可立克(002782):深圳可立克科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复
原标题:可立克:关于深圳可立克科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复 二〇二六年十一月 深圳证券交易所： 根据贵所于2026年10月19日出具的《关于深圳可立克科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕120062号）（以下简称“审核问询函”）的要求，深圳可立克科技股份有限公司（以下简称“发行人”“公司”“上市公司”或“可立克”）会同招商证券股份有限公司（以下简称“保荐人”或“招商证券”）、北京市金杜律师事务所（以下简称“发行人律师”）、 立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”）等中介机构，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行了认真落实、核查，并完成了《关于深圳可立克科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》（以下简称“本问询函回复”或“本回复”），同时按照审核问询函的要求对《深圳可立克科技股份有限公司2026年向特定对象发行A股股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”）进行了补充、修改。如无特殊说明，本问询函回复中的简称或名词释义与募集说明书具有相同含义。在问询函回复中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。
目录 问题1 .................................................................................................................... 3 其他问题 ..............................................................................................................51 问题1 申报材料显示，本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过 65000.00万元，扣除相关发行费用后拟用于AI算力电源核心磁性元件智造项目（以下简称募投项目一）、应用于固态变压器（SST）的高频变压器研发项目（以下简称募投项目二）和补充流动资金。 项目一拟扩充公司AI算力电源核心磁性元件的产能规模，项目建设内容包括新建生产厂房、购置先进的设备，建设智能制造产线，项目预计内部收益率15.09%（税后），达产后每年新增营业收入70568.00万元，项目预测毛利率为19.54%。 项目二拟引进研发设备、扩大研发团队，针对应用于固态变压器（SST）的高频变压器进行重点研发，使用募集资金12800.00用于工程建设费用。项目为技术研发项目，不产生直接经济效益。 发行人前次募资资金为2023年1月到账的向特定对象发行股票，募资资金用于安徽光伏储能磁性元件智能制造项目和惠州充电桩磁性元件智能制造项目。 2025年6月30日，公司变更募投项目资金投向，终止上述项目，并将剩余募集资金投向越南生产基地建设项目。越南生产基地建设项目预计于2027年6月30日达到预定可使用状态，目前尚处于建设阶段，无法进行效益测算。 2026年1-6月，公司实现营业收入280887.98万元，较上年同期增长5.33%；实现归属于上市公司股东的净利润7179.69万元，较上年同期减少52.37%。 截至2026年6月30日，公司交易性金融资产账面价值为25125.64万元，全部为暂时闲置资金购买的保本理财产品。 请发行人补充说明：（1）项目一与公司既有业务、前次募投项目的区别和联系，是否符合募集资金主要投向主业的相关要求，是否属于重复建设。（2）结合行业发展情况、客户储备情况、在手订单、相关产品的产能利用率情况、现有及本次发行拟新增产能情况等，说明项目一实施的必要性、产能规划的合理性，是否有足够的市场空间消化新增产能。（3）项目一效益测算过程、测算依据，相关关键参数的选取和公司现有相关业务是否存在差异，若存在，请说明具体原因及合理性，并结合同行业可比公司相关业务及项目测算情况、公司最近一期净利润大幅下滑情况及相关不利因素是否持续等，说明募投项目效益测算是否合理、谨慎。