的营养产品，蛋鸡料业务已成为该公司重要的增长点。2025年该公司的禽类饲料销售规模大幅增长，实现销售收入 14,478.82万元，同比增长 233.64%。在营业收入增长，毛利率变动较小（较上年同期（ 下降 1.31个百分点）、费用变动较小的情况下该公司归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润出现增长，但仍然未实现扭亏为盈。 驱动力：主营业务是研发、生产、销售具有提升动物造血能力的添加剂、添加剂预混料和全价配合饲料等。根据其 2025年报显示，2025年度营业收入较上年同期增长 7.01%，其中造血类产品营业收入较上年同期增长 5.5%，其他产品较上年同期增长 105.37%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少 64.31%。主要原因系报告期内毛利率较高的造血系列 1、2 产品销售占比下降，毛利率较低的造血系列 3 产品销售占比上升，导致综合毛利率同比下降 9.61个百分点，营业毛利同比减少 532.27万元；该公司上期收回大额坏账，信用减值损失科目表现为收益 237.93万元，本期信用减值损失金额 12.93万元，同比增加 250.87万元；本期中介机构服务费、管理人员薪酬、固定资产及使用权资产折旧等增加导致管理费用同比增加 142.02 万元；本期对联营企业的投资收益同比减少 107.11万元。以上因素综合导致该公司归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少。 新希望：主营业务为饲料、生猪养殖与屠宰两大行业。根据其 2025年年报显示，2025年度营业收入较上年同期增长 3.68%，变动不大；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降 339.84%，主要原因系报告期内，该公司实现营业收入 1,068.56亿元，同比上年有小幅增长，但受四季度猪价超预期下跌、生物资产计提与固定资产清退等一次性因素影响，全年业绩由盈转亏。 业绩变动趋势与公司一致。 综上，不同公司业绩变动趋势各有不同，但分板块来看：公司原有板块（微（生态制剂、酶制剂、饲料、兽药）受下游养殖行情影响，业绩变动原因与同行业公司一致；生猪养殖板块受 2025年第四季度生猪市场价格大幅回落影响，业绩变动原因与同行业公司一致。 （六）营业收入增长、归母扣非净利润下滑的原因 2025年度公司实现营业收入 16,748.05万元，其中公司原有板块 2025年度实现收入 12,529.08万元，较 2024年度收入 12,251.20万元增加 277.88万元，实现微增；2025年度新增生猪养殖业务，生猪养殖板块实现收入 4,218.97万元。 2025年度营业收入增长主要系公司新增生猪养殖业务所致。 2025年度公司实现毛利 1,343.01万元，其中公司原有板块 2025年度实现毛利 2,693.06万元，较 2024年度毛利 3,059.94万元减少 366.88万元；2025年度新增生猪养殖业务，生猪养殖板块实现毛利-1,350.05万元。 2025年度公司销售费用、管理费用、研发费用及财务费用较上年同期减少797.44万元。 综上，在公司营业收入增长，费用下降的情况下，归母扣非净利润同比下滑18.29%，主要原因系：公司于 2025年 4月底逐步开展（“公司+农户”生猪养殖业务，生猪于 2025年四季度达到出栏标准并出栏，同时 2025年第四季度生猪市场价格出现大幅回落，致使该业务板块在报告期内出现大幅亏损，进而导致虽 2025年度公司营业收入增长、但归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润下滑。 二、区分具体产品细分类别，列表说明各类产品的收入及占比、毛利率、主要客户收入贡献、销售单价、单位成本及其变动情况，量化分析不同系列产品毛利率变动趋势不一致的原因。 （一）各类产品的收入及占比、毛利率、销售单价、单位成本及其变动情况： 单位：万元
