长江证券(000783):长江证券股份有限公司2026年跟踪评级报告
长江证券股份有限公司 2026年跟踪评级报告 项目 本次评级结果 上次评级结果 评级时间 长江证券股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定 21长江 03/22长江 04/23长江 04/23长江 06/24长江 2026/06/25 01/24长江 02/24长江 03/25长江 01/23长江 C1/23长 AAA/稳定 AAA/稳定 江 Y1/24长江 Y1/25长江 Y1 长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）作为综合类中型上市证券公司，业务资质齐全，行业竞争力较评级观点 强。公司风险管理体系完善，风险管理水平较高；公司已形成覆盖全国的营销网络体系，2025年末分支机构数量仍位居行业前列，具有很强的区域竞争优势；2025年，公司投行、自营等业务排名基本保持行业中上游水平，业务综合竞争力保持很强。财务方面，2025年，公司营业收入和净利润均同比增长，盈利能力很强；截至 2026年 3月末，公司资本实力很强，资本充足性很好，流动性指标整体表现很好。2026年一季度，公司营业收入和净利润同比均有所增长。 个体调整：无。 外部支持调整：无。 未来，随着资本市场的持续发展、各项业务的推进，公司业务规模有望进一步增长，整体竞争实力有望保评级展望 持。 可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。 可能引致评级下调的敏感性因素：公司出现重大亏损，对资本造成严重侵蚀；公司发生重大风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等造成严重影响。 优势 ? 资本实力很强，区域竞争优势很强。公司作为综合类中型上市证券公司，截至 2026年 3月末，公司母公司口径净资本 258.47 亿元，处于行业上游水平，资本实力很强；截至 2025年末，公司在全国设有 279家分支机构，分支机构数量居行业前列，其中 在湖北省内 69家证券营业部，具有很强的区域竞争优势。 ? 业务竞争力很强。公司业务领域覆盖面广，2025年，公司投行、自营等业务排名基本保持行业中上游水平，市场竞争力和品牌 影响力很强。 ? 资产质量较高，流动性较好。截至 2025年末，公司资产以持有的货币资金、利率债、银行存单等低风险投资资产为主；优质流 动性资产占比 16.86%，整体资产质量较高且流动性较好。 关注 ? 公司经营易受环境影响。公司主要业务与证券市场高度关联，经济周期变化、国内证券市场波动及相关监管政策变化等因素可 能导致公司未来收入有较大波动性。 ? 关注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。公司存在被采取监管措施的情况，内控及合规管理仍需保持关注，同时需关注 行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。 本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果 本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
跟踪评级债项概况
资料来源：联合资信根据公开资料整理 评级历史
资料来源：联合资信整理 评级项目组 项目负责人：汪海立 wanghl@lhratings.com 评级项目组 项目负责人：汪海立 wanghl@lhratings.com 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于长江证券股份有限公司（以下简称“公司” 或“长江证券”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 公司前身为成立于 1991年的湖北证券有限责任公司，初始注册资本 0.17亿元。