（4）项目二与公司现有主营业务的关系、核心研发内容、技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等，是否存在较大的研发失败风险并进行风险提示。相关设备购置是否涉及向境外购买，是否存在被限制采购风险以及对项目实施存在重大不利影响。（5）前次募投项目变更原因，募集资金规划及使用是否审慎、合理，相关不利因素是否持续，是否影响本次募投项目实施。越南生产基地建设项目目前建设情况和资金使用进度安排，前次募资资金用途变更前后非资本性支出占比情况，是否符合《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定。（6）结合前次募集资金用途变更情况、公司使用大额闲置资金购买理财产品等，说明本次募资资金的必要性、合理性。（7）结合各类新增固定资产及无形资产的金额、转固时点以及募投项目未来效益测算情况，说明因实施募投项目而新增的折旧和摊销对发行人未来经营业绩的影响。（8）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第 18号》《监管规则适用指引—发行类第 7号》等的相关规定；对外投资未认定为财务性投资的，详细说明被投资企业与公司主营业务是否密切相关，认定不属于财务性投资的依据是否充分。自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否已从本次募集资金中扣除。 请发行人补充披露（2）-（7）相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见。 回复： 一、项目一与公司既有业务、前次募投项目的区别和联系，是否符合募集资金主要投向主业的相关要求，是否属于重复建设。 （一）项目一与公司既有业务的区别和联系 公司主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售。公司的磁性元件产品主要应用于新能源汽车电子、光伏储能、充电桩、UPS 电源、AI服务器电源、工业及消费电源、医疗等领域；公司的充电器和开关电源产品主要应用于网络通信、电动工具、园林工具、工业设备、机器人及智能家居 LED 照明以及工业及仪表等领域。其中磁性元件产品按照特性主要有电源变压器、开关电源变压器和电感三大类。其中，包括电源变压器、开关电源变压器在内的电子变压器是公司的主导产品；公司的电感类产品包括太阳能逆变电感、大功率逆变电感、PFC 电感、滤波器、整流电感、谐振电感、输出电感和贴片电感等多个系列。 项目一“AI算力电源核心磁性元件智造项目”属于公司既有磁性元件业务在AI算力电源应用领域的产能扩充和产品升级，并非脱离主业的新增业务。项目产品为 AI算力电源核心磁性元件，主要应用于 AI算力领域，是公司既有磁性元件产品线向下游高功率密度、高集成度应用场景的延伸。与公司既有充电桩磁性元件、光伏储能磁性元件相比，AI算力电源磁性元件在基础工艺上具有延续性，但在产品设计、绕线方式、焊接工艺、绝缘防护和散热结构等方面存在差异，属于既有业务范围内的差异化产品扩产。 （二）项目一与前次募投项目的区别和联系 项目一与前次募投项目的基本情况对比如下：
在建设内容、工艺流程、产品用途及产品市场领域方面，前次募投项目与本次 AI算力电源核心磁性元件智造项目均属于产能扩张项目。其中前次越南生产基地建设项目主要生产电源类产品，与本次募投项目产品不可比。本次 AI算力电源核心磁性元件智造项目与前次惠州充电桩磁性元件智能制造项目及安徽光伏储能磁性元件智能制造项目均属于磁性元件产品产能扩张，但产品用途及产品市场领域有所不同；在工艺流程方面均为定制化设计，采用线包绕制、磁芯组装、焊锡、测试等基础工艺，但在产品设计、绕线方式、焊接工艺等方面有区别。 （三）符合募集资金主要投向主业的相关要求，不属于重复建设 项目一建设内容为 AI算力电源核心磁性元件的产能扩充，属于公司现有磁性元件主营业务范畴，系围绕主业进行的产能升级和产品结构优化，符合募集资金主要投向主业的相关要求。 项目一与前次募投项目在实施场所、产品类型、下游应用领域、产品市场领域及关键工艺上均存在区别，与前次募投项目产品之间不具有替代关系，不存在重复建设情形。 二、结合行业发展情况、客户储备情况、在手订单、相关产品的产能利用率情况、现有及本次发行拟新增产能情况等，说明项目一实施的必要性、产能规划的合理性，是否有足够的市场空间消化新增产能。 （一）行业发展情况 全球电子变压器、电感器等磁性元件市场，由中国企业主导。因终端应用场景丰富，磁性元件定制化程度高，标准款式产品相对较少。