新乡化纤(000949):新乡化纤股份有限公司申请向特定对象发行A股股票的审核问询函的回复（修订稿）
原标题:新乡化纤:关于新乡化纤股份有限公司申请向特定对象发行A股股票的审核问询函的回复（修订稿） 深圳证券交易所： 根据贵所上市审核中心2026年8月19日出具的《关于新乡化纤股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕120047号）（以下简称“审核问询函”）的要求，新乡化纤股份有限公司（以下简称“新乡化纤”“发行人”或“公司”）已会同平安证券股份有限公司（以下简称“保荐人”或“平安证券”）、河南亚太人律师事务所（以下简称“发行人律师”或“亚太人律师”）和立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”或“立信会计师”）等中介机构本着勤勉尽责、诚实守信的原则，对审核问询函所提出的问题进行了逐项落实、核查，现回复如下，请予审核。 如无特别说明，本问询函回复所使用的名词释义与《新乡化纤股份有限公司2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”）一致。 本回复中的字体代表以下含义：
目 录 问题一...........................................................................................................................3 问题二.........................................................................................................................91 其他事项...................................................................................................................133 问题一 本次发行拟募集资金总额不超过130,000.00万元（含本数），发行对象为包括公司直接控股股东新乡白鹭投资集团有限公司、间接控股股东新乡国有资本运营集团有限公司在内的不超过35名投资者，募集资金将投向高品质生物质纤维素长丝及配套工程（以下简称长丝扩产项目）、菌草材料高值化利用研发中心项目（以下简称研发项目）和补充流动资金。其中，长丝扩产项目建成后，公司将形成年产2万吨生物质纤维素长丝的新增产能；研发项目将开展菌草全组分高值转化技术攻关与产业化应用研究。公司2020年度非公开发行股票募投项目包括年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目一期工程，2022年度向特定对象发行股票募投项目包括年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期工程、年产一万吨生物质纤维素纤维项目。其中，氨纶纤维相关项目均未达到预期效益。截至2025年末，公司货币资金余额为94,525.17万元。 请发行人：（1）明确本次发行对象认购股数/金额的下限；说明本次认购的资金来源，是否拟以本次发行的股份质押融资，是否存在对外募集、结构化安排等情形，发行对象及其控制的主体在本次定价基准日前六个月是否存在减持其所持发行人股份的情形，是否已根据《上市公司收购管理办法》出具相关期限内不减持上市公司股份的承诺。（2）说明长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的区别、联系及协同性，应用领域及下游市场是否一致，长丝扩产项目是否属于升级的情形，如是，具体说明升级内容，及发行人在人员、技术、市场等方面的储备；结合公司前募和本募实施前后相关产品的产能变化情况、报告期内产能利用率及产销率、下游市场需求、在手订单或意向性协议，说明本次募投项目实施的必要性，新增产能的合理性及具体消化措施，是否存在产能消化风险。 （3）本次募投项目效益测算的假设条件、计算基础及计算过程；结合报告期内公司原材料采购价格与募投项目产品销售价格波动情况、现有业务的经营情况、同行业可比公司的经营情况等，说明效益测算过程中是否充分考虑影响公司业绩或募投项目效益实现的相关因素，效益测算是否合理、谨慎。（4）说明研发项目的主要内容、与公司主营业务是否相关、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等，并结合以上情况说明本次募集资金是否主要投向主业。