2007年，公司实现借壳上市并更为现名，同时 在深圳证券交易所复牌交易，股票简称为“长江证券”，代码为“000783.SZ”，经历多次增资扩股及股权变更后，2025年，公司股 东长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产投”）完成收购湖北能源集团股份有限公司（以下简称“湖北能源”）及其一致行 动人三峡资本控股有限责任公司（以下简称“三峡资本”）持有的公司全部股权，截至 2026年 3月末，公司注册资本和实收资本均 为 55.30亿元；公司无控股股东及实际控制人，第一大股东长江产投与武汉城市建设集团有限公司、湖北宏泰集团有限公司、湖北 省鄂旅投创业投资有限责任公司、湖北省中小企业金融服务中心有限公司、湖北日报传媒集团为一致行动人，合计持有表决权比例 为 28.22%，截至 2026年 3月末，公司前十大股东持有公司股份质押情况详见下表。 图表 1 ? 截至 2026年 3月末公司前十大股东持股情况
公司主营证券业务，业务分部主要包括：经纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产管理业务、另类投资及私 募股权投资管理业务和海外业务。 截至 2025年末，公司建立了完整的前、中、后台部门架构（组织架构图详见附件 1）。截至 2025年末，公司共设立了 279家 分支机构，其中包括 247家证券营业部、32家证券分公司；公司主要控股子公司、参股公司详见下表。 图表 2 ? 截至 2025年末公司主要控股子公司及参股公司情况
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理 三、债券概况及募集资金使用情况 三、债券概况及募集资金使用情况
四、宏观经济和政策环境分析 2026年一季度，宏观政策认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应， 加大逆周期和跨周期调节力度。财政收入稳步修复，支出强度显著提升、进度加快，政府债券发行节奏显著前置。货币政策延续 “适度宽松”基调，1月 15日推出结构性降息、再贷款额度扩容等八项举措。政策继续着力扩大内需，稳妥应对中东冲突带来的 能源化工供给冲击。 2026年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，宏观政策 坚持稳中求进、靠前发力，推动经济实现超预期开局。整体来看，一季度经济呈现“生产供给增长加快、市场需求继续改善”的良 好态势，但需求端结构分化明显：出口在外需回暖与“抢出口”效应共振下保持两位数高增长，固定投资在基建的拉动下实现由负 转正，而消费修复斜率相对平缓，“供强需弱”矛盾仍存。信用方面，一季度社融增量同比少增，企业债券净融资成为主要支撑。 宏观杠杆率继续温和上行，名义 GDP增长回升部分缓解被动升压。工企利润高位增长，“量价利”齐升下结构性隐忧仍存。银行资 产质量总体稳定，消费贷不良生成压力上升。信用利差低位震荡，流动性宽松驱动中低等级利差压缩。 展望后续，4月政治局会议肯定“起步有力”，但指出“持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，政策重心更重效能。财政加快 资金落地并推动支出向“投资于人”转型，货币保持适度宽松并引导资金向科创、绿色、消费倾斜，合力巩固回升向好态势。“六 张网”建设首次在政治局会议层面明确。外部挑战仍是经济运行面临的最大变量：中东冲突引发的能源价格上行风险正在逐步传 导，油价上涨带来的通胀压力、贸易成本上升和需求收缩，可能在二季度开始更充分地显现。内部方面，“供强需弱”格局尚未根 本扭转，房地产市场的深度调整仍在持续，居民消费信心修复尚需时日，而基建投资在“十五五”开局项目储备支撑下有望维持较 高增速，成为短期内稳增长的核心抓手。 五、行业分析 2025年以来，A股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，主要指数全年涨幅均创近年新高，交投活跃度显著上升，全年沪深 两市成交额同比有所增长，债券市场收益率震荡上行；受市场行情向好影响，全行业实现收入和利润同比均有所增长，代理买卖证 券业务收入占比提升，但证券投资收益仍为主要收入来源。截至 2025年末，证券公司数量稳定，但随着证券公司并购重组持续推 进，行业集中度加速提升，中小证券公司生存空间受到挤压。 