财政托底社融回升 利率债中期仍偏多

时间：2026年11月15日 09:41:31 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年10月新增社融1.14万亿元，同比多增3251亿元，存量增速回升至7.2%。但结构分化明显：政府债券净融资1.18万亿元，占当月社融比重达103.6%，而剔除政府债后存量增速仅5.2%；人民币贷款减少5846亿元，居民中长期贷款前十个月累计为负，反映私人部门融资需求依然疲弱。

　　
　　近期机构研报指出，当前呈现“财政托底总量、私人部门需求偏弱”特征，政策重心已从“宽松力度”转向“传导效率”，隔夜逆回购利率1.25%成为核心政策锚。研报认为，DR001略高于政策利率属短期扰动，非趋势性转向，且剩余流动性自2025年11月以来首次转正，显示中期流动性环境仍友好。

　　
　　研报指出，当前债市调整主因免税预期、信用舆情及逆回购缩量引发的情绪性赎回，并非基本面逆转。理财负债端企稳后，10年期国债利率仍有下探空间，维持“短期横盘震荡、中期仍偏多”判断，对利率债配置窗口正在临近。