微生态制剂产品 2025年度毛利率为 29.95%，较上期下降 0.10个百分点。 分具体细分产品看：（1）单菌产品本年度毛利率为 5.05%，较上年同期增加7.27个百分点；本年度销售单价为 8.76元/KG，较上年同期增加 0.08元/KG；本年度单位成本为 8.32元/KG，较上年同期下降 0.55元/KG；单菌产品 2025年度公司优化了生产工艺流程，原材料消耗量有所降低，单批产品产量提高，单位产品分摊的制造费用下降，单位产品成本降低，综合影响导致单菌产品毛利率提高；（2）混合型饲料添加剂产品本年度毛利率为 48.38%，较上年同期下降 5.01个百分点；本年度销售单价为 15.28元/KG，较上年同期下降 2.20元/KG；本年度单位成本为 7.89元/KG，较上年同期下降 0.26元/KG；在单位成本变动不大情况下，受产业结构调整影响，公司主动下调了部分产品销售单价，故导致混合型饲料添加剂产品毛利下降。 2、饲料产品 饲料产品 2025年度毛利率为 3.66%，较上期下降 7.28个百分点，分具体细分产品看： 点；本年度销售单价为 3.14元/KG，较上年同期下降 2.15元/KG；本年度单位成本为 2.93元/KG，较上年同期下降 1.63元/KG；公司根据市场情况调整了销售产品结构，开发了成本相对较低、但销量较高、销售单价较低的产品，销售单价较上期下降 40.64%，单位成本较上期下降 35.75%，销售单价下降幅度高于单位成本下降幅度，导致单一饲料产品毛利率下降。 （2）预混合饲料产品，本年度毛利率为 8.92%，较上年同期增加 3.55个百分点；本年度销售单价为 3.65元/KG，较上年同期增加 0.66元/KG；本年度单位成本为 3.32元/KG，较上年同期增加 0.49元/KG；公司根据市场情况对该类产品进行产品结构调整，导致预混合饲料产品毛利增加。 （3）浓缩饲料产品，本年度毛利率为 2.76 %，较上年同期下降 2.08个百分点；本年度销售单价为 4.79元/KG，较上年同期下降 0.25元/KG；本年度单位成本为 4.66元/KG，较上年同期下降 0.14元/KG；受产业结构调整影响，公司主动下调了部分产品销售单价，故导致浓缩饲料产品毛利下降。 （4）配合饲料，本年度毛利率为-8.36 %，较上年同期增加 38.46个百分点；本年度销售单价为 3.52元/KG，较上年同期下降 4.45元/KG；本年度单位成本为3.82元/KG，较上年同期下降 7.89元/KG；公司新饲料车间 2024年 10月份投产，2024年度新饲料车间产量较低，单位产品分摊的制造费用较多，2025年度新饲料车间产量较 2024年度增长较多，单位产品分摊的制造费用减少，故导致配合饲料毛利率变动较大；2025年度生产的配合饲料中主要为中大猪饲料，由于中大猪饲料产品单位销售价格和单位成本较低，故导致配合饲料 2025年度销售单价和单位成本较 2024年度变动较大。 3、酶制剂产品 酶制剂 2025年度毛利率为 28.15%，较上期下降 2.72个百分点；本年度销售单价为 16.29元/KG，较上年同期下降 1.08元/KG；本年度单位成本为 11.70元/KG，较上年同期下降 0.31元/KG；主要原因为报告期公司下调了该类产品价格，故导致该类产品毛利率下降。 