结合公司菌草业务开展相关情况、是否符合当地产业政策、公司相关的技术、人员储备等，说明研发项目是否存在较大的研发失败风险；研发投入中拟资本化部分是否符合项目实际情况、是否符合《企业会计准则》的相关规定。（5）结合前次募投项目的建设进展情况、产能利用率、销售情况等，说明前募未实现预计效益的原因，与行业情况是否存在较大差异，前募效益预测是否谨慎，相关不利因素现是否已经消除，是否会对本次募投项目的实施产生重大不利影响；结合募投项目产品未来主要销售区域，说明加征关税、采取反倾销措施等国际贸易政策变化是否会对本次募投项目的实施及效益实现产生重大不利影响；公司针对上述情况的应对措施及其有效性。（6）量化分析本次募投项目新增折旧摊销是否会对公司未来经营业绩产生重大不利影响。（7）说明募投项目新建厂房是否全部用于自用，是否可能出现闲置的情况，发行人为防范闲置情形拟采取的措施及有效性。（8）结合公司在手资金、资产负债结构、经营资金需求、未来重大资本支出、借款及偿还安排等说明发行人进行本次融资的必要性与规模的合理性；资金需求测算中，收入增长率等参数选取的合理性。 请发行人补充披露（2）（3）（4）（5）（6）（7）相关风险。 请保荐人核查并发表明确意见，会计师核查（3）（4）（5）（6）（8）并发表明确意见，发行人律师核查（1）并发表明确意见。 回复： 一、发行人说明 （一）明确本次发行对象认购股数/金额的下限；说明本次认购的资金来源，是否拟以本次发行的股份质押融资，是否存在对外募集、结构化安排等情形，发行对象及其控制的主体在本次定价基准日前六个月是否存在减持其所持发行人股份的情形，是否已根据《上市公司收购管理办法》出具相关期限内不减持上市公司股份的承诺 1、明确本次发行对象认购股数/金额的下限 根据发行人与发行对象白鹭集团、新乡国资集团于2026年11月2日签署的《附条件生效的股份认购协议》及本次发行预案等相关文件，本次发行募集资金130,000.00 总额不超过 万元（含本数），本次向特定对象发行股票数量不超过 49,706.9976万股（含本数），并以中国证监会关于本次发行的同意注册文件为准。其中，控股股东白鹭集团、新乡国资集团合计认购金额不低于1.00亿元且不高于3.60亿元，且在本次发行后两者合计持有的公司股份比例不低于25.00%、不高于30.00%，认购的股份数量=认购金额/每股最终发行价格，对认购股份数量不足1股的尾数作舍去处理。 因此，本次发行对象白鹭集团、新乡国资集团已与发行人签署《附条件生效的股份认购协议》，已明确本次认购股数/金额的下限。 2、说明本次认购的资金来源，是否拟以本次发行的股份质押融资，是否存在对外募集、结构化安排等情形，发行对象及其控制的主体在本次定价基准日前六个月是否存在减持其所持发行人股份的情形，是否已根据《上市公司收购管理办法》出具相关期限内不减持上市公司股份的承诺 （1）说明本次认购的资金来源，是否拟以本次发行的股份质押融资，是否存在对外募集、结构化安排等情形 ①白鹭集团资金来源情况 白鹭集团系新乡市财政局控制的国有控股公司，目前主要为持股型公司。截2026 6 30 A 至 年 月 日，除持有发行人股权以外，白鹭集团持有 股上市公司双鹭药业（股票代码：002038）18.75%的流通股股份，按照2026年6月30日双鹭药业的收盘价测算的对应估值约为9.47亿元，持有A股上市公司国联民生（股票代码：601456）0.815%的流通股股份，按照2026年6月30日国联民生的收盘价测算的对应估值约为3.47亿元；白鹭集团持有H股上市公司中原银行股份有限公司0.92%的股份（内资股），按照2026年6月30日中原银行的收盘价测算0.945 5 对应估值约为 亿港元，此外白鹭集团还持有其他 家非上市公司的股权。 截至本回复出具日，白鹭集团持有的上述三家上市公司的股份质押情况如下：单位：万股
白鹭集团所持有的除发行人以外的部分其他上市公司股份，考虑其质押比例及适用的减持监管要求并未显著影响其资金筹措能力，能够在必要时为白鹭集团的认购能力提供资金来源，相关上市公司股权具有高流动性、价值公允公开的特征，是为白鹭集团的资金支出能力提供有效支撑的重要基础之一。 白鹭集团2026年1-6月未经审计的合并财务报表主要数据如下： 单位：万元