2026年一季度，股票市场指数冲高回落，沪深两市成交额同比大幅增长，预计财富管理业务收入持续增长；债券市场指数微 幅上行，自营投资固定收益业务收入将保持稳定；股票市场指数冲高回落，自营权益类收益同比有所降低；投资银行业务股权融资 业务回暖，但整体压力仍在；资产管理产品存续规模小幅提升，但对证券公司营业收入贡献度仍较弱；整体行业业绩预计稳步上 升，经营风险可控。完整版证券行业分析详见《2026年一季度证券行业分析》。 六、跟踪期主要变化 （一）基础素质 跟踪期内，公司股权结构发生变化，仍保持很强的资本实力和综合竞争力。 跟踪期内，公司股权结构发生变化，2025年，长江产投收购湖北能源及三峡资本持有公司的全部股份，长江产投持股比例达 到 17.41%，并与武汉城市建设集团有限公司等股东成为一致行动人，合计持有表决权比例为 28.22%，截至 2026年 3月末，公司 注册资本和实收资本均为 55.30亿元，仍无控股股东和实际控制人。 公司作为综合类中型上市证券公司，各项业务资质齐全，控股、参股公司涉及投资银行、资产管理、私募股权投资、基金管理 等。截至 2026年 3月末，公司母公司口径净资本 258.47亿元，资本实力处于行业上游水平。截至 2025年末，公司在全国共设有 279家分支机构，分支机构数量居行业前列，其中在湖北省内 69家证券营业部，具有很强的区域竞争优势。根据公司年报披露， 2025年，公司湖北地区 IPO在辅排名第 1、新三板挂牌排名并列第 1、债券承销规模排名前 3，研究收入排名稳居行业前列，保持 很强综合竞争力。 （二）管理水平 2025年，公司内部控制机制运行良好，取消监事会、监事，管理层人员稳定性尚可；存在受到监管机构行政处罚情况，内控 管理水平有待提升。 2025年，公司风险管理、法人治理、内部控制主要管理制度无重大变化，并根据最新监管要求和业务实际持续完善内部管理 制度。根据公司内部控制审计报告，2025年，公司按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务 报告内部控制，内部控制机制运行良好。 2025年 2－3月，公司董事长及 1名监事发生变动，原董事长金才玖先生和原股东代表监事费敏华先生均因工作调动离任，新 任董事长刘正斌先生和新任股东代表监事朱锡峰先生分别于 2025年 4月和 5月正式就任，此外，2025年，公司 2位董事、4位独 立董事、2位副总裁因届满等原因离任，公司重新聘任相应人员；2025年，公司取消监事会、监事，以上变动对公司经营发展无重 大不利影响。 公司董事长刘正斌先生，1972年出生，中共党员，法学学士；现任公司党委书记、董事长、董事会战略与 ESG委员会主任委 员和薪酬与提名委员会委员；曾任湖北省促进中部地区崛起工作办公室副主任（正处级），湖北省发改委国民经济综合处处长、资 源节约和环境保护处处长、综合交通处处长，湖北省铁路建设领导小组办公室主任（副厅长级），湖北省发改委党组成员、副主任， 2025年 4月起，任公司董事长。 2025年，公司合计收到监管措施 7次，主要集中于经纪业务，其中责令改正 2次、出具警示函 4次、谈话提醒 1次；对于以 上监管措施，公司已按要求进行了整改，完善了相关内控措施。 （三）经营分析 1 经营概况 2025年，公司营业收入同比大幅增长，经纪及证券金融业务仍为公司最主要收入来源。2026年一季度，公司营业收入同比增 长。 2025年，公司营业收入同比大幅增长 59.86%，高于行业平均增速（+19.95%），其中经纪及证券金融业务和证券自营业务同比 增幅明显。 从收入构成看，2025年，公司营业收入主要来源于经纪及证券金融业务和证券自营业务，其余业务占比均不足 10%。分业务 看，2025年，公司经纪及证券金融业务实现收入同比增长 26.31%，主要系市场交投活跃度上升所致；证券自营业务方面，当期实 现收入同比大幅增长 523.78%，权益和固收自营业务均实现较好收入；此外，投资银行业务、资产管理业务、另类投资及私募股权 投资管理业务（公司通过全资子公司长江创新开展股权投资业务，2025年新增项目投资金额同比增长超 200%，新增上市项目 2 个）、海外业务实现收入均同比增长，但对营业收入的贡献度仍较小。 2026年 1－3月，公司营业收入同比增长 34.65%，主要系经纪业务和证券自营业务收入增长所致。 图表 4 ? 公司营业收入结构