早期，磁性元件市场由日本和美国相关企业占据主导地位，我国磁性元件企业凭借成本和制造服务优势，逐步融入全球产业链。近年来，随着国内研发实力提升，企业向研发、生产、销售一体化转型，成果显著。更多企业加速智能化转型，引入全自动化生产线，同时积极布局海外，加速国际市场拓展。如今，中国磁性元件企业规模与技术双提升，在高端化、国际化道路上持续迈进，在全球磁性元件市场的影响力举足轻重，中国已经成为全球最大的电子变压器生产、消费国家之一。根据 Big-Bit产业研究室数据显示，2020-2024年国内磁性元件市场需求从 780亿元增长到 970亿元，2025年突破千亿元大关。 磁性元件被广泛应用于汽车电子、充电桩、光伏、储能、风能、医疗、UPS电源、消费类电子、工业电源、服务器电源等领域，市场规模巨大。近年来新能源和电动汽车市场的爆发带动了磁性元件市场规模的增长，而 AI服务器、机器人等新兴应用领域仍然在不断兴起和快速发展，预计未来磁性元件的市场需求将保持增长态势。根据 QYResearch数据，2025年全球磁性元件市场销售额达到了201.6亿美元，预计 2031年市场规模将为 271.7亿美元，2025-2031期间年复合 增长率（CAGR）为 5.1%。 图 全球磁性元件市场规模（亿美元） 数据来源：QYResearch 本项目磁性元件产品主要应用于 AI算力电源行业。AI算力电源核心磁性元件主要应用于 AI数据中心，包括服务器 GPU/CPU核心供电模块、液冷供电模块、高压直流（HVDC）配电系统、UPS与储能系统等，具体产品涵盖高效率高功率密度 LLC&DAB变压器、平面变压器、谐振电感、PFC电感、EMI电感等品类。 随着生成式人工智能技术的商业化加速落地，全球 AI算力需求呈现指数级增长态势。自 Transformer架构普及以来，AI训练算力保持每年 4-5倍的增速，英伟达 CEO黄仁勋在 GTC 2026大会上明确提出，截至 2027年底，面向 Blackwell与 Vera Rubin两大架构的 AI算力产品将迎来至少 1万亿美元的高确信度需求，推理时代全面到来将进一步拉动算力消耗持续增长。中国方面，随着全国一体化算力网络国家枢纽节点的部署和“东数西算”工程的推进，我国算力基础设施建设快速发展，算力规模持续扩大。 根据 IDC和浪潮信息联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年中国智能算力规模将达到 1,037.3 EFLOPS，预计到 2028年将达到2,781.9 EFLOPS；2025年中国通用算力规模将达到 85.8 EFLOPS，预计到 2028年将达到 140.1 EFLOPS。2023-2028年期间，中国智能算力规模的五年年复合增长率预计达到 46.2%，通用算力规模预计达到 18.8%。 AI 算力需求正迎来快速扩容，并驱动全球人工智能数据中心（AIDC）建设迈入高速发展阶段，数据中心核心 IT电力配套需求随之快速扩张。供配电系统作为人工智能数据中心的底层核心支撑，其投资规模与云端服务供应商（CSP）资本开支高度联动、呈现显著正相关性。云端服务供应商作为 AI 基础设施的核心建设主体，其资本开支规划已成为研判行业景气度的核心风向标。根据 Trend Force（集邦咨询）数据，2023-2025年全球 Google（谷歌）、AWS（亚马逊云科技）、Meta、Microsoft（微软）、Oracle（甲骨文）以及中系 ByteDance（字节跳动）、Tencent（腾讯）、Alibaba（阿里巴巴）、Baidu（百度）等九大 CSP的合计资本支出从 1,726亿美元上涨至 4,627亿美元，年均复合增长率为 62%。2026年全球九大 CSP的合计资本支出预计进一步上涨达 8,300亿美元，同比增长 79%。 根据高盛预测，未来五年 AI基础设施相关累计投入有望达到 7.6万亿美元。 供配电系统作为人工智能数据中心的底层核心支撑，其投资规模与云端服务供应商（CSP）资本开支高度联动、呈现显著正相关性。磁性元件在 AI算力电源中承担电压转换、能量传输和电磁干扰抑制等关键功能，AI数据中心的建设和 AI服务器的快速普及直接拉动磁性元件需求，根据 Big-Bit产业研究室测算，2026年全球数据中心（HVDC、固态变压器、UPS、服务器等）磁性元件市场空间预计将达到 190-210亿元，市场空间广阔。 （二）客户储备情况 公司依托领先的技术研发能力、完善的品质管控体系与长期稳健经营经验积淀，已树立行业标杆品牌形象，积累了大量各细分领域具备市场主导优势的优质客户资源。在 AI算力电源赛道，公司已与台达、科华数据（002335.SZ）、高斯宝、中恒电气（002364.SZ）、群光（2385.TW）、阳光电源（300274.SZ）等业内头部企业建立长期稳固的战略合作关系，上述企业均系行业内知名的电源管理及智慧电能解决方案提供商。公司在 AI算力电源赛道 2023年至 2026年 9月合计对客户实现收入 48,036.91万元。 目前正在拓展的部分客户及进展如下：
