山西汾酒中报承压但结构优化 青花玻汾双轮驱动逻辑强化

时间：2026年09月03日 11:18:51 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年中报营收210.44亿元、同比下降12.18%，归母净利润64.39亿元、下滑24.29%；其中Q2单季利润同比降43.11%，短期压力明显。但分产品看，主力汾酒品类收入占比超98%，青花系列在次高端加速放量，玻汾基本盘稳固；分区域看，省外收入仍占六成以上，环山西市场基础扎实。

　　
　　近期机构研报指出，业绩短期下滑主因主动控货、渠道去库存及Q2消费淡季叠加，非趋势性恶化。研报认为，毛利率逆势提升4.38个百分点至76.26%，反映产品结构升级成效显著；销售费用率虽上升，但系青花30复兴版精准投放所致，属战略性投入。

　　
　　研报指出，中长期看玻汾+青花双轮驱动格局已成型，全国化纵深推进，当前14倍2027年PE处于白酒板块低位，调整期反而是布局优质龙头的窗口。