2 业务经营分析 （1）经纪及证券金融业务 经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、财富管理服务、研究业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、 约定购回式证券交易、上市公司股权激励行权融资等资本中介服务。 2025年，受益于市场交投活跃度上升，公司经纪业务发展较好，实现收入有所增长，但市占率略有下降。 2025年，公司证券经纪业务收入（母公司口径）同比增长 33.99%，其中代理买卖证券收入受证券市场交投活跃程度提升影响 同比增长 42.75%，但交易单元席位租赁收入和代销金融产品收入受监管政策及费率下行等多重因素影响变动不大。 2025年，公司代理买卖收入市占率（不含席位）同比略有下降；公司持续推进卖方投顾向买方投顾转型，构建“人才、产品、 平台”投顾体系，截至 2025年末，公司共有注册投资顾问 2421名，较上年末人数有所增长。 公司代理销售金融产品主要为子公司长江资管发行的资产管理产品和基金。2025年，证券市场交投活跃度增长明显，全年市 场基金产品发行规模同比有所增长，受此影响，公司代销金融产品金额同比增长 43.82%。 图表 5 ? 公司证券经纪业务情况表
其中：代理买卖证券（亿元） 20.08 23.44 33.46 交易单元席位租赁（亿元） 8.93 7.22 7.79 代销金融产品（亿元） 2.70 2.14 2.70 代销金融产品规模（亿元） 2323.23 2436.56 3504.21 交易单元席位租赁（亿元） 8.93 7.22 7.79 代销金融产品（亿元） 2.70 2.14 2.70 代销金融产品规模（亿元） 2323.23 2436.56 3504.21
（2）证券自营业务 2025年，公司证券自营业务投资规模较上年末小幅增长，投资结构仍以债券投资为主。 2025年，公司证券自营业务收入大幅增长，权益和固收自营业务均实现较好收益。 2025年，公司随市场波动持续调整各类资产持仓规模，母公司口径自营业务期末投资规模较上年末增长 5.77%，主要系债券 和公募基金投资规模增长所致。 从投资结构看，公司本部证券自营业务持仓以债券为主。截至 2025年末，公司债券投资规模较上年末小幅增长 3.96%，债券 持仓结构变动不大，公募基金、股票及股权、长期股权投资（主要为对子公司的股权投资）均有所增长，资产管理计划与信托计划 规模有所下降；各品种总体持仓占比变动不大。 截至 2025年末，公司自营权益类证券及其衍生品占净资本比例较上年末下降 3.74个百分点，非权益类证券及其衍生品占净资 本比例较上年末上升 7.60个百分点；相关指标均优于监管标准（≤100.00%和≤500.00%）。 2025年以来，公司债券投资无新增违约情况。截至 2026年 3月末，公司存量违约债券投资本金共计 0.60亿元，其发行人重 整计划均已获得法院裁定批准，公司已将原持仓债券转化的债权计入交易性金融资产，3月末上述债权资产公允价值为 0。 图表 7 ? 公司（母公司口径）投资情况
其中：国债、政策性金融债、地方政府债、同业存单 473.12 57.03 429.17 64.26 437.78 61.97 外部评级为 AA 16.28 1.96 1.85 0.28 8.71 1.23 公募基金 64.52 7.78 80.76 12.09 104.34 14.77 股票及股权 22.61 2.73 11.37 1.70 14.68 2.08 资产管理计划与信托计划 38.84 4.68 23.03 3.45 15.06 2.13 长期股权投资 80.29 9.68 80.09 11.99 81.47 11.53 其他 26.30 3.18 25.58 3.83 26.09 3.70 合计 829.53 100.00 667.89 100.00 706.40 100.00 自营权益类证券及其衍生品/净资本（%） 17.48 10.39 6.65 自营非权益类证券及其衍生品/净资本（%） 323.76 218.37 225.97 外部评级为 AA 16.28 1.96 1.85 