（三）在手订单 截至 2026年 10月末，发行人整体磁性元件产品在手订单金额合计约 23.56亿元，其中 AI算力电源核心磁性元件产品在手订单合计约 1.18亿元（通常 3个月的交货周期）。 （四）相关产品的产能利用率情况、现有及本次发行拟新增产能情况 近年以来，AI算力电源核心磁性元件的需求量快速增加，相关产品的产能利用率较高，2025年及2026年1-6月，AI算力电源核心磁性元件产能利用率分别为101.90%、107.63%。在AI算力电源核心磁性元件下游市场需求持续增长的背景下，公司现有产能预计无法满足公司客户开拓及市场增量需求，因此公司需进一步扩充产能以实现对既有客户需求的深入挖掘以及新客户的拓展。公司本次募集资金投资项目“AI算力电源核心磁性元件智造项目” 建设完成后，本次募投项目达产后新增5,200万只/年AI算力电源核心磁性元件产能，与下游需求增速及公司既有客户基础相匹配，新增产能具有合理性。 （五）项目一实施的必要性、产能规划的合理性，是否有足够的市场空间消化新增产能 1、项目一实施的必要性 针对项目一实施的必要性，公司已在募集说明书“第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析”之“一、本次募集资金投资项目的必要性和可行性”之“（二）项目实施的必要性”中充分披露如下： “1、顺应下游增长趋势，公司加强布局算力电源磁性元件 数据中心大规模部署对高能效供配电系统形成刚性需求，磁性元件作为电源系统电能转换、滤波稳压的核心器件，其性能直接决定了数据中心供电效率与系统可靠性。多重行业因素驱动下，磁性元件行业正迎来高景气发展周期。顺应算力基础设施催生的供配电技术变革，公司精准把握行业发展趋势，前瞻布局高功率密度变压器、高频低损耗功率电感等 AI 算力电源磁性元件产品方向。公司拟通过本项目的建设，进一步完善 AI 算力电源领域的产品版图，强化高成长赛道的技术研发与市场交付能力，巩固并提升公司核心竞争优势。 2、扩大产能规模，满足下游市场需求 AI数据中心服务器单机功率从传统的3-8kW跃升至12-25kW及以上，电源单元功率等级持续上升，单机柜功率呈现阶梯式跃迁至MW级别，电力传输体系加速向800V高压直流、固态变压器等高效架构迭代。同时，“十五五规划”明确推进超大规模智算集群建设，政策红利叠加行业需求，进一步驱动AI服务器市场扩容。根据大比特产业研究室测算，2026年全球数据中心（HVDC、固态变压器、UPS、服务器等）磁性元件市场空间预计将达到190-210亿元，市场空间广阔。 依托行业发展红利，公司 AI 算力电源用磁性元件产品订单量近年快速增长，现有产线已处于高负荷运行状态。面对下游客户日益增长的交付需求，产能瓶颈逐步凸显，难以匹配下游客户持续增长的交付及业务扩张需求。本项目拟引入全自动绕线机、自动激光剥皮机、智能测试系统等先进生产设备，建设 AI 算力电源核心磁性元件智能制造产线，系统性扩充产能，提升规模化生产交付能力。 项目落地后，公司将充分把握 AI 数据中心建设浪潮，精准承接高端算力与高效供电场景的磁性元件配套需求，夯实长期稳健发展根基。 3、丰富公司产品品类，构建多元化业务矩阵 公司在磁性元件领域深耕多年，产品已广泛应用于新能源汽车电子、光伏储能、充电桩、工业及消费等领域。AI 算力电源核心磁性元件具有技术壁垒高、客户认证周期长、合作稳定性强、产品生命周期长等特点，是公司未来重点发展战略方向之一。通过本项目的实施，公司将加强 AI 算力电源领域产品布局，丰富产品品类，进一步构建“AI 算力电源+汽车电子+光伏储能+充电桩+工业消费” 的多元化业务矩阵。 本项目落地后，可充分释放公司在高频、高功率磁性元件领域的技术积淀与智能制造优势，加速向高附加值、高成长新兴应用场景延伸，有效提升整体盈利水平与抗风险能力。依托切入 AI 算力基础设施核心供应链的契机，公司将进一步强化品牌势能与行业话语权，持续打开成长空间，为中长期发展筑牢增量基石。” 2、产能规划的合理性，是否有足够的市场空间消化新增产能 （1）公司磁性元件产品整体产能利用率较高，存在扩产需求 2025年及2026年1-6月，AI算力电源核心磁性元件产能利用率分别为 101.90%、107.63%，相关产品产能利用率保持在较高水平。公司目前在手订单较多，在开发合作项目较多。