截至2026年6月末，白鹭集团（本部）获得的银行授信额度共计1.80亿元，尚未使用额度1.08亿元，整体信用状况良好。 白鹭集团已于2026年10月28日出具《关于认购新乡化纤股份有限公司2026年度向特定对象发行股票资金来源的承诺函》，就其认购本次发行股票的资金来源承诺如下：“本公司用于认购新乡化纤股份有限公司本次向特定对象发行股票的资金具体来源为自有资金，资金来源合法合规，不存在对外募集、结构化安排、代持、以本次发行的股份质押融资或者直接间接使用新乡化纤股份有限公司及其关联方资金用于本次认购的情形。” ②新乡国资集团资金来源情况 新乡国资集团系新乡市财政局出资设立的国有独资企业，定位于城市基础设施投融资、建设与运营管理的综合性国有资本运营平台。目前，该集团以持股型模式运作，主要通过下属企业开展具体业务。截至2026年6月30日，除持有白鹭集团90%股权并间接持有发行人股权外，新乡国资集团还直接持有新乡平原发展投资集团有限公司100%股权及其他34家企业的股权。上述资产布局使集团在区域资源整合与多元化经营方面具备良好基础，能够为其持续经营和对外投资提供相应的资金支持。结合新乡国资集团的资产规模及股权结构来看，其具备履行本次认购义务的资金实力。 新乡国资集团2026年1-6月未经审计的合并财务报表主要数据如下： 单位：万元
2026 6 721.33 截至 年 月末，新乡国资集团获得的银行授信额度共计 亿元， 尚未使用额度378.56亿元，银行授信资源充足、信用状况良好、融资能力较强。 新乡国资集团已于2026年10月28日出具《关于认购新乡化纤股份有限公司2026年度向特定对象发行股票资金来源的承诺函》，就其认购本次发行股票的资金来源承诺如下：“本公司用于认购新乡化纤股份有限公司本次向特定对象发行股票的资金具体来源为自有资金，资金来源合法合规，不存在对外募集、结构化安排、代持、以本次发行的股份质押融资或者直接间接使用新乡化纤股份有限公司及其关联方资金用于本次认购的情形。” 综上，结合白鹭集团、新乡国资集团各自的持股及投资情况、财务情况、银行授信情况及出具的《关于认购新乡化纤股份有限公司2026年度向特定对象发行股票资金来源的承诺函》，白鹭集团及新乡国资集团具有参与认购本次发行股票的资金实力，用于认购新乡化纤本次发行股票的资金具体来源为自有资金，不存在以本次发行的股份质押融资用于本次认购的情形或计划，不存在对外募集、结构化安排等情形。 （2）发行对象及其控制的主体在本次定价基准日前六个月是否存在减持其所持发行人股份的情形 本次向特定对象发行股票定价基准日为发行期首日，鉴于发行期首日尚未确定，公司以董事会审议本次发行方案之日（2026年6月23日）为参考基准日，核查白鹭集团、新乡国资集团及其控制主体自该基准日前六个月至今是否存在减持发行人股份相关情况。 白鹭集团及新乡国资集团及其控制的主体在公司董事会审议本次发行方案2026 6 23 之日（ 年 月 日）前六个月至今不存在减持其所持发行人股份的情形。 （3）是否已根据《上市公司收购管理办法》出具相关期限内不减持上市公司股份的承诺 《上市公司收购管理办法》第六十三条第三款规定:“经上市公司股东大会非关联股东批准，投资者取得上市公司向其发行的新股，导致其在该公司拥有权益的股份超过该公司已发行股份的30%，投资者承诺3年内不转让本次向其发行的新股，且公司股东大会同意投资者免于发出要约”。 30日前二十个交易日（不含2026年6月30日当日）公司股票交易均价的80%，即5.41元/股作为发行价测算：若控股股东合计认购金额10,000.00万元，本次发行完成后控股股东合计持股比例为24.30%；若控股股东合计认购金额36,000.00万元，本次发行完成后合计持股比例为26.83%。此外，根据发行人与白鹭集团、新乡国资集团签署的《附条件生效的股份认购协议》，本次发行完成后，白鹭集团和新乡国资集团合计持有的公司股份比例不低于25.00%且不高于30.00%。公司及控股股东将通过认购额度动态安排，保障本次发行完成后，控股股东持股比例落在相应区间内。 综上，按2026年6月30日前二十个交易日（不含2026年6月30日当日）公司股票交易均价的80%作为发行价测算，公司发行后控股股东合计持股比例在25.00%至26.83%区间。因此，白鹭集团和新乡国资集团认购本次向特定对象发行的股票不会触发《上市公司收购管理办法》规定的要约收购义务。 《上市公司收购管理办法》第七十四条规定：“在上市公司收购中，收购人持有的被收购公司的股份，在收购完成后18个月内不得转让。收购人在被收购公司中拥有权益的股份在同一实际控制人控制的不同主体之间进行转让不受前述18个月的限制，但应当遵守本办法第六章的规定。” 白鹭集团于2026年9月3日及新乡国资集团于2026年8月28日分别出具 了《关于减持情况的承诺函》，具体承诺内容如下： “本公司承诺自新乡化纤股份有限公司第十二届董事会第二次会议（即2026年6月23日）至本次发行完成后十八个月内不减持本次发行前直接或间接所持有的新乡化纤股份，本次发行完成后十八个月内不减持本次发行中所认购的新乡化纤股份。”因此，本次发行对象白鹭集团及新乡国资集团已根据《上市公司收购管理办法》出具相关期限内不减持上市公司股份的承诺，符合《上市公司收购管理办法》的规定。 （4）认购本次发行股票资金的具体来源为自筹资金的，请说明相关筹资安排及进展 ①白鹭集团认购资金预计主要来源于自有资金 白鹭集团本次认购新乡化纤向特定对象发行股票的资金来源为自有资金。截至2026年6月末，白鹭集团合并口径货币资金余额为118,690.18万元，扣除合并范围内新乡化纤货币资金余额113,582.31万元后，集团可支配的自有货币资金余额为5,107.87万元。此外，截至2026年6月30日，除持有发行人新乡化纤股权外，白鹭集团持有多家上市公司流通股份，资产流动性强、变现能力充足，可通过股份转让等方式补充本次认购资金。具体情况如下：白鹭集团持有A股上市公司双鹭药业（股票代码：002038）18.75%流通股股份，以2026年6月30日收盘价测算，对应资产估值约9.47亿元；持有A股上市公司国联民生（股票代码：601456）0.815%流通股股份，对应资产估值约3.47亿元；同时持有H股上市公司中原银行股份有限公司0.92%内资股股份，对应资产估值约0.945亿港元。如有必要，上述优质流动性资产可为本次股份认购资金提供有效补充，进一步保障认购资金足额、按时到位。 公司预计本次认购资金将主要来源于上述自有资金。 ②新乡国资集团认购资金预计主要来源为自有资金 新乡国资集团本次认购新乡化纤向特定对象发行股票的资金预计主要来源2026 6 为自有资金。截至 年 月末，新乡国资集团合并口径货币资金余额为275,366.55万元，扣除合并范围内新乡化纤货币资金余额113,582.31万元后，可支配的自有货币资金余额为161,784.24万元，自有资金储备充足，因此本次认购资金将优先使用自有资金。 白鹭集团、新乡国资集团自身货币资金、高流动性资产储备较为充裕，自有资金可足额覆盖本次认购下限1.00亿元的资金需求。白鹭集团、新乡国资集团后续将根据本次发行审核进度，在缴款前完成全部资金筹措，确保顺利履行本次股份认购义务。 综上，控股股东白鹭集团、新乡国资集团已明确认购股数/金额的下限，即合计认购金额不低于1.00亿元且不高于3.60亿元，且在本次发行后两者合计持有的公司股份比例不低于25.00%、不高于30.00%；白鹭集团及新乡国资集团具有参与认购本次发行股票的资金实力，用于认购新乡化纤本次发行股票的资金具体来源为自有资金，不存在以本次发行的股份质押融资用于本次认购的情形或计划，不存在对外募集、结构化安排等情形；白鹭集团及新乡国资集团及其控制的主体在公司董事会审议本次发行方案之日（2026年6月23日）前六个月至今不存在减持其所持发行人股份的情形；本次发行对象白鹭集团及新乡国资集团已根据《上市公司收购管理办法》出具相关期限内不减持上市公司股份的承诺，符合《上市公司收购管理办法》的规定。 （二）说明长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的区别、联系及协同性，应用领域及下游市场是否一致，长丝扩产项目是否属于升级的情形，如是，具体说明升级内容，及发行人在人员、技术、市场等方面的储备；结合公司前募和本募实施前后相关产品的产能变化情况、报告期内产能利用率及产销率、下游市场需求、在手订单或意向性协议，说明本次募投项目实施的必要性，新增产能的合理性及具体消化措施，是否存在产能消化风险。 1、说明长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的区别、联系及协同性，应用领域及下游市场是否一致，长丝扩产项目是否属于升级的情形，如是，具体说明升级内容，及发行人在人员、技术、市场等方面的储备（1）长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的区别、联系及协同性，应用领域及下游市场是否一致 ①长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的区别、联系及协同性A、长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的区别与联系 长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的区别与联系情况如下：
