铜铝现货溢价冲高 铜冶炼减产+铝库存新低驱动价格韧性

时间：2026年11月15日 09:41:36 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，本周LME铜下跌2.48%，但国内铜现货溢价飙升至325美元；伦铝上涨1.08%，国内电解铝社会库存降至45.8万吨，为2017年以来同期最低。阴极铜库存周降6206吨，电解铝库存周降2万吨，供需紧平衡持续强化。

　　
　　近期机构研报指出，铜的强势并非源于总量短缺，而是冶炼端承压：10月铜精矿进口同比下降11.59%，加工费持续为负，叠加硫酸价格回落，冶炼利润被压缩，减产预期升温。铝则受制于产能刚性约束和伦铝库存降至20.5万吨(3月以来最低)，交割压力初现。

　　
　　研报认为，当前高现货溢价本质是“政策等待+资金成本+供给弹性缺失”的三重共振。铜的关键变量是冶炼厂实际减产深度，铝的核心观察点是库存能否止跌转升。若减产落地或累库延后，沪铜、沪铝近月合约升水有望延续，对相关资源类企业盈利形成实质性支撑。