考虑到未来AI算力电源市场规模持续扩大，下游客户需求进一步增长，公司预计产能仍存在较大缺口，基于自身发展战略以及市场情况，公司制定了产能扩张计划。 （2）AI算力电源市场规模逐渐扩大，拟通过本项目实施抓住行业发展机遇，提升市场占有率 AI数据中心大规模部署对高能效供配电系统形成刚性需求，磁性元件作为电源系统电能转换、滤波稳压的核心器件，其性能直接决定了数据中心供电效率与系统可靠性。多重行业因素驱动下，磁性元件行业正迎来高景气发展周期。顺应AI算力基础设施催生的供配电技术变革，公司精准把握行业发展趋势，前瞻布局高功率密度变压器、高频低损耗功率电感等AI算力电源磁性元件产品方向。通过本次募投项目建设，公司将充分把握AI数据中心建设浪潮，AI算力电源磁性元件产品生产能力将大幅提升，有助于公司精准承接高端算力与高效供电场景的磁性元件配套需求，夯实长期稳健发展根基。 未来公司将持续加强自身产能消化能力，将从客户、市场、产品等方面采取应对措施，促进本次募集资金项目的新增产能消化，具体措施如下： （1）合理规划产能释放进度，产能消化循序渐进 公司在本次募投项目设计时考虑了新增产能的释放过程。由于募投项目产能逐步释放，产能消化压力不会在短期内集中出现。鉴于下游行业良好的发展机遇、公司产品竞争力的不断提升及公司对相关产品市场的进一步拓展，本次募投项目新增产能可实现逐步消化。具体达产情况如下：
公司深耕电源及磁性元件领域逾二十年，凭借领先的研发实力、稳定的产品品质与快速的响应能力，在全球范围内积累了丰富的优质客户资源，已与众多国际知名品牌商建立了长期稳定的战略合作关系。在 AI算力电源赛道，公司已与台达、科华数据、高斯宝、中恒电气、群光等国内外头部企业建立长期稳固的战略合作关系。公司与核心客户深度绑定，既为经营发展提供持续稳定的订单支撑，也配合核心客户新产品开发需求持续创新，为企业长远成长夯实市场基础。因此，本项目新增产能的消化具备良好的客户基础和市场保障。可充分承接本次项目建成后的新增产能，为产能消化提供可靠市场支撑。同时，未来公司将持续加大新客户和新市场的开拓力度，提高公司市场竞争力和影响力，助力新增产能消化。 （3）加大研发力度，积极开发新产品 公司多年来始终重视产品相关技术与生产工艺的自主研发，组建了高水平的研发团队，积累了丰厚的技术成果，在工艺、设备等领域形成了持续创新的核心竞争力。公司已全面掌握 AI算力电源核心磁性元件产品的核心生产工艺，并形成了多项核心技术。依托成熟的生产经验和强大的研发能力，公司能够快速响应客户的差异化需求，针对不同性能指标与应用场景，设计开发出最适配的磁性元件产品，为客户提供高质量的定制化解决方案。未来，公司将紧跟行业技术发展趋势，持续深入挖掘客户对高性能磁性元件产品的需求，加大研发投入力度，推出更多满足高端市场需求的产品。通过新产品和新技术的开发带动公司市场拓展空间，保障本次募投项目达产后新增产能的有效消化。 （六）补充披露相关风险 针对本次募投项目可能存在产能消化的风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”和“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“二、本次发行相关的风险”之“（一）募集资金投资项目产能消化及预期收益实现的风险”中对相关风险进行了补充披露，具体如下： “公司本次向特定对象发行股票募集资金拟投资于“AI算力电源核心磁性元件智造项目” 、 “应用于固态变压器（SST）的高频变压器研发项目” 和“补充流动资金” ，募集资金投资项目的实施有助于公司扩大产能规模以及加快高频变压器领域产品的开发，完善产品结构，提高市场竞争力，提升公司盈利能力，促进公司的长期可持续健康发展。尽管公司对上述募投项目进行了审慎的可行性研究论证，但如果宏观经济波动、贸易政策、产业政策、技术、市场需求、市场竞争等因素发生重大不利变化，则公司有可能无法按原计划顺利实施该等募集资金投资项目，或该等项目无法实现预期效益。具体来看，AI 算力电源核心磁性元件智造项目如出现原材料价格上涨、市场开拓未达到预期、市场竞争加剧带来的产品利润率下降等不利情况，将可能使该项目面临营业收入、毛利率、利润总额等经营业绩指标下滑的风险；应用于固态变压器（SST）的高频变压器研发项目尚处于研发及产业化早期阶段，如出现技术创新路线变化、技术成果转化不及预期、下游应用市场导入缓慢等不利情况，亦可能使该项目无法达到预期效果。上述不利情况均可能影响公司的经营业绩、财务状况和发展前景。 2023-2025 年，公司算力电源核心磁性元件业务规模持续增长，复合增长率为 50.12%，但相关产品收入规模及占营业收入比例较低， 2025 年仅为 3.07%。 