关于两者的区别，本次募投项目产品系在现有业务及前募产品基础上的结构性升级，主要体现在以下方面：一是技术迭代与产品定位：本次募投项目采用了基于同步伺服电机和高速工业总线的全数字控制系统，实现了对纺丝全流程转速、张力及温度的毫秒级动态调节，进一步改善了丝束在牵伸过程中的应力分布一致性，从而在纤度偏差（CV值）、断裂强度变异系数、染色吸色率及筒装成型密度等核心物性指标上较之前产线实现系统性提升，为高端差别化产品的批量化稳定交付提供保障；二是柔性化生产能力增强、产品差别化比例提升：本次项目所选用的设备均基于公司近年来最新的研发技术成果，具备较强的工艺调节空间，可根据市场需求灵活组织生产，在经济合理的条件下实现向功能性、差别化产品的快速切换，涵盖高湿模量、高强低伸、抗菌阻燃、原液着色、负离子纤维、细旦化与少孔化等品类，有效拓展了公司产品的应用边界；三是原料适应性前瞻布局：本项目在设计阶段即充分考虑了公司正在大力推进的菌草浆粕新型原材料的兼容性，为后续原料结构的多元化调整和成本优化提供了技术储备。基于菌草原料天然赋予的微观形态与组分优势，产成品可内在具备抗菌、抗病毒等差异化功能，为公司深耕绿色循环经济与高附加值赛道提供了工艺端的重要支撑。相关制品属于我国《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励发展的生物基纤维材料。上述安排有助于公司更好契合高端市场的产能需求，并为提升高附加值产品占比创造有利条件，是公司产品升级战略的重要落地举措。 B、长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的协同性 本次募投长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品在市场、技术、采购、生产管理等方面具备较为明显的协同性： 市场协同方面，本次高品质生物质纤维素长丝及配套工程项目与公司现有产品、前募产品共用“白鹭”品牌（中国驰名商标）及公司覆盖境内外的客户销售网络，产品应用领域与下游客户群体重叠度较高，即下游主要涵盖高端服装、家用纺织品及医用敷料等终端场景，均以覆盖境内外纺织面料渠道及厂商为主，客户认知度和市场接受度具有较好的基础。新增产能可依托现有销售渠道实现平稳消化，无需另行搭建独立的销售体系；同时，通过高品质产品的投放，有助于进一步巩固提升公司在国内外市场的品牌影响力和竞争优势。 技术协同方面，公司深耕生物质纤维素长丝领域六十余年，已形成覆盖浆粕生产、原液制备、纺丝成形、精练烘干、成品分级检测等全流程的成熟工艺体系，在工艺参数控制、设备调试运行及产品质量保障等方面积累了丰富的实践经验。 截至2026年6月末，公司在生物质纤维素长丝领域累计获得专利179项，其中发明专利27项，涵盖原料处理、纺丝工艺改进、产品性能提升等多个技术方向。 上述技术储备可为本项目及前募项目的生产运行提供直接的技术支撑，保障产品品质的稳定性与一致性，缩短项目的产能爬坡周期。 供应链协同方面，公司作为全球生物质纤维素长丝行业的龙头企业，已建立较为完善的溶解浆全球采购网络，与多家国内外主要浆粕供应商保持长期稳定的合作关系，在供应商议价方面具备竞争优势；同时公司配套有一定规模的棉浆、菌草浆自供能力，可在原料端形成有效补充和调节弹性。本次募投项目可利用既有供应链体系实现原料稳定供应，并进一步放大公司的规模效应与议价空间，降低原料采购的单位成本。 生产与管理协同方面，公司从事长丝生产六十余年，积累了丰富的生产组织与管理经验，在工艺执行、过程管控、质量检验、设备运维、人员培训等方面形成了较为成熟的管理体系。在新疆区域，公司前次募投项目已经有长丝生产基地布局，熟悉当地的产业政策、能源材料供应及人力资源环境，并在厂区运营、综合管理等方面具备较好的管理基础，可为本次募投项目的后续运行提供管理支撑，有助于控制综合管理成本，提升整体运营效率。 ②应用领域及下游市场是否一致 如前所述，本次长丝扩产项目产品与公司现有长丝产品及前募“年产一万吨生物质纤维素纤维项目”产品同属生物质纤维素长丝业务大类，在应用领域及下游市场、部分原材料等方面具有高度一致性，业务具备较好的协同性。生物质纤维素长丝具备天然真丝的服用特性，包括良好的吸湿透气性、抗静电性和色泽亮丽等优点，下游应用领域涵盖高端纺织、国风服饰、高端家纺及医用敷料等终端场景。随着绿色消费理念的普及和终端应用场景的拓展，国风服饰、高端家纺、医用功能性面料等领域对生物质纤维素长丝的采购需求将持续释放，市场空间广阔。下游客户均以境内外纺织面料厂商及覆盖相关厂商的经销商为主，客户群体基本重合，新增产能可依托现有销售渠道实现有效消化。当客户对长丝产品提出功能性、差别化需求时，本次扩产项目可基于设备的柔性化生产能力，通过调整浆粕配比、优化工艺参数、更换喷丝组件、设定牵伸配比、变更油剂配方等方式实现产能的灵活切换，有效响应下游客户的个性化需求。 本次长丝扩产项目生产的长丝产品与前募“年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期工程”项目生产的氨纶产品应用领域存在显著差异，不存在直接竞争或替代关系。 （2）长丝扩产项目是否属于升级的情形，如是，具体说明升级内容，及发行人在人员、技术、市场等方面的储备 ①长丝扩产项目升级内容 根据本次发行方案，长丝扩产项目属于对现有业务的扩产升级，具体升级内容包括： A、产品结构升级 本项目重点突破高端差别化产品品类，生产设备具备柔性化调节能力，本项目可以提高产品纤度均匀性，具备高湿模量、高强低伸、抗菌、阻燃、原液着色等功能特性品种的生产能力，兼容基于菌草浆粕的纺丝工艺，从而有效弥补公司高端产能缺口，提高功能性、差别化产品占比，优化产品结构、提升高附加值产品比重，顺应长丝行业高端化、差别化、功能化的发展趋势。具体升级情况详见本问题回复之“一”之“（二）”之“1”之“（1）”之“①”之“A、长丝扩产项目生产产品与公司现有产品及前募产品的区别与联系”。 B 、技术工艺升级 行业先进工艺装备，有效提升纺丝速度、产品纤度均匀性，并提高设备自动化水平及柔性生产能力，实现新型原材料兼容与多规格品种的低成本、快速切换。本项目作为新建优质产能，在降低公司生产成本、提高产出质量及差别化程度方面具有一定优势。
本次长丝扩产项目依托新疆原料与能源成本优势布局生产，提高生物基材料利用能力及降低能耗水平，符合国家倡导的“双碳”政策导向及《关于化纤工业高质量发展的指导意见》《粘胶纤维行业规范条件（2024版）》等产业政策要求。本项目在生物基材料利用方面，项目设计之初即考虑在长丝生产中兼容菌草浆粕原料，属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的“生物基纤维材料（以竹、麻等新型可再生资源为原料的再生纤维素纤维发展的生物基纤维材料）”，有利于减少对森林资源的压力及可持续发展；水耗、能耗等方面，较存量产能具备一定优势，根据本项目的节能报告，预计单位产品能耗、水耗分别为2,892.22kgce/t、209.05t/t，该等指标均优于《粘胶纤维行业绿色工厂评价要求》（T/CNTAC144-2023）Ⅰ级基准值（行业内非强制性标准，Ⅰ级为最高标准）。
②发行人在人员、技术、市场方面的储备 A、人员储备 公司在新疆地区已配备充足的生产运营人员。截至2026年6月末，新疆天677 鹭员工 人，人员覆盖原液制备、纺丝、设备运维及公用工程等岗位；新疆华鹭员工174人，涵盖备料、蒸煮、漂洗、抄浆等浆粕制程环节，以及木质素检测和设备、水电管理等职能。公司依托上述人员储备，已形成覆盖浆粕制取、原液制备、纺丝成型及公用工程保障的完整人才链条，熟悉新疆基地的生产环境与设备特性，具备独立操作与应急处置能力。上述配置为本次扩产项目投产后的产能爬坡与稳定运行提供了坚实的人力保障。 公司设立白鹭新材料研究院等专门的研发部门，以及博士后科研工作站、省级研究中心等多个研发平台，截至2026年6月末，公司技术人员合计440人，拥有一支规模较大的专业研发团队。其中，公司在长丝领域部分重要技术人员情况如下：
公司长期聚焦生物质纤维素长丝的工艺优化、产品创新，形成了一套成熟、稳定、先进的生产工艺，涵盖制浆、纺丝、后处理等全流程，2026年6月末，公司在生物质纤维素长丝领域已获专利179项，其中发明专利27项，具体如下：
C、市场储备 发行人系我国生物质纤维素长丝的全球龙头企业，根据中国化学纤维工业协会统计，公司生物质纤维素长丝产能位列行业首位。基于此，公司已搭建布局完善、覆盖全球的销售网络，国内深度扎根长三角、珠三角核心纺织产业集群，海外市场辐射印度、巴基斯坦、土耳其、埃及、意大利、日本、韩国等地区，渠道布局均衡且覆盖面广。经过多年市场深耕，公司长丝产品在海内外下游织造领域形成稳固品牌口碑，产品品质获得行业广泛认可，品牌辨识度与市场竞争力突出。 公司合作客户多为长期稳定合作伙伴，客户粘性高、合作信任基础扎实。 公司下游市场需求充分，产品出口、内销需求均持续稳定增长。巴基斯坦、印度、土耳其、韩国、意大利等核心消费国对高品质长丝有较高需求，特别是印度、巴基斯坦等地受人口规模基数大、收入水平提升、城市化及婚庆节庆消费增2026 加，对长丝产品的需求增长较快。根据百川盈孚数据， 年上半年我国长丝出口量同比大幅增长30.90%。我国在国潮风尚引领、绿色消费渗透及下游纺织订单回暖多重因素共振下，国内长丝市场需求保持良好增势。据百川盈孚数据统计，我国长丝表观消费量自2022年的约8万吨增长至2025年约14万吨，需求规模接近翻倍，增长幅度显著。 依托公司的全球化渠道与品牌优势，叠加海内外高端服饰、医用敷料等持续增长的市场需求，现有客户具备充足订单承接能力，可充分消化公司新增产能。 2、结合公司前募和本募实施前后相关产品的产能变化情况、报告期内产能利用率及产销率、下游市场需求、在手订单或意向性协议，说明本次募投项目实施的必要性，新增产能的合理性及具体消化措施，是否存在产能消化风险（1）公司前募和本募实施前后相关产品的产能变化情况 公司为满足不断增长的下游市场需求、巩固长丝行业龙头地位，持续扩大生物质纤维素长丝业务规模。