4、兽药产品 兽药产品 2025年度毛利率为-7.13%，较上期下降 8.79个百分点；本年度销售单价为 39.73元/KG，较上年同期下降 3.45元/KG；本年度单位成本为 42.56元/KG，较上年同期增加 0.09元/KG；主要原因为报告期公司下调了该类产品价格，故导致该类产品毛利率下降。 5、生猪产品 生猪产品 2025年度毛利率为-32.00%，主要原因为：受行业周期性波动影响，2025年第四季度生猪市场价格出现大幅回落，同时公司生猪集中于 2025年四季度出栏，致使该业务板块在报告期内毛利率为负值。 综上，公司不同系列产品毛利率变动趋势合理。 （二）主要客户收入贡献 2025年度前 10大客户收入贡献表 单位：万元
三、说明新饲料车间 2025年各季度产能利用率及产量爬坡情况，量化分析折旧对饲料业务毛利率及公司综合毛利率的具体影响，说明该车间未来业务安排。 （一）新饲料车间 2025年各季度产能利用率及产量爬坡情况
由上表，公司饲料产品剔除新饲料车间折旧因素影响外毛利率提升 13.75个百分点，公司生猪产品毛利率提升 12.98个百分点，公司综合毛利率提升 6.66个百分点。新饲料车间折旧对公司饲料产品、生猪产品及公司综合毛利率影响较大。 （二）新饲料车间未来业务安排 公司新饲料车间是公司打通（“饲料-养殖”产业链闭环的关键一步。它将作为 公司一体化战略的核心枢纽，一方面纵向深耕，为公司的生猪养殖业务提供稳定 的高品质饲料，实现内部供应链的降本增效与质量溯源；另一方面横向拓展，依 托区位优势，为周边养殖企业提供极具竞争力的饲料产品与增值服务，构建区域 供应链生态圈，从而将饲料车间从单一的成本中心转化为产业链的赋能中心和价 值中心。 四、结合 2025年第四季度生猪市场价格走势及公司各月出栏情况，量化分 析出栏时点与价格低点是否重合，说明是否存在因压栏惜售或出栏节奏不当导 致亏损扩大的情形，生猪业务毛利率为负是否为阶段性现象以及对公司未来盈 利能力的影响，公司对生猪养殖业务的未来业务安排。 （一）结合 2025年第四季度生猪市场价格走势及公司各月出栏情况，量化 分析出栏时点与价格低点是否重合，说明是否存在因压栏惜售或出栏节奏不当 导致亏损扩大的情形 2025年度生猪市场价格走势（来源：新牧网） 由上表，2025年全年生猪价格呈现（“前高后低、震荡下行”的走势。分季度看，一季度价格处于全年高位，行业延续了自 2024年下半年以来的盈利状态；二季度供应压力逐步显现，行业处于微利状态；三季度加速下跌，行业开始进入亏损状态；四季度加速探底，10月中旬出现年内低点，年末出现小幅回升。 2025年度公司生猪出栏情况表
从行业操作惯例来看，“压栏惜售”通常是指养殖户在猪价上涨时，将已达出栏标准的生猪继续饲养，以期在更高价格出售的行为。而公司生猪在达到 160日龄的正常出栏标准后即按计划出栏，并未采取延长饲养周期的策略，因此不构成“压栏”操作。 公司的出栏计划是在 2025年依据正常生产周期制定的，若当时选择延迟出栏，将面临更多的饲料消耗、维持消耗和料肉比上升等额外成本，反而会扩大亏损。 （二）生猪业务毛利率为负是否为阶段性现象以及对公司未来盈利能力的影响，公司对生猪养殖业务的未来业务安排 1、生猪业务毛利率为负是否为阶段性现象以及对公司未来盈利能力的影响 2025年四季度以来生猪市场价格持续走低，2026年 4月全国生猪均价一度跌破 9元/公斤，创下近十年新低；在这样极端的价格下，行业陷入普遍亏损，2026年一季度，头部企业牧原股份、温氏股份分别亏损 12.15亿元和 10.70亿元，均由盈转亏。 