公司算力电源核心磁性元件增长依赖下游 AI公司、互联网巨头等企业算力投资扩容需求，本次募资项目投产后，公司AI算力电源核心磁性元件生产能力将大幅提升。如果AI算力数据中心（AIDC）行业资本开支计划、AI算力电源需求扩张速度、AI算力电源及磁性元件行业竞争格局、主要客户AI算力电源产品迭代进度及技术路线等出现重大变化，导致下游客户需求发生不利变化，或者公司市场开拓成效不佳、产品未能满足下游客户需求，导致相关产品订单数量不足、产能利用率较低等情形，公司可能面临募投项目新增产能无法得到有效消化的风险。” 三、项目一效益测算过程、测算依据，相关关键参数的选取和公司现有相关业务是否存在差异，若存在，请说明具体原因及合理性，并结合同行业可比公司相关业务及项目测算情况、公司最近一期净利润大幅下滑情况及相关不利因素是否持续等，说明募投项目效益测算是否合理、谨慎。 （一）项目一效益测算过程、测算依据，相关关键参数的选取和公司现有相关业务是否存在差异若存在，请说明具体原因及合理性 本项目在综合考虑市场及公司的生产成本等因素，并参考目前同类产品的销售价格，以预计销售单价、预计销售量、产品历史及现有毛利率情况为基础，对本项目成功实施后的营业收入、毛利率、期间费用、税金及附加等测算情况如下： 1、营业收入测算 营业收入按照新增各类磁性元件产品产能及预计单价测算，本项目达产后每年新增营业收入 70,568.00万元，具体如下：
本项目产品销售单价系在公司同类型产品历史销售单价的基础上，综合考虑未来行业市场需求、竞争情况、产品销售结构等因素预测。公司 2023年-2025年AI算力电源磁性元件业务平均产品单价及单位成本如下： 单价：元/只
2023-2025年，大功率低损耗电感单价分别为 7.72元/只、8.60元/只和 9.66元/只，呈持续上升趋势，主要系大功率、高单价的型号占比提升所致。同期电感单位成本亦呈同步上升趋势，与单价走势一致。2026年 1-6月，单价及单位成本分别为 11.68元/只、10.41元/只。考虑到后续产品型号结构会有波动变化，未来的单价依然存在波动，本项目取值 8.66元/只，对应 2023-2025年三个完整年度平均单价，单价取值具有谨慎性和合理性。 （2）产品销量的确定依据 本项目建设期 24个月，根据项目建设计划，T+24月后开始有产品产出，T+36月达产率为 40%，T+48月达产率为 80%，T+60月及以后产能利用率达到100%。项目计算期取 T+12月至 T+120月。AI磁性元件各类产品产能系结合设备生产能力及市场需求预测确定，测算时假设各年度产量全部实现销售。2025年，公司高功率密度变压器销量为 728.46万只，大功率低损耗电感销量为 516.57万只，相较于达产年的销量年复合增长率分别为 30.90%、35.96%，而 2023-2025年，公司高功率密度变压器、大功率低损耗电感销量复合增长率分别为 49.51%、118.87%，均高于达产年期间的预测销量复合增长率，产品销量取值谨慎、合理。 2、毛利率 本次募投项目预测毛利率与公司 AI算力电源相关磁性元件毛利率对比如下：
3、期间费用 管理费用、销售费用和研发费用主要用于满足本项目生产销售正常运营。本项目以公司 2025年度管理费用、销售费用、研发费用占当年营收比例为基础（2025年公司管理费用率 2.54%、销售费用率 1.24%、研发费用率 2.56%），考虑规模效应并结合项目实际情况进行测算，达产后本项目管理费用按营业收入的2.50%进行估算，销售费用按营业收入的 1.20%进行估算，研发费用按营业收入的 2.50%进行估算。 4、所得税及税金及附加 本项目运营实施主体为惠州市可立克电子有限公司，企业所得税税率为 25%。 城市建设维护税、教育费附加及地方教育附加，分别根据预测营业收入及采购形成的增值税净额的 7%、3%、2%测算。 （二）同行业可比公司相关业务及项目测算情况 1、募投项目达产年毛利率与同行业公司相关业务对比情况
2、募投项目内部收益率等指标与同行业公司可比项目对比情况
综上所述，本次募投项目的效益测算是合理、谨慎的。 （三）公司最近一期净利润大幅下滑情况及相关不利因素是否持续 根据公司于 2026年 8月 24日披露的《2026年半年度报告》（未经审计，下同）数据，2026年 1-6月，公司实现营业收入 280,887.98万元，同比增长 5.33%，实现归属于母公司所有者的净利润 7,179.69万元，同比下降 52.37%，实现扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润 6,639.67万元，同比下降 53.51%。发行人 2026年 1-6月经营业绩变化情况如下： 单位：万元