长丝产能由2023年初约7.5万吨/年增长至2026年6月末约11万吨/年，期间产能复合增长率约11.56%。其中，前募“年产一万吨生物质纤维素纤维项目”于2024年3月达到预定可使用状态，新增产能1万吨/年；其余2.5万吨/年产能增量系公司以自有或自筹资金通过新建、技术改造等方式陆续实现。 公司本次募投项目“年产二万吨高品质生物质纤维素长丝及配套工程”拟新增生物质纤维素长丝产能2万吨/年，占公司现有产能的比例为18.18%，扩产规模处于合理区间，与当前市场需求增长节奏及公司整体产能消化能力相匹配。考虑到新产能建成后需经历逐步释放的过程，项目预计建设第3年达产负荷65%，第4年提升至85%，第5年起实现满负荷运行，上述爬坡安排与行业新建长丝产线的常规达产周期相符，为产品市场开拓及客户导入预留了充足空间。 综上，报告期内公司依托前次募投项目及自有资金持续投入，长丝产能实现稳步扩张，有效契合了下游市场日益增长的需求。本次募投项目拟新增产能规模适度，且已规划合理的产能爬坡周期，产能释放节奏与行业惯例及公司实际经营能力相匹配，整体扩产安排与公司业务优势及未来战略布局保持一致性。 （2）报告期内产能利用率及产销率 ①产能利用率情况 报告期内，公司长丝产能利用率如下表所示： 单位：吨
②产销率情况 报告期内，公司长丝产销率如下表所示： 单位：吨
综上，报告期内公司产能利用率维持较高水平，产销率虽有所波动，但销量整体保持增长态势。最近一期，公司长丝产能已接近满负荷运转，销售规模显著高于产出水平，产品销售情况良好。 （3）标准化产品与差别化产品的具体产能规划及产能相互转化方式 ①标准化品种和差别化品种的具体产能规划 本次长丝扩产项目新增生物质纤维素长丝产能2万吨/年，按照“标准化批量品种为基础、差别化功能品种为突破重点”的策略进行具体产能布局：
②产能相互转化的具体方式 本项目生产线采用连续纺工艺及柔性化设计，标准化品种与差别化品种共线生产，可在同一生产线上通过以下方式实现产能互相转化，无需对生产线进行重大改造：A、调整纺丝工艺参数：依托基于同步伺服电机和高速工业总线的全数字控制系统，对纺丝速度、牵伸倍数、纺丝温度、张力等参数进行毫秒级动态调B 节，实现不同纤度、不同物理指标品种之间的快速切换；、更换喷丝板及纺丝组件：生产30D及以下超细旦等品种时，更换为少孔、微孔喷丝板及配套纺丝组件，并匹配相应计量泵规格与卷绕成型参数；C、原液改性：生产原液着色、抗菌、阻燃、凉感等功能性品种时，在纺丝原液制备环节添加功能母粒或改性剂（色浆、抗菌剂、阻燃剂、凉感因子等），生产生物基品种时切换使用菌草浆粕等生物基原料，本项目产线在设备层面已对非木浆原料作宽适应性兼容设计；D、调整后处理工序：根据不同品种品质要求，相应调整精练、烘干、定型等后处理工艺参数及成品分级检验标准。 上述产能转化仅涉及工艺参数调整以及喷丝板、纺丝组件等易损部件更换，单批次切换周期短、成本低。公司现有生产线已具备20D-1500D全规格产品及多种功能性品种的量产经验，报告期各期长丝产能利用率均较高；本项目产线自动化、柔性化水平更高（纺丝速度最高可达200m/min、纺速误差控制在±0.5m/minMES 以内，并配备基于 系统的产品一致性校验能力），品种快速切换能力进一步增强。公司可根据下游订单结构、市场价格及盈利水平变化，在标准化品种与差别化品种之间灵活调配产能，有效对冲单一品种需求波动风险。 ③公司差别化品种的需求情况 近年来，公司顺应行业差别化升级趋势，在功能性产品、高端超细旦产品等差别化产品方面积极探索，如扁带丝具备反光柔和、透气性好、抗弯强度高等特点，丝光产品染色饱和度高、悬垂感好，超细旦长丝兼具细腻柔软的手感及吸湿亲肤特性，该等差别化产品覆盖了包括Reaghan、Apl、杭州建峰轻纺原料有限公司、IMPEX、YARNMASTER等长丝主要客户，报告期内已形成一定规模销售。但受限于不同时期建设的生产线柔性化生产能力，公司产品差别化比例仍有待进一步提高。具体情况如下表所示： 单位：万元
目前，公司生物质纤维素长丝在内销与外销市场需求均较为旺盛。海外市场方面，依托印度、巴基斯坦、土耳其等南亚、中东等主要区域订单持续释放，叠加长期搭建的经销渠道优势，出口订单具备较强持续性。国内市场方面，下游服装、家纺及针织织造行业对高品质长丝采购需求稳定，核心经销商与大型织造客户常年维持补货采购节奏，内需基础稳固。内外市场需求形成有效互补，可持续消化公司现有产能及新疆新建产能的供给，为募投项目产能消化提供扎实的市场支撑。 ①内销需求 A、国内纺织内需底盘稳固，生物基纤维市场具备持续扩容基础 我国稳居全球纺织品生产与消费首位，凭借庞大的人口基数、稳定的内需底盘以及持续升级的居民消费能力，纺织服装行业具备长期成长的市场根基与发展潜力。