白酒分化加剧 头部恒强茅台汾酒迎驾受益

时间：2026年09月12日 16:11:25 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年上半年白酒板块营收同比下滑12.06%，二季度加速至-22.92%，行业进入主动去库存阶段。规上产量降幅收窄至-4.7%，供给侧出清接近尾声。TOP5企业营收占比升至82.24%，净利润占比高达91.18%，马太效应显著强化。

　　
　　近期机构研报指出，贵州茅台Q2营收占比跃升至57.57%，净利占比达82.07%，凸显绝对龙头韧性；山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘二季度营收逆势增长，受益于区域深耕与产品结构优化。次高端及地产酒虽整体承压，但头部企业毛利率不降反升，汾酒Q2毛利+4.38pcts，迎驾+2.86pcts，反映盈利质量提升。

　　
　　研报认为，费用投放效率正取代规模扩张成为盈利分水岭。茅台销售费率仅4.35%，而尾部企业超70%，成本优势与渠道掌控力构筑护城河。软饮料方面，东鹏、泉阳泉、百润净利高增，印证细分赛道成长确定性。当前估值处于历史低位，底部配置价值凸显。