天士力获华润三九赋能 增长预期差来自品种+渠道+治理

时间：2026年10月15日 01:47:20 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，天士力2025年迎来华润三九战略入主，十五五期间工业收入与利润目标双翻番，CAGR达15%，2026年营收预计85.3亿元、归母净利12.8亿元，对应EPS 0.86元。核心品种丹参多酚酸盐(丹滴)和养血清脑颗粒院内根基稳固，心脑血管品类占比超80%；普佑克获批脑梗新适应症，水林佳借力三九易善复渠道加速放量。

　　
　　近期机构研报指出，增长预期差不在宏观环境，而在三大结构性突破：一是品种力延展，丹滴糖网适应症、养血清脑AD适应症、安神滴丸上市打开增量；二是渠道广度拓展，芪参益气滴丸OTC占比仅18%，三九OTC网络有望快速补位；三是治理效率提升，销售费用率优化空间明确，直接支撑利润率上行。

　　
　　研报认为，三九赋能不是简单渠道嫁接，而是处方药定位强化+院内外资源双向共建+管理提效的系统性升级。创新中药管线每年1-2个新药上市节奏清晰，B1962双抗、B1344减重药等生物药数据读出在即，估值从单纯中药逻辑向‘中药龙头+生物药潜力’双轮驱动重估。