全行业普遍亏损正在推动产能去化。2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量已降至 3904万头，较 2025年末减少 57万头，去化速度加快。农业农村部也已将能繁母猪正常保有量下调至 3750万头，政策引导与市场调节共同作用。市场普遍预期，随着去产能效果显现，2026年下半年猪价有望逐步企稳回升，2027年或将迎来景气周期。 随着行业规模化程度提升，过去剧烈的周期性暴涨暴跌将减少，盈利将更多在低位区间内频繁波动。长期来看，行业上下游盈利或持续处于低位运行状态。 在未来，决定公司能否盈利及盈利多少的关键，在于其成本控制能力是否能领先于行业。 2、公司对生猪养殖业务的未来业务安排 公司将继续开展生猪养殖业务，并扩大生猪养殖业务规模，实现规模化效益和公司产品的闭环销售，稳定饲料及饲料添加剂的销售渠道、充分释放产能，降低生产成本。同时将通过生猪养殖业务，为营业收入及利润带来新的增长点。 （1）公司全资三级子公司蒲县大禹智慧农牧产业发展有限公司（以下简称“蒲县大禹”）自建的 4500头种猪场和 6500头后备场项目预计 2026年 7月份完工并投产，逐步实现自有高品质仔猪自给自足，全面降低公司仔猪采购成本。 （2）公司将充分发挥饲料添加剂技术优势，推行低蛋白精准配方和地源性原料替代，配合精准饲喂系统减少饲料浪费，最大化挖掘占成本 60%-70%的饲料环节节约空间。 （3）公司将全面强化出栏节奏的宏观调控，实施分月差异化出栏策略；全 面优化出栏体重的动态管理，建立灵活调整机制；全面推进批次化生产组织，保 障均衡出栏的技术基础。 （4）公司将建立弹性产能调节机制和稳健的现金流管理预案，综合运用生 猪期货等金融工具锁定经营利润，确保在行业周期波动中实现养殖规模有序扩大 和盈利能力的逐步提升。 五、结合 2025年第四季度生猪出栏量及价格变动、饲料成本确认节奏等因 素，说明第四季度毛利率大幅下降的具体原因，是否存在集中确认成本或费用跨 期调节的情形。 2025年度生猪市场价格走势（来源：新牧网） 2025年度公司生猪出栏及价格变动表
公司生猪业务板块使用农信数智科技有限公司开发的企联网系统，对于仔猪采购、仔猪运输费用、日常养户饲料领用、日常养户兽药领用、日常养户疫苗领用、日常养户其他物资领用等，均于实际领用或发生当月进行确认，月末由生猪养殖系统对领用物资、人工成本、其他成本等自动进行结转。年末公司执行生猪、饲料等物资的盘点程序，根据权责发生制原则，对生猪相关成本费用进行确认，公司不存在集中确认成本或费用跨期调节的情形。 六、结合行业周期性波动、公司原有业务收入占比持续下降、报告期内毛利率大幅下滑等情形，说明公司改善盈利能力的具体措施及有效性。 （一）公司改善盈利能力的具体措施 1、销售方面 （1）经销板块 1）把方向向反刍产品聚焦，以反刍产品带动畜禽产品，以反刍浓缩料带动添加剂销售。 2）水产产品拓展：确保饲料伴侣（水产专用）年销量稳定在千吨以上，以辽宁到广东的沿海城市为核心推广亚盐降解菌，优化现有菌酶产品，突出性价比。 3）饲料板块把教槽料、发酵浓缩饲料、8%复合预混合饲料作为宣传推广的重点，通过对产品差异化卖点等方面开展工作。 4）在现有团队基础上，淘汰低效经销商、增补优质经销商；产品结构完全按照市场竞争力、客户需求优化布局，淘汰滞销品、主推高复购、高利润产品。 （2）直销板块 1）深入一线、深入客户现场，精准把握客户痛点、难点、需求点，以专业服务打动客户、以产品效果留住客户，着力提升客户粘性与复购率，实现业务量与利润率双提升。 2）加大水产产品的开发及推销力度。 