0.28 8.71 1.23 公募基金 64.52 7.78 80.76 12.09 104.34 14.77 股票及股权 22.61 2.73 11.37 1.70 14.68 2.08 资产管理计划与信托计划 38.84 4.68 23.03 3.45 15.06 2.13 长期股权投资 80.29 9.68 80.09 11.99 81.47 11.53 其他 26.30 3.18 25.58 3.83 26.09 3.70 合计 829.53 100.00 667.89 100.00 706.40 100.00 自营权益类证券及其衍生品/净资本（%） 17.48 10.39 6.65 自营非权益类证券及其衍生品/净资本（%） 323.76 218.37 225.97
3 未来发展 公司目标清晰，战略规划符合自身特点和未来发展的需要，但公司主要业务与证券市场高度关联，受证券市场波动和相关监 公司将结合自身禀赋和战略方向，优化业务布局，在资源配置、能力建设等方面进行差异化定位，精准打造特色优势。一是夯 实财富管理业务基础地位，提升综合服务能力、客户触达能力与资产配置能力，为客户提供全市场配置、全过程服务。二是聚焦投 行业务区域深耕与行业深耕，提升产业理解力、服务专业性、资源整合力与长期陪伴度，为客户提供综合性、定制化解决方案，建 立市场口碑。三是坚持资管业务价值投资理念，不断提升主动管理能力，持续优化产品结构，切实为客户创造价值。四是完善一级 市场投资业务基金体系，深度研究科技创新等重点领域，挖掘和培育一批优秀企业；优化二级市场投资业务大类资产配置，强化投 研能力建设，实现稳健且可持续的收益。五是强化研究业务驱动作用，探索具有长江特色的研究驱动型、专业引领型发展路径，推 动公司全业务链条整体提升，为各项业务发展提供有力支撑。公司主要业务与证券市场高度关联，受证券市场波动和相关监管政策 变化等因素影响较大。 （四）财务分析 公司 2023－2025年财务报告均经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，三年财务报告均被出具了无保留的审计意见； 2026年 1－3月财务报表未经审计。本报告 2023年和 2024年财务数据分别为 2024年和 2025年审计报告期初数据，2025年财务 数据为 2025年审计报告期末数据。 在重大会计政策变更方面，公司根据财政部等部门规定自 2025年 1月 1日起对仓单交易相关会计政策进行变更，并对可比期 间相关数据进行了追溯调整。2025年，公司无对财务数据产生重大影响的会计估计变更事项或重大会计差错更正的情况。 2023－2025年及 2026年 1－3月，公司合并范围无重大变化。 综上，公司财务数据可比性较强。 1 资金来源与流动性 截至 2025年末，公司负债总额及全部债务均较上年末有所上升，杠杆水平属行业一般水平。2026年 3月末，公司全部债务规 模较上年末有所下降，债务期限偏短。 公司主要通过卖出回购金融资产款、发行各类债务融资工具等方式来满足日常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。 截至 2025年末，公司负债总额较上年末上升 23.96%，主要系债券质押式回购业务规模上升、收益凭证和短期公司债券规模上 升及代理买卖证券规模上升，带动自有负债和非自有负债规模同时上升所致；负债以自有负债为主。按科目来看，卖出回购金融资 产款由回购业务形成，标的物以债券为主；应付债券主要为公司发行的公司债券、次级债券及收益凭证；应付短期融资款主要为柜 台收益凭证和短期公司债券；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成。 图表 9 ? 公司负债结构
截至 2025年末，公司全部债务规模较上年末增长 27.64%。从债务结构来看，2025年末短期债务占比较上年末有所上升。 图表 10 ? 公司债务及杠杆水平
截至 2026年 3月末，公司负债总额较上年末下降 3.30%，主要系全部债务规模下降所致；负债结构方面，卖出回购金融资产 款占比有所下降，代理买卖证券款占比有所上升，全部债务期限结构方面，1年内到期的有息债务占比 66.76%，存在一定的短期 偿付压力。 从债务期限结构来看，截至 2026年 3月末，公司债务期限偏短，需在 1年内偿还的债务规模占比为 66.76%，占比较高。 图表 11 ? 截至 2026年 3月末公司债务偿还期限结构