2026年 1-6月，公司利润总额较上年同期减少 9,488.47万元，同比下降53.09%，主要原因如下： 1）毛利率同比下降，导致利润总额同比减少 6,967.66万元 2026年 1-6月，公司综合毛利率为 11.39%，同比减少 3.22个百分点，毛利额同比减少 6,967.66万元。公司综合毛利率同比下降，主要由于主要原材料漆包铜线所挂钩的大宗商品铜价持续高位震荡运行致使公司原材料采购成本整体上升、人民币汇率波动等因素共同所致。受原材料价格上涨驱动，公司于 2026年3月及二季度开始逐步在客户端进行价格调整，将部分成本压力传导至下游客户。 2）期间费用同比增加，导致利润总额同比减少 3,418.29万元 2026年 1-6月，公司期间费用的同比增加进一步导致公司经营业绩的下滑。 2026年 1-6月，公司期间费用同比增加 3,418.29万元，其中管理费用和财务费用同比增加较多，其中管理费用增长 1,947.55万元主要系公司 2025年 7月公司开展了 2025年限制性股票激励计划，造成 2026年上半年股份支付费用金额同比增长较大；财务费用从 2025年 1-6月的-274.75万元增长到 2026年 1-6月的 770.14万元，增长金额 1,044.89万元，主要系当期人民币快速升值导致汇兑损益较大。 3）其他收益同比减少，导致利润总额同比减少 528.45万元 2026年 1-6月，公司确认的政府补助等其他收益较上年同期减少 528.45万元，同比下降 68.91%，导致利润总额同比减少 528.45万元，主要系 2025年 1-6月取得政府补助金额较大，拉高了 2025年 1-6月基数。 综上，2026年 1-6月，公司经营业绩的同比下降，一方面主要系主要原材料漆包铜线所挂钩的大宗商品铜价持续高位震荡运行，致使公司原材料采购成本整体上升，另一方面系公司 2026年上半年计提股权激励费用较上年同期有所增加以及人民币升值带来汇兑损失增加，导致期间费用增加；此外，人民币汇率波动、其他收益同比减少等因素也对公司经营业绩产生了一定影响。 2、2026年 1-6月净利润变化趋势与同行业上市公司对比情况 根据同行业可比公司的半年度报告，公司与 5家可比公司的业绩变化情况对比如下： 单位：万元
综上，公司最近一期业绩下滑一方面主要系主要原材料漆包铜线所挂钩的大宗商品铜价持续高位震荡运行，致使公司原材料采购成本整体上升，另一方面系公司 2026年上半年计提股权激励费用较上年同期有所增加以及人民币升值带来汇兑损失增加，导致期间费用增加；此外，人民币汇率波动、其他收益同比减少等因素也对公司经营业绩产生了一定影响。 根据公司于 2026年 10月 23日披露的《2026年三季度报告》（未经审计，下同）数据，2026年 1-9月，公司实现营业收入 461,135.14万元，同比增长 12.35%，实现归属于母公司所有者的净利润 12,511.48万元，同比下降 46.15%。营业收入增速由上半年的 5.33%提升至 12.35%，收入端增长加快，归母净利润与 2026年1-6月归母净利润同比下降 52.37%相比，前三季度降幅收窄 6.22个百分点。整体来看，随着下游市场需求增长、新的行业应用的不断拓展以及发行人通过价格上调、采取积极的市场拓展策略、持续创新产品、加强成本管控等措施，相关不利影响具有阶段性，预计经营业绩下滑的情况对本次募投项目实施不会产生不利影响。 综上，本次募投项目效益测算是合理、谨慎的。 （四）补充披露相关风险 针对本次募投项目可能存在预期收益实现的风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”和“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“二、本次发行相关的风险”之“（一）募集资金投资项目产能消化及预期收益实现的风险”中对相关风险进行了补充披露，具体情况参见本题之“二/（六）补充披露相关风险”。 针对公司最近一期净利润下滑的风险，公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“一、行业及经营风险”之“（七）最近一期业绩下滑导致业绩波动的风险”中对相关风险进行了充分披露，具体如下： “2026年1-6月，公司实现营业收入280,887.98万元，较上年同期增长5.33%；实现归属于上市公司股东的净利润7,179.69万元，较上年同期减少52.37%。公司最近一期业绩下滑主要系受到人民币汇率升值以及原材料价格波动的影响，但预计不会形成短期内不可逆转的大幅下滑。