3）优化菌种、酶种，增加菌酶品类，提高菌酶活力，降低生产成本，使产品更具有市场竞争力。 （3）外贸板块 1）深耕存量客户：针对已有的客户，深度挖掘客户需求，在已实现采购的品类基础上新增品类，实现销售增量目标。重点做好技术支持，提供产品培训、客户问题解答、配合做好客户访厂接待等服务，实现产品增量以及沟通中挖掘新需求。 2）开拓新客户：依托 2025年建立的资源为基础，全渠道开拓国内贸易商客户，以高质量的技术支持为纽带。借助 2026年参展、观展、资源介绍等渠道，重点拓展东南亚、南亚、中东、北亚，关注南美市场，开拓新海外客户资源。 2、技术方面 （1）产品优化开发精准倾斜。重点聚焦功能性产品、功能菌、功能性添加剂、复合酶，所有产品迭代、配方优化、方案设计，全部贴合市场真实需求，不做无效研发、不搞脱离市场的技术工作。 （2）强化跨部门协同联动。深度联动菌种室、质保部，把菌种培育优化能力、全流程质量检测能力、品控保障能力，全面融入产品开发、生产、落地全环节，做到技术有支撑、质量有保障、市场有底气。 （3）提供全方位技术支持。为销售团队、大客户提供技术培训、现场指导、问题解决、效果验证等全流程专业服务，成为市场开拓的“坚强后盾”。 3、养殖方面 （1）公司全资三级子公司蒲县大禹自建的 4500头种猪场和 6500头储备场项目预计 2026年度完工并投产，逐步实现自有高品质仔猪自给自足，全面降低公司仔猪采购成本。 （2）公司将全面强化出栏节奏的宏观调控，实施分月差异化出栏策略；全面优化出栏体重的动态管理，建立灵活调整机制；全面推进批次化生产组织，保障均衡出栏的技术基础；运用生猪期货等金融工具，提前锁定经营利润。 4、成本方面 提升规模化采购及议价能力，优化生产安排，降低生产成本。 5、其他 加大应收账款的催收力度，对于长期未回款客户采取必要的法律诉讼措施。 （二）公司改善盈利能力的具体措施的有效性 上述改善措施覆盖了销售开源、技术赋能、养殖降本与运营提效四大维度，构建了公司盈利能力修复的系统性框架。 在传统业务端，经销渠道的优化是存量业务实现增量突破的关键路径。反刍产品聚焦和以浓缩料带动添加剂的组合策略，有望通过高毛利产品的占比提升改善原有业务的盈利结构；水产饲料伴侣保持千吨级销量，并推广亚盐降解菌等核心单品，有助于在畜禽养殖波动周期中平滑业绩。外贸板块深耕存量客户挖掘新增品类、同时重点拓展东南亚等新兴市场，是公司突破国内市场内卷、打开增量空间的重要方向。 在技术端，菌酶产品的持续优化是公司差异化的核心壁垒。通过提高菌酶活力、降低生产成本，公司可在同等品质下为客户提供更具性价比的产品，这是大客户持续复购的根本保障。研发精准聚焦功能性产品，将有限资源投入市场需求最迫切的领域，可缩短新品从研发到商业化的周期，避免无效投入造成的资源浪费。 从有效性来看，种猪场投产实现仔猪完全自给是短期内降本效果最显著的单项措施。蒲县大禹 4500头种猪场投产后，公司将从源头锁定仔猪成本，外购溢价、运输损耗、中间环节费用将一并消除，直接作用于养殖完全成本的下降，能够改善生猪板块毛利率。 在养殖端，分月差异化出栏策略可有效避免生猪集中出栏导致的踩踏性低价，动态体重管理使公司能够根据肥标价差灵活调整出栏均重，批次化生产则为均衡出栏提供了技术保障，三者形成组合拳，对冲猪价波动风险。生猪期货套保作为价格风险管理工具，在猪价下行周期中可提前锁定部分出栏价格，降低现货端暴跌对利润的侵蚀，是行业内规模化养殖主体普遍采用的避险手段。 在运营与财务端，规模化采购与生产安排的优化可逐步降低单位制造费用；加大应收账款催收力度则直接改善经营性现金流，降低坏账风险，对净利润和流动性均有正面贡献。 综上，公司降本增效措施将逐步形成从上游种源到下游销售的完整闭环，短期内以种猪场投产和渠道优化为主力，中长期以技术升级和外贸拓展为支撑，协同推进下有望逐步修复公司盈利能力。 七、说明经销客户数量、平均销售收入贡献金额、经销客户的终端销售情况，是否存在经销商为公司囤货的情形。 2024至 2025年度经销客户数量及平均销售收入贡献金额
