山西汾酒Q2主动降速蓄力 全国化纵深换增长

时间：2026年08月31日 17:56:28 中财网

　　CFi.CN讯：山西汾酒2026年半年报显示，上半年营收210.44亿元、同比下降12.18%，归母净利润64.39亿元、下滑24.29%；其中二季度单季营收61.21亿元、净利10.57亿元，同比分别降17.74%和43.11%。毛利率逆势提升4.38个百分点至76.26%，但销售费用率大幅上升9.66个百分点，拖累净利率下滑7.7个百分点。

　　
　　近期机构研报指出，公司并非经营恶化，而是行业需求偏弱背景下主动调整节奏：省内市场加大梳理、经销商小幅精简，青花30短期承压，但青花20/25及玻汾动销稳健，价格与库存健康；省外收入占比超60%，长三角、珠三角等南方市场持续增长，全国化2.0战略稳步推进。

　　
　　研报认为，费用加码是为稳份额、控秩序，合同负债仍达66.58亿元，显示渠道信心未失。当前15倍PE处于历史低位，待Q3起动销回暖、渠道风险出清，品牌+香型+全价格带优势将支撑业绩弹性修复。