国内规模庞大且多层次的终端内需市场，既为纺织产业提供了广阔的产品消化场景，也构成行业产能建设的重要基石，完整的上下游产业配套进一步支撑国内纤维新材料的产业化落地迭代。伴随国民审美提升、生活品质改善以及健康低碳意识的普及，终端消费市场对天然、透气、亲肤舒适、可降解的生物质纤维产品需求持续释放。根据国家统计局、中国纺织工业联合会统计，2025年国内限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额达15,215亿元，内需大盘形势为生物质纤维的渗透提供广阔市场空间。在消费升级与绿色政策共同驱动下，国内生物基纤维细分赛道增速显著快于传统化纤行业。根据国家统计局数据，2025年生物基材料制造行业增长27.9%，生物基化学纤维产量增长19.5%，具备明确的中长期扩容潜力。 B、消费升级与产品特性深度契合，功能性迭代拓展应用边界 生物质纤维素长丝具备光滑凉爽、透气、抗静电、染色绚丽等特性，在主流纺织纤维中含湿率最符合人体皮肤的生理要求，主要应用于高端服装和家用纺织品等领域。伴随居民消费结构向品质化、健康化方向演进，生物质纤维素长丝的产品特性与消费升级趋势形成较好匹配：
C、国潮风尚持续驱动，终端消费需求放量 近年来国潮文化与传统文化持续复兴，汉服、新中式服饰在年轻消费群体中热度持续走高，相关终端消费市场规模稳步扩容。在中高档马面裙、改良旗袍等新中式服饰面料的织造环节，生物质纤维素长丝凭借尺寸稳定性优良、染色光泽鲜亮的材料特性，市场认可度不断提升，已成为面料经线的主要选用材料之一，有力拉动国内终端消费需求增长。根据百川盈孚统计数据，我国长丝国内表观消费量由2022年约8万吨增长至2025年约14万吨，三年间国内消费规模基本实现翻倍，年均复合增长率保持较高水平。 从终端消费场景看，新中式服饰市场规模持续扩张，进一步推动国内长丝内需稳步上行。马面裙作为新中式服饰代表性品类，其面料织造对经线的尺寸稳定性、染色呈现效果有着较高标准，长丝的材料特性可以较好适配中高档提花面料的生产要求。与此同时，改良旗袍、宋锦外套、对襟衫等新中式服饰品类消费持续扩容，下游面料订单不断释放，进一步拓展了长丝的应用场景与消耗规模，成为拉动国内行业内需增长的重要增量。 D、长丝行业供需格局趋紧，价格中枢有望上行 2026 当前长丝行业已进入供给偏紧阶段。据百川盈孚数据， 年国内长丝有效产能约28.5万吨/年，且产能高度集中于行业头部企业，供给端呈现高集中度特征，行业的供给增量有限。2025年长丝行业开工率已达86.80%，存量装置已处于较高负荷运转状态，进一步提升负荷的空间有限，部分老旧产线受设备老化、能耗水平偏高等因素制约，实际可持续开工率已接近理论上限，短期内可释放的增量产能较为有限。与此同时，根据《产业结构调整指导目录（2024年本）》，半连续纺粘胶长丝生产线已被列入限制类目录，部分存量产能面临搬迁改造、关停并转或工艺升级压力，环保监管趋严与能效标准提升将进一步加速落后产能的出清进程，有效供给的收缩预期逐步强化。从需求端看，国内外纺织品消费市场稳步复苏，高端差别化长丝产品需求增速持续高于行业平均水平。供需双向作用下行业供需缺口预计将逐步显现，中信证券分析师预计，2026至2028年我国长丝行业供需缺口将持续存在，在供给端偏紧、需求端稳健增长的双重支撑下，产品价格具备向上弹性调整的基础。 综上，国潮新国风穿搭、高端家居家纺、功能性贴身服饰等消费潮流兴起，直接带动长丝下游需求稳步攀升。报告期内，在国潮风尚引领、绿色消费渗透及行业供需格局趋紧多重因素共振下，国内长丝市场需求保持良好增势。 ②出口需求 我国长丝凭借优良的光泽度、悬垂感及可降解特性，在全球纺织供应链中具备显著竞争优势，大量供应海外市场。从终端消费地结构看，出口市场高度集中，主要覆盖南亚、中东、东南亚及欧洲部分国家，其中巴基斯坦、印度、土耳其、意大利、韩国等为核心消费国，上述地区纺织产业基础雄厚、成衣制造产能集中，对高品质长丝需求旺盛。特别是印度、巴基斯坦等地受人口基数大、收入水平增长、城市化及婚庆节庆消费增加，长丝产品的需求增长较快。根据百川盈孚数据，2026年上半年我国长丝出口量同比大幅增长30.90%。
根据中国化纤信息网2025年度统计数据，中国长丝产品主要出口目的地的市场特征及需求状况如下：
从出口目的地来看，中国长丝产品的出口市场高度集中于南亚及中东地区，印度、巴基斯坦、土耳其三国合计占比超过85%。其中印度凭借庞大内需及本土供应缺口，为最大且增长最快的单一市场；巴基斯坦及土耳其需求韧性较强；欧洲及东亚市场虽占比有限，但在高端应用领域具备战略潜力。展望未来，随着南亚及东南亚纺织产业持续升级，全球对高品质长丝需求有望稳步增长，我国作为主要供应国将持续受益，出口规模预计将保持良好增势。（未完）  |