报告期内，公司经销收入均基于真实销售背景产生。在此背景下，公司持续关注经销商渠道的库存健康度与终端消化能力，确保产品流向符合正常的商业流转规律。结合行业供需现状及经销商各期备货规模与其下游客户覆盖范围的匹配性分析，公司经销商库存维持在合理水平，不存在经销商为公司囤积存货、虚增销售的情形，公司收入确认真实、完整，符合企业会计准则的相关规定。 八、说明 2026年第一季度期末生猪存栏数量、对消耗性生物资产计提存货跌价准备的金额、比例，量化分析存货跌价准备对业绩的影响，消耗性生物资产是否存在持续、大幅减值的风险。 2026年第一季度期末生猪存栏及跌价情况表 单位：万元
2026年上半年生猪价格延续 2025年高位回落态势，整体震荡下行、长期低位磨盘。1-2月延续去年下行趋势，1月均价 12.96元/公斤，2月回落至 12.54元/公斤，春节前集中出栏带来充足现货供给，终端消费拉动效果微弱，猪价持续承压；3-4月市场供需矛盾集中爆发，行情加速探底，3月均价跌至 10.59元/公斤，4月创下上半年价格低点 9.52元/公斤，行业普遍陷入亏损，养殖端能繁母猪去化节奏同步加快；5至 6月稳价调控政策落地，叠加规模场主动控量出栏托举现货，行情止跌小幅修复，5月均价回升至 9.81元/公斤，6月小幅回落至 9.71元/公斤，两个月价格波动区间明显收窄，现货市场进入供需僵持的磨底阶段。 受夏季消费淡季压制，行情预计上旬震荡、中旬小幅修复，虽支撑较上半年略有改善，但上涨空间有限。一是当前标肥价差拉大，端午前散户集中清售大猪，280斤以上肥猪库存阶段性紧缺，叠加二次育肥补栏分流部分标猪，短期供给小幅收紧；但淡季终端需求低迷，政策也限制囤养大肥，二育增量难以大幅扩张，提振作用偏弱。二是前期能繁去化的产能效应逐步显现，去年 10月开启的母猪淘汰临近传导尾声，3月新生仔猪同比下滑，远期出栏增量收窄，为中下旬行情提供长线支撑。三是市场分化明显，仅大肥价稳、标猪持续走弱，淡季屠宰拿货意愿不足，缺少消费端承接，单边大涨行情难以出现，全面回暖还需规模场标猪报价同步回升。整体而言，7月上旬仍受前期出栏存量、淡季消费拖累窄幅震荡，中旬依靠供给边际收紧小幅走强，整月震荡偏强但反弹力度有限，明显上涨行情要等到 8-9月。长期来看，7月仅带来供给小幅收缩，2025年三季度留存的高位繁育产能仍在持续释放，全年供需格局无法根本扭转，持续性大涨行情难以兑现，供给端实质性收紧要到 2027年才会到来。 公司消耗性生物资产减值系行业周期底部的阶段性情况，随着供需基本面改善和猪价预期回暖，减值风险不具备持续、大幅扩大的趋势，且减值因素消失后存在恢复转回的可能。主要原因在于：一方面，公司通过生猪期货套期保值业务提前锁定远期出栏价格，利用期货市场（“近弱远强”的期限结构规避现货端进一步下跌风险，套保综合损益可有效平滑价格波动对公司养殖业务的影响；另一方面，蒲县大禹自建母猪场投产后实现仔猪完全自给，大幅降低外购仔猪成本，养殖完全成本的显著下降将直接缩小可变现净值与账面价值的差距，从源头降低减值发生概率。上述措施协同作用下，公司未来消耗性生物资产减值风险将呈收敛态势，且前期计提的减值准备在猪价回升后存在转回空间。 