但若汇率急剧变化、原材料价格大幅波动，且公司不能有效向下游传导成本，公司可能面临经营业绩波动的风险。” 四、项目二与公司现有主营业务的关系、核心研发内容、技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等，是否存在较大的研发失败风险并进行风险提示。相关设备购置是否涉及向境外购买，是否存在被限制采购风险以及对项目实施存在重大不利影响。 （一）项目二与公司现有主营业务的关系、核心研发内容、技术可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等，是否存在较大的研发失败风险并进行风险提示。 1、项目二与公司现有主营业务的关系 公司主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售。公司的磁性元件产品主要应用于新能源汽车电子、光伏储能、充电桩、UPS电源、AI服务器电源、工业及消费电源、医疗等领域；公司的充电器和开关电源产品主要应用于电动工具、园林工具、工业设备、机器人及智能家居LED照明以及工业及仪表等领域。 应用于固态变压器（SST）的高频变压器研发项目与公司现有主营业务紧密相关，均以磁性元件核心技术为基础，属于磁性元件的开关电源变压器子类。该项目顺应变压器向高频化、智能化方向升级的技术趋势，旨在研发适配固态变压器的新型高频磁性元件，进一步丰富公司在高端变压器领域的技术储备，提升研发实力，满足未来新型电力系统及高功率密度电源应用需求，从而巩固公司在磁性元件领域的竞争优势，助力业务持续拓展。 2、核心研发内容 项目二核心研发内容包括以下四个层面： （1）理论研究 主要通过对以下方面的系统理论研究，提升研发成功率。 1）高压绝缘的研究；2）高压局部放电的研究；3）高压电晕现象的研究；4）灌封胶等绝缘材料的研究；5）变压器高频损耗的研究；6）变压器散热的研究；7）变压器工艺的研究；8）变压器整体方案与拓扑的匹配。 （2）变压器材料的设计 1）磁芯的设计 通过对铁氧体、纳米晶等不同磁性材料及其不同材质的分析研究，首先确定磁性材料的大类。随后，根据产品的具体工作方式、工作环境及加工方式，确定磁芯的材质、结构与形状，并基于理论计算初步确定磁芯尺寸。在产品结构、工艺及绕组完成初步设计后，还需进一步验证磁芯尺寸的合理性，并适时调整，直至磁芯尺寸满足电性能指标及线包安装要求。 2）结构件（骨架、支架或底座等）的设计 磁芯设计完成后，进入骨架、支架或底座等结构件的设计阶段。结构件的设计需确保绕线操作的便捷性与一致性；其结构形式、材料选择及安装方式须满足产品的安规要求、局部放电要求及安装可靠性，同时应有利于后续灌封工艺的实施。 3）绕组的设计 依据客户工作方式、开关频率、电流大小、绝缘要求、磁芯大小等设计绕组的具体匝数、导线面积、多股线结构、初次级绕组结构等。绕组的设计对变压器漏感、交流损耗、效率、温升、绕线难度等有较大影响，还需结合整体设计进行4）灌封胶设计 本项目为高压、高频变压器，需选用粘度低、导热系数适中、绝缘优异的环氧灌封胶水，并采用先进的灌胶工艺，确保灌胶效果良好，满足局放要求。 （3）产品结构和工艺设计 根据设计需求，样品制作可行性确定产品的具体结构和工艺，包括绕组排列方式、安装固定方式、散热路径、高压引出线方式及绝缘处理。同时开发关键工艺：精密绕线工艺、多级绝缘处理工艺、真空灌封工艺、高压端子接线工艺，并配套设计相应的工装治具及专用设备。 （4）电磁仿真、热仿真 产品磁芯、绕组、结构、工艺等初步设计通过后，进行3D建模，然后采用ANSYS对产品进行电场仿真、磁仿真和热仿真，根据仿真结果反向调整材料选型、结构尺寸或工艺参数，直至满足全部指标要求。 3、技术可行性 （1）公司具备丰富的技术储备 公司自2004年起持续投入变压器、电感研发，公司在变压器磁路设计、结构设计、散热设计、绝缘设计、材料应用等方面形成了丰富的解决方案与设计经验，相关研发经验都能够直接迁移到新项目中。特别是在高压绝缘处理方面，公司在10kV~15kV系统用高频变压器领域已积累成熟的技术方案，对高压局部放电控制、电晕抑制、灌封胶选型等关键工艺形成了深刻理解，具备独立完成高频变压器从理论设计到样品制作的能力。 在研发过程中，公司已对开关电源电路四大拓扑架构（反激式、正激式、LLC、DAB 架构）建立了成熟的设计平台，积累了丰富的设计经验，为SST用高频变压器的拓扑架构设计奠定了坚实的基础。公司已建立包含电磁仿真、热仿真、结构仿真的综合研发平台，能够采用ANSYS等专业软件对产品进行多物理场仿真分析，根据仿真结果进行设计优化，显著降低研发试错成本，这些技术积累为高频变压器的研发提供了可借鉴的技术路径和可靠的实验保障。（未完）  |