慕思股份AI床垫放量 海外扩张提速盈利修复可期

时间：2026年09月12日 17:41:26 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，慕思股份2026年中报营收24.91亿元，同比微增0.6%；归母净利润1.86亿元，同比下降48.1%，主因销售费用率升至31.8%，同比增加4.9个百分点。但结构性亮点突出：床垫收入13.54亿元，同比增长7.8%，AI床垫T系列、鸿蒙系列贡献显著；海外收入1.3亿元，同比大增22.7%，门店净增16家达53家。

　　
　　近期机构研报指出，短期利润承压源于战略性投入加码，而非经营恶化。研报认为，AI产品已进入商业化放量阶段，叠加东南亚旗舰店落地与印尼、越南产能升级，自主品牌出海正从渠道铺设转向盈利转化。研报指出，海外毛利率短期承压2.1个百分点，但随门店成熟及本地化生产推进，利润率有望回升。

　　
　　基本面来看，公司现金流改善明显，经营性现金流净额1.24亿元，同比增0.38亿元；应收账款虽增49.5%，但主要来自京东、抖音等高增长电商渠道，反映新渠道放量节奏加快。估值层面，研报给予23倍PE，目标价22.54元，维持增持评级。