2、关于主要客户与供应商 报告期内，你公司前五大客户变动较大，其中，第一、第二大客户均为个人客户，公司向上述客户实现销售的合计金额为 1,990.80万元，销售占比合计为11.89%；根据公开信息，第三大客户山西康洁子洋农牧科技有限公司、第五大客户山西云牧牲畜销售有限公司的社保参保人数为 0；第四大客户西安市鄠邑区鑫旺肉联厂的注册资本为 8万元。 报告期内，你公司前五大供应商与上年度有三家发生变动，第五大供应商山西恒升农牧有限公司的社保参保人数为 0。 请你公司： （1）列表说明报告期内公司新增及退出前五大客户的名称、销售金额、占比及合作背景，说明报告期内前五大客户变动较大的原因及合理性。 （2）列表说明主要客户的基本情况，包括但不限于客户名称、合作历史、成立时间、注册资本、主营业务、公司销售产品的主要类型、金额及占比，说明与主要客户合作的稳定性、交易的真实性。说明前五大客户中新增客户、小规模客户的获取渠道、定价方式、结算方式及信用政策，交易是否具备商业实质。 （3）说明生猪业务的具体商业模式、客户类型构成及销售金额占比，是否存在通过个人客户将生猪销售至屠宰场的情形，收入确认是否合规。 （4）说明个人客户的获取方式、交易内容、定价政策及结算方式，以及公司对个人客户的信用风险管控措施；说明社保参保人数较低的客户及供应商其是否具备与交易规模相匹配的履约能力，相关交易是否具有真实商业背景。 （5）说明公司前五大供应商的基本情况，包括但不限于主营业务、实际控制人、注册资本、合作历史、采购内容、合作背景、获取渠道、合同执行情况、是否专门或主要为公司服务。说明主要供应商中是否存在个人、个体工商户、小微企业、社保参保人数较低、贸易商、报告期内新合作的情况，如有，请说明合作背景并论证采购真实性、合作稳定性。 （6）列表说明报告期内新增及退出的前五大供应商名称、采购金额、占比及合作背景，说明主要供应商变动较大的原因及合理性。 请年审会计师说明对主要客户、供应商执行的审计程序、获取的审计证据和审计结论。 回复： 一、列表说明报告期内公司新增及退出前五大客户的名称、销售金额、占比及合作背景，说明报告期内前五大客户变动较大的原因及合理性。 公司 2025年度前 5大客户情况 单位：万元
公司选择的代养户均为 1000头以上规模的养殖场。该规模是当前国内符合生物安全标准的适度规模经营单元，便于公司派驻技术人员进行标准化管理，也符合公司在起步阶段对合作方的筛选标准。为严格执行生物安全防控体系，降低疫病交叉感染风险，公司推行（“全进全出”的批次化生产模式，即同一批次的猪苗同时进栏、同时育肥、同时出栏。这一原则决定了单个批次出栏量即为单个代养户的单栏存栏量（约 1000头），无法在出栏时进行大规模合并或拆分，因此单个销售合同金额以该批次量为基准，形成了中等规模的合同金额。 同时公司饲料及饲料添加剂的下游客户主要为终端养殖场和饲料生产企业，终端养殖场普遍较为分散，单个养殖场或饲料生产企业的采购额占公司总销售额的比重较低。公司的生猪养殖板块与原来饲料及饲料添加剂板块所处产业链位置不同、运营逻辑不同，导致其对公司收入结构、客户结构的影响也不同。 综上，报告期内公司前五大客户变动较大具有合理性。 二、列表说明主要客户的基本情况，包括但不限于客户名称、合作历史、成立时间、注册资本、主营业务、公司销售产品的主要类型、金额及占比，说明与主要客户合作的稳定性、交易的真实性。说明前五大客户中新增客户、小规模客户的获取渠道、定价方式、结算方式及信用政策，交易是否具备商业实质。 （一）公司前五大客户的基本情况、合作稳定性及交易真实性 2025年度公司前五大客户基本情况 单位：万元
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