资料来源：联合资信根据公司提供资料整理 公司流动性指标整体表现很好。 公司持有较充足的高流动性资产以满足应急流动性需求。截至 2025年末，公司优质流动性资产合计 221.10亿元，较上年末有 所下降，优质流动性资产占总资产比重有所下降，仍处于行业较高水平。 截至 2026年 3月末，公司流动性覆盖率和净稳定资金率均较上年末有所增长，处于行业很好水平，流动性指标表现很好。 图表 12 ? 公司流动性相关指标 27.08% 25.00% 亿 15.00% 193.29% 监管线 2023年末 2024年末 2025年末 2023年末 2024年末 2025年末 2026年3月末 流动性覆盖率 净稳定资金率 2 资本充足性 2025年以来，公司所有者权益规模有所增长，权益稳定性较好；资本充足性很好。 截至 2025年末，公司所有者权益较上年末增长 6.90%，主要系永续次级债发行规模增长和利润留存增加所致；所有者权益以 股本、资本公积、一般风险准备和未分配利润为主，所有者权益稳定性仍属较好。 利润分配方面，2025年，公司分配现金红利 8.30亿元，占上年归属于母公司净利润 45.20%，分红力度较大，留存收益规模一 般，利润留存对资本补充的作用一般。 截至 2026年 3月末，公司所有者权益较上年末增长 2.22%，主要系利润留存所致；权益构成较上年末变化不大。 图表 13 ? 公司所有者权益结构
从主要风控指标来看，2025年末公司（母公司口径，下同）净资本和净资产规模均较上年末有所增长；2026年 3月末，净资 本较上年末有所下降，净资产有所增长，主要风险控制指标保持良好，资本充足性很好。 图表 14 ? 母公司口径期末风险控制指标
3 盈利能力 2025年，公司营业收入和净利润同比大幅上升，盈利稳定性较好，盈利能力属很好水平。2026年一季度，公司营业收入和净 利润同比均大幅增长。 期行业平均水平为+31.20%）。 图表 15 ? 公司营业收入和净利润情况 资料来源：公司财务报告、行业公开数据，联合资信整理 公司营业支出以业务及管理费为主，2025年，公司营业支出同比上升 25.13%，其中业务及管理费同比上升 25.63%，主要系职 工薪酬增长所致；各类资产减值损失同比下降 38.32%，主要系子公司贷款业务转回的减值准备增加叠加子公司计提的商誉减值准 备减少所致；其他业务成本同比下降 19.88%，主要系出租资产成本减少。 图表 16 ? 公司营业支出构成
2025年，公司营业费用率和薪酬收入比同比大幅下降，成本控制能力处于行业较好水平；营业利润率、自有资产收益率和净 资产收益率同比大幅提升，盈利指标表现很好；盈利稳定性较好，盈利能力属很强水平。 图表 17 ? 公司盈利指标表
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理 2026年 1－3月，公司实现营业收入同比增加 34.65%，变动原因详见“经营概况”；营业支出同比增加 13.71%，主要系业务及 管理费同比增长；综合影响下，公司实现净利润 14.88亿元，同比增长 51.78%；未年化的净资产收益率同比有所增长。 4 其他事项 公司或有风险较小。 截至 2026年 3月末，联合资信未发现公司存在对外担保事项。 截至 2026年 3月末，联合资信未发现公司存在作为被告涉及金额占公司最近一期经审计净资产绝对值 10%以上且绝对金额超 过 1000万元的重大诉讼、仲裁事项。 公司过往债务履约情况良好。 根据公司提供的《企业信用报告》，截至 2026年 5月 26日查询日，公司无未结清和已结清的关注类和不良/违约类信贷信息记 录。 截至 2026年 6月 24日，根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期或违约 记录；联合资信亦未发现公司被列入全国失信被执行人名单。 截至 2025年末，公司共获得银行授信额度合计 2040.75亿元，其中未使用授信额度 1575.82亿元；公司作为 A股上市公司， 直接及间接融资渠道畅通。 （五）ESG分析 公司环境风险很小，较好地履行了社会责任，治理结构和内控制度较完善。整体来看，公司 ESG表现较好，对其持续经营无 负面影响。 环境方面，公司所属行业为金融行业，面临的环境风险很小。在国家“双碳”战略的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投 资、绿色研究等业务。 社会责任方面，截至 2025年末，公司合并口径在职人数 7700人，公司在公益扶贫、教育助学、文化建设、乡村振兴等多领域 积极履行社会责任，公司积极投入资源，通过资金扶持、物资捐赠等多元化方式，为内蒙古兴和县等地区的乡村产业提质升级和基 础民生保障改善提供切实支撑。其中，针对内蒙古兴和县区域发展需求，公司在特色畜牧产业领域，向兴和县兴胜牧业专业合作社 捐赠 28万元，在文旅融合领域，向店子镇卢家营村捐赠 29万元文旅帮扶资金，在工业赋能文旅领域，向兴和县龙兴陶瓷建设项目 捐赠 50万元。 公司治理方面，公司建立并不断完善 ESG治理架构，并定期披露社会责任报告。公司已于 2023年建立了董事会及战略与 ESG 委员会决策－经营管理层承接－相关职能部门执行的 ESG治理体系及架构，公司董事会及战略与 ESG委员会负责对重大 ESG事 项提供决策，督促公司落实 ESG战略目标；经营管理层负责管理、监督 ESG相关事项及执行情况，协助董事会提升公司 ESG治 理水平；相关职能部门负责贯彻落实 ESG相关职责，实施具体 ESG管理措施。公司推行董事会多元化建设，截至 2025年末，公 司董事会中，男性 12人，女性 2人，独立董事 5人，占董事会人数的 35.71%。 七、债券偿还能力分析 公司主要指标对其全部债务的整体覆盖程度较好；考虑到公司作为上市证券公司，资本实力很强，融资渠道畅通及债项属性 等因素，公司对本次跟踪债券的偿还能力极强。 1 普通及次级债券 根据公开信息查询，截至 2026年 6月 12日，公司存续期普通优先债券 22只，合计金额 407.00亿元，存续普通次级债券 2 只，合计金额 20.00亿元。 以 2025年末数据测算，公司所有者权益、营业收入和经营活动现金流入额对公司全部债务覆盖程度尚可。 图表 18 ? 公司普通及次级债券偿还能力指标 2025年/末 868.70 0.48 0.12 0.37资料来源：公司财务报表，联合资信整理 2 永续次级债券 截至 2026年 6月 12日，公司存续期永续次级债券 3只，合计金额 60.00亿元。 以 2025年末数据测算，公司所有者权益*、营业收入和经营活动现金流入额对全部债务*的覆盖程度尚可。 图表 19 ? 公司永续次级债券偿还能力指标 2025年/末 928.70 0.39 0.11 0.34注：全部债务*为将永续次级债券计入后的金额，所有者权益*为将永续次级债券剔除后的金额 资料来源：联合资信根据公司财务报告整理 八、跟踪评级结论 基于对公司经营风险、财务风险及债项发行条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AAA， 维持“21长江 03”“22长江 04”“23长江 04”“23长江 06”“24长江 01”“24长江 02”“24长江 03”“25长江 01”“23 长江 C1”“23长江 Y1”“24长江 Y1”“25长江 Y1”信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 附件 1 公司组织架构图（截至 2025年末） 资料来源：公司定期报告 附件 2 主要财务指标的计算公式 附件 3-1 主体长期信用等级设置及含义 联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排 除高信用等级评级对象违约的可能。 具体等级设置和含义如下表。 联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。 附件 3-3 